券商投资价值模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇券商投资价值，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

一、券商及券商股的概念

“券商”，即经营证券交易的公司，或称证券公司。在中国有申银万国，银河，华泰，国信等。它们其实就是上交所和深交所的商。目前我国共有合规的券商106家，其中有16家进入了2011年度的AA级券商行列，此外其余的分别分为B、C等级。

券商股主要有三类：一是直接的券商股，如中信证券、宏源证券等；二是控股券商的个股，如陕国投、爱建股份等；三是参股券商的个股，如辽宁成大、通程控股吉林敖东、亚泰集团、豫园商城和泰达股份等。

二、我国券商行业投资价值的PEST分析

影响券商行业投资价值的因素非常多，既有内部因素，也有外部因素。一般来讲，影响券商行业投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素；影响券商行业投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、券商行业因素及市场因素。为了更清晰明了地判断我国券商行业的投资价值，本文将用PEST分析方法对我国券商行业进行分析。

PEST分析是指宏观环境的分析，P是政治（Political System），E是经济（Economic），S是社会（Social），T是技术(Technological)。

（一）政策环境分析

1.我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要的指示

我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要中提出，我国要全面推动金融改革、开放和发展，构建组织多元、服务高效、监管审慎、风险可控的金融体系，不断增强金融市场功能，更好地为加快转变经济发展方式服务。券商行业是我国金融领域的重要组成部分，对我国金融业和国民经济的发展起着举足轻重的作用。积极推动券商行业的大力发展是我国证监会响应国家“十二五”发展规划的战略选择。

2.金融业发展和改革“十二五”规划的目标

2011年8月，经过反复征求意见和修改后，由中国人民银行牵头、银监会、证监会和保监会共同参与制定的《金融业发展和改革“十二五”规划》已经成型，并上报国务院。

在 “十二五”期间，我国金融业将加大改革步伐。在市场化建设方面，选择部分具有硬约束的金融机构进行利率市场化试点，将实现资本项目的基本可兑换，建设香港离岸中心和资产管理中心。虽然《金融业发展和改革“十二五”规划》没有正式出台，但这些重点方向将表明，我国在接下来的几年内会大力改革和发展金融业，这将带动券商行业的前进，香港离岸中心和资产管理中心以及上海国际金融中心的建设将为我国券商行业的发展带来巨大的前景。

3.证券公司创新发展研讨会出台措施为券商“松绑”

2012年5月7日和8日，证券公司创新发展研讨会在北京召开。2004年，证券行业经历综合治理后，监管层陆续实施了保证金第三方存款、净资本管理、牌照与业务创新的严格审批手段，这些政策有利于我国证券业的规范发展，但也把券商的手脚全部都给捆绑起来，限制了券商的发展空间。而此次券商创新大会的基调就是为券商松绑，最大限度地放松管制。

此次大会上，监管部门还拟定了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》，在11个方面出台了措施支持券商行业的发展。这11条政策，主要表现在两方面：一是围绕资本市场建设，涉及直接融资结构债券市场的大力发展、期货等衍生品市场发展以及场外市场建设；二是涉及证券行业的监管放松。这些措施主要有：提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、 放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等举措。此后，我国将加大券商行业产品创新，扩大投资范围、允许产品分级、降低投资门槛、减少相关限制。我国还对券商实行业务创新，逐步扩大证券自营投资品种范围，支持证券公司开展市值管理等各类中介服务；放宽报价回购，约定购回和融资融券业务限制，扩大三项业务的市场覆盖面。另外，营业部组织创新“逆周期调节机制”的完善将进一步提升我国券商行业的投资价值。

（二） 经济环境分析

1.国民经济和金融业的快速发展

虽然受国际金融危机的影响，但我国国民经济在近几年一直处于快速发展中，以后还将继续发展。经济危机发生以来，中国政府通过一系列经济刺激政策，保证了经济平稳发展，近几年GDP增长一直保持在8以上，显示中国经济复苏稳固。经济的复苏，为证券市场的发展提供了良好的基础。我国的金融业虽然不是很发达，但也展现出了强烈的发展势头，金融业各项指标逐渐好转，各项制度逐渐规范。图1显示的是我国国民经济各项指标的发展趋势，图2显示的是我国金融业各项指标的发展趋势。

2.市场成交量和股票筹资额的大幅度增长

1992年时，我国的股票成交量只有3795亿股，而2010年成交量已达到4215198亿股，是1992年的1110.72倍。市场成交量的快速增长，带动了券商类及为券商服务相关软件与硬件企业的发展。在成交量快速增长的同时，股票筹资额也在飞速增加，从1992年的94.09亿元，到2010年时为11971.93亿元，为1992年的127.24倍。市场成交量和股票筹资额的大幅度增长将为我国券商行业的发展带来充足的动力。图3为我国股市成交量和和筹资额的变化图。

篇2

国际投资与国家经济安全的关系，首先应该从国际投资和国家经济安全产生的背景谈起。国家经济安全问题的出现和被关注，源于以下几个方面的因素：

首先，国际投资，是当今国际资源配置的重要载体和实现形式，使各国的经济联系进入了更深层次，从各个方面对一国的经济安全产生了影响，所以在国际范围内，国家经济安全问题普遍与国际投资紧密联系在一起。如对于国际投资，世界各国，尤其是发展中国家，多半采取了欢迎和鼓励政策，希望通过引入更多的国际生产要素帮助解决经济发展问题，提升本国的经济实力和国际竞争力。但与此同时，也普遍担心可能带来的负面效应，包括对本国民族经济力量的压制、对于某些产业控制力的削弱、本地企业的大量倒闭、研发创新能力的弱化等，担心可能引发国家经济安全问题。

其次，国际投资作为一种载体，除了资本、技术、产品、市场等要素外，也承载着市场经济的制度要素（包括宏观以及微观的），国际投资对于发展经济体来说，同时也是一种制度要素的输入，这种情况导致市场经济体制在全球的进展，使全球生产、市场日益一体化的同时，经济运行方式和运行基础也日益一体化。这一方面推动了世界经济增长，另一方面也使全球的经济波动和危机扩散得更容易、更快捷了。国际投资，相对于国际贸易来说，由于投资的固有特点，如周期长、影响广以及一定程度的不可逆性等，对于有关要素（包括正面的和负面的）的输入以及影响作用体现得更为显著，因而其对国家经济安全的影响也就更加突出。在世界很多国家的某些发展阶段，都发生过针对外来投资的抵制或反对浪潮，甚至在号称最开放、最发达的美国，1980年代也出现过对于“日本买下美国”的担心。而印度等发展中国家，也曾在一定时期强制收购外国投资企业的股权。

