营运能力分析论文模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇营运能力分析论文，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

【关键词】高原训练/运动能力/机制

高原训练是指有目的、有计划地将运动员组织到具有适宜海拔高度的地区，进行定期的专项运动训练的方法[1]。国内外训练工作者在20世纪60年代就开始注意到，生活在高原地区的运动员具有较高的耐久力。因此高原训练得到国内外体育界的普遍重视[2]，同时高原训练的方法也不断改进，并采取了一些新的训练手段及模拟训练方法（如：高住低练训练法、间歇性低氧训练、低压氧仓训练、呼吸低氧混合气体、模拟高原训练场馆、可调氧分压式睡仓等）。参与高原训练的项目已由原来的一些主要耐力运动项目，如中长跑[3]、竞走[4]、自行车[5]等，发展到几乎所有的奥运会项目。因此，高原训练仍是目前体育科研中的一大研究热点。

1高原训练对运动能力的影响机制

高原训练对机体产生的生理反应是极其复杂的，并且存在着不同的适应规律。一般认为，人在高原低氧条件下，红细胞生成增多，呼吸循环功能增强是机体在该条件下进行的生理性代偿的基本方式，而循环功能的增强是这种代偿反应最重要的表现，机体通过神经反射和高层次神经中枢的调节、控制作用使心输出量和循环血容量增加，补偿细胞内降低了的氧含量，从而提高耐受缺氧的能力，适应恶劣的低氧环境，以维持正常的生命活动[6]。

从目前的研究结果分析，高原训练对有氧代谢能力的提高有积极作用，其机制可能是高原训练可改善心脏功能及提高红细胞和血红蛋白水平，有利于氧的传送；同时，红细胞内2,3-二磷酸甘油酸浓度增加及骨骼肌毛细血管数量和形态的改善，有利于氧的释放和弥散，从而导致机体的V[,o[,2]max]增加。另外，高原训练可使骨骼肌线粒体氧化酶活性升高，导致机体利用氧的能力及氧化磷酸化能力增加。以上综合作用使机体的有氧代谢能力得到提高[1]。

1.1高原训练对红细胞的影响机制

1.1.1高原训练使机体出现一系列代偿性反应

由于高原自然环境相对缺氧，导致机体出现一系列代偿性反应。首先缺氧较早的反应是红细胞生成素增加，刺激骨髓造血组织释放大量的红细胞，使血红蛋白值增加，以便携带和运送更多的氧气到体内各组织，适应机体的需氧量，所以，高原训练期间最直接最重要的指标是血红蛋白。我国中长跑、游泳、自行车、滑冰等项目多年来高原训练的实践表明，高原训练期间，运动员晨脉下降，血红蛋白增多，乳酸曲线右移值逐周递减，笔者跟随甘肃中长跑、自行车队高原训练期间对运动员主要生理指标的探测也证明了这一点。血红蛋白值的增加，并不是呈直线的，而是呈螺旋状的，总的趋势上升，但随着强度的加大而间或下降[7]。

1.1.2高原训练影响红细胞的因素

研究表明，高原可导致机体红细胞(RBC)和血红蛋白(Hb)不同程度的增加。但关于高原训练期间促红细胞生成素(EPO)的变化情况，研究结果并不一致[8]。冯连世[9]等通过系统观察高原训练期间优秀中长跑运动员血清EPO、RBC、Hb、网织红细胞(RC)及血球压(HCT)的变化规律，探讨高原训练对红细胞生成的作用，为科学地进行高原训练提供参考依据。

1.1.2.1高原训练缺氧与EPOEPO是一种调节红系祖细胞生成的激素，其血清浓度随血氧含量的变化而发生相应的改变，以维持机体在低氧或高氧环境中正常的生理功能，但当它的血氧浓度过高或过低时，会引起红细胞增多或红细胞生成不足。研究表明，只要血氧浓度下降持续4小时以上，就会刺激体内EPO合成的数量增加，继之血液中EPO浓度增加，血红蛋白浓度和血细胞压积增高[10]。当机体处于缺氧状态下，血中EPO浓度会急剧上升，甚至超过正常基线1000倍以上，但这种变化只在缺氧时间超过4小时以上时才会发生。

1.1.2.2高原环境与红细胞生成红细胞生成增加，通过网织红细胞(RC)数量的增加，血清铁和铁蛋白的减少得以表现[11]。与单纯地在高原上不参加训练的安静组相比，高原训练似乎更能促进红细胞的生成。研究发现，在中等海拔训练和久居高原上不参加训练的安静组之间，前者的RC明显增加。这表明缺氧和运动这两种刺激是分别起作用的，红细胞生成的促进因素不仅只与缺氧程度有关。另外，在升到海拔4000m高度的过程中Hb浓度会直线上升，当EPO的活性和血氧饱和度降到低于60%时，Hb浓度又显著降低[12]。

1.1.3高原训练与2,3-二磷酸甘油酸

高原训练可增加红细胞的生成，从而提高红细胞的更新率，使幼稚红细胞的数量稳定，由于幼稚红细胞更易变形，运氧到工作肌的效率比老细胞更高，所以运动员的运动能力就会提高，这可部分地归因于2,3-二磷酸甘油酸(2,3-DPG)浓度在幼稚红细胞中较高，它使收缩肌存在部分氧压时，血红蛋白对氧的吸引力下降，提高了血红蛋白释放氧的能力，从而使肌体获得更多的氧。高原训练的主要目的之一就是要提高红细胞中2,3-DPG水平，以弥补红细胞的破坏对运动能力所产生的负面影响[9]。

1.2高原训练与线粒体

1.2.1低氧对线粒体的影响

低氧及在Ca[2+]存在的条件下，可激活黄嘌呤氧化酶作用于次黄嘌呤的反应，分子氧单电子还原为超氧自由基，并引发线粒体膜过氧化反应而损害呼吸氧化磷酸化[13]。研究指出[14]，长期高原缺氧导致骨骼肌横断面和线粒体明显下降。通过适宜的高原训练，促进了氧运输系统的改善，增加毛细血管分布和线粒体的数量和体积，提高了氧化酶的活性等[9]。

1.2.2高原训练与苹果酸脱氧酶(MDH)

MDH是机体有氧代谢途径中的催化酶之一，它是线粒体基质的标志酶。实验表明，有训练者MDH活性的提高与SDH（琥珀酸脱氢酶）活性的提高是一致的，均表示有氧氧化能力的提高，所以选用MDH作为有氧氧化途径中酶的代表，以反映机体有氧氧化能力。研究指出[15]，模拟不同海拔高度进行1周耐力训练后，平原效应期间，大鼠腓肠肌有氧代谢能力的变化趋为：第1周MDH活性下降，第2周显著回升。其中，2000m组MDH活性变化较稳定，且第2周MDH活性提高，并显著高于平原训练的对照组，表明高原训练有利于提高线粒体的活性。

1.3高原训练对心血管功能的影响

1.3.1高原训练对心脏的影响

心电图对高原训练运动员心电图的研究[5]发现，高原训练期间及返回平原后运动员左右心室电图压均较比上高原前显著增加，可能是缺氧环境下训练负荷使心室容积负荷增加，是心脏代偿适应的结果。另外，经高原训练后，运动员普遍呈窦性心动过缓，这种倾向更为明显[4]。

心率李桦等对中日竞走运动员在高原训练的运动员进行一系列生理测试，结果表明：高原训练后期心率明显低于高原训练前期。运动中的最高心率在高原及平原均达到通常公认的极限下负荷（180次／分）的心率水平[4]。

血清CK、LDH及其同工酶高原训练期间，血清LDH[,1]/LDH[,2]及CK-MB值升高，而CK-MM值却有所下降，说明高原训练对骨骼肌和心肌的刺激方式有所不同。高原训练可增加心脏的负担，但可减轻骨骼肌的损伤程度[16]。

1.3.2高原训练对呼吸功能的影响

低氧与肺血管结构重建肺血管结构重建是指肺血管壁细胞和细胞外基质因低氧、高血流剪切力和炎症等损伤因子发生的血管结构改变。肺血管壁的内皮细胞(EC)、平滑肌细胞(SMC)和成纤维细胞(FIB)的增殖、分化和细胞外基质合成增多与堆积等变化是肺血管结构成分对缺氧刺激的反应。胶原蛋白和弹性蛋白的合成增多、降解减少是肺动脉壁增厚和顺应性降低的代偿性反应[17]。

肺通气功能刘海平[18]等通过对9名世居高原的运动员从高原下平原训练期间肺通气功能的测试发现，在平原第9天左右，肺功能处于良好状态，在通常指标的变化图上，出现了一个较高的峰值，表明肺通气功能有所加强。

最大摄氧量对高原的效应许多学者众说纷纭，如BuskirER[19]等认为低氧训练可增加平原时最大吸氧量(V[,o[,2]max])，但SaltinB[20]等研究表明，自行车运动员在海拔2300米高原训练后V[,o[,2]max]却下降。缪素坤等[5]研究发现，高原训练两周后，V[,o[,2]max]绝对值和相对值较平原分别下降，返回平原2周后，V[,o[,2]max]较平原有不同程度的升高，且最大功率明显提高。

缓冲系统运动员初到高原，缓冲系统偏酸。到了后期脱离了偏酸状态，说明通过高原训练缓冲系统的能力有所提高[4]。

1.4高原训练对血乳酸的影响

高原训练后期与前期相比，乳酸代谢明显改善，血乳酸—速度曲线右移[4]。还表现在以相同强度运动时，高原的乳酸值明显高于平原，以及高原训练后乳酸浓度下降，逐渐接原安静值。推测原因可能是：(1)乳酸的生成延迟；(2)乳酸的消除能力增强；(3)缓冲系统功能提高[4]。

2小结

高原训练的效果受运动员的训练水平、运动量和运动强度、训练时间长短等因素的综合影响，有关高原训练的研究结果，会有许多分歧和争议。在机体对高原训练的生理适应研究中，EPO的变化规律及其适应机制、红细胞升高的机理、蛋白质的代谢特点及激素的变化与调节，高原训练的营养与恢复等问题，仍将是今后研究的重点。

