股权投资与债券投资模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇股权投资与债券投资，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

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中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06

一、引言

在凯恩斯流动性偏好理论中，人们持有货币的动机包括交易性动机、预防性动机和投机性动机。在研究居民储蓄行为时，交易性动机被认为是将货币用于消费，预防性动机被认为是为应对预期中和非预期到未来消费而持有货币，投机性动机则被认为是为投资而准备货币。储蓄是典型的持有货币的形式，本文所要讨论的储蓄是指持有扣除了用于消费数额后的货币的储蓄，储蓄额即为满足消费后持有的货币余额。由于现在大部分的储蓄以银行储蓄的形式而存在，使得储蓄能在保持货币固有的流动性的同时获取无风险收益，所以银行储蓄既能同时满易性、预防性和投机性三种动机的要求，还能直接实现投资获取收益的功能。一般地，居民取得的收入将按顺序逐步用于满足消费、预防和投资，收入满足消费后的余额将被投入于储蓄和投资，二者是一个此消彼长的关系，投资是如何影响储蓄的是一个值得研究的问题。

我国居民从事投资的方式主要是银行储蓄和证券投资两种，银行储蓄有储蓄和投资的两种属性，证券投资主要为债券和股票投资。我国最主要的债券是国债，虽然企业债券的发行数量近年来逐渐增多，但相比国债，企业债发行量占比仍偏小。股票投资分为两个市场：一个是一级市场（Primary Market），投资者在一级市场购买IPO股票和企业为再融资而发行的股票和权证，获得上市公司的股权，本文称之为股权投资；第二个是二级市场（Secondary Market），投资者在二级市场上对已经发行的证券进行买卖转让，套取现金或取得金融资产，本文称之为股票交易。

本文针对股权投资、股票交易和债券投资三种投资方式与居民储蓄之间的关系进行讨论，结合银行储蓄所具有的双重属性分析银行储蓄受到的影响和作用。因为可支配收入是银行储蓄的直接来源，对储蓄存款的数量变化有着直接影响，其重要性是不可忽略的，所以在建模过程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和拟合优度。本文使用基于对回归方程残差序列检验的EG两步法协整检验和基于运用极大似然法检验回归系数的Johanson协整检验对股权投资、股票交易、债券投资和可支配收入与储蓄存款之间的关系进行协整估计，依据协整方程来分析各变量与储蓄存款之间的长期关系，并给出误差修正模型，用以讨论各变量短期内变动对储蓄存款的影响。之所以同时运用EG两步法协整检验和Johanson协整检验对模型进行估计，是为了避免单一一种方法估计产生的偏差对分析结论的准确性产生影响，从而提高分析结论的准确性和可信度。

二、数据选取与处理

本文选取2004年第3季度至2012年第3季度的季度数据作为样本空间，之所以从2004年第3季度开始是考虑到我国与2004年初开始股权分置改革，改革开始的前半年股市存在较大的波动，容易影响实证结果，经过半年后波动逐渐减小，对实证研究产生偏差的影响会减弱。

股票投资数据来自中国证券监督管理委员会网站（http：///pub/newsite/），数据分为两部分：第一部分为股权投资（Stock Finance，SF）额度，即为一级市场的股票融资额度，由2004年7月至2012年9月的月度数据加总求得，加总项目包括A股市场首发筹资、增发、配股，其中从2009年开始再筹资中增加了配股和权证行权两项的金额；第二部分为二级交易市场（Secondary Trade Market，STM）的数据，用每季度最后一个交易日的上证A股指数的收盘价代表，之所以以上证A股指数为代表，是因为上证A股市场最主要的交易为二级市场交易，上证A股指数能反映二级股票市场的繁荣程度和盈利状况，而二级市场的盈利状况在居民决定投资于股市还是储蓄时有较大影响。

债券投资数据来源于中国人民银行网站（http：///），以居民可购买的债券（Bond Finance，BF）金额为代表。居民可购买的债券金额由2004年7月至2012年9月的月度数据加总求得，其中2004年7月至2010年7月的月度数据为债券发行总额减去央行票据和金融债券的发行额，因为一般地，央行票据和金融债券的购买者是非居民。出于同样的考虑，2010年8月至2012年9月的数据为债券发行总额减去央行票据、金融债券、政府支持债券、政府机构债券和非银行金融机构债券。以上数据单位均为亿元。

居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）为城镇居民人均可支配收入，数据来源于国家统计局网站（http：///），由于国家统计局的居民可支配收入只有历年1至3季度的累计数据，故用第2季度累计值减第1季度的值作为第2季度的居民可支配收入，用第3季度累计值减第2季度的累计值作为第3季度的居民人均可支配收入，同时用历年居民人均可支配收入总额减去历年第3季度累计值作为第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入单位为元。

居民储蓄数据为储蓄存款（Household Savings De-

posits，HSD）总额数据，来源于中国人民银行网站（http：///）公布的金融机构人民币信贷收支表每季度的最后一个月的的储蓄存款额作为该季度的居民储蓄数据。数据单位为亿元。

另外，为使数据趋势线性化，并消除数据中可能存在的异方差，分别对HSD、ADI、SF、BF、STM的数据进行自然对数变换，分别记为lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相应的一阶差分序列记为DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的计量工具为Eviews6.0。

三、实证分析

（一）单位根检验

为了避免非平稳序列建立估计模型时可能会产生的“伪回归”问题，首先使用ADF 检验对序列逐个进行单位根检验。由表1可知，除lnADI平稳以外，其余序列均不平稳，但所有数据的一阶差分序列在5%的置信水平下平稳，说明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均为一阶单整序列，即I（1）。

（二）协整检验

协整关系是指非平稳经济变量时间序列之间的线性组合存在着一个长期均衡的关系。协整检验主要有两种方法：一种是基于回归方程残差序列进行ADF检验的EG两步法协整检验，另一种是基于回归系数的运用了极大似然法的Johanson协整检验。在确定各序列为一阶单整以后，分别利用EG两步法和Johanson协整对进行协整检验。

首先用EG两步法对lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM进行协整检验。运用OLS法对数据进行回归后对其残差进行平稳性检验（见表2）。由表2可知，残差在5%的置信度水平下是平稳的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之间存在整关系。由此得出的它们之间的的长期趋势是：

再运用Johansen协整检验对序列进行协整检验（见表3）。由表3的Trace统计量和Max-Eigen统计量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之间存3个协整向量，序列之间存协整关系。由此得出它们之间的协整方程是：

（三）误差修正模型（ECM）

根据以上的分析，变量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一阶单整序列，且存在协整关系。但是当受到外部冲击的时候它们可能会暂时偏离均衡水平，随着时间的推移会得到调整。所以，建立误差修正模型进行分析，这里采用滞后一阶的形式，并用ECM表示协整方程中的残差作为非均衡误差项。

由（式1）估计误差修正序列为：

四、主要结论

第一，由协整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我国股权投资、股票交易、债券投资和人均可支配收入与居民储蓄之间存在着长期的均衡关系。而且由估计结果可知，居民人均可支配收入对居民储蓄有着较强的长期弹性，弹性系数为0.9559（式1）和1.1239（式2）。这与我国居民传统的储蓄习惯相符合。当可支配收入增加时，居民会拿出一部分作为储蓄，这个新增加的储蓄部分的金额与新增消费的金额的比例是固定的，而这个比例取决于个人的消费和储蓄替代效应和偏好，居民不会因为可支配收入增加而过度增加消费，减少储蓄。与其他变量的系数的绝对值相比，人均可支配收入的绝对值最大，表明人均可支配收入变化是居民储蓄变化的最主要原因，陈诗诗（2008）认为影响居民储蓄增长的主要因素是收人水平及其自身的惯性[1]。股权投资的弹性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一点，而且从t统计量来看该变量的系数不显著，可以为0，这说明上市公司发行股票筹资对居民吸引力可以忽略不计，居民并不愿意选择在上市公司发行股票时从银行中取出储蓄或减少储蓄并用这部分钱购买IPO的新股或者为再融资而发行的股票。鉴于在我国股市中大部分居民投资者在IPO和股票再融资的投资以遭受损失的现实状况，上市公司发行股票对居民投资者的吸引力极小是可以理解的，居民宁愿将新增的收入存入银行获取固定的无风险收益也不愿冒险投资于新发行的股票。如果要改变这一状况，需要有更好的市场环境来保护居民投资者的权益。债券投资对居民储蓄的弹性系数为0.177（式1）和0.1189（式2），债券投资对储蓄的增加的有一定的正向的作用，存在财富效应，这表明我国居民除了储蓄投资以外，还会选择从事收益相对储蓄高一些的债券投资，而从债券投资的对象看主要是对风险相对小、发行数额较大的国债的投资，对债券的投资能增加居民的财富，推动居民储蓄的增加。因此，“大多数人对相对安全、利息收入又高于银行储蓄存款的投资工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影响而言是比较小的，可支配收入增加是储蓄增加的主要因素。与新股发行对应的股票二级交易市场的繁荣程度对居民储蓄的系数为-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系数绝对值较大且t统计量显著，表明股票二级交易市场对居民的吸引力是显著的，且对储蓄存款的影响远远大于新股发行产生的影响，同时也大于债券的影响力。这说明在诸多投资方式中，“股票收益率对储蓄存款需求的影响是主导性的”[3]。二级交易市场的繁荣程度对居民储蓄的系数是负值，这符合预期，即当股市繁荣时居民会减少当期的储蓄甚至不储蓄并取出存款用于股票的投机，试图获取相对储蓄投资和债券投资的超高收益，造成居民储蓄的减少；而当股市低迷的时候，居民为了避免损失，避开风险，会主动从股市撤资，并重新存入银行，使储蓄存款增加。李丽（2009）在研究股市波动对居民储蓄存款的影响时也认为“股市活跃，股市成交额大，吸引居民更多地投资股票，居民可能会将其银行存款转移到股市购买股票，数额足够大的话就会引起居民储蓄存款的减少，因此，股市成交额与居民储蓄应该是负相关关系”[4]，与本文结论一致。这反映出我国居民对风险的厌恶和对财富的渴望，而风险和收益是对立统一的，一定程度的风险对应一定的收益，不存在低风险的高收益。由此可见，我国居民对投资的认识水平不够高，以及我国投资品种不多、风险较大、居民投资路径太窄，居民投资者难以通过按照自己的投资风险偏好获取理想的收益。

