投资经营风险模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇投资经营风险，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

首先，我国中小投资公司的管理层对费用的控制意识不强，在日常行为中不加节制的浪费，甚至与公司生产业务关系不大的支出也被划分至管理费用科目中，使管理费用成为了管理层的专款；其次，缺乏管理费用的管理体系，一方面缺乏成文的管理费用使用条例，另一方面未建立费用奖惩体系，使管理费用严重超支却无需承担责任，从而陷入了费用管理的恶性循环中。

（二）各部门风险管控责任制度不完善

我国中小投资公司内部控制机构设置不合理，风险管控责任制度不完善，工作分工不明确，不能真正实现权力制衡。为了制定内部控制制度而制定内部控制制度，事前没有经过认真地调查和论证，制定的制度不合理，在公司实际运行过程中难以执行，或没有得到公司职工的充分认同，使公司员工产生抵触情绪，以致不能真正发挥出风险管控责任制度的本来效果。有的部门没有按照有关要求认真检查和评估内控系统的运行情况，未能及时发现问题并提出改进建议和处理意见。

二、我国中小投资公司加强经营风险管理的措施

由于我国中小投资公司在经营过程中存在如此多的风险，因此在公司经营过程中，要牢固树立风险意识，切实采取防范措施，最大限度地防止经营风险。我国中小投资公司要做好公司经营风险的防范，需要从以下几个方面努力：

（一）增强公司防范风险的意识

我国中小投资公司对风险要做到“防患于未然”，要增强公司的防范风险意识，不仅从公司领导，更要让公司的每位员工意识到风险防范与管理对公司的重要性，让公司的员工都树立起风险防范意识。公司的风险管理要以预防为主，即通过增加、补充或规范公司各工作的控制环节来减轻可能面临的风险；其次，要建立公司监督机构对公司高风险区域经常进行检查，及时发现已存在的或潜在的风险。总之，公司的风险管理必须贯穿并渗透于公司经营的全过程。

（二）建立有效的内部控制制度

内部控制即为保证单位经济活动正常进行所采取的一系列必要的管理措施，不仅包括单位最高管理当局用来授权与指挥经济活动的各种方式方法，也包括核算，审核，分析各种信息资料及报告的程序和步骤，还包括对单位经济活动进行综合计划，控制和评价而制定的各项规章制度。首先提高公司内控意识，俗话说：“思想决定高度”，我国公司要落实法律法规，实行公司负责人责任制。公司负责人必须以战略的眼光对待内部控制，带头自觉执行内控措施，积极实施内控政策。其次要建立适合公司本身发展的内控机制，完善公司经理层的运作机制，通过市场竞争把真正具有经营管理能力的人才吸引进来，避免行政干预代替公平竞争。加强对经营者的制衡约束，通过直接监督、间接监督和制度约束来完善内部控制制度，使公司的各项规章制度和具体的行为准则在合理高效的公司治理结构下有效发挥作用。

（三）推行经营风险审计

以公司经营风险为导向的审计称为经营风险审计，通过专门的审计方法对公司存在的风险进行评估，区别于传统的财务审计。审计关注的重点不仅仅是公司财务错报，而是通过对公司的公司治理、内部控制制度、公司经营策略、公司法律环境等方面的测试，评估公司的经营风险。以公司经营风险为导向的审计越来越被许多国家所重视。随着以公司经营风险为导向的新的审计方法在审计理论研究与实务运用中的日趋成熟，国际审计与鉴证准则委员会、美国、英国、加拿大等国的审计准则制定机构，都已制定和修订了一系列的相关准则，简称“风险审计准则”。可见推行经营风险审计对公司的风险防范至关重要。

（四）建立完善的风险管理制度

要能够很好的防范公司经营风险，必须建立一套有效的公司风险防范制度。公司治理和公司内部控制制度是从公司组织架构上控制因内部管理失误造成公司经营风险。而在公司经营过程中可能遇见的各种具体的风险，还必须建立相应的具体风险防范制度进行防范。如公司的市场风险，信用风险，资金流动风险，法律风险，会计风险，信息风险，策略风险等。公司经营是有风险的，但风险与机会是并存的。风险越大，可能机会越多，正因为如此，一个好的公司不应该回避风险，但应当在经营活动中做到尽可能降低风险和积极预防风险。

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从20世纪90年代初开始，国内掀起了多元化经营浪潮，海尔、中信等国内知名企业迅速崛起。从发展实际来看，大多数企业实施多元化经营战略的主要动机有两个:一是进攻型的,到新的领域去获取更多的利润;二是防御型的,将部分资源配置在不同领域以规避风险。因此，多元化经营如何实现同等收益下风险最小化或同等风险下收益最大化，就成为企业迫切需要解决的问题。

一、投资组合与企业多元化经营理论分析

1.投资组合

（1)投资组合概述。投资者在进行投资时，并不把其所有资金都投资于一种证券，而是同时持有多种证券，即投资组合。投资组合的有效性建立在对不同证券投资风险与收益分析的基础上，实现风险不变收益提高或收益相同风险较低的目标。

（2)投资组合风险分类。①可分散风险。某些因素对单个证券造成经济损失的可能性，如个别公司工人罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。②不可分散风险。是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化都会使股票报酬发生变动。这些风险不能通过投资组合分散掉。

2.企业多元化经营

（1)多元化经营概述。多元化经营是当整个产业趋于成熟以及竞争成本过高的情况下，企业考虑既有事业范围之外的成长，是企业进入与自己原有经营业务相关或不相关的新的产业或经营领域，以充实系列产品结构或者丰富产品组合结构的经营模式。

（2)多元化分类。①水平多元化。企业利用现有市场，向水平方向扩展生产经营领域，进行产品、市场的复合开发，从而达到规模经济的目的。②垂直一体化。企业进入生产经营活动或产品的上游或下游产业，形成一条龙式的生产经营态势，以节约交易成本提高企业整体的盈利水平。③同心多元化。企业利用现有技术、特长经验及资源等，以同一圆心扩展业务。同心多元化的相关性佳，协同效应强，有较大的获利性和较低的风险性。④混合多元化。企业进入与现有经营领域不相关的新领域，在与现有技术、市场、产品无关的领域中寻找成长机会。混和多元化的相关性差，协同效应弱，企业难以管理多种不同业务，无法获得战略匹配带来的优势。

3.多元化经营与投资组合对比分析

（1)投资行为对比。证券投资是通过虚拟资本的投资介入新的行业与市场，投资者根据自身对风险的厌恶程度，选择多种证券进行组合；多元化经营则是企业进行的实业投资，是通过介入不同的业务领域，实现行业经营的多元化。

（2）投资目的对比。证券投资的主要目的就是获得投资收益，因此，证券投资决策的目标是投资收益最大而风险最小。多元化经营目的是为了企业的持续成长，是通过跨行业投资，实现行业互补，从而规避经营中的风险。其中：

①不可分散风险。市场上所有的证券由于宏观环境影响可能造成损失；多元化经营中同样容易受宏观经济不景气的打击,造成整个企业亏损甚至倒闭。

②可分散风险。由于各种不确定性因素的存在，单个证券投资是存在风险的，在不同情况下，证券投资可能会得到不同的投资收益，进行投资组合可以规避单项投资带来的风险，从而实现收益的最优化。企业多元化经营将资源分散到不同产品或行业经营中,避免经营范围单一造成企业过于依赖某一市场,使企业在遭受某一产品或经营领域的挫折时,通过在其它产品或行业的经营成功而弥补亏损,从而提高企业的抗风险能力,并尽量减少风险损失。多元化进入技术、机构、职能活动或销售渠道能够共享的经营领域，可以由于范围经济而使成本降低。