【参考文献】

[1]冯连世.高原训练[J].中国体育科技，1999,35(4):1

[2]付远扬，等.高原训练指南[M].北京：人民体育出版社，1992

[3]Kijinkim.Effectsofthreeweeksofaltitudetrainingonaerobiccapacityofelitemarathoners.[J].The5thinternationalcourseandconferenceonPhysiologicalChemistryandNutritionofexerciseandTraining.Beijing,China,1995

[4]李桦，等.中日竞走运动员高原训练的生理机能及运动能力的研究[J].体育科学，1995,15(5):30-39

[5]缪素坤，等.高原训练对优秀自行车运动员有氧能力的影响[J].体育科学，1992,12(1):47-50

[6]卫小红，等.人体低氧状态心血管功能代偿水平的个体差异[J].西安医科大学学报，1998,19(1):49-51

[7]韩佐生，等.高原训练结束至下高原参赛间隔时间的探讨[J].体育科学，1998,18(2):52-54

[8]SatinB.Biologicalfindingsondevelopmentalbyaltitudetraining-maindirectionsofactivationandeffectiveapplicationofthemedicineandmasaleresearch[J].IHighAltitudeTrainingConference.Apain,1997

[9]冯连世.高原训练对中长跑运动员红细胞生成的作用[J].体育科学，1998,18(4):78-81

[10]李佳音.红系生成素[J].国外医学输血及血液学分册，1991,14(2):84-86

[11]MairbaurlH,etal.Unchangedinvivop50athighaltitudedespitedecreasedredcellandelevated2,3-DPG[J].J.ApplPhysiol,1990,68(3):1186-1194

[12]MairbaurlH.Red bloodcellfunctioninhypoxiaataltitudeandexercise[J].IntJSportsMed,1994,15:51-63

[13]ZhangY,etal.EffectofacuteexerciseonrespiratoyChinaofmyocardiummitochondriainrats[J].11thInternationalBiophysicsesCongeses,Budapest,Abstracts,1993.204

[14]Cerretlip,etal.Amultidisciplinaryapproachtothestudyoftheeffectsofaltitudeonmusclestructureandfunction.Int.J.SportsMed,1009,11(1):2

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[16]赵中应，等.高原训练对中长跑运动员血清CK、LDH及其同工酶的影响[J].体育科学，1998,18(5);70-73

[17]蔡英年.肺血管结构重建在低氧性肺动脉高压形成中的作用[J].生物学通报，1996,31(11):1-3

[18]刘海平，等.世居高原竞走运动员在平原训练期间肺通气功能的动态观察[J].体育科学，1994,14(3):68-71

篇2

关键词 ：财务分析指标体系；现金流

一、传统财务分析指标体系回顾

我国现行的财务分析指标体系主要包括四个方面：盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。现行的企业盈利能力相关指标有：净资产收益率和总资产报酬率；收入利润率分析和成本利润率分析、每股收益率。反映企业偿债能力的指标有：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数。反映企业运营能力的主要指标有：应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率，固定资产周转率，总资产周转率。反应企业发展能力的指标主要有营业收入增长率，总资产增长率，资本积累率。

二、基于现金流量的财务指标体系分析

（一）基于现金流量的企业盈利能力评价体系的建立本文对盈利能力指标的修改如下：（1）增加现金净利润比率= 经营活动产生的现金流量净额/净利润。（2）将每股收益率改为每股现金净流量比率= 经营活动产生的现金净流量/年末流通在外的普通股数，该值在反映企业进行资本支出和支付现金红利能力上要优于每股收益，也更加受到股东的关注。

(二)基于现金流量的企业偿债能力评价体系的建立

本文建议保留速动比率，并将流动比率改为现金流动负债率=经营活动产生的现金净流量/流动负债。资产负债率作为反映企业偿债能力的底限指标，本文建议不做修改。将利息保障倍数改为现金利息比率=经营现金净流量/利息支出。

（三）基于现金流量的企业营运能力评价体系的建立在传统的财务指标体系中，企业资产的流转总额用主营业务收入或主营业务成本来表示，然而在企业的实际运营过程中，企业账面上的主营业务收入或成本并非企业实际收到或支出的，即没有进入到流转程序。

影响企业主营业务收入质量的主要是应收账款，由于有的企业并不能保证这些应收账款的可回收性，因此账面利润的数量与质量脱节。本文建议将其改为：应收账款回收率=（销售商品收到的现金+ 收到的增值税销项税）/应收账款平均余额，该指标对其他以主营业务收入为总流转额的指标起到了印证和补充的作用。

同理，本文建议将存货周转率改为：存货流转率=分析期销售存货获得的现金/（分析期存货的平均余额-应付账款+预付账款+应收账款-预收账款）

（四）基于现金流量的企业发展能力评价体系的建立企业营业收入的增长并不一定意味着企业财富的增长，资产规模的增长只是企业进一步发展的充分条件，当企业盲目扩张时，会导致企业入不敷出。本文建议进行如下改进：增设(1)经营现金流量增长率= 当年经营现金净流量/去年经营现金净流量（2）净现金流量适当率= 经营活动产生的现金净流量/ (资本支出+存货增加+现金股利)，该指标值大于等于1 时，表明企业的发展前景良好。(3)每股经营活动现金净流量增长率= 本年每股经营活动现金净流量增长额/ 上年每股经营活动现金净流量，该指标反映了企业权益资金报酬率的增长情况，该指标>1 时，企业的权益资金带来的收益呈增长趋势；若<1,在企业没有增发股份的情况下，表明企业经营活动产生的现金流减少，企业发展能力欠佳，该指标补充了资本积累率。

三、实证分析

本文选取2009-2012 年30 家家电行业的上市公司作为研究对象，分别对反映其盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的传统财务指标进行实证分析。

（一）盈利能力实证分析

传统盈利能力评价指标各年得分相关系数表

相关系数表反映了企业当年企业未来几年的预测程度。对比传统盈利能力各年得分相关系数表和改进后的盈利能力各年得分相关系数表可知，虽然传统指标体系的相关系数普遍高于新建指标体系，但是传指标体系相关系数逐年递减，新建指标体系相关系数逐年递增，用2009 年预测2012 年是更是新建指标体系预测效果更好，因此可以得出现金流量的信息价值在逐年增加，其具有更好的长期预测效果。

（二）偿债能力实证分析

偿债能力实证分析的方法与上述盈利能力实证分析部分相同，相关系数如下：

将以上两张相关系数表对比可知，整体而言，基于现金流的各年相关系数高于传统指标体系，因此毫无疑问，新建指标体系中偿债能力的预测性更强。

（三）营运能力实证分析

由以上两表可知，传统营运能力评价指标各年得分相关系数与基于现金流量的营运能力评价指标各年得分相关系数大体相当，在长期预测上后者的相关系数更大，且后者的系数呈递增趋势，因此基于现金流量的评价体系具有较好的预测性。

（四）发展能力实证分析

对比以上两个表可知，基于现金流的企业发展能力指标体系的预测能力高于传统指标体系，且预测能力逐年增加，但结论还有待今后更多数据的进一步验证。

综合以上实证分析的结果，我们可以得出：实证分析的结果基本符合理论预期，即总体而言，基于现金流量的评价指标体系具有更好的评价和预测能力；同时，即时在个别情况下基于现金流的评价指标体系的预测能力不及传统指标体系，但是其相关系数也在逐年增加，这也证明了现金流量信息价值在逐年增加，评价能力在逐年提高，因而基于现金流量的指标体系的利用与发展值得我们更加深入的关注与探索。

参考文献：

[1]H. A.小谢弗(H. A. Schaef f er Jr.).现金流量精要(于东智谷立日译)，中国人民大学出版社，2004.

[2]Bernard, VL.Stober, T.1989.The Nature and Amount ofInformation in Cash Flow and Accruals. Accounting Review.[3]姜胜英.M W公司财务评价与分析[学位论文]，2006，天津大学.

[4]苗润生，陈洁.财务分析.清华大学出版社有限公司,2010.

[5]袁天荣.财务分析.中国财政经济出版社，2009.

[6]瞿海平.对子公司财务评价体系的选择及应用分析--以烟草销售企业为例[学位论文]，2009，复旦大学.

篇3

一、财务报表分析的解读

所谓财务报表分析,就是以财务报表为主要依据,采用科学的评价标准和适用的分析方法,遵循规范的分析程

序,通过对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标的比较分析,从而对企业的财务状况、经营情况及其经营业绩做出判断、评价和预测的一项经济管理活动。企业财务报表分析的目的主要是为信息使用人提供其需要的更为直观的信息,同时对不同的信息使用人,企业财务报表分析的目的也不相同。对于投资人而言,可以以分析企业的资产和盈利能力来决定是否投资;对于债权人而言,从分析贷款的风险、报酬以决定是否向企业贷款,从分析资产流动状况和盈利能力来了解其短期与长期偿债能力;对于经营者而言,为改善财务决策、经营状况、提高经营业绩进行财务分析。由于财务报表分析目的的差别,决定了不同的分析目的可能使用不同的分析方法、侧重不同的考核数据指标。

二、阅读财务报表时我们应着重关注的科目

1.应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款,则表明有操纵利润的可能。2.应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加,且增减金额接近,则表明存在利润操纵的可能。3.待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在拖延费用列入损益表的问题。4.借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明有利用关联单位降低财务费用的可能。

三、财务报表中的重点指标分析

(一)偿债能力指标分析。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言,企业债务偿付的压力主要有如下两个方面:一是一般性债务本息的偿还,如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等;二是具有刚性的各种应付税款,企业必须偿付。企业偿债能力主要财务指标有流动比率、资产负债率等。流动比率(流动资产/流动负债)是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标,流动比率过低,企业可能面临清偿到期债务的困难;流动比率过高,表明企业资产利用率低,存货积压,周转缓慢。资产负债率(负债总额/资产总额)反映了企业的资产对债务的保障程度。比率越小,说明企业的偿债能力越强。一般认为资产负债率应小于50%,即负债应小于所有者权益,该比率针对不同的行业标准有所不同。

实例分析:假设上市公司A资产总额中的债权已经占了资产总额的75%,而其债权总额中,应收母公司款项就已经达到了80%以上。2000年7月,A公司的母公司由于严重的资不抵债而面临破产清算的危险。那么此时应如何对A公司存在的债权质量以及对A公司未来的影响做出评价。实例分析:A公司的债权占了资产总额的75%,而其中应收母公司款项达到80%以上,即A公司应收母公司债权超过了其总资产的75%×80%=60%。而目前A公司的母公司面临破产清算,A公司总资产的60%存在坏账风险,故其债权质量极差。

