股市投资策略模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇股市投资策略，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

《卓越理财》：在股市里，你有什么心得体会呢？

张存贵：就我个人而言，在股市做投资，考虑风险是首要的。考虑风险就要想清楚自己的承受能力，不要以为进入股市就一定能赚钱。

在选股方面，我还是推荐从基本面来看股票，坚持价值投资的理念。因为归根结底，还是公司的价值决定着公司股票的价值，偶尔可能会由于炒作等等原因，在短期内会使其价值有所背离，但是市场是会自动进行调节的，从长期来看，两者是一致的。

当然，还有一点值得注意的就是，不要刻意的追求高卖低买。刻意的追求高卖低买，会让你心态失衡，错失市场机会。

《卓越理财》：能谈谈你是如何采集数据，以分析股市变化的呢？

张存贵：在数据方面，我们有自己的一套比较完善的系统，收集有各种股市信息，还有就是可以从万得、天相等业内的资讯公司获取专业的数据。一般我们都是看中长期的趋势，关注宏观数据，以此对比然后分析出股市的变化来。比如，去年股指冲到6000点时，我们分析得出三季度的行情是由绩优股带动的，在6000点时，绩优股比较正常，但是再多就有泡沫了，显得有些后继不足，而且资金量也有些吃紧，而10月份时四季度的预报出来了，同比增速下降，因此从6000点向下跌是预料之中的了。

《卓越理财》：你是如何看待1月21日股市下跌的呢？

张存贵：1月21日的股灾一方面是周围国家下跌带动的，印度21日大盘几乎跌停。另一方面，也是受平安的影响，因为平安公告拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。以上周五（1月18日）的收盘价测算，中国平安公开增发募集资金额将达到约1178亿元，再加上412亿分离债募资额度，其再融资规模将接近1600亿元。

在此之前呢，花旗银行巨亏98.3亿美元也影响到了股市，巨亏如此之多完全超出了市场的预期。这些因素引起了市场的恐慌，表现在股市上，就是股指大幅下挫。

《卓越理财》：对于“在股市下跌时买基金”这种观点你是如何看的？

张存贵：这点我比较赞成，但是有一个条件，就是千万不能以波段操作来买基金，基金投资要坚持以中长期为主，这样才能获取收益，不能以炒股的方式来操作基金。

在牛市格局不变的前提下，每次股市调整都是投资基金的较好时机，在相对低点分批逐渐投资基金可摊博成本，当股市再次上扬时，可以分享较多的收益。

《卓越理财》：大牛市结束了，这是现在的一种说法，你是怎么认为的？

张存贵：我认为判断牛市是否发生根本变化主要看股市的价值基础：宏观经济和上市公司业绩，是否发生了根本变化，而不应该从股指来看。尽管上证综指跌破年线，在技术上被看作牛熊分界线，但我认为更多地应该由价值基础来决定

这轮牛市开始时，我国的宏观经济是非常好的，GDP的增速也非常高；人民币的升值在有条不紊的进行着；股改后企业出现了爆发性的增长。而现在，这三种因素都没有改变过，宏观经济增速仍旧很高，人民币升值仍在持续，股改后企业出现爆发性的增长的可能还是存在着的，这些因素都没有发生根本性的改变，所以我不认可这种观点。

2006年以来的单边上涨行情可能很难在2008年再现，2008年股市的不确定性将较高。

展望2008年的A 股市场，我觉得在宏观经济整体态势良好、企业盈利仍然保持30％以上增长以及人民币稳步升值的大背景下，再加上前期的深幅调整，中国的牛市进程有望继续以新的格局推进，在某些因素（如2008 奥运景气、股指期货等）的推动下，市场有望创出新高。

在具体的行情演绎上， 2006年以来的逼空式上涨将不会重演，而市场出现宽幅震荡的可能性较大。主要是因为短期内宏观经济和企业盈利增速步伐的放缓以及供求关系的变化，使得市场估值一旦高企，回调的压力就会加大。

《卓越理财》：那么，在这种震荡股市中，我们理财应该将重点放在什么地方呢？

张存贵：理财，我们首先要制定理性、合理、客观的理财目标，然后要衡量自己的风险承受能力，最后再构建适合自己的投资理财组合。如果有条件，应该与专业的理财人士沟通。

理财产品还是首推基金，因为基金是由专业人士在替你打理财富，只要你不是频繁的买卖基金，而是长期持有的话，跑赢CPI是没有问题的。基金还是以国内的为重点，目前仍然看好A股，可能购买偏股型的基金收益会更多一点。

《卓越理财》：既然是推荐购买基金，那么能否谈谈一些投资策略呢？

张存贵：关于基金投资策略，首先要明确的是针对2008年的市场环境，建立客观、合理的投资目标，2006年、2007年以来的基金超额回报可能很难在今年再现，因此我认为今年投资基金可以从以下三个方面入手：

篇2

自1992年以来，伴随着我国计划经济向市场经济的转型，我国证券市场从无到有，从小到大，时至今日，已成为经济生活的重要组成部分。沪深股票投资账户数截止2009年06月30日已达1.28亿户，其中沪市自然人账户开户数为64426245户．占沪市期末账户总数的99.58％，持有期末已上市A股流通市值十万元以下的投资者占总账户数的86.21％。从资本市场的运行看．投资者行为不仅受证券市场的影响，反过来也影响证券市场的健康稳定发展，并通过传导效应影响整个经济的发展。因此，研究适合散户的投资策略就具有重要的理论和实践意义。

一、投资理论综述

以Samuleson、Fama等学者所创立并发展的“有效市场假说”(EMH)理论为核心，以Markowi的“现代资产组合理论”(MPT)Williams的“资本资产定价模型”(CAPM)，ROSs的“套利定价模型”(APl)，Blaek-Seholes的“期权定价理论”等为基石所构架的传统金融理论一直居于现代金融证券研究领域的统治地位。该理论体系的核心观点：1、投资者是理性的决策者，并且按照最大效用原则来进行个体投资行为。2、金融证券产品的价格充分反映了对信息的理解，价格是随机漫步的，具有不可预测性，没有人能够持续的获得利润。该理论研究的思路是先根据投资理性的假设创造一个理想的市场和完全理性的投资者，然后探讨证券市场在这种状态下应该发生什么．其实是遵循着一种从主观到实际的思想方法。