二、企业多元化经营风险规避模型设计

在分析了投资组合与多元化经营的相似之处后，基于投资组合中业已成熟的理论,把相关变量重新定义并引入新的影响因子。该模型运用于企业的多元化经营的实践中，指导企业如何通过最优化的跨行业组合,有效降低经营风险以实现企业的持续成长。

1.企业多元化经营模型假设条件

（1)竞争市场是有效的。各行业的行情反映了其内在经济价值，每个经营者都掌握充分的行业信息，了解各个行业的期望收益率及其方差。

（2)经营者投资某个行业的目标是在给定风险下收益最大，或者在给定收益水平下风险最低，即经营者都是厌恶风险的。

（3)行业经营者以期望收益率以及收益率的方差作为选择经营方案的依据。如果要他们选择风险方差较高的方案，都要求有额外的投资收益率作为补偿。

（4)各行业的收益率之间有一定的相关性。它们之间的相关程度可以用相关系数或者收益率之间的协方差来表示。

2.企业多元化经营模型变量说明

（1)多元化经营投资的概率(Ei）。第i个行业在多元化经营中所占的投资比例,其投资组合的概率之和为1。

（2)多元化经营的期望报酬率（）。各个行业的期望报酬率以其投资比重为权数计算出来的加权平均数。假定在经营中通过不同行业组合,收益率达到预定目标，即。

（3)多元化经营的方差。方差越大,表明多元化经营组合的投资收益的不稳定性越大,相应的投资风险也就越高,反之则越小。影响标准离差的因素包括，经营者所处的市场竞争环境，市场中各行业竞争的激烈程度，经营者预期的收益及概率等。

（4)多元化经营的行业间的协方差(σij)。是反映多元化经营中行业间相关程度的指标，即行业间的互补情况。随着企业多元化经营中包括行业数量的增加，单个行业的标准差对整个企业多元化经营总体的标准差造成的影响越来越小，而各个行业之间协方差造成的影响越来越大。当企业多元化经营中包括行业数量的增加时，单个行业的标准差对整个企业多元化经营总体的标准差造成的影响程度趋向于零。这就意味着通过跨行业的经营，可以使隐含在单个行业中的风险得以分散，从而降低多元化经营的总体风险。

（5)行业进入壁垒影响因子(F)。进入壁垒是在一种产业中，原有企业相对于潜在进入企业的优势。

3.企业多元化经营均值――方差模型

（1)企业经营n个行业的期望报酬率为:

――多元化经营的期望报酬率

Ei――第i个行业在多元化经营中所占的比重

Ki――第i个行业的期望报酬率

n――多元化经营的行业总数

（2)多元化投资n个行业的风险用组合的方差表示为:

――多元化经营的方差

σij――第i j两个行业的协方差

Ei――第i个行业在多元化经营中的比重

Ej――第j个行业在多元化经营中的比重

（3)行业进入壁垒影响因子

行业进入壁垒=F{结构性进入壁垒,行为性进入壁垒,政策性壁垒}

结构性壁垒=f{规模经济,资本量门槛,绝对成本优势,产品差异化}

（4)多元化经营的优化组合模型

①在一定的预期收益率下,行业组合的方差越小越好。

②在组合一定风险的情况下,行业组合的收益率越大越好。

三、结束语

多元化经营是企业实现持续成长可采用的发展模式之一，证券投资组合相关知识给了多元化有益的借鉴。本模型说明，只要行业间不具有完全的正相关关系，多元化经营的风险就一定小于单个行业经营风险的加权平均值。因此，降低风险的有效途径是选择相关程度较低的行业进行多元化经营。

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二、企业海外投资经营管理的现状和风险特点

（一）企业海外投资经营管理的现状

从企业海外投资经营管理的现状分析，它的表现主要存在于四个方面：第一，投资区域较为集中。我国企业的海外投资区域主要集中在亚洲和拉丁美洲，这不仅是因为两个地区的技术和管理优势比较突出，还因为两个地区和中国的政治关系比较密切，资源互补性较高，而较为发达的欧美国家，因中国企业自身技术和管理的缺乏、制度背景和市场环境的差异，投资风险较高，投资力度并不大。[1]第二，投资行业比较狭窄。在海外投资的项目中，中国企业的投资方向主要集中在技术水平附加较低的商务服务和批发零售业中，针对技术获取型、信息服务、计算机服务和软件行业的投资比例不是很高。第三，投资动机规划不够。自改革开放之后，因我国的经济发展呈现了一种粗放式的模式，国内自然资源明显短缺，资源需求矛盾导致海外自然资源的投资力度得以增强，在这种环境影响下，国内海外投资力度逐渐加强，但还存在战略动机不够明显的问题，传统优势逐渐被其他发展中国家所取代。第四，面临多重投资风险。经济全球化的背景下，海外投资风险的识别和防范是跨国企业的关注焦点，而和国内投资市场相比，海外投资所面临的风险更大、更多、更复杂，风险种类较多。

（二）企业海外投资经营管理风险的特点

从企业海外投资经营管理风险的特点分析，它主要表现在客观性、不确定性、项目投资风险可变性、投资风险多层次性四个方面：第一，客观性。企业海外投资风险的发生是由各种决定风险因素的存在而导致的，它不以人的主观意志为转移，在每个项目的寿命周期内，这种风险都处于一种无处不在的状态，只要企业存在海外投资行为，风险就不能避免。第二，不确定性。不确定性是风险的本质特征，虽然投资风险的存在可以确定，但风险的发生却是不能确定的，而它的不确定主要集中在投资风险是否发生、什么时候发生、呈现什么状态、产生什么结果等方面。[2]第三，海外项目投资风险的可变性。海外投资风险的可变性存在于整个项目的全过程中，它的存在会导致各种风险的质与量随着项目的发展而发生变化，而在这一发展变化中，有些风险能够得到有效控制，一些风险也会在项目的发展中产生新的变化。第四，海外投资风险的多层次性。企业海外投资具有周期长、规模大、涉及范围广等多个方面的特点。因此，导致风险发生的数量也比较多而杂，所存在的风险发生因素也比较多，而在这种状态下，各个风险因素和外界的交叉影响就导致风险的发生呈现出一种多层次性。

三、企业海外投资经营管理中所存在的风险

（一）生产风险

企业海外投资的过程中，受东道国政治环境、生产原料、器械设备、技术人员、生产工艺等多种因素的影响，它们均会导致产品在生产环节无法按照规定完成生产计划。但是，产品的生产作为企业海外经营活动开展的第一环节，它对企业的重要性是不言而喻的，虽然任何一种产品的生产都需要一定的时间，但对于海外投资企业来讲，企业的预期收益往往是依靠生产资料能够在规定时间内转化成产品来决定的。企业海外投资生产中，因对当地生产环境认识程度的不足，任何一个细小的因素都会影响企业生产的完成度，而产品生产环节一旦出现问题，将会对整个企业的经营产生一种恶性循环。所以，在企业海外投资的过程中，生产风险的规避非常重要，也是很多企业海外投资中都会面临的一种风险类型。[3]