(二)获利能力指标分析。企业必须能够获利才有存在的价值,建立企业的目的是赢利,增加盈利是最具综合能力的目标。作为投资人,主要关注的是企业投资的回报率。而对于一般投资者而言,关心的是企业股息、红利的发放问题,对于拥有企业控制权的投资者,则会更多地考虑如何增强企业竞争力,扩大市场占有率,追求长期利益的持续、稳定增长。衡量企业获利能力的指标主要有销售毛利率和资本金利润率。销售毛利率(销售毛利/销售收入)指标反映每1元销售收入扣除销售成本后,能有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。一般来说,销售毛利率越高,反映主营业务获利能力越强,主营业务的市场竞争力越强。资本金利润率(利润总额/资本金总额)可以衡量资产的使用效益,从总体上反映投资效果。一个企业的资产获利能力如果高于社会的平均资产利润率和行业平均资产利润率,企业就会更容易的吸收投资,企业的发展就会处于更有利的位置。

(三)营运能力指标分析。营运能力的作用表现为对各项经济资源的价值即资产周转率与周转额的贡献上,然后通过这种作用而对增值目标的实现产生影响。从这种意义上讲,营运能力不仅决定着公司的偿债能力与获利能力,而且是整个财务分析工作的核心所在。通过营运能力的分析,不但可以评价企业的经营管理效率,也可判断其是否具有获利的能力。衡量营运能力的指标主要有流动资产周转速度指标和固定资产周转指标。其中反映企业流动资产周转速度的指标有:流动资产周转率和流动资产周转天数指标。前者是企业一定时期内营业收入净额同平均流动资产余额的比值,即企业本年度内应收账款转为现金的平均次数;后者是用时间表示的周转速度,称为平均流动资产回收期。流动资产周转率指标为正指标。一般情况下,该比率越高,表明收账迅速,账龄较短;资产流动性强,短期偿债能力强。流动资产周转天数为反指标,一般情况下,该指标数值越低越好。反映企业固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率,它是企业一定时期营业收入净额同平均固定资产净值的比值,是用以衡量固定资产利用效率的一项指标。该指标为正指标,一般情况下,该比率越高,表明以相同的固定资产完成的周转额较多,固定资产利用效果较好。

(四)发展能力指标分析。发展能力是指企业未来年度的发展前景及潜力。反映企业发展能力的指标主要有:营业收入增长率和三年利润平均增长率等。营业收入增长率是指企业本期营业收入增长额同上年营业收入总额的比率,它反映企业销售收入的增减变动情况,是评价企业成长情况和发展能力的重要指标。该指标若大于0,表示企业本年营业收入有所增长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好;该指标若小于0,表示企业产品不适销对路、质次价高、市场份额萎缩。三年利润平均增长率表明企业利润连续三年的增长情况与效益稳定的程度。该指标越高,表明企业积累越多,企业的持续发展能力越强。

财务报表分析还要看报表的附注,关注企业的历史及主营业务,关注会计处理方法变更对利润的影响,分析附属企业和关联方对利润的影响,以便全面了解掌握企业财务状况和经营效果。同时会计报表分析质量也受到分析者经验与业务能力的影响。

参考文献

篇4

 

财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，使报表使用者据以判断并做出相关决策,为财务决策、财务计划和财务控制提供依据。 

1 企业财务分析报告编撰的重点项目解读 

1.1 盈利能力指标分析 

盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两方面内容。衡量企业获利能力的指标主要有销售利润率和净资产利润率，销售利润率越高,反映主营业务获利能力越强,主营业务的市场竞争力越强，净资产利润率可以衡量资产的使用效益,从总体上反映投资效果。 

1.2 偿债能力指标分析 

偿债能力分析指标是财务分析的重要内容，偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低。衡量企业偿债能力的指标主要有资产负债率和流动比率，资产负债率（负债总额/资产总额）反映了企业的资产对债务的保障程度，流动比率则是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标。  

1.3 营运能力指标分析 

营运能力分析指标也是财务分析的重要内容，通过对营运能力的分析,不但可以评价企业的经营管理效率,也可判断其是否具有获利的能力。衡量营运能力的指标主要有应收账款周转率和存货周转率，应收账款周转率是用以反映应收账款周转速度的指标，存货周转率是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的综合性指标。 

2 企业财务分析报告编撰存在的局限性 

2.1 财务分析报告信息时效性滞后的问题 

现行财务报表所提供的财务数据均是企业过去经济活动的结果，它与使用者决策所需要的有关未来信息的相关性较低。由于财务报表是报告历史事项，故财务分析报告是对过去事项的解读，因而这些信息无论何时运用于决策过程中，都存在着一个重要假设，即过去是预测未来的合理基础，用这些数据来预测企业未来的动态，只有参考价值，并非绝对合理可靠。 

2.2 财务分析报告未考虑通货膨胀的因素 

由于我国的财务报表是按照历史成本原则编制的，在通货膨胀时期，有关数据会受到物价变动的影响，使其不能真实地反映企业的财务状况和经营成果，引起报表使用者的误解。现在我国已进入全面通胀时期，财务分析报告未考虑通货膨胀因素导致的问题尤其需要引起重视。 

2.3 财务分析报告数据汇集效率不高的问题 

财务分析报告的编撰不仅依靠财务人员收集会计核算方面的有些数据，还要求企业各相关部门（生产、采购、市场等）及时提交可利用的其他统计报表。不论企业的财务流整合得多紧密，财务人员仍然要花费无数的时间整合从多个部门和系统中收集上来的数据——在报告编撰期限不断缩减的限制之下，财务部门很难提交合适的报告。 

2.4 财务分析报告未对影响经营成果的客观因素进行分析 

现行财务报告主要反映能用货币计量的信息，而无法反映许多对企业财务状况和经营成果产生重大影响的重要信息，如企业文化、人力资源状况、经营环境等信息，而这些内容对企业的经营决策具有重大的参考价值。 

3 财务分析报告编撰方法之改进 

3.1 改进财务分析方法 

一是侧重利用趋势分析法对过去连续数期财务报告中的相同指标或比率进行对比，得出它们增减变动的方向、数额和幅度，用以揭示企业财务状况和生产经营情况的变化，分析引起变化的主要原因、变动的性质、并预测企业未来的发展前景；二是考虑到通货膨胀因素的影响需在比率分析法中加入时间价值，比率分析中的数据要与时间价值有机地结合在一起，不能光考虑历史成本，应在过去与现在之间找到一个很好的平衡点，使数据的可比性更强，而且在运用比率分析法时要尽量与趋势分析法结合使用。 

3.2 提升财务信息汇集效率 

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随着改革开放的推进，民营企业在我国市场经济中发挥了越来越大的作用，对扩大就业、活跃市场、收入分配、社会稳定都做出了重大贡献。到目前为止，上市的民营企业已占到上市公司总数的50%以上。但是另一方面， 民营企业在发展过程中也存在着诸多问题， 如公司治理结构不够完善，内部经营管理水平低，筹资困难，过度负债经营等，这样就导致了企业风险大大提高，抗风险能力较低。本文试图从财务风险的成因出发，找出影响民营企业财务风险的关键因素，从而丰富民营企业在财务风险方面的研究理论，也为民营企业提出防范财务风险、化解财务危机的方略。

一、文献综述

（一）国外文献 财务风险影响因素的研究属于对财务风险评价的研究。在实证研究方面，对财务风险评价变量的选择经历了从财务指标到财务指标和非财务指标并重的过程。Fitzpatrick（1932）首次利用单个财务比率对19家样本的风险状况进行分析；发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债这两个比率。Beaver（1966）筛选出现金流量与总资产的比例、净收入与总资产的比例、流动负债与长期负债之和、总资产的比例、营运资本与总资产的比例、流动比率等6个比率做一元判别分析，发现使用现金流量与总负债的比率作预测的误判率最低，其次是负债比。Altman（1968）将企业的财务指标划分为流动能力、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性五个方面，并从中选取了22个指标作为预测变量，通过实证分析最终确定了营运资产/资产总额，留存收益/资产总额，息税前利润/资产总额，股东权益市场价值/总负债账面价值和销售收入/资产总额5个变量作为判别变量，构建了Z-Score模型。而Ohlson（1980）使用Logistic回归分析发现至少存在四类变量对于公司破产的概率有显著影响，即公司规模、业绩、资本结构和变现能力。

（二）国内文献 张玲（2000）从偿债能力、盈利能力、资本结构和营运能力四个方面选取了15个指标对财务风险进行研究，最终确定资产负债比率、营运资金与总资产比率、总资产利润率、留存收益与资产总额比率这4个指标用于预警模型的构建。曹德芳，曾慕李（2005）发现企业财务风险与企业负债规模、负债结构正相关，与企业盈利能力、营运能力负相关，与企业负债利息率、偿债能力不具有明显的线性相关关系。

国内外学者对财务风险影响因素的研究大致是从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等几个方面进行概括。在后续的研究中，学者们逐渐增加了一些非财务方面的因素。从现有的文献看，学者们从公司治理（Demsetz等，1985；Judge and Zeithaml，1992；Daily，2004；于富生等，2008；钱钟华，2009；苏坤等，2010）、内部控制（McMullen，1996；Goyal，2002；李凤鸣，2002；袁晓波，2010）、重大事项，如关联方交易、对外担保（王克敏， 罗艳梅，2006；朱荣，2007；贾沛，2012）等方面分别研究它们对财务风险的影响。其中我国学者的研究大都是针对主板A股上市公司进行的，我国民营上市公司有其特殊性，上述因素是否是影响民营企业财务风险的因素，还需要进一步的验证。因此本研究将从财务和非财务因素两方面入手，探讨民营企业财务风险的成因所在。

二、研究设计

（一）研究假设 根据财务风险的影响因素，本文提出如下研究假设：（1）偿债能力与财务风险。偿债能力比较差的企业可能无法及时、足额的还本付息，严重时可能会使企业面临破产、兼并或重组。因此，偿债能力比较差的企业其财务风险往往比较高。基于此，提出如下假设：