然而随着金融证券市场的不断发展，大量实证研究发现，人的行为、心理感受等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用，金融经济学家尝试从其它角度进行金融证券研究的创新与发展，研究投资者实际行为和证券市场真实价格变化。其研究理论可以追溯到从心理学角度出发，强调心理预期在人们投资决策中的重要性。认为决定投资者行为的主要因素是心理因素，投资者是非理性的，其投资行为是建立在所谓“空中楼阁”之上，证券的价格决定于投资者心理预期所形成的合力，投资者的交易充满了“动物精神”的凯恩斯的“空中楼阁理论”。综合行为金融理论的核心既是：深入研究被标准金融理论忽略的投资者行为的决策黑箱。当前其理论的研究主要沿着2条主线进行：一是通过对金融证券市场的各种“异象”研究。发现投资者存在的种种认知偏差，并建立一些模型，通过投资者交易数据和市场价格的波动．对投资者行为进行实证检验；二是结合心理学试验、社会学及其它认知科学对人类非理性研究的成果，对金融证券投资者的“有限理性”进行深入探究。

二、我国股市收益特征分析

杜沔(1997)、刘国旗(2000)、江晓东[2002)、殷玲(2002)等有通过描述上证或深证指数绝对点位的变化、指数波幅震荡来判断波动程度的定性分析，也有采用标准差、A!RCH类模型或者极值法、VaR方法、市场模拟法、混沌方法等的定量分析，基本上都认为中国股票市场的波动十分剧烈，显示出极大的非稳定性。

1、上海证券交易所股票的整体收益特征

通过分析上证指数年收益率变化，我们发现，其波动非常剧烈，大涨之后就是大跌(见图1)。1992年的收益率为166.57％，1993、1994年却降到6.84％、-22.30％；2007年的96.66％降到2008年的-65.39％，降幅为162.05％，相对稳定的年份只有三年。

我们分析了至2009年6月30日在上海证券交易所交易的所有股票的持有期收益率发现：在股票上市的首日以开盘价买人．持有到2009年6月30日在844只股票中72.50％的股票收益率为正。在18年的交易期内，只有在1991、1992、2007年上市的股票平均持有期收益率为负，其它15年内均为正(见表1)。

2、上海证券交易所股票的局部收益特征

金晓斌与唐利民(2001)的统计数据表明：1992-2000年初，政策性因素是造成股市异常波动的首要因素，占总影响的46％，政策对股市的波动起着最主要的影响作用。施东晖(2001)的实证研究指出，在1992-2000年初沪市的52次异常波动中，由政策因素引起的共有30次，约占60％。其它一些研究(如李向军，2001；郑士贵，1998；张成威等．1998)也发现政策与股价变动有较强的相关关系。根据深证证券交易所调查数据显示：在个人投资者失误原因分析中，国家政策变化引起的失误占比67％。

谢至超(2009)利用事实数据实证研究发现IPO与股市涨跌的相关性不明显，IPO的暂停和重启不能从根本上改变股市的运行趋势；IPO的发行参数如发行家数、筹资额、发行家数的变化与当月指数涨跌及下月指数涨跌的相关性较弱。指出IPO发行与指数的短期涨跌不存在明显因果关系。本文利用上海证券交易所的数据研究发现：1996年上证交易所IPO数量至今为止最多为94只当年指数收益率为65.15％．而2005年只有两只IPO，指数收益率却为-8.33％。也表明IPO与股市涨跌的相关性不明显。

统计分析1995年12月31日至2009年6月30日期间每个月最后一个交易日A股市场所有股票的股价分布。发现根据股票市场中低、高价股的结构。可以预测市场处于底部还是顶部。一般情况下股价主要分布在3元至20元之间(占总数的85.75％)。从5元以下的低价股占比看，当低价股占比上升至50％以上时，可以认为市场已经处于或者接近底部。如2005年3月至2006年3月间，低价股占比也大幅上升至50％以上，最高上升至70％左右，上证综指处于1000点左右的低位：2008年10月至2008年12月间，上证综指大幅下挫至1800点左右．低价股占比大幅上升至50％以上(见图1)。反之，从股价大于等于20元的高价股占比看，当高价股占比超过25％时，可以认为市场已经处于或者接近顶部。如2007年7月至2008年2月间，上证综指处于4000点以上的历史高位，一度超过6000点，高价股占比大幅上升至30％左右。指数在底部之后必然上涨，顶部之后必然下跌(见图1)。

三、散户投资现状与存在的问题

1、散户没有自己一贯的投资策略，操作频繁、总体收益率较低

根据深圳证券交易所综合研究所2002年的研究报告显示，在做出投资决策时，个人投资者依据“股评推荐”、“亲友引荐”以及“小道

消息”所占的比重高达51.5％。两成以上的个人投资者进行投资决策时几乎不做什么分析，而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。万明辉运用客户关系管理系统，在2003年对其所服务的个人股东账户平均资产总值1万100万的796名客户的股票操作频度统计。发现散户中活跃客户占比为79％，远高于大户中活跃客户的占比35％。年均交易次数在13次以上的散户投资者占其总数的50％以上。来自海通证券股份有限公司金晓斌、何旭强、吴科春、高道德、张志强利用随机抽样研究发现：投资收益与投资行为(如持股时间、换手率等)之间具有显著的相关性。在投资收益上，大户、中户、散户之间呈现明显的递减关系，大户比散户高50％左右；换手率方面大户的换手率最低只有散户的1／2。其利用Panel Data数据分析法，对投资者的收益率与换手率进行相关性分析发现，两者之间具有显著的负相关性，说明换手率的增加明显降低投资者的收益。来自深圳证券交易所的调查显示：78％的投资者入市是为了赚取买卖价差，43.9％的个人投资者处于亏损状态，盈利者占比仅为22.4％。

2、散户投资者缺乏相应的投资知识及技能，在投资行为上存在诸多Okra,偏差

根据证券登记中心公布的统计数据，至2009年6月底，持有期末已上市A股流通市值十万元以下的投资者占总账户数的86.21％，沪市40岁以下投资者占沪市总投资者的47.63％．30岁以下60岁以上合计占比27.41％。可以看出在我国股市18年的历程中，大部分投资者入市不久，缺乏投资经验、成熟度不高。一定程度上促使投资者的决策并不主要是靠分析信息和精妙的计算，更多的靠的是直觉。正像BarbeHs et aI.(1998)指出，投资者在进行投资决策的时候，存在两种偏差：代表性偏差(Representatlve Bias)和保守性偏差(conservafism Bias。Danieletal(1998)认为投资者进行投资决策时，存在过度自信(Over-confidence]和自我评价偏差(Blased Serf AttribUtion)，投资者往往过高的估计自身的能力，低估自己的预测误差，过分相信私人信息，低估公开信息的价值。我国学者李心丹教授、傅浩，采用调查问卷分析法、投资者交易账户数据的实证检验法和心理实验法等技术手段对我国证券市场散户投资者行为进行了较为深入的研究，发现其在决策过程中存在“确定性心理”、“损失厌恶心理”、“过度自信”、“政策依赖心理”、“暴富心理”、“赌博心理”、“从众心理”、“锚定心理”、“选择性偏差”和“框架效应”等的认知偏差。