第三，随着生产力的发展，资源、能源的绝对有限性，市场的相对有限性，与需求的无限扩大，使得争夺资源、能源、市场的斗争日益激化。国际投资充当了其中的重要工具。如为了更好地利用国际资源（包括能源、矿产、人力资源等等），通过在资源地进行投资的方式进行控制或使用；为了进入一国市场而在这个国家建立企业；为了学习、引进其他国家的先进技术而吸引外国投资等等。

第四，国际投资的发展，密切了各个经济体的深层次联系，推动了区域化、全球化的快速深入发展，使某些国家的经济安全问题，有可能演变成区域以至全球问题，其解决也就不完全是一个国家的内部事务，或者单凭一国之力难以奏效。这种类型的国家经济安全问题，当以1997年的亚洲金融危机为典型。由于东南亚国家，包括日本、韩国，在经济高速增长时期政府干预过多，产业结构不合理，经济中存在大量泡沫或缺陷，在国际投资，主要表现为国际投机资本的冲击下，终于爆发了金融危机，进而演变成国家经济危机和地区经济危机，有关国家的经济安全受到严重威胁。后来的解决，除了各国采取措施外，有关国际组织甚至其他地区的国家也不得不介入，向危机发生国注入了大量资金以缓解危机。

第五，虽然区域化、全球化的趋势不断扩大，但是民族国家仍然是国际舞台上的利益主体和主角。在经济全球化进程中，国家及其企业仍然追求各自利益的最大化，各国之间的矛盾冲突依然存在，甚至时有激烈的呈现，尤其是在经济贸易领域。而对于这些矛盾冲突的解决，全球规则体系和机制仍有欠缺。比如在国际投资中，对于跨国公司的行为约束一直没有建立基本的准则，跨国公司在投资东道国获取商业利益的同时如何担负起必要的社会责任也没有相应的制约。

国际投资的发展演变表明，经济全球化推动了国际投资的迅猛发展，而国际投资反过来又使经济全球化更加深入。国际投资成为国际竞争和国际资源配置的最重要载体和工具，也就几乎是全方位地影响着国家经济安全。当然，这种影响到底是正面的还是负面的，是弊大于利还是利大于弊，却难以一言以蔽之，需要从不同角度进行深入分析。

根据国家经济安全的内涵和国际投资的特点，国际投资对于国家经济安全的影响体现在以下几个方面：

首先，是对于一个国家总体经济实力和国际竞争力的影响。国家经济安全，最重要的衡量指标是国家经济实力和竞争力，只有经济发展迅速、稳定、可持续、国际竞争力强，才能奠定安全的基础。在经济全球化的大背景下，一个国家不可能闭关锁国发展经济，而必须善于利用国际资源。国际投资作为最重要的国际经济资源之一，就成为各国竞争的主要对象。这一点，在各国对于国际投资的激烈争夺中可以很容易地作出判断。值得强调的是，不单是发展中国家在尽力吸引国际投资，发达国家也一样在争夺国际投资，只不过由于各自优势不同，竞争中采取的方式也有所不同而已。发达国家主要依靠的是制度优势、技术优势、人才优势和市场优势等；而发展中国家由于基本投资环境要素的局限，更多采取见效直接、实施快捷的优惠政策和放松市场准入管制等。

篇3

商业投资势头正猛

在对福州几家中介的调查访问中获悉，目前在二级市场上，所有形态的商业地产的成交量占二手房市场总成交量的5％左右，大概每月成交量为150套左右。从去年4月份开始，受政策调控影响，市场上投资商业产品的人逐渐增加，销售也比较活跃，从成交量上看，与去年同期相比，大约增长10％。

从商业地产售价变化看，总体涨同比达到20％。其中，老商业区店铺售价平均涨幅达到15％～20％，写字楼涨了20％；新城区的商铺平均售价涨了15％。不仅如此，福州各主要路段的商业店面、写字楼租金都有30％～50％的上涨，令不少承租者大为惊愕。部分商铺因无力承担租金翻倍而不得不选择停业，另一方面，五四路CBD的写字楼平均租金也达到100～110元／平方米，而刚刚投入市场的信和广场、海峡金融街万达广场等新型写字楼的租金更是飙升，高达150～170元／平方米。

在采访过程中，当问及哪个区域的商业产品增值最快?得到的答案几乎是一致的，“即将形成商圈的区域涨得最快。”最典型的例子是福州海峡金融街附近，两年前那里只有批发市场和简陋的仓库，自万达商业广场进驻以来，如今周边商铺价格已经涨至3～5万元／平方米。在这么短的时间内，有如此高的涨幅，这在福州比较少见。

“此番商业门店、写字楼租金普遍上涨，虽有各自因素，但从更深层次角度来说，也是商业地产投资模式从‘出售’改变为‘自持’的一种实际体现。”有业内人士表示，如今的商业地产开发商愈发青睐‘自持’物业，进而影响到个体散户的投资理念，他们也开始重新评估商业地产的投资价值。

剖析福州主要商圈

就商业地产这个领域来说，福州市场发展比较狭窄，过去不发展商业地产，而现在是式的发展，短时间内造成新老商圈激烈交替的局面。

九歌万派(福建)营销策划公司董事长刘波在接受媒体采访时表示，首先，东街口商圈是福州最早形成商圈性质的商圈，这一带的人气最旺，往南延伸到津泰路一带，到了冠亚广场就弱下来了。我认为东街口商圈毕竟有比较长的历史沉淀，完全取代它是不太可能，但其最大的瓶预就是缺乏高端人流的集聚，相信经过市场的调整，会在这里形成新型的商业形态。

第二个传统商圈就是五四路一带。尽管是办公密集的区域，各方面配套也都不错，但过于分散，没有能够形成扇面空间。停车难是最大的缺陷。另一个就是台江商圈，这个商圈的体量非常大，商业面积有几十万平方米，不过多数项目都是零零散散，比较庞杂，规模有了但档次不够。

随着福州城市的发展，传统商圈已经不再能满足市场需求，一些新型商圈正在慢慢兴旺起来。福建申发置业有限公司总经理罗新表示，万宝商圈就是针对目前东街口商圈的主要的一些缺陷，做了比较多的补充，两边提供充足的停车位，有足够人流聚集的空间，但是这里做了太多的小商铺，而没有引进真正具有带动人气的大型百货。

“然而，北江滨的万达广场却不存在这样的问题，从城市的核心商圈应具备的条件讲，步行街、大型百货、CBD商务集群、高档住宅，以及其它相关配套都具备。目前，福州很难拿出一个真正大区域的、具有国际化特征、相对比较高端、消费和人流的集聚性也比较好的商圈，这个空白还是要期待海峡金融街项目。”刘波说。