假设1：偿债能力与财务风险负相关

（2）营运能力与财务风险。企业的营运能力越强，表示着其资产的周转速度越快，流动性越高，因而企业的偿债能力就越强，获取利润的速度也越快，企业的财务风险就越小。据此假设：

假设2：营运能力与财务风险负相关

（3）盈利能力与财务风险。当企业盈利能力不足或出现亏损时，企业就不能产生足够的现金流入以偿还到期债务，这时的企业就比较容易陷入财务困境。据此假设：

假设3：盈利能力与财务风险负相关

（4）发展能力与财务风险。发展能力越强，表明企业的发展态势和市场扩张越好，企业的竞争优势越明显，盈利能力越强，因而所有者权益得到保障的程度越大，应对风险和持续发展的能力也越强。因此有如下假设：

假设4：发展能力与财务风险负相关

（5）公司治理结构与财务风险。公司治理结构越合理，这些关系就能够相互制衡，从而可以降低成本，减少企业风险。据此假设：

假设5：公司治理结构越合理，财务风险越小

（6）内部控制与财务风险。内部控制制度是否完善，内部控制活动是否有效进行，将直接影响着一个企业的风险管理水平。而财务风险作为企业众多风险中的一种，也是其他风险的一种结果体现，其大小必定会受企业内部控制水平的影响。因此，提出如下假设：

假设6：内部控制越有效，财务风险越小

（7）重大事件与财务风险。我国上市公司中关联方交易和对外担保现象普遍存在，关联交易已经成为控股股东侵占公司财产的主要手段，违规担保使企业陷入财务困境的例子也不在少数，基于事实观察，提出如下假设：

假设7：存在的负面重大事件的企业，其财务风险越大

（二）样本选择与数据来源 上市公司连续两年亏损，就会被特别处理，即通常所说的被ST。在以往的研究中，国内外学者通常以被ST的企业作为存在财务风险的研究对象，而以没有被ST的企业作为不存在财务风险的配比对象。因此，本文将通过对两组公司的对比分析，探讨ST企业的特征，从而揭示出引发财务风险的原因。本文首先筛选出了2008年至2012年这5年间首次被特别处理民营上市公司，剔除一些数据不全的企业，最终选定了39家ST上市公司作为研究样本，然后根据所属行业相同（根据中国证监会的行业分类标准判定），资产规模相近（总资产自然对数的差异在5%以内）的原则，按1：1的配对比例选取了39家非ST，且近几年财务状况一直良好的企业作为配对样本。本文数据主要来自CCER经济金融数据库及各上市公司年报，选择上市公司t-2年的财务数据和非财务数据，并使用SPSS18.0中文版进行数据处理。

（三）变量选取 本文选取了27个财务和非财务变量，涵盖了偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和公司治理因素、内部控制效果以及重大事项的各个方面，力求全面而准确的辨别出财务风险的影响因素。变量定义见表（1）：

三、实证检验分析

（一）显著性检验 当财务风险组和非财务风险组的同一指标存在显著差异时，这个指标变量才有可能是影响企业财务风险的关键因素，因此需要比较两组指标的均值是否存在显著性差异。Mann-Whitney U 检验又称为秩和U检验， 用于检验两个独立样本是否来自相同的总体，是非常重要的非参数统计检验方法。因此我们利用SPSS18.0 软件对27 个变量指标进行了秩和U检验，并且得出如下结果：在5%的显著性水平下，有16个指标存在显著差异，并且这些指标分别涵盖了以上7个方面，有偿债能力指标（X11，X12，X13，X14，X15，X16），营运能力指标（X22），盈利能力指标（X31，X32，X33），发展能力指标（X41，X42），公司治理结构指标（X53，X56），内部控制变量（X61）和重大事项（X72）。

（二）因子分析 通过前面的显著性检验，虽然剔除了部分指标，但剩下的12个财务指标仍然数量较大，并有可能存在相关关系。为了消除财务指标间的多重共线性和对财务指标变量所包含的信息进行汇总，采用因子分析法进行了主成分的提取。在做因子分析之前，先进行了KMO 和 Bartlett 的检验，以确定这些变量是否适合做因子分析，检验结果如表（2）所示。由表可知，KMO统计量的数值为0.701，大于0.7，可以做因子分析。 Bartlett球形度检验的相伴概率值为0.000，小于显著性水平0.05，因此拒绝零假设，变量之间存在相关关系，适合做因子分析。运用SPSS18.0对数据进行处理后，提取了4个主成分，累计贡献率达到81.461%，即这四个主成分基本涵盖了原来12个财务指标的信息量。还得到了这4个因子的旋转成分矩阵表，如表（3）所示。根据4个因子的载荷矩阵可以看出，每个因子只有几个指标的载荷较大，因此对每个新因子重新命名：因子变量1在权益对负债的比率、流动比率、速动比率、现金流动负债比率取得的载荷量分别为0.984，0.978，0.969，-0.908，因此将因子1概括为偿债能力因子；因子变量2在资产报酬率、利息保障倍数、 基本每股收益、 净资产收益率上分别取得了0.857，0.743，0.741，0.737的载荷量，可将因子2概括为盈利能力因子；因子变量3在资本保值增值率、总资产增长率上分别取得了0.914和0.859的载荷量，可将因子3概括为发展能力因子；因子变量4在应收账款周转率上取得的载荷量为0.841，可概括为营运能力因子。

（三）回归分析 Logistic回归分析通常用于因变量为二分类时的回归拟合。本文以企业是否存在财务风险为因变量，即设ST企业的Y值为1，配对的非ST企业的Y值为0，以通过因子分析提取的四个因子和经过显著性检验的4个非财务变量为自变量，运用SPSS18.0软件进行数据处理，建立回归模型。其结果如表（4）所示。由以上回归结果可以看出，因子F2（盈利能力）、因子F3（发展能力）、因子F4（营运能力）和对外担保这4个回归变量的Sig值小于0.05，具有比较强的显著性，由此可建立回归模型：Y=-9.353F2-2.858F3-1.611F4+3.009X72+1.357。模型的准确性如表（5）所示。由回归模型中各系数的大小和符号可以看出，对财务风险影响最大的是F2，即盈利能力指标，并且系数为负，表明盈利能力与财务风险负相关；其次是对外担保因素，相关系数为3.009，即存在对外担保的企业其财务风险越高；因子F3的相关系数为-2.858，表明发展能力与财务风险负相关，发展能力越强，财务风险越小；因子F4的相关系数也为负值，即营运能力也与企业财务风险负相关。可见，回归结果证明了前文的假设2，假设3，假设4和假设7都是成立的。而因子F1（偿债能力）没有进入模型，则说明偿债能力不是影响民营企业财务风险的关键因素。公司治理因素也没能入选，说明公司治理因素对民营企业财务风险的影响也不显著。

四、结论

本文研究结果表明，盈利能力，营运能力，发展能力都是影响民营企业财务风险的重要因素，并且存在显著负相关关系；对外担保因素则与企业财务风险正相关。当权益对负债的比率、流动比率、速动比率、资产报酬率、利息保障倍数、基本每股收益、净资产收益率、资本保值增值率、总资产增长率、应收账款周转率等越高时，企业财务风险越小；当存在对外担保时，企业财务风险会加大。因此，从这些影响因素出发，提出降低民营企业财务风险的建议：扩大销售收入，控制成本费用，提高盈利能力和增长速度。加强资产的管理，尤其是应收账款的管理，提高应收账款的周转速度。更加谨慎的提供对外担保。

本文研究存在以下不足：（1）本文直接将被ST的上市公司作为财务风险比较大的企业，这一做法值得商榷，因此在以后的研究中，可以寻找更合理的指标来判定企业的财务风险状况。（2）本文在财务风险影响因素选取时只考虑了企业内部的因素，而对于外部的宏观环境并没有考虑；并且在非财务因素方面，也只选取了部分指标。因此在以后的研究中，应该加入更多的非财务指标变量和外部因素变量，以使分析能够更加全面和深入。

参考文献：

[1]袁晓波：《内部控制与财务风险――来自中国沪市制造业上市公司的经验数据》，《经济与管理研究》2010年第5期。

[2]于富生等：《公司治理影响财务风险吗？》，《会计研究》2008年第10期。

[3]曹德芳、曾慕李：《我国上市公司财务风险影响因素的实证分析》，《技术经济与管理研究》2005年第6期。

[4]周春生、赵端端：《中国民营企业的财务风险实证研究》，《中国软科学》2006年第4期。

[5]贾沛：《上市公司财务困境影响因素的实证研究》，《西北大学硕士学位论文》2012年。

[6]苏坤、张俊瑞、杨淑娥：《终极控制权、法律环境与公司财务风险――来自我国民营上市公司的证据》，《当代经济科学》2010年第5期。

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二、上市公司经营绩效评价财务指标选择

在对上市公司经营绩效进行评价时，应依据一系列财务指标来反映企业经营业绩和经营成果，而且评价的指标数据要具有科学性、客观性、可测性和实用性。本文在对国内外对企业常用经营绩效评价指标体系的基础上，而且根据企业经营绩效评价准则和参考大量论文的基础上，选取了从营运能力、成长能力、盈利能力和偿债能力四个方面能综合评价上市公司业绩的13个财务指标，其中应付账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率能反映企业生成资料的营运能力；每股收益增长率、利润总额增长率和净利润增长率能反映企业发展的成长能力；销售净利率、销售毛利率和营业利润率能反映企业经营的盈利能力；流动比率、速动比率和资产负债率能反映企业具有的偿债能力。

三、主成分分析法的原理及步骤

其一，主成分分析的原理及基本思想。主成分分析是研究如何通过少数几个主成分（变量）来解释多变量的方差－协方差结构的一种分析方法。它的原理是将原来众多具有一定相关性的多项指标，重新组合成一组新的互相无关的主成分来代替原来的指标（张立军，任英华，2009）。主成分分析法是通过数学上一种处理降维的方法，把给定的一组变量通过线性变换，转换为一组不相关的变量。

其二，进行主成分分析的主要步骤。

（1）对指标数据进行标准化，即消除数据之间在量纲化和数量级上的差别（系统自动进行）。

（2）根据标准化数据矩阵建立协方差矩阵，协方差矩阵是用以反映标准化后的数据之间相关关系密切程度的统计指标，值越大，说明有必要对数据进行主成分分析。

（3）根据协方差矩阵求出特征根、方差贡献率和累计方差贡献率。方差贡献率为各主成分所解释的方差占总方差的百分比，即各主成分的特征值占总特征值的百分比；累计贡献率为各主成分方差占总方差的累计百分比。根据选取主成分个数的原则，特征值要求大于1且累计方差贡献率达到85%以上的最小整数m，即为主成分的个数。

（4）由于旋转后的因子负荷矩阵中各个指标在任一主因子上的载荷明显两极分化，所以通过建立原始因子载荷矩阵，可更合理地解释主成分。

（5） 由主成分载荷矩阵和标准化数据可得到主成分Fj得分系数表达式

（6）最后由主成分贡献率的加权平均值得到综合得分F.