3、在信息不对称条件下．“跟庄”成为散户主要操作策略

在股票市场，散户因为资金、信息和技术方面的劣势，在与机构投资者的博弈中，其“纳什均衡策略”将是“跟庄”。一方面，从资金角度看，一般单个散户所拥有的资金根本无法影响证券价格，而数量众多的散户因为交易成本问题是根本不能实现联合的，因他们更像是完全竞争市场上的价格接受者；另一方面，从信息的获取动力看，相对于获取公司私有信息的巨大成本．单个散户的获益不足以提供直接获取信息的激励，“搭便车”心理广泛存在；再一方面，从技术角度看，散户一般不具备证券投资的专门知识和技术，其交易行为是非理性的，非理性的投资行为导致其所犯的错误经常是非系统性的。所获得的收益远低于市场平均水平。结果，散户的博弈策略选择只能是“跟庄”。然而，由于机构投资者和散户之间的博弈是典型的不完全信息动态博弈。在博弈过程中，理性机构投资者的目标函数是最大化自己的效用，隐匿自己的私人信息，甚至是传递虚假信号，从而导致散户“被套”就成为其占优策略。且机构投资者具有“先行优势”，而后知后觉的散户接受投资受损是不可避免的结果。

四、结论与建议

1、结论

综上分析．我们可以得出以下结论：

(1)上证指数具有长期投资价值。同时由于我国股市不是经济发展到一定阶段的产物，其出现是政府创市，因此更多的受政策影响，不具备有效市场特质。

(2)我国散户没有适合自己的投资策略，其投资决策不是建立在客观分析、理性认识的基础上，而更多的是根据“股评推荐”、“亲友引荐”以及“小道消息”进行股票投资。导致他们在投资时不仅要承受系统性风险，还要承受非系统性风险。

(3)因为资金、技术、倩息及散户自身专业性的限制，散户不可能按照传统金融理论进行投资决策。在上述限制下散户若采取“积极的投资策略”只能是即承担系统性风险叉承担非系统性风险，与庄家博弈的必然命运也是不可避免的。

2、对散户投资策略的建议

综上分析，我们建议散户采取长期持有动态调整的投资策略。

篇3

从已公布的CPI、PPI数据来看，未来物价上涨趋势依然存在，而过多的货币供应量势必给通货膨胀造成压力。因此，防止“高通胀、高顺差”已经成为本届中央政府的首要任务，利用存款准备金率这一数量型工具将成为现阶段实施紧缩货币政策的主要手段，维持全年 GDP增速10%、CPI同比上涨5.5%的判断。

估值体系获得阶段性支撑

今年以来，中国股市连续大幅下挫，一季度甚至成为全球跌幅第二的资本市场。随着中国石油等权重股跌破发行价，市场已经从原先的常规调整非理性杀跌价格机制完全扭曲的格局。值得欣慰的是，管理层出台了一系列的相关政策措施，比如通过降低印花税、《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》、《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》等，使市场悲观情绪得到及时修正。

短期来看，3000 点区域政策底趋势已较明朗，价值投资理念下估值体系获得阶段性支撑。基于未来1－2年上市公司业绩增速预期，A股市场20－25倍1年期动态PE水平有望成为短期内的合理估值区间。对应的上证综指点位在3500--4200 点之间。市场仍有进一步反弹空间。从国外动态估值变化来看，恒指、标普500 指数从1993年以来一直维持在15－20倍的平均水平。如果考虑到中国较高的经济增长率，20－25倍PE水平是可以接受的估值区间。

从 PEG(市盈增长比率)角度考虑，目前朝阳永续的一致预期数据为 31.8%。考虑到 1季度工业企业利润增长、上市公司业绩增长情况，我们认为，短期内上市公司08年业绩增长的底限应该在25%，所以20－25倍的PE水平具备支撑意义。同时，二季度作为限售股解禁的低谷期、新发股票型基金的集中建仓期，再加上一系列政策利好的累计效应，指数进一步走强值得期待。

“虚拟经济”＞“实体经济”

无论是从国际经验的比较，还是通胀对于上市公司盈利增长的影响角度看，股票都是可以防御通胀的最佳资产，证券市场是抗通胀的最佳场所。较高的通胀、严重的负利率所导致风险溢价的下降构成了最有利于股票资产上涨的外部环境。在目前流动性依旧充裕、A股估值处于合理区间的大背景下，一旦催化剂出现，A股估值水平的扩张只是个时间问题，股票实现的回报水平必将超越通胀。

近25年来美国股市的走势已经不受到实际利率的影响，美联储的货币政策执行对股市的影响力明显下降。其中的部分原因也是因为美联储整体在上世纪80年代后采用中性的货币政策，不主动的利用高利率手段去刺破资产泡沫，同时，在资产价格大幅下跌是主动采取“救市”措施，降低利率或者对金融机构注资来维护市场的流动性。这样的话，实际利率水平就不会大幅的上升，股票价格也不会因此而出现大幅回落。今年以来，美国次贷危机导致其经济增长明显衰退，却未给美国股市带来很大的冲击，这值得我国政府深思与探讨。

虽然 CPI高位运行、政府出台的紧缩政策、贸易顺差的下降等不确定因素都会使市场对中国经济增长前景产生担忧，但是政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长，甚至产生“硬着陆”。尤其是在奥运前夕、发生地震灾害等突发事件以后，政策面、市场面、资金面都将对指数进一步走强提供支持，“虚拟经济”的重要性凸现，美国市场就是示范，过度悲观并不可取。

投资策略：轻指数，重个股

篇4

目前经济基本面持续向好，上市公司业绩回升明显，较好的宏观经济数据与上市公司业绩为A股市场提供了基本面的支持。但是经济的回暖也使市场担忧刺激经济的政策过早退出，以及新股发行速度加陕，市场扩客压力加大，市场资金面持续趋紧。

近期国家对旁地产行业调控趋紧，央行亦上调一年期央票利率及存款类金融机构的存款准备金率，中行交行等又可能向市场融资，市场一度处于风雨飘摇中。市场环境复杂多变，不过由于经济基本面持续向好，权重股估值低于市场平均水平，所以制约了大盘的下跌空间，由此，我们认为一季度市场趋势总体向好，大盘震荡向上概率极大。

投资机会

①年报行情

新年伊始，市场进入年报披露期，上市公司将陆续业绩快报及披露年报。历史经验表明，年报披露时间较早、每股公积金较多、预计上市公司会高送配、高送转的个股将会受到市场资金的追逐，从而有较好的表现。如卧龙地产1月15日公布年报，其2009年业绩大幅增长，资本公积金每1Q股转增8股，公布年报后的3个交易日累积涨幅超过10％，超过大盘涨幅。

