公募申报材料模板(10篇)

时间:2022-06-17 21:07:03

导言:作为写作爱好者,不可错过为您精心挑选的10篇公募申报材料,它们将为您的写作提供全新的视角,我们衷心期待您的阅读,并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

公募申报材料

篇1

稳定的职工队伍、高素质的人才队伍和勤奋敬业的干部队伍是企业发展的基石,××*煤电公司成立三年来,始终把如何吸引人才、留住人才、发展人才和使用人才当作影响企业发展的重大事项来抓,在实际工作中从工作方法、制度创新入手,全面推进人才队伍和干部队伍建设。

主要做法:

××*煤电公司立足边远矿区实际,以实现人的全面发展为出发点和落脚点,从了解人(全面、深入)、关心人(生活待遇和工作氛围)、提高人(岗位成才和专业培训)、规范人(刚性约束和制度规范)、激励人(正负激励)、依靠人(用人不疑、发挥所长)六个方面切入,形成人才的培养、评价和选拔体系(形成《关于鼓励大中专学生岗位成才相关政策的实施意见》、《进入两级机关工作人员管理办法》和《科级干部选拔任用和管理暂行办法》等一系列政策办法),畅通引进人才渠道、营造留住人才氛围、构建人才发展平台、创新服务人才网络,把以人为本的管理理念落到实处,极大地鼓励了广大人才队伍建设吕梁矿区的创业热情。

篇2

xx县职业高级中学是全县的农村劳动力就业转移培训中心,从2006年起我校开始承担劳动力转移培训工作,去年完成培训1200余人,今年已培训500余人。近年来,与人事局、财政局、扶贫办、教育局、公安局、建设局、乡企局等各行业合办的专业培训1000余人次,去年又与兴义神舟电脑学校联合办学,培训农民工45人。由于学校普职合一,这些设施不仅要满足全校43个教学班上课的需要,还要承担每年1000多有的劳动力转移培训和其它培训的任务,所以仅有的设施是无法满足其要求的。加之我校的现有培训设备是在2003年购置的,由于长时间的超负荷运转,部分设备已老化,需要进行维护、维修和添加。我校经济困难,无力拿出资金加大对职中的投入。由于教学设备相对滞后,已经无法满足更新一轮的培训。

2008年,新增农村剩余劳动力数量增加,对农村剩余劳动力就业转移的培训任务艰巨。随着科学技术的进步,新兴产业的兴起,打工农民急需掌握现代信息和科技知识。鉴于上述种种困难,为开展好农民工转移就业转移培训工作,多渠道增加农民收入,支持农村经济的发展,建设农民工远程教育培训中心,已是迫在眉睫。

我校现有农民工远程教育培训教室100m2,英特网进入校园,网络已贯通全校,学校现急需配备计算机及相关网络设施,方能完成相关培训工作。因此,特此向上级部门申报xx县农民工远程教育培训专项建设资金。

篇3

(二)封面

1、标有“上市公司向社会公开募集股份申请材料”字样;

2、发行人名称;

材料侧面须标注公司名称,正本需注明。

(三)份数

申请材料首次报送三份,其中一份为原件。提交发行审核委员会(以下简称“发审会”)审核之前,补报九份材料。发审会通过后,除原件留中国证券监督管理委员会存档外,其余申请材料退发行人。

二、向社会公开募集股份(以下简称“公募增发”)申请材料目录

第一章 发行人公募增发的申请

1-1 发行人公募增发的申请

1-2 主承销商对发行人申请公募增发的推荐意见

第二章 有关本次发行的授权文件

2-1 董事会决议公告及股东大会通知公告(公告复印件)

2-2 股东大会决议

2-3 股东大会的决议公告(公告复印件)

2-4 发行人最近一次股份变动公告(公告复印件)

2-5 发行人营业执照(复印件)

第三章 招股文件

3-1 招股意向书

3-2 发行公告

3-3 发行方案

第四章 有关本次募集资金运用的文件

4-1 有全体董事签字的募集资金运用可行性分析

4-2 政府有关部门同意投资立项(包括固定资产、技改项目等)的批准文件

4-3 资产评估报告和/或审计报告(涉及收购资产或股权)

注:4-2为参考文件

第五章 发行申请材料的附件

5-1 发行人最近三年经审计的财务报告(在下半年申报发行申请材料的,应附上经审计的当年中期财务报告)

5-2 经注册会计师审核的盈利预测报告(如有)

5-3 法律意见书

5-4 会计师事务所关于前次募集资金使用情况专项报告

5-5 全体董事签字的关于前次募集资金使用情况说明

5-6 主承销商尽职调查报告

5-7 承销协议

5-8 发行人承诺函

5-9 主承销商承诺函

5-10 注册会计师对发行人内部控制制度的完整性、合理性和有效性进行评价的管理建议书

5-11 一年来信息披露情况简介

5-12 近一年股价走势

5-13 验证笔录

5-14 各中介机构及签字人员的证券从业资格证书

篇4

8月26日,在完成挂牌前股改仅20天后,中邮创业率先登陆新三板并提交了申报材料。自此,继九鼎投资、中科招商等私募巨头挂牌新三板后,公募基金公司长期缺席资本市场的局面终于被打破。同时,亦有多家公募基金公司伺机利用中邮创业的审查时滞,与其争夺新三板公募第一家的“头彩”。在主板IPO暂停的背景下,基金公司以新三板为契机,找到了通往资本市场的光明之路。笔者认为,基金公司登陆新三板有以下两方面的深意:

一方面,优化基金公司股权,改善公司治理结构。近年来,基金公司高管离职已成家常便饭,尤其是范勇宏、肖风等“元老级”基金公司创始人的纷纷出走,均给公司的经营和业绩带来超额损失。基金业属于人才密集型行业,为了保证核心竞争力,基金公司甘愿为吸引并留住优质人力资源而加大投入力度。因此,通过新三板挂牌,基金公司在引入外部投资人作为股东的同时,还可以通过内部高管持股实现有效的股权激励,将公司的长远发展与个人未来利益相结合。如此一来,基金公司在股权结构得到优化的同时,还能将以往高管和企业的博弈关系转为合作关系,保证自身的长期稳定发展。

同时,对于公募基金来说,由于长期受到政策庇佑,其管理公司过度依赖于基金管理费,常常通过盲目扩张基金规模谋求更多的管理费收入,而忽视了基金的业绩与长远发展。这样必然会损害广大投资人的利益。因此,如在新三板挂牌后,公募基金公司为了适应资本市场的要求,必将不断改善自身治理结构,从短视的盲目扩张转变为长远的健康发展,从而在对公司股东负责的同时也让投资者的利益得到更充分的保护。

