量化投资流程模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇量化投资流程，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

在这个过程中，量化投资不仅排除了人为的主观因素，并且可以做到更精确，以精确的值达到一个最优结果，这是量化投资的第二个优势。比如说什么叫成长性好的个股，是每年业绩增长20%，还是更多？什么样的标准才是他选股的标准？一般投资者判断某个行业或个股好坏，往往凭借主观经验与判断，量化投资则有一套完整的逻辑和规则，可以进行有效的评价和识别。比如有观点认为医药行业成长快，量化投资或许会考虑用某个指标去度量成长性，比如ROE增速，如果这个指标超出一定阀值，就可确认该行业确实成长快。从这个意义上来说，量化投资采用量化工具将主动投资逻辑规范化，能够带来规范化的收益。

量化投资的第三个优势是对海量信息的处理。现在沪深两市已经有2000多只个股，和10多年前相比，一个最大的区别是信息爆炸。现在人脑是永远不可能记住这么多信息的，并且对海量数据之间的关联不可能做出迅速判别，而电脑可以做到。

篇2

近几年，国内基金公司都在积极推出量化投资产品。但市场人士认为，目前国内的常见“量化”基金，实质上大多是“量化选股”基金，从量化的风险控制到量化的交易，整个决策流程依然靠传统的方法。

国内著名投行宏观策略研究员的工作积累，华尔街量化投资的历练，使华商大盘量化拟任基金经理费鹏对量化投资的A股应用有着自己的心得。他认为，量化投资最大的优势在风险控制上。与传统的价值投资“越跌越买”的理念不同，他认为量化投资应该是主动对市场风险进行判断，通过技术分析、量化模型分析等判定风险，在确定风险之后，及时对仓位进行控制，及时止损。

费鹏认为，目前市场上的量化产品将研究的重点放在择股和行业配置上，缺乏有效及时的风险响应体系，而从国外的经验看，量化的一大特点就是对风险的预判。因此，华商基金量化投资团队在吸收国内外先进经验的同时，在模型设计之初，便将核心定为风险控制。

在设计中，华商基金量化投资团队借助了包括从统计信息学角度出发的信息熵值（Entropy）的变化、从分形理论出发的市场模式（P atter n）的变化、从金融物理学角度出发的金融泡沫统计指标的变化、从市场微观结构出发的分析师一致预期分歧的变化和趋势等，构建风险模型，对中短期系统风险进行定量分析，依靠基金经理和研究员对宏观经济发展状况、人口与社会的结构性特征、经济产业周期等因素的分析，对长期风险进行定性分析。

量化投资坚持追求绝对收益

提及量化投资，人们就会想到西蒙斯用公式打败市场的经典案例。但这一投资工具在被引入国内投资市场之后，并没有展现其神奇的威力。根据wi n d数据分类显示，目前市场上有19只量化基金，2 012年可统计的15只量化基金平均收益率仅为2 . 5 5%（同期沪指上涨3 .17%），国内发行的量化基金的表现不尽如人意。

在费鹏看来，国内的量化基金仅仅是“量化选股”，追求相对收益。他认为，量化投资的核心应该是风控，坚持追求的则应该是绝对收益。

相比而言，目前国内公募量化基金多采用多因子模型，而多因子模型的设计原理是把价值投资理论通过数字模型加以表达。在实际测算中，华商基金量化团队每日涨幅居前的股票中，会有所谓投资价值较少的“垃圾股”，很难通过价值投资理论解释。

篇3

分级基金为突破口 首战告捷

由于量化投资在股票市场的应用范围较广，包括金融工具设计、指数增强、市场中立阿尔法模型以及套利策略等等多个方面。在反复比较深思熟虑后，周毅选择将金融工具创新作为突破口。

周毅认为，相比于其他的量化投资领域，金融工具与市场地域性特征关联度最低，因此移植性最强，成功概率就越高，同时在中国市场相对比较欠缺。所有的金融工具中，在国外使用得最广泛的就是结构化。

截至今日，银华共推出了三只指数分级基金和一只股票型分级基金，包括银华深100（首只深100分级指基）、银华中证等权重90（首只等权重分级指基）、银华中证内地资源（首只投资主题指数的分级基金）和银华消费主题（首只主动管理的主题类分级基金）。这四只分级占据目前市场上分级基金规模的绝对优势。银华深100是上市首只首日出现双溢价的分级基金，也是目前是场内规模最大的基金，约为150亿元左右；银华中证等权重90是第一个触阀值折算的分级基金，为所有分级产品的发展完善和风险控制提供了可借鉴的宝贵经验。