未来5年的市场主力

从今年4月福州在交会上可以看到，商业地产项目大规模亮相市场。纵观今年以来多幅商业地块的拍卖，其中大部分是分布在新区商业氛围较弱之处，或于规划片区内。

篇4

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.09.042

私募股权投资主要是投资者通过对还未上市的公司进行投资，等被投资公司上市之后，便能够将之前持有的股份抛售出去，从而收获十倍甚至几十倍的投资收益。经济学者们认为，私募股权投资是投资机构通过自己的能力对被投资公司进行调查分析，从众多的公司中筛选出真正有发展潜力公司并对其进行投资，通过投资便能够有效的改善公司的运营状况与治理结构，从而促进公司的健康发展。但在私募股权投资过程中，对被投资公司价值的影响却没有进行深入的研究。因此从多个方面分析私募股权投资对于我国上市公司价值的影响，对改善我国私募股权投资行业的结构以及完善上市公司股权的结构有很重要的意义。

1私募股权投资的概念与特点

1.1私募股权投资的概念

私募股权投资的概念可以从两个方面来定义。首先狭义上的私募股权主要是指投资者对一些已经有了一定的商业规模、能够产生稳定现金流并且还没有上市的公司进行股权投资，投资的方式主要包括夹层投资与并购基金。由于私募股权投资能够带来很高收益，因此近年来私募股权投资发展得非常迅速，使得私募股权投资与风险投资的差别越来越小，一些研究机构甚至没有将两者区分开来，因此从狭义角度出发，私募股权投资也包含风险投资。从广义角度出发，私募股权投资包含了上市前的投资、发展投资以及夹层投资等，而如果从业务范围角度来分析的话，私募股权投资其实还包括了公司上市后的私募投资、不动产与不良债权投资等。

很多对于私募股权投资了解不多的人往往会把私募股权投资与冲基金混在一起，两者的募资方式虽然一样，但是两者对于资金的运用方式以及投资的对象是不同的。冲基金将募集到的资金主要是用于公开市场，而私募股权投资则主要投资与未上市公司。

1.2私募股权投资的特点

1.2.1投资类型单一

首先我国的私募股权投资的类型相对比较单一，国外成熟的私募股权投资中包含了风险投资、公司上市前投资、夹层投资以及被投资公司在成长过程中的各个阶段投资。但在我国的私募股权投资中，基本就只有风险投资与公司上市前的投资，一般私募股权投资的对象主要是即将上市的公司或者拥有巨大潜力的高科技公司为主。这样的一种投资方式虽然能够为被投资公司提供足够的资金支持，从而让公司获得更健康的发展，但被投资公司在发展中一旦出现短期的经营困难，将很难从市场上获得足够的资金来改善经营，从而造成资本配置效率低。

1.2.2投资时间短

我国私募股权投资的相关结构还不够完善，大部分投资的时间一般都比较短，基本所有的私募股权投资都在3年以下，而有些私募股权投资的时间还没有超过1年，造成?@种现象的主要原因是因为我国私募股权投资的退出方式太过单一，国外私募股权投资的退出方式有很多种，包括首次公开发行、管理层回购以及出售等，但我国的退出方式一般只有首次的公开发行。在这样的一种形式下，很多投资者基本都将投资目标锁定在一些有明确上市可能性的公司，对于一些初创公司而言则很难获得私募股权投资。

1.2.3优化公司的治理结构

随着私募股权投资方式的出现，很多公司在得到私募股权投资进行来资金后，能够有效的改善公司的治理结构，私募股权投资能够帮助公司提供资金上的运转，同时私募股权投资者还能够给公司提供经营管理上的帮助。比如私募股权投资者在投资之后，会利用自己的管理经验与人脉资源来帮助公司，针对公司的经营运行模式提供良好的建议，从而促进公司的发展。公司在运营中如果遇到了困难，投资者也会尽量帮助公司渡过难关，但如果被投资公司长期盈利不好，则公司可能很难再获得下一轮的基金，最终可能很难在行业中生存下去了。

2私募股权投资对上市公司价值的影响

2.1资本结构改变对公司价值的影响

在私募股权投资者对公司进行投资时，公司的资本结构则已经被改变，进而使得公司的价值也受到影响。首先资本成本的变化让公司的资本结构与价值都会发生变化，私募股权投资会改变公司的股权资本，而债权资本与股权资本的比例出现变化也会导致资本结构出现变化。通常公司的债务利息主要是在计算公司所得税时进行扣除，但是债务利息率通常会比股票利息率低，并且公司债权资本成本一般也要比股权资本成本低。因此接受了私募股权投资的公司，就能够在一定的范围内提高公司资本负债率，进而降低公司的资本成本，这样就能够提升公司的筹资效益，最终提升了公司的价值。

通常情况下，公司价值是公司债权的市场价值与股权资本的市场价值两者相加，可以用V=B+S，其中V表示公司价值，而B与S则分别表示公司债权资本的市场市场价值与公司股权资本的市场价值。从中也能够发现，公司的资本结构变化会直接影响到公司的总价值，当公司的综合资本成本降低后，相应的也就能够提升公司的价值。

2.2股权集中度改变对公司价值的影响

公司的股权结构主要组成部分包括股权集中度与股权制衡度，当私募股权投资对公司进行投资时，公司的股权结构便出现了变化，而公司的股权结构对公司的价值影响是非常大的，股权结构在一定程度上决定了公司的治理结构，同时公司的治理结构在一定程度上也决定了公司的组织结构，最终公司的组织结构也就会影响到公司的价值。股权的集中度是指公司不同股东的持股比例，公司最大股东的持股比例是检测一个公司股权集中或分散的一种指标。一般当公司的最大股东持股比例超过50%时，则表示该公司的股权高度集中，而当最大股东的持股比例低于10%时，表示该公司的股权高度分散，如果最大股东的持股比例在10%-50%之间时，表示公司的股权相对集。不同的股权结构下，公司的治理机制也会不同，通常大股东的控股比例会直接影响公司的决策权，进而也就会影响到公司的发展前景。

公司的股权如果高度集中，公司就会存在绝对控股股东，这个时候最大股东在经营公司的过程中一般都会安排自己人，或者自己亲自来经营公司，这样能够有效的发挥出公司的激励作用。如果股权高度分散，公司经营者将很难与其他所有股东的利益达成一致，他们有可能会作出损害公司利益而由利于自己利益的事情。然而在股权高度集中时，虽然经营者能够更有动力的管理好公司而增加公司的价值，但在股权高度集中的股权结构下，经营人员缺乏来自其他股东的监督，比如其他股东觉得现在的管理人员能力不行想要更换管理人员，但因为持股太少而没有足够的话语权，这样更换管理者的几率就很小，这样也就不利于公司的经营发展与价值提高。同时股权的高度分散虽然使得经营者利益很难与其他股东达成一致而降低了公司的价值，但从外部接管的角度出发，使得管理人员被成功接管的概率更大，降低了人的道德风险，最终增加了公司的价值。