第二，由误差修正模型式3和式4中新股发行投资的系数非常小且t统计量仍不显著可以认定，无论从长期还是短期来看，新股的发行对居民的吸引力非常小，对居民储蓄的的影响微乎其微。调整后的误差修正模型的误差修正项ECM的系数为-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系数为负值表明该误差修正项具有反向修正机制，说明居民储蓄变动受到协整方程的约束，短期波动对长期均衡关系的偏离会在下一期得到力度为-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，将非均衡状态拉回均衡状态，从而保证了股票、债券投资和可支配收入与居民储蓄的关系不会明显偏离均衡状态。从调整后的误差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和债券投资的增加将引起居民储蓄的同方向变化。短期居民可支配收入的增长 1%，居民储蓄存款相应增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影响变动不大；短期债券投资的增加1%，居民储蓄存款相应增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影响变动较小，可能是由于债券的获取收益的时滞性使得债券投资在短期内对居民储蓄存款变化的影响不明显。而在长期协整方程中会引起居民储蓄反方向变动的二级证券交易市场的繁荣程度在短期内依然起到反向作用，弹性为-0.0404（式4）和-0.041（式6），弹性较小，弹性绝对值虽然稍大于债券投资对储蓄存款的弹性，但远小于居民可支配收入对居民存款储蓄的弹性，可见短期内股市的繁荣与否并不影响居民的储蓄倾向，反映出居民对于股市繁荣持久性的不信任和怀疑以及对风险的厌恶。“储蓄存款对股市收益率变动的敏感性较大，对股市收益风险的敏感性较低，消费者为回避股票收益下降的风险，增加货币需求”，使得储蓄增加。

参考文献：

[1]陈诗诗.我国居民储蓄函数的实证研究基于1995―2007年季度数据的计量分析[J].世界经济情况，2008（10）.

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【关键词】

跨式期权 投资策略 可转换债券 股指期货 CAPM模型

使用期权构建投资策略在国际主流的证券市场上并不少见。由于期权的杠杆性，适当使用期权构建投资组合，能较好的实现投资者投资目的。在复杂的投资环境中，投资者往往面临着这样一种情况，大盘经过一段时间的小幅波动后，可能会迎来大波动，但却难以判断是向上波动还是向下波动。于是，部分投资者会选取买入跨式期权的策略进行套利。跨式期权策略是指投资者同时买进条款相同的一手看跌期权和看涨期权，即两种期权有相同标的、订约价和到期日。通过买入跨式期权，无论标的物价格朝哪个方向运动，只要运动得足够远，买家都有大量的潜在盈利。而最大的亏损时已经锁定的，那就是期权买入成本和资金成本。由于期权的杠杆型，如果市场波动足够大的话，该策略能给投资者带来较大利润。

我国证券市场发展多年，由于股改的原因，在2005年至2010年期间我国曾经出现一段时间的权证市场，但由于品种不多造成资源稀缺，当时市场上的权证定价普遍溢价，并且交投十分活跃。随着股改完成，我国交易所的期权市场的发展有所放缓，目前已经没有上市交易的品种。然而，尽管期权市场暂时缺失，但是股指期货以及可转换债券市场的发展，仍然为投资者提供了一些构建投资策略的品种。本文主要展示的就是使用股指期货和可转债构建一种类似跨式期权套利的策略。

1、可转债市场现状

我国早在上世纪九十年代就推出了可转债品种，但是由于之前资本市场的不完善，可转债品种对行业的覆盖较少，基本集中在制造业。随着我国大力发展债券市场，我国当前的可转债市场品种已经初具规模。据统计，交易所共有21只可转债，发行总额1316.55亿元，分别从属于11个行业。

表1 我国交易所可转债品种按行业分类表

目前，保险行业的中国平安和银行业的民生银行也拿到了发行可转债的批文，随着我国大力推进直接融资的战略来看，可转债市场今后的品种更为丰富，将为投资者进行投资组合提供更多的选择。

从交易所的可转债来看，往往是一个集债券和期权为一身的综合体，可转债的期权一般由持有者的美式买权，持有者美式卖权，发行者的美式买权构成。以工行转债为例：条款约定：当正股价格连续20日内至少有15日高于当期转股价格的130%时，发行方可以以合约定价提前赎回。（发行方的美式买权）；与其他转债不同的是，工行转债没有回售条款，因此比起普通可转债，少一个期权，但这并不妨碍我们使用该策略。由于可转债本身具备债券的性质，其债券价值在短期内锁定了下跌空间。另一方面，在牛市时，股价接近转股价的可转债往往具有较大的活性，可转债内置的美式买权往往具有较大的溢价。

2、选择工行转债的原因。

从转债的期权上看，共有10只可转债价格位于100元之上。其中，新钢转债、博汇转债以及唐钢转债由于存续期小于2年，由于即将到期赎回，因此债性较强，而期权处于虚值状态； 重工转债由于触发转股下调条款，当前存在一定的套利预期，因此尽管还处于预案阶段，但是转债价格对此信息有较好的反应。从下表的转股溢价率可以看出，可转债期权具备实值时，往往大幅溢价。

数据来源：和讯网 2012年11月1日

从中可以看出，工行转债中的美式买权已经处于实值状态，但是却没有大幅溢价，可以选取其作为策略标的。如果市场在未来走出大幅上升的状态，可以判断，工行转债至少能到达工商银行股票相似的涨幅；如果市场未来大幅下降，可转债的债券价值将使得工行转债下跌幅度要小于工商银行股票，如果市场在当前点位窄幅震荡，随着期权的时间价值流失，工行转债可能难以超越市场。

因此，投资者在预期市场会大幅波动情况建立这样一种套利头寸，效果类似不完美的跨式期权策略，在市场大幅上涨或者下跌时，会具有明显的赚钱效应。就市场时机而言，当投资者面临一个可能大幅震荡的市场但无法判断方向时，可以运用此策略。但需要注意的是，买进的可转债品种，其正股价格应比较接近转股价格，这样会具备较为有利的操作空间。以交易所标的品种看来，向下远离转股价的可转债，一般活跃度不够，只在市场下跌时具备正的阿尔法。市场上涨时，往往无法超越正股，这是我们选择工行转债的原因。

3、投资组合的构建与模拟

投资者选择买入转股价与市场价相近的品种，并且期权处于略微溢价或者平价状态的可转债，同时，根据可转债正股的贝塔值，卖出相应的股指期货进行对冲。因此我们实施这个策略是有以下三个假设的：

1、能买入处于略微溢价或折价的可转换债券。以2012年10月8日至2012年11月1日的工行转债和工商银行价格序列为例。工行转债大部分时间处于小幅负溢价，因此，这段时间是可以构建工行转债头寸的。

2、可转债的内置期权处于实值状态时，可转债价格的涨幅应该基本与正股一致。根据无套利原则，如果可转债出现大幅落后正股的情况，投资者可以转股实现套利。

由于在2012年10月8日至11月1日期间，工行转债内置期权达满足期权处于实值状态且溢价不大，而工商银行作为沪深两市的大盘权重股票，其走势较为稳定，可视为有稳定的贝塔值。我们可以构建该套利策略。总体而言，构建该头寸的最大成本是锁定的，即为借入资金的成本与交易费用（这里我们不考虑）。