“市场和投资者以自己的方式证明了分级基金这种金融创新符合A股现阶段的运行特点，满足了国内投资者对杠杆和借贷收益的需求，更坚定了我们在工具型产品的研发和量化投资策略推广上的信心。”

看好中国量化投资“钱”景

不过分级基金只是整个量化投资应用中金融工具设计的一部分，其发展的背景是目前国内衍生品缺乏的现状。周毅表示：“我们想做全方位的量化投资，包含量化投资的各个领域。”

今年以来，银华的多只专户产品已经成功在A股市场上综合应用以上两项策略。据记者了解，银华专户产品中，表现最好的账户年化收益（扣除各种费率后）大幅超越同期沪深300指数。波动率仅约为沪深300波动率的1/3。尽管受现有法规和交易平台限制，在美国应用的量化策略大多数无法在A股实现，但银华在专户对冲产品上的成功尝试，证明了在国内利用量化投资方法可以获得绝对收益，而且随着各种限制的宽松化以及杠杆机制的引入，量化绝对收益产品可以拥有巨大的发展空间，中国式量化投资前景广阔。

志做国内旗舰量化团队

篇4

引 言

针对企业的内部控制评价方法的理论研究在一定程度上存在效率较低、结果较差的问题，越来越多的学者认识到了内部控制评价量化研究的重要意义。韩传模、汪士果（2009）在利用三维结构解析企业内部控制系统基础上，建立了基于风险导向示意结构的递阶层次指标体系，引进了系统工程法。唐立新（2010）在其文章中提出了对内部控制量化的百分制评价方法，王翠琳（2010）提出了利用对偶价值度量三角形法进行内部控制的度量，从方法上极大解决了主观性的问题，但是在因素重要性的排序上，需要大量的专家和注册会计师进行排序以避免干扰因素的影响，这种条件在现实中要求比较苛刻。

一、内部控制量化评价体系的意义

企业内部控制评价是指企业董事会或类似权力机构对内部控制的有效性进行全面评价，形成评价结论，出具评价报告的过程。而量化评价是指在评价过程中运用数学理论对评价体系进行改进，以达到方便观测和改进的目的。随着研究的深入和实践的发展，大家逐步认识无论从宏观社会层面，还是企业个体层面，内部控制量化评价体系相比于定性的内部控制评价体系具有更大的优势和更重要的意义。

第一，更有利于贯彻实施会计审计两大准则体系，是提高会计信息质量的重要保证。新会计审计准则体系开始执行后，在如何保证执行好会计准则方面，关键在于是否有合理的量化方法和标准能够确切表现出企业内部控制的优劣，而这恰恰是定性的内部控制体系所达不到的。因此，必须加强企业内控量化评价标准体系的建设及实施。

第二，更有利于促进资本市场健康稳定发展。企业是资本市场的重要参与者，肩负维护市场经济秩序和公众利益的重要责任。事实证明，内部治理机制不完善，内控机制不健全，最终会导致企业经营失败。因此，企业拥有良好的内部控制量化评价系统有利于加强企业内部控制的监管，防范企业经营失败的风险，提高广大市场投资者的信心，以推动中国的资本市场健康发展。

第三，更有利于企业实施走出去战略。目前我国在经济上主要依靠出口来获取收益，那么企业在全球合作中不仅代表着自身的形象，还代表着中国企业的面貌。良好的内部控制量化评价系统可以提高企业在国际合作中的形象，从而有助于加强国外合作者对国内企业的信任与合作关系的稳定，促进企业实现走出去的战略目标。

二、企业内部控制量化评价体系的构建

（一）风险防范是企业内部控制量化评价体系构建的基础

风险是指未来的不确定性。企业的风险包括内部风险和外部风险。具体来说包括管理风险、业务风险、财务风险、安全风险、技术风险、市场风险、法律风险等，企业在内部控制方面应根据企业发展战略和业务流程确定控制目标，充分利用信息管理系统，全面系统持续地收集相关信息，进行风险评估。吸收COSO框架的合理内核，借鉴其他内部控制观点，本文主要采取的是三维立体框架模型和矩阵相结合的方式来建立内部控制的量化评价体系。

