投资回报率论文模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇投资回报率论文，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

[关键词]高校图书馆图书馆价值投资回报绩效评估

[分类号]G251

引言

伴随着自动化、网络化、数字化的浪潮席卷全球，信息量也呈几何级数增长，图书馆如何能够利用有限的投入获取巨大的效益，以满足读者日益增长的需求，成为图书馆绩效评估研究领域关注的重点。

从20世纪60年代开始，国外图书馆开始将经济学中的投资回报率(Return on Investment―ROI)应用于自身的绩效评估中。ROI原指企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。在公共图书馆研究领域，已经形成了一系列的ROI测算模型和方法，如美国圣路易斯公共图书馆采用条件价值评估法(CVM)、消费者剩余法、时间成本法等评估图书馆服务的价值。高校图书馆作为高校的文献信息服务机构，其价值不仅具有图书馆的共有属性，同时也有其自身的特性。高校图书馆能否将公共图书馆的工具、模型、方法直接进行移植，抑或是根据自身的资源、环境、读者群体的特性开发适合的研究方法与工具，是目前高校图书馆领域孜孜不倦在探索的课题。

2国外高校图书馆研究现状

相对于成果颇丰且日臻成熟的公共图书馆，高校图书馆基于投资回报的价值研究起步较晚，且成果较少。

2.1　围绕多主题的定性评估研究

1972年，Mount Ellis等撰写《高校图书馆系统使用价值与成本的测算方法》，是较早将成本效益概念引入高校图书馆绩效评估中的文章。20世纪90年代开始，这方面的研究日趋广泛，主要围绕以下几个主题：

从经济学的角度诠释图书馆的价值。M.B.Line在《用户对图书馆的质量和价值的感知》一书中，用成本效益和成本收益理论的概念诠释图书馆价值。Ten　Saracevie建立了图书馆信息服务的使用导向价值理论框架，从哲学与经济学的角度诠释了图书馆信息服务的价值。

以实际案例分析图书馆某一资源或服务的成本效益。Gary w.White等将成本效益分析应用于电子资源的评估，以来源于ABI／Inform数据库的原文传递量为依据进行了案例分析。Karin de Jager以图书借阅量为依据，从高校图书馆对学生的影响角度论述了图书馆的效益。

依据定性评估体系研究图书馆的效益。Chades Oppenheim等依据英国的定性评估体系，从图书馆投入与机构等级之间的关系研究了图书馆的效益。

对未来图书馆绩效评估的发展方向提出设想。John Lehner提出两个发展方向：①可以借鉴公共图书馆已经构建的一系列ROI测算模型、方法；②扩展研究范围，将图书馆支出与学校的相关成果结合起来，如学生成绩、教师对于图书馆服务的满意度、教师留职率等。

2.2多角度的定量评估研究

国外学者从多个角度对图书馆的投资回报开展了定量评估。Mezick从图书馆支出与在校学生率的关系角度测算了图书馆的投资回报率。其中，图书馆方面的数据来源于美国研究图书馆协会和美国大学与研究图书馆协会，在校学生率数据来源于国家教育统计中心的高等教育综合数据系统。

Shim Wonsik运用数据包络分析法(DEA)从图书流通借阅量的角度对ARL成员中的95所学术研究型图书馆的投入产出率进行了计算。在数据的获取方面，采用Association of Research Libraries 1996、1997两年的年度统计数据。

随着经济学中的ROI测算模型被公共图书馆广泛应用，高校图书馆也在不断探索以货币形式体现自身的价值，其中颇具影响的项目为Lib.Value。该项目从2009年12月至2012年12月，为期3年，项目全称为“高校图书馆的价值、成就及投资回报”，由联邦博物馆图书馆服务局(IMLS)资助，项目组成员包括3所高校与美国研究图书馆协会的研究人员及图书馆员。项目的预期成果为适合于评估高校图书馆价值与ROI的测算模型、网络工具及方法以及在3所高校的实证研究结果。该项目的研究建立在早期的两项研究基础之上：

UIUC图书馆R01项目第一阶段。2006年，爱思唯尔公司与伊利诺伊大学厄本那香槟分校(UIUC)图书馆组成项目组，该项目的目标是为UIUC图书馆构建可以量化的测量模型。该项目采用的模型源自Outsell公司的Roger Strouse撰写的论文，利用该模型测算得出：2006年，每向UIUC图书馆投入1美元经费，获得4.38美元的收益。

UIUC图书馆ROI项目第二阶段。2009年12月，为了进一步验证UIUC图书馆项目的方法对于高校图书馆是否有广泛的适用性，项目组将这一方法扩展到8个不同国家的8个图书馆。研究发现，体现在资助经费上的投资回报率因机构使命的不同而不同，同时它还依赖于外部资助情况，其比率从1：1到1：15不等。

与Lib-Value项目同期开展的还有由英国联合信息系统委员会资助的“学术阅读与图书馆资源的价值调查”项目。该项目从2011年1月开始，为期一年。该项目由英国的6所高校参加，通过向6所高校发放调查问卷收集数据，该项目分为4个阶段进行，其中最后一个阶段将对此次调查的结果与Lib―Value项目的部分研究结果进行对比分析。

3国内高校图书馆研究现状

国内的相关研究起步相对较晚――20世纪80年代才开始有学者关注这一领域。

3.1　围绕多主题的定性评估研究

较早发表的论文为1985年文的“价值工程及其在大学图书馆的应用”，作者在该文中提出了大学图书馆价值工程计算通式。此后的发文量很少，基本都是从理论的角度对投资回报应用于高校图书馆进行探索性的思考，如李世兰用投入产出比的观点分析了高校图书馆发展缓慢的根本原因。21世纪以来，国内相关研究逐渐增多，主要围绕以下几个主题：

电子资源的投资回报评估。有学者从理论的角度对电子资源进行了投资回报分析，如钟丽华讨论了采购全文电子数据库时进行成本效益分析的有关基准、成本的计算方法、收益的组成项目及比重、评分方法、执行分析工作的机制及人员。李正兰等分析了高校图书馆数字馆藏成本的组成形式，提出可以采用引文分析法、读者调查法等对无形效益进行衡量。

有学者采用了对比分析与数据统计相结合的方法，如任红娟认为可以采用传统印刷资源与电子资源的成本效益定性对比分析和电子资源的利用统计分析共同进行电子资源的经济核算。

有学者从理论上构建了R01模型，如金洁琴等卡勾

建了电子资源ROI测算通式，并对其中的参数值进行了分析。

构建图书馆投入――产出绩效评估体系，向林芳提出根据一定的构建原则，电子资源的投入指标与产出指标共同构成电子资源投入产出绩效评价指标体系。

探讨联盟采购资源的投入产出。随着地区性与国家性联盟采购的日益发展与成熟，越来越多的学者开始关注联盟采购的投资回报，如史永强等探讨了TALIS集团采购的电子资源的投入产出。

3.2相对匮乏的定量评估研究

国内的定量评估研究相对较少，比较有代表性的为“基于DEA模型的图书馆效益评估研究”。作者金婷提出了高校图书馆效益评估指标体系和评估模型，收集全国10个理工类高校图书馆在2008年的相关指标数据，运用层次分析法及熵值法相结合组合赋权法对指标体系赋权，并计算出综合指标数据，再用数据包络分析法得出各图书馆在2008年的效益情况――投入冗余量与产出不足量。

4国内外研究对比分析

4.1　国内外在研究方式上存在着差距

国外的许多研究是由专业机构发起的，联合了多所高校共同参与，而且还包括其他领域的专家、学者，并以问卷调查、访谈等多种形式获取充分的第一手数据，从而深入开展实证研究。同时，各项目之间互相比较、彼此借鉴，具有一定的持续性。针对项目的研究成果还会进一步展开验证。

国内的研究，更多地是出于学者自身的研究行为，团队研究力度明显不足，而且大部分属于理论层次的定性分析。不过，近几年来国内也相继有学者开始在理论研究的基础之上进一步开展实证研究。

此外，国外的某些用于研究的数据往往可以通过国家的权威统计机构或专业学协会组织获取，而国内则鲜有此方面的标准数据。

4.2　国外对于图书馆回报的界定范围更为宽泛

在对图书馆投入的界定上，国内外都是比较明确的，基本包括：订购成本、硬件投入成本及软件投入成本等。在对回报的界定上，国内图书馆将图书馆的直接经济收入、图书馆利用率、用户规模、用户满意度、学校的科研成果及获得的项目经费等纳入回报范畴。相对于国内，国外的回报界定则更为宽泛，扩展到与大学相关的一系列指标，如学生的入学数、在校率、毕业率、学生成就以及学校的声誉和威望等。

4.3　国内外的研究视角高度不同

国内的相关研究，大多是站在图书馆的视角进行价值评估的。国外则把图书馆价值评估上升到与学校的使命紧密联系起来，而且用学校使命引领图书馆的评估，通过评估证明图书馆自身对于学校发展的贡献。

4.4　国内外的定量研究都存在局限性

国内外都有学者采用DEA方法测算了图书馆的投资回报率。采用该方法的优势在于它可以把多种投入和多种产出转化为效率比率的分子和分母，而不需要转换成相同的单位。但该测算方法并未包含用户满意度这一指标。

此外，国外项目组还从大学对图书馆投入所产生的资助经费回报的角度，构建了ROI测算公式，公式中部分参数通过问卷调查的形式获取，通过计算以货币的形式得出具体的投资回报率。但该测算公式的回报参数仅涉及到获资助项目这一指标，对于评估图书馆的价值显然是不全面的。

4.5　国内外定性评估研究居多，国内起步较晚

在国内外的相关研究中，大部分学者都采用了定性评估研究方法。通过对比可以发现，国外研究的起步明显早于国内，其开展研究的时间跨度较大，且随着时间的推进，其研究内容有一个循序渐进的演变过程。国内早期的成果较少，直至21世纪以来才显现出较集中的研究趋势，且随着数字化、信息化的时展，更多地聚焦于电子资源的价值评估。

5针对高校图书馆评估投资回报率的几点思考

5.1加强实证研究，开展团队合作

在实证研究方面，公共图书馆领先于高校图书馆，国外高校图书馆领先于国内高校图书馆。但目前公共图书馆通常采用的ROI评估方法难以直接移植到高校图书馆，高校图书馆还需要不断探索适合自身的测算方法。国内高校图书馆可以充分借鉴国外开展的实证研究方式，联合多所学校、多领域专家形成研究团队，共同协作开展实证调研，使研究成果更具有普适性及可操作性。

5.2　以货币形式衡量高校图书馆价值任重道远

目前，国内外的学者都在积极探索以定量化的方式衡量图书馆的投资回报率，特别是国外学者尝试着从经济学的角度进行定量评估。已构建的模型或工具还不足以全方位地揭示图书馆的价值，尤其是图书馆的资源与服务给用户带来的隐性效益，如对学生学习理解能力的增进、对教师教学质量的提高乃至对所有用户信息素养的提升，这些目前都还无法以财务术语定量评估。将图书馆这一学术服务机构以市场经济中的成本利润加以衡量仍是一个有待攻克的难题，需要图书馆界、经济学界的共同努力。

5.3　投资回报率的评估应与学校整体使命联系起来

高校图书馆的投资回报评估是一项复杂的系统工程，由于其承担着支持学校教学与科研的重任，不应将评估局限于图书馆的内部要素，应将其置身于与学校整体使命与目标相关联的大背景下，深入调研其对于学校的贡献作用。这样不仅能充分彰显图书馆自身的价值，而且可以在学校使命的引领下不断拓展图书馆的职能与服务，从而达到自身价值的进一步提升。