3、投资获利情况模拟

假设投资者于10月8日至11月1日期间买入了实值但未有大幅溢价的工行转债（假设以年利率3.5%融资买入100万成本为102.63元的工行转债）。同时利用工行转债进行回购操作，融入资金卖空沪深300相应的合约，根据CAPM模型计算出来的贝塔值约为0.495，因此做空股指期货头寸为49.5万。假设投资期为1年，由于我们无法推知未来市场的走势，我们假设大幅上涨、大幅下跌以及窄幅围绕当前点位震荡的概率各位三分之一。以沪深300未来点位三种可能性为上涨20%，下跌20%，以及维持现有点位。

考虑三种情况下获利情况：

A、大幅上涨时，可转债获利“9.9万元+期权溢价”，沪深300亏损9.9万元，因此期权溢价能否覆盖资金成本是该操作能否获利的关键，如果可转债溢价超过3.5%，那么就能获得套利利润，而这在一个上涨市场中，是很有可能的。

B、市场大幅下跌，沪深300合约获利9.9万元，工行转债头寸亏损5.46万元，资金成本为3.5万元，套利操作获利0.94万元。

C、市场维持现有水平时，头寸将亏损3.5万元的资金成本。

因此，该策略在市场大幅上涨和大幅下跌时，具有较大获利的可能性。在上涨的情况下，尽管能确定正溢价，但溢价程度存在一定的不确定性，这时可以用传统的B-S-M期权定价方法进行预估计。而下跌的情况，债券波动较股票市场而言波动较小，获取丰厚回报可能性更大。另外，该策略并不意味着一定要在一年后了结头寸，如果大盘在短时间内波动的年化收益超过20%，则可以提前将头寸了结，完成一次跨式期权套利。事实上，若投资者在2012年11月1日建立了上述组合，如果在2012年11月13日了结头寸，则股指期货头寸盈利17886.37元，可转债亏损1948.93元，资金成本为1246.58元，头寸盈利14690.86元，年化收益为41.24%。

4、结论

使用可转换债券和股指期货进行投资组合，能使得投资者能利用跨式期权策略对市场波动率进行套利，当投资者无法确定未来市场方向，但是能确定市场会大幅波动的情况下，只要可转债市场中存在合适的操作品种，就能实施跨式期权套利策略。

参考文献：

[1]博迪 《投资学（第四版）》 机械工业出版社

[2]张潇 郑怡（2012） 阿尔法收益的来源与阿尔法套利机制的研究 《文化经济》

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小企业长期投资主要指不满足短期投资条件的投资，即不准备在1年或长于1年的经营周期之内转变为现金的投资。小企业取得长期投资的目的在于持有而不在于出售，这是与短期投资的一个重要区别。小企业长期投资按其性质分为长期债券投资、长期股权投资和其他长期投资。长期债券投资，是指小企业购入的在1年内（不含1年）不能变现或不准备随时变现的债券投资；长期股权投资，是指小企业准备长期持有（通常在1年以上）的权益性投资；其他长期投资是指除了上述长期股权投资、长期债券投资以外的其他长期投资。小企业准则只对长期股权投资、长期债券投资的核算作了具体规范。

二、长期债券投资的会计处理

小企业准则规定，长期债券投资应当按照实际支付的购买价款作为成本进行计量。实际支付价款中包含的已到付息期但尚未领取的债券利息，应当单独确认为应收利息，不计入长期债券投资的成本。

例1：某小企业2011年1月5日，购入甲股份公司发行的3年期公司债券10张，面值10 000元，利率6%，按年付息。支付债券款99 000元。会计处理如下：

借：长期债券投资――成本 99 000

贷：银行存款99 000

小企业准则规定，长期债券投资在持有期间，按月计算的应收利息应当确认为投资收益。对于分期付息、一次还本的长期债券投资，按月计算的应收未收利息应当确认为应收利息，不增加长期债券投资的账面余额。

例2：

承接例1，按月计算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：应收利息500

贷：投资收益 500

年末，收到利息时：

借：银行存款6 000

贷：应收利息 5 500

投资收益 500

同时，小企业准则还规定，一次还本付息的长期债券投资，按月计算的应收未收利息应当增加长期债券投资的账面余额。

例3：某小企业2011年1月5日，购入甲股份公司发行的3年期公司债券10张，面值10 000元，利率6%，到期还本付息。支付债券款100 100元。会计处理如下：

（1）购买时

借：长期债券投资――成本100 100

贷：银行存款 100 100

（2）按月计算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：长期债券投资――应计利息500

贷：投资收益 500

小企业准则规定，“处置长期债券投资，实际取得价款与其账面余额之间的差额，应当计入投资收益”。

例4：承接例2，该小企业因急需用款，于2012年12月初转让上述债券，收款106 500元，存入银行。会计处理如下：

借：银行存款106 500

贷：长期债券投资――面值 100 000

应收利息 5 500

投资收益 1 000

小企业因转让债券，产生的损失应计入“投资收益”账户的借方。

例5：承接例3，该小企业因急需用款，于2012年12月初转让上述债券，收款11 0 900元，存入银行。会计处理如下：

借：银行存款110 900

投资收益600

贷：长期债券投资――债券面值 100 000

――应计利息11 500

三、长期股权投资的会计处理

小企业准则要求，“长期股权投资应当按照成本进行初始计量”。以支付现金取得的长期股权投资，应当按照实际支付的购买价款作为成本进行计量。实际支付价款中包含的已宣告但尚未发放的现金股利，应当单独确认为应收股利，不计入长期股权投资的成本。

例6：2011年2月28日，某小企业购买甲股份公司股票10 000股，价款5元/股（每股含0.2元现金股利），连同手续费等附带成本600元一并用支票付讫。会计处理如下：

借：长期股权投资――甲公司 48 600

应收股利2 000

贷：银行存款50 600

收到股票现金股利时

借：银行存款2 000

贷：应收股利 2 000

小企业以非现金资产取得的长期股权投资，应当按照所换出的非现金资产的账面余额作为长期股权投资的成本，非现金资产为固定资产的，应当按照所换出固定资产的账面价值作为长期股权投资的成本。这里的固定资产的账面价值，是指固定资产原价（成本）扣减累计折旧后的金额。

例7：2011年1月8日，某小企业用自有设备一台，原始价值100 000元，已计提折旧20 000元，换取乙股份公司股权，准备长期持有。会计处理如下：

借：长期股权投资――乙公司 80 000

累计折旧 20 000

贷：固定资产 100 000

当然，由于小企业不计提资产减值准备，除了固定资产有备抵账户外，其余资产类均没有调整账户。所以，小企业的非现金资产账面余额一般就是该账户的余额。

例8：2011年1月19日，某小企业用专利权一项，账面余额为50 000元，原材料一批，实际成本为20 000元，材料适用增值税税率为17%，换取丙股份公司股权20 000股。会计处理如下：

借：长期股权投资――丙公司 73 400

贷：无形资产――专利权50 000

原材料20 000

应交税费――应交增值税（销项税额）

3 400

小企业准则规定，长期股权投资应当采用成本法进行会计处理。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，应当按照应分得的金额确认为投资收益。

例9：接上例8，2012年2月5日，丙公司宣告上年亏损200万元，不分红不转赠。2013年2月16日，该小企业接到丙股份公司通告，上年公司盈利1 000万元，分配现金股利每股0.5元。会计处理如下：

借：应收股利 10 000

贷：投资收益10 000

收到时

借：银行存款 10 000

贷：应收股利10 000

小企业在处置长期股权投资时，实际取得的价款与其成本之间的差额，应当计入投资收益。

例10：接上例9，该小企业于2013年11月6日转让上述股权，收银行存款90 000元。会计处理如下：

借：银行存款 90 000

贷：长期股权投资――丙公司73 400

投资收益16 600

另外，小企业准则特别规定，小企业的长期股权投资符合下列条件之一的，减除可收回的金额后确认的无法收回的长期股权投资，可以作为长期股权投资损失：

1.被投资方依法宣告破产、关闭、解散、被撤销，或者被依法注销、吊销营业执照的；

2.被投资方财务状况严重恶化，累计发生巨额亏损，已连续停止经营3年以上，且无重新恢复经营改组计划的；

3.对被投资方不具有控制权，投资期限届满或者投资期限已超过10年，且被投资单位因连续3年经营亏损导致资不抵债的；

4.被投资方财务状况严重恶化，累计发生巨额亏损，已完成清算或清算期超过3年以上的；

5.国务院财政、税务主管部门规定的其他条件。

对于小企业的长期股权投资损失应当于实际发生时计入投资收益，同时冲减长期股权投资。

篇4

任何投资取得时按取得成本入账,但证券投资取得后的会计处理有较大差异。针对不同投资类型投资,会计处理的方法有:公允价值法、权益法、摊余成本法、合并财务报表法。本文将结合不同的会计处理方法,探讨美国公认会计准则下不同类型投资业务的会计确认、后续计量、期末计价及减值情况。