（二）三维立体框架模型

三维立体框架是指将企业的内部控制体系分别从企业自身的横向部门安排、企业的项目流程、企业纵向的行政级别三个方向来考虑，同时引入X轴、Y轴、Z轴进行三维立体的考虑。

Z轴是指从企业的行政级别从上到下来安排的。众所周知，企业的行政级别主要包括股东大会、董事会、监事会、经理层，各部门中间管理层和下属员工组成，形成了一个纵向结构，这构成了企业内部控制的硬件基础，设计中以总目标为基础，根据各层人员的具体目标进行安排。股东大会是企业最高权力机关，控制目标就是要求管理当局提供真实、完整、有用的信息，监督管理当局的经营行为，作出正确的投资和管理决策。董事会接受股东的委托，其内部控制目标主要是保证计划、投资方案、财务预决算方案、利润分配方案等的科学公平，公司内部管理机构设置合理等。总经理接受董事会委托，是公司执行层次，具体负责企业的日常经营工作。各部门经理由总经理任命，协助总经理制订企业长短期方针，制订建立财务总战略，制订并实施有关企业预决算和管理控制程序，确保总经理掌握信息。监事会与内审部门是公司的监督部门：内审部门主要对董事会和总经理负责，对其以下层次的控制工作执行情况进行检查，监督规定落实与执行情况；监事会则对公司董事和经理进行监督，确保股东的利益。

篇5

2010年起至今，国家发改委正式启动新一轮农村电网改造升级建设任务，由于农网建设项目点多面广，不同地域、经济条件下农网建设规模不同，在农网项目管理方面也出现了一些亟待解决的新问题，例如在当前条件下如何抓好农网项目工程变更的控制管理就是一个很突出的问题。

一、农网工程变更形成的现状分析

（一）项目前期管理有待提升，可行性研究、初步设计深度相对欠缺

以河南省为例，为规范项目前期管理工作，自2010年新一轮农网工程启动后，取消了原有的项目单位自行组织人员进行农网中、低压部分项目设计模式，全部农网工程设计采用集中招标形式确定中标单位。新模式催生了大量中、小资质设计单位，各设计单位实际设计能力参差不齐，尤其是农网中低压工程（10千伏及以下电压等级）部分往往不能做到逐项逐点设计到位，设计质量不能有效保证。

（二）工程变更控制程序不明晰，施工阶段变更随意性大

农网工程变按现有流程由项目单位自行管理，较大规模变更需经省发改委审批，但在变更范围、幅度等指标量化方面描述不明确，实际变更主要由项目单位的现场工程管理部内专业人员提出，缺乏的控制变更制度和责任追究奖励机制，个别工程甚至边施工边变更，对施工中的工程项目想改就改，有的项目一改再改，对并更的必要性和合理性监督不到位，对变更造成的损失没有相应的责任制约。

（三）现场质量管理有待加强、农网中低压工程变更现场签证问题较多

由于目前电力工程建设采取的是计量（监理）与评价（决算）分离的工程监管模式，负责决算审核工程造价工程师一般不到现场，而决算审核的依据主要就是工程施工图、竣工图和现场的工程变更签证。负责现场的签证人员因不熟悉工程造价知识，对哪些该签，哪些不该签，哪些是施工组织措施费、间接费以及合同中已包括的费用，把握不准，给施工环节中的（尤其是隐蔽性工程）偷工减料提供了可能，特别是10千伏及以下项目目前没有引入监理机制，仍采用项目单位监管模式，现场鉴证工作更易受不确定因素影响。

二、加强农网工程建设项目变更控制的措施

（一）规范项目前期管理，抓好设计招标、项目可研阶段的优选、评审工作

控制农网工程变更以及控制由于变更所造成的投资增加，设计阶段是重点。

农网工程设计费只占整个工程投资的1%-2%，而设计成果的好坏对工程投资的影响远比设计费大得多，从历年农网建设分析，最高可达到项目投资的20%甚至30%，因此在设计招标管理中要将定标的主要因素应放在设计技术质量及投资估算的经济性和合理性上，避免简单采用最低价中标模式，要通过技术、经济等综合评价方法，选择在技术先进条件下经济合理、在经济合理条件下确保技术先进的设计单位中标，这样可以有效地控制工程实施阶段的设计变更。

（二）加强工程变更控制，综合平衡时间、费用、质量要素，严格变更识别、审批

控制农网工程变更以及控制由于变更所造成的投资增加，施工阶段是关键。

对于项目实施中发生的变更，首先要在实施变更前对承包合同文件的造价组成进行深入分析和评估，确定该项目的成本造价以及承包商可能获得的利润，再结合招标文件及投标报价，对因不平衡报价产生的单价偏高或偏低的子目，及与此有关的工程变更加强跟踪和控制。其次，对变更项目的性质和费用影响实施分类控制，合理区分业主和监理工程师在处理不同性质变更问题上的职责，权限及其工作流程，工程变更必须以原合同为基础，必须在原合同的约束下及时、正确地处理，变更范围不能太大，并且要经过严格审批程序，层层把关。如果变更很大，需重新招标或竞争性谈判，签订新合同。

