关键词：风险投资家 战略投资者 契约设计 努力 融资 

摘要：初创企业融资过程中,融资的对象以及合同的设计会对初创企业的经营状态以及社会福利水平产生重要影响.本文将融资的对象分为仅仅追求货币收益的风险投资家和同时追求货币收益及战略目标的战略投资者,并基于此在阶段性融资背景下考察了单个投资者、多个独立投资者以及辛迪加组织这三类融资方式中融资对象的选择和融资契约的设计,最后以社会福利水平最优为首要目标、企业预期收益最大为次要目标为企业家提供最优的融资决策.通过分析表明一个最优的融资决策应当包含最优的融资方式和最优的融资对象.关于融资方式,辛迪加组织提供融资可行时,企业家应寻求辛迪加组织融资且这种融资方式总是社会有效率的;辛迪加组织提供融资不可行时,企业家应寻求多个独立的投资者融资,但这种融资方式无法实现最优的社会福利水平.关于融资对象,企业家应选择努力水平与一阶最优努力水平最为接近的投资者.

管理科学学报杂志要求:

{1}参考文献应在文中引用处依次标注，文后参考文献表著录项目应齐全、格式应规范（可参考我刊或其他刊物）。

{2}本刊采用双向匿名审稿制度。来稿必复，编辑部将在收到来稿后三个月内安排匿名审稿。逾三个月未收到录用通知者，可自做他用。

{3}文稿方法科学，论述严谨。论点明确，数据可靠，重点强化实证性分析、对策性分析和理论性分析，突出论述深度。

{4}正文标题内容应简洁、明了，层次不宜过多，层次序号为（一），层次少时可依次选序号。

{5}姓名在标题下按序排列，多作者署名时须征得其他作者同意，排好先后次序，收到录稿通知后不再改动。文后注明第一作者作者简介、邮寄地址、邮编、联系人电话等信息。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社