篇2

中图分类号:F830.59 文献标识码:A

文章编号:1000-176X(2009)12-0075-07

BT模式下交易结构的核心关系是前期由投资方投入资金建设项目,后期由回购方分期支付项目回购价款以偿还投资方的投入,其实质是发起方在此期间向投资方进行了融资,因此,在回购阶段需要根据事先约定的资金成本向投资方支付投资回报。对于投资方来说,其投资BT项目,在于依靠自身的投融资与建设能力期望从项目的工程建设环节和回购价款支付环节获得收益;而对于政府方(发起方)而言,则希望通过采用BT模式缓解财政资金投资基础设施项目的资金压力,提高资金使用效率。因此,在BT项目的招投标及合同谈判阶段,围绕项目回购价款的一系列问题,如项目回购价款的组成与确定、回购支付方式与回购期限的选择等成为发起方与投资方关注的核心问题。

虽然近年来BT模式在我国发展迅速,完成了许多重大基础设施项目建设[1],但我国对于BT模式的法律法规等制度建设滞后,总体上对BT模式缺乏明确的界定、没有统一及配套的法律规范、欠缺规范合同的指引[2]。而有关BT模式的理论研究主要关注于BT模式的比较分析[3]-[4]、实施BT模式的制度风险与BT项目运作中的风险问题[5]-[8]以及BT实践中暴露出来的问题的应对策略[9]-[10]等方面,对于BT项目回购价款相关问题的研究相对不足。

因此,对于BT项目回购价款相关影响因素及作用机理进行分析,为政府方在合同谈判中的策略选择进行理论指导,从而合理确定项目回购价款及回购方式,并通过合同条款对项目回购价款进行控制,有利于BT项目的成功运作。

一、BT建设模式及项目回购价款相关概念界定

(一) BT模式

BT(Build-Transfer)模式,即建造―移交模式,是当今国际基础设施项目建设领域中被普遍采用的投资建设模式,指政府通过特许协议,引入社会资金或国外资金进行专属于政府基础设施项目的建设,基础设施项目建设完工后,投资者不对该项目进行“经营”或“拥有”,而是按照政府特许协议由政府回购[3]。因此,BT模式是一种投资方式,有别于普通的工程总承包方式。BT项目的具体运作方式主要可以划分为以下几种:

1.施工二次招标型

即政府方招标选定的投资方(联合体)仅承担投资职能,由其设立具有法人资格的项目公司作为建设单位负责项目的融资、建设组织和管理,项目建成后由政府方回购[1]。这一模式下,投资方不直接负责项目实施,设计方、监理方及施工总承包方均需要项目公司二次招标确定。相应地,项目建设风险最大程度地转移给了投资方。

2.直接施工型

即政府方招标选定投资方(联合体),由其成立具有法人资格的项目公司作为建设单位,负责项目的融资、建设管理与施工总承包,项目建成后由政府回购[11]。其特点在于施工不需要二次招标,投资方(联合体)需要同时具备融资能力与施工总承包资质,监理由政府方和项目公司共同委托。投资方可以获得投资回报与施工利润,从而应用较广。

3.施工同体型

即政府方招标选定同时承担投资、建设管理和工程施工的项目投资方(联合体),由其设立项目管理机构(不具备法人资格)进行建设管理,其特点是项目的主要施工承包商与投资方、项目管理机构直接同体[11]。该模式下,设计、监理等一般都由政府方委托,相应地则承担更多建设风险。

以上运作模式是BT项目实施的主要模式,实践中曾经出现过的垫资施工型模式[1],因其极易作成建设部明令禁止的垫资施工总承包模式而较少采用。

(二)政府借款投资代建方式与BT引资方式在投入总成本上的比较

1.定性分析

(1)从融资的角度来看,引资建设的资金成本一般较高,因此,只有在政府缺乏基础设施建设资金,而且又难以从开发银行贷到资金的情况下,才可以选择引资建设方式。

(2)从项目管理角度看,由于BT模式选择市场化运作方式,可以减少政府的行政干预,尽可能减少设计变更,可以有效控制投资。在选择出资人及建设单位环节市场化程度越高,越可以引入竞争机制,节约政府的建设投资。如果市场化程度不高,可能会出现一些寻租行为,不利于发挥BT的效率优势。

(3)从行政成本角度来看,BT模式虽然由私人资本全过程建设,但是,对政府相关部门的监管水平较高,所以,行政成本节约效果并不一定显著。

2.定量分析

(1)假设这两种模式建设成本一致,即项目建设完成后二者总建设费用一样,都是10 000万元(1亿元)(如表1、表2所示)。

(2)假设代建模式政府投资全部来自于借款,利率5.94%,而BT模式的投资回报率为8%。

(3)BT引资模式下项目回购期5年,代建模式下,借款偿还期为5年。

(4)二者的回购方式或借款偿还方式采用的等额本金方式。

按照国家对代建取费的规定,代建单位代建费113万元。

因此,1亿元的项目其代建费=63+(10 000-5 000)×1%=113万元,这部分费用加到总支付的本利和中得到项目总投入成本为11 895万元。如表2所示。

可见,BT引资模式比代建模式多投入成本=12 400-11 895=505万元,大约500万元。

因此,BT引资模式的总成本高于代建模式,只有在政府资金短缺,无法从其他渠道获得建设资金,项目又急于建设时采用较为稳妥。

(三)BT项目回购价款

融资建设的项目原则上应由政府支付回购金进行回购。政府所需要支付给BT承包商的全部费用包括工程建设费用以及融资费用。根据包含关系,将回购价款分为回购基价和回购总价两个层面来讨论,回购总价包括回购基价,但同时回购基价又是计算回购总价的依据(如图1所示)。

图1 BT项目回购价款构成

1.项目回购基价

由工程建设资金与建设期融资费用两部分构成[12]。

(1)工程建设资金。包括BT项目建造期内的建筑安装工程费用、设备与工器具购置费用及其他约定费用,一般不包括动拆迁费用、设计费用等。

(2)建设期融资费用。是投资方在建设期的资金成本,由银行贷款利息和建设期的自有资金投资回报两部分构成。

2.项目回购总价

主要包括回购基价与回购期融资费用。理论上说,若回购期融资费用为0,即BT项目完成时点由政府方一次性回购,则由于未发生回购期资金成本,回购总价即回购基价。

(1)回购基价。回购期开始时通过双方回购协议中约定的回购价款构成内容与计算方式核定而形成的政府方应该支付给投资方的全部费用,包括工程建设费用与建设期融资费用(若存在回购缓冲期,则该期相应的融资费用也计入回购基价)。

(2)回购期融资费用。项目完成后,投资方的资金被继续占用而发生的资金成本,随回购价款的逐期支付而减少。

3.投资回报率的确定

BT模式的投资回报率的确定,国内通行的做法通常在同期银行贷款基准利率的基础上上浮2―4个百分点。

(1)如果BT出资方只出资,不建设,其投资回报率取上限;如果既出资又建设,其投资回报率取下线。

(2)回购期长的项目投资回报率高于回报期短的项目。

(3)建设期只按借款对待,回报率低,则回购期的回报率就要高些,双方进行谈判认可。

(4)实际上最简便的方法不区分建设期和回购期,统一给定一个投资回报率,建设期的投资回报(融资费用)参考建设期利息的算法,当年投入按半年计算投资回报,以前各年投入及未偿还的投资回报(利息)按全年计息,回购期按具体的回购方式进行计算。

假设投资者在建设期初一次投入资金,投资者要求的收益水平为银行同期贷款利率r,项目建设期为n,回购期限为m,投资年固定回报率为i。则:只出资不建设的一次投资回报计算公式如下:

i=(1+r)n+m-1n+m(1)

假设期为2年,根据公式(1),则投资回报测算结果如表3所示。

二、BT项目回购价款影响因素及机理分析

对于政府方而言,在与投资方进行回购协议谈判前必须确定项目回购总价控制措施与回购策略选择,以期更合理地利用未来财政资金,提高其使用效率。因此,在项目前期招标确定投资方的准备过程中,必须研究回购价款的相关影响因素及其作用机理,从而在合同谈判过程中进行合意的选择。BT项目回购价款的相关影响因素主要有:①资金投入方式;②建设工期;③工程变更;④基准利率与投资回报率;⑤回购支付方式;⑥回购期限等。其中,①②③④主要影响项目的回购基价,而④⑤⑥则影响回购总价。下文具体分析前述因素对于项目回购价款的影响机理。

(一)资金投入方式

BT项目一般为投资规模较大的基础设施项目,项目所需建设资金除一部分为投资方注入的资本金外,大部分是通过向银行或金融机构融资获得。不同的资金投入方式对回购价款有如下影响:第一,自有资金比例会影响到投资方的投资内部收益率与回购价款。若对于BT项目的资本金比例约定一个范围,则投资方通过减少自有资金比例(即取下限)充分发挥财务杠杆作用会提高项目投资的内部收益率[13],并因为计息基数额的加大会增加建设期的资金成本,从而使建设期融资费用提高。第二,在固定自有资金比例前提下(如我国基础设施项目一般为35%),自有资金与借入资金的投入次序对于回购价款的影响具有不确定性。BT实务操作中,投资方的借入资金均计算其资金成本而构成建设期融资费用,但其自有资金的投资回报则存在两种情况(计或不计)。在不计算自有资金回报的情况下,显然先投入自有资金有利于建设期融资费用的减少,而对于其自有资金回报率与贷款利率取值不同时,投入次序也影响到建设期融资费用。第三,资金投入的不平衡性对回购价款产生影响。若项目建设初期大量投入建设资金,则因其计息周期拉长而产生更高的资金成本增大了政府方的建设期融资费用。

(二)建设工期

理论上,BT项目建设工期越长则资金成本会增大,在工程建设费用不变前提下缩短工期会节约资金成本,使建设期融资费用进而项目回购基价下降。但具体项目的建设规模与标准、建设条件及其他不确定性因素的客观存在,使项目建设工期具有一定的不确定性,有可能使项目进度偏离合同理想状态造成工期延误,从而影响项目回购基价。具体存在如下几种情况:第一,可原谅的工期延误往往会使回购基价增加;第二,不可原谅的工期延误则因投资方的过失而由政府方反索赔可降低项目回购基价。

(三)工程变更

在BT项目建设实践中,工程变更是不可避免的,工程变更通常会加大项目的建设工程费用。但对于项目回购基价的影响与具体的BT运作模式关系密切,如采用二次招标型 BT模式[14],则项目建设风险均由投资方承担,设计、监理、施工均与投资方直接签订合同,由此发生的工程变更引起的费用增加主要由投资方承担,在一般总价合同框架下,对于政府方应支付的回购价款影响较小;若采用垫资承包型BT模式[14],由于投资方主要承担融资与直接施工任务,相应的设计、监理由业主方招标并负责管理,工程变更的相关风险主要由业主方承担,从而发生的工程建设费用增加及资金成本增加会进入回购基价。

(四)银行基准利率与投资回报率

银行基准利率与投资方的投资回报率主要通过影响融资费用(包括建设期与回购期融资费用)而反映到项目回购价款中。在BT项目招标阶段一般由投标人自报投资回报率,并在中标后最终与政府方谈判予以确定,对于政府方而言,往往要求其资金成本低于银行利率(体现出政府方选择BT模式实施项目较从银行贷款的优势),而其投资回报率则参考银行基准利率与行业特点在谈判中确定。而具体操作中,为简化计,可以不具体区分自有资金回报与融资资金的利息,统一在银行同期贷款基准利率基础上上浮一定百分比[13]。总之,基准利率与投资回报率的高低对于回购价款产生同方向的影响,而如果允许其随着银行利率变化相应调整,则政府方将承担利率风险。