四、基于主成分分析法的汽车制造业上市公司绩效分析

从锐思数据库（省略）得到我国30家汽车制造业上市公司财务数据指标值（数据略）。通过建立协方差矩阵（略），可以看出协方差矩阵中标准化后的数据之间相关关系密切程度的统计指标值比较大，说明有必要对数据进行主成分分析。根据协方差矩阵求出特征根、方差贡献率和累计方差贡献率，见表1，可以看到有4个主成份的特征根大于1，且这4个主成份的累计贡献率已达到87％以上，说明选取4个主成分即可表达出原始数据的足够信息，这4个主成分分别记为F1、F2、F3和F4。

表2是旋转后的因子负荷矩阵，可以看到，应付账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率关系密切，命名为营运能力；每股收益增长率、利润总额增长率和净利润增长率关系密切，命名为成长能力；销售净利率、销售毛利率和营业利润率关系密切，命名为盈利能力；与流动比率、速动比率和资产负债率关系密切，命名为偿债能力。将主成分载荷矩阵中第j列向量除以第j个特征根的开平方根，即可得到第j个主成分对应的变量系数。表3是得到的主成分得分系数矩阵。

将表3中数据带入表达式（3）中，可得到各主成分得分，将各主成分得分带入表达式（4）中，可得到综合得分。最后将各主成分和综合得分及排名见表4。

从表4盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力这4个方面得到的综合排名中来看，位于前五的一汽富维、福田汽车、安凯客车、星马汽车和江淮汽车，说明其综合经营效益水平高且经营者在经营管理公司的过程中对公司经营、成长、发展取得了一定的成果，并且做出了一定的贡献，也是投资者的理想投资对象。具体来看：一汽富维、福田汽车、星马汽车、一汽轿车和上海汽车在营运能力方面排在了前五，说明这些公司运用各项资产赚取利润的能力强；安凯客车、星马汽车、一汽夏利、海马股份和*ST金杯在成长能力方面排在了前五，说明这些公司未来发展前景良好且有较快地发展速度；迪马股份、亚星客车、*ST金杯、曙光股份和中国重汽在盈利能力方面排在了前五，说明这些公司获取利润的能力较强，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现；ST昌河、海马股份、贵航股份、江铃汽车和隆基机械在偿债能力方面排在了前五，说明这些公司偿还其债务的能力强，也能说明企业财务风险小。类似可分析排名后几位的汽车公司。

通过主成分分析法，为投资者，特别是中小投资者投资提供参考数据，便于其客观、全面地分析上市公司，选取真正具有价值的股票降低投机性带来的风险，同时也可以为经营者进行绩效评价和科学决策提供依据（王、殷林森，2006）。各类排名也为上市公司决策者提供重要的决策依据。相对来说，规模较大的公司，由于具备较强的竞争实力，综合绩效成绩比较突出。而中小规模的企业要想提高经营效率，在发挥自身优势的同时，也要对自身的弱势引起足够重视；在实际的公司经营实践当中，还要具体问题具体分析是哪个方面拖累了公司的整体形象，公司则应该及时采取针对薄弱指标的相应措施，弥补该指标所反映的某些方面的缺陷。通过资产重组，实现规模经济，扩大企业的生产规模，提高汽车产量，从而提高企业的竞争能力及在在该行业中的地位（韩斌，2009）。

五、结论

本文运用主成分分析法，对我国30家汽车制造业上市公司进行了盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个方面及经营绩效排名及客观、系统和全面地分析。从我国汽车产业经过五十多年的发展来看，我国已成为世界汽车产业大国，产量和销售逐年增加，汽车企业数量也居世界第一，然而与世界上其他国家汽车相比，我国的汽车产业规模小而且投资分散。汽车产业中企业数量过多造成整个行业投资分散、重复建设和过度竞争，直接导致产品利润率远落后于外商投资企业。没有足够的经济规模，很难在技术创新研发活动中进行大规模投入。另一方面，也是最重要的是技术水平的落后，我国汽车产业的技术创新水平仍然落后于发达国家，缺乏研究与技术创新能力的现实。我国汽车产业自主创新的基础条件虽已得到很大改善，但自主创新能力依然薄弱。我国汽车产业要想在世界占有一席之地，一定要做大做强。首先要加快购并重组，实现规模经济，只要汽车企业规模越大，单位产品的生产成本和营销费用就越低，从而品牌就越具有市场竞争力。只有规模较大的企业才能在激烈的市场竞争中生存，才能够在开发系列产品中投入巨大的科技投入成本（梁丽军，2009）。其次积极通过与国际汽车业巨头进行项目合资等优势，大力引进外资资金、人才、先进的管理经验等，加强汽车产业内企业与企业之间的合作以及完善零部件等相关产业与整车生产企业之间的合作，加强与高校、科研机构的合作等。政府制定正确的支持鼓励政策，企业树立信心与勇气，敢于实践和迎接挑战，抓住市场快速发展和全球经济一体化带来的难得机遇，加快汽车制造业的技术改造和产业升级，实现我国汽车产业由引进、模仿，最终实现向技术创新转变，使我国的汽车产业在规模、技术、管理、服务等各方面走在世界的前列。

参考文献：

［1］刘新、伍海华：《汽车制造业上市公司经营效率的DEA模型分析》，《辽宁工程技术大学学报》（社会科学版） 2007年第3期。

［2］张立军、任英华：《多元统计分析实验》，中国统计出版社2009年版。

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关键词： 价值分析；影响因素；财务指标；股价；回归分析

Key words： value analysis；influence factors；financial target；stock price；regression analysis

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）19-0022-04

0 引言

中国的股票市场从上世纪九十年代初发展至今已有二十多年的历史，截止2015年年底，沪深A股投资者账户数超过1.7亿，沪深A股上市公司达2800多家，市值规模相当于我国GDP总量，每日成交活跃，备受广大投资者的关注。研究上市公司的财务能力（主要包含偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力）与上市公司股价之间的关系，有利于投资者深入地了解上市公司的财务状况，有利于投资者根据上市公司的基本面理性的进行投资，有利于促进上市公司务实经营。华南理工大学郭文君[1]根据市场有效性假设、现代信息观、剩余价值模型等财务信息的价值相关性证明了我国股票市场属于半强式有效市场，郭文君选取了反应企业盈利、偿债、运营3大能力的指标与上市公司股价进行了相关性分析和实证研究；燕山大学董喜艳[2]研究了银行业上市公司财务信息与公司股价之间的影响关系，纳入研究的指标体系主要反应公司的盈利能力、资产质量、资产充足度、流动性、公司治理结构、创新能力；成都理工大学曾静[3]探讨了农业上市公司财务信息与股票价格之间的相关关系并进行了实证研究。大部分学者研究上市公司财务能力与股价之间的关系时，所选的财务指标要么不全面要么指标冗余导致影响研究效果，本文基于生物制品行业上市公司反映公司财务能力四个方面（偿债方面、营运方面、盈利方面、发展方面）的财务指标，剔除各指标间相关性较大的指标，研究上市公司财务能力与公司股价之间的关系，以期对广大基于生物制品行业上市公司的投资者有一定的益处。

1 指标体系的建立

对公司财务能力的分析主要基于四个方面，一是分析公司的偿债能力，二是分析公司的营运能力，三是分析公司的盈利能力，四是分析公司的发展能力[4]。偿债能力反映了公司偿还到期债务的能力，通过对公司的财务报告等会计资料进行分析，可以了解公司资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力，从而评价公司的财务状况和财务风险，衡量公司偿债能力的主要财务指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率、资产负债率；营运能力反映了公司对资产的利用和管理能力，公司的生产经验过程就是利用资产取得收益的过程，对公司的营运能力进行分析，可以了解到公司资产的保值和增值情况，分析公司资产的利用效率、管理水平、资金周转状况、现金流量状况，考核公司的经营管理水平，衡量公司营运能力的主要财务指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率；盈利能力是公司能够保持长期稳定发展的前提，分析公司的盈利能力有利于判断公司的抗风险能力，有利于发现公司的经营效果，有利于评估公司的经营模式，衡量公司盈利能力的主要财务指标有资产净利率、股东权益报酬率、每股利润、每股净资产、市盈率；发展能力反应了公司未来的发展潜力，折射出公司未来的经营前景，是公司管理层经营决策和公司投资者投资决策判断的重要依据，衡量公司发展能力的主要财务指标有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率。建立对上市公司财务能力评估的指标体系如表1所示。

2 方法与数据

本论文所选方法为回归分析法[5]，首先分别将反映公司财务状况四种能力的二级财务指标与上市公司股价（开盘价与收盘价的均值）做样本回归分析，在置信度为0.05的条件下选取有效指标，其次将四部分中的有效指标整理归集在一起，再将其与公司股价做样本回归分析，最后选取最终有效指标并对回归方程和回归系数进行检验，得到样本回归模型。数据来源于28家沪深A股上市公司的财务报表和股价K线图。

3 实证分析―以生物制品行业上市公司为例

3.1 偿债能力财务指标与股价的分析

计算流动比率（A1），速动比率（A2），现金比率（A3），现金流量比率（A）的相关系数如表2所示。

可知流动比率，速动比率，现金比率，现金流量比率两两之间的相关系数都接近1，于是选取大家使用范围较广泛的流动比率与资产负债率和生物制品行业28家上市公司的股价做回归分析，结果如表3所示。

在置信度0.05，自由度26的条件下，查得t检验值为2.055，选取t值绝对值较大的流动比率再与股价做样本回归分析，如表4所示。

在置信度0.05，自由度27的条件下，查得t检验值为2.0518，可知流动比率的t验值大于该临界值，于是在偿债能力财务指标中选取流动比率作为影响2011年样本企业股价的有效指标。