另一方面,基金公司可借新三板拓展多元业务,加速企业升级储备“粮草”,逐步实现向大资管平台战略转型的华丽变身。目前私募基金公司正在积极探索转型之路,如九鼎投资的中长期目标即发展成为一家具有竞争力的综合性资管机构,其在强化私募股权投资的同时,还适时加大并购投资、海外资管等业务,并择机开展诸如地产基金投资等其他资管业务。另根据公告显示,视保险业务为重要战略业务的九鼎投资,在刚刚从新三板募集100亿元现金后不久,便决定以高达107亿港币收购富通国际旗下的富通香港,并将寿险板块作为投资的重点。此次收购将使九鼎获得具有国际化视野和丰富实践经验的优秀团队,并与其未来将要建立的寿险业务发挥协同效应。

同时,众多私募已经开始申请公募牌照,这无疑会加大公募基金公司的竞争压力,迫使囿于传统业务的公募基金公司走向转型之路。而新三板正是能够为基金公司提供良好创新环境的优质场所。

篇5

企业债是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。我国的企业债有其特殊性,仅指由政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券,它对发债主体的限制比公司债窄。我国企业债市场最早产生于上世纪八十年代初。随着1987年国务院《企业债券管理暂行条例》,企业债市场进入了快速发展阶段,发行规模从1983年的33.8亿元迅速增加到1992年的681.7亿元。企业债融资的快速膨胀带来了许多潜在风险,1993年8月国务院了《企业债券管理条例》,严格限制企业债的发行。此后,企业债市场进入规范发展阶段,发行规模从1993年20亿元的低谷逐渐震荡上升,2014年全年的交易额已突破万亿元。由于在二十世纪九十年代中期,一些地方发生了企业债到期难以兑付本息的风险,当时的国家计委上收了企业债发行的审批权,从而形成了现在企业债发行由国家发改委集中管理审批的格局。近年来,发行企业债、参与企业债交易的单位呈快速增长的趋势,在会计核算、涉税处理等方面,产生了不少问题。

一、发行单位应关注的几个重要问题

(一)申报方式

中央直接管理企业的申请材料可以直接向发改委申报;国务院行业管理部门所属企业的申报材料由行业管理部门转报;地方企业的申报材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发改委转报。

(二)发债单位要具备一定的条件

所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划;净资产规模达到规定的要求,即股份有限公司≥人民币3 000万元、有限责任公司和其他类型企业≥人民币6 000万元;经济效益良好,近三个会计年度连续盈利;现金流状况良好,具有较强的到期偿债能力;近三年没有违法和重大违规行为;前一次发行的企业债券已足额募集;已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形;企业发行债券余额不得超过其净资产的40%。用于固定资产投资项目的,累计发行额不得超过该项目总投资的20%;符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、最低净资产规模以及发债规模的上、下限;符合相关法律法规的规定。

(三)企业债的发行方式

企业债的发行一般有:无担保信用债券、资产抵押债券和第三方担保债券三种形式。批准发行的文件印发后,两个月内由银行间债券市场和证券交易所来发行。企业债大部分在银行间债券市场进行交易,另外部分在交易所债券市场进行交易。企业债的期限一般为3―10年,其中10年期债券较为普遍。

二、购债单位核算时应当严格区分企业债与公司债

我国公募资金种类较多,股票、国债、企业债及其他公司债等都属于公募资金的范畴。但其发行的主体、信用等各不相同,正确了解各种公募资金的差别,对企业财会人员正确把握核算标准、防范投资风险和税务风险至关重要。下面着重强调企业债与公司债的区别。

(一)在交易、核算时关注发行主体的差别

在发达国家中,公司债券的发行属公司的法定权力范畴,它无需经政府部门审批,只需登记注册,如上市公司的登记制,发行成功与否基本由市场决定,而我国现阶段企业债的发行则由授权机关审核批准。

(二)关注信用基础的差别

在市场经济中,发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础,这一机制不是强制规定的。我国的企业债券不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用,而且通过行政强制落实着担保机制,信用等级较高。

(三)关注管制程序的差别

目前我国发行公司债券虽然还实行审批制,2015年7月是我国加入WTO十五年过渡期结束之时,按国际惯例,将来公司债券的发行必然要实行登记注册制,即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定,监管机关无权限制其发债行为。而我国企业债券的发行必须经国家发改委报国务院审批。由于担心国有企业发债导致相关兑付风险和社会问题,所以在申请发债的相关资料中,不仅要求发债企业的债券余额不得超过净资产的40%,而且要求有银行担保,以做到防控风险的万无一失;一旦债券发行,审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管。

(四)关注发债资金用途的差别

公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券,它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等,因此只要不违反有关制度规定,发债资金如何使用几乎完全是发债公司自己的事。而我国企业债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面,并与政府部门审批的项目直接相联。

(五)关注市场功能的差别

在发达国家中,公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式。在我国,由于企业债券实际上属政府债券,它的发行受到行政机制的严格控制,不仅每年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券,也明显低于股票的融资额,为此,不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中,它的作用都较小。

三、企业债的会计处理与利息的核算问题

(一)发债单位的账务处理及相关核算

1.在“应付债券”科目下设“面值”“利息调整”“应计利息”(核算到期一次还本付息债券每期计提的利息)三个明细科目。

2.发行债券时。

(1)发行价格。当债券票面利率与市场利率相等时,则债券按其票面价值的价格发行,通常称为按面值发行;当债券票面利率高于市场利率时,则债券按高于其票面价值的价格发行,通常称为溢价发行;当债券票面利率低于市场利率时,则债券按低于其票面价值的价格发行,通常称为折价发行。

(2)发行费用处理。发行费用计入应付债券的初始入账金额。

例1:某企业发行债券,面值为100万元,发行价格为120万元,发生手续费10万元。则企业的会计处理为:

借:银行存款 1 100 000

贷:应付债券――面值 1 000 000

――利息调整 100 000

3.利息调整的摊销。利息调整应在债券存续期间内用实际利率法进行摊销。实际利率法指按应付债券的实际利率计算其摊余成本及各期利息费用的方法。实际利率是指将应付债券在债券存续期间的未来现金流量,折现为该债券当前账面价值所使用的利率。摊余成本的计算公式为:

期末摊余成本=期初摊余成本+利息费用-现金流出(应付利息)

其中:利息费用=应付债券期初摊余成本×实际利率,应付利息=应付债券面值×债券票面利率,每期利息调整的摊销金额=实际利息费用-应付利息。

(1)分期付息、一次还本的债券,借记“在建工程”“制造费用”“财务费用(实际利息费用)”等科目,贷记“应付利息(按票面利率计算的利息)”“应付债券――利息调整(差额)”科目。