(五)回购支付方式

主要包括不同还款方式与单期时间间隔的选择等,其对项目回购总价的影响各不相同:第一,在回购期内,对于回购价款的支付主要有两种方式[2](等额本金与等额本息),采用等额本金的方式则意味着投资方本金的提前回收从而提高其内部收益率,对于投资方更为有利[13]。第二,虽然业界对于回购期内多采用以年作为单期时限,年末付款的方式,但显然单期时间间隔的缩小有利于节省回购总价。相对于以年为单期,若采用更小的支付周期,则由于未付价款的计息时间缩短而降低了回购期的融资费用,减少了回购总价。

(六)回购期限

回购期限对于回购总价的影响相对简单,在其他因素不变的情况下,缩短回购期限对于投资方意味着本金的尽快回收从而提高了内部收益率;对于政府方,则由于回购基价计息周期的缩短而降低了回购总价。

三、BT项目回购价款影响因素变化举例

假定某BT项目投资估算为10亿元,要求投资方自有资金比例为35%,计划工期为24个月,投资方自有资金投资回报与贷款利率均按5.94%计,计算期以半年为一期(期初投入)。由于工期变化、工程变更等因素的影响相对较明确,以下重点结合投资方的不同的资金投入方式、回购支付方式与回购期限进行计算,以比较不同因素变化对于项目回购价款的影响方式。

(一)不同资金投入方式对回购基价的影响

由于该案例中,投资方自有资金比例确定,投资方自有资金回报率与贷款利率均按同期银行贷款利率(5.94%)计算,则不同的资金使用计划将对回购基价产生影响(如表5所示)。

表5不同资金投入方式对项目回购基价的影响对比单位:亿元

资金投入计划开工投入额/融资费用7个月投入额/融资费用13个月投入额/融资费用19个月投入额/融资费用回购基价

等额投入2.5/0.2972.5/0.2232.5/0.14852.5/0.074310.743

从小到大1/ 0.11882/0.17823/0.17824/0.118810.594

从大到小4/0.47523/0.26732/0.11881/0.029710.891

从表5可见,不同的资金使用计划将产生不同的回购基价。显然,资金投入由小到大的方式产生的回购基价最低,其主要原因在于后期投入的较多资金因为计息期短而产生较低的建设期融资费用。

(二)不同回购支付方式对回购总价的影响

即比较不同的还款方式(等额本金与等额本息)与不同的支付单期时间(年、半年、季、月等)对于回购总价的影响情况。

1.不同还款方式对于回购总价的影响

假定回购基价为10.743亿元(如表5所示),回购期为2年(单期为1年),比较不同还款方式对于回购总价的影响情况。

表6不同还款方式下项目回购总价对比单位:亿元

还款方式第1年末本金/融资费用第2年末本金/融资费用回购总价

等额本金5.3713/0.63815.3713/0.319111.6997

等额年金5.3902/0.63815.6702/0.358112.0566

从表6可见,等额年金的还款方式相对投资方更为有利,政府方为此多付出了回购总价,即项目回购期的融资费用上升。

2.不同支付单期对于回购总价的影响

同理,假定回购基价为10.743亿元(如表5所示),回购期为2年,假定以等额本金方式支付,分别取单期时间为年、半年、季等计算其对于回购总价的影响(如表7所示)。

表7不同支付单期对于回购总价的影响对比单位:亿元

单期时间第1期第2期第3期第4期第5期第6期第7期第8期回购总价

年6.00945.690311.6997

半年3.00482.92512.84532.765511.5407

季1.42271.41271.40271.39281.38281.37281.36281.352911.1022

从表7可见,回购支付单期的时间对于回购总价也产生影响,相对于以年为支付单期,以半年、季度为支付单期时回购期融资费用减少,相应降低了回购总价。

(三)不同回购期限对回购总价的影响

仍假定回购基价为10.743亿元(如表5所示),以等额本金方式支付回购款,单期为1年,分别取回购期限为2―5年,比较回购总价变化情况(如表8所示)。

表8不同回购期限对回购总价的影响对比单位:亿元

回购期限回购总价(回购期融资费用)

2年11.7002(0.9572)

3年12.0193(1.2763)

4年12.3384(1.5953)

5年12.6574(1.9144)

从表8可见,回购期延长,因为回购基价产生的融资费用增加导致回购总价上升;从另一角度而言,是由于投资方的本金被占用时间延长而产生的资金成本增大。

四、政府方对于回购价款控制的策略

基于前文对于回购价款影响因素及其作用机理的分析,政府方在招投标及合同谈判过程中应该有针对性地采取措施,有效控制项目的回购价款并采取合理的回购策略,最终反应在合同文本中作为项目建设阶段及回购阶段处理回购价款确定、调整及支付的依据,合同机制仍然是政府方有效控制回购相关问题的主要手段。

(一)加强合同价款的控制,严格建设期的资金监管

在BT项目的招标阶段,原则上应以批准的项目概算下浮一定比例报政府批准后作为招标控制价,由投标人竞价形成项目的合同总价,以之作为项目回购的暂定基价。对于投资方的资本金比例及注资方式进行明确约定并制定监控条款,保障其资本金注入在规定时间每期足额到位。要求投资方编制合理的资金使用计划,并严格审查防止其不平衡的资金投入而产生更多的融资费用。在合同条款中载明投资方的融入资金到位时间,并通过在银行设立工程建设专项资金账户加强对于投资方的资金监管,防止其挪用项目建设资金并保障工程款按期足额拨付。

(二)严格控制项目建设工期,加强工程变更审查

项目工期的延误与工程变更均可能造成项目回购基价的上升而增大回购总价。在招标阶段,政府方应该加强监督投标人的工程建设实施方案,审查其进度计划的合理性。在合同谈判过程中,应进一步加强项目进度计划的审批,并通过相应条款保障项目按进度计划推进工程建设,并对可原谅的工期延误等条件进行明确约定,尽量清楚划分工期延误的责任归属,防止回购价款增加;同时,在合同谈判过程中,对于工程变更应明确约定其严格的实施程序,对于政府方可予认定并同意调整合同价款的变更要有明确的约定。

(三)准确预测项目融资成本与投资回报率

BT项目的回购价款与投资方与政府方商定的融资成本与自有资金回报率关系敏感,特别是对于BT实践中给予投资方单一回报率的情况。应重点加强对于投资方回报率的测算,在招标或合同谈判过程中合理确定回报率,从而既保障投资方的合理利润,又节省了财政性资金。投资方回报率的确定需要结合银行同期贷款利率、行业基准收益率、项目特点及政府方信誉等因素;给予投资方固定回报率时,应重点预测银行同期贷款利率的年浮动趋势与宏观经济趋势,并与投资方谈判商定。

(四)合理选择项目回购策略

政府方的回购策略选择受到政府方未来财政资金收入的严格约束,在准确预测未来几年政府财政资金筹措能力及确定其资金优先使用计划的前提下,适当缩短回购期限,增加回购支付单期数,有利于减少项目回购总价,同时对于投资方而言,其投资回报也更高,是一种“双赢”的结果。

五、结 论

BT模式与传统的投资建设模式相比,可以缓解项目建设期政府财政资金的压力,提高投资效率,分散投资风险,有利于发挥大型建筑企业在资金和技术方面的综合优势。可以预测,BT模式在我国未来城市基础设施建设中会发挥越来越重要的作用。但作为一种主要应用于我国公益性或经营性较差的城市基础设施项目的新模式,由于缺乏BT项目专门的法规政策,对于BT模式运作的关键环节的理论研究与实务探索相对不足,制约着该模式发挥优势。本文主要针对政府方与投资方回购协议谈判中重点关注的回购价款确定及回购支付方式选择,研究了BT项目回购价款的相关影响因素并重点分析其作用机理,结合案例给出了算法及验证,并进一步为政府方在项目前期能够结合项目实际确定出相应的应对策略,为政府方合同谈判过程中对于回购价款的确定与回购方式的选择,以及合同条款中对于回购价款的控制提供理论上的指导。

参考文献:

[1] 童琳.公共基础设施的BT模式运用研究 [D].同济大学博士学位论文,2007.19-20.

[2] 葛培健,张燎.基础设施BT项目运作与实务[M].上海:复旦大学出版社,2009.

[3] 周江华.采用BT模式进行项目运作相关问题的探讨[J].铁道工程学报,2005,(4):73-77.

[4] 王闯.关于BT投资模式的探讨[J].财政研究,2005,(11):41-42.

[5] 沈其明.略论“建设―转让(BT)项目”建设中的风险[J].重庆交通学院学报,2005,(6):144-147.

[6] 周磊,周正康.市政项目的BT融资风险的防范和控制机制研究[J].现代管理科学,2004,(9):108-109.

[7] 王霁虹.BT项目融资中的法律风险与防范[J].项目管理技术,2005,(6):26-30.

[8] 王耀辉,郑军,郭明雅.BT融资模式在交通建设中的应用[J].长安大学学报(社会科学版),2009,(1):42-45.

[9] 万先进.基础设施BT模式问题浅析[J].重庆交通学院学报,2005,(4):101-104.

[10] 肖春华.城市轨道交通建设的BT模式[J].城市轨道交通研究,2003,(2):13-15.

[11] 刘应宗,周晓丽.运用BT模式进行城市轨道交通建设[J].重庆交通大学学报(社会科学版),2007,(3):15-18.

篇3

员工培训是创建学习型组织的重要途径,学习型组织是对传统人力资源管理体系的创新,两者相辅相成。本文在基于学习型组织的员工培训体系SWOT分析基础上,提出培训体系优化方案。

1培训理念体系优化

员工培训理念的实质是对培训工作意义的认识并进而引导企业领导者、人力资源主管部门和员工等培训主体、客体参与员工培训的方法和过程。员工培训不仅是企业的一项福利,还是一种人力资源投资行为,是对企业战略资源的投资,它需要通过提升能力改善业绩来回报。同时培训也是一种激励手段,通过培训规范员工的行为准则,加强员工对企业文化的认同和归属。[1]

(1)从人力资本投资的角度看,培训是一种智力投资,一种投资回报率很高的投资。从投资与收益的角度来看,培训投入对企业而言收益可高达100%。据美国教育机构统计,企业每投入1美元用于培训,便可有3美元的产出。在欧美发达国家,员工培训被认为是企业最有价值的可增值投资。[2]

(2)从企业绩效来看,培训是企业实施的有计划、连续的系统学习行为或过程,其目的是通过使员工的知识、技能、态度乃至行为的定向改进,确保员工按预期的标准或水平完成所承担的工作任务,实现高水平的业绩,达到员工个人发展与企业发展的双赢。

2培训课程和内容体系优化

在明确了培训的目的后,就要确定培训课程和内容。尽管具体的培训内容有很多,但一般来说,培训内容包括三个层次,即知识培训、技能培训和素质培训。因此培训课程体系包括:观念培训课程体系、知识培训课程体系和技能培训课程体系。同时培训课程设计的原则为:符合现代社会和学习者的需求、系统原则、最优化原则。培训课程设计的要素包括:教师、学习者、培训教材、课程目标、课程内容、教学模式、教学策略、课程评价、时间以及空间等。企业究竟应该选择哪个层次的培训内容,应根据培训需求分析来选择。[3]