3私募股权投资的相关建议

3.1提高私募股权投资机构的成立门槛

我国私募股权投资的发展时间较短，相比与国外发达国家的私募股权投资而言，我国的私募股权投资还没有充分发挥其作用，对上市公司的价值还没有完全起到较好的影响。因此我国应该通过相关的措施，通过私募股权投资促进公司的健康发展。由于我国的私募股权投资退出方式单一，使得我国的私募股权投资者投资的方式也比较单一，从而造成了很多的弊端。针对这种情况建议提高私募股权投资机构的成立门槛，比如禁止私募股权投资者投资那些即将上市的公司，也可以规定被私募股权投资者的公司必须要超过3年后才能够上市。这样就能够促进私募股权投资者利用自身的能力去寻找真正有潜力的公司进行投资，从而促进我国创新型公司的发展。在提高私募股权投资门槛的过程中，还可以由政府考察申请成立私募股权投资机构的单位，对投资者的信息进行考察，包括投资者的背景、是否有这方面的能力、是否有实际投资的案例等，对于那些能力或管理不规范的私募股权投资机构应对其进行撤销。

3.2培养优秀的私募股权投资人才

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券商荐股

宋城演艺（300144.SZ）

有4家券商看好公司，公司主营主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营，主要业务板块包括了文化类主题公园宋城景区（核心产品为旅游文化演艺节目《宋城千古情》）和游乐类主题公园杭州乐园。公司拟与桂林旅游投资设立子公司，宋城占70%股权，打造“漓江千古情项目”。项目总投资额为5亿元，用于建设剧场、演艺、主题公园、文化旅游及商业娱乐服务配套设施，项目用地面积约为160亩，超过宋城本地（90亩）和三亚景区（80亩）。漓江千古情旅游区的构建，将有效提高公司在全国进行异地复制的连锁效应，进一步加强品牌影响力。

佐力药业（300181.SZ）

有3家券商看好公司，公司主营乌灵菌粉及乌灵胶囊的生产。公司近日公告称完成对浙江百草中药饮片有限公司增资暨股权转让的重大事项。公司以自有资金6000万元对百草中药进行增资，增资完成后，公司以自有资金7004.4万元受让百草中药27.46%的股权，本次增资及股权转让后，佐力药业持有百草中药51.01%股权。公司2014年以来，公司外延并购明显加速，已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权，此次收购百草中药饮片后产品更为丰富，商业和服务有力布局大健康，未来内生外延双轮驱动公司成长。

瑞茂通（600180.SH）

篇6

财政部于2006年2月15日了39项企业会计准则，其中包括1项基本准则和38项具体准则，并要求上市公司于2007年1月1日起执行。新准则的颁布和实施使我国的会计准则在与国际会计准则趋同方面又前进了一大步。本文围绕新准则中长期股权投资中的两大亮点――公允价值和商誉的引入，论述其在新旧准则中确认与计量方法的差异。

一、公允价值引入长期股权投资的核算

我国新会计准则中公允价值的定义为：是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。在公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或不需要进行清算、重大缩减经营规模、或在不利条件下仍进行交易。在旧会计准则制定过程中，考虑到当时我国市场经济尚未健全和完善，公允价值可能有失公允，所以对其使用是很谨慎的，在长期股权投资的核算中没有引入公允价值的概念。随着我国经济的发展，会计准则也逐步向国际发展趋势靠拢，所以新准则在长期股权投资核算中引入的公允价值。

1.成本法下公允价值的核算

新准则长期股权投资成本法核算中对公允价值的规定如下：在对非同一控制下取得的子公司采用成本法核算时，按规定确定初始成本后，投资方对初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉；投资方对初始投资成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益。投资企业对被投资企业无共同控制、无重大影响时，初始投资成本的确认仍沿用原准则;在投资企业对被投资企业实施控制的情况下，则引入了公允价值。

长期股权投资中成本法下引入公允价值的要点在于，应区分长期股权投资的取得方式，包括非企业合并取得和企业合并取得两大类，后者又进一步划分为同一控制下的合并和非同一控制下的合并。也就说只有非同一控制下的合并才引入公允价值的概念。这种区分的处理方法充分考虑了我国的现实国情，因为在我国目前的企业合并大多是同一国家部委、地方政府控制下的企业合并，或是同一企业集团内两个或多个子公司的合并。由于同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并在合并对价的产生上具有完全不同的状况，后者可以由双方的讨价还价最终在自愿交易的基础上达成双方认可的公允价值，而前者的交易可能并不完全出于自愿，所达成的合并对价也可能不代表公允价值。所以非同一控制下合并引入公允价值的概念才是符合实际情况的。

2.成本法下公允价值核算对财务状况的影响

长期股权投资成本法核算中引入公允价值会使资产结构发生变化。首先，在计入商誉的情况下，在资产负债表中，资产项目会增加商誉这项资产，长期股权投资科目的金额为被投资公司净资产的公允价值，与原核算方法相比金额减少，减少部分全额计入商誉。其次，在计入当期损益的情况下，长期股权投资科目的金额会超出原准则下核算的金额，其超出额为公允价值与初始投资成本的差额。另一方面还会影响企业的利润。如果投资方的初始投资成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额，其差额计入当期收益，会使利润增加。

3.权益法下公允价值的核算

新准则长期股权投资权益法核算中对公允价值的规定如下：长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，初始投资成本大于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的。该部分差额从本质上是投资企业在取得投资过程中通过购买作价体现出的与所取得股权份额相对应的商誉及不符合确认条件的资产价值。初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额。两者之间的差额不要求对长期股权投资的成本进行调整。长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，初始投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，两者之间的差额体现为双方在交易作价过程中转让方的让步，该部分经济利益流入应作为收益处理，计入取得投资当期的营业外收入，同时调整增加长期股权投资的账面价值。

4.权益法下公允价值核算对财务状况的影响

长期股权投资权益法核算中引入公允价值会使利润额变化，因为长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，而且旧准则是将初始投资成本与被投资企业的所有者权益份额进行比较，将其差额计入股权投资差额明细科目，按期进行摊销，将其摊销额调整各期投资收益。而新准则不涉及股权投资差额,以及摊销，因此也将影响企业的利润额。