(2)一次还本付息的债券,借记“在建工程”“制造费用”“财务费用(实际利息费用)”等科目,贷记“应付债券――应计利息(按票面利率计算的利息)”“应付债券――利息调整(差额)”科目。

4.债券偿还。到期一次还本付息债券偿还时,借记“应付债券――面值――应计利息”科目,贷记“银行存款”科目。分期付息到期还本债券偿还时,借记“应付债券――面值”科目,贷记“银行存款”科目。应当注意的是对于债券在最后一期时,需将“应付债券――利息调整”科目余额摊销至零。

例2:2015年12月31日,甲公司经批准发行5年期一次还本、分期付息的公司债券1 000万元,债券利息在每年12月31日支付,票面利率年利率为6%。假定债券发行时的市场利率为5%。

甲公司该批债券实际发行价格为:

10 000 000×(P/F,5%,5)+10 000 000×6%×(P/A,5%,5)=10 000 000×0.7835+10 000 000×6%×4.3295=10 432 700(元)

甲公司的账务处理为:

(1)2015年12月31日发行债券时:

借:银行存款 10 432 700

贷:应付债券――面值 10 000 000

――利息调整 432 700

(2)2016年12月31日计算利息费用时:

借:财务费用 521 635

应付债券――利息调整 78 365

贷:应付利息 600 000

借:应付利息 600 000

贷:银行存款 600 000

2017年12月31日:

借:财务费用 517 716.75

应付债券――利息调整 82 283.25

贷:应付利息 (10 000 000×6%)600 000.00

2018年12月31日:

借:财务费用 513 602.59

应付债券――利息调整 86 397.41

贷:应付利息 600 000.00

2019年12月31日:

借:财务费用 509 282.72

应付债券――利息调整 90 717.28

贷:应付利息 600 000.00

(3)2020年12月31日归还债券本金及最后一期利息费用时:

借:财务费用等 505 062.94

应付债券――面值 10 000 000.00

――利息调整 94 937.06

贷:银行存款 10 600 000.00

(二)购债单位的账务处理及相关核算

例3:某年1月4日购入某企业发行三年期债券,面值100 000元,年利率10%,甲公司按11.2万元价格购入。款项已用银行存款支付。年终按规定计提债券利息,并摊销债券溢价,假设实际利率为8%。其会计处理为:

用银行存款买入时:

借:持有至到期金融资产――成本 100 000

持有至到期金融资产――利息调整 12 000

贷:银行存款 112 000

如果是分期付息:

投资收益按实际利率和摊余成本计算,第一年为112 000×0.08=8 960(元)。

借:应收利息 10 000

贷:投资收益 8 960

持有至到期金融资产――利息调整 1 040

收到利息时:

借:银行存款 10 000

贷:应收利息 10 000

第二年摊余成本=112 000+8 960-10 000=110 960(元),投资收益110 960×0.08=8 876.8(元),以此类推最后一年还本付息,分录同上。

四、企业债交易的相关涉税问题

企业债的涉税事项与平时其他业务的会计核算区别不大,但在核算时要根据其特点把握以下几方面:

篇6

市场人士分析,要是另一只跨境ETF、即预计额度达156亿元的华夏恒指ETF,同样以新股发行方式推出,两产品发行总规模将达226亿元。T+2交易基本确定,散户可短炒。

根据中国证监会网站2月6日晚披露的公募基金申请募集进度表,2月1日,易方达提交了恒生中国企业ETF及其联接基金的募集申请。当日,证监会网站未公布华夏基金旗下的港股恒指ETF募集申请。

资料显示,该基金将通过合格境内机构投资者(QDII)机制,由交通银行和香港汇丰银行担任托管人。截至2月3日,证监会尚没有做出受理与否的决定。根据以往基金的审批经验来看,即使一只新基金在证监会受理后,尚需数月时间才能获得发行批文。

时代周报记者了解到,华夏基金于2009年递交了恒生指数ETF申请材料,而今已将产品材料上报至国务院;此前,易方达旗下的恒生中国企业ETF也已上报至证监会和国务院。业内人士表示,港股ETF推出指日可待。

由于华夏恒指ETF是在深圳证券交易所(深交所)挂牌,而易方达恒生中国企业ETF在上海证券交易所(上证所)挂牌,两只产品的发行竞争,在市场人士看来,是沪深交易所激烈竞争港股ETF的一个缩影。

易方达可能拔得头筹

证监会公开资料显示,2月1日易方达递交了恒生中国企业ETF及其联接基金的申请材料。该基金将通过合格境内机构投资者(QDII)机制,由交通银行和香港汇丰银行担任托管人。事实上,易方达恒生国企ETF就是市场呼吁多时的跨市ETF。

时代周报记者从接近易方达基金人士处了解到,由于不久前刚上报至证监会,申报方案尚不知是否存有需要修改之处,因此暂时不方便透露有关上述基金的详细信息。有接近监管层的人士日前透露,有关部门已于本月初接收了易方达基金递交的恒生中国企业ETF申请。

易方达一位内部人士透露说,正是基于证监会尚未给出是否受理的意见,“因此,我们上报材料是否符合其标准要求,还不知道具体情况,但是公司为该产品的设计和筹划已经很长时间了”。

业界认为,此举意味着市场期盼已久的跨境ETF将有实质性进展。英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示,这对港股来说是重大利好,有利于促进港股的稳定,同时港股的稳定,也会间接促进A股的稳定。

所谓港股ETF,主要是由境内基金公司以人民币发行QDII产品,募集资金投资香港市场,投资标的是追踪香港主要指数(比如恒生指数等),该指数基金将在沪市或深市交易所挂牌交易。业内人士称,由于允许内地投资者投资于港股市场,这类产品俗称为“小型港股直通车”或“港股半通车”。目前,国内机构限于政策规定尚未有相关产品发行。

此前,业内人士曾透露,首批跨境ETF将跟踪恒生指数或国企指数,并由嘉实、华夏、易方达等内地规模较大的基金公司发行,以恒生国企指数为标的的ETF基金将在上海证交所上市。

同时,市场上还有一家港股ETF先行者―华夏基金。华夏基金早在2009年10月份就向监管层递交了港股ETF。据悉,华夏基金旗下的这只基金为香港恒生指数ETF,选择的投资标的为恒生指数。然而时隔近2年半,该基金迟迟未获批。