美国心理学家麦克利兰等人提出的冰山素质模型,一个人的素质由水面以上可见、外显的知识、技能和水面以下深藏、内隐的社会角色、自我概念、人格特质、动机和需要等内容构成。胜任力这座冰山由“知识、技能”等水面以上应知、应会部分和水面以下的“价值观、自我形象、个性、内驱力”等情感智力部分构成。因此对培训课程体系进行优化,既要巩固水面以上的、可见的和外显的基本知识和技能,同时更应该注意发掘水面以下的潜能,因为它们对企业的发展意义更大。

3培训模式体系优化

企业为了发挥自身的比较优势,通过外包化、合作化和信息化,将原本由企业内部完成的培训职能部分或全部交由外部专业服务机构承担,即虚拟培训。作为一种新型培训模式,虚拟培训组织与传统培训部门不论在培训理念上还是在具体构建上都有很大不同,如表2所示。

虚拟现实技术在培训中的广泛应用为实现个人学习与团体学习的结合及工作与学习的结合提供了技术支持。虚拟培训组织坚持员工对学习负主要责任,在工作中进行最有效的学习,承认学员的主体性,充分调动了人在学习中的自主性。虚拟现实技术在企业培训中的应用,为学员提供了更为广阔的学习空间;学员在其中真正可以独立自主地学习,由被动学习者转化为学习的主人,实现了企业培训的“因材施教”。

4培训评估体系优化

篇4

论文摘要:澳大利亚三大支柱养老保障模式拥有多层次的养老保障基金保证其制度的顺利运行。但是，人口老龄化和全球金融危机为其将来的顺利发展提出了严峻的挑战。为此，澳大利亚政府一方面推出一系列措施对超级年金进行改革，另一方面建立未来基金，专门应对预期可能出现的养老保障资金不足的风险。这些措施值得各国借鉴和学习。

澳大利亚的养老保障制度是建立在基本养老金、超级年金、个人自愿储蓄养老金三大支柱上的多层次的综合性体系。它一直是世界银行推崇的一种养老保障模式。这种模式最突出的特点是具有征缴和投资路径多样化的大规模的养老保障基金，这些基金从根本上保证了这种多层次模式的完善性和高抗风险能力。然而，在人口老龄化和全球金融危机的巨大冲击下，澳大利亚的养老保障基金也面临着预期资金不足的巨大挑战。为了应对未来可能出现的危机，澳大利亚政府从超级年金改革和未来基金的建立两个方面着手，进一步丰富养老保障体系，巩固养老保障基金的运行和长远发展。

一、老龄化的严峻挑战

澳大利亚政府近期颁布的代际报告中指出，由于持续降低的死亡率和较低人口出生率，未来人口将会继续老龄化。到2047年，0一14岁居民人口数量将会有少量增长，传统工作年龄居民即15-64岁的人口将增长1/5 ， 65—84岁的老年人口将为现在的2倍多，85岁以上人口将为现在的4倍多(见表1)。人口的老龄化给社会保障制度提出的挑战是未来养老保障支付金的巨大压力、预期劳动参与率的下降以及老年人口的特殊服务项目缺乏等等。

在这些问题中，未来养老金的支付缺口压力是最迫切、最需要解决的问题。澳政府从其首个代际

报告中就开始特别强调，如果政府一直持续执行当前的养老保障和税收政策，而不对其作出任何有意义的调整或补充的话，为了维持相当水平的生活质量，目前这一代的纳税人将要迫使下一代纳税人承担更高的税务责任来保证政府有足够的能力向人民提供重要的国民服务，如养老保障和医疗保障;除了这些之外，如果现在政府不作出一些有针对性的革新或创建，在不久的将来，政府预算也将面临来自超级年金偌大的资金缺口的压力，它也是目前政府资产负债表上最大的一项可计量的预期负债，2020年超级年金资金缺口将增长到1 480亿美元。

二、超级年金制度的改革

在澳大利亚引以为豪的养老保障三大支柱中的第二支柱—超级年金制度中，政府扮演了两种角色，一种是以雇主的身份为政府公共服务部门的雇员缴纳税率为工资总额的9%的超级年金税;另一种是以鼓励人们参与超级年金制度的身份为自愿缴费者提供更多的资金支持。在这两项中，第一项的数额非常大，使得政府承担了巨大的超级年金支付压力。当前澳政府超级年金受益金支付的缺口部分是由政府预算支付的，每年需支付约45亿美元，如果这种情况一直持续下去，随着时间的推移，政府预算将会完全面临支付养老金的压力。

面对如此严峻的形势，政府陆续颁布了超级年金制度的改革方案，开始逐步实施一系列新的举措来提高超级年金的吸引力，使其变得更加时尚，更加安全，更加方便。2002年推出的新举措主要分为四个方面。

1.新制度提供更多激励，扩大劳动者对超级年金自愿缴费的积极性。政府为低收人者的政府超级年金合作缴费;降低超级年金附加税，2010年降为10.5%;参与超级年金的自雇者可以申请一定额度的抵税;降低合法终止支付的税率。

2.增强超级年金的可用性、可获得性。延长个人缴费年龄，使得老年人缴费的年限能够更长，70—75岁之间的老人若每周至少工作10小时，可以继续向其超级年金账户缴费;儿童也可以有超级年金账户，由其父母、祖父母向账户缴费，而其他亲戚或朋友可以每3年向儿童超级年金账户缴纳3 000澳元以下的费用;婴儿红利将能够允许转人超级年金账户。

3.新的超级年金更灵活，更多选择。一方面，增强基金和基金受益可转移性的选择。2004年7月1日开始，政府给雇员机会来选择他们的基金，并允许雇员将积累基金中的现存收益转移到另一个基金中去，这可以消除退休储蓄不必要的花费。另一方面，新的方案规定可以分享超级年金。

4.增强超级年金的保障性。政府出台一系列提高谨慎管理的细则和条例，而且规定要求雇主每季度代表雇员进行缴费。

继2002年改革之后，2006年5月澳政府又通过一项简化、流线化超级年金的计划，它包括一系列的目的:消除退休者面对的复杂的现行税务规则;增加退休收人;增加对就业和储蓄的激励;提高超级年金储蓄取出的灵活性。这些目的体现了这十几年来澳大利亚超级年金系统最重要最显著的改革，而且政府将提供超过60亿澳元预算在未来4年内完成这些目标。

在新的计划下，从2007年7月1日开始，60岁及以上的已经缴纳超级年金税和收人税者，无需再缴纳超级年金受益税。由于超级年金受益不再被计人总收人，将激励已经领取了超级年金的劳动者继续工作，因为他们缴纳的收人税已经减少了。计划同样消除“最高支付受益限制”，此前的合理收益限制制度对按年给付和一次性给付养老金的额度设置了上限，新规定确保了60岁以上人群能够从年金账户中免税取款。此举旨在通过放宽条款的限定来增加年金计划的灵活度，从而吸引更为广泛的人群参与。引进新的流线型缴费规则，在何时何地领取超级年金方面给与参与者更多的灵活性和可操作性。

在此计划下，退休收人将提高，1000万以上的有超级年金账户加上未来账户的澳居民和家人将会更加容易地得到更好的受益。超过10万的60岁以上的人将于2009年退休，而且这个数字将会逐渐增加。

三、未来基金的建立

除了对已有的超级年金制度进行灵活化的改革之外，政府还提供资金建立了一个公共养老储蓄基金—未来基金(The Future Fund ) 。2009年3月底，未来基金的资金总额已经达到了580.9亿美元的规模，迅速跻身世界主权财富基金十强。这项基金是通过转移政府预算盈余和转让国有股份积累足够的种子基金，建立专业的独立的基金监管和管理机构把基金放入金融市场进行积累性投资，产生相当数量的投资回报以保证有足够的财富来填补2020年面临的巨大的超级年金支付缺口。 未来基金所属于的主权养老储蓄基金由政府所有，与本国的社会保障系统相独立。根据澳大利亚的未来基金的资金来源，它又属于储蓄型主权养老储蓄基金。储蓄型主权养老储蓄基金是指一种政府直接建立的，基金的种子资产完全由政府提供且融资渠道主要来自转移支付，而不是来自于纳税人的缴税，与社会保障制度相分离，只在独立部门的操作下进行积累性投资的公共养老基金。这种主权养老储蓄基金是为了应付养老保障未来的支付压力而建立，所以一般来说短时间内并不支付，只进行长期的积累性投资，以达到填补预期未来某一年度的养老金支付缺口的目标。

未来基金法案中规定建立未来基金监管委员会，由这个独立团体负责投资决策的制定并向政府承担未来基金保值增值目标的重大责任。除此之外，政府还组建了未来基金管理局，它主要负责未来基金的行政工作和具体运作，特别是执行监管委员会的投资决定。这两个管理机构分别作为未来基金的投资决策者和执行者，在未来基金法案及与澳大利亚政府签署的投资委托书的指导下开展基金的投资运营工作。

基金接受供款后开始向金融市场各个领域展开投资，未来基金法案中明确规定，未来基金投资所得的收益将直接作为资本进人资本市场，在2020年之前，未来基金中的任何资金除了支付监管委员会和基金管理局的日常工作开支之外都不允许被提取出来挪为它用;但是，若在2020年之前基金的总财富已经满足现在的超级年金缺口，则仅可以提前提取基金用于超级年金受益金的支付。这样的规定和承诺无疑是从另一个层次上对未来基金的确切性质的肯定，也是未来基金能否真正完成支付2020年超级年金缺口任务的保障。

除了未来基金法案之外，澳政府与未来基金监管委员会签署了由财政部长和负责财政、行政管理的内阁大臣制定的一份投资委托书，委托书中陈述了基金投资的宗旨:保证基金投资的长期回报率最大化，当前的目标是基金投资回报率达到超过CPI指数以上4.5%--5.5%的标准。基金监管委员会在此基础上自己制定的投资目标为在未来的10年中实现基金投资回报率超过CPI指数以上5%。针对如此的监管和投资指导，有学者就明确地提出是市场而不是政府能更好地决定怎样的国民储蓄和投资水平才是合适的，所以由政府决定如何进行投资是不可能达到让市场来选择投资的高效率和高收益的;另外，澳大利亚超级年金协会的政策与研究主任也指出，政府对于投资战略和预期目标的制定过于细化，这样的过度限定会使未来基金在很大程度上丧失了主权型养老基金天生所具有的灵活性。

不过，也有一些国家的公共养老储蓄基金也制定了比较明确的投资回报率目标。如加拿大为了实现到2025年使总的投资率从8%提高到25%，制定的实际投资回报率为4.2%;日本制定的实际投资回报率为2.2%;新西兰制定实际投资回报率为利率加上2.5%。

四、评价与借鉴

席卷全球的老龄化危机和金融风暴，对各国的养老保障制度都提出了严峻的挑战。虽然澳大利亚养老保障制度拥有三支柱型的综合保障体系，但其仍然采取各种措施强化养老保障基金的支付能力。政府对于超级年金的改革无疑提高了基金对民众和企业的吸引力，从而增加了基金在老龄化和全球金融危机的背景下抵御风险的能力，为巩固澳大利亚养老保障制度发挥了重要的作用。同时，未来基金这个新兴的主权财富基金的建立也值得其他国家借鉴和学习。