（三）强化现场质量管理，确保质量管理、监理大纲要求的鉴证记录执行到位

现场签证一方面是工程实施修改变更的要求，另一方面也是工程决算的重要依据，它是除招标文件外最原始的结算凭据，对工程的最终造价起着决定性作用。因此，在处理联系单签证工作中必须要有章可循，按一定程序执行。具体做法：工程变更时，首先由工程管理专业人员根据变更的具体要求，明确需变更的工程内容和工程量，提出变更联系单，并由本部门负责人审核，若涉及费用问题的联系单应转入预算部门，则由造价工程师核算确定变更所增加或减少的投资额后，再按照联系单审批权限、审批程序，层层把关，审批发放，作为工程决算依据，同样，施工单位发出的联系单在反馈时也按上述管理办法实施。要特别注意变更内容涉及到合同中有明确的或招标时已做出承诺的，应按合同及相关承诺执行，对投标时综合单价中已包含的子项目，不应纳入工程量增加的范围，不计算费用。

（四）完善相应农网建设工程变更标准、规范，确保变更管理有序、可控

篇6

对公路建设项目进行可行性分析过程中，将环境影响评价作为了主要依据，而环境影响经济损益分析则是环境影响评价的关键性内容，实践操作流程是从工程经济评价方法的角度出发，以自然环境为基础开展经济评价工作。

1公路工程的特性和关键性的环境影响因子

公路工程建设项目对环境具有一定的影响，突出在线形的带状影响上，有几十公里或百公里的长度，有几公里或几十公里的宽度。它的最大特性是具有较长的路线、涉及领域大、施工时间长、影响覆盖广；工程面积、施工期限、工人数量、施工设施等因素决定了其具体的破坏程度，由此可以得出，环境影响因子的数量众多。从上述特点的角度上可以总结公路工程建设项目存在以下几种环境影响因子：土地被路基大量占用、森林植被遭到大面积破坏、水土保持、工农业产值、人均收入等。

加强环境影响的量化，而量化环境影响的核心之处在于以合理的量化单位为基础对各种影响程度进行准确衡量，环境影响物的预期剂量应和受体的量化影响紧密结合。由此可以看到，影响因子的识别和量化在环境影响经济损益分析中属于不可忽略的重要流程。

1.1水环境评价因子。提取涉及公路建设项目的评价因子，具体是PH值、水质的酸碱度指标，在无量纲范畴内，当其值不超过6到9就属于正常情况，如果COD的数值较高，那么水体就会发生严重的污染，通常COD值在几到十几mg/L范围内是可以饮用的水。施工过程中，沥青的摊铺会影响到水体的质量。

1.2声环境评价因子。主要通过声环境评价内对声音高低进行评价的物理量分贝，将敏感点中的噪声值予以量化LAeq。

1.3大气环境影响因子。要求施工过程中与运营中的大气环境影响因子应以TSP、沥青烟以及NO2，SO2为主。这里所说的TSP指的是总悬浮颗粒物，涵盖了所有的固体微粒、液体微粒等，通过标准的大容量颗粒采样器在采样效率达到百分之百左右的滤膜上采集清晰可见的体积的颗粒物，当处于恒温恒湿状态下，对采样前后的采样膜质量进行细致检查，以此明确采集的颗粒物具体质量，然后与采样体积相除，最终获得颗粒物的总体质量。

在沥青路面施工中，经常会冒出浓浓的沥青烟。而沥青烟气内含有沥青挥发组分凝结后产生的固体微粒与液体微粒，以及具备蒸汽特性的有机物，沥青烟气中通常存在较浓的黑褐色烟尘，给人严重的刺激感。NO2，SO2主要是运营过程中车辆排放的尾气严重危害了人的身心健康，破坏了植物的生长，致使公路两旁的农作物产量不断下滑。

2.2环保措施的整体投资

篇7

西安咸阳国际机场股份有限公司作为咸阳机场的运营管理机构，在经历了股份制改革、股权多元化等变革后，在管理机制、运营流程、内部控制等方面不断完善，形成了较为规范的内部治理架构。面对地区经济快速发展的新环境，公司审度自身，盘点资源，分析优劣势，提出建设“现代综合交通枢纽，中国中心门户机场”的战略定位，并明确了六项战略目标。

为了保证战略目标的落实，公司研究分析现状，认为亟待解决的一个重要课题是如何确保战略目标的实现，精准把控实现路径。随着公司运营规模的升级、业务发展的多元化和运行程序的复杂化，如何有效地配置资源，如何在不同的发展方向上做选择，如何在保障公司自身发展的同时给予股东及员工满意的回报等都需要通过科学的管理工具统筹平衡。