市场一度传言华夏基金将在跨境ETF上拔得头筹,但是从证监会公布的数据来看,易方达基金似乎先行一步。不过,上述易方达基金人士坦言,即使是公司内部人士,亦有许多人都没有见过该产品的申报材料或文字资料。接近两家公司人士均表示,“仍要看监管层的意思”。从目前公开情况来看,港股ETF渐行渐近,拿到批文、上市发行近在咫尺。

沪深激烈竞争港股ETF

值得一提的是,拟将推出的恒指ETF或成为华夏基金在停发新基金两年多后,推出的首只公募基金产品。资料显示,华夏基金发行的上一只公募基金为2009年发行的华夏盛世。

资料显示,受股权问题影响,华夏基金被要求自2010年1月1日起,暂停新基金的发行业务。2011年下半年,华夏基金股权成功转让,该年12月份华夏基金公告称,自2011年12月15日起,证监会恢复受理、审核华夏基金公司投资于境内的公募基金新产品的申请及新的特定客户资产管理合同备案事项。

此前就有消息称,华夏基金与深交所合作的“恒指ETF”和易方达基金与上证所合作的“恒指国企ETF”两只港股ETF,有望在2月内于沪深交易所挂牌。酝酿近3年的跨境ETF即将破冰而出,其他追踪欧美市场指数的跨境ETF未来也将分批推出。跨境ETF这一投资工具打开了境内投资者布局海外市场的通道,对全球化投资与分散组合风险都具有战略性意义。

2011年12月份,中国登记结算(中登公司)深圳分公司了跨市场恒指ETF测试通知,根据安排,2011年12月7日,对“恒指ETF”进行二级市场交易测试,其中恒指ETF的整个申赎和交易过程都遵循非担保原则,即只有完成交收的份额才能用于赎回或卖出,只有完成交收的组合证券才能用于申购或卖出。同时恒指ETF采用的是“T+2”交易方案,份额申购和份额赎回方式。

不过截至2012年2月3日,自华夏基金恢复新基金公开发行业务以来,其并没有向中国证监会提交新的基金募集申请。根据中国证监会披露的公募基金募集申请进度表,自去年12月15日以来共有23只基金(不包括易方达提交的恒生中国企业ETF及其联接基金)提交了募集申请。

香港特别行政区政府财经事务及库务局副局长梁凤仪此前曾公开表示,两地ETF互挂目前尚有技术上的问题没有解决,估计将于春节后解决后,首先实现港股ETF在上证所和深证所挂牌。

香港《经济日报》日前报道称,港股ETF在沪深挂牌事宜,有望于2月内成事。有消息人士指出,方案在农历新年前已分别获国务院及中国证监会受理,只要国务院首肯,中国证监会即可批出产品,预计一个月内即可接受内地投资者认购。

应避免重蹈QDII覆辙

据业内人士透露,最初推出的跨境ETF,将采用由本土基金公司通过QDII形式,以指数复制法追踪境外证券(或商品)指数,并在境内交易所上市挂牌的模式。

时代周报记者了解到,目前有多家基金公司在筹备跨境指数ETF,除去易方达和华夏基金外,博时基金的标普500指数跨境ETF、嘉实基金的道琼斯指数ETF、华安基金的英国富时100指数ETF、华宝兴业基金的日本东证核心300指数ETF等,也都打算在港股ETF试运行几个月之后分批推出。

由于跨境ETF比QDII多了一、二级市场申购赎回的交易特性,理论上投资者可利用跨境ETF进行套利,但一位ETF基金经理坦言,这种具体的套利模式还需等待证监会对交收制度做出最后的定论,以及各只港股ETF不同的交易性质才能确定。

此外,业内人士对此仍有不少疑虑,称跨境ETF的推出隐藏的风险依旧存在。配套系统不完备同样是基金开展跨市ETF的一大障碍。2010年年初,深交所和中登公司测试恒生ETF跨市交易,彼时业内人士认为,2010年有望推出跨市ETF。

2010年7月份,登记结算方案正式亮相,中登公司向各基金公司、证券公司发出了 “关于跨市场ETF申赎业务方案及接口变更通知”。自此,跨市ETF在登记结算上将基本扫清障碍。不过,2010年并未传来跨市ETF获批的消息。

上述ETF基金经理称,和QDII相同之处在于,跨境ETF也是以境外市场投资为主,但它并不是以投资境外个股为目标,其投资标的大多是全球的知名指数。“以跟踪指数的方式进行境外投资,可在一定程度上降低因基金经理对海外市场不熟悉而带来的投资操作风险。”

篇7

南京证券2010年承销业务只有3单,其中首发、配股和企业债各有1单;2011年同样只有3单,其中首发2单、企业债1单;2012年虽然做了9单承销业务,但其中并没有首发保荐项目,投行业务收入仅为0.86亿元,同比下滑了40%,占总收入的10%。

据记者了解,以前中介机构和保荐代表人因违法违规受处罚,大部分是由于企业上市后业绩变脸等情况,但今年以来进行严厉的财务核查,相关处罚措施表明在发行环节也强化了监管力度,证监会对于IPO造假上市采取从严处罚的零容忍态度。

例如新大地公司虽迫于压力,主动提交终止发行上市申请,虽未发行新股,但由于IPO申报材料造假且中介机构未勤勉尽责、审慎核查,南京证券也遭到立案调查。

南京证券在2012年9月通过增资扩股完成改制,3个月后,接受中信证券的辅导,并在江苏证监局备案登记。但当《投资者报》记者联系南京证券时,公司总机有关人员以“没有设立对外披露信息的相关职位”为由,建议记者将采访提纲发送到公司公共邮箱内,结果难免是石沉大海。

投行本身乏力又遭遇打击

近几年,创业板开闸激发中小企业上市需求,平安证券、国信证券等券商的投行业务迅速崛起。南京证券也欲在其中分一杯羹,但投行部门实力不足,在拿项目上并没有优势,好项目往往被大券商抢走,只能做一些资质不高的项目,因此导致过会率比较低,项目质量也比较差。

根据Wind数据统计,由南京证券担任主承销商的上市公司共6家,分别是轴研科技、塔牌集团、超华科技、摩恩电气、惠博普和新开普,前5家在中小板上市,新开普则在创业板上市。

有一点值得注意,南京证券与客户间的关系都是“合作一次”就分手。资料显示,轴研科技上市后的增发项目由国金证券保荐;塔牌集团则在其可转换债券发行交易中,一创摩根为保荐机构;公司副总裁范慧娟女士曾经公开表示南京证券和超华科技将保持长期合作关系,但超华科技上市成功后,其增发项目却由广发证券承销。