二、商誉公允价值引入长期股权投资的核算

商誉是无形资产，它具有无形资产的一般特征，即不具有实物形态，且要依托企业实体，并且该主体不允许他人随便占有且应严加控制；它是一种生产资料或生产条件，具有价值和使用价值；在使用中能给企业带来经济效益或社会效益。当一个企业购入另一个企业时，其购入成本超过被购企业净资产的公允价值的部分，就是商誉的价值。

1.长期股权投资中商誉的核算

准则关于长期股权投资取得时初始计量的第二个要点是关于商誉的有关核算。按新准则规定，在对非同一控制下取得的子公司采用成本法核算时，按规定确定初始成本后，投资方对初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉；初始投资成本小于合并中取得的被投资方可辨认净资产公允价值的差额，在复核无误后计入当期损益。即商誉只存在于新成本法中初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的情况。

我国新准则在对商誉后续计量的做法是对商誉不摊销，而进行减值测试，计提减值准备。该观点主要认为:(1)摊销期限的确定没有理论依据，商誉的资本化和摊销都是主观的，会存在人为调整利润。(2)摊销会使企业在与外国公司合并时，提供较低的盈利报告从而处于不利地位。(3)摊销会使资产账面价值降低，不能正确反映企业的价值。

2.商誉核算对财务状况的影响

商誉要在期末按规定方法进行减值测试，如果投资企业的投资成本小于应享有被投资企业净资产可收回金额，将其减值计入当期损益。如果投资成本未小于应享有被投资企业净资产，则不作处理。由此可见，对商誉进行减值测试未必会对损益产生影响。

在企业首次执行新准则时，属于同一控制下企业合并的，原已确认商誉的摊余价值应当全额冲销，并调整留存收益，企业净资产将减少，但由于以后商誉不再摊销，企业以后利润将增加。属于非同一控制下企业合并的，应当将商誉在首次执行日的摊余价值作为认定成本，不再进行摊销，并按照《企业会计准则第8号――资产减值》的规定，在首次执行新准则时对商誉进行减值测试。发生减值的，应当以计提减值准备后的金额确认，并调整留存收益，将减少企业的净资产。对商誉进行减值测试，在被并购企业经营业绩较好时，商誉可能不会减值，企业当期利润会较原规定提高，而在被并购企业经营不佳时，商誉会大幅减值，企业当期利润将可能大幅降低。

参考文献：

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    一、经市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市实施〈中外合资经营企业劳动管理规定〉的补充规定》（京政发〔1986〕43号）中涉及企业中方职工7．5％医疗费、20％日常劳保福利费用、20％养老储备金的提取口径、比例和列支渠道，以及结余资金的处理，从2000年1月1日起，改按本通知中的有关规定执行。

    二、外商投资企业招聘职工应当按规定办理招聘备案手续并依法订立劳动合同，依法向当地社会保险经办机构办理保险登记，参加社会保险，并按时足额地为中方职工提取、缴纳各项社会保险费，保护职工的合法权益。

    （一）基本养老保险费和补充养老保险费。按照《北京市企业城镇劳动者养老保险规定》（北京市人民政府令1998年2号）执行。企业按全部被保险人缴费工资基数之和的19％按月提取、缴纳。企业提取的基本养老保险费，计入管理费用。经济效益好、经营管理状况稳定、民主管理制度健全的企业，可在建立基本养老保险的基础上建立补充养老保险，所保险种应适用全体中方职工，不得只有少数高级管理人员享有。企业建立补充养老保险按国家有关规定执行。

    （二）大病医疗统筹费。按照《北京市地方所属城镇企业职工和退休人员大病医疗费用社会统筹的规定》（北京市人民政府令1995年第6号）执行。企业以上年度全市职工月平均工资的2．5％，按企业中方在职职工人数按月提取、缴纳。企业提取的大病医疗统筹费，计入管理费用。原提取7．5％中方职工医疗费的办法停止执行。新的医疗制度改革办法颁布后，按新的办法执行。

    （三）失业保险费。按照《北京市失业保险规定》（北京市人民政府令1999年第38号）执行。失业保险费以本单位中方职工上年月平均工资为基数乘以1．5％，按实际应参保人数按月提取、缴纳。企业提取的失业保险费，计入管理费用。

    （四）工伤保险费。按照《北京市企业劳动者工伤保险费规定》（北京市人民政府令1999年第48号）执行。企业以上年度本企业被保险人月平均工资为基数，按照行业差别费率确定的标准，按月提取、缴纳。企业提取的工伤保险费计入管理费用。

    外商投资企业按应缴数额提取基本养老保险费、大病医疗统筹费、失业保险费、工伤保险费，上缴后应无余额。

    外商投资企业提取、缴纳上述各项社会保险费（大病医疗统筹费除外），应以中方职工工资总额为基数。职工工资总额是指企业在一定时期内直接支付给本企业全部职工的劳动报酬总额，主要由计时工资、基础工资、职务工资、计件工资、奖金、津贴和补贴（包括洗理卫生费、上下班交通补贴）、加班工资等部分组成。

    三、外商投资企业必须按照国家法律、法规和当地政府的规定，及时足额提取下列涉及中方职工权益的其他各项资金，并按规定用途使用。

    （一）职工福利费。企业按照职工工资总额的14％提取。职工福利费主要用于职工的医药费、职工探亲假路费、生活补助费、医疗补助费、独生子女费、托儿补贴费、职工集体福利、职工供养直系亲属医疗补贴费、职工供养直系亲属救济费，职工浴室、理发室、幼儿园、托儿所人员的工资，以及按照国家规定开支的其他职工福利支出，也可用于支付中方职工的补充养老保险费。

    （二）职工教育经费。企业按照职工工资总额的1．5％提取，用于企业职工参加在职培训，提高业务技能所需费用支出。

    上述（一）、（二）项费用以企业全部职工工资总额为基数计提，但对于企业在与外籍职员签定劳动合同时，已订明外籍职员的福利费包括在其应付工资当中的，应以中方职工工资总额为基数。

    （三）中方职工住房基金。按照市财政局《转发财政部关于颁发〈关于外商投资企业中方职工住房制度改革若干财务问题的规定〉的通知》（京财建〔1995〕1445号）执行。其中：企业按规定缴纳的中方职工住房公积金在住房周转金中列支，不足部分，在成本、费用中列支。企业按规定向中方职工提供的住房补贴和住房补助，在住房周转金中列支。根据市房改办、市财政局《关于建立住房公积金制度有关问题的规定》（〔95〕京房改办字第37号），外商投资企业必须为中方职工建立住房公积金。住房公积金的交存率按有关规定执行。企业为职工交存住房公积金后，根据市房改办、市财政局、市劳动局《关于北京市外商投资企业建立职工住房公积金的规定》（〔93〕京房改办字第154号），不得再在成本、费用中提取每人每月30元的中方职工住房补助基金。现存的住房补助基金余额一律转入住房基金中的住房周转金。有关住房制度新的文件下发后，按新的规定执行。