在此背景下，公司研究自身企业特点，启动了以财务战略模型为工具的中期商业计划项目，通过财务量化，加强计划管理，动态监控战略实施路径。以企业价值最大化为目标，通过财务系统来配置资源，根据企业内外部环境的发展变化不断对战略举措进行检验、调整，对实现战略目标所需资源进行优化配置，从而保证公司战略路径不偏轨。

一、中期商业计划的概述

中期商业计划是落实战略规划的具体策略，是长期战略规划和短期年度计划的衔接。具体来讲，中期商业计划就是通过合理的资源配置，科学的建立供、产、销，人、财、物结构，借助财务的数字表达形式，对未来3-5年的发展思路、管理模式和重大项目做出更具体、详尽的计划和定量预测，形成未来经营能力和经营结果的综合反映。其实质就是科学地以企业发展模拟运行为主线，沿着战略发展方向将各个方面链接起来，利用数字模型，系统地、综合地反映企业发展大局，指导具体工作。中期商业计划一般以五年为一个周期，每年甚至每个月进行滚动更新，实时根据企业运营发展和战略决策的现实调整变化，通过更新资源分配将企业未来的发展面貌展现在决策者的眼前。

二、中期商业计划编制方法

中期商业计划的编制和更新是一项系统工作，也是一项关乎公司长远发展的重要工作，在推进过程中涉及分解战略目标、确定关键任务、设定基本假设、配置财务资源、形成财务预测等具体工作内容。

（一）战略分解

结合战略规划目标，公司高管团队在分析现状和未来远景的基础上，通过集体研讨，对公司的中期商业计划期内5年的战略重点达成共识并进行清晰地描述，形成年度经营计划，并将重点任务逐级分解转化为各部门关键任务，由各部门负责人制订出具体行动计划。

（二）确定基本假设

基本假设就是根据战略规划，对企业未来所处的经济环境，在一定时期内享有的相对稳定的政策，以及相对固定的基本经济指标和业务指标进行设定，作为形成财务预测的最基本的前提条件。也就是把公司各项规划安排，浓缩到基本假设表里，转化为数字目标值。这需要假定企业发展总体增长趋势，未来发展是乐观、中观还是悲观；要把发展趋势量化成业务量的增长幅度；需要假设物价指数的变化，因为物价的增长会增加购买成本，也会成为我们部分收入调价的参考指标；评估公司享有的各项税收优惠政策是否能够继续延续；还要设定公司有关基本情况，比如收费价格是否调整，资产的结构是否发生变化，对资产折旧率产生何种影响；公司筹融资方式是否调整，融资方式和资金成本发生哪些变化等；公司章程要求的经济状况也要考虑，比如股东要求的投资回报、利润分配政策等。

（三）配置财务资源

战略规划确定了发展的方向和目标，那么就要确定做哪些业务、投资哪些项目来实现目标。公司经营工作需要什么资源？需要配置多少人力、物力？把这些繁杂的业务拆解成各个业务量指标，实现资源的有效配置。只有梳理清楚这些业务，才能够把战略要求的发展方向，转化成具体的工作，并朝设定的方向前进。所以，这个是以业务部门为主导的阶段，业务部门要和财务部门沟通协调，按照财务报表的最终展现形式来梳理归纳收入、成本等各项业务，这是中期商业计划成败的最关键点。具体怎么设计模型，比如我们要计算机场的起降服务收入，那么，运行统计部门就要提供起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量，并把起降架次指标量按照国际航班、国内航班划分清楚，再继续细分为不同起飞全重占总机型结构的比重，划分的这么细致的目的就是和收费标准对接，计算收入。以后，只要调整机型结构比例，收入都能够很方便的计算出来。对于其他行业而言，也是一样，要将影响收入实现的具体因素，细分开来，找到方法，拿出业务指标实物量和依据，财务部门协助业务部门进行分类，用历史数据进行验证和修正。

配置投资同样非常重要。按照投资类型分为固定资产投资和股权投资，每一类都需要业务部门按照项目进行详细预测。基本建设项目对投资的规模、资金来源、付款进度等内容都要进行详细预测和分拆，涉及公司未来资金的统筹和安排；股权投资一般都是根据公司战略发展规划来计划和安排的，是否增资、是否调整股权比例、是否收购兼并相关企业等都应依据公司发展规划在中期商业计划编制过程中给出相对清晰的回答。掌握了这些关键点，就能形成投资计划表，充分展现公司各项资产配置计划的内容。