二、股票投资的确认与计量

(一)确认为交易性证券和可供出售的证券根据美国(FASB)115号会计准则,交易性证券和可供出售的证券在取得时均按其原始取得成本入账,在后续计量中采用公允价值计量。虽然都是公允价值计量,在会计处理上有所不同。交易性证券公允价值变动计人净利润,可供出售的证券公允价值变动计入所有者权益下的综合收益。

(1)初始计量。对交易性证券和可供出售的证券的在取得时均按其原始取得成本入账,成本包括买价和经纪人的佣金、交易税费及手续费等。

[例1]假定2006年7月1日,s公司以每股$40的价格购入B公司发行的股票1000股,占B公司有表决权股份的10%,发生交易费$500。根据投资持有目的不同,可分为两种情况。(单位:美元下同)

投资持有者准备短期持有将其划分交易性证券。

借:股权投资――交易性证券　40500

贷:现金　40500

如投资者确认为可供出售证券。所作分录相同。

(2)后续计量。公司在取得有价证券后,对交易性证券和可供出售的证券持有期间的后续计量采用公允价值法,即被投资公司宣告发放股利时确认投资收益;出售时根据取得收入与投资成本差额确认投资收益;会计期末要确认未实现的持有利得和损失,但对未实现的持有利得和损失列报有所不同,对交易性证券会计期末按市价调整投资账面,成本和市价之间的差额属未实现的持有利得或损失计入当期损益;对可供出售的证券投资,其公允价值变动产生的损益直接计人所有者权益下其他综合收益项。

第一,持有股票期间投资收益的计量。承例1,如12月31日收到每股$2的现金股利,交易性证券和可供出售的证券在确认投资收益的会计处理相同:

借:现金　2000

贷:投资收益　2000

第二,期末计价。承例1:假定2007年12月31日s公司交易性投资的公允价值总额$48000,投资成本总额$40500,故产生$7500未实现的持有利得。若为交易性证券则:

借:市价调整――交易性证券　7500

贷:未实现利得――收入　7500

“市价调整――交易性证券”账户的使用能够帮助公司记录投资的实际成本。出售证券时,需要用该实际成本确认实现的利得和损失。交易性证券的公允价值是投资成本与市价调整――交易性证券的总和。未实现的利得在利润表“其他收益和利得”部分报告。若为可供出售的证券,

借:市价调整――可供出售证券　7500

贷:未实现利得――权益　7500

第三,股票出售。假定s公司2007年2月10日出售其持有的B公司的股票,出售净收益$46500。这时股票账面价值为$48000(40500+7500),因此产生$1500的处置损失,若为交易性证券则:

借:现金　46500

股权投资出售损失　1500

贷:股权投资――交易性证券　48000

若为可供出售的证券,则需结平“未实现的持有利得”账户,冲销投资账户,会计处理如下:

借:现金　46500

未实现的利得――叔益　7500

贷:股权投资――可供出售证券　48000

股权投资出售利得　6000

第四,减值。由于交易性证券公允价值变动计入当期损益,不需计提减值。对于可供出售证券,当公允价值大幅下降,且价值下跌非暂时性。应确认减值损失。

(二)确认为长期股权投资长期股权投资通过现金、非现金资产或债转股方式取得其他企业一定份额所有权益而形成的。持有时间超过一年以上的非流动资产。根据投资目的不同及投资企业和被投资企业关系不同分为三类:非控制又非重大影响的股权投资,重大影响的股权投资和控制性的股权投资等。当投资公司持有被投资公司股权小于20%时,视为非控制又非重大影响的股权投资,对既非控制又非重大影响的权益证券投资,根据美国115号会计准则,将其归类为可供出售的证券,对于公允价值能可靠确定的可供出售投资,美国会计准和国际会计准则都要求采用公允价值计量。当投资公司持有被投资公司股权大于20%时,小于50%时,被视作有重大影响的股权投资,采用权益法会计处理,当投资公司持有被投资公司股权大于50%时,为控制性的股权投资,被投资公司视为母公司,投资公司为子公司,编制合并财务报表。

(1)初始计量。权益法和公允价值法均按实际取得成本对长期股权投资进行初始计量。

[例2]假设平安公司20×6年1月1日以$400000取得德仁公司30%有表决权股份。由于投资公司持有被投资公司股权大于20%,小于50%,采用权益法会计处理,

借:长期投资　400000

贷:现金　400000

假定平安公司所取得德仁公司股份仅占德仁公司有表决权股份的5%,则视为可供出售的证券,采用公允价值法计量,投资初始计量与权益法相同。

(2)后续计量。采用权益法计量在持有期内确认被投资公司股东权益变化对长期股权投资账面价值的影响。宣告发放股利时确认投资收益,同时冲减投资账面。被投资公司取得利润或发生亏损时,均按持股份额调整投资账面。公允价值会计处理与前述相同。

承例2,假定20×6德仁公司报告年度净收益$200000。20×7年1月宣布发放现金股利$24000。

20×6被投资公司报告净收益,被投资公司股东权益增加,视为有重大影响投资,采用权益法处理:

借:长期投资　60000

贷:投资收益　60000

如归类为可供出售的证券,不作分录,

20×7年1月宣布发放现金股利$24000,如平安公司收到现金股利$7200

借:现金　7200

贷:长期投资　7200

假定平安公司取得德仁公司股权5%,则收到现金股利$1200,采用公允价值法:

借:现金　1200

贷:投资收益　1200

(3)期末计价。假设2007年1月,平安公司持有德仁公司股权份

额不变,平安公司所持德仁公司股票市值为$420000,如采用权益法,不作分录。如采用公允价值确认未实现持有利得则:

借:长期投资　20000

贷:未实现的利得　20000

(4)在出售长期股权投资时,通过比较账面价值和处置收入,确认出售利得和损失,对于可供出售债券,还需结平未实现的持有利得或损失。

三、债券投资的确认与计量

(一)确认为交易性债券和可供出售证券企业购入债券被确认为交易性证券或可供出售证券的,与权益性证券的会计处理基本相似,取得债券时,按取得成本人账,包括为取得该投资发生的所有必要支出,后续计量按公允价值计量,公允价值与账面价值的差额作为未实现的利得或损失,交易性证券计人当期损益,可供出售证券公允价值变动计人股东权益。但由于折价或溢价购人债券,债券投资账户的账面价值随折价或溢价的摊销而变动,每个会计期末都要确定债券的账面价值。

[例3】K公司2006年1月以$96007价格购买D公司面值$100000的债券,票面利率7%,5年到期,每年支付一次利息,采用公允价值计量。

(1)取得投资时,假定投资者准备短期持有,视为交易性证券:

借:债券投资――交易性　6007

贷:现金　96007

若为可供出售证券,初始计量与交易性证券相同。

(2)2006年12月31日,收到利息时,若视为交易性证券,由于折价购人债券按实际利率法计算利息收入(投资收益=摊余成本×实际利率=96007×8%=7681),调整账面价值($7681-$7000=$681)

借:现金　7000

债券投资――交易性　681

贷:利息收入　7681

若视为可供出售证券,会计处理相同。

(3)期末计价。假定2006年末公允价值为$97000,采用公允价值计量,将摊余账面价值与公允价值比较,差额作为未实现的持有利得。若视为交易性证券,由于调整后账面($96007+$681=$96688),与公允价值$97000差$312,要将账面调整为公允价值,确认未实现的利得。

借:债券投资――交易性　312

贷:未实现的利得　312

若视为可供出售证券,期末计价与交易性证券相似,区别期末时将公允价值变动计入股东权益。

(4)出售债券。当出售交易性券时,根据收到现金与证券的账面价值来确定已实现的利得或损失。假定K公司2006年末以$97000价格出售其债券,与销售日的公允价值相当,未实现的利得损失已包括在K公司的收益中,因此,没有产生利得或损失。

借:现金　97000

贷:债券投资――交易性　97000

当出售可供出售证券时,原列报在股东权益下的未实现的持有利得予以冲销:承例3,假定K公司2006年末以$97000价格出售,列报在股东权益下的未实现的持有利得有$312,予以冲销,同时确认已实现利得。

借:现金　97000

未实现的利得　312

贷:债券投资――可供出售97000

出售证券利得　312

(二)持有到期证券根据美国115号会计准则,投资于公司债券属于持有到期日证券,对于这种投资初始确认应按购入实际支付价款作为初始投资成本,包括债券买价以及手续费、佣金等交易费用。在后续计量中持有到期投资应采用实际利率法确认投资收益和进行折价、溢价摊销。承例3,购人债券时按取得成本计量,假定投资人准备长期持有,划分为持有到期投资。