（二）销售风险

销售风险就是企业产品海外销售中所产生的一种风险类型，它的发生主要是因产品生产过剩、海外销售市场认识不足、销售渠道不畅通所导致的。首先，企业产品存在生产过剩的问题，导致生产量大于需求量，产生产品滞销，但因海外投资企业所在国和投资国环境差异的存在，销售风险是不能避免的，还需企业在产品生产前就对市场做好准确、客观的分析，这样才能减少企业海外投资中的销售压力。其次，因每个国家和消费者所需产品的样式、品质和价格都存在差异，若产品无法被海外投资国所认可，这就存在着产品滞销的风险，而要想减少这种风险的存在，还需加强对产品的宣传力度，丰富产品的种类，提升产品的质量，合理调整产品的价格。最后，销售渠道作为提升产品销售力的一个重要内容，海外投资企业在进入到新市场后，需要积极打开销售渠道，提升销售量，降低销售风险。

（三）投资决策风险

企业海外投资管理中，其存在的投资决策风险主要存在于投资区位选择风险、投资项目选择风险、投资方式决策风险三个方面。在投资区位选择风险上，企业海外投资区域的选择会受到地理位置、文化差异、民族宗教等因素的影响，而我国企业对亚洲地区的投资偏爱，正是因国家地理位置较近、文化差异较小的影响，和其他地区相比风险较低，稳定性较高。在投资项目选择风险上，因不同国家间消费动态不同，企业若在投资中没有对他国的市场环境进行充分的了解，没有实时掌握全球市场的动态信息，不仅会导致风险隐患决策的出现，还会导致经济收益受到损失，导致整个投资活动的失利。在投资方式决策风险上，很多企业的投资方式都是以跨国并购为主，这主要是投资企业在财力、资源、实力比较雄厚和充足的情况下，跨国并购具有降低成本风险、双方资源共享、收益获取较高的优势。因此，企业跨国投资的方式还需根据自身的发展特点和战略目标合理选择。

（四）财务管理风险

企业海外投资经营管理中，财务管理风险的发生是客观存在的，它作为企业海外投资活动中不得不面对的一个风险因素，是指公司内部不合理的财务构成、筹集资金不当所导致企业预期收益下降的可能性。[4]目前，企业海外投资活动不仅有实体性的投资，还有很多金融性质的投资，这种投资环境的存在就导致企业财务管理中所包含的内容比较多而杂，而资金的运用、管理和各国财会之间的差异，都导致企业财务管理风险的存在。而在此基础上，不仅各国之间财会制度的差异会引发一系列的风险，企业资本构成状况的不合理以及利率的波动均会引发各种财务风险，给企业的收益带来严重的影响。

四、企业海外投资经营管理风险的控制措施

（一）加强海外投资的宏观调控和指导

企业海外投资经营管理中，面对各种风险要想有效规避，还需加强对这类投资的宏观调控和指导工作。首先，政府需充分发挥职能作用，定期一些具有指导性的投资信息，在投资形式和方式上给予政策性的指导，以帮助企业降低海外投资风险和投资成本，并加强对企业风险管理咨询机构的培训，形成一个系统的海外企业风险诊断制度。当然，风险的诊断也不能仅仅依靠政府，企业自身还需借助中介机构的力量展开针对性的咨询，从整体上提升企业境外投资的效率。其次，针对我国民营企业审批放权不足的问题，简化海外投资的审批手续，适当支持有能力的企业开展国际业务，给予竞争力较强和管理较为规范的企业一定的投资自主权，以增强企业海外投资管理的灵活性，提升企业的风险抵抗能力。再次，针对海外投资项目和投资行业的管理问题，采取投资申请分类登记管理制度，将海外投资分为鼓励性和限制性两种投资项目，按照投资项目是否符合对外投资产业方向展开合理规划。[5]最后，加强海外投资信息交互平台的建设力度，让企业能够在这一平台中准确掌握当期或之前海外投资的存量和流量变化情况，全面掌握企业海外投资的规模和行业区域分布情况，以及发展现状，减少企业海外投资的盲目性。

（二）主动防范海外投资中的商业经营风险

和国内经营中所存在的风险比较，海外经营中的风险不仅较大，还具有难以预测的特点，更是影响企业经济效益的一个重要内容。针对企业海外投资经营管理中的商业经营风险，跨国企业需要从四个方面给予防范：第一，完善企业内部的治理结构，提升企业产权结构的清晰程度，在完善的治理结构中保证企业内部各部门经营和管理活动的有效运转。第二，建立完善的内部风险诊断制度，加强对企业日常风险诊断程序化的分析和处理，这不仅降低风险的处理成本，还能有效预防突发性风险的发生。第三，充分发挥企业的竞争优势，增强企业的核心竞争力，在海外投资的过程中，投资项目向优势较高的产业和产品聚集，通过合资开发和战略合作等形式，提高自身的创新技术，形成自主核心技术，以提升企业海外投资经营的灵活性和应变能力以及风险的抵抗力。第四，明确企业海外投资风险决策的权限和责任，在管理上既不过严，以保证其经营活动中的灵活性，也不能过松，以防止海外企业投资自行决策中投资失误和失控行为的发生。

（三）充分利用海外投资保险的风险分散功能

在现行的海外投资保险制度中，其涉及的功能有损伤补偿、市场开拓、融资便利、信用提升、风险管理五个方面，在运用这一制度的过程中，它需要注意两个方面的问题：第一，选择合适的投资保险模式，目前，国际上的海外投资保险模式主要有以美国模式为代表的双边保证制度，以德国模式为主的单边保证制度，两组制度各有利弊，选择不同的投资保险制度，所关系到的海外投资风险防范和补偿内容也有差距，而当前比较流行方式是将两者结合起来灵活使用。第二，选择合适的海外投资保险保单产品，就目前海外投资中所存在的股权保单、债权保单、租赁保单等形式而言，股权保证以承保投资者投资的资本和收益为主，适用于股本投资；债权保单以承保债权融资的本金和利息为主，适用于银行带环和其他债权性的融资；租赁保单以承保租金收益为主，适用于租赁。海外投资保险产品的选择中，若选择合适，能有效防范海外投资中的经营风险。[6]

（四）建立海外投资安全监控的会计管理体系

企业海外投资经营管理中，海外资金的安全性和财务审查机制的建立非常重要，也是保证企业财务得以动态监测，有效规避企业海外投资经营风险的重要内容。在保证投资的安全性上，可根据企业海外投资和经营管理的特点，建立一个能够充分发挥财务、会计、审计等专业信息优势，以会计监督为核心的投资风险管控体系。[7]在这个体系中，加强对海外投资企业的财务监督，建立有效的风险预警体制，完善企业内部的控制机制，以有效解决企业与海外投资风险相关的财务预警、决策、预测等方面的问题；建立海外投资运营即会计信息联动平台，做好企业会计信息生产角度问题、会计核算规制的设计问题、投资所在国的法律环境和会计规范的适应问题；建立海外投资的绩效监督体系，以负责海外投资企业的资本投出安全监控、审计和绩效评价为主，从企业社会责任的履行程度上来提升企业的核心竞争力。

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一、国有资产经营中财务投资风险的表现

1.政府风险

（1）政治风险。政治风险是主要由政府和国家主体的行为导致的。一般而言，政府和国家主体的行为出现偏差对企业能造成致命的打击。因为政治风险无法预测，即使发生后更是难以控制，对国有资产的财务投资行为产生极大的破坏力，出现巨大的损失。例如国家发生战争事件时，在建的工程、产品、设备、资源等容易被战争破坏，且企业无法预测和控制，一旦损失过大，国家赔偿短期也很难实现。所以国有企业进行资产财务投资前应充分考虑到政治风险因素，提早做好防范和补救措施。