②农业板块

中国是农业大国，国家为了保障粮食安全、增加农民收入、城乡一体化建设等方面，相继出台多项惠农政策，为农业板块提供了良好的投资氛围。另外，农产品作为有效的抗通胀品种，在未来温和通胀的环境下，农产品价格也将上涨，上市公司业绩也将随之提升，从而使得农业板块成为较好的配置品种。投资者可重点关注：北大荒、登海种业、新五丰等。

③股指期货带来的投资机会

2010年1月，国务院原则通过股指期货及其相关规定的相继出台，使得股指期货交易离我们渐行渐近。对于个股来说，由于我国股指期货的标的是沪深300指数，所以权重股战略地位将更为重要。因为，众多机构将参与股指期货交易，为了掌握更多的期货市场中的话语权，他们将抢夺沪深300成分股中的权重股，使得占比仅为两成的权重股成为市场的追逐对象。

预计股指期货将在4、5月进行交易，届时将对沪深300权重股，如中国石化，参股期货的上市公司厦门国贸、美尔雅将形成利好。

④大科技类股

国务院决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。指出将在金融、财政、税收等方面给予政策扶持，并将三网融合相关产品和业务纳入政府采购范围。推升三网融将为整个产业界带来更多的新兴市场机遇，对设备商、制造商以及运营商等整个产业界来说无疑是个利好消息。

另外，3G推广将打破移动互联网网速和资费瓶颈，迎来互联网接入的第三次浪潮。运营商将成为移动互联网产业最积极的推动者，也将是其受益者，届时相关个股将获得估值溢价。基于移动互联网的前景，以及目前适中的估值水平，3G概念股未来仍会有较好的表现。主要关注行业龙头的中国联通、中兴通讯、烽火通讯。

篇5

2010年，中国股票市场跌宕起伏，金融、地产、钢铁等权重板块持续低迷，上证指数从年初3277点到年末的2808点，沪指下跌14.31%，然而中小板、创业板等小市值股票表现活跃。在货币流动性趋紧的情况下，预计2011年上证指数的波动区间在2400点―3500点之间宽幅震荡。

一、股票价值的估值和分析方法

证券投资要将股票内在价值和成长价值分析相结合，投资者要在控制风险的基础上实现资产的收益最大化。

（一）股票内在价值分析

股票价格是对上市公司未来发展预期，市场价格围绕股票的内在价值波动。股票内在价值的计算方法：一种资产的内在价值为预期现金流的贴现值，对于股票来说，预期现金流是预期未来支付的股息。假定所有时期贴现率不变，

V=，NPV=VP=P

V表示为股票的期初内在价值；Dt为时期t末以现金形式表示的每股股息；k为现金流合适贴现率，是必要收益率。

NPV为净现值，V表示内在价值，P表示在t=0时成本。

若NPV>0，预期现金流现值之和大于预期成本，股票价值被低估，可以买进；NPV

（二）上市公司成长价值分析

在股票的价值分析中，现金分红是衡量公司价值的重要指标，只有良好的资金流动性和现金红利，投资人才会获得真正的利益。价值选股要从上市公司的资产质量和盈利水平进行分析，可以从盈利性、流动性、安全性三个方面分析，重点分析上市公司行业前景、产品市场竞争力、公司法人治理结构、市盈率、每股净资产等方面。

二、中国股市的投资环境分析

股价的变化最根本因素是市场资金供求，其次是政策变化。下面从宏观经济和外部环境两方面对股市投资环境做简要分析。

（一）宏观经济分析

1.货币政策转向，从适度宽松转变为稳健，货币供应量减少

从上表看出，央行货币政策紧缩，控制货币流动性以保持物价的稳定。2011年4月份CPI同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，PPI同比上涨7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行进行了两次加息，四次上调法定存款准备金率。

2011年的宏观经济政策总体部署：积极的财政政策和稳健的货币政策、把控制物价放在更加突出的位置上。股市运行的最大不确定因素是国内通货膨胀的发展，预计央行会进一步紧缩货币流动性。央行通过货币政策工具加强对货币流动性的管理，这使大盘难以走出大的行情。

2.股票发行量供大于求，股价上行的不确定因素增加

2010年，531家公司在A股市场融资10275.2亿元。预计2011年上市公司数量不断增加，融资规模不断扩大。股票市场的供给主体是上市公司，证券市场的需求方是指各种投资者，包括个人投资者、机构投资者（各类基金、证券保险公司、QFII等）。

货币政策趋紧情况下，新股IPO、股指期货、创业板、大宗商品期货交易都在和主板市场争夺资金。股票发行规模不断扩大，造成市场投资者的资金不足，投资者没有足够的资金去购买规模不断扩大的股票。股票供大于求，造成股价下跌。

3.房地产调控政策的持续，调控的力度将影响沪深两市相关板块发展

2010年4月国务院下发国十条，在7月2日，大盘达到了最低点2319.74点；2010年9月底出台新的房地产调控措施，市场解读“利空出尽”，股市随即选择了向上突破；2011年2月，政府调控重点是扩大“限购”城市范围，楼市炒作资金向股市回流，股价上涨。房地产和相关产业关系密切，地产、银行、钢铁、建材权重板块对大盘中长期走势产生决定性影响。2011年，要注意关注调控政策变化和各主要城市房价走势。

4.转变经济增长方式调整产业结构，发展战略新兴产业

2011年是“十二五”规划的开局之年，转变经济发展方式和调整产业结构，提高经济增长的效率和规模；推动信息化和工业化融合，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，促进产业发展和振兴。

（二）外部环境对中国股票市场的影响

1.关注美联储货币政策的变化

美国量化宽松的货币政策，是美元持续贬值来刺激出口。资源、粮食、有色金属等大宗商品价格全面上涨，中国人民币升值压力加大；同时央行货币政策收紧，加息预期增加，使得国外热钱游资进入中国市场。

2.区域性的政治和经济危机影响我国宏观经济的整体运行

利比亚等中东国家的内乱局面，日本国内爆发的大地震，朝鲜半岛可能引发的战争…经济全球化的趋势不断加强，世界正在形成统一的整体，这些事件对沪深股市的影响也不容小视。

三、2011年股市投资者的投资策略选择

股指期货推出，证券市场实现了双向交易，单边做多不再是获利的唯一手段，做空依然可以获利，投资者获利方式逐渐多元。中国股市和政策密切相关，投资者要学会正确的投资理念，发掘新时期经济特点、政策方向。

（一）学会正确投资理念，准确把握投资时机

1.学会证券的理念投资，理性投资、稳健理财

炒股要克服人性两大弱点：贪婪和恐惧，只有善于学习才能制胜。盲目追高并非是明智之举，当天忽视价值规律盲目追高，次日庄家拉高抛盘，损失巨大；看股市，要看大盘读懂当前的市场走势，注重市场多空力量对比；把握基本面和宏观政策，股价沿趋势移动、历史会重演。

