关键词：护城河 三个标准 巴菲特 股市 价值投资 

摘要：巴菲特刚出了本年度的公开信,谈到卓越、不错和糟糕的投资标的。巴爷只会对"卓越公司"考虑长持,对于"不错公司"搞雪茄烟屁股式套利,丢弃"糟糕公司"。巴爷认为卓越的公司有三个标准,第一,必须有坚固的"护城河"护佑。资本的逐利特性决定了竞争对手会不断进入高回报领域。坚固防御对于持久成功来说,至关重要。它可以是低于行业平均水平的成本

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