（2）政府政策风险。政策风险和政治风险往往是同时存在和发生的，两者之间存在某种联系。当两者是有区别的，政策风险是可以及时采取措施避免和补救的。国有资产投资行为的政策风险大多是受到国家政策、法律法规的影响。首先，国有企业的部分资金来源于政府的补贴，所以在市场经济中对其他企业造成了不公平现象。政府对国有企业的投资行为代表了国家的发展方向，所以容易造成国家经济出现安全问题。其次，我国地域面积广阔，各个地区之间的差异巨大，政府对国有企业的投资要充分考虑到地区差异的问题，否则就会导致投资失败。政府为了扶持国有企业的发展，会制订出一系列的政策补贴国有企业的生产成品，降低产品价格，影响整个市场经济的发展方向。但是，由于政府的政策并不是完全针对国有企业，所以国有企业还是应该完善企业内部的风险管理体系，降低政策变化对企业投资的影响。

2.市场风险

市场风险主要指企业投资过程中容易受消费者的消费行为、替代品的可获取性、互补品的稀缺性等方面影响。当消费者的消费心理和消费行为发生改变时，也引起了市场环境的变化。所以国有企业投资决策前可以进行市场调查分析预测市场的变化情况，减少市场风险对投资行为的影响。国有企业资产财务投资过程中受到各个方面的竞争压力。近年来我国的私营企业不断壮大，多国有企业的财务投资造成竞争压力。国有企业虽然实力雄厚，受到国家政策和财政支持，但企业管理受到政府干预，缺乏自主性、灵活性，失去了竞争的优势。所以国有企业要加强企业的内部管理，建立现代化企业制度，增强国有企业与其他企业的竞争优势。

3.经营风险

经营风险是由于企业内部的经营管理制度不够健全完善引起的风险。目前国有企业是市场中的主要投资者，实力雄厚，企业规模较大，投资量较大。但是国有企业缺乏现代的管理水平，现代企业的管理制度不够健全完善，所以投资过程中容易出现经营风险。改革开放以后，国有企业实行了一系列的改革，但现有的管理模式和管理手段仍比较落后，且已经成为国有资产财务投资风险的重要影响因素。此外，国有企业内部管理容易出现的现象，部分管理者实行内部控制，也造成了经营风险的产生。

4.职业道德风险

职业道德风险是指投资过程中财务管理者和企业管理者违背职业道德而造成的投资风险。目前许多企业在财务投资方面都出现财务问题，财会人员违背职业道德，谋取私利。企业管理者也利用手中职权，违反自己的岗位职责以获取丰厚的经济利益。在国有企业中这种违背职业道德谋取利益的事件屡见不鲜，许多财务问题不断暴露，引起人们的关注。作为企业的管理者和财会人员如果不遵守自己的职业操守，将会严重损害企业的利益，影响企业投资行为的顺利发展。

二、国有资产经营中财务投资风险的产生原因分析

1.财务监管制度不完善，资金管控不利

国有企业由于内部管理制度不够完善，内部权力高度集中，资产的收支比较随意，缺乏有效的财务监督和管理，财务监管机制不够健全完善，致使大量的财务漏洞出现。目前国有资产管理问题主要集中在几个方面：首先是分红问题。国有企业分红制度按照股权投资实行，投资收益越多，投资的回报率就越多。但国有企业的分红制度程序过于死板，每年的分红额度不一，影响了投资企业自身利润的平稳，现金流也出现波动。当分红问题得不到妥善处理且现金流出现阶段性的波动时，企业内部就容易出现财务管理的风险。其次，股权的经营运动风险较高，投资和撤资的时机难以准确掌控，增加了投资的风险程度，也对投资主体造成心理压力，影响投资者的判断力，导致投资者在管理中出现问题，引起财务管理风险。

2.相关财务人员的投资专业性知识的匮乏

目前，国有资产的管理、投资、增值保值等都离不开专业的财务人员的分析和研究。作为专业的投资人员，每项投资活动之前都要进行市场调查，分析研究调查数据，投资过程中时刻关注当前的市场经济状况和国家的宏观调控政策，最终才能获取较高的经济收益。所以国有企业的财务投资要提高投资人员的专业技能和素质水平，了解市场发展方向，掌握国内外最新的经济动态，多进行实际操作。同时还有部分投资人员责任心不够强烈，只考虑个人利益，没有积极的为企业的发展和利益的提高尽更多的努力，抱着一种得过且过、事不关己的工作态度，缺乏对企业的责任感和归属感。所以企业应该对财务投资的相关人员进行培训和再教育，尽量提高相关人员的专业知识和技能水平。

3.投资管理缺乏科学的战略指导，投资管理方式陈旧

国有企业的内部管理体系还不够健全和完善，所以投资管理缺乏科学的投资理论指导和先进的投资管理方式。投资管理出现的问题主要有两个方面：一、部分国有企业投资项目众多，投资的范围和投资领域广泛，获得的经济利益并不理想。且企业内部的财务投资人员专业技能不足、素质不高，不能完全操控多个投资项目，也无法有效的控制投资风险的产生，最终导致企业资产出现严重损失。二、国有企业对外融资较为复杂，涉及多个方面的问题。国有企业对外融资，不仅要承担担保关系，还要承担连带关系、委托关系、递进关系等。由于担保关系过于复杂致使投资企业在经营投资项目中风险加大，生产、销售各个环节容易出现资金问题，并影响整个投资过程，最终的结果是损害了投资企业的融资信用，加剧了企业的财务问题。

4.投资过程主观判断过多，缺乏风险管理意识

投资过程包含的环节众多，每个环节都需要企业管理者做出决策。国有企业规模庞大，投资项目繁多，无法确保投资者能精通投资活动的整个过程。所以国有企业管理中常常能出现“外行管内行”的不良现象。在投资行为的全过程中，投资者缺乏专业的知识水平，对各种问题的分析不够严谨慎重，每一项决策都仅凭主观判断，最终将导致投资行为的失败，增加了投资的风险。所以作为投资者，如果主观判断过多，缺乏风险管理意识，将会造成企业的严重损失。

5.对投资风险的分析不深入

投资活动具有不稳定性和不确定性，所以投资前期要调查和收集市场数据，并进行深入的科学分析。投资分析的过程要体现科学的严谨性、客观性，且要具备大量的数据作为分析依据，分析结论要实行多次实验和论证，这样才能得出科学有效的分析结果。但在实际的投资活动中，由于对投资风险的科学分析不够深入，分析结论没有经过论证，无法降低和避免投资活动的风险程度。

三、国有资产经营中财务投资风险控制的措施

1.健全管理制度

国资委是国有企业的出资者和管理者，所以国资委要健全和完善激励机制和监督机制。国资委代表了国家和全国人民对国有企业资产进行经营性管理，完善激励约束机制有助于提高国有资产的经营效率，实现国有资产的增值和保值目标。此外，政府部门之间应该相互约束，建立专业的组织定期或不定期的对国资委内部进行审查和监督。国有资产是全体人民共同的利益，也应该时刻接受全体人民的管理和监督。国资委应该实行公开化、透明化办公，及时公布有关信息，便于人民了解国有企业资产的经营状况，降低和避免财务投资的风险，规范投资行为和投资方向，使国有企业创造更多的经济利益。

2.加强相关财务人员的投资专业知识

财务风险最直接的关联者是财务部门的相关人员。企业财务人员参与了企业资产管理的全过程，所以财务人员的专业能力和素质水平影响着风险产生的程度。如果财务人员的财务知识丰富，业务水平较高，素质能力较强，就会降低投资活动的风险程度。所以企业内部要提高财务人员的专业知识和业务水平，增强财务人员的风险意识，提高财务人员的整体素质水平。此外，还要加强财务人员的责任感和归属感，增强财会人员的工作热情，提高财务人员的心理能力，鼓励财务人员学习国内外先进的知识和能力，有利于增强企业在市场经济中的竞争力，提高企业的投资收益。