（四）形成财务预测

通过前面所有的步骤获得业务数据，进行整合和分配，设计计算公式，勾稽各个业务表格，形成企业资产负债表、损益表、现金流量表和KPI主要指标，并对预测结果反映的趋势进行分析，比如，收入增长、息税折旧前利润增长是否达到预期；净资产收益率和EVA趋势是否向好；反映的投资回报率能否达到股东的要求等，如果没有达到目标，要重新对公司的发展短板进行分析，找出关键症结，形成有针对性的解决方案，并对资源配置重新进行调整，直到发展趋势是合理的、与公司要求契合的，中期商业计划的编制工作才算基本完成。

三、中期商业计划的应用成效分析

通过建立中期商业计划，可以把以资源为基础的企业战略意图转换为运营中可以实际操作的财务目标和实施方案，使企业战略落实成可实施的财务方案和其它管理运营方案，并最终形成可量化、可考核的指标体系，形成管理的闭环。

（一）解决了中长期战略规划落地问题

公司中期商业计划，以财务战略模型为平台，有效串联了公司各业务层面的子战略，包括机场主业发展战略、非航业务发展战略、人力资源规划、机场经营规划等战略，统一战略目标，避免顾此失彼。财务模型以五年为一个预测周期，编制过程包括顺流和逆流两个程序，顺流程序以详尽的年度经营措施及财务计划为基础，基于动因分析、趋势预判延展。逆流程序，根据模型预判结果修正子战略目标及相应措施，同时，模型预判结果又为递延年度的目标提供了约束。顺逆流程序的有效结合，使整体战略目标与年度分项措施相辅相成，形成相互约束的闭环管理程序，实现了公司中长期战略与业务层面的子战略的有效衔接，使其相互支撑和相互制约，避免了公司中长期战略与业务发展在实施过程中的脱节。“十二五”期间，咸阳机场股份有限公司通过实施中期商业计划，确保公司所确定的主要战略目标均得以实现。

（二）解决了战略组织层面与战略执行层面衔接不紧密的问题

重要项目的推进，有明确的责任部门还不够，必须根据项目的重要性和管理属性，配置相应层级的执行机构，否则就会雷声大、雨点小，无法真正确保落地。对中期商业计划的推进，起点和定位较高，在公司章程中，已明确提出了这一项目的组织、实施、程序及内容要求。同时公司内部设立了全面预算及中期商业计划领导小组，下设办公室及小组成员，小组成员包括公司的经营、规划、人力、市场等核心业务部门，明确管理职责和业务范畴，将战略目标层层分解到具体经营项目和经营工作中去。施行一线运营者和上层管理者共同研讨机制，全员参与，上情下达，下情上报，统一目标，量化指标，有效解决落实问题，同时还积极树立了全员的财务意识、效益意识和危机意识。

（三）解决传统商业规划中财务量化的可操作性问题

公司中期商业计划，以企业战略规划及其子规划为基础，综合物价水平、国家财税政策、股利政策等重要信息，结合企业实际经营数据，分析规律，量化趋势，通过多选设置、搜索匹配及宏公式等多重公式和应用建模，直接从业务计划形成财务预测报表，模型输出内容包括各子规划发展财务预测、财务报表、敏感性分析和一致性检验。模型应用结果可视化程度高，比较直观，应用性强，操作灵活便利，构建的模型可在长期战略落实中动态调整应用。

（四）解决了为公司重大决策提供有效支撑的问题

机场行业的重大投资决策往往以机场改扩建为主，其投资规模较大，投入产出时效较长，重大决策对企业的影响在短期内表现并不明显，通过短期财务计划或年度财务分析难以对企业的长期重大决策进行评价和修正。同时，有些投资项目，单独评价时可能IRR低于目标回报指标，但并入企业整体时，企业整体净现值是升高的，这说明新投资项目可以增加企业的整体价值。中期商业计划把企业的投资项目合并入企业的整体运营进行评价分析，通过对长期价值的评估，比独立项目评价更加科学准确。

篇8

债券产品和宏观经济联系紧密，从事债券投资，对宏观经济的把握至关重要。汝平说：“从事债券投资，需要关注宏观经济的方方面面，信贷的松紧、资金面动向、货币政策，等等。”宏观调控和政府政策的不确定性，往往是影响债券市场收益和风险的因素。经济本身的运行是可以通过经验和模型进行预测的，但政府出于调控的目的出台的措施，不确定性更大，因此需作及时的跟踪和反应。

随着全球经济一体化程度的加深，债券市场表现出对全球重要经济体的高度敏感性，因此，做债券投资不仅需要对国内宏观经济有深刻的理解和判断，而且对全球经济数据的跟踪日显重要。汝平说：“现在全球金融市场的资金流动非常频繁，各国货币政策会通过全球的资金流动互相影响，所以，债券投资不能只考虑一国的投资环境，还需要有全球视野。”如美国的量化宽松政策会对全球的金融市场造成影响，所以债券市场的不确定性因素是多维的。