通常来说,企业经过首发上市后,券商与上市公司会有良好的合作关系,在后续的合作中也很少更换保荐机构,但南京证券在保荐项目上竟没有一家回头客,这一现象也侧面证明了南京证券投行的乏力。

据报道,南京证券投行部门如此惨淡与高层保代流失有重大关系。副总裁范慧娟在任期间担任惠博普项目保代,此一单承销保荐费用就达到了0.8亿元;董事总经理张立在任期间完成南京银行48亿元的配股项目。

自从范慧娟和张立离职后,2012年南京证券投行业务收入出现大幅下滑,仅做了1单英力特的增发和8单债券发行。

造假代价沉重 难踏上市之路

降级不仅仅是简单的影响客户信任程度和公司声誉,还将波及到创新业务、通道和保荐业务的审批资格。比如,根据《公开募集证券投资基金管理人管理办法》相关规定,证券公司要开展公募基金业务,必须满足“最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准,净资本不低于10亿元人民币,最近1年中国证监会分类评价级别在B类以上”等条件。据此规定,如果想要开展创新业务,恐怕要等到明年重新评级,且能升级到B类以上才行。

证监会在公告中称对新大地案件的处理中,南京证券被给予警告处罚。根据《证券法》等相关法律法规和监管规则,保荐机构被处以警告处罚,将对其增加新的业务种类、设立或收购证券经营机构、发行股票或债券等产生重要负面影响;也将对其证券公司分类评价结果产生重大影响,从而导致其缴纳更多的投资者保护基金。保荐机构将会为其违法违规行为付出沉重代价。

篇8

《投资者报》统计发现,尽管从股价上看,低估值蓝筹股没给QFII们赚面子,但外资抄底的热情却似乎从未动摇过。此外,更多的投资人也开始关注来自债市、定投等方面的盈利机会。

近30只基金2月份净值下跌超5%,大盘成长仍占绝对主力

从1月及2月行情来看,尽管新兴行业强势势头不改,但是,随着目前TMT等新兴行业平均市盈率处于60—70倍区间,偏股型基金的经理管理基金获利的难度也越来越大。据《投资者报》统计,截至2月26日,2月份普通股票型基金中有近30只基金净值下跌超过5%。

《投资者报》记者统计的数据显示,受人民币贬值和房地产利空影响, 2月份净值下跌超过5%的28只基金中,“大盘成长”占18只,仍是绝对主力,“大盘平衡”6只,“大盘价值”1只,“中盘成长”2只,“中盘平衡”1只。

具体来看,尽管2月25日创业板大跌造成了不少重仓TMT股票和LED股票的基金当日净值跌幅超过5%。但由于前期涨幅巨大,基金净值仍然维持正收益。对此,上海一家基金公司投资总监对《投资者报》表示,随着市场情绪转弱,高估的新兴行业也必然受到冲击,重配TMT等热门行业的基金或将受压获利回吐。

对于下一步市场关注的热点领域,万家基金认为,市场热点将会从“创新”转移至“改革”,如国企改革大概念、传统行业盈利模式创新,其他的可以配置的行业如环保、智能家居、新能源板块和目前社会资本积极融入的医疗服务和医疗设备。“当前虽然处于经济下行周期,但是与2011年和2012年相比,部分行业和公司已经走出了调整最艰难的时期,手头储备有较多的现金,开始并购其他标的,一方面是加大对自己行业的控制权,另一目的是逐渐退出原始的夕阳行业。”万家基金如是表示。

管理着兴全轻资产及兴全有机增长、包揽了全市场冠亚军的陈则认为,从长期看,无论是指数还是基金净值或是个股,都不可能是一根直线式地上涨,适时适度的回调是行情长期健康运行的必备条件,如同在2007年的行情中,没有530的大调整,就很难有6124点的历史高点,“就像去年10月份‘巨幅’回调,今天我们站在这里,未来我们站得更高回望它,除了欣慰应该还有感激。”陈告诉《投资者报》记者。

QFII数量达到258家,仍钟情低估值蓝筹股

2月25日的大跌,到底是见顶还是假摔?对此,公募基金的看法各异,分歧明显。但对于QFII们来说,低估值蓝筹股的看好程度却越发地高涨。

2013年,尽管低估值蓝筹股从股价上看没给QFII们赚面子,但外资抄底的热情却似乎从未动摇过。据《投资者报》记者统计,截至2月26日,已有近130家上市公司相继披露了2013年年报。从已公布年报的情况来看,QFII(含RQFII)仍以增持为主,行业广泛分布于纺织服装、化工、通用设备、食品制造、矿物制品业等。

来自国家外管局的统计数据显示,今年1月份,QFII和RQFII新增投资额度分别达到17亿美元和103亿元人民币,远远高于去年12月份的4.5亿美元和13亿元人民币。

此外,来自证监会的数据也表明,QFII正在大量涌入中国A股市场。据统计,2014年1月,证监会新批7家QFII,分别是华盛顿大学、澳门金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、职总英康保险公司、Invesco PowerShares资产管理公司、苏黎世欧洲再保险公司以及Nordea投资管理公司,至此,具备投资境内市场的QFII机构总数达到258家,并且QFII已经连续24个月新开A股账户,目前开户数达629户。

与此同时,RQFII机构数量增长也非常迅速,1月份有5家获批,分别为景林资产管理香港有限公司、华宝兴业资产管理有限公司、易亚投资管理有限公司、麦格理基金管理有限公司、道富环球投资管理亚洲有限公司。

“QFII的投资理念很简单即价值投资,估值是重要标的,外资机构更看重公司的基本面,偏向于中长期投资,而去年以来A股题材炒作盛行,大盘蓝筹股普遍走弱,外资机构大多没有跟随炒作,这使得其投资业绩表现不佳。”一位私募基金经理在接受《投资者报》记者采访时如是说。“虽然去年QFII的全年平均回报率呈现负值,未能准确抄底,但其将大盘蓝筹股作为投资目标的一贯思路仍未受到明显影响,从近期QFII出手来看,安全边际高、估值低的蓝筹股仍是首选。”

债基、定投迎来机会,

逢低逐步介入

抛开偏股型基金不说,2月的“马上调整”也让投资人开始关注来自基金领域的其他机会。据Wind数据,虽然近日偏股型基金表现不佳,但债基及定投却一改前期的颓势。

据统计,在2月25日的大跌中,多只债券基金净值逆势走红。比如鹏华纯债上涨0.6%,光大增利收益上涨0.53%,广发中债金融债指数债券基金净值上涨0.43%,光大信用添益债券基金净值上涨0.42%。其中,长城久利保本表现抢眼,2月份以19.72%的收益率在56只保本型债基中排名第一。