3.建立有效监管机构，对资金实施全程监控

国有企业要建立起资产投资风险管理与控制机制，才能从根本上控制投资风险的程度，减少投资成本，增加投资收益。对于企业员工，国有企业内部应实行风险责任承担制度，将投资风险和企业员工的个人利益结合起来，提高企业员工的风险防范意识，增强员工的工作责任心，规范了投资过程和投资行为，降低了投资风险的程度。对于企业管理者，要实行分享风险报酬的激励机制，促进管理者提高管理水平，严谨慎重的做出每一项投资决策，降低投资风险。此外，政府应该减少行政干预，确保国有企业实现自主经营，降低和避免政治和政策给投资过程带来的风险。

4.加强风险管理意识

财务投资计划是由企业管理者做出的决策而最终形成的，所以财务管理决策人员对整个财务投资计划具有影响作用。作为企业的财务投资决策者，要具备较高的专业能力和素质才能做出合理有效的决策，确保投资活动顺利开展。所以在投资过程中，要加强决策者的风险意识，增强决策者的专业能力，提升决策者的综合素质水平。此外，还要加强决策者的责任感和归属感，增强决策者的工作热情，提高决策者的心理能力，鼓励决策者学习国内外先进的知识和能力，跟上世界经济的潮流思想。

5.对风险信息提前的收集、分析、评估

国有企业应该在制订财务投资计划前期做好准备工作，对市场进行风险信息的收集和分析。调查内容应涉及各个方面：投资行业的运行状况、税收和利率变化情况、投资领域未来发展趋势、国内外宏观经济政策和运行状况、国家相关产业政策变动情况等等。对这些方面的数据进行全面分析后，要合理选择投资项目和投资方向，制定投资计划，优化投资组织结构细节，制定风险防范措施等。通过对投资风险的分析和评估，可以提早制定出风险的防范和补救措施，从而降低和避免了投资经营过程中的风险。

四、结语

要使得国有资产在经营中财务投资风险得到有效的控制，笔者认为国有企业自身首先应建立起一套健全的管理制度，以及有效的监管机构，以便对企业内部的资金实施有效的监管。此外，还应加强对企业内部财务人员的风险管理意识以及投资所需的专业知识的培养。当然企业自身还需要做好对风险信息提前搜集、分析、评估等工作。

参考文献：

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政治、经济环境堪忧

委内瑞拉位于南美大陆北部、加勒比海南岸，原油储量世界第一，约3009亿桶，占全球总储量的17.7%，铁矿和黄金储量巨大，水利资源丰富。

1998年底查韦斯在总统大选中获胜，带领“查韦斯派”登上政治舞台；2013年4月查韦斯去世后，副总统马杜罗继任。在1999年至2015年长达16年的时间里，“查韦斯派”掌控着行政、立法、选举等五个政治机关，一方面推行大范围国有化改革，将油田权益从欧美公司手中买回，将各类民营制造、运输企业收归国有。另一方面，进行大规模社会福利支出，修改劳动法律法规增加员工福利，向贫困群众低价或免费提供住房和教育。在“查韦斯派”执政期间，委内瑞拉发生巨大变化，绝对贫困人口数量骤减。与此同时，资本外流和中产阶级大量移民也种下了国家经济活力不足、政府负担过重的病根。

作为石油收入在国家出口和财政收入占比超过50%的资源国，受国际油价断崖式下跌和持续低位运行的影响，委内瑞拉经济遭遇严重困境。2014年下半年起，国际油价从每桶110美元水平大跳水，一路走低至今年1月的26美元，目前仍在每桶50美元以下徘徊。石油出口收入锐减使得绝大多数商品都需要进口的委内瑞拉陷入物资短缺的困境，日常生活用品不足严重影响了居民生活。

经济困境作用于国内政治。2015年底，反对派“民主团结联盟”在议会选举中获胜成为议会多数，在政策制定方面与政府矛盾不断。政府被迫宣布实施“经济紧急状态”，绕过议会推行各项经济政策，致使反对派采取越来越极端的对抗方式，组织大规模街头抗议并策划弹劾公投。政治动荡严重影响社会治安，两派支持者纷纷走上街头，宣传或抗议活动经常演变成斗殴或骚乱。

企业投资经营的五大风险

在委内瑞拉当地进行投资和日常经营的企业员工能够真切地感受到当地市场环境的恶化，在中国总部负责战略决策和投资计划的企业领导时常听到关于委内瑞拉经济崩溃的传闻。政治动荡、经济萎缩、通胀高企、物资匮乏、货币贬值、电力短缺、国家经济进入紧急状态等近年来的新情况和新变化直接改变了中国企业在委内瑞拉的投资经营环境，对战略实施、财务安全、市场开发和运营稳定提出了严峻的挑战。

第一，宏观经济形势糟糕导致战略风险。根据国际货币基金组织估计，委内瑞拉2015年GDP萎缩10%， 2016年GDP将萎缩8%。在2004年至2014年国际油价一路攀升的过程中，委内瑞拉迎来了长达10年的经济繁荣，在这一时期进入委内瑞拉市场的中国企业纷纷制定了非常积极的发展战略，过去两年糟糕的经济形势使此前高歌猛进的中国企业遭遇了不小的挫折。

第二，通胀高企、汇率贬值引发财务风险。委内瑞拉2015年通货膨胀率为181%，2016年通货膨胀率预计将超过720%。目前，黑市汇率已接近1美元兑1200玻利瓦尔，是官方汇率的200倍。中国企业需要以人民币进行投资计划，以美元进口设备、物资，以当地币签订合同、雇佣员工、采购服务及其他物资，并以美元向国内回款。短期突然爆发的通货膨胀和汇率贬值给中国企业带来了巨大的财务困难。

第三，物价飞涨、客户困难造成市场风险。由于委内瑞拉绝大多数商品都依靠进口，因此通胀和黑市汇率攀升直接造成当地物价飞涨，普通消费者和企业客户都发生严重的经济困难，从而影响中国企业的市场开发和账款回收。

第四，供电不足、政府休假产生运营风险。受厄尔尼诺现象影响，委内瑞拉连续3年遭遇旱灾，水库水位降至历史低点，承担国内70%发电任务的水电站被迫关闭部分机组，电力缺口较大。今年4月下旬开始，委内瑞拉实行全国每日4小时断电，削减企业用电配额，政府机构每周只在周一、周二办公两天。委内瑞拉原本就基础设施薄弱、行政效率不高，天灾更是加剧了中国企业的运营难度，加大了出现质量、安全问题的运营风险。

第五，严格的监管合规要求导致法律风险。委内瑞拉丰富的自然资源和相对稀少的人口造成了当地特别重视劳工保护的法律传统。查韦斯发起“21世纪社会主义”和“玻利瓦尔革命”运动之后，立法、司法和行政机构对劳工群体的保护变得更加细致和严格。《劳动法》《石油集体协议》和《劳动保护、劳工条件及劳动环境法》从各个方面对企业用工管理提出了详细要求，扩大了劳动纠纷的发生范围，增加了处理难度。