(1)取得投资,

借:长期投资――D公司债券　96007

贷:现金　96007

(2)收到利息时,对持有到期投资取得投资收益会计处理,按实际利率法计算利息收入。承例3,假定2006年12月31日,根据票面利率计算收到债券利息$7000按实际利率法确认投资收益和摊销折价,假定实际利率8%,投资收益$7681(96007×8%),摊销的折价$681($7681-$7000)。

借:现金　7000

长期投资　681

贷:投资收益　7681

(3)债券出售,投资债券的企业也可在债券到期日前将债券,将债券出售提前收回债券,提前收回时,由于长期债券投资账面与收回金额存在差异,形成出售债券投资利得或损失。提前收回债券会计处理时,首先将折价,溢价从上一利息收取日摊销至出售日,然后确认出售利得和损失。

(4)投资减值,对持有到期证券当有极大可能表明企业无法收回全部到期金额,就认为损失发生了,证券的摊余成本应减计为公允价值,记录减值后,投资账户不因以后公允价值上升而变动。如K公司持有到期债务性证券摊余成本$97605,公允价值80500,如价值下跌非暂时性,则:

借:投资减值损失　17105

贷:长期投资　17105

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中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2014年3月19日

我国400多万户企业中，小企业占97.11%、从业人员占52.95%、主营业务收入占39.34%、资产总额占41.97%。针对小企业的实际情况，2009年9月国务院了《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》，2004年4月财政部《小企业会计制度》，2011年10月财政部《小企业会计准则》。此举标志着我国适用于大中型企业的《企业会计准则》和适用于小微型企业的《小企业会计准则》的企业会计准则体系基本建成。

我国小企业规模较小、业务较为简单、会计基础工作较为薄弱、会计信息使用者的信息需求相对单一等实际情况，《小企业会计准则》对小企业的会计确认、计量和报告进行了简化处理，减少了会计人员职业判断的内容与空间。

一、统一采用历史成本计量

《企业会计准则》规定，企业可以根据实际需要选用历史成本、重置成本、可变现净值、现值或公允价值等会计计量属性对会计要素进行计量。而《小企业会计准则》仅要求小企业采用历史成本对会计要素进行计量。

对小企业的资产要求按照成本计量，不再要求计提资产减值准备，资产实际损失的确定参照《企业所得税法》中的有关认定标准。

按照《企业会计准则》，企业应当在资产负债表日判断资产是否存在可能发生减值的迹象。如果资产存在发生减值的迹象，应当进行减值测试，计提减值准备并确认资产减值损失。依据《小企业会计准则》，资产不再计提减值准备，当小企业资产确实发生损失时，要确定参照《企业所得税法》中的有关认定标准，标准如下：

小企业发生下列资产损失，以清单申报的方式向主管税务机关申报扣除：在正常经营管理活动中，按照公允价格销售、转让、变卖非货币资产的损失；各项存货发生的正常损耗；固定资产达到或超过使用年限而正常报废清理的损失，等等。

以固定资产损失为例：（1）固定资产盘亏、丢失、被盗损失时，报经批准前，借记待处理财产损溢―待处理非流动资产损溢、累计折旧；贷记固定资产。已经批准后，借记原材料等科目（残料价值）、其他应收款（可收回的保险赔偿或过失人赔偿）、营业外支出；贷记待处理财产损溢―待处理非流动资产损溢；（2）固定资产报废、毁损、出售、对外投资损失时，报经批准前，按固定资产清理会计处理方法处理。已经批准后，借记营业外支出；贷记固定资产清理。

小企业法则下采用历史成本计量，固定资产不再计提资产减值准备；确实发生亏损等损失时，直接做亏损的账务处理。因此，少了一道账务处理程序，简化了会计核算工作。

二、统一采用直线法摊销债券的折价或者溢价

在长期债券投资（或持有至到期投资）中的债券折价或者溢价的摊销方面，《企业会计准则》规定，债券的折价或者溢价在债券存续期间内于确认相关债券利息收入时采用实际利率法进行摊销。而《小企业会计准则》规定，债券的折价或者溢价在债券存续期间内于确认相关债券利息收入时采用直线法进行摊销。

债券摊销的实际利率法是指各期的利息费用以实际利率乘以期初应付债券账面价值而得。由于债券的账面价值逐期不同，因而计算出来的利息费用也就逐期不同。在溢价发行的情况下，债券账面价值逐期减少，利息费用也就随之逐期减少；反之，在折价发行的情况下，债券账面价值逐期增加，利息费用因而也逐期增加。当期入账的利息费用与按票面利率计算的利息的差额，即为该期应摊销的债券溢价或折价。而直线法是指将债券的溢价或折价平均分摊于各期的一种摊销方法。这种方法简单方便，又便于理解。

三、统一采用成本法核算长期股权投资

《企业会计准则》规定，长期股权投资在持有期间，根据投资企业对被投资单位的影响程度及是否存在活跃市场、公允价值能否可靠取得等情况，分别采用成本法和权益法进行会计处理。而《小企业会计准则》则要求小企业统一采用成本法对长期股权投资进行会计处理。

权益法下，初始投资时，就要判断是否调整初始投资成本，具体方法是：长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的初始投资成本；长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，同时调整长期股权投资的成本。这时，借记长期股权投资，贷记银行存款、营业外收入（差额）。持有期时，被投资单位实现盈利或亏损，投资单位都要作长期股权投资损益的调整。盈利时，借记长期股权投资―损益调整，贷记投资收益；亏损时做相反的会计分录，长期股权股资科目账面价值减记至零为限；如还需承担的投资损失，应将其他实质上构成对被投资单位净投资的长期应收款等的账面价值减记至零为限。被投资单位所有者权益的其他变动时，也要作账务处理，借记长期股权投资―其他权益变动，贷记资本公积―其他资本公积（或相反的分录）。

成本法下，长期股权投资初始投资时应当按照初始投资成本计量，借记长期股权投资、应收股利（包含的已宣告但尚未发放的股利），贷记银行存款。持有期间，被投资单位宣告发放现金股利或利润，确认为当期投资收益，借记应收股利，贷记投资收益。

从以上账务处理可以看出，长期股权投资的成本法比权益法的会计核算简单得多。权益法下，初始投资时，就要根据初始投资成本和应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额来判断分别做不同的账务处理；而成本法下，账务处理单一。权益法下，被投资单位的权益变动，投资单位都要做账务处理；而成本法下，被投资单位的权益变动，不需做账务处理。因此，小企业会计准则下小企业统一采用成本法核算长期股权投资，简化了账务处理，简化了会计核算。

综上，小企业会计准则更立足于我国小企业发展的实际，简化了会计核算要求，又与我国税法保持协调，体现了极其鲜明的特色，是一部为我国小企业“量身定做”的企业会计标准。

主要参考文献：

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企业会计制度中，投资的定义为：企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。投资是企业常有的经济行为，按其可变现性及目的不同，企业对外投资可分为短期投资和长期投资两类：

①短期投资：指能够随时变现且持有时间不准备超过一年的投资。这种投资在很大程度上是为了暂时存放剩余资金，并通过这种投资取得高于银行存款利率的利息收入或差价收入，待需要使用现金时即可兑换成现金，如企业购买的可上市交易的股票和债券。

②长期投资：指短期投资以外的投资。其投资目的在很大程度上是为了积累整笔资金，以供特定用途之需，或为了达到控制其他单位或对其他单位实施重大影响，或出于其他长期性质的目的而进行的投资。长期投资以划分为“长期股权投资”与“长期债权投资”。

长、短期投资投资目的不同，其会计核算亦有区别。

一、账户设置、账面余额与账面价值的比较

投资企业核算短期投资应设置“短期投资”、“应收利息”、“应收股利”、“短期投资跌价准备”四个总账账户。

核算长期债权投资应设置“长期债权投资”（该账户对债券投资核算时一般设置：债券面值、债券折价、债券溢价、债券费用、应计利息等三级账）、“应收利息”、“长期投资减值准备”四个总账账户。

核算长期股权投资应设置“长期股权投资”（在权益法下该账户设置：投资成本、股权投资准备、损益调整、股权投资差额等三级明细账；成本法下不设置三级账）、“应收股利”、“长期投资减值准备”三个总账账户。

上述总账账户一般按投资项目或被投资单位设置二级明细账。

投资账面价值是指某项投资的账面余额减去相关的备抵项目后的净值，如短期投资账面价值是“短期投资”总分类账户余额减去“短期投资跌价准备”后的差额。投资账面余额是指某项投资在某特定日期的金额，如短期投资账面余额指“短期投资”账户的初期、期末余额。