把握全球经济的动向，对汝平来说可谓是轻车熟路，他有过15年国外证券从业经历，自19 9 6年起他在美国摩根士丹利投资管理公司从事债券投资工作，多年来涉猎全球多个区域的债券市场。2010年汝平回国，在基金公司从事债券投资，管理的债券产品有优异的业绩表现。把握海内外宏观经济是从大处着眼，具体到操作层面，债券投资对细节的要求很高。汝平认为，债市这些年扩容后，增加了债券品种，需要更严格的筛选，因而对个券研究的要求提高了。同时，债券管理的特点之一是非常数量化，可谓差之毫厘，谬之千里，这要求债券管理者对数据非常敏感、细心。

重在风险控制管理

多年来从事债券投资管理，汝平认为他最大的感悟是债券投资管理的核心是风险控制。在宏观上，债券行情对宏观形势、资金状况等反应非常灵敏，这就要求在管理中全面考虑各种可能的风险。基金经理需要对相关宏观经济变量，比如C PI、PMI、固定资产投资增速等做到非常及时的跟踪。

在具体操作层面，则是对债券的信用风险、利率风险和流动性风险的控制管理。汝平管理的固定收益团队在团队建设、风险监控以及流程管理等方面都有自己的体系和机制，如通过久期管理和限制放大操作等措施来控制利率风险，除参考外部信用评级外，也建立了自己的信用评价体系。对企业信用等级分析，通过分散投资原则来控制信用风险。在流动性风险方面，严格监控类别资产集中度、单支债券集中度和流动性比率等指标。

篇9

中图分类号：F406.4 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）05-00-02

一、固定资产投资项目后评价的基本概念和理论基础

项目后评价一般是指项目投资完成之后所进行的评价。它通过对项目实施过程、结果及其影响进行调查研究和全面系统回顾，与项目决策时确定的目标以及技术、经济、环境、社会指标进行对比，找出差别和变化，分析原因，总结经验，汲取教训，得到启示，提出对策建议，通过信息反馈，提高企业投资决策水平和投资效益。

项目后评价应坚持独立、科学、公正的原则。项目后评价的综合评价方法是逻辑框架法。逻辑框架法是通过投入、产出、直接目的、宏观影响四个层面对项目进行分析和总结的综合评价方法。项目后评价的主要分析评价方法是对比法，即根据后评价调查得到的项目实际情况，对照项目立项时所确定的直接目标和宏观目标，以及其它指标，找出偏差和变化，分析原因，得出结论和经验教训。项目后评价调查是采集对比信息资料的主要方法，包括现场调查和问卷调查，具体见表1。

二、固定资产投资项目后评价的管理与实施

1.组建相对独立的专家评价组

在进行固定资产投资项目后评价之前，应根据项目的特征组建专家评价组。专家评价组由投资管理部门牵头组建，应包含外部独立专家，主要为咨询工程师、项目管理师、技术专家等，内部包括规划、实施单位、使用单位、财务、技术工艺、审计等人员。在条件允许的情况下，外部专家人数不低于总人数的1/2。专家评价组的主要职能是对固定资产投资项目后评价报告进行现场调查、打分、评价。

2.确定合理的固定资产投资项目后评价流程

好的业务流程是工作顺利开展的保证，固定资产投资项目后评价业务流程主要包括后评价前期准备、分项自评价报告和后评价报告草案的编制、专家评价组组建、实施专家评价，出具评价意见、后评价报告的编制与上报、后评价报告的应用等等。

3.固定资产投资项目后评价报告的内容

固定资产投资项目后评价报告主要包括4大部分，第一，项目前期和实施过程总结与评价，主要对项目的投资决策、实施准备、建设实施及项目运营情况进行总结和评价；第二，项目的绩效和影响评价，主要报告项目实施后的技术、经济效益、环境、社会效益等进行总结和评价；第三，项目目标实现程度和持续能力评价，此部分主要是对项目目标实现的总体评价，并对项目后续发展以及实现的产品（产业）核心竞争能力的评价；第四，项目的经验教训、结论和相关建议。

4.编制并实施合理的固定资产投资项目后评价指标要素和定量评估表

固定资产投资项目后评价指标打分表主要在实施专家评价过程中运用，通过量化的数据避免人为主观因素对评价的影响，确保后评价的科学性。后评价指标打分表的设计主要依据后评价的内容，确定需要打分的项点，根据项目的特征分别赋予不同的权重，采用对比法确定每个项点的评分档次。对于一般固定资产投资项目后评价指标打分表主要包括“项目目标实现和可持续能力后评价、项目过程后评价、项目经济技术后评价、项目社会效益和环境影响评价”，其权重设置为25%、40%、20%、15%。具体见表2。

