关键词：动量效应 分析师关注度变化 信息非充分反应 信息不确定性 羊群效应 

摘要：股票市场上的动量效应近年来受到广泛关注。然而，对于该现象存在的深层原因，至今还没有定论。本文通过考察发展中国家的金融分析师行为和动量交易策略的关系来研究信息有效性对动量效应的影响。本文研究发现在发展中国家动量效应普遍存在，但与发达国家截然不同的是。动量效应在长期没有逆转。该现象排除了投资者过度自信导致动量效应的可能性，支持了Hong and Stein（1999）和Barberis，Shleifer and Vishny（1998）的信息非充分反应理论。另外，分析表明动量利润主要来自于失败者，说明对负面信息的反应更为不充分。进一步研究发现，分析师关注度的变化具有独立于分析师关注水平的解释能力，能更好地衡量近期市场的信息有效性。以上发现不能被分析师的羊群行为所解释，也不完全支持信息的不确定性理论。

国际金融研究杂志要求:

{1}基金资助：获得国家基金资助和省部级科研项目的文章请注明基金项目各称及编号。

{2}编辑部审稿期限为3个月，无论是否录用，本编辑部都会回复告知结果。

{3}来稿者的作者顺序排列，我们一律按原稿排列。需要更改者，一律要和其他作者协商，并有文字证明，否则不予变更。

{4}注释要完整规范，至少包括作者（编者）、译者、文献题目、出版单位、出版时间（及杂志出版期号）、所引内容页码等信息；外文注释从其原有体例；引文出自互联网的，请注明题名、详细网址及访问时间。

{5}正文应条理清晰，层次分明。文中插图应比例适当、清楚美观，标明图序与图题；表格应结构简洁，尽量采用“三线表”，必要时可添加辅助线，要有表序与表题。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社