那么,债市后市究竟是否存在牛市行情?对此,交银月月丰基金经理赵凌琦告诉《投资者报》:“对于债市来说,要特别警惕信用分化现象,对于接盘侠来说,切忌盲目追涨。因为后面有的是可以挑选的机会。更重要的是,不要把子弹浪费在帮别人解套上。”

赵凌琦认为,马年开年来,由于受到一些信托风险事件影响,刚性兑付打破的概率在上升,市场对风险偏好已明显趋于降低。从技术层面来看,春节前这波小牛市行情以来,10年期国债与一年国债期限利差今年已从去年的不到1/4分位,快速回升到1/2分位。中债登国债收益率曲线显示,1月份以来,10年期国债收益率下降了不到20个BP(基点),但一年期国债收益率下降超过70BP。

“在经历了2013年的初步风险暴露之后,2014年信用债市场仍将是‘危’‘机’交织。虽然阶段性的流动性回暖与经济基本面的弱势复苏均有利于债市表现,但信用债市场尤其是高收益债品种的风险性特征也会不断显现。随着未来一段时间上市公司年报迎来密集披露期,相关债券退市与否亦将逐步清晰,利空消息可能仍会对相关个券及低评级债券形成强烈冲击。一方面,未来部分信用产品的违约风险将大幅上升,其中包括一些过剩产能行业中规模扩张过快、财务负担较重、现金流状况恶化的产业债,以及今明两年到期债务规模巨大、偿付能力偏低的城投债等。预计3、4月份,大量中、低等级城投债供给会释放出来。”赵凌琦说。

对于近期市场的下跌,上投摩根则认为给基金定投提供了合适时机。据上投摩根分析,展望今年A股市场,目前估值处于历史低点,下行空间有限;十八届三中全会推出全面改革方案,政策不确定性消除。虽然阶段性冲击因素仍存,但经济转型仍是中国经济未来中长期趋势。因此,预计2014年市场震荡上行及区间震荡的走势可能性较大,特别是近期成长股集体下跌使得前期积累的压力和风险进一步释放,且从中长期来看,符合经济转型的高成长性股票仍将跑赢大盘,为投资者带来绝对回报。由此判断,目前正是投资者进场,选择合适产品开始基金定投的好时机。

IPO“两会”后再启,后续基金“打新基因”引关注

2月的突然调整,使得打新基因在新发产品中更受青睐。在经历了首轮热身赛后,基金公司和打新基民都在积极地进行调整,准备备战下一阶段的新股发行大战。

相关统计显示,马年以来,新股的赚钱效应相当明显,近九成新股首日涨幅超过40%,易事特、东方通、金一文化、众信旅游等更是持续暴涨。国泰兴全等基金公司网上配售盈利更是超过两亿元。据业内人士保守估算,现阶段每中一只新股,基本可以为基金带来1%左右的净值增长,这种确定性收益来源在强调风险的股市中尤其可贵,也因此让基金公司和基民趋之若鹜。

篇9

而就在一个月前,前海金控宣布已与香港上海汇丰银行有限公司(以下简称“汇丰银行”)达成协议,拟在深圳前海组建港资控股合资证券公司。该合资证券公司在获得监管部门批准后,将在内地开展全牌照证券业务。

前后不到两个月时间,前海金控连下两城,发力券商业务意图明显。对于引进港资合办证券公司的原因,前海金控方面表示,港资银行完善的公司治理、卓越的风险管理能力、多元化的客户资源以及国际化的业务运营经验,为合资证券公司的发展提供强有力的保障。

而目前国内合资券商的发展并不尽如人意,在资本市场行情较好的2014年,高盛高华与瑞信方正营收净利仍双双下滑。新筹建合资券商,如何避免合资券商现阶段的发展困境,前海金控在接受《投资者报》记者采访时表示,公司还未得到监管层的批复,如何应对挑战还为时过早。

一位券商业内人士向《投资者报》记者表示,前海有政策优势,借助港资是互惠互利。“天时地利”具备,管理方面能否做到“人和”还需拭目以待。

拟筹建两家全牌照券商

从已公布的信息来看,前海金控此次拟筹建的两家券商均为全牌照合资券商。所谓全牌照通常是指同时拥有经纪业务和投行牌照,而目前多数外资合资券商公司仅持有投行牌照。据了解,当前合资券商中仅有中金公司、光大证券、中银国际、瑞银证券4家有全牌照(编注:中银国际和光大证券的外资股东为香港红筹公司,目前中金公司和光大证券持股比例已减至33%)。此外,高盛高华的中资股东高华证券,手中也握有全牌照。

对于前海金控能够申请两家全牌照券商的原因,该公司方面表示,与汇丰银行合作证券公司,这是对CEPA(内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排)补充协议十的落地。

据了解,前海金控筹建的两家合资证券公司在股东占比上略有不同,与汇丰银行组建的证券公司由汇丰银行控股,持股比例为51%;与东亚银行组建的证券公司则为内资控股,目前双方持股比例还未确定,可能将会引入第三方公司参与持股,目前双方还在与第三方公司洽谈中,但并未透露第三方公司相关信息。

目前,合资协议签署后,相关合作方已经向中国证监会递交申报材料,准批设立还将需要一段时间。

按照证监会政策规定,在上海、广东省、深圳各设立一家两地合资的全牌照证券公司,港资、澳资持股比例最高可达51%,内地股东不限。同时,可以在内地批准的金改先行先试的若干试验区内各新设一家两地合资的全牌照证券公司,内地股东不限,港资、澳资持股比例不超过49%。

利用港资与内地互动优势

对于此次合资券商的筹建,港资银行与前海金控方面都寄予厚望。

东亚银行执行董事兼副行政总裁李民斌表示:“东亚银行非常重视本次与前海金控的合作。这不仅令本行在内地的业务更为多元化,亦有助于我们完善在内地资本市场的发展,为更多内地与香港客户提供优质的国际化和跨境金融服务。”

汇丰银行则是内地资产规模最大的外资银行,参与推动RQFII和沪港通等市场开放试点,并作为首批国际性商业银行在银行间债券市场发行人民币债券。

前海金控方面表示,合资证券公司将依托汇丰银行全球化的视野、丰富的业务经验及多元化的客户群体,发挥前海在中国金融改革中先行先试的政策优势,推动国内证券行业的创新和发展。