3.2 营运能力财务指标与股价的分析

计算应收账款周转率（B1）、存货周转率（B2）、流动资产周转率（B3）、固定资产周转率（B4）、总资产周转率（B5）的相关系数，如表5所示。

从表5中可以看出有且只有流动资产周转率与总资产周转率相关系数较大，但也不足0.8，可暂时保留，作营运能力财务指标与股价的样本回归分析，如表6所示。

在置信度0.05，自由度23的条件下，查得t检验值为2.0687，只有应收账款周转率与流动资产周转率的t检验值大于临界值，所以在营运能力财务指标中选取应收账款周转率和流动资产周转率作为影响2011年样本企业股价的有效指标。

3.3 盈利能力财务指标与股价的分析

计算资产净利率（C1）、股东权益报酬率（C2）、每股利润（C3）、每股净资产（C4）、市盈率（C5）的相关系数，如表7所示。

知资产净利率与股东权益报酬率的相关系数较大，其次是每股利润与每股净资产，进一步作盈利能力财务指标与股价的样本回归分析，如表8所示。

在置信度为0.05，自由度为23的条件下，查得t检验值为2.0687，只有每股利润的t检验值大于临界值，所以在盈利能力财务指标中选取每股利润作为影响2011年样本企业股价的有效指标。

3.4 发展能力财务指标与股价的分析

计算销售增长率（D1）、资产增长率（D2）、股权资本增长率（D3）、利润增长率（D4）的相关系数，如表9所示。

可知其两两之间的相关程度都不大，进一步作发展能力财务指标与股价的样本回归分析，如表10所示。

在置信度为0.05，自由度为24的条件下，查得t检验值为2.0639，各发展能力财务指标的t检验值均低于该临界值，于是进一步单独作t检验值较大的销售增长率与股价的回归分析得表11。

易知，在置信度为0.05，自由度为27的条件下，销售增长率的t检验值也低于临界值2.0581，于是可以认为发展能力财务指标对股价几乎没有重大影响。

3.5 综合分析

最后入选影响生物制品行业28家上市公司2011年股价的有效指标是流动比率，应收账款周转率，流动资产周转率，每股利润，计算其相关系数得表12。

它们之间的相关系数均未超过0.5，整体来说是较好的，进一步作其与生物制品行业28家上市公司2011年的股价的样本回归分析得表13。

用F检验回归方程模型，21.77757>2.78（临界值），所以回归方程方模型显著，用t检验回归系数，知应收账款周转率不符合参数检验，于是再单独做流动比率（X1），流动资产周转率（X2），每股利润（X3）与股价的样本回归分析，得表14。

用F检验回归方程模型，26.54186>2.99，因此回归方程显著，用t检验回归系数，在置信度为0.05，自由度为25的条件下2.0595，查得t■检验值为2.0595，流动比率，流动资产周转率，每股利润的t检验值均大于临界值，调整后的样本决定系数达到0.739447，说明流动比率，流动资产周转率，每股利润的波动对股价变动的解释程度还是较高的。

4 结论

在生物制品行业28家上市公司中，2011年公司财务指标中的流动比率（X1），流动资产周转率（X2），每股利润（X3）对于2011年公司的股价波动有较大影响，它们的定量样本回归方程为（系数保留两位小数）

Y=22.01+0.17X1-17.82X2+33.88X3

综上分析可知，生物制品行业上市公司影响其股价的财务能力主要是偿债能力、营运能力和盈利能力，根据模型中自变量前的系数可知，盈利能力对生物制品行业上市公司股价的影响最大，其次是营运能力，最后是偿债能力，因此，对于生物制品行业上市公司的投资，投资者需要重点关注公司的盈利能力。

参考文献：

[1]郭文君.基于市场有效性的上市公司财务信息与股价的关系研究[D].华南理工大学，2015.

[2]董喜艳.基于财务信息的银行业上市公司股价影响因素分析[D].燕山大学，2010.

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【关键词】

上市公司；财务指标；会计信息透明度

一、引言

众所周知，资本市场的存在和发展是对会计信息高度依赖的一种市场体系，会计信息的真实、客观、准确、全面、及时流通是资本市场高效运转的基石。我国资本市场经历了过去二十几年的迅速发展，建立了各项监管制度，但对比国外成熟的资本市场，上市公司信息披露所涉及的违规、违法事件时有发生，我国上市公司会计信息透明度不高确实是不争的事实。早在2001年普华永道的关于不透明指数调查报告数据中，中国是会计信息透明度最低的国家，居35个国家之首。2012年公布的《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效执行会计准则、不规范的财务管理、信息披露不充分的问题。2014年证监会对“博元投资”、“成城股份”等上市公司和中磊会计师事务所及其他中介机构立案调查43起，对“南纺股份”、“贤成矿业”“、天丰节能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他责任人员作出行政处罚。2015年前5个月，证监会统计A股共有72家上市公司违规受罚，而山水文化等7家公司在这100多天里竟收到多张罚单。

资本市场上演的一幕幕虚假信息披露事件，严重阻碍了证券市场优化资源配置功能的正常发挥，使得学者们更加关注影响公司信息透明度的因素，分析如何增强我国上市公司会计信息透明度。本文根据信号理论，即财务状况较好的上市公司更有对外披露信息的积极性，其信息透明度通常也会更高，而选择从上市公司财务指标角度分析其对会计信息透明度的影响。

二、理论分析与研究假设

我国现有财务分析体系主要包括企业的偿债能力、成长能力、盈利能力、营运能力和现金流量五个方面。为了使实证更有效率，参照我国上市公司的实际情况，本文共选择了五个指标。

（一）偿债能力指标与会计信息透明度依据委托理论，负债较高的上市公司中债权人的部分利益会被股东和经理人侵占，因此债权人会在债务契约中加入保护性条款，要求企业及时充分地披露有关信息。同时股东也要求上市公司提供高透明的会计信息来及时评价公司财务状况，对会计信息透明度的提高有一定的帮助。基于以上分析，本文提出：假设1：资产负债率与会计信息透明度存在正相关关系。

（二）成长能力指标与会计信息透明度考察企业成长能力可以通过考评上市公司长远扩展能力和获取资金扩大经营的能力以及未来生产经营实力。衡量企业发展能力的指标中，总资产增长率是一个主要指标，因为一般具有成长性的上市公司多数经营范围较广。基于以上分析，本文提出：假设2：总资产增长率与会计信息透明度存在正相关关系。

（三）盈利能力指标与会计信息透明度盈利能力是指企业获取利润的能力，因此无论是投资人还是债权人，都非常重视公司反映盈利能力的相关指标。盈利能力好的公司愿意对外披露较多的信息来对比自己与绩差公司之间的区别，通过向市场传递利好消息，进一步提高股价并吸引更多的投资者。基于以上分析，本文提出：假设3：净资产收益率与会计信息透明度存在正相关关系。

（四）营运能力指标与会计信息透明度资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。这一比率越大，表示总资产周转速度越快。上市公司总资产周转率越快说明营运能力越好，公司更容易受到投资者和分析师的关注，因此需要披露更多相关信息。根据上文的理论分析提出：假设4：总资产周转率与上市公司信息透明度存在正相关关系。

（五）现金流量指标与会计信息透明度上市公司资金活动包括筹资、经营和投资，其中经营活动现金流量尤为重要。经营活动现金流量反映了企业通过实际经营活动和企业资源创造现金的能力。其中，每股经营活动现金流量反映了上市公司运用所有者投入资本创造现金的能力，因而利用每股经营活动现金流量来分析上市公司的现金流量能力更加客观准确。根据上文的理论分析提出：假设5：每股经营活动现金流量与公司信息透明度存在正相关关系。

三、实证研究

本文以深交所网站上“诚信档案”中所列示的2014年上市公司考评结果作为对会计透明度的衡量。起初选择了469个样本，在剔除了金融行业、数据不全以及一些数据异常的样本公司之后，最终选出427个研究样本，分别就其评价结果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、优秀（A）赋值1、2、3、4。

（一）模型构建本文运用Excel和SPSS17.0对数据进行处理和统计，就上市公司财务指标对会计透明度的影响进行了研究。同时采用多分类Logistic回归，即采用最大似然估计法进行模型的估计。

（二）被解释变量的统计表1中列出了2014年427个上市公司样本的信息披露考评结果。结果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整个样本的1.64%，合格的比例为11.71%。整体数据集中于良好的考评结果，占样本公司的67.68%，说明大部分上市公司信息披露符合规定，并且呈良好状态。优秀的考评结果占样本公司的18.97%。单单评价2014年的优秀结果，可以看到上市公司披露能够达到优秀的比例不多，说明大部分公司的披露仍有提高的空间，亟待完善。但对比2012年的数据，优秀结果占样本总数的11.46%，表明了上市公司随着披露制度的完善和加强，开始积极披露公司信息，使公司会计信息更加透明。

（三）变量的描述性统计从表2可知各个上市公司的财务状况存在很大差异。就资产负债率来讲，最小值为0.3595，最大值为98.0329，说明各公司偿债能力大不相同，有些公司举债少，偿债能力强。同样，体现盈利能力的净资产收益率最小值为-555.3，最大值则为41.04，平均值为3.78。说明各个公司的盈利能力高低不一，并且差别显著。总资产增长率最小值、最大值的悬殊同样不可小觑。总资产的增长能力用来反映企业的成长能力，出现负增长的情况，表明企业可能处于生命周期的成熟阶段，成长性不强。从总资产周转率来看，各公司营运能力比较强，且差别不大。通过分析每股经营性现金流量，发现各个上市公司支付能力有些差别，负数说明所有者投入资本的回报能力弱。

（四）变量的相关性分析本文主要是利用Spearman检验变量与变量之间的相关性，从表3可见各财务指标变量与会计信息透明度的相关性：资产负债率和会计信息透明度在1%显著性水平上存在着负相关关系，说明负债占总资产的比例低对提高会计透明度有一定的作用。净资产收益率与会计透明度两个变量则在5%显著性水平上存在正相关关系，说明投资者和债权人对企业的盈利能力关注比较高，净资产收益率的增加会导致会计信息透明度提高。总资产周转率和会计透明度两者之间具有正向的相关关系，表明企业加强营运能力对会计信息透明度有提高的作用。每股经营性现金流量与会计信息透明度在1%的显著性水平上存在着正向相关性，说明上市给予投资者的回报能力越高，公司的会计信息透明度越高。