    （四）职工奖励及福利基金。按照国家有关吸收外商投资法律、法规和市财政局《转发财政部〈外商投资企业执行新企业财务制度的补充规定〉的通知》（京财合〔1994〕50号）执行。

    四、中外合资（合作）企业按照《外商投资企业工资收入管理办法》（劳部发〔1997〕46号）规定，对中方高级管理人员实行名义工资与实得工资收入管理办法的，其名义工资与实发工资之间的差额部分，用于企业中方职工补充社会保险、职工福利费和住房周转金。企业中方一般职工不实行名义工资与实得工资收入管理办法。

    对于本通知之前，外商投资企业合同、章程或者与职工签订的劳动合同中已约定中方高级管理人员名义工资中包含应付社会保险费和国家物价等项补贴，以及对中方一般职工实行名义工资办法的，应按本通知的规定协商变更企业合同、章程或劳动合同。变更后的中方高级管理人员“名义工资”中不再包含应付社会保险费和国家物价等项补贴。

    五、中方职工权益资金的管理

    （一）外商投资企业对涉及中方职工权益的各项资金在分别按有关财务会计规定正确核算外，还要同时设置辅助帐簿，全面反映各项资金的来源和用途。对于本通知之前，企业已按财政部门规定，对中方职工权益资金实行中方单独设帐，单独核算，单独开户，单独管理的企业，可仍按原办法执行，但必须设置专人进行规范化管理，并接受有关方面（包括外方）的监督。

    （二）中方职工各项权益资金，必须按规定的用途专款专用，不得用于对外投资、企业间借款、赞助、捐赠以及购置与中方职工权益无关的财产。

    （三）对现有的中方职工各项权益资金结余要进行认真清理，凡挪用、挤占中方职工权益资金的，必须及时清理收回；对不符合规定而多提的各项权益资金，应冲减成本费用。对涉及上述社会保险的各项权益资金结余，应首先用于补缴按规定应为中方职工缴纳而未缴的各项保险，补缴后仍有结余的，并入相关科目，其中：原按月提取相当于中方职工工资总额7．5％的医疗费结余，并入职工福利费；原按月提取相当于中方职工工资总额20％的养老储备金结余，并入职工福利费。今后用于离退休职工在统筹退休费用之外的必要开支，按规定计入企业管理费用。其他各项权益资金的正常结余，结转下年继续使用。

    （四）企业工会依法对涉及中方职工权益的各项资金的提缴和使用情况进行监督。

    六、外商投资企业的主管财政机关及劳动和社会保障行政机关负责监督检查企业中方职工权益资金的提缴、使用情况。企业应将涉及中方职工权益各项资金的提取、使用、结余等情况，作为委托会计师（审计）事务所进行社会审计的内容之一。

    七、企业清算时，涉及中方职工权益的各项资金以及用该项资金购置的各项财产、设施的处理，按照市财政局《转发财政部关于外商投资企业清算期财政财务管理有关规定的通知》（京财合〔1995〕2118号）的规定执行。外商投资企业清算时，不属于清算财产的三部分财产无法交给接受单位的，应上缴当地财政部门。

篇8

A股市场受其影响，从1600点左右的低位小幅回调到2000点附近。长达一年之久的跌跌不休终于迎来了一丝曙光，可是小幅回调到底是真象还是假象，面对这种回调，投资者应该如何应对?

2009年下半年股市将出现反弹

回顾中国股市的发展，可以发现，股市的涨跌就像一个循环圈，涨涨跌跌，跌跌涨涨，但是每次的涨跌其实都有规律可循。

2007年10月～2008年10月，A股从6124点跌至1664.93点，历时11个月，创造了中国股市的最大跌幅，跌幅达72.8％。但是在这之前，中国股市也是经历了几次惊心动魄的“跌”行情，例如，1997年5月～1999年5月，A股从1510点跌至1047点，历时24个月，最大跌幅达30％；1999年6月～2000年1月，A股从1756点跌至1361点，历时6个月，最大跌幅达22％；2001年6月～2005年6月，A股从12245点跌至998点，历时48个月，最大跌幅达55％。

分析以上数据，可以看出，其实跌之后股市都会迎来新的增长行情。例如：1999年5月～6月，从1047点到1756点，A股涨709点；2001年1月～6月，从1361点到2245点，A股涨884点。目前，中国股市正处在跌行情的最后阶段，意味着股市新一轮的上涨行情即将来临。

“分析中国近两年的GDP增长，可以看出，今年的GDP增长比去年减少了约2个百分点，估计明年会继续减少1个多点，加上大小非解禁的问题依然存在，所以明年上半年，股市压力仍然很大。”民生证券首席分析师黄常忠在接受《小康・财智》记者采访时说，“2009年10月份以前，股市不会有太大的作为，但是三季度、四季度的时候，宏观经济增长的下行趋势可能触底，那时应该会有反弹行情出现。”

对于同样的问题，中国银河证券高级策略分析师秦晓兵告诉《小康・财智》记者，受金融危机的影响，企业的盈利都呈缩水状态，会减少投资者购买的信心。国家虽然出台了很多利好措施，但是从措施出台到实施再到呈现，需要一个比较长的期间。

秦晓兵同时也认为，政策的促进作用，使2009年的供求关系肯定要好于2008年的供求关系，他说：“2009年下半年，随着经济的逐步走稳，股市会有好的表现，反弹之后的指数应该在2500点左右，如果出现一些意外情况，如推出平准基金等，指数则有可能达到3000点左右。”

这对于广大投资者来说，仿佛是一次难得机遇，但是众所周知，买股票不难，难的是什么时候买，对于目前股市的情况，中信建投证券分析师夏敏仁对《小康・财智》记者说：“目前的股市看似已经到了一个低位，但是并不是真正的低位，金融危机的影响，明年上半年会体现的更加明显。因此，不排除股市还有继续探底的可能。”他认为，明年下半年中国的宏观经济层面应该会得到改善，所以那时股市会有新的机会出现。

如此看来，专家都看好明年下半年股市的表现，对于股市在2009年下半年会出现反弹，黄常忠说还有一个因素可以参考，就是与1997年和1998年国家出台的经济政策相比，今年国家政策的促进力度明显大得多，这些政策虽然在短期内不能助推股市的快速复苏，但是长期来看，是具有积极意义的。

应对反弹的投资策略

那么面对即将到来的反弹行情，投资者该如何规划自己的投资呢?