2.波段思维操作理念，关注量价变化

波浪理论是以周期为基础，上升阶段的8浪全过程。0～1为第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪紧跟着三波的调整浪。不论趋势规模如何，8浪的基本形态不会改变。

对于投资者来说，首先确定自己所在的位置，处于上升还是调整阶段，根据K线结构、移动平均线等指标加以判断，进行波段思维操作，要注意量价周期性变化，把握“高抛低吸”的节奏。

3.买入和卖出时机选择

在股票实践中，技术性分析注重时空、量价变化，移动平均线和K线法是最为常用、有效的方法。MACD、均线指标出现买入或卖出指标，伴随成交量的放大或缩小，投资者要果断进行买卖操作。要和基本面紧密结合，设好止损点以防套牢。

（二）投资对象选择

2011年的股票市场将以震荡为主，要从“十二五”规划、战略新兴产业、扩内需保民生、区域规划等角度对各板块进行重点分析，要密关注宏观政策的调整。

1.“低估值”、业绩优的大盘蓝筹股和资产重组预期的股票

低估值、业绩优的大盘蓝筹股处于低估值阶段。蓝筹股公司稳定的盈利水平，为股价上涨提供支撑。钢铁板块受节能减排影响持续低迷，关注宝钢股份、包钢股份等高端钢铁制造企业；房地产板块、银行券商，处于历史低估值区域，可以逢低布局；煤炭有色关注重大宗商品价格变化。

重组预期股操作上切忌盲目追高，提防庄家拉高出货陷阱。在今年上半年，重组预期股受到市场追捧，济南钢铁、华阳科技、豫能控股等涨幅较大。

2.转方式，调结构，战略新兴产业具有中长期投资价值

新兴战略产业要从研发和产品生命周看公司的成长价值。研究与开发（R&D），公司的发展取决于公司产品的延伸和创新，对公司的发展有重要影响，新兴战略产业符合产业升级趋势，企业具有自主研发创新能力；公司的产品周期在产品的生命周期中，成长期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型战略产业产品大多处于成长期和成熟期，投资价值较大。

3.扩内需、保民生，大消费板块成为新的投资亮点

2011年作为“十二五”期间产业转型第一年，要扩内需、保民生成为政府的施政理念，“以旧换新”政策和“家电下乡”政策继续，3600万套保障房政策的实施，大消费概念股因此具备了政策倾斜优势.预计白色家电业、商业零售、白酒会有稳定的业绩预期。

4.实施区域总体发展战略，区域性板块获得发展机会

在西部地区要培育特色优势产业为龙头，大力发展农牧业、现代工业和服务业，加快构建现代产业体系。区域发展在建设的进程中将不断涌现出阶段性投资机会，重点关注区域开发中受益板块表现。城投、发展、西部矿业、友好集团等个股会获得好的发展机遇。

四、结语

调整产业结构，促进经济转型是“十二五规划”的重点，从调结构，促转型中寻找股市的投资机会，成为投资者重要的课题。新格局的产生会在资本市场得到充分的体现，战略新兴产业会获得巨大发展，A股相关板块将会长期受益于政策的扶持。

2011年中国股票市场受资金面趋紧影响将以震荡行情为主，个股机会很多，板块轮动效应明显。目前中国的宏观经济保持着平稳较快的发展，股市大幅度下跌的系统性风险很小。把握住国家政策的变化、市场热点的转换，相信投资者会有很好的收益。

参考文献

[1]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社,2010,6.

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中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-01

引言

随着大数据时代的到来，数据科学成为了现代社会技术创新和投资火热的一个领域；由于大数据和互联网金融的不断发展与成熟，大数据技术在股票投资方面也逐步被应用，面对股票交易的K线图等图表信息，要想在股市中立于不败之地，需要有正确的理论来指导，并做出正确的投资策略[1]。

一、投资方法的研究现状

最早由美国人Stannloy等人在1992年开发了AI系统，其通过运用聚类方法、分类和可视化技术等方法，来寻找单只股票的最佳投资时机。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用时间序列聚类分析的随机优化方法来选择股票进行投资。结果表明聚类在降低噪声和文件预测方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云计算技术设计了一个实时金融系统。该系统实现了股票宏观的分析，能够预测金融市场的变化。武金存[4]等人在2011年利用相关数据挖掘的方法，对指数化投资组合优化进行比较研究，有着其独特的优势的理论。

二、从股市中获取信息

目前证券市场上市公司数目众多，每天能产生大量的交易数据，如：股票的交易价格，上市公司财务信息，股票交易的K线图等图表信息。如果能用一定的算法或处理数据的技术，有效的挖掘出蕴藏在其中的规律，充分利用股票交易信息以及上市公司财务数据，帮助投资者在短时间内把握股价的估值水平，从而对投资者进行价值投资建议。

三、投资方法的探索

在信息化时代的今天，信息技术对人们的日常生活起到了必不可少的推动作用，把飞速发展的信息化技术应用于股票投资方法的探讨中，利用所能收集到的股市信息，用优化和数理统计的方法来进行规律的分析，找到其变化规律，从而进行正确的投资。对此，我们可以用传统的手段建立其数学模型进行分析，接着对模型进行修正和优化，达到对股市走势进行预测的目的。在大数据时代，我们将原有的方法与大数据和云计算技术进行结合，运用大数据处理算法，从而达到对股票的正确投资。

在日常生活中，我们可以做到门不出户进行交易，网络给我们带来了太多的便利，我们可以收到淘宝网基于数据统计进行的商品推广，也可以浏览其它事物所产生的海量数据，人们需要对海量数据进行挖掘和应用，从而产生了新理念和新思维，股票投资成为了新的学问；对云计算技术在模型建立中进行应用，可以将海量数据代入模型进行走势的修正，用计算机程序进行编程，从而探索股市的正确投资方向。

四、建立模型的方法

对于现代的数学预测模型，模糊模型和神经网络模型是两种较为智能化的方法，可利用其寻找股市变化的规律。对于所绘制的图像，可以用相关分析方法进行处理，运用云计算和大数据技术对模型进行不断修正，从而达到预测的目的。

对于数据的分析，可以采用一些分析方法进行指标的分析，然后对变量进行处理，之后对模型进行优化和改进，从而进行股市投资策略的分析。在大数据的背景下，我们也可以对计算程序进行优化，将并行处理的技术用在其中，从而减少程序的运行时长，便于迅速做出投资方向的判断。

五、结语

通过大数据和云计算技术的应用，对现证券领域拥有大量的数据资源进行开发，建立出对股票投资预测的模型，从而实现正确的投资。新时代、新背景下的投资方法需要人们继续不断探索。

参考文献：

[1]彭济敏.程序化交易方式在股票交易中的应用[D].吉林大学，2004.