二、初始投资成本与新投资成本的比较

初始投资成本是指取得投资或追加投资时，应计入投资账户的金额，即取得时计入“短期投资”、“长期债权投资”、“长期股权投资”总账及相应明细账的金额。它们共同的地方是：以取得投资时实际支付的全部价款（包括税金、佣金等购置税费）减去已宣告尚未发放的现金股利、或已到付息期尚未领取的利息确定。不同的是长期债券投资，还应减去收益化的购置税费、以及实际支付价款中包含的分次付息到期还本的未到付息期的应计利息。

例：甲公司2004年2月2日购入A公司去年1月1日发行的三年期债券，面值20万元、年利息率6%、支付价款22.5万元、其中购置税费0.4万元。

若：①该债券到期还本付息、购置税费资本化的初始成本为22.5万元。②到期还本付息、购置税费收益化的投资初始成本为22.1万元。③按年付息到期还本且上年利息未付、购置税费资本化，则已到付息期的应收利息1.2万元(20万*6%/12*1)，未到付息期的应计利息0.1万元，初始成本为21.2万元(22.5-1.2-0.1)。

新投资成本是指在某特定日期，该项投资的初始成本经核算调整后的余额。

①短期投资新成本以初始成本减去投资期间分得的利息或现金股利（不含购价中已计入应收项目的金额，下同）确定；它表现为短期投资的账面余额。

②长期债权投资新成本以初始成本调整以下内容确定：提取的到期还本付息的应计利息、摊销的折溢价、摊销的资本化购置税费；这表现为长期债权投资的账面余额。

③长期股权投资成本法的新成本以初始成本调整投资期间的清算股利而得；它表现为长期股权投资的账面余额。

④长期股权投资权益法的新成本以初始成本调整股权投资差额（在初始投资、追加投资、持股比例变动、被投资单位因会计变更和会计差错引起投资前所有者权益总额变动时均应调整）而得；但它仅表现为“长期股权投资—投资成本”明细账的余额；且在投资时：初始投资成本=新投资成本+股权投资差额。

三、取得投资时购置税费会计处理的比较

长期债权投资按重要性原则处理购置税费：金额较大的应资本化计入投资账户的“债券费用”三级明细账内、分期摊销；金额较小的应收益化列入当期损益。短期投资、长期股权投资的购置税费均应资本化为初始成本计入投资账户内。

四、投资账面余额变动的比较

以下经济业务均会引起各类投资账面余额变动：投资、追加投资、出售、收回。

以下经济业务、会计事项会引起某类投资账面余额变动：

①投资期间收到的利息或现金股利使“短期投资”减少；变动特点：除投资外，不可能增加。

②摊销折溢价、摊销资本化的购置税费、计提到期还本付息的应收利息会使“长期债权投资”账面余额增减；

③成本法下的清算股利会使“长期股权投资”账面余额增减；变动特点：除投资外，账面余额不可能增至初始成本以上。

④权益法下“长期股权投资”账面余额增减的情况有：

损益调整、调整股权投资准备、被投资单位宣告分派利润或现金股利、摊销股权投资差额、被投资单位因会计变更和会计差错影响其所有者权益总额变动而进行的调整；另外，调整股权投资差额时，仅引起“长期股权投资”明细账的此增彼减，不影响总额变动。

权益法下“长期股权投资”变动的特点有：

账面余额随被投资方所有者权益总额而变动；且其账面余额剔除未摊销的股权投资差额之后，应与被投资单位的所有者权益总额乘以投资企业持股比例之积相等（严格意义上讲，应是：“有表决权的被投资单位所有者权益总额”、“有表决权的投资企业持股比例”），即：投资成本明细账余额+股权投资准备明细账余额+损益调整明细账余额=被投资单位所有者权益总额*投资企业持股比例

五、应收利息、应收股利核算的比较

长期债权投资设“应收利息”核算分次付息到期还本的债权投资的已到付息期的应收利息、没到付息期的应计利息（包括购置时的）。至于到期还本付息的债权投资利息应计入“长期债权投资（应计利息）”账户内，不计入“应收利息”账户。

长期股权投资设“应收股利”核算购置时实际支付价款中包含的尚未发放的现金股利、投资期间宣告发放的现金股利（不论成本法还是权益法均在宣告时计入该账户）、以及其后收到上述股利。

短期投资只在投资时实际支付的价款中、包含已宣告未发放的现金股利、或已到付息期尚未领取的利息时，以及其后收到上述股利或利息时，才使用上述两个账户。

六、投资跌价准备与减值准备的比较

短期投资按“成本与市价孰低法”，计提“短期投资跌价准备”；计提时先计算投资成本与市价之差，然后与“短期投资跌价准备”原有余额比较，在将两者之差确定为提取或恢复额（恢复额限定在“短期投资跌价准备”原有余额之内）；计提时用的市价不考虑相关税费，且可按投资单项、类别或总体进行比较计提。处置时可立即转销、也可于期末对“跌价准备”的余额进行调整。

长期（包括债权、股权）投资按“账面价值与可收回金额孰低”计提“长期投资减值准备”；计提时直接用账面价值与可收回金额之差确定提取或恢复额（恢复额限定在“长期投资减值准备”原有余额之内）；计提时的可收回金额是当时的出售净价（市价减相应费用）与预计该投资未来现金流量现值孰高者，且只能单项计提。处置时必须立即结转相应的“减值准备”。

七、投资收益核算的比较

各类投资计入“投资收益”账户的共同经济业务或会计事项：处置净收入与账面价值之差、期末调整跌价（或减值）准备（含提取或恢复）额。

计入“投资收益”账户的不同会计事项：

①短期投资划转为长期投资时，其账面价值与“成本与市价孰低”的差额计入投资收益；

②长期债权投资计入投资收益的有：摊销购置时的折溢价、按期计提的利息；

③长期股权投资成本法下，将宣告分派现金股利按规定计算的金额（实际应收股利减清算股利之差）计入投资收益；

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法律底线

据楚天高速《关于全资子公司参与设立并购基金（有限合伙）的公告》，合伙期限为 3 年，占基金认缴出资总额的 30%。通过收购目标企业股份或其他投资方式，获得目标企业的股权，然后对目标企业进行整合、重组及运营，待企业经营改善之后，通过上市、转售等方式出售其所持股份而退出，并购基金存续期为3年，收益分配按单个项目出资额年化单利9%计算。

所以，楚天高速公司管理层认为，并购基金的到期日是固定的，回收金额9%的收益率是可确定的，将其划归为“持有至到期投资”核算。

但是，合伙企业的一个重要特征是合伙人共享收益、共担风险。每一个合伙人无论出资多少、以何种方式出资，都有参加利润分配的权利，也有亏损分担的义务。为防止显失公平，《合伙企业法》约定合伙企业的利润分配、亏损分担设定了一个基本界限，即合伙协议不得约定将全部利润分配给部分合伙人或者由部分合伙人承担全部亏损。

殊不知，投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资。虽然楚天高速《合伙协议》只规定了利益共享的分配方式，但市场风云变幻，月有阴晴圆缺，无论其合伙协议如何约定，即使楚天高速《合伙协议》没有说明亏损的承担方式，但必须遵守法律的底线，不得将利润分配给部分合伙人或者由部分合伙人承担全部亏损。

如何核算

根据《企业会计准则第22号―金融资产》，企业可以根据管理者的意图将金融资产划归为交易性金融资产（企业以挣取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金）、可供出售金融资产（企业从二级市场上购入的债券投资、股票投资、基金投资）、持有至到期投资（企业持有的、在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券、金融债券）等。

楚天高速认购的并购基金，一般是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。

而持有至到期投资，是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。通常情况下，包括企业持有的、在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券、金融债券等。主要特征是：到期日固定、回收金额固定或可确定。

并购基金不属于债券性质，并存在亏损风险，虽然有固定的到期日，但固定回收金额具有不可预见性，并且根据《合伙企业法》，若一旦投资失败，不得由部分合伙人承担全部亏损，所以无论从法律的角度还是从会计的角度，将并购基金划归于持有至到期投资核算有点片面或者不谨慎，而且根据金融资产的特征以及并购基金风险的不可预见性，也不宜将其归属于交易性金融资产和可供出售金融资产进行会计核算。

参照修改后的《企业会计准则第2号――长期股权投资》和《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》，长期股权投资与金融资产的区别主要在于：①持有的期限不同，长期股权投资着眼于长期；②目的不同，长期股权投资着眼于控制或重大影响，金融资产着眼于出售获利。

结合以上分析，并购基金划归为长期股权投资较合理，并且行业中已有先例，例如爱尔眼科（证券代码：300015）参与设立北京华泰瑞联并购基金，以及三泰控股（证券代码：002312 ）参与设立联合股权并购投资基金，均将并购基金作为长期股权投资核算。