避免跟风恐慌，实施有效管控措施

尽管近期委内瑞拉的政治、经济、社会环境比较糟糕，但是中国企业应该客观分析目前情况，跟风恐慌于事无补，反而会对妥善应对问题产生消极影响。

国际油价暴跌与矿石、粮食、贵金属等大宗商品价格下跌的时间和幅度基本一致，原因在于此前价格持续高位运行导致过度投资、近期全球经济增长乏力致使需求不足，从而出现商品市场供过于求的情况。油价下跌是一定时间范围内由商品市场上供求关系相互作用的正常现象，原油对于现代工业社会的重要作用并没有发生根本性的变化，也就是说，委内瑞拉经济的支柱产业仍然没有过时，石油开发并没有受到太大打击，眼前的经济困境只是市场波动的正常表现。

委内瑞拉政府仍在积极应对，近3年已累计偿还359亿美元，今年一季度也如期偿还了50多亿美元，并未出现债务违约。以委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）为代表的国有企业虽然遭遇经营困难，但是仍然一方面保证正常生产，一方面积极与服务商、供应商和债权人谈判，努力渡过难关。委内瑞拉虽然遭遇严峻经济困境，但是并没有到达崩溃的边缘，由国际环境和自然灾害导致的暂时问题不应该动摇中国企业在当地持续投资经营的长期目标。

与此同时，中国企业应该持续关注委内瑞拉政治经济新变化，对法律和政策进行深入细致的研究，不断总结成功做法、实践经验和典型案例，努力防控投资、贸易、工程承包和日常经营过程中的风险。

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关键词：矿产资源；投资环境；风险；风险评估

引言

我国矿企近年来积极实施“走出去”战略。但总结我国矿企进行海外矿产资源投资活动，国际平均失败率为50%左右。究其失败原因，除了缺乏政府的政策扶持与统一管理外，进行海外矿产资源投资所面临的诸多不确定性以及难以控制的风险才是失败的关键。然而，我国对海外矿产资源开发风险评价体系还不够深入，将现有的评估模型直接应用于海外矿产资源开发的风险评估还具有一定的困难。因此，本文试图建立一套合理的海外矿产资源投资环境的风险评价体系与风险评估模型。从而为我国矿企提供科学的决策方法，促使企业能够更有效地规避项目风险。

1.半定量风险评估的理论模型的构建

1.1 风险评价指标体系的建立

在进行海外矿产资源投资环境风险评价的过程中，指标数量的多少将直接影响着评价结果的准确性与科学性，因此，我们应遵循一定的原则来筛选出影响海外矿产资源投资环境的各风险指标。具体原则如下[1]：系统性原则，要求从系统的角度出发，从整体上把握风险指标的特性和功能；客观性与科学性原则，要求风险指标必须是客观存在的，并且能够科学地反映与海外矿产资源开发之间具有某种关系可操作性原则，充分保证评价指标体系层次分明、简明扼要以及各风险指标具有可测性；相互独立原则，相同级别的风险指标之间不允许存在包含及交叉关系等。

由于海外矿产资源投资环境风险受多种因素的影响与制约，各因素又可被分为苦干个指标，各指标对整个系统的影响各异，也存在较大的不确定性[2]，这样就形成了评价指标体系的多层次结构。在以上五项指导原则与多层次结构思想的指导下，我们来构建海外矿产资源投资环境的风险评价指标体系。这套体系首先由三个一级指标组成：即内部环境风险、外部环境风险、内外环境交集风险。将这三个一级指标继续进行分解，内部环境风险又分为技术风险、勘探风险、融资财务风险三个二级指标，外部环境风险又分为政策风险、政治风险、市场风险、社会风险、资源风险、自然风险、开发建设风险、国际社会干预风险及金融风险九个二级指标，内外环境交集风险又分为生产经营风险、法律风险及环境保护风险三个二级指标。

1.2 权重的确定

本文采用目标优化矩阵法来确定各指标权重。其工作原理就是把人脑的模糊思维，简化为计算机的1/0式逻辑思维，最后得出量化的结果[3]。此方法不仅使得出的结果精确，同时也十分便捷与易操作。具体的操作步骤如下：

首先，构造目标优化矩阵表，以横竖交叉的形式分别构建一级指标与二级指标的目标优化矩阵表。

其次，专家打分环节。邀请业内知识与经验较为丰富的专家结合矿企自身的情况为目标优化矩阵表打分。具体方法为：将上述表中纵轴上的指标分别与各横轴上的指标进行对比，若纵轴上的指标比横轴上的指标相对重要，则在对应的空格内填“1”；反之则填“0”。

接下来，计算表内各指标的权重。将每一行的得分总数进行合计。某指标的权重=（该指标的重要性合计分数/所有指标的重要性合计分数）*100%。需要注意的是：若某项指标的合计分数为0，但是事实上它仍然是具有一定的重要性的，因此可在每项指标合计分数的基础上加1，从而得到一组新的重要性合计分数，计算方法同上。

1.3 半定量风险评估模型的构建

本文将采用半定量风险评估法来构建海外矿产资源投资环境的风险评估模型，半定量风险评估法是一种将风险因素从定性转向定量的方法，具体操作如下：

首先，制定风险评估表以及相关的等级评判标准。认真分析各指标的风险源，并经过系统地整合，制定出风险评估表，以内部环境风险及其二级指标为例，其风险评估表如下图2所示。为各指标发生的可能性以及发生后果的严重性程度制定科学的评判标准与划分为不同的等级，同时征求专家的意见，并遵循系统理论与方法和结合矿企自身的经验赋予处于不同级别的风险因素一定的量值；

其次，风险分析阶段。邀请业务知识与经验较为丰富的专家结合矿企自身的情况为其海外矿产资源投资环境所面临的风险情况进行打分，打分是通过参照以上所制定的相关等级评判标准来完成的。

第三，利用公式计算风险值的大小。本文为计算海外矿产资源投资环境的风险值的大小所采用的公式为：

其中：i表示第i个一级指标，j表示第i个一级指标下的第j个二级指标；

B表示第i个一级指标存在的风险值；

P表示该指标发生的可能性，可能性等级划分为：极有可能—5，比较可能—4，可能—3，不太可能—2，极不可能—1；

S表示该指标发生后果的严重性程度，严重性等级划分为：非常严重—5，严重—4，比较严重—3，不太严重—2，不严重—1；

W表示该指标所占权重的大小，可根据上文介绍的目标优化矩阵法而得出；

An表示第n位专家所打出的风险值；

A代表总风险值，其等级标准如下：等级：1—极高；2—高度；3—中等；4—低度；5—可承爱。对应的风险值区间分别为：20-25；15-20；10-15；5-10；0-5。

一级指标二级指标风险源严重性可能性

1.内部环境风险

1.技术风险技术所需资料的精确程度，开采方法或生产工艺的先进性，开采设备的型号

2.勘探风险矿床特征是否确定，能否找到经济矿床或矿床资源的可开发建设程度

3.融资财务风险矿业项目进程中资金的供给是否及时与充足

2.半定量风险评估模型的应用

以某进行海外矿产资源投资的矿企为例，在前文相关理论与方法研究的基础上，对其进行实证研究。旨在通过实证研究确定该矿企进行海外矿产资源开发所存在的风险值的大小以及找出影响该矿企进行海外矿产资源开发的主要风险因素，从而为矿企提出规避风险的有效政策提供了科学的依据。

第一步：海外矿产资源投资环境的风险评价指标体系与风险评估模型的构建，此部分前文已完成。

第二步：确定指标权重。通过构建4个目标优化矩阵表，邀请12名行业内的专家组成打分小组，对目标优化矩阵表内的各指标进行评价，并运用众数反映集中程度的原理，得出最终的的目标优化矩阵表和计算出各指标权重大小。