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中图分类号:F2

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)05-0166-01

1 价值投资理论概述

价值投资理论也叫做稳固基础投资理论。目前学者对价值投资并没有给出一个严格统一的定义。价值投资理论认为上市公司内在价值是股票价格的基础,价格围绕内在价值的稳固基点上下波动。股票内在价值决定于经营管理等基本面因素,而股票价格在短期内除了受内在价值的约束,还取决于股市资金的供需状况。在市场资金供给不足的情况下,内在价值高于股票价格的价差被称为“安全边际”,一家绩优企业出现安全边际时,对其投资就具备所谓的价值。

2 价值投资策略的适用条件

2.1 投资对象的长期性和业绩的优良性

价值分析非常注重对公司以往的数据分析。如果没有可靠精准的分析数据,我们将无法拿出有效的证据来估算企业的价值。由于价值投资具有优化配置证券市场资源的功能,业绩优良公司的股票总是能够获得更多投资者的青睐,而那些业绩差的公司的股票则很少有人问津。所以资金总是更多地流向那些业绩优良的公司。因此,业绩优良的公司更具投资的价值性,同时,价值投资更适合长期性投资。

2.2 参照物选择的稳定性

在运用价值投资策略时,必须在同等投资环境下对不同投资工具的投资效果进行横向比较,使投资收益最大化。例如,投资债券的收益率要高于银行利率,投资股票的收益率应该高于同时期的债券的收益率。我们进行价值投资的有价证券经过可靠的历史数据即历史收益率的分析要有比市场平均的收益率更高更稳定的收益率。

2.3 市场的有效性

市场价格能够充分反映所有信息,时间越长反映的信息越充分、准确。完全的市场化操作这是整个价值投资策略成立的基础。由供求变动和市场作用来决定最终的投资价格,才能保证价值和价格的关系得以体现和发挥。否则,价格体现价值的能力将受到限制,价格偏离之后向价值回归的趋势将发生变化。

3 价值投资策略在中国证券市场上的适用性

3.1 价值投资策略在中国证券市场的历史表现

1997 年中国股票市场上首次提出价值投资策略的概念,以后逐渐被中国投资者熟悉和了解。2003 年QFII 在中国成功启动。由于QFII 采用了成熟的价值投资理念,促进了价值投资在中国的发展。国内的一些基金公司追随QFII 的择股原则,选择价值投资作为主流的投资理念,并集中选择拥有较高安全边界的钢铁、石化、能源及金融等板块。

3.2 价值投资策略在中国证券市场有效性的实证分析方法

本文所采取的价值投资策略实证研究的具体方法是:首先,选择一组预备运用价值投资的有价证券,观察形成期后一年其市场表现,并将其表现与整个市场的平均表现进行比较。对于价值组合的选择拟以市盈率为指标,选择10支股票分别组成价值低估与价值高估组合,然后观察一年期组合各周的收益率状况,分析组合能否显著具有获得高于市场指数的投资获利能力。随后,通过所选股票的实际收益率同市场平均收益率比较,观察价值投资是否有效。

下面具体说明价值投资有效性的实证分析过程:

(1)观察个股从2008年9到2009年9间连续两年的平均市盈率,对各股票按2008年9月1日的平均市盈率指标排序,遴选平均市盈率最高的10支股票构成价值高估组合,平均市盈最低的10支构成价值低估组合。在遴选组合中,我们剔除了平均市盈率为负的股票。据此,形成两组组合数据,每个组合各10支股票。

(2)观察所选组合种个股的收益率状况。在2008年9月到2009年9月一年内,将观测期间划分为周,以周为小周期计算两组组合中各个股每周的对数收益率水平。

(3)假设样本期内市场平均的周对数收益率为μ,而该两组样本在样本期内的平均周对数收益率为x1、x2,我们对该三对均值分别进行t检验,验证该三种均值水平是否存在显著差异。

计算公式为:t=(X1-X2)-(μ1-μ2)S2pn1+S2pn21/2

其中,S2p=(n1-1)S21+(n2-1)S22n1+n2-2;S21,S22分别表示两组样本数据的样本方差。该公式得出的t值衡量了两组样本数据的均值之间是否存在显著的差异。

3.3 价值投资策略在中国证券市场有效性的实证分析结果

首先,我们比较低市盈率的10只股票组成的低市盈率组合的收益率水平和市场平均的收益率水平。经过计算,其t值为18.9,这说明了低市盈率组合收益率的平均水平要显著异于市场平均的收益率水平。其次,我们也可以比较高市盈率的10只股票组成的高市盈率组合的收益率水平和市场平均的收益率水平。经过上述公式的计算,其t值为13.6,这说明了高市盈率组合收益率的平均水平要显著异于市场平均的收益率水平。

因此,我们的结论是,在中短期内选择低市盈率的股票进行价值投资是有效的,并可以此获得超额收益,在长期内,价值会根据市场状况不断调整,知道趋近于市场的平均水平。所以,长期内价值投资的效果和市场平均水平一致。

篇8

2016年全年来看，震荡放大，注重择时，我们对股票市场的机会仍然乐观，不过与过去几年相比，择时策略的重要性将进一步提升。 当然，更长周期的机会仍然源于改革领域。A股即将在2016年春天前后出现风格切换。当前全市场估值恢复较慢，的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。创新是“十三五”规划第一理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。成长股估值恢复迅猛。边际上看，未来低估值蓝筹股在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为一种可能。

海通证券：激情到温情 预测点位：无

核心结论：①2015年股市暴涨暴跌源于散户多和加杠杆，去杠杆后，2015年充满激情的市场，2016年将走向温情。②低利率环境不变，储蓄率与投资率裂口扩大使得资金充裕，钱多为王时代资产配置继续向股市转移。③全球经济转向创新驱动，“十三五”打造新潮流新蓝筹，如先进制造的智能装备、新能源汽车、信息经济的云计算大数据、智能中信证券：视频，新兴消费的体育娱乐、医疗健康，主题如国企改革（军工）、迪士尼。④市场阶段性风险来自变化引起的汇率波动及国内信用风险。

申万宏源：SHAREN次方 预测点位：3050点～4070点

A股的2016年：跳一场市场与改革预期的交谊舞，中性假设下，上证综指至少高至4000点。2016年A股总体盈利难逃下行压力，但结构上新经济仍明显占优。

当前“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。创新是“十三五”规划第一理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。 兴业证券：打好“歼灭战”

预测点位：无

首先，主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。其次，充分衡量风险收益比，方能获得超额收益。 经历连续数年投资回报的“大年”之后，在A股市场大扩容的背景下，2016年大概率是个“小年”，切忌盲目乐观，盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战。第三，值得精选的结构性机会，仍集中在转型和改革的领域。 中信证券：水涨船高水落石出