案例解析

为加快公司战略转型进度，充分发挥投资平台作用，2012年1月1日甲公司决定使用自有资金 540万元人民币参与设立乙联合股权并购投资基金公司，占出资总额的 40%，重点投资互联网金融、社区金融；科技、媒体和通信；医疗服务及医药、能源、燃气、环保等行业，并将优先与本基金的出资人等相关产业龙头合作，通过并购重组方式推动出资人产业整合与升级，分享企业成长价值。甲公司作为投资人，可以从中分享投资回报，增强公司盈利能力，为全体股东创造更大利益。

甲公司2012年至2014年发生下列与基金投资有关的经济业务：

（1）2012年1月1日甲公司使用自有资金540万元人民币，参与设立乙联合股权并购投资基金公司，占出资总额的 40%，投资时乙公司可辨认净资产的公允价值为1500万元。

（2）2012年12月31日乙公司实现净利润600万元。

（3）2013年1月1日乙公司宣告分红400万元。

（4）2013年1月5日甲公司收到现金红利。

（5）2013年12月31日乙公司实现净利润1200万元。

（6）2014年12月31日乙公司亏损2500万元。

解析：

（1）2012年1月1日

借：长期股权投资600

贷：银行存款540

营业外收入60

（2）2012年12月31日

借：长期股权投资―损益调整240

贷：投资收益240

（3）2013年1月5日

借：应收股利160

贷：长期股权投资--损益调整160

（4）2013年1月5日

借：银行存款160

贷：应收股利160

（5）2013年12月31日

借：长期股权投资―损益调整480

贷：投资收益480

（6）2014年12月31日

借：投资收益 1000

贷：长期股权投资D损益调整1000（以长期股权投资的账面价值为冲抵上限）

长期股权投资的账面价值=600+240-160+480=1160（万元）

注意：尤其需关注被投资方亏损时投资方冲抵科目的顺序及将来被投资方盈余时科目的反调顺序。

被投资方亏损时一般会计分录

借：投资收益

贷：长期股权投资D 损益调整（以长期股权投资的账面价值为冲抵上限）

长期应收款（如果投资方拥有被投资方的长期债权超 文/刘刚 曹志鹏 额亏损应视为此债权的减值，冲抵长期应收款）

预计负债（如果投资方对被投资方的亏损承担连带责 任的，需将超额亏损列入预计负债，如果投资方无连带责 任，则应将超额亏损列入备查簿）

将来被投资方实现盈余时，先冲备查簿中的亏损额，再作如下反调分录：

借：预计负债（先冲当初列入的预计负债）

长期应收款（再恢复当初冲减的长期应收款）

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一、关于金融资产的分类

根据国际会计准则第39号（IAS39）的规定，金融资产按持有意图和能力分为四类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项及可供出售金融资产。为了改善简化金融工具的财务报告，《国际财务报告准则第9号――金融工具》（IFRS9）将IAS39对金融资产的四分类简化为两分类：按公允价值计量的金融资产，按摊余成本计量的融资产。IFRS9将全面取代IAS39于2013年1月1日起生效。当前，我国所采纳的《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》（CAS22）对金融资产的分类与IAS39基本一致。根据CAS22：公允价值能可靠计量，取得金融资产的目的主要为了近期出售，则划分为交易性金融资产；公允价值能可靠计量，持有意图不明确为近期出售还是长期持有的划分为可供出售金融资产；到期日、回收金额固定且有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产，则划分为持有至到期投资，主要是指计划持有至到期的长期债券投资；在活跃市场中没有报价、回收金额固定的非衍生金融资产，划分为贷款和应收款项。从我国当前的金融资产分类来看，笔者认为存在以下几个问题。

1、分类主观随意性太强

由CAS22可见，持有意图是金融资产分类的重要依据。交易性金融资产和可供出售金融资产的划分主要依据企业对金融资产持有期的主观意图，意味着企业可以根据自身的需要和目的将金融资产随意地确认为交易性金融资产或可供出售金融资产，这为企业人为操控会计信息提供了较大的空间和余地。此外，实务中，企业取得金融资产时可能无法预期未来持有期的长短。如二级市场上购入股票后，具体何时抛售很大程度上取决于股市行情的变化。原计划短期抛售的可能因被深度套牢而长期持有，原计划长期持有的也可能因行情高涨而提前抛售。并且根据准则规定，持有意图发生改变，需要进行金融资产重分类，这样使会计核算变得非常复杂。

2、分类不严谨

根据CAS22，购入的债券可能归属于交易性金融资产或可供出售金融资产，也可能归属于持有至到期投资。若计划持有至到期，通过“持有至到期投资”核算，采用摊余成本计量，若通过“交易性金融资产”或“可供出售金融资产”核算，则都要求采用公允价值计量。对于购入的债券不计划持有至到期，公允价值也不能可靠计量，应归属于哪一类，准则未给出明确的答案。此外，二级市场上购入股票，计划长期持有，是归属于“交易性金融资产”，还是归属于“长期股权投资”。“计划长期持有”说明股票投资不符合交易性金融资产“目的是近期出售”的条件，故不能归属于“交易性金融资产”。若归属于“长期股权投资”，那么，所有二级市场购入的股票，企业都可以根据自身“需要”假借“短期持有”或“长期持有”的计划随意确认为“交易性金融资产”或“长期股权投资”，分类失去应有的意义。并且将二级市场购入的股票归属于“长期股权投资”，显然很可能有悖于现实，因为二级市场购入的股票随时都有被企业抛售的可能。实务中，大多数二级市场上购入的股票都是短期持有。对此类情况究竟应该如何归类，准则也未给出明确答案。

3、分类过于复杂

对“以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产”分类界定很抽象，一般会计人员难以准确理解掌握。根据CAS22，属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理，划分为交易性金融资产，但对“客观证据”并没有具体清晰界定。此外，当前长期股权投资未纳入《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》（CAS22）规范范畴，而是由专门的《企业会计准则第2号――长期股权投资》（CAS2）进行规范。笔者认为，纳入CAS2规范的长期股权投资和纳入CAS22规范的交易性金融资产和可供出售金融资产中的股票投资，虽然企业投资的主观意图有所不同，但从企业外部的观察者的角度来说，其客观的本质是相同的――都属于股权投资，有时也难以明确区分。因此，建议将CAS2并入CAS22，即将长期股权投资纳入CAS22的规范范畴，同时将核算特点差异较大的贷款和应收款移出CAS22的规范范畴。如此一来，CAS22主要用于规范证券投资的核算。然后，在此基础上调整金融资产分类。笔者建议将金融资产分类为公允价值计量的金融资产和成本计量的金融资产两大类。公允价值计量的金融资产是指存在活跃交易市场，公允价值能可靠计量的金融资产，主要是指二级市场购入的股票、债券、基金等，通过“交易性金融资产”科目进行核算。成本计量的金融资产根据投资的性质进一步细分为非交易性债券投资、非交易性股权投资、其他投资（本文暂不讨论其他投资有关问题），分别通过“非交易性债券投资”、“非交易性股权投资”、“其他投资”等科目进行核算。这一分类方法与IFRS9的两分类法框架大体一致，体现了国际趋同的改革方向。

二、关于金融资产的核算

现行企业会计准则CAS22规定：交易性金融资产的交易费用，计入损益类科目“投资收益”，不计入资产的成本，但可供出售金融资产的交易费用计入金融资产的成本。那么调整分类后，交易费用应计入“投资损益”还是计入资产成本呢？如果企业购入10000股股票，买价为90000元，交易费用5000元，股票在账面的资产价值应体现为90000元，还是95000元？企业支付95000元取得10000股股票，股票的价值必定在95000元或之上，否则企业不可能愿意支付95000元。因此，从这一角度来说，交易费用应当记入资产成本。

此外，现行企业会计准则CAS22规定：交易性金融资产的公允价值变动计入“公允价值变动损益”，可供出售金融资产的公允价值变动计入“资本公积”，那么调整分类后，公允价值变动应计入“公允价值变动损益”还是计入“资本公积”呢？某企业2010年7月10日从二级市场购入股票10000股，价格10元，2010年末价格涨为11元，2011年末价格涨为13元，2012年1月18日将股票出售，售价13.5元。按照现行企业会计准则，应作为可供出售金融资产核算，2010年将公允价值变动10000元计入“资本公积”。2011年将公允价值变动20000元计入“资本公积”。2012年1月18日出售股票时确认投资收益5000元，同时将之前的公允价值变动30000元从“资本公积”转入“投资收益”。如此处理，意味着将股票整个持有期间获得的收益额35000元全部确认为2012年的“投资收益”。事实上，35000元的收入是2010年7月10日至2012年1月18日之间逐年升值实现的。可见，公允价值变动损益记入资本公积，出售时再转投资收益的核算方法是不合道理的，有悖于配比原则和权责发生制原则。因此，笔者建议调整分类后的“交易性金融资产”沿用现行“交易性金融资产”的处理方法，将公允价值变动计入“公允价值变动损益”，反映潜在的投资收益，出售时从“公允价值变动损益”转入“投资收益”，确认为现实投资收益。这样公允价值变动损益就会在产生的当年得到确认，更符合配比原则和权责发生制原则。

