关键词：去杠杆 金融脆弱性 经济增长 实证分析 

摘要：历史经验表明，在系统杠杆不断升高时，当局都会采取去杠杆措施来降低系统性风险，维护金融系统的稳定。去杠杆过程又会影响经济增长，二者之间存在较复杂的动态关系。我国目前正在实施供给侧改革，“去杠杆”是五大任务之一，如何在这一过程继续保持经济的稳定增长值得关注。本文搜集全球31个国家在1980-2008年期间去杠杆周期中的相关数据，深入探索去杠杆对金融脆弱性的影响，以及去杠杆进程与经济增长的相互关系。通过实证分析得出：去杠杆程度与经济增长损失呈正相关。中央银行的资产规模、经常项目余额这两项均与去杠杆过程中GDP增速损失呈负相关。去杠杆时长、初期的通胀率和实际利率，都与去杠杆程度呈正相关。

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