预测点位：3000点～4500点

2016年中国将进入本轮金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升，股票仍有超配价值。 A股市场整体在2016年上半年将呈现弱势震荡走势，建议布局具有政策催化、确定性强的细分主线来贯穿上半年的震荡市，攫取相对收益。“释放新需求，创造新供给”将作为主要的目标贯穿全年，寻找最具发展潜力的新需求和新供给细分主线也将成为2016年最主要的投资逻辑。 安信证券：或从王事慢牛可期 预测点位：无

相比较债券、理财产品、存款、大宗商品、房地产等各大类资产，A股目前的风险收益配比更具有优势，对各类资金也更具有吸引力，这将很可能构成未来A股慢牛的基础。 目前两个领域的未来趋势是明确的：一个是消费升级，明年需要特别关注健康养老、教育、文化传媒；另一个是科技板块，量子通信、无人驾驶板块有望迎来发展新阶段。中期来看，2016年是“十三五”元年，经济增速不容有失，一季华泰证券：全攻全守美轮美奂 度将大概率迎来“稳增长”预期行情，金融、房地产、智慧城市、海面城市的“稳增长”相关板块将大概率获得市场的阶段性青睐。

招商证券：转型牛螺旋牛 预测点位：3000点～4000点之间，不排除4700点附近

“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变市场运行的规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局。甚至可以把这种新型牛市称为“螺旋形的转型牛”。 招商证券认为2016年市场合理估值中枢在3400附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似15年季度的阶段性火爆状况（4700附近）。由于市场呈现出这种交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态，认为投资机会更多集中在自下而上的主题性炒作当中。 广发证券：不破不立 向死而生 预测点位：2890点～3910点

“慢牛”需要在稳定的估值中枢下，靠盈利来推动，估值是“快变量”，盈利是“慢变量”，因此“慢牛”只能通过盈利来推动。但目前新兴行业和传统行业都需要一个向下修复的过程，新兴行业有较好的盈利，但是估值过高――估值中枢需要有一个向下修复的过程。传统行业估值相对合理，但是盈利趋势太差――盈利端需要有一个“不破不立”的过程。

预计上证综指在2016年的PE中枢会稳定在15倍左右。由于传统行业盈利“不破不立”，2016年的业绩增长预期波动区间会较大，预计为（-15%，15%）。预计上证综指的2016年波动区间为2890点到3910点。 华泰证券：全攻全守 美轮美奂

预测点位：3250点～4500点

2016年的A股将是一个平衡市，大盘指数将呈现宽幅振 荡，同时，上半年行情将优于下半年。

配置建议方面，华泰策略认为上半年成长股优于蓝筹 股，下半年蓝筹股优于成长股，市场的两条配置主线是“大成 长”和“大改革”，成长股在2016年全年的涨幅将会超越大 盘。配置方向上，华泰策略建议关注成长与改革两条投资主 线。成长主线上关注现代服务业和制造业升级，改革主线 上关注国企改革和军工改革。同时，华泰策略建议，当市场的 风口发生转向时，要充分调整配置比例，重视行业与主题轮 动。

方正证券：新供给 新征程

篇9

个股的运行及庄家的所作所为都记录在了历史K线图形上,分析前一个阶段的历史走势,去伪存真,洞察主力庄家手法以及其动机和作为,是散户进场前必须做的功课,这就是“十足信心”的来源。庄家赚钱的流程是吸筹(建仓)、拉高、洗盘、再拉高、目标位出货。我们如果选择了一只适合做的股票,清楚了庄家的建仓过程,认识了庄家的出货信号,就能像蚂蟥一样紧紧叮住庄家“吸血”。

举例说明,笔者在考虑大势的基础上精选出新疆城建 (600545),该股票于2009年8月20日在低位5元先于大盘止跌,在以后的50个交易日走势呈浅幅波动,成交量稳定在一个基本的水平,MACD严重钝化。是什么力量维持了这个微微向上的水平趋势呢?这就是庄家的一个吸筹阶段行为,因为散户不会在没有明确的上涨趋势状态下持续跟进,相反,只会是受不了这种不涨不跌的煎熬而出局,庄家不声不响将散户吐出的筹码接住。再看新疆城建的资料,其主营是道路建设和房地产,流通盘37000万。这是庄家喜好的股票,加上国家对新疆建设的加速,其业绩呈显著上升趋势。同时,这只股不是大家追逐的热门股,不容易受到外界的狂热干扰。

该股11月3日成交量突然明显增加,股价上涨,这是庄家建仓完成开始向上推高的信号,笔者果断买进准备买的总量的1/3仓位。下一个交易日继续放量上涨,在收盘时再买进余下的1/3仓位。第四个交易日出现了一个十字星,是庄家畜势的表现,收盘时将最后的1/3仓位全部买进,完成了建仓的全过程。过后的走势与研判基本一致,不需要进行纠正操作,因此这是一个成功的建仓。

华西村(000936)流通盘44000万股,主营纺织化纤、电力,股价严重低于了股值。在2008年大盘下跌中,该股于8月14日起吸筹自救,构筑了一个4元左右的抵抗性平台,最后于11月4日下跌到2.64元,是“受伤”的庄股。尔后随大盘反转向上,笔者再通过几天观察认为,庄家确实完成建仓,于2008年12月4日以3.7元尝试性地建仓1/3,12月11日再跟进建仓1/3,2009年1月6日再跟进1/3,以后的走势说明建仓正确,不需要纠正操作。

研究与实践表明,选好了股票,找准了建仓时机,这才是散户炒股的入门,俗话说“会买的是徒弟”就是这个道理。散户建仓忌盲目,在庄家建仓完成后建就是时机,试探性分步建仓是个好办法,这样进退方便,便于纠正错误。

二、与庄共舞中长线与短线波段操作的不同手法收益比较

炒股有种说法“长线是金”,“短线是银”,是对不同时间代价换来的不同价值收益的评价。长线与短线在不同情况有着不同的适应针对性,同时也体现了炒家的不同风格。

其实在现实中,有人不断买进、卖出,见好就收,从表面看是如股评家的理论计算一样,通过高抛低卖以吃波段的方式获取最大的收益。但是,对于散户,特别是不能完全泡在股市中的炒家而言,炒中长线会避免一些大的失误,成为较大的收益者。

从前面我们不同时期建仓的两只股票看,如果我们更多地关注大盘与个股的整体趋势,而忽略个股的局部波段整理,能够轻松地获得近150%以上的利润,打点折扣,也应该有50―100%的利润(读者可通过炒股查看600545股票2009.10-2010.3一段K线,000936股票2008.11-2009.12一段K线)。相反,如果炒短线波段,有可能在新疆城建第一波段顶卖出后不能准确在谷底买入,当发现股价迅速攀升时已经不敢再追高,这样不过25%左右的利润。在华西村中,由于短炒的风格,在前期就可能因经不住不紧不慢缓步上升的态势而提前出局,与牛股擦肩而过。当然这只是对普通散户而言,并不能对高手一概而论。