据了解,前海金控作为前海管理局唯一的战略引导型金融控股平台,注册资本60亿元人民币,前海金控已经与数十家大型金融机构和行业领军企业合作,通过合资等形式,引导培育了一批持牌金融、创新金融和私募基金等骨干金融企业落户前海;同时探索推动了前海企业境外发债、首单公募REITS、跨境人民币银团贷款等一批金融创新落地。

合资券商生存挑战

截至2014年年底,国内合资券商仅剩9家。一方面是政策逐渐放开,进入门槛降低,前海金控等机构纷纷布局该领域的大环境,另一方面合资券商也遭遇着 “水土不服”,面临业绩亏损、外资撤离等尴尬局面。

2014年高盛高华、瑞信方正营收净利双双下滑。2014年8月,海记大和中外资股东日本大和证券正式退出,当月,挂牌近5个月的财富里昂证券100%股权被摘牌,转为全资民营券商,更名为“上海华信证券”。

篇10

此次是广东省将结余养老金首次委托投资,其金额亦是地方养老金委托国家级运营机构管理的最大一笔。由于原养老金年均收益率仅为2%-3%,低于近年的通胀水平,近几年,提高养老金投资收益呼声日渐强烈。

另据《财经》记者了解:人力资源和社会保障部(下称人社部)主导的全国性养老金运营机构筹备并未暂停,因后者涉及全国,牵一发而动全身,成立步伐暂缓。但此次广东省千亿元资金委托,也意味着由人社部主导成立全国性养老金运营机构方案并非是地方养老金惟一的投资去向。

全国社保基金理事会在3月13日发出邀标通知,18家具有社保基金管理资格的机构均有两只以上产品上报,除固定收益类产品外,亦包括权益类产品。

消息人士表示:全国社保基金将此笔资金更多配置于固定收益率产品,并不排除有一小部分资金会逐步进入股市,但对股市影响也很有限。

据公开资料显示:全国社保基金目前管理的资金约为9000亿元,托管广东此笔资金后,全国社保基金所托管资金超过1万亿元。

广东的举动基于目前全国社保资金管理情况。2010年,全国有广东、江苏等八个省份的城镇职工基本养老保险当期结余超过100亿元。其中广东的企业部门基本养老保险当期结余达到487亿元,位居全国之首。

根据人社部提供的数据,截至2010年,广东城镇职工基本养老保险基金累计结余达到2471.48亿元,同样位居全国首位,比第二位的江苏省多出了1000多亿元。

与此同时,广东由于经济发达,又是农民工输入省,制度内赡养比(养老保险制度内领取养老金人数与缴费人数的比例)较低。2010年,广东制度内赡养比为11.81%,接近十个缴费者对应一个养老金领取人。与之相比,新疆生产建设兵团的制度赡养率高达64.61%,老工业基地譬如黑龙江、上海、吉林、四川均超过50%。2010年,全国企业职工养老保险总体制度赡养率是36.1%。这意味着,广东是国内养老金支付压力最小的省份,其每年当期养老金结余仍在不断扩大,而这部分沉淀下的资金,大多沉淀在银行的财政专户中,不断贬值,养老金投资保值冲动强烈。

千亿投向

全国社保基金理事会发言人在声明中称,广东省此次委托的1000亿元资金将主要投资于固定收益类产品,包括国债、银行存款、企业债、金融债等,委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

据接近全国社保基金理事会人士称:“此项声明初步可圈定此笔资金投资方式及收益底线。虽然双方并未透露具体投资收益率,但可预测年收益率保底约为3.5%,年均6%左右。”

根据业内人士多年对社保基金的投资经验,两年的委托期限,意味着纯固定收益类产品很难达到6%的收益率。上述人士表示,“因此推算,组合中会有少量高杠杆的股票类产品。”

一位不愿透露姓名的公募基金产品设计人员也坦言,其公司报送的产品中除固定收益类产品外,也包括权益类产品。因全国社保基金与所有社保基金管理人均签订了保密协议,他并未进一步透露详细的产品细节。但他说:“产品报送所有的过程和以往一样,并无特别,我们只针对客户具体需要,并不管资金具体来源。”

据接近全国社保基金理事会的人士表示,“此次委托资金将混入全国社保基金大账管理”。一直以来,全国社保基金理事会的托管方式为分账、混账管理两种。混账管理意味着对广东省委托管理的千亿资金不会另开小灶。

3月13日,18家全国社保基金境内管理人,包括16家公募基金公司及两家证券机构在内,同时接到了全国社保基金的邀标通知。事实上,早在全国“两会”前,多家基金公司就已听到风声,但没想到招标会如此之快。“之前已经做好模板,但会有一些修改。我们好几家基金公司都是周末加班做好,周一就递交了。”某基金公司人士说。

“两会”前的不确定性在于:由于《社会保险基金投资管理条例》尚未修订,根据2011年7月1日实施的《中华人民共和国社会保险法》,社会保险资金目前的投资渠道为买债券和储蓄两项。在目前社保法尚未修改的前提下,社保基金或将不能用于股票投资,也不能交由其他机构代管。

但经过高层讨论,广东最后得到了国务院的特批。

前述消息人士表示,此笔资金的大类资产配置由全国社保基金理事会决定。理事会目前仅是在原有的社保基金管理人篮子里挑,待到所有申报材料报到全国社保理事会后,将由一个专家小组作出评估,确定入围者名单,然后再进行一轮答辩,内容偏重在投资和风险控制等方面。整个评选过程约持续两个月。广东省的这笔资金会逐步注入,首期启动资金为300亿元左右。或将产生六个至八个投资产品组合。

“可以参考原企业年金的投资方式,起初其投资也很保守,之后慢慢增加权益类产品比例。当然养老金的投资和安全性会更为审慎。”消息人士补充。

根据原《企业年金投资办法》的规定,企业年金必须绝大部分投资于固定收益产品。其中,投资银行活期存款等流动性产品及货币市场基金的比例不低于其净资产的20%;投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金比例不高于企业年金基金净资产的50%;企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例,不高于企业年金基金净资产的30%。投资股票的比例不高于企业年金基金净资产的20%。

亦有人士担忧,全国社保基金理事会目前的投资方式与早前地方的投资方式主要用于购买国债和存银行并无更大区别。几位具有社保基金管理资格的基金公司固定收益部总监均表示,全国社保基金理事会所声明的投资方式与地方养老金管理模式看似相同,实则不尽相同。

首先是两者投资能力不同。地方是粗放型的管理方式,长期以来多为储蓄,少为购买国债,面临通胀压力。过去十年间收益率在2.88%。在最近几年3%至6%的通胀水平下,资金实际已经贬值。同时地方的投资过程中,也存在寻租空间。但理事会是专业资产管理机构,其投资能力本身要强于地方。