（五）回归检验及结果分析对于一个回归方程，如果自变量与自变量之间存在多重共线问题，就说明这些变量之间存在信息重叠的问题，也就是说他们可能会对回归结果产生一定的影响。所以在运用回归分析前，先对变量进行共线检验。共线检验主要计算变量容差与方差膨胀因子两组数据，如果变量容差小于0.2时，变量和变量之间存在共线问题。方差膨胀因子是容差的倒数，其数值越小，说明存在共线的可能性越小。从表4可以看出自变量之间的容差均大于0.9，方差膨胀因子大于1，说明模型选取的自变量之间不存在共线问题。通过了共线检验，本文再采用多分类Logistic进行回归分析，最终选出模型拟合的信息和参数估计，即可得到回归结果。表5用于检验最终方程的有效性，由于显著水平的值为0.000，低于0.05，所以该方程是有效的。实证检验结果出现五组数据，通过对五组数据的分析，首先，资产负债率和每股经营性现金流量对上市公司的会计信息透明度影响不大，不能够充分说明他们与会计信息透明度有相关性，不能验证提出的假设1和2。其次，剩余的三组指标均能充分说明与企业会计信息透明度具有相关性。如表6显示为截取优秀组的实验结果，总资产增长率、总资产周转率与企业会计信息透明度呈正相关关系，对提出的假设进行了验证。同时净资产收益率与会计信息透明度的影响存在正相关关系，并且显著水平最高，这一点验证了假设，也充分说明盈利能力的提高确实能够帮助企业自愿披露会计信息。

四、结论

本文从五个财务指标对上市公司会计信息透明度的影响因素进行研究，结果表明企业盈利能力、营运能力与成长能力三个指标与会计信息透明度存在正相关关系，而资产负债率、每股经营性现金流量对会计信息透明度无显著作用，说明与会计信息透明度的高低无关。

【参考文献】

［1］毛丽娟.会计透明度影响因素研究：来自中国上市公司的经验数据［D］.厦门大学博士学位论文，2006.

［2］王斌，梁欣欣.公司治理、财务状况与信息披露质量：来自深交所的经验证据［J］.会计研究，2008（3）：31-38.

［3］仲樱.我国会计信息透明度及其影响因素分析［J］.财会通讯，2012（9）：3-5.

篇9

【关键词】

上市公司；财务指标；会计信息透明度

一、引言

众所周知，资本市场的存在和发展是对会计信息高度依赖的一种市场体系，会计信息的真实、客观、准确、全面、及时流通是资本市场高效运转的基石。我国资本市场经历了过去二十几年的迅速发展，建立了各项监管制度，但对比国外成熟的资本市场，上市公司信息披露所涉及的违规、违法事件时有发生，我国上市公司会计信息透明度不高确实是不争的事实。早在2001年普华永道的关于不透明指数调查报告数据中，中国是会计信息透明度最低的国家，居35个国家之首。2012年公布的《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效执行会计准则、不规范的财务管理、信息披露不充分的问题。2014年证监会对“博元投资”、“成城股份”等上市公司和中磊会计师事务所及其他中介机构立案调查43起，对“南纺股份”、“贤成矿业”“、天丰节能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他责任人员作出行政处罚。2015年前5个月，证监会统计A股共有72家上市公司违规受罚，而山水文化等7家公司在这100多天里竟收到多张罚单。

资本市场上演的一幕幕虚假信息披露事件，严重阻碍了证券市场优化资源配置功能的正常发挥，使得学者们更加关注影响公司信息透明度的因素，分析如何增强我国上市公司会计信息透明度。本文根据信号理论，即财务状况较好的上市公司更有对外披露信息的积极性，其信息透明度通常也会更高，而选择从上市公司财务指标角度分析其对会计信息透明度的影响。

二、理论分析与研究假设

我国现有财务分析体系主要包括企业的偿债能力、成长能力、盈利能力、营运能力和现金流量五个方面。为了使实证更有效率，参照我国上市公司的实际情况，本文共选择了五个指标。

（一）偿债能力指标与会计信息透明度依据委托理论，负债较高的上市公司中债权人的部分利益会被股东和经理人侵占，因此债权人会在债务契约中加入保护性条款，要求企业及时充分地披露有关信息。同时股东也要求上市公司提供高透明的会计信息来及时评价公司财务状况，对会计信息透明度的提高有一定的帮助。基于以上分析，本文提出：假设1：资产负债率与会计信息透明度存在正相关关系。

（二）成长能力指标与会计信息透明度考察企业成长能力可以通过考评上市公司长远扩展能力和获取资金扩大经营的能力以及未来生产经营实力。衡量企业发展能力的指标中，总资产增长率是一个主要指标，因为一般具有成长性的上市公司多数经营范围较广。基于以上分析，本文提出：假设2：总资产增长率与会计信息透明度存在正相关关系。

（三）盈利能力指标与会计信息透明度盈利能力是指企业获取利润的能力，因此无论是投资人还是债权人，都非常重视公司反映盈利能力的相关指标。盈利能力好的公司愿意对外披露较多的信息来对比自己与绩差公司之间的区别，通过向市场传递利好消息，进一步提高股价并吸引更多的投资者。基于以上分析，本文提出：假设3：净资产收益率与会计信息透明度存在正相关关系。

（四）营运能力指标与会计信息透明度资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。这一比率越大，表示总资产周转速度越快。上市公司总资产周转率越快说明营运能力越好，公司更容易受到投资者和分析师的关注，因此需要披露更多相关信息。根据上文的理论分析提出：假设4：总资产周转率与上市公司信息透明度存在正相关关系。

（五）现金流量指标与会计信息透明度上市公司资金活动包括筹资、经营和投资，其中经营活动现金流量尤为重要。经营活动现金流量反映了企业通过实际经营活动和企业资源创造现金的能力。其中，每股经营活动现金流量反映了上市公司运用所有者投入资本创造现金的能力，因而利用每股经营活动现金流量来分析上市公司的现金流量能力更加客观准确。根据上文的理论分析提出：假设5：每股经营活动现金流量与公司信息透明度存在正相关关系。

三、实证研究

本文以深交所网站上“诚信档案”中所列示的2014年上市公司考评结果作为对会计透明度的衡量。起初选择了469个样本，在剔除了金融行业、数据不全以及一些数据异常的样本公司之后，最终选出427个研究样本，分别就其评价结果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、优秀（A）赋值1、2、3、4。

（一）模型构建本文运用Excel和SPSS17.0对数据进行处理和统计，就上市公司财务指标对会计透明度的影响进行了研究。同时采用多分类Logistic回归，即采用最大似然估计法进行模型的估计。

（二）被解释变量的统计表1中列出了2014年427个上市公司样本的信息披露考评结果。结果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整个样本的1.64%，合格的比例为11.71%。整体数据集中于良好的考评结果，占样本公司的67.68%，说明大部分上市公司信息披露符合规定，并且呈良好状态。优秀的考评结果占样本公司的18.97%。单单评价2014年的优秀结果，可以看到上市公司披露能够达到优秀的比例不多，说明大部分公司的披露仍有提高的空间，亟待完善。但对比2012年的数据，优秀结果占样本总数的11.46%，表明了上市公司随着披露制度的完善和加强，开始积极披露公司信息，使公司会计信息更加透明。

（三）变量的描述性统计从表2可知各个上市公司的财务状况存在很大差异。就资产负债率来讲，最小值为0.3595，最大值为98.0329，说明各公司偿债能力大不相同，有些公司举债少，偿债能力强。同样，体现盈利能力的净资产收益率最小值为-555.3，最大值则为41.04，平均值为3.78。说明各个公司的盈利能力高低不一，并且差别显著。总资产增长率最小值、最大值的悬殊同样不可小觑。总资产的增长能力用来反映企业的成长能力，出现负增长的情况，表明企业可能处于生命周期的成熟阶段，成长性不强。从总资产周转率来看，各公司营运能力比较强，且差别不大。通过分析每股经营性现金流量，发现各个上市公司支付能力有些差别，负数说明所有者投入资本的回报能力弱。

（四）变量的相关性分析本文主要是利用Spearman检验变量与变量之间的相关性，从表3可见各财务指标变量与会计信息透明度的相关性：资产负债率和会计信息透明度在1%显著性水平上存在着负相关关系，说明负债占总资产的比例低对提高会计透明度有一定的作用。净资产收益率与会计透明度两个变量则在5%显著性水平上存在正相关关系，说明投资者和债权人对企业的盈利能力关注比较高，净资产收益率的增加会导致会计信息透明度提高。总资产周转率和会计透明度两者之间具有正向的相关关系，表明企业加强营运能力对会计信息透明度有提高的作用。每股经营性现金流量与会计信息透明度在1%的显著性水平上存在着正向相关性，说明上市给予投资者的回报能力越高，公司的会计信息透明度越高。

（五）回归检验及结果分析对于一个回归方程，如果自变量与自变量之间存在多重共线问题，就说明这些变量之间存在信息重叠的问题，也就是说他们可能会对回归结果产生一定的影响。所以在运用回归分析前，先对变量进行共线检验。共线检验主要计算变量容差与方差膨胀因子两组数据，如果变量容差小于0.2时，变量和变量之间存在共线问题。方差膨胀因子是容差的倒数，其数值越小，说明存在共线的可能性越小。从表4可以看出自变量之间的容差均大于0.9，方差膨胀因子大于1，说明模型选取的自变量之间不存在共线问题。通过了共线检验，本文再采用多分类Logistic进行回归分析，最终选出模型拟合的信息和参数估计，即可得到回归结果。表5用于检验最终方程的有效性，由于显著水平的值为0.000，低于0.05，所以该方程是有效的。

实证检验结果出现五组数据，通过对五组数据的分析，首先，资产负债率和每股经营性现金流量对上市公司的会计信息透明度影响不大，不能够充分说明他们与会计信息透明度有相关性，不能验证提出的假设1和2。其次，剩余的三组指标均能充分说明与企业会计信息透明度具有相关性。如表6显示为截取优秀组的实验结果，总资产增长率、总资产周转率与企业会计信息透明度呈正相关关系，对提出的假设进行了验证。同时净资产收益率与会计信息透明度的影响存在正相关关系，并且显著水平最高，这一点验证了假设，也充分说明盈利能力的提高确实能够帮助企业自愿披露会计信息。

四、结论

本文从五个财务指标对上市公司会计信息透明度的影响因素进行研究，结果表明企业盈利能力、营运能力与成长能力三个指标与会计信息透明度存在正相关关系，而资产负债率、每股经营性现金流量对会计信息透明度无显著作用，说明与会计信息透明度的高低无关。

【参考文献】

［1］毛丽娟.会计透明度影响因素研究：来自中国上市公司的经验数据［D］.厦门大学博士学位论文，2006.