1、券商股可长期持有

券商股是股市里受利好消息影响，反应较迅速的股票之一。一有利好消息传出，券商股就会有意外的表现，对于目前这个特殊时期券商股的投资价值，西南证券券商分析师李群芳在接受《小康・财智》记者采访时说：“在任何时候，券商股都是有投资价值的，现在的股市情形，短期来看，券商股投资是存在一定的风险，但长期来看，投资价值还是比较明显。”她认为，2009年北京的券商股会表现的比其他券商股好一些。

但是她提醒投资者，券商股对股市震荡的反应会比其他类股票过度，涨跌幅都比较大，并且目前来看，券商股的估值高于A股市场，所以投资者在投资券商股的时候一定要注意风险。

2、政策受益行业重点关注

“目前这个时期的股市，是低迷向复苏的过渡期。”黄常忠对《小康・财智》记者说，“在股市的过渡期内，投资者在投资股市时不能抱有太高的预期，应将目光转向周期性行业，例如制造业等行业，对于非周期性行业即消费类行业可以关注的少一些。”他称，政策倾斜较多的行业应该重点关注。

从此次国家出台的各项利好措施里，投资者能明显的感觉到国家对基础设施建设的投资力度很大，经济的发展从来都是相互依靠，共同发展，那么，投资者该如何应对政策受益行业?

夏敏仁说，住房、铁路、建材、机械制造等行业都是此次政策受益行业，这些行业国家投入力度很大，在未来相较其他行业会出现较快增长，因此，这些行业的股票可重点关注。

除此之外，他还建议投资者，现在股市的估值已经比较低。按照一般的逻辑，估值低的股票正是买入的最佳时机，但是不能一味地认为估值低就是好股票。他告诉记者，影响股票涨跌的因素很多，宏观经济的影响是最主要的，在经济没有完全走稳的情况下，即使估值很低的股票也可能会继续下跌。

3、仓位不要太重

“在目前时期，投资者投资时仓位不要太重，要看时机决定是补仓还是减仓。”秦晓兵说，投资股票要考察好投资公司的资产情况，看公司管理是否规范，财务是否稳健等，资金充裕的公司会在流动性紧张的环境中取得出色表现。他称，短期来看，房产、建筑建材等行业不错，长期来看，医药类、食品类等消费类行业成长性好。

政策受益行业盘点

在中央提出的诸多利好措施里，涉及很多的行业，那么这些行业的股票投资价值究竟如何?为了能给读者一个清晰的认识，记者根据一些证券公司和专家的见解，对这些行业的股票情况进行了梳理。这些观点仅代表个人观点，不构成投资建议(见下表)。

链接：投资大师的投资动向

1、2008年9月23日，巴菲特购买高盛50亿美元永久性优先股；

2、2008年9月27日，巴菲特旗下附属公司MidAmerican(中美能源控股公司)，以每股均价8港元的价格，斥资18亿港元(合计2 32亿美元)收购比亚迪9.9％的股份；

3、2008年10月2日，巴菲特购买通用电气30亿美元永久性优先股；

4、近日，沃伦・巴菲特麾下的伯克希尔・哈撒韦公司(Berkshi re Hathaway Inc)大量购入美国第三大能源公司康菲石油(COROCO Phillips)的股票，成为康菲石油最大的股东。

篇9

1、 新线投入运营及新线项目将催生铁路设备新需求。

2、 高铁重点线路负荷迅速上升，线路加密有望增加动车组需求。

2005至2013年，中国铁路固定资产投资由1364亿元增加到6658亿元，年均复合增长率22%。根据十二五规划，国家计划增加铁路固定资产投资至3.3万亿元，较十一五规划计划投资增加1.1万亿元。经过2014年4月三次上调投资额后，铁路总公司计划2014年的铁路投资额增加至8000亿元，同比增长20%；计划新投入运营的铁路线路长达7000公里，较2013年增加1414公里。

另外，2014年上半年，全国铁路日均客运量为607.7万人次，同比增长9.7%，增幅为近年来最高。2011至2014年6月，全国铁路日均客运量年复合增速6%，而同期高铁日均客运量年复合增速达30%，处于高速发展态势。为应对不断增长的高铁客流需求，预计铁总2015-2017年将增加高铁动车组及备件的招标，而国家铁路局将对快速铁路网进行加密规划。

上半年铁路建设速度加快，调图预示着铁路市场化改革加速，将有望催生线路加密带来的动车组新增需求。推荐中国北车、北方创业、中国南车。

安防：行业投资价值显著

投资要点：

1、 经历股价的大幅下跌后，行业龙头已具备显著的投资价值。

2、 研发和创新驱动的成长模式具备可持续性。

2013四季度以来，安防行业龙头公司股价都出现了深度的下跌。股价的调整一方面来源于市场偏好的变化，白马成长股作为一个整体受到市场抛弃；另一方面源于市场对政府财政、房地产投资放缓冲击安防行业的担忧。然而，安防行业本身并没有发生太大变化，当前相关公司已经具备显著的投资价值。

2012年全球安防市场规模达到1100亿美元。预计到2017年，安防行业总市场规模有望达到1700亿美元，市场空间足够支持龙头公司10倍的成长。行业趋势走向IP化，竞争模式从产品转向解决方案的竞争，利好龙头公司，市场份额将持续向龙头公司集中。

同时，安防行业通过研发与创新的驱动成长模式正获得持续成功。首先在核心业务领域建立领先地位，再从核心业务向相邻领域扩张到新的产品、渠道、客户。通过向门禁系统、出入口控制、楼宇、联网报警、入侵报警、消防系统等细分领域扩张，不仅为公司提供持续的成长动力，而且可以与原有业务产生协同作用，提升整体竞争力。

持续看好安防行业，推荐行业龙头海康威视和大华股份。

化学制品：橡胶助剂需求提升

投资要点：

1、橡胶制品扩产带来橡胶助剂需求量明显回升。

2、国内钛白粉出口竞争优势较强，价格上涨空间广阔。

天然橡胶价格受08年前后新增种植面积大幅增加影响而持续下跌，下游橡胶制品扩产计划较多，带来橡胶助剂需求量的明显提升，前期供给受限的促进剂价格大幅提升。

其中，防焦剂市场集中度高，海外产能逐步退出，有望走出底部。全球防焦剂产能约为4万吨左右，受行业低迷影响海外企业逐步退出，目前仅剩余4、5家企业尚在生产。需求方面，海外客户从国内采购量逐步增加，国内橡胶制品企业扩产后也加大了防焦剂的采购量，需求较过去几年有明显的回升。另外，橡胶防老剂行业毛利率受山西翔宇等公司产能投放影响而大幅下降，预计未来行业竞争格局也有望好转。

