财务研究杂志

美国公司双重股权结构:溯源、争议及借鉴

关键词: 双重股权结构  日落机制  日出机制  科创板  

因背离传统“一股一票”的股权安排,双重股权结构历来饱受争议。本文回溯了美国公司双重股权结构从探索到发展再到兴盛的演进历程,并以时间为主线,归纳了历史上有关此议题的三次理论争议及其内在逻辑。我们发现:不同阶段的双重股权结构虽在表现形式上大体相同,但构建原因存在本质区别。上世纪20年代和80年代,双重股权结构的应用都是公司控制人在...

非国有大股东与国企内部薪酬差距

关键词: 非国有大股东  内部薪酬差距  锦标赛激励  混合所有制改革  

近年来,引入非国有资本进行混合所有制改革是国企改革的重要方向之一,而创造充分的竞争环境是改善国企经营绩效的关键。本文尝试融合产权理论与竞争理论,利用1999-2017年A股国有上市公司样本,从非国有大股东的角度探究混合所有制改革对国企锦标赛机制的影响。本文的研究发现,非国有大股东提高了国企内部薪酬差距及其业绩激励效应,并且该正向治理...

基于国家治理主体视角的政府财务报告应用研究

关键词: 政府财务报告  国家治理  治理主体  政府财务信息  

基于对国家治理主体的基本维度解构,本文围绕政府、市场和社会等治理主体对政府财务报告的具体应用展开了探讨。研究认为:政府治理主体可以将政府财务报告应用于加强政府财务管理、优化公共资源配置、助力政府绩效考核、防控财政风险、规范公共权力运行等领域;市场治理主体可以将政府财务报告应用于参与公共物品供给、支撑债权投资决策等领域;社...

产品市场竞争、战略承诺与债券融资方式

关键词: 债券融资方式  债务选择  产品市场竞争  战略承诺  

本文考察了国内企业在利用债券融资工具参与产品市场竞争时的决策机理及依赖条件。研究发现,当产品市场竞争较为缓和时,国内上市公司更可能发行债券。并且,这一支持作用主要存在于战略承诺水平较低的上市公司;在战略承诺水平较高时,债券融资方式对产品市场竞争不敏感。进一步分组检验表明,此效应在国有和非国有企业中均能成立,但考虑股权集中度...

双重成本约束下企业集团财务管控模式选择机理研究

关键词: 企业集团  财务管控模式  信息成本  

国民经济高质量发展离不开企业集团的高质量发展,企业集团的高质量发展离不开科学的财务管控模式,科学的财务管控模式选择需要明确企业集团财务管控的内在机理。从本质上讲,企业集团财务管控模式是企业集团自上而下的财权配置,财务决策权的配置过程受到信息成本和成本的共同约束,信息成本越高,企业集团越倾向分权的财务管控模式,成本越高,企业集...

企业获奖与债务融资能力--基于中国A股上市公司的经验证据

关键词: 企业获奖  债务融资  信号传递  商业信用  

本文以我国2009-2016年间A股上市公司为研究样本,考察企业获奖与债务融资能力之间的关系,进一步研究了企业产权性质与外部市场化程度对二者关系的调节作用。通过实证检验后发现,企业获奖有助于提升企业的债务融资规模,降低企业的债务融资成本,并且不同类型的奖项产生的影响程度存在差异;在其他条件不变的情况下,相较于市场化程度高的地区,市场化...

民营上市公司的股权激励和高管择时行为

关键词: 股权激励  高管择时  股票期权  限制性股票  盈余管理  

本文以2006-2013年我国A股首次实施股权激励的民营上市公司作为研究对象,采用动态视角全面分析了激励效应,并对股权激励实施过程中髙管的择时行为进行了研究。结果发现:(1)股权激励样本在预案公告的各窗口内均产生了显著为正的超额回报。同时,股权激励与企业绩效显著正相关。回归系数在股权激励实施后的第一年达到最大,之后激励效应逐渐减弱。(2...

机构投资者异质性与高管薪酬差距

关键词: 高管薪酬差距  机构投资者  交易型机构投资者  稳定型机构投资者  

高管薪酬差距的影响因素是理论界和实务界关注的热点话题。本文以我国2007-2015年的A股上市公司为研究样本,考察机构投资者异质性对高管薪酬差距的影响,研究发现,机构投资者持股比例与高管薪酬差距正相关;与交易型机构股东相比,稳定型机构股东与高管薪酬差距的正向影响更加显著。进一步分析发现,高管薪酬差距与企业绩效之间正相关,这验证了本文...

经济政策不确定性与分析师盈余预测偏差——来自分析师行为特征与个人特质的经验证据

关键词: 经济政策不确定性  分析师预测偏差  分析师本地优势  持续追踪  

本文以宏观经济政策不确定性为视角,以分析师针对上市公司当年度的每股收益预测为研究对象,采用分析师个体层面数据,探寻经济政策不确定性对分析师盈余预测偏差的影响及机理,并考察分析师个人行为与特质在其中发挥的作用。研究结果表明:经济政策不确定性会显著降低分析师盈余预测精确度,使其做出悲观预测;分析师所在券商与被跟踪公司在同一省(或...

加强财务理论创新 助力经济高质量发展——财务理论前沿2019学术研讨会观点综述

关键词: 学术研讨会  财务理论  质量发展  理论创新  观点综述  经济  中国特色社会主义思想  全面建成小康社会  

2019年是中华人民共和国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年。如何更好地以新时代中国特色社会主义思想为指导,推动经济高质量发展,是财务学界需要思考的重大课题。2019年9月21日,由中国财政杂志社主办、《财务研究》编辑部和中央财经大学会计学院承办的“财务理论前沿2019学术研讨会”在北京隆重召开。大会分为主题报告和论文研讨两部分。...

《财务研究》编委会名单

关于开展“《事业单位财务规则》修订征文”活动的启事

关键词: 征文  修订  启事  财务报告制度  会计准则体系  会计从业人员  财务管理工作  

为建立健全权责发生制的政府综合财务报告制度,结合政府会计准则体系的制定和,财政部科教和文化司拟与中国财政杂志社联合开展“《事业单位财务规则》修订征文”活动,广泛听取广大财政、会计从业人员意见建议,以新时代事业单位财务管理需求为导向完善《事业单位财务规则》,加强对事业单位财务管理工作的指导。