篇5

目前从事公路施工的企业普遍存在高收入低效益的现象。所谓公路施工企业高收入低效益现象是指，公路施工企业在一定时期内签订的公路工程施工合同数额较大，实现的主营业务收入较多且增长速度较快，但获取的利润则比较少。以龙建路桥、浦东路桥、四川路桥、国际中铁二局等5家上市公司2005年的财务数据为例进行分析，高收入表现为路桥施工方面实现总收入 145．84亿元人民币，同比增长1140，除中铁二局增幅较大，浦东路桥出现负增长外，其他三家公司的年增幅均在7-7．8 之间，表明建设市场在一定程度上处于扩大状态，而且企业承揽和履行合同的能力都比较强；低效益则表现为：平均利润率仅为 0．41，低于同期国内商业银行短期存款利率(年利率 o．72 )，表明企业获利能力低且利润未随施工收入的增加实现同步增长。产生高收入低效益现象的原因主要有三个：一是工程中标数量增加但单项工程中标价格在降低，即存在恶性价格竞争；二是工程成本的增幅超过了收入的增长；三是二者兼而有之。限于篇幅，本文主要对恶性价格竞争进行成因分析。

随着市场经济的发展，国家把施工企业全部投放到建设市场中，意在贯彻“国家调控市场，市场引导企业，企业优胜劣汰”原则，创建充满生机和活力的竞争局面。但是，国有企业在内、外双重压力下，不是想办法积极地应对，而是拿起了最原始的价格武器展开了残酷竞争。究其成因，主要是以下六个方面：

一、历史原因造成的庞大施工群体、过剩施工能力为价格竞争创造了基础

在计划经济时期 ，建设部、交通部、铁道部、水电部等部委各自拥有体制内庞大的施工队伍，而各省、自治区、直辖市以及各地、市、县也拥有数量惊人的施工企业。由于建筑行业政策壁垒(资质管理)的存在，行业内企业基本上处于只进不出的状态 ，施工队伍急速膨胀。以 2005年交通部核准的公路工程施工企业为例，总承包特级企业就有 22家，总承包一级企业则达到 451家，比 2003年分别增加 4．76 和 3920。按最低资产标准推算 ，公路施工总承包特级和一级资质企业的年施工能力在 176o~2816亿元人民币。就高速公路建设市场而言，2010年前的年均建设投资约 1400~150亿元人民币，而 2010年以后的年均投资大约在 l000亿人民币，施工能力过剩的局面已形成。在技术创新潜力不大的公路施工行业(不包括技术含量特别高的桥梁与隧道)，各企业为了生存只能展开价格上的竞争。“施工企业承接工程业务的根本 目的是赢得利润。正常情况下不会低于成本价投标但工程的最终利润由招标时预计的利润，与工程实施过程中，承包商和业主交互影响产生的调整利润两部分组成。后者包括合法的变更、索赔利润和非法的‘寻租’利润。但在未成熟的建筑市场，后者不容忽视，当获得变更、索赔和‘寻租’利润的概率较大时，一些施工企业会选择低于成本价投标。以期待‘低价进，高价出’的最终结果。”

二 项目业主逐渐提高投资回报率是各企业开展价格竞争的一项重要原因

2004年 7月 25日国务院《关于投资体制改革的决定 》(以下简称“决定”)出台前，各级公路项 目业主对建设资金筹集实行的是“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”和“贷款修路、收费还贷、滚动发展”的机制。随着决定的出台，国家投资占整个公路(尤其是高速公路)建设投资的比重在逐渐下降(甚至完全退出)。民问资本和国内外联合资本等投资主体的进入，以及大量向金融机构借款、发行公司债券、联营合作等筹资方式的变化，使得投资主体实现多元化，资本结构实现合理化。项目业主因投资主体、融资渠道的变化，对建设项目投资回报率的要求必然提高，而低价招标是降低工程建设成本、提高投资回报率最直接有效的办法。“近年来 ，我国建筑市场没有脱离低价和微利的竞争境况，不少工程根本不执行国家预算定额，而是按建筑面积包干的办法。其承包价格与国家定额计算的价格有相当的出入，有的甚至下浮幅度超过了20，严重违反国家的有关规定。”可见，项目业主有低价招标的要求和想法。而施工企业为了顺应形势而展开价格竞争，结果自然是工程越做越多，利润却一降再降。

三 公路建设市场交易准入制与资质等级标准为企业间价格竞争提供了条件

公路建设市场一直实行交易准人制度。2002年，交通部规定进入交易场所的施工企业应按照 2001年建设部颁发的《建筑业企业资质等级标准》(以下简称“新标准”)中规定的承包工程范围承包工程。新标准将公路工程施工企业划分为施工总承包、专业承包 、劳务分包三个序列，其 中总承包特级企业和一级企业均可承担高速公路及其桥梁、隧道工程的施工。企业为通过施工总承包特级或一级资质的审核，就必须在财务能力、经营业绩 、人员资质、机械设备等四个方面满足新标准的具体要求。以施工总承包特级资质为例，在经营业绩方面有两条硬性规定，即“企业近 3年年平均公路工程结算收入 15亿元以上”和“企业近 10年累计修建一级 以上公路路基 100公里以上，累计修建高级路面 400万平方米以上，累计修建单座桥长≥500米或单跨跨度≥100米的公路特大桥 6座以上，完成过单项合同额 1亿元以上的公路工程3个以上”。恰恰也就是这两条规定，迫使企业为了通过资质审核不惜采取低价竞标的办法来承揽工程。新标准意在贯彻优胜劣汰原则的制度，却同时为企业间的无序价格竞争提供了“制度条件”。

四 行业保护进一步加剧公路建设市场的价格竞争

公路建设市场较早准许其他领域的施工企业进入，但是公路施工企业进入其它建设市场的难度却很大。譬如，铁路建设市场早先是不对公路等施工企业开放的，出于降低建设成本等方面的需要，建设部、铁道部联合颁布了一个开放铁路建设市场的通知，其中包括具有公路施工特级资质的企业从 2004年 12月 31日起，可以按铁路同级资质参与和承担铁路土建工程投标、施工，而实际情况远比制订政策复杂得多。我们对比分析 2005年路桥行业上市公司年报时发现中铁二局全年主营业务收入 中，非铁路工程施工收入达 5744亿元(含公路施工收入)，占总收入的 67．92 ；而龙建路桥、四川路桥、路桥国际三家具有公路施工总承包特级资质的企业财务报告中，却未见铁路工程施工收入(因收集数据难度较大，文中仅指路桥行业上市公司 2005年财务报告数据。从一些新收集的数据来看，部分公路施工企业已经从事铁路施工任务。譬如，2006年 10月份成立的中国交通建设股份有限公司就承建了武合铁路项 目)。究其原因，我们认为：一则可能三家公司顾虑太多而未参与投标；二则可能行业保护主义致使其未能中标。行业保护使得公路施工企业施工领域单一、经营风险很大，相反其它市场的企业却大量涌人本已呈现饱和状态的公路建设市场，僧多粥少的局面进一步加剧价格的恶性竞争。

五 地方保护是产生恶性价格竞争的重要源头

在我国，地方保护主义盛行早已不是什么新闻。由此造成的，诸如招投标暗箱操作、建设成本超支、工程质量隐患、行贿受贿等问题也屡见不鲜。以 5家上市公司为例，年报显示龙建路桥、四川路桥、浦东路桥三家地方企业在本省(市)取得主营业务收入竟超过其总额的 5O％。2005年路桥行业上市公司收入取得地域分布如下表所示：

从上表可看出，地方公路施工企业在收入取得的地域上严重不平衡，即地域倾斜性明显。上市公司尚且如此，其它地方企业的情况可想而知。地方保护直接导致各企业普遍采取动用一切“资源”稳守本地市场、并伺机向外地市场发展的经营战略。更有甚者，为了打击对手进入新市场，往往不计成本地压低报价，形成恶性竟标。在你来我往的残酷价格竞争中，市场平均利润一降再降，结果自然是“几败俱伤”。

六 各种障碍使企业难以实现行业退出，价格竞争陷入恶性循环

较高资质等级的公路施工企业一般具有经营地域较小、业务范围较窄、资产规模较大、施工能力较强、职工人数较多、人员素质较低等特点。历史原因造成行业低障碍准入的同时也导致高资质等级企业很难从行业中退出，主要存在三个方面的原因：首先，建筑业在国民经济中属于支柱产业，具有较强的经济带动效应，某地区一旦有企业退出，原已形成的产业链将受到一定的损害(如劳动力市场就业)，地方政府存在干预的可能，退出的政治障碍大；其次，企业已经形成了一定的资产规模和年施工能力以及大批专用设备，退出将导致设备和施工周转材料的大量闲置，因此退出的经济障碍大；最后，企业职工人数多且素质偏低，大量人员下岗、待岗或转岗在不同程度上会产生社会不稳定因素，给企业带来较大的社会压力，造成退出的社会障碍大。从目前的情况来看，庞大的施工群体、过剩的施工能力、提高的项 目投资回报率、建设市场的交易准入制度、企业资质等级的管理、行业与地方的双重保护等都是造成恶性价格竞争的重要原因。而政治、经济、社会等障碍，导致企业难以实现行业退出。公路建设市场价格大战愈演愈烈，各企业自身实力越打越弱，却陷入不得不打的恶性循环 ，形成“硬撑是唯一出路”的局面。因此，我们不难理解“只讲合同收入，不讲经济效益”的奇怪现象，这种情况在地方国有公路施工企业中表现尤为明显。

参考文献

[1]国务院关于投资体制改革的决定[z]．中华人民共和国国务院，国发2004.320号．

篇6

1　引言

并购是历史的大趋势。美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格勒曾经说过:“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司是仅靠内部扩张成长起来的。”自19世纪末开始出现公司兼并行为以来,迄今为止西方国家经历了五次兼并浪潮,特别是20世纪90年代以来,无论是国外还是国内,公司并购活动比过去任何时候都要活跃和频繁。作为迅速扩大市场份额、形成规模效应、节约经营成本、优化资本构成的一个有效手段,并购日益受到跨国公司的青睐。应当注意的是,并购是一个相当复杂的过程,而且由于并购会导致企业巨大的现金流出,仅靠企业自身的力量很难解决资金缺口问题,所以往往要向外界筹资。可供企业选择的筹资方式很多,目前适合我国国情的企业筹资方式和途径主要有内部留存、增资扩股、金融机构信贷、企业发行债券、卖方融资和杠杆收购等方式。但归纳起来,无非是股权筹资和债券筹资两种形式,且企业无论采用何种形式筹集并购所需资金,都需要付出一定的代价,这种代价称为资金成本。在企业筹资决策中,不仅要求筹集到足够数额的资金,而且也要求以较低的代价取得。因此,在企业并购过程中进行筹资方式的税收筹划,从税收的角度尽量降低并购成本具有重要的实践意义。

2　相关概念界定

2.1　企业并购

企业并购是指企业间的产权交易行为,其主要包括以下几个方面的内容:

(1)兼并。兼并(m e rger)含有吞并、吸收、合并之意。通常有广义和狭义之分。狭义的兼并指在市场机制的作用下,企业通过产权交易获得其他企业的产权,使这些企业丧失法人资格,并获得对它们控制权的行为。广义的兼并是指在市场机制的作用下,企业通过产权交易获得其他企业的产权,并企图获得其控制权的经济行为。

(2)收购。收购(a cqu isit io n)是指对企业的资产和股份的购买行为。收购涵盖的内容较广,其结果可能是拥有目标企业几乎全部的股份或资产,从而将其吞并;也可以是获得企业较大一部分股份或资产,从而控制该企业;还有可能是仅拥有一部分股份或资产,而成为该企业股东中的一个。

收购和广义兼并的内涵非常接近,因此学术界和实业界都经常把兼并和收购合称为并购(m ergeran d a cqu isit ion)。并购实际上包括了在市场机制的作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。