经过计算，得出各一级指标的权重

第三步：计算风险值。组织由12名行业内的专家组成的打分小组对以上构建的风险评估表进行打分，分别得出P与S的值，然后依据前文给出的公式求出各项指标的风险值以及总风险值，由于每位专家的打分结果并无优劣之分，因此，最终取12名专家打出的总风险值的平均值作为该矿企海外矿产资源开发项目的总风险值。

3.总结

对于海外矿产资源投资环境的风险评估是一项相对复杂的工作。本文采用定性与定量相结合的方法对海外矿产资源投资环境的风险进行评价，并以实际矿企为例进行应用。得出的结果表明，通过此种方法得出的风险值更加科学与合理，同时也使海外矿产资源投资环境的风险评估工作更具实效性，以及为矿业企业的管理者作出精确的决策提供依据。（作者单位：西南石油大学研究生院）

基金项目：四川省矿产资源研究中心项目“海外矿产资源投资环境风险评估研究”（SCKCZY2011-YB006）；国家社科基金西部项目“中国国际石油合作中的突发事件应急管理机制研究”（12XGL013）。

参考文献：

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一、项目经营中存在的财务风险

所谓“财务风险”是指在各项财务活动中，由于各项不确定性因素的存在而导致损失的可能性。在企业经营过程中，难免出现一些对企业不利的因素，包括外部环境和内部因素，在企业经营过程中主要存在以下财务风险。

（一）战略制定风险

“战略”一词来源于军事，逐渐被引申至政治和经济领域。财务战略是企业战略的一部分，企业战略是指企业为了实现长期的生存和发展，在综合分析企业条件和外部环境的基础上做出的一系列带有全局性和性的谋划。而财务战略的制定往往与企业决策层的管理风格、风险偏好及企业文化有关。随着市场不断的发展，由于企业没有制定中长期的发展而相适应的财务战略目标，面对市场各种生存环境的不断变化，企业难以适应其发展，对风险的反应相对滞后，使企业陷入了被动的应对当中，限制了企业的发展。

（二）市场竞争风险

在同业市场竞争中，我们在扩大生产经营规模时，更加注重“以人为本”、顾客为中心的服务意识。网络会所的经营内容正在向精细化、多元化方向转型，已经打破了以往行业只提供上网服务的概念，投资者一定要转变经营思路，研究市场需求，拓展经营范围，才能在新趋势下做好生产经营。同时经营业主应改善上网服务场所环境，提高舒适度，在主营业务收入中，改变以“上网费”收入为主的单一盈利模式，丰富场所功能，扩大消费人群，在完全市场竞争中立于不败之地。

（三）营运（经营）资金流动性风险

营运资金风险是指因营运资金不足等原因给企业财务状况和财务成果带来负面影响、造成经济损失的可能性。它是企业面临的主要财务风险之一。营运资金风险主要体现在：营运资金作为维持企业日常生产经营所需的资金，与企业经营活动的现金循环有着密切的关系，如果营运资金不足，现金循环就无法顺利完成，从而影响企业正常的生产经营活动。

（四）提供担保风险

担保行为在现代企业经济活动中普遍存在，集团公司与控股子公司、关联企业之间;或者是与紧密合作企业之间都可能产生各种各样的担保。在连锁经营模式中，母子公司及各合作联营店或加盟店等之间存在担保行为。担保方与被担保方之间会产生一定的收入和成本支出，所以经济利益的担保是一把双刃剑，保证了市场经济运作的正常进行，提供了一定的保障机制，但是如果在实际运用中操作不当或者没有对风险的有效识别，甚至一个小的疏忽大意都会给一个甚至几个企业带来意想不到的损失。

（五）横向并购风险

横向并购也称为同业竞争对手的并购，是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。如两家汽车生产公司的并购，两家石油公司的结合等。但是在企业实际并购过程中，大多出于扩大规模、吸引技术等目的，不管是出于何种目的，对并购风险都要充分考虑。由于企业或中介机构对未来的风险预估不足，导致收购失败并付出沉重代价。

二、财务风险控制策略及应对

财务风险与企业战略的制定紧密相关。连锁企业具有一般企业的共有特点，但同时也存在着单店规模小但整体规模大、地域分布广等特点，所以在企业管理上存在着很多风险因素，随着我国互联网及信息技术的发展，使连锁经营企业在管理上借助于互联网技术得到了更大的优化，比如可以时时监控各营业网点的现金流入情况。但是由于人为因素的不确定性，使得企业管理仍然存在很多财务风险。所以财务的风险管理及控制仍然是现代企业长期以来觅求而永恒的主题。根据连锁经营企业特点，从以下几方面来设计风险控制策略。

（一）设计资金风险管理制度

1.建立资金的收支管理制度

资金集中管理主要是指现金（包括银行存款）收支两条线管理，将各项目公司销售回笼资金由网上银行系统自动从项目公司在商业银行的银行账户划入其在集团财务公司账户，各项目公司所有预算内大额资金支出经集团公司财务会计部审核批准后，从集团财务公司账户划到其商业银行账户，并实现即时支付。企业集团的资金集中管理,是将全国各个项目公司的资金集中到集团总部,由总部统一调度、管理和运用。通过资金的集中统一管理，企业集团可以实现整个集团控股公司内部的资金资源高效整合与有效调配,，提高资金的充分使用效率,降低金融风险，充分保证了资金的安全性。

2.充分建立项目或子公司定额备用金管理制度

由于项目公司分布在全国各地，为了维持各项目公司正常的现金周转，财务应建立备用金管理制度。集团备用金是集团总公司给各项目单位或工作人员备作差旅费、零星采购及其他小额开支等使用的款项。备用金应指定专人负责管理，按照部门规定用途开支，不得转借给他人或挪作他用。预支备作差旅费、零星采购等用的备作金，一般按估计需用数额领取（按3~5天左右的开支总额核定），支用后一次报销，多退少补。前帐未清，不得继续预支。

（二）项目预算控制

预算是一种计划，它是企业股东对高层管理人员全年工作计划的安排，使项目管理人员为了完成任务所制定的一些指导性原则。一项预算之所以能形成正式的被执行的行动方案，那是高层管理人员对预算书里的数据作出的一种承诺，围绕这一纲领性的文件而努力工作，并与高层目标考核指标体系一致。预算就是计划如何分配资源问题，而制定预算的行为就是对预算单位体系内对各种工作进行资源的配置，而这种资源配置的结果让那些经理层的人员感到满意，因为他们不得不在预算的约束之下工作和生活，也不得不为了完成预算目标而努力去奋斗。然而，正是基于企业股东对投资利益的最大化的追求，这些预算体现了企业最高管理层的政策要求，比如要求收入最大、费用最低、利润丰富。同样企业高层对各种经营活动的支持程度，反映了该项经营活动最终结果的重要性。比如投入大量商业广告宣传支出后，带来的结果可能就是市场占有率的提高、销售收入的增加。所以高层管理者都是尽可能的平衡处理预算过程的工作，在每一个合理的水平上对全年每一个工作计划进行投资，也包括各种费用的开支。相反过多的资源投入会造成浪费，这样会给经理层带来一种松懈，同时也不会让经理层手中的资源匮乏，而使工作无法顺利开展，影响其对工作的积极参与，因为其全年工作业绩与自身利益高度正相关。