我们仔细分析一下庄家与散户的不同优劣势:庄家最大的优势是钱多,他可以凭借钱在股市中为所欲为、呼风唤雨、愚弄散户,他们最大的劣势是钱多,经不起时间的消。相反,散户的劣势是只能被动地调整自己的对应决策,最大的优势在于投入股市的钱都不会是生活必须的费用,因此有时间与庄家相。因此,当我们完成建仓后,以不温不躁耐心等待的心态关注股票,以静制动,方是与庄共舞的良策。

三、研判庄家的习性及策略,战胜恐惧和贪婪

当我们成功建仓就意味着骑上了黑马,这是庄家所不愿意看到的,总会设法让你下马。庄家的手法都是真真假假,虚实结合,只有这样才更具有欺诈性。要战胜庄家,就要正确把握人性,研判庄家的习性和风格,与庄家斗智斗勇。散户的恐惧是什么?是不知道庄家什么时候出货,什么状况才有条件出货。散户贪婪本身不是错误,只有贪婪才有可能获得更大的收益,其错误表现是不能判断自己在“与庄共舞”还是步入了庄家设下的“空城计”。我们看到了这个问题的本质,就能在仔细观察盘口的过程中抓住狐狸的尾巴,使恐惧与贪婪和谐。股票到达一定的高度庄家会洗盘,在打股票的过程中进行高抛低吸,这样做一是获得价差利润才有资本用于新的上攻,二是将散户赶出局使自己有更多的筹码,这个时候散户更多的理性应该是贪婪。庄家要真正的出货了,一定要有散户大量接盘,散户接盘的前提条件就是被炒疯了,这个时候需要的是恐惧多一些,认识到形势的岌岌可危。只有通过长时间对某一股票庄家的行为进行分析、研究、验证,才能知己知彼,才能真正战胜恐惧与贪婪,获得较大的收益。

四、出场的艺术

篇10

一、背景介绍

格林布拉特的投资理念来源于价值投资。在《股市稳赚》中，格林布拉特指出：好的业务是指有形投资回报率高的公司，而便宜的股票则是指净收益率高的股票。因此，神奇选股公式主要依靠观测投资回报率与净收益率这两个指标来进行选股。以投资回报率和收益率越高的评分越高为标准对公司进行排序并打分。最后将两项评分求和得总评分，总评分高的 20 至 30只股票会作为选出的股票进入投资组合之中。

在《股市稳赚》中的投资回报率指的不是净资产回报率（ROE）或者资产回报率（ROA），而是以 EBIT/（净流动资本+净固定资产）来代表，EBIT是指息税前收益，剔除了公司负债水平和税率的影响。而净收益率指标使用的是EBIT/EV，EV是企业价值，等于股本市值与净有息债务的和。

虽然神奇公式的使用在1988年至2004年这17年间可以获得高达30%的年均回报率，但其使用效果依然存在局限性，投资者对此的疑问主要包括以下几点：（1）神奇公式仅依靠两个用历史数据计算出来的静态指标，对于它们是否能预示企业在未来的价值成长空间存在疑问；（2）投资者难以识别神奇公式的两个指标是否被造假，存在一定的风险；（3）各国会计准则存在差异，神奇公式在本国是否适用。

二、选股策略设计

基于神奇公式的价值投资理念和中美两国的会计处理方式差异两个原因，本文将采用市盈率（替代净收益率）、投资回报率（用EBIT/（净流动资本+净固定资产）计算）两个指标对我国上市公司进行评估。打分规则为：市盈率越低，企业市盈率得分越高；投资回报率越高，企业投资回报率得分越高。将两项得分加总得到总得分，选出总得分最高的10个企业的股票来组成投资组合。

每只股票在投资组合中等份额，持有期为年初第一个交易日到年末最后一个交易日，每年为股票重新打分一次组成新的组合。

为了改进组合的收益率，依据杰里米J・西格尔“股利的发放会放大投资者收益基本原理的作用”的说法，本文尝试将股利分配率这个指标加入打分排名系统，股利分配率越高，得分越高。按这三个指标排名、打分，重新得到新的组合，以相同的持有期进行实验。

并将这些收益与本持有期内上证指数、深证成指和沪深 300 的收益率相比较。而市盈率、投资回报率、股利分配率采用上市公司年报的数据，指标的时间节点在每年的年底。

三、样本构建

本文使用的是国泰安数据库中2011年至2014年的上市公司数据。样本筛选原则主要有：（1）剔除财务数据不全的公司；（2）剔除分析期内的 ST 类公司；（3）剔除每股净资产为负的公司，因为每股净资产为负说明公司己经资不抵债，相关会计信息可比性差；（4）剔除个别明显异常数据 （如当年营业收入为 0 的公司等）。（5）剔除股利分配率为0的数据（在引入股利分配率指标时）。

四、实证结果

使用神奇公式中的两个因素选出的组合其收益率如下表两因素组合收益率所示。之后，加入了股利分配率的指标，变成了三因素的组合，其收益率也如下表所示。

（一）神奇公式选股结果

神奇公式选出的两因素组合的收益率在2012年和2014年表现优于各市场指数。但2013年和2015年收益率为负，表现差于市场指数，其表现结果不稳定。

（二）加入股利分配率改进后的结果

改进后的三因素组合的收益率基本上完胜市场指数。在2012年，组合表现不如各指数，并且在10支选出的股票中，有1支收益率远远低于其他股票，经分析，其原因为：该股上年由于全行业利好而参照的指标表现很好，然而这种利好并不是持续性的现象，因此这种情况下应该将非持续性利好因素带来的高评分股票进行剔除。在后来的三年里，组合有着优异的表现，完胜各指数。这说明这样一个三因子的选股策略在中国也是有效果的。

此外，在观察各年投资组合中的个股表现时，我们还发现了以下几个现象：选出的股票重复率较高；在十只股票中，排名在中、后位的股票表现更突出，收益更高。可以推测出并不是排名越靠前的股票，收益状况越好。

五、结论与建议

由上述研究，神奇公式在中国的适用性不明显，改进后其选股效果更优，适用性更明显。在持股期间，市场可能会出现千变万化的情况会使公式失灵。但它在一定程度上依然是有效的。为了保证它的有效性，投资者在选股时还要加上几个筛选条件：在中国，必须把比如非经常性收益，或者周期性行业景气高位，资产重组等等非持续经营带来的高投资回报率企业剔除。他们在神奇公式中占据靠前的名次是靠不住的。

参考文献：

[1] 乔尔 .格林布拉特著 .股市稳赚 [M].中信出版社，2007

[2] 杰里米 .西格尔著李月平等译 .投资者的未来 [M].机械工业出版社，2012