(3)并购的主体和客体。在企业并购中,并购主体被称为收购企业、兼并企业、出价企业;而并购客体被称为目标企业、被兼并企业、被收购企业。

2.2　股权融资

股权融资是资金不通过金融中介机构,借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门,资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的筹资方式。这种控制权是一种综合权利,如参加股东大会,投票表决,参与公司重大决策,收取利息, 分享红利等。股权融资具有以下几个特点:

(1)长期性。股权融资筹措的资金具有永久性,无到期日,不需归还。

(2)不可逆性。企业采用股权融资勿须还本,投资人欲收回本金,需借助于流通市场。

(3)无负担性。股权融资没有固定的股利负担,股利的支付与否和支付的多少视公司的经营需要而定。

2.3　负债融资

负债融资是指企业通过举债筹措资金,资金供给者作为债权人享有到期收回本息的筹资方式。相对于股权融资,它具有以下几个特点:

(1)短期性。负债融资筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还。

(2)可逆性。企业采用负债融资方式获取资金,负有到期还本付息的义务。

(3)负担性。企业采用负债融资方式获取资金,需支付债务利息,从而形成企业的固定负担。

(4)流通性。债券可以在流通市场上自由转让。

2.4　税收筹划

在西方发达国家,税收筹划对纳税人来说是耳熟能详的,而在我国,则处于初始阶段,理论界对税收筹划的描述也不尽一致。一种代表性的观点认为,税收筹划是指纳税人在税法规定的范围内,通过对投资、经营、理财活动事先进行筹划和安排,尽可能地取得节约税收成本的税收收益。税收筹划有广义和狭义之分。广义的税收筹划应作更宽泛的理解,如通过具体的税收筹划活动节税、节省税收罚款、节省税收滞纳金等;而狭义的税收筹划仅指通过具体的税收筹划活动节税。

3　企业并购的税收动因

随着并购活动的纵深发展,出于单一动机的并购活动已不多见。在诸多动因的并购活动中,节税问题已经成为必不可少的考虑因素。在现有的税法条件下,税收对并购的刺激主要体现在以下几个方面:

第一,目标企业资产价值的改变是促使并购发生的强有力的纳税动因。根据会计惯例,企业资产的账面价值反映其资产的历史成本。尽管可能也会提供有关重置成本的信息,但折旧的计提仍然是以资产的历史成本为依据的。如果资产当前的市场价值大大超过其历史成本(这种情况经常会发生,尤其在通货膨胀时期),那么通过卖出交易将资产重新估价就可以产生更大的折旧避税额。在企业并购的购买法下,为了反映购买价格,收购企业的资产价值将增加,结果收购企业所享受的折旧避税额超过目标企业在同样的资产上所享受到的。从而并购后企业新的所有者可以享受到增加的折旧避税额,而原来目标企业的所有者也可以通过并购方支付的并购价格获得一部分相关收益。

第二,企业可以利用税法中的亏损递延条款来达到合理减轻税负的目的。当某企业在一年中出现了亏损,该企业就不仅可以免付当年的所得税,而且它的亏损还可以向后递延,以抵消以后几年的盈余。我国现行的企业所得税和外商投资企业以及外国企业所得税规定的递延年限均为5年。这样,如果企业在一年中严重亏损,或连续几年不盈利,拥有相当数量的累计亏损,就往往会被考虑作为兼并对象,或者该企业考虑兼并盈利企业,以利用其在纳税方面的优势。

第三,当收购企业以可转换债券方式收购目标企业时,即收购企业将目标企业的股票转换为可转换债券发行一段时间后再将其转换为普通股股票。这在税法上可以在收入中预先减去可转换债券利息,具有抵税效应,同时可以保留这些债券的资本收益,在债券转换为股票后再支付,使企业享受延期支付资本利得税的收益。

第四,当并购活动发生时,如果参与并购的双方不是以现金支付,而是以股权交换的方式进行,将目标企业的股票按一定比率转换为收购企业的股票。这样,由于在整个过程中,交易双方的股东既未收到现金,也未实现资本利得,所以这一过程是免税的。通过这种并购方式,在不纳税的情况下,企业实现了资产的流动和转移。

第五,税收的其他刺激。企业在并购中,充分利用国家的税收优惠政策,通过对并购企业组织形式、并购行业、目标企业所在地以及对并购的筹资方式、交易方式和会计处理方法的选取做出事先的筹划和安排,可以尽可能的节约纳税成本,使税后收益长期稳定增长,从而进一步促使了企业并购行为的发生。总而言之,税收在并购活动中扮演着重要的角色,是企业在并购的决策和实施中不可忽视的重要策划对象。如何依法纳税并主动利用税收杠杆将企业并购的各个环节同减轻税负结合起来以谋取最大的经济利益,已成为企业经营理财的重要组成部分。

4　并购融资中税收筹划的实务操作

筹资方式下税收筹划的主要切入点是税法规定企业的债务利息可以在税前利润中扣除,这对参与并购的企业同样适用。因为按照税法规定,企业发生的利息支出在一定条件下可以在税前列支,而企业支付的股息则只能在税后利润中分配,不能作为费用在税前扣除。这样一来,企业在进行筹资税收筹划时,就必须在筹集债务资本还是筹集股权资本之间做出选择。当然,企业对筹资方式的选择应当综合考虑各种情况,不能仅仅考虑最大程度的减税。减税意味着要增加企业债务融资的比例,但是随着债务融资比例的上升,一方面企业的财务风险会大大增加,另一方面即使企业的财务风险处于可控制的范围内,企业自有资金利润率也未必会随着债务比例的上升而上升,而自有资本利润率的提高才是企业股东追求的目标。因为自有资本利润率越高,意味着股东的投资回报率也越高。通常情况下,当企业息税前的投资收益率高于负债成本率时,提高负债比重可以增加权益资本的收益水平。这时,选择较高比例债务融资的融资方案就是可取的。反之,当企业息税前的投资收益率低于负债成本率时,债务融资比例提高,股东的投资回报率反而下降,这时高债务比例的融资方案就未必可取。下面举例说明。

案例:a公司为实行并购须融资400万元,现有三种融资方案可供选择:方案一,完全以权益资本融资;方案二,债务资本与权益资本融资的比例为10:90;方案三,债务资本与权益资本融资的比例为5 0:50。利率为10%,企业所得税税率为30%。在这种情况下应如何选择融资方案呢?(假设融资后息税前利润有80万元和32万元两种可能。)

篇7

一、零库存人力资源管理的概念

所谓的零库存是指物料(包括原材料、半成品和产成品等)在采购、生产、销售、配送等一个或几个经营环节中，不以仓库存储的形式存在，而均是处于周转的状态。它并不是指以仓库储存形式的某种或某些物品的储存数量真正为零，而是通过实施特定的库存控制策略，实现库存量的最小化。零库存人力资源管理就是基于这样的理论发展而来，准确预测企业的人力资源供需情况，根据成本效益的方式对人才进行配置、培养和激励，使人才的数量、结构和质量能满足业务需要。

二、零库存人才管理的优点

1.有利于企业人力资源管理制度的自我完善

完善的人力资源管理制度，合理的薪酬体系和激励制度，还有与自己价值观相匹配的企业文化往往能吸引优秀的人才。企业为了将吸纳的人才最大限度的为我所用，应将人力资源管理放在战略的高度上，不断地进行自我完善。世界五百强公司中有很大一部分都是将人力资源管理部门放在了第一位。零库存人力资源管理能组合最合理的团队做最有效的工作，实现企业组织的最大效益。

2.有利于优秀员工的保留

经济的迅速发展和竞争的空前白热化，使我国企业尤其是销售类企业优秀员工的流失率不断增加。零库存人力资源管理应该效仿JIT中的看板法，不再坐等人力资源部门分配人员，而是主动根据企业内部的需要，有针对性的向市场寻求优秀的人才。而对于企业内部员工来说，也不再是被动的接受工作任务，而是主动通过自身的努力，争取在工作中取得良好的表现，使得合同续签。

3.有利于降低企业的人力资源成本

传统意义上的人力资源成本包括员工工资总额，员工福利费用，社会保险费用，员工培训费用，员工住房费用等；而战略性人力资源成本包括人力资源的获取、开发、使用、保障和退出成本等。在人力资源管理中，降低人力资源成本的关键不单纯是为了减少使用成本，更重要的是通过对人工费用的预算控制，实施零库存人力资源管理来降低隐性成本，减少选、育、用、留各环节中的浪费，使得投入产出最大化。

三、实施零库存人力资源管理的难度

1.没有建立零库存人力资源管理理念

我国大多数企业都没有把人力资源部门放在企业的战略位置上，类似于传统的行政管理部门，做些事务性的工作，老板是不会放权给人力资源部门的，以至于人力资源部门的权力处于完全被架空的状态，也就不会有人有激情去精心研究零库存人力资源管理。

2.量化的方法得不到有效应用

在我国，人力资源管理已经得到了很大的发展，但专业的人力资源管理人员还不足，而且当前在人力资源管理与开发研究中，虽然介绍了一些量化研究方法，却并没有得到实际应用。而零库存人力资源管理与开发研究中的人力资源投入与产出、招聘成本、岗位分析的技术应用等等都需要应用量化研究方法。

3.人才的供需平衡很难准确预测

零库存人才管理要求企业对人力资源的供给与需求必须准确预测，但是我国很多企业对人力资源规划重视不够，没有树立长期预测和短期预测的意识，而这是一项技术性很强的工作，再加上企业内外部环境有很多不确定性的因素，这又进一步加剧了准确预测的难度。而零库存人才管理是在供需准确预测的基础上发展而来的，因此这就进一步加剧了零库存人力资源管理实施的难度。

四、实施零库存人力资源管理的进一步考虑

1.加强预测人才供给与需求的准确度和平衡度

零库存人力资源管理要求人才补给及时到位，忌讳短缺。这就要求将其提升到战略人力资源的高度，准确的预测企业不同时期的人才需求，降低预测人才需求的风险，综合考虑企业内外部环境的变化，通过内部培养和外部招聘相结合的方法，优化招聘途径，减少供给的不确定。寻找收益最高的人才开发方法，降低开发环节的费用支出。

2.加强企业内部的人才管理

零库存人力资源管理要求提高企业人力资源管理工作的信度和效度。最具有生命力的企业是学习型企业，在准确开发企业优秀员工的基础上，还要注重对人才的培训，确保他们不断获得知识与经验，不断取得进步，使其符合企业发展的需要。通过岗位轮换等培训方式，为企业在培养专业性人才的基础上，也注重培养综合性优秀人才，在岗位出现空缺的时候，不至于出现人才供应不足的现象。

3.提高人才开发的投资回报率

员工忠诚度的下降引发较高的人才流动率，为了提高人才开发的投资回报率，零库存人才管理可以考虑从以下方面来解决问题。首先，和员工签订合同，避免培养好的员工跳槽到别的企业，为他人做嫁衣。其次，企业对于表现积极和良好的员工，实行奖金和福利激励，对于胜任力极强的员工，企业指导员工做职业生涯规划，让员工看到在公司的价值和发展前景。

4.建立有效的人力资源管理库

随着计算机应用技术的发展，组织可以建立并拥有一个完整的优势库存，并且分析所有关键职位所有员工的有点和弱点。不少国外企业通过六西格玛方法测量数据和系统发现一个严重的问题，有许多的人在错误的职位，而不是缺乏能力。这就说明企业始终未充分利用其组织内部的人才，留下了尚未开发的人才储备，而并不是缺乏人才，从而盲目的人才市场上招聘，不仅浪费了财力，更浪费了公司的人力。因此，在企业零库存人力资源管理思想的指导下，公司应该将合适的人才放到合适的工作职位上去。