同时，2014年1-5月国内钛白粉出口22.53万吨，同比增长57.37%，其中1月、3-5月单月出口量创下历史新高。5月份单月出口量达到5.12万吨，同比增长54.93%。主要出口美国、巴西、印度、韩国、印尼等国家，海外经济复苏提升钛白粉需求量，预计全年出口量有望超过50万吨，同比增长30%。海外经济复苏，出口快速增长成为钛白粉需求端亮点，成为拉动钛白粉价格上涨的重要因素。

证券：创新业务助推行业发展

投资要点：

1、行业中报业绩表现良好，净利润整体上涨。

篇10

管理层首肯券商直投业务，这让我们不得不思考，中国目前开展券商直投业务的条件已经具备了吗？

券商们对直投业务跃跃欲试

其实，券商直投并不是一个新鲜话题，但历史留给市场的却是惨痛的教训。在这一市场上，一些曾经参与直投的券商输得片甲不留，但却仍旧保持着对直投业务的冲动。

20世纪90年代，已有券商通过各种方式进入实业投资领域，最典型案例是南方证券曾一度掌握海南省某县的大块地皮。后来，由于券商直投形成的不良资产数额巨大，有关部门对该业务进行清理整顿，并对证券公司投资方向作出了严格限定。

2000年前后，大鹏证券等部分券商曾成立创司，部分券商甚至声称已“掌握”创业板。但创业板在当时未能成立，参与直投的券商资金血本无归，损失惨重。2001年，证监会再次下令，规定“证券公司严禁进行风险投资”。

现在管理层给券商开放直投业务，不仅意味着其未来利润来源的多元化，更在于券商们又可以向大投行的角色又前进了一步。

目前，券商们普遍看好直投业务，由于拓宽了业务渠道，内地券商们心驰神往。创新类券商们纷纷加速向管理层提交相关方案，如果管理层发放直投牌照，国内的创新类券商将抢得先机。而一些规范类券商也在摩拳擦掌，跃跃欲试。

除中信证券和中金公司外，光大证券也正在联手淡马锡，计划设立合资公司，从事创业投资、风险投资等直投业务。华泰证券也在紧锣密鼓地筹备开展直投业务，其投行部负责人表示：“世界上，非传统投行业务增速非常快，而且利润相当高。国外的大投行们都可以从事创投业务，直投业务比IPO（首次公开新股发行）业务还要重要。”

从数据来看，高盛和美林的非传统投行业务增长极快，在2005年，两者的非传统投行业务已占其总收入的70%以上，特别是美林的直投业务比2004年底增长59%。

券商与创投基金的角逐

此前，券商与创业投资基金之间不存在明显的业务竞争。但券商开展直投业务后，也将以非上市公司股权为投资对象。二者的最终目的趋同，都是在所投资企业上市后获利退出。

数据显示，自2006年下半年新股开闸后，深圳中小企业板上市公司“集体打包上市”，在半年时间内，深圳中小企业板就井喷般冒出了50多家新上市公司，创投基金们狂赚了一笔。这也使得各路资本对从事风险投资越发兴趣高涨。

其实，在实际业务中，无论是创业投资、风险投资，还是投行的战略投资，业务界限已经非常模糊。市场只有一个，各方对业务资源的抢夺将不可避免。与以往不同的是，在直投业务被批准后，好的项目将迎来券商这个新的追逐者。

券商做直投业务有天然优势。券商在做IPO过程中，往往会发现一些有潜力但不具备上市条件的公司。如果券商以直投资本注入，未来将有机会获取更大的收益。在一定程度上讲，IPO项目的资源就是其直投业务的项目资源，券商有强大的实力，判断项目有没有投资价值。

券商在资金来源方面同样有优势。券商可以发行相关证券产品募集资金。就国内而言，券商的服务可以涵盖一级市场和二级市场，不管是投资还是融资，也不管是场内交易，还是场外交易，券商的资源在一定范围内都是独一无二的。而且，在企业未来上市、并购方面，券商的优势是创投基金比不了的。

上海一家创投基金的副总却认为，“券商作为资本市场中非常重要的中介机构之一，其在投资银行、并购、重组等方面有很多人脉，不像我们这些创投基金，往往是一个人负责多个项目。券商的这些能力将有助于其在直投业务上的发展。但创投要求非常强的专业性，并不是拥有足够的上下游资源就能从中获益。而且，目前只有创新类券商才能做直投业务，中国现有的创新类券商一共17家，就算他们都参与直投业务，中国市场这么大，竞争也是有限的。”

申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为：“券商直投会给创投基金带来一些压力。但企业的本身是创造价值，创投进入后，通过投资提高企业价值，再经过投行辅导、规范，直至上市，再提升企业价值。从某种程度上讲，创投和券商同处于一个价值链条上。”

合理规避直投业务风险

券商开展直投业务，看似有极高的预期收益，但不可否认的是，直投业务对券商的风险控制能力提出了更高要求。如何选择有投资价值的企业而规避风险？如何提高投资业务的上市成功率？如何安然抽身退出??这一切都是券商们需要考虑的。

券商开展直投业务主要有两种模式选择，一种是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金，另一种是由证券公司成立单独的投资公司，或产业投资基金 管理公司。未来，这两种模式可能同时存在。

一位业内人士认为，如果券商同时操作两种模式，就应该把两种资金严格分开。如果以募集资金的形式操作，应该是通过独立公司运作，向客户募集资金，门槛设定应相对较高。券商做直投不仅考验券商的风险承受能力，也在考验券商内部的管理能力，比如道德风险的防范。

华泰证券的投行人士告诉记者：“国外券商直投业务大都采取设立独立子公司的形式，这样有利于隔离风险。一般来说，券商可以组织有资历的投资人，成立专业公司，然后在市场上选择一些有专业管理能力的人来管理。”

巴黎百富勤首席经济学家陈兴动认为，券商做直投的风险在于项目选择，一旦失败，后果不堪设想。券商自有资金有限，再去做直投，风险系数很大。

也有业内人士表示，“券商参与直投业务风险确实比较大，但不开放直投业务风险更大。”

从日前券商公布的2007年中报来看，无论规模大小，券商们的业绩增长都十分喜人。但券商们真的可以高枕无忧吗？未必。

长期以来，内地券商只有经纪、投行、资产管理和自营四张牌照。由于这些业务都与证券交易相关，所以股市行情对券商的业绩影响非常大。券商们依然没有改变“靠天吃饭”的命运。