［2］王斌，梁欣欣.公司治理、财务状况与信息披露质量：来自深交所的经验证据［J］.会计研究，2008（3）：31-38.

［3］仲樱.我国会计信息透明度及其影响因素分析［J］.财会通讯，2012（9）：3-5.

［4］谭劲松，宋顺林，吴立扬.公司透明度的决定因素：基于理论和信号理论的经验研究［J］.会计研究，2010（4）：26-33.

篇10

财务报表分析的概念，主要是指以财务报表作为基础，采用一定的具有科学、条理性的分析方法，并且按照具有规范特性的程序，对企业当前具体的财务状况、企业经营成果等做出分析，在比较的同时做出准确的判断与决策，从而采取相应的对策开展经济管理活动。将大量的财务报表数据进行分析，并转化成对企业经营起到促进推动作用的信息，这也是属于财务报表分析最基本的功能。这一功能改变和减少了原始信息的单一性和专业性等特点。面对不同的信息使用者，企业财务报表的分析的目的也不一样。针对投资人来说，主要是对企业资产与盈利能力的分析，由此决定是否投资；针对债权人来说，财务报表主要是对贷款风险、报酬的分析，以此决策是否向企业贷款，通过资产流动状况与盈利能力的分析，判断企业短期或者长期的偿债能力；针对经营者，财务报表分析是为提高企业经营业绩，改善企业的财务状况。财务报表的分析目的决定了其所使用的方法不同，以及所侧重的考核数据指标也不一样。

（二）财务报表分析中的重点指标

企业财务报表中的重点指标分析主要包括四个方面：

1.偿债能力指标

企业的偿债能力是对企业财务状况、企业经营能力的情况最突出的表现。企业偿债能力反应了企业偿还债务的能力，包括对短期债务和中长期债务的偿还能力。一般性债务本息与各种应付税款影响着企业偿还债务的能力。财务指标中的资产负债率，则体现了企业资产对债务的保障程度，通常比率越小，则代表着企业的偿债能力就越强。

2.获利能力指标

在经营过程中，企业只有获得足够的利润，才具备存在的价值。企业成立的目的也是为了盈利，对于企业来说最具有综合能力的目标就是增加盈利。企业投资回报率也是企业投资者最关注的。如果企业资产获利，相较于社会平均资产利润率和行业资产利润率而言要高，那么则有利于企业对投资的吸收，有利于企业的发展。

3.营运能力指标

企业营运能力的作用，主要体现在对各种经济资源的价值方面，换言之，就是在资产周转率与周转额之上的贡献，从而影响到增值。营运能力影响着企业偿还债务能力，也决定着企业的获利能力，同时营运能力也是财务分析工作的重要核心。通过分析企业的营运能力，不仅可以对企业经营管理效率做出评价，而且还能够判断企业是否具备获利的能力，通常以流动资产的周转速度与固定资产周转速度指标来衡量企业的营运能力。

4.发展能力指标

针对一个企业经营来说，企业所具有的发展能力，其实指的就是为企业在未来年度所具有的市场发展前景，除此之外，还包括未来企业在发展中所具备的潜力。通常在经营运作中代表企业发展能力的指标主要包括两个方面：一是企业营业收入增长率，二是企业三年利润平均增长率。企业的营业收入增长率的概念，是指企业本期营业收入的增长额，与企业上年营业收入总额的比率，营业收入增长率是对企业销售收入增减变动的反映，代表着企业的发展能力。企业的三年利润平均增长率，则是指企业连续三年时间里利润的增长状况以及效益发展状况。通常，企业三年利润增长率如果越高，那么则预示着企业积累财富与实现可持续发展的能力越大。

二、财务报表分析的常用方法

（一）比较分析法

对经济指标在数量上作出比较，也是一种揭示经济指标数量关系或者差异的方法，这种比较分析方法在财务报表分析中较为常用。其主要分析了当前企业的财务信息、财务数量关系以及财务数量差异等三方面。在对数据的对比与分析中，在不同的数据中发现一些极具规律性的信息数据，由此找出与标准信息的差异性。通过这种比较分析法，发现指标中存在的问题，从而了解企业经营运作中的优势与劣势，更好的把握有效信息，并由此做出科学合理的决策。一般比较分析的形式包括绝对数比较或者相对数比较，比较分析的方法则可以采用横向比较法或者纵向比较法，比较的标准则可依据经验、行业、历史数据以及目标等标准。

（二）比率分析法

比率是指两个数据相比之后得到的值。所谓比率分析，是指将财务报表中一些有着关联性的项目借助对比的方法，算出一定的比率以来判断企业经济活动的变化情况，而且比率分析法是财务报表分析中一种较为常用的分析方法。在企业财务报表分析中，比率分析法可以对企业资产、企业经营成果以及现金流量的构成进行评价，分析企业质量的好坏，对企业的盈利、偿债、营运以及发展等能力进行判断。基于此，根据比率分析法的目的与要求不同，那么其又可以分为构成比率、相关比率以及效率比率等三种方法。

（三）趋势分析法

趋势分析法是以企业连续数期的财务报告为依据，以企业第一年，或者其他某一年份作为基期，然后计算每一期各个项目，对同基期项目趋势的百分比，由此分析当前企业的财务状况，分析经营成果的增减变化。企业财务报表的趋势分析，通常用绘成统计图表、目测指标变动趋势、比较法等多种方法，对企业当前收入变动情况进行分析，对企业未来发展方向进行分析。

（四）因素分析法

因素分析法，指的是从数量上确定各项因素对综合经济指标的影响。这种分析方法可以清晰的说明分析对象受到哪些种因素的影响，以及这些因素对其的影响程度等，从而发现其存在的主要矛盾，并解决矛盾。此外，财务报表分析方法，除了上述几种分析方法外，还要结合对报表附注进行分析，对企业的发展历史、企业主营业务进行分析，高度重视会计处理方法对企业经营利润的影响，对附属企业或者相关关联方利润进行分析，从而全面的了解和把握企业情况，全面的了解企业财务状况与企业经营效果等方面的信息。

三、财务报表分析中存在的问题

（一）常用财务报表分析方法存在的问题

1.比较分析法存在的问题

在企业报表分析的实际操作过程中，通常对象之间的比较中，只有比较对象具有可比性这个方法才能够发挥其的实际意义。在这个分析方法中，数据又受到计算方法、时间、时间跨度等条件的限制。例如在百分比的比较重点，技术的变异，可能导致出现一些特殊的情况，例如基数在为零或者为负数的情况下，会改变指标变动所带来的经济意义。

2.比率分析法存在的问题

在报表分析中，分析的项目一般具有相关性与可比性，将根本不相关的项目通过对比，所得到的指标并没有实际的意义。在比率分析法中，分子项与分母项须保持一致性，特别是在时间与范围等方面。一些指标之所以有很大的差异，主要还是因为总资产的周转率营运能力指标，在口径上有不同之处。比率分析法较易被人为所控制。

3.趋势分析法存在的问题

趋势分析法多适用于一个连续几年的财务报表分析，这种方法的优势在于，比单一进行两个期间比较分析的方法，了解的信息更多，在企业发展趋势方面更具优势。但是因为趋势分析法多是根据年份、期间等，而且其中的数据并没有经过特殊的处理，因此一旦处理方法变更或者受到通货膨胀的影响，那么数据的可比性也必然受到影响，最终影响到分析得出的结论。

4.因素分析法存在的问题

因素分析法的结果通常只存在于某种假定环境之下。主要还是因为替代计算的顺序，影响到各种因素的变动等。此外，因为企业分析的标准又分为经验、行业、历史以及目标等标准，因此在使用过程中，与不同的基准比较，那么得出的结果也不同。

（二）财务报表本身存在的问题

作为财务分析的主要来源的财务报表，其本身也存在着一些问题，影响到了财务分析方法的应用。这些问题主要表现为：信息披露不完善，不能够通过以货币计量的信息来反映和表达；在这个过程中对信息的可靠性与真实性过于强调；以历史数据作为基础的编制，数据本身存在着明显的滞后性；因为会计准则、假设、政策以及估计等的可选择性，从而造成财务报表过程中数据的被粉饰与混淆；财务报表只是对企业某一个时间阶段里企业的财务状况的体现。

四、完善财务报表分析的措施

（一）进一步完善财务报表分析方法

1.完善财务报表分析的方法体系

在财务比较分析过程中，计算财务指标时要注意指标之间的可比性。在进行纵向比较时，对会计期间的选取要充分考虑不同期间的社会、经济等方面的大环境，企业指标评比的时期、发展水平是否相近等，以利于企业正确做出对未来的发展规划。在同行业的横向比较时，应选择与本企业的规模、资金情况、技术水平相近的企业进行比较，从而对企业的经营状况做出正确的评价。在报表分析中要注重综合定量分析与定性分析，比率与趋势分析可以结合使用。

2.增加非财务分析指标所占的比重

非财务信息对各项指标分析是非常重要的补充，要充分结合非财务信息来分析报表。所以财务分析指标体系中应增加对非财务分析指标的评价。如企业的品牌价值、企业文化、市场营销能力等指标，这些数据对于企业的持续发展有着更为深远的意义。

（二）进一步完善财务报表自身

要完善财务报表的数据来源，重视非财务信息因素的影响，采用定性与定量相结合的方式对财务报表进行分析。注重企业的战略分析，在财务报表附注的分析中要加强对企业所处的行业背景分析的力度，要加强对企业的重大事项与企业关联方交易等各类信息的分析，要加强对企业经营战略的分析。