参考文献：

篇8

 

一、引言 

我国现阶段经济发展不平稳的主要问题是通货膨胀速度过快，我国人民银行连续多次提高存款准备金率，通过限制市场资金流动促使经济发展降温，我国国有资产自2008年大幅度投资以来对很多产业造成了影响，3000亿国有资产投资改变了我国经济发展速度，由以前的滞缓发展变成了飞速发展，但是相应问题和风险也随之放大，我国国有资产的投资需要更多的科学化和系统化的财务管理手段，不能只是停留在对市场经济表面问题的掌控程度，要更加注重内在和深层次的问题，解决关键问题。 

二、国有资产经营发展概况分析 

(一)世界各国有资产经营管理的特点 

世界各国国有资产管理有如下显著特点：一是有明确的机构对国有资产行使出资人职能。二是严格依法管理国有资产，各国针对国有企业和国有资产制订了专门的法律，如韩国的《政府投资企业基本管理法》、《公共企业改革法》，新西兰的《国有企业 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商业化经营、专业化管理，多数国家国有资产出资人仅作为普通股东，政府一般不干涉企业日常经营活动，通过国有企业的董事会来实现对企业的影响和控制，国有企业按照商业化规则来经营。四是强调资本的使用效率，强调资本运营，依赖专业的投资经营人才对国有股权进行有效管理，并进行科学的资产组合，持有那些具有国际竞争力的企业股权，出售核心竞争力下降的企业股权；对产权投资严格进行评估策划，对不具备盈利能力的政府项目不予投资。 

(二)我国国有资产经营管理的现状 

自改革开放以来，我国国有资产管理进行了在体制上以政企分开为主，在国有企业方面以建设现代企业制度为主的改革。2003年5月27日，国务院颁布了《企业国有资产监督管理暂行条例》，规定国务院国资委和各地方国资委履行国有资产出资人的职能。但是，我国国有资产管理体制尚需进一步完善。目前在实践中主要反映出两点问题：一是国资委作为政府特设机构，法律上属于政府机关法人，在履行出资人职责方面与现行法律体系存在一些冲突，国资委不能像一般投资者一样 完全直接地行使企业股东权利。国资委人员作为国家公务员，按照《公司法》规定，不能在所出资企业兼任董事、监事职务。按照《中外合资经营企业法》，国资委不能直接持有中外合资企业及一些海外上市公司的国有股权。按照《担保法》规定，国资委不能为所出资企业提供融资担保。二是由于现代企业制度建设尚不完备，国资委在对国有企业的监督管理方面还较多地采用行政手段，在管资产、管人的同时还直接管国有企业的事，容易变为“老板”和“婆婆”，影响国有企业的正常经营。 

三、我国国有资产财务投资风险存在的问题分析 

(一)财务管理混乱、财务监管制度欠缺 

国有资产管理中财务部门的职权管理过于集中，在对资本使用支配中比较“自我”，国有资产的财务管理问题表现出的是财务监管制度的欠缺，不能够很好的解决和掌握好财务监管机制，那么这种财务管理混乱问题就不会得到彻底的解决。国有资产管理出现的混乱主要表现为，第一，股权投资的盈利分红部分，投资收益代表的是投资回报率的成果有多少，对经营中的分红大多是按照一定程序配发，程序过于死板不能灵活运用，导致分红时少时多，时有时无，这就造成投资公司本身的利润不可能平稳上升，现金流也不可能平稳，而必然是阶段性的、非连续的，国有资产的现金流波动和分红问题提升了财务管理的风险；第二，股权不能有效降低风险运作，如进场和出场时机掌握得不好，造成投资风险的加大，引起了投资心理压力，不能良好的拓展投资业务，人员的专业性较差也限制了重新投资的次数和信心。

(二)财务管理人员缺乏投资专业性和系统性知识，综合素质有待提高 

国有资产管理和私有资产管理在企业和事业单位中都存在共有现象，无论是股权的合理掌握，还是投资外汇的风险掌握，还是期货外债的额度和时机把握等这些需要的是高素质人才的专业技能分析，良好的投资依赖于正确的抉择和投资前的数据分析，对国有资产的投资前景和市场分析是使国有资产获取投资回报率最高的一个基础条件和保障，所以增强财务人员素质是基础也是核心。目前财务人员基础薄弱，对金融市场的了解过于单薄，掌握的只是书本知识，对于实际操作没有太多经验，对国内市场的变化了解不够，就想向国外市场进军，利用国有资产进行投资根本不考虑风险因素，失败了也觉得跟自己无关，这是目前最大的问题，财务人员的责任意识不强，对自身工作岗位和工作内容缺乏应有的激情，没有岗位职责感和归属感。作者认为应该针对财务管理人员的现状做出分析，在缺失点进行弥补和加强。 

(三)投资管理不当造成的信用风险和财务危机 

分析国有资产的投资管理的不合理性，我们可以发现投资管理不当主要有几个问题需要解决：第一，国有资产投资种类繁杂，投资范围太广，没有专门投资领域，造成了投资杂而收益低的现象，加上投资管理人员自身能力较差，所学习的专业知识和对投资掌握的专业技能并不全面，不能适应多元化和过度宽广的投资平台，不能满足投资风险的控制需求，投资风险日益加大，投资管理者不能合理控制风险，最后只能“悲剧”收场；第二，在国有资产对外融资投资担保问题上存在问题，国有资产投资担保关系存在连带关系，委托关系，递进关系等，关系过于复杂和繁琐，担保关系不清晰，这些担保将项目企业的经营风险转嫁到投资公司身上，它像一颗颗定时炸弹，一旦项目企业在生产、销售等资金链的某个环节出现问题，将会引发一系列连锁反应，危及到投资公司的现金流及融资信用，使财务风险高度膨胀。 

四、解决我国国有资产财务投资风险的措施 

(一)建立健全管理制度 

建立和完善政府对国资委的激励约束机制和社会监督机制。国资委接受政府的委托专业进行经营性国有资产管理，国资委与政府之间也存在委托关系。为了有效地解决委托问题，促进国有资产管理的效率，提高使用效率，政府应该 建立对国资委的激励约束机制。同时，也应该由专业机构负责对国资委管理情况进行审计和监督。机构投资者会定期地向投资人公布其经营管理效果的信息，接受投资人的有效监督。国有资产管理也应该如此，应该接受国有资产真正所有者——全体公民的监督。对国有资产管理应该建立定期信息披露的机制，让所有公民可以方便地得到国有资产管理的经营效果信息。通过建立健全管理机制可以有效帮助国有资产财务投资降低风险，增强投资精确程度，保证投资方向的正确。 

(二)加强培养财务管理人员投资专业知识与技能 

财务风险存在于财务管理部门的各个方面，存在于国有资产管控的各个环节，最基本的环节就是人员自身的素质，综合素质不强造成国有资产投资的风险过大，因此提升人员素质和责任意识变得越来越重要。首先，要增强财务人员的风险意识，对于风险的认识，要选拔内部素质高的人才向风险控制较好的企业学习，增强国有资产内部人员的素质；其次，要增强财务人员的软实力，这些软实力主要体现在财务人员的思想，他们集体工作的氛围，集体价值观，集体认识观，以及心理预期等等方面，提升这些素质的优势在于可以和国际化接轨，在逐渐开放的市场经济环境下，参与国际竞争，获取新的利益平衡点。 

(三)深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制 

要进一步深化国有企业的产权制度改革，形成自然有效的股权制衡机制。完善国有资产管理体制，需要完善现代企业制度，而产权制度改革首当其冲。改变国有企业股权结构单一、“一股独大”现象，进行国有企业产权多元化改革是社会主义市场经济发展的必然要求，也是解决国有资产“所有者缺位”的理想方法。在多个大股东形成的股权制衡机制中，在保证国有资本回报率的前提下，国有股份不一定要控制企业，即使在所持股权比例较高的情况下，也可以让更有效率的大股东来控制企业。国资委可以从目前着重对国有企业经理人的监管，改为对其他大股东的监督，使监管机制外部化，从而提高对国有资产的监督效率，提高国有股份的价值。 

参考文献： 

篇9

产权式酒店发端于20世纪60年代中期法国的阿尔卑斯地区，由“时权酒店（Timeshare Hotel）”演变而来，最先由瑞士企业家亚历山大耐提出，后在世界范围内得到迅速发展，成为风靡全球的休闲旅游度假方式。产权式酒店是指建设单位开发建设后将客房产权分割出售，酒店配套经营性用房及设施由建设单位或酒店产权人所有并由其统一经营管理的酒店，它是房地产业与酒店业、旅游业相互融合的创新型的投资产品，已成为一种投资时尚。

投资产权式酒店可以通过贷款抵押的方式进行。贷款抵押是指购房人在支付首期规定的房价款后，由贷款银行代其支付其余购房款，将所购商品房抵押给银作偿还贷款履行担保的行为付款方式。由于产权式酒店销售方式、投资回报承诺等有违规之嫌，加之存在信息不对称，开发商、酒店管理者追求各自利益，产生道德风险，这些风险都会导致银行产生信贷风险。在国内，产权式酒店业在短短的时间内已开发了200余家，新的纷争也伴随而起，中国农业银行桂林分行诉朱某、陈某、阳朔县某房地产旅游公司金融借贷纠纷一案就是最好的例证。目前，成都多家银行已暂停对产权式酒店贷款，究其原因，与其说是银行收缩银根，还不如说是为了保障银行信贷资金安全。

然而，在学术研究领域，关于产权式酒店的研究刚起步，学者们对产权式酒店的研究多数集中在经济和管理领域，而且主要是从风险管理的角度研究，从法律领域研究比较少，且有待进一步深入。在法律研究领域，主要是以保护投资者的利益为视角，提出了相关法律法规的完善，在银行利益保护角度，无论是经济还是法律方面，学者们都还未涉足。所以，本文拟以保护融资方银行的利益为视角，探讨对产权式酒店信贷风险的规制，以期银行业、酒店业和旅游业能呈健康而有序的良好发展态势。

一、产权式酒店法律规制的缺陷

在国外，分时度假产品比较发达，对分时度假产品购买者、消费者等相关利益者保护较为完善。如欧洲的《欧洲联盟分时度假指令》，要求成员国必须颁布分时度假产品的法律法规，并对“冷静期”制度、事先告知、标准合同文本等作详细规定。马来西亚的《旅游分时度假政策指南和要求》，要求每半年对外公开财务报表，实行强制信托制度。美国的《分时度假房产法案》，限制违规经营者，规范分时度假市场。但是，在对银行利益方面，仍然是空白。

在我国，目前关于产权式酒店的专门法律法规，仅有《海口市产权式酒店管理暂行办法》，该办法是我国第一部关于产权式酒店管理的规范性法规，明确了用地性质、建设销售流程及产权登记等问题。但该办法是一部地方性法规，不具有普适性，全国性的法律法规还处于空白阶段。融资方所涉及的法律问题主要是依据《中国人民银行法》、《商业银行法》、《中国银行业监督管理法》、《商业银行房地产信贷风险管理指引》、《合同法》、《担保法》、《商品房销售办法》、《关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》、《广告法》等等。