其次,两者购买的投资产品也不相同。在债券的选择上,地方投资多选国债,全国社保债券投资更为灵活,选择品种更多。“仅在存款上,地方多为存活期或定期,但全国社保基金也会采用协议存款方式,比银行活期利率稍高。”上述消息人士说。

全国社保基金共进行过三次委托投资管理人资格公开征选,分别是在2002年、2004年和2010年,共有16家基金公司和两家证券机构获得社保基金管理资格。目前全国公募基金公司已增至70家,随着市场份额的扩大,社保选秀重启亦可期待。

消息人士判断,此次广东省1000亿元委托资金来源可能是个人账户资金,但相关机构对资金具体来源尚无定论。

中国养老保险制度实行社会统筹与个人账户“双账户”结构。其中社会统筹部分,用于当期养老金发放,个人账户部分退休后按月发放。

据社科院《2011中国养老金发展报告》,截至2011年底,广东省社会保险约为3000亿元,广东此次委托为首次试点,委托资金占总量三分之一。除广东外,江苏、浙江、山东三省份养老金结余亦超过1000亿元,尚未得知未来是否有更多省份效仿广东。

值得一提的是,地方政府手中的养老金,已有部分委托全国社保基金理事会进行投资运营。广东省并非第一例,但目前金额最大。

自2006年12月,全国社保基金理事会正式开展个人账户中央补助资金投资运营管理,对象包括2004年开始试点做实个人账户的黑龙江、吉林,加上2006年展开试点的天津、山西、山东、河南、湖北、湖南、新疆,一共九个省份,首批受托资金104亿元。

截至2010年底,全国社保基金理事会共受托管理九个省区市的个人账户资金权益余额达566.4亿元,这些资金2009年之前年均收益率达18.9%。据统计,全国社保基金理事会自2000年成立至2010年,年平均收益率为9.17%,远远跑赢近十年2.14%的年平均通胀率。

全国性运营主体筹备暂缓

据《财经》记者了解:2月1日,国务院召集相关部门举行会议,表示将进一步细化拟成立的全国性养老金运营机构投资细则、敲定投资方式、圈定主导部门、确保养老金投资的绝对安全。这意味着由人社部主导的这一方案并不如预想的快。

但此机构的运营模式已确定,为管理理事会模式,行政级别为副部级。

消息人士表示,“广东省此次资金委托与拟成立的新机构并不冲突,新机构肯定要成立,两者平行进行。但目前机构成立步伐将暂缓。”

亦有消息人士透露,“在‘两会’期间,高层认为这个机构筹备时间需要较长一段时间,因此更倾向于广东省先试点。”

有学者认为,未来建立全国统一的养老金投资运营管理机构后,可能将上述委托全国社保基金理事会投资的资金收回。但消息人士表示, “即便是新机构成立,也不可能吃下所有资金。”拟成立的全国运营主体可能负责统筹账户部分的资金委托管理。

他同时表示,此次广东千亿元养老金委托全国社保基金管理由来已久。广东省的委托缘起于2009年,而人社部主导的投资机构正式讨论起于2011年。

广东省委托全国社保基金理事会管理资金早有传言,全国社保基金近几年频频造访广东,与其磋商。据《财经》记者了解,早在2009年10月,全国社保基金理事会理事长戴相龙专程前往广东,拜访广东高层,表达了理事会希望能够进一步参与管理广东省社保基金,加强与其在社保基金投资等领域的合作,不断提高基金收益的意向。

2011年,养老金入市重新被提上日程。由人社部牵头,中国证监会、全国社保基金理事会等部门参与,开始设计新的“社保基金投资管理体制”。到2011年下半年时,最终从三套方案中初步选定一套重点完善。

据《财经》记者了解,当时初定方案是设置一个全国统一的投资运营主体,所有省份经办机构的地方社保资金将被统筹起来,交由这一投资主体进行管理。类似中国投资有限责任公司这样的准商业机构,由其成立专业的投资管理队伍,对资金进行投资运营,并承担保值增值责任,整套方案仍与企业年金投资管理体制类似,采用信托制度。

尽管全国统筹面临很多困难,但由于各省养老金结余情况不一,投资能力亦有很大差别,同时易受本地政策变动影响,难以掌控。之前人社部拟让各省分别设立投资运营主体的方案被放弃。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示,如果不入市,养老金贬值带来的福利损失已成事实;而如果入市运营的话,虽然说可能取得较高的回报,但同样存在很大的投资风险,尤其是在现有资本市场总体还“不完善、不健康”的情况下。

而在现实中,真正的养老保险基金持有人,分散在市县一级的社保经办机构手中,并沉淀在财政专户中,其中又以县级为主。公开统计显示,中国养老基金的持有主体多达2000余个,养老金省级统筹程度也不高。根据《财经》杂志此前的报道,2009年《广东省企业职工基本养老保险省级统筹实施方案》,省级养老保险调剂金上缴比例为企业养老保险单位缴费的9%,这意味着,广东省一级能够统筹调配的养老金只有9%。

中央政府一直将提高统筹层次视为政策方向,并计划于2012年实现全国统筹,但在实践中难度非同一般。

保值冲动

过去十年间,平均一年期存款利息仅2.88%,在最近几年3%至6%的通胀水平下,避免贬值,是养老金持有人探寻新投资方式的缘由。由此看来,养老金入市是必然趋势,但入市时机尚有待考量。

中国养老保险制度实行的社会统筹与个人账户的“双账户”结构也存在着弊端。由于历史原因,个人账户刚刚建立时,便被地方政府普遍挪用,用于发放当期养老金,造成空账。自2001年起,各地陆续展开做实个人账户尝试,以弥补空账。经过多年努力,个人账户一旦被做实,因为其本身就是用于远期支付,需要长期滚存,因此具备强烈保值增值冲动。

对于不低于同期银行定存利息的收益目标,有业内人士表示担忧。社保基金的投资品种由股权投资、PE投资以及包括固定收益、股票等多种组合在内的基金产品所组成。由于去年总投资收益中的七成来自于股权投资和PE投资,才使得整个社保基金在二级市场大幅下跌的情况下,仍然获得了5.58%的正收益。

一位不愿意具名的消息人士说,“若未来两年依然是熊市,如何能确保实现预定的投资收益率呢?”

全国社保基金一直在努力寻求争取地方养老金资金,年初,戴相龙曾表示,建议有条件的养老金按一定比例投资股票。他强调,“可入市投资的养老金指具有储备、积累、稳定滚存性质的养老基金,而不是现收现付的养老金”,这与预估的资金来源异曲同工。