5.做好重要单项投资项目的后评价

在企业固定资产投资项目后评价中，对重要单项投资项目的评价非常有意义。例如，某条生产线（工序）、单台超过300万（可根据企业规模确定该标准）的设备，这些重要单项投资项目可能在一项总体的投资项目内，也可能单独存在于年度的更新改造项目中，无论在哪项统计项目中，都必须进行及时的后评价。对于制造型企业来讲，此类单项投资主要体现在生产类设备上，可按照后评价流程由投资部门牵头评价，也可设置相应的评价指标打分表，重点是设备的使用效率，工艺技术的合理性、先进性，产品加工的质量等技术、经济评价，具体见表3。

三、固定资产投资项目后评价有效实施的保证

1.前期资料、数据准备扎实、准确

先有事实信息，后有价值判断。得出一个正确的价值判断结果，其前提条件必须是对信息的全面准确掌握，如果离开了事实信息，所作出的价值判断难免就会失之偏颇甚至得出完全相反的结论。因此在后评价过程中应特别重视前期资料、数据的准备。主要包括，与项目前期有关的项目建议书、环境影响评价报告、项目可行性研究报告以及相关的批复文件；与项目实施有关的初步设计文件、开工报告、招投标文件、合同、工程概算调整报告、监理报告、竣工验收报告及其相关的批复文件与资料；各相关部门的分项自评报告以及由投资规划部门汇总编制的自我总结评价报告；项目运营情况资料，财务报表、审计报告等。

2.评价过程重量化，要做到定性与定量相结合

管理学家詹姆斯·哈林顿说过“如果你不能测量它，你就不能管理它”。在管理系统中预测、计划、控制、报告都应该以量化的数据作为基础。固定资产投资项目后评价本身就是投资项目周期的一个重要阶段，是项目管理的重要内容，因此采用定量评估是不可缺失的内容。在投资项目后评价过程中，定量评估主要表现在，在自我总结阶段的分项报告以及总报告中该量化的，能够量化的尽力量化，除已用数据表示的销售收入、利润、投资回收期等财务指标之外，对于技术性的指标也要进行测量。在专家评价阶段杜绝只用定性分析下结论，必须应用对比法对实际效果与目标进行对比并确定分值。

3.重视重大投资项目整体后评价，但不忽略单项投资项目后评价

之前已谈到，在企业固定资产投资项目后评价中，对重要单项投资项目的评价非常有意义。重大投资项目建设周期最快也要2年左右，企业的成长本身也是有生命周期的，因此，企业不可能每年都在进行新的重大项目的投资。从频率上看，重要的单项投资出现较高，从取得的技术能力上看，重要的单项投资更加直观，从对项目管理能力的验证上看，重要的单项投资更加快捷。同时，在一项重大投资项目中，对其中的重要单项投资也是有必要进行单独评价的。这样，重大投资项目后评价和常态化的重要单项投资项目后评价相结合，企业的固定资产投资项目后评价工作才有可能做实。

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其实在“8.16”事件中，光大证券所犯下的错误是很低级的。根据证监会的调查，光大证券策略投资部自营业务使用的策略交易系统，包括订单生成系统和订单执行系统两个部分，均存在严重的程序设计错误。其中，订单生成系统中ETF套利模块的“重下”功能（用于未成交股票的重新申报），在设计时错误地将“买入个股函数”写成“买入ETF一篮子股票函数”。而且该交易系统于7月29日实盘运行，至8月16日发生异常时实际运行不足15个交易日，“重下”功能从未实盘启用，严重的程序错误未被发现。而订单执行系统错误地将市价委托订单的股票买入价格默认为“0”，系统对市价委托订单是否超出账户授信额度不能进行正确校验。并且光大证券的策略投资部长期没有纳入公司的风控体系，技术系统和交易控制缺乏有效管理。此外根据交易软件提供商铭创科技所言，是应光大证券的要求将交易系统中的风控模块去掉，而改放在策略层面来检查风控。可见，只要切实做好风控工作，严格新技术、新策略的上线流程，在交易系统上线之前，做好严格的测试，各种情景模拟和压力测试，那么，光大证券的乌龙指事件是完全可以避免的。

本人丝毫都不怀疑量化投资会在中国市场得到普及，但如何让量化投资在中国市场规范发展却是管理层必须正视的问题。在这个问题上，至少有这样几个方面是需要引起重视的。