然而，产权式酒店作为一种“舶来品”，投资方式、法律性质等突破了传统房产的内容，由于法律的滞后性，并未对此作出区分，导致产权式酒店信贷风险远远高于传统地产。如：《商品房销售办法》第11条规定：“房地产开发企业不得采取返本销售或者变相返本销售的方式销售商品房。房地产开发企业不得采取售后包租或者变相售后包租的方式销售未竣工商品房”。但在我国，产权式酒店的开发商大多数是高投资高回报率吸引顾客，承诺的投资回报率高达5%-12%不等。所以，开发商承诺的固定回报是有违反国家法律的强制性规定，这可能会导致买卖合同无效或撤销。同时，《关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》第24条规定：“因商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除，致使商品房担保贷款合同的目的无法实现，当事人请求解除商品房担保贷款合同的，应予支持”，该规定大大降低了买卖合同与贷款合同之间的独立性，将买卖合同与贷款合同在效力上做一定程度的结合，使得买卖合同的无效或解除将直接导致贷款合同的解除。所以，一旦出现法律纠纷，银行的合法权益很难得到有效维护。又如，根据《房地产广告暂行规定》的规定：“房地产广告中不得出现融资或者变相融资的内容，不得含有固定投资回报的承诺”。由此可见，开发商以固定回报承诺吸引投资者，违反了国家相关金融监管规定的要求，可能会导致合同无效，承诺固定回报将无法得到法律保护，这就必然会直接影响到银行如期收到还款，导致信贷风险的提高。

二、产权式酒店信贷风险法律规制的完善

虽然产权式酒店在国外发展已经比较成熟，制度比较完善，但在我国仍属于新生事物，需与我国现行的法律制度进一步磨合。产权式酒店涉及利益主体众多，法律关系错综复杂，因此，对产权式酒店信贷风险的法律规制，不能简简单单地按照一般房产信贷风险规制。鉴于此，本文提出一些肤浅的建议，希望能引起相关实务部门的关注，以达到抛砖引玉之用。

（一）商业银行应建立严格的风险控制体系

以2004年银监会公布的《商业银行房地产信贷风险管理指引》为指导，实施贷前调查贷后监控相结合的风险控制体系。商业银行贷前应严格审查，对贷款人的房屋买卖合同、有关偿债能力以及其提供的一系列证明文件严格审查并作详细调查，实行严格的审批责任制度，避免发生因房屋买卖合同无效而导致贷款合同无效的情况。同时，银行在对贷款进行审批时，也应将开发商、酒店管理公司的资信作为考察对象，是否具有足够的资金实力、信誉状况、经营能力等等，因为这些会影响到借款人日后的还款资金来源问题。贷后应加强对项目资金的监管，加强跟踪管理，及时发现风险因素，积极采取有效措施应对，以保证银行信贷资金安全。

（二）产权式酒店开发模式：开发商、酒店经营管理公司联合

产权式酒店突破传统的经营模式，委托经营关系中，一方面，酒店经营管理公司是开发商事先选定的，开发商作为理性的经济人，目标是利润最大化，且酒店的经营业绩无利益牵连，所以开发商在选酒店管理公司时，仅以酒店销售业绩为终极目标，不考虑于酒店经营能力。另一方面，产权式酒店的性质决定了投资者不参与公司运营，酒店的经营利润除了受所处的地理环境、配套设施外，更重要的是经营者的经营管理能力，对于涉及到具有专业色彩的市场定位、经营方向、经营战略、经营策略以及管理方案等内容完全由管理者判断和决定。然而，投资者对这些因素无法监督，加之酒店必须整体经营，投资者众多且比较分散，投资者想退出或更换酒店管理者都比较困难，从而产生较大的风险。

在该行业发达的欧美国家，酒店经管成功的重要原因是开发商本身就是在酒店行业富有经验的经营者，因此我国可以借鉴他们的成功经验，采取开发商与经营管理商联合开发的模式，这样具有以下优势：1.开发商在酒店修建规划时，会把精力主要集中在影响酒店经营因素上，如：地段、周边的商务环境、配套设施等。2.经营管理公司参与酒店开发，可以把开发商、酒店经营管理公司和投资者利益捆绑在一起，避免三方因利益目标不一致给酒店经营带来的不利影响。3.由于开发商与酒店的经营业绩有着利益关系，开发商少不了会监督酒店的经营管理和支持酒店发展，使之符合星级酒店标准。这样才能使产权式酒店发挥真正优势，才能保证兑现对投资者的回报承诺，进而保证银行还款来源。

（三）担保公司为还款来源提供担保

通过抵押贷款方式支付房款的投资者，还款资金的主要来源是投资收益。投资者在投资的头几年获得的收益，由房开商或酒店经营管理公司统一扣除并打入还款账户，以作为投资者对银行的还款。产权式酒店经营管理公司向投资者承诺的回报率，通常是80%—100%的出租率来计算的，然而，根据中国旅游业统计公报显示：2011年全国饭店出租率为61.07%，2010年全国饭店出租率为60.28%，2009年全国饭店出租率为57.88%。产权式酒店经营状况更为不理想，平均入住率仅有40%，整体收益率偏低，高投资回报率的承诺能否兑现，将是一个未知数。

篇10

 

目前，随着广电总局对高清电视节目的重视和要求不断增加，国内高清卫视(高清)频道的大量增加。目前广电总局允许接收的境内高清节目共有11套，格式全部为MPEG2 HD，每套节目带宽约为18~20Mbps；前国内高清节目清单：中数传媒－CCTV1（FTA），CCTV综合高清（NDS）、华诚－CHC家庭影院高清、鼎视－北京卫视(高清)，黑龙江卫视(高清)、湖南卫视(高清)、深圳卫视(高清)（Mediaguard）、上海文广－上海东方(高清)、江苏卫视(高清)（Irdeto）、SDH－文广新视觉高清（irdeto）；除CCTV1外，其余10套均为加密节目。因此高清频道的接收成为各个网络运营商十分迫切的需求，如何选择高清节目的接收方案成为各个网络运营商关注的焦点。

在探讨如何选择高清节目接收方案前，在此我先给出在运营商中广泛使用的三种高清节目接收方案，并结合方案浅谈如何选择相应的方案。免费论文。

一、现运营商中广泛使用的高清节目落地方案

1、方案一 直接转发MPEG2高清节目后复用；

系统框图

系统概述

主要特点是，将原来的MPEG2高清节目，在标清接收机解密输出TS流后，直接将TS流送至复用加扰器进行处理，这种情况下，除了CCTV的2套节目（一套加密一套清流）可由一台接收机输出外，其余的节目均需要单独的接收机和CAM卡进行解密输出，同时，考虑到高清解密码率过大，需要将每个传输流中的一套节目进行PID过滤，保证输出到交换机上的节目是要传输的节目。

这种接收方案需要卫星接收机10台，占用6～8个模拟频点，复用，加扰以及EPG的插入均在复用器中完成。

2、方案二解码再编码，转成H.264高清节目后复用

系统设计概述

这种接收方式最大的优点就是质量最好，具体做法是将高清节目从MPEG2格式利用高清接收机完全解码，然后对其进行重新编码，转换成H.264格式，并且将每个节目码率从18~20Mbps有效的降低到6~8Mbps，保证每个模拟频点可以放置4套高清电视节目。

在该系统中，接收机采用PVR7000，并且采用HD-SDI输出，完成对高清电视节目的解密输出，然后在哈雷ELC7000编码器上通过HD-SDI输入送至编码引擎，直接进行再编码，其中每台1RU设备配备了双路编码引擎，能够同时对2路节目进行解码和再编码。

系统框图

3、方案三直接转码成H.264 高清节目后复用

说明：在这种方案中，可以使用不同设备进行转码，以下以为具体描述（以哈雷ELC7000为转码器进行转码为例）

系统设计概述

这种接收方式最大的优点就是将高清节目从MPEG2格式，转换成H.264格式，并且将每个节目码率从18~20Mbps有效的降低到6~10Mbps，保证每个模拟频点可以放置4套高清电视节目。

在该系统中，接收机采用IRD2961，并且采用ASI输出，完成对高清电视节目的解密输出，然后在哈雷ELC7000转码器上安装FLEX解码板，该解码板支持MPEG2以及H.264高标清节目的解码，并且直接通过内部总线，将DCT信息送至编码引擎，直接进行再编码，其中每台1RU设备配置1快FLEX解码板，每个解码板支持双路ASI输入，并且支持双路视频解码，同时每台ELC7000支持双路编码引擎，能够同时对2路节目进行解码和再编码。免费论文。

系统框图

二、国内各地运营商对高清节目接收方案的选择

国内的不同运营商对高清方案有着各种不同的看法和解决方案，一方面认为由于广电总局并未明确表态是否支持H264格式，但是随着数字电视节目的增加，数模节目的并存以及各地VOD等双向业务的开展，使得数字电视的频点资源越来越宝贵，因此一部分运营商如歌华，天威等，迫切要求将现有MPEG2高清转换为H264高清节目，将原来每个频点放置一套或二套高清节目改造成每个频点放置4套高清节目；另一方面，从投资回报率角度来讲，目前转码设备多数比较昂贵，加上多数城市频点资源还有富裕，因此这部分运营商建议直接将MPEG2数字流，和原来的标清电视节目一套，以DTA的形式直接入网，占用6~10个频点；再有，一些早期的运营商开展了高清电视节目，但是由于早先的高清机顶盒只支持MPEG2格式，不支持H264格式，并且，大量的机顶盒已经发放置用户家中，因此，这部分运营商也支持后一个解决方案。免费论文。

三、笔者对高清方案选择的看法

在此，笔者对以上三种方案的评价及看法。

方案一 直接转发MPEG2高清节目后复用；

这种方案是目前使用的最多的高清电视节目接收方案，这种接收方案是投资最省的方式，投资回报率相对较高，并且可以保证前期投入的高清机顶盒均可以正常接收，同时这种方式的最大不足就是占用模拟频点稍多。这种方案适合初次上高清接收，网络中无高清机顶盒或发放的高清机顶盒只支持MPEG2格式，并且网络中数字电视频点资源有富裕，投资小，回报相对较快。

此方案适用以下运营商：对投资回报率要求高的运营商，目前转码设备多数比较昂贵，加上多数城市频点资源还有富裕，因此这部分运营商建议直接将MPEG2数字流，和原来的标清电视节目一套，以DTA的形式直接入网，占用6~10个频点；再有，一些早期的运营商开展了高清电视节目，但是由于早先的高清机顶盒只支持MPEG2格式，不支持H264格式，并且，大量的机顶盒已经发放置用户家中，因此，这部分运营商也支持后一个解决方案。

方案二 解码再编码，转成H.264高清节目后复用

这种接收方式最大的优点就是质量最好，具体做法是将高清节目从MPEG2格式利用高清接收机完全解码，然后对其进行重新编码，转换成H.264格式，并且将每个节目码率从18~20Mbps有效的降低到6~8Mbps，保证每个模拟频点可以放置4套高清电视节目。

此方案适用以下运营商：网络频点紧张，资金投入预算高的有线网络适用。随着数字电视节目的增加，数模节目的并存以及各地VOD等双向业务的开展，使得数字电视的频点资源越来越宝贵，因此一部分运营商如歌华，天威等，迫切要求将现有MPEG2高清转换为H264高清节目，将原来每个频点放置一套或二套高清节目改造成每个频点放置4套高清节目以此解决频点紧张的问题。

方案三 直接转码成H.264 高清节目后复用

这种接收方式最大的优点就是将高清节目从MPEG2格式，转换成H.264格式，并且将每个节目码率从18~20Mbps有效的降低到6~10Mbps，保证每个模拟频点可以放置4套高清电视节目。