总的来说，除了将交易费用由计“投资收益”改为计金融资产成本外，分类调整后的“交易性金融资产”与现行企业会计准则所规定的“交易性金融资产”核算基本相同。

三、关于金融资产的列报披露

1、交易性金融资产的列报

分类调整后的“交易性金融资产”是指存在活跃交易市场，公允价值能可靠计量的金融资产，主要是指二级市场购入的股票、债券和基金。存在活跃市场意味着企业随时都可通过交易变现，虽然企业可能存在长期持有的主观意图，或因客观原因而被迫长期持有，但从客观角度来说，是一种流动性很强的金融资产，其变现能力仅次于银行存款。因此，应当归属于流动资产，列示于资产负债表流动资产中的银行存款之后，应收账款之前，与现行交易性金融资产的列报位置相同。

2、非交易性股权投资的列报

分类调整后的“非交易性股权投资”，主要是指不能随时变现的股权投资，不管企业的主观意图是长期持有还是短期持有，推定为长期持有。因此，应归属于非流动资产，在当前金融资产分类下的“长期股权投资”位置列示。

3、非交易性债券投资的列报

分类调整后的“非交易性债券投资”，主要是指不能随时变现的债券投资，不管企业的主观意图是长期持有还是短期持有，推定为长期持有。因此，应归属于非流动资产，在当前金融资产分类下的“持有至到期投资”位置列示。

4、公允价值变动损益的列报

根据现行企业会计准则，公允价值列示于利润表中“营业利润”之前，意味着公允价值变动损益纳入了“营业利润”的计算。笔者认为这样存在两大弊端：其一，为企业通过公允价值变动人为操控会计利润提供了动力，导致公允价值“不公允”；其二，由于公允价值变动损益并不计入应税所得，因此需要进行企业所得税纳税调整。基于上述问题，笔者建议将公允价值变动损益列示于净利润之后。由于不计算在利润总额和净利润中，在很大程度上平抑了利用公允价值操控会计利润的动力，同时使公允价值变动损益无需再进行纳税调整。

四、结语

由于当前我国金融资产的会计分类主观随意性过大，分类不够严谨，且不够简明易懂，本文建议进行金融资产分类调整。本着客观、严谨、简明易懂的原则，考虑到IAS39转向IFRS9的国际变革方向，本文建议将金融资产首先分为公允价值计量的金融资产和成本计量的金融资产两大类。公允价值计量的金融资产是指存在活跃交易市场，公允价值能可靠计量的金融资产，主要是指二级市场购入的股票、债券、基金等。成本计量的金融资产进一步细分为非交易性债券投资、非交易性股权投资、其他投资。分类调整后，交易性金融资产沿用现行分类下交易性金融资产的核算规定，但交易费用不再计入“投资收益”，改为计入资产成本。非交易性股权投资沿用现行“长期股权投资”核算的有关规定，非交易性债券投资沿用现行“持有至到期投资”核算的有关规定。此外，建议交易性金融资产按照现行交易性金融资产所在的资产负债表位置列示；非交易性股权投资按照现行长期股权投资所在的资产负债表位置列示；非交易性债券投资按照现行持有至到期投资所在的资产负债表位置列示；公允价值变动损益列示于利润表的“净利润”之后。

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一、私募股权投资基金概念和运作

我国理论界、实务界对私募股权投资基金概念没有统一的界定，一定程度上导致私募股权投资基金行业的不规范发展。有鉴于此，笔者首先阐释私募股权投资基金的概念和基本运作流程，供政策制定者参考。

现今我们将私募股权投资基金定义为：以非公开的方式募集私人股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司的股权（包括上市公司非公开募集的股权）为投资对象，由专家专门负责股权投资管理，在限定时间选择适当时机退出的私募股权投资机构。

从美国的私募股权市场分析，私募股权投资基金管理公司主要从养老基金、捐赠基金、基金会、保险公司、投资银行等机构投资者募集资金。私募股权投资基金的运作包括三个环节：募集、投资、清算。私募股权投资基金投资主要分为四个阶段：寻找并评估项目；投资决策；投资管理；退出。私募股权投资基金预先设定存续期，到期延期或清算。

二、中国私募股权投资基金的发展历程及其评价

从私募股权投资基金的投资偏好分类，广义的私募股权投资基金可分为创业风险投资基金和非创业风险投资基金（狭义的私募股权投资基金）。前者主要为创新经济提供资本支持，后者主要为产业整合、企业并购重组提供资本支持。

伴随着中国科技体制和财政体制的改革，中国的创业风险投资基金，在1985年出现雏形，标志事件为1985年9月国务院正式批准了中国第一家风险投资机构——中国新技术创业投资公司，国家科委持股40%，财政部持股60%，以支持高科技创业为主。后经过波折，现在进入了政府引导的理性发展阶段。一定意义上讲中国私募股权投资基金前二十年的发展历史实际是中国创业投资基金的发展史，因为在2005年前，提的更多的是创业风险投资和私募基金的概念，2005年伴随着中国资本市场股权分置改革，进入全流通时代，且有私募股权投资背景的企业海外上市，财富效应发散，中国的非创业风险投资基金，即狭义的股权投资基金这一概念才变得甚嚣尘上。中国政府和各界开始重视私募股权投资基金的发展，2007年6月6日，中国国际企业融资洽谈会在天津举行，这是第一次以私募股权投资基金为主题的国际级展会。要想发展创新型国家，争取产业重组主导权达到提高国际竞争力就必须重点发展私募股权投资基金。中国人民银行货币委员会委员夏斌认为私募股权投资基金是中国资本市场的短板，要大力引导和支持私募股权投资基金市场的发展。随着《公司法》的修订，《合伙企业法》和《信托公司集合资金计划管理办法》的出台，私募股权投资基金的运作的法律环境逐步完善，各种组织形式的私募股权投资基金相继出现。

三、中国私募股权投资基金定位

我国的私募全股权投资基金受过去不完善的市场经济体制影响，对其认知和定位存在偏差，导致其发展缓慢。社会主义市场经济体制之下，笔者认为，应将私募股权投资基金定位于私募股权资本市场中的核心金融机构。此定位是由其金融功能所决定，其金融功能主要有以下四大功能：

1.融资功能，银行和证券市场融资门槛高，中小创新企业、并购重组企业很难从前述机构融资，私募股权投资基金填补市场空缺，可为其提供综合融资服务。

2.理财功能，为投资者提供个性化的投资产品。

3.资源配置功能。

4.为多层次市场提供多种可交易的标的。

四、中国私募股权投资基金内部治理机制

私募股权投资基金的运作过程中在私募股权资本所有人与基金管理人及基金管理人与目标公司企业家双层关系。主要存在道德和逆向选择两大风险。对此两大风险进行控制是私募股权投资基金发展的关键。

笔者按照私募股权投资基金的运作流程将其内部治理分为三个阶段，融资阶段、投资阶段、退出阶段内部治理。主要方式如下：融资阶段治理主要方式：采取有限合伙制；实现基金资金来源多元化；银行托管募集的资金；建立配套的机制，如分享合约激励，分阶段注资机制等。投资阶段治理主要方式：以期权激励目标企业管理者；以可转换优先股作为主要投资工具；分阶段注资加以监督；实行动态的控制权配置。退出阶段治理主要方式：在投资之前，提前设定好退出方式。但是退出方式一定程度依赖于中国多层次资本市场的建立和完善。

五、中国私募股权投资基金的外部环境建设

私募股权投资基金的健康发展，除了需要建立科学有效的内部治理机制，还需要不断完善外部支持环境——政府的支持、法律的完善、科技的进步、经济的稳定快速增长、国民收入的持续增加、多层次金融市场的构建、合格机构投资者的培育、金融工具的丰富、基金管理人才、诚信文化的建设及中介体系的发达等。我国在外部环境构建方面己具备一定的基础，但存在以下问题：

1.法律法规障碍。我国私募股权投资基金发展的法律法规已具备了较好的基础，但尚不完善。如公司法缺更细的实施细则、缺乏个人破产法、执法不严。

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第一，从证券市场购入某一上市公司的股票，购买价格高于或低于按持股比例计算的应享有被投资单位所有者权益的差额。

第二，投资企业直接投资于某非上市公司，投出资产的价值高于或低于按持股比例计算的应享有被投资单位所有者权益的差额。

第三，在会计政策不变的情况下，原采用成本法核算的长期股权投资，由于增资改按权益法核算时，由于被投资单位历年累积盈亏等所产生的，长期股权投资的账面价值与应享有被投资单位所有者权益份额的差额。