(三）建立适合企业的现代内部审计制度

1.现代企业内部审计的新要求

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关键词:风险投资 风险企业 就业 GDP

美国风险投资现状概述

风险投资在帮助企业家将创新的想法转为实业、将技术向市场转化的同时,给整个社会创造了大量的就业机会,促进了经济的增长。风险投资家将资金和大量的精力投入到初创企业,他们与创业者同样,承担着很高的风险。因此,风险投资家必须与创业者协力将有巨大前景的创新产品推向市场。

初创企业一般都很少有固定资产或是其他的抵押品,很难获取银行贷款;由于没有资产和营业记录,初创企业也就很难从私人股权公司融到资金;创业企业在短期内不易获得回报,因此也就很难吸引对冲基金。创业企业的这些特征使其往往不得不求助于风险投资。风险投资的运作模式是通过提供风险资本以支持换取公司的部分权益。因为只有风险资本退出时的收益超过总的投资额时,投资人才能分享收益,所以风险投资必须介入风险企业的企业管理中,使其快速成长,最终上市或溢价转让股权以获取巨额回报。

投资于初创企业的风险是巨大的。因为初创企业面临的不仅仅是资金短缺的问题,低效的管理人员,缺乏市场导向的研发等都可能会导致初创企业的失败。如果能够得到经验丰富的风险资本的指导,初创企业的存活率会大大提高。所以说风险资本的作用除了其资金支持以外,其附加值也非常重要。在企业发展壮大的过程中,风险投资往往扮演着“教练”的角色。通常,它会在初创企业中占有董事席位,在需要时会帮助企业开拓市场、招募管理层等。初创企业为了迅速地发展一定会经历多轮融资。在每一轮融资中,企业的运营业绩必须得到明显的提高才能够得到后续的资金支持。如果运营效果不理想,或其产品市场以及相关政策环境发生了巨大的变化,风险投资家就本着对有限合伙人负责的态度以及对整个基金的风险控制而放弃这次投资。

从科技创新到创立企业再到成功上市是一个漫长的过程。在这个过程中的难点并不是寻找创新的技术和想法,而是辨别出什么样的创新能够被市场化。风险投资公司收到的每100份商业计划中,只有10家企业能够争取到尽职调查的阶段,最终只有1家企业能够得到投资。当创业者做好商业计划书去寻求风险投资时,风险投资关注的不仅仅只是其技术方面的优势,而且会考虑多方面的因素,包括:公司团队、产品概念、市场可行性、市场状况、考量这些因素是否符合基金的投资领域、资金需求量、潜在回报等。

在风险投资领域,不是所有投资人都有商业领域的背景,许多投资人都是从科学家、医生和工程师转型而来的。这些人拥有专业的技术背景,明确行业内的未来发展趋势,能够敏锐地识别出业内的前瞻技术,这对于风险投资来讲能够大大降低信息不对称带来的风险。风险投资公司合伙人的背景大多都是互补的,公司规模都比较小,架构紧密,风险与责任都由合伙人共同承担。2008年,美国共有不到900家风险投资公司,每家公司平均只有9位职业投资者。在设立风险投资基金时,风险投资家们将自有资金与从机构投资(养老基金,捐赠基金等)融到的资金混合到一起建立资金池。机构投资者被称为这只基金的“有限合伙人”。通常来讲,基金的期限一般都在10年左右,一只基金只投资于某一特定的领域,比如说生命科学、信息技术或是清洁技术。前几年主要进行大量的资金投入,于是所投资的项目就会变成风险投资公司的投资组合,投资人之后的工作就是管理投资组合。在基金的存续期间,所投资项目被寄予的期望是―被溢价收购或是公开上市。平均会有1/3的投资完全失败,所以成功的项目必须有高额的回报。在基金到期时,所有项目都退出,并且弥补所有损失后,风险投资家和有限合伙人才可以兑现收益。正是因为风险投资的高风险特性,所以与其他的资产类别相比期望收益也要更高。

风险投资对美国经济的影响

从资本总量看,2008年风险投资本身只占美国GDP的0.2%。与证券、期货、房地产投资相比,风险投资只是一个规模很小的资产类别。但是,风险投资支持的公司(以下称为风险企业)对美国经济的影响却较大。

(一)风险投资对就业的影响

在创造就业岗位方面,2008年风险企业创造了大约1200万个工作岗位(见图1),这占到了整个私人部门的11%(见图2)。这些数据显示出风险资本偏好能够有高增长的领域。这也许是为什么2006到2008年风险企业的就业增长率要高于美国的平均水平(见图3)。

风险投资为美国各个阶层的劳动力都创造了就业机会。除了像星巴克、联邦快递这样需要大量的基层雇员的公司外,风险企业大多数都处在高科技行业,比如说信息技术,生命科学以及清洁技术领域,这就需要大量的高技能人才。这些工作岗位也就是经济学家们所谓的“绿领”―对未来经济增长和环境健康有重要推动作用的行业内人才。

(二)风险投资对GDP的影响

在美国,风险企业2008年一共创造了将近3万亿美元的GDP,占到了整个美国GDP总额的21%(见图4)。数据显示这些企业营收的增长率明显高于美国的平均水平(见图3)。

据统计,风险投资在1970年到2008年之间,每投入1美元,在2008年会产生6.36美元的收益,每投入37702美元,会在2008年产生一个工作岗位。这些数据表明风险投资是一种高能资本。正是由于这种高能资本的特征,经济周期无论处在哪个阶段,投资家们都持续地进行投资。从1970年代早期的风险投资形成阶段到2008年,风险投资总共投资4560亿美元到27000家公司(见图5)。这其中许多的公司都完全失败。但是存活下来的,像基因公司、e-BAY、英特尔都创造出了新的行业与新的盈利模式。

上个世纪的风险投资在技术泡沫的刺激下经历了多年的不规则的增长和收缩。在2000年泡沫破灭后,投资额急剧下降。近几年来,投资规模趋于平稳,每年投资额在200到300亿美金。之后风险投资在美国走上了比较稳定的轨道。不过伴随着在清洁技术、医疗保健以及云计算方面不断涌现的有前景的技术创新,可以预计风险投资在未来将会在稳定中快速前行,这将会给美国带来更多的就业机会以及更高的国民收入。

(三)风险投资对行业的影响

纵观美国经济发展史,创新是美国经济的核心。风险投资曾将许多革命性的发明带出实验室走进人们的生活,并创造出全新的行业。在20世纪70年代,风险投资在生物技术领域的成功(例如投资基因技术公司和安进公司)给整个生物技术行业奠定了基石;20世纪80年代风险投资又帮助软件行业和半导体行业变成了美国经济的引擎;20世纪90年代是在线销售行业(亚马逊,e-bay)有所突破;21世纪初到现在是清洁技术领域的重大发展。在这些领域内,风险企业至今仍然占有领导地位。风险投资对经济的影响会继续通过风险企业显现出来。例如在软件行业中,80%的职位都可以寻找到风险投资影子(见表1)。

表1的数据显示,2008年在电子设备、通信、半导体等行业,风险企业的营业额占到整个行业的50%以上(见表2)。软件、生命科学(生物技术和医疗设备)、工业能源等行业吸引了大部分的风险投资。这体现出了风险投资的传统―投资于高度创新的领域。当然其他领域比如新媒体、IT服务以及半导体和通信行业也继续吸引着数十亿的投资。

(四)风险投资对清洁技术领域的影响

风险投资在经历了生物技术、半导体以及互联网的发展后,如今正在将清洁技术打造成一个全新的行业。清洁技术包括了可替代能源、可循环能源、电动汽车、能源管理以及电池技术等。其发展对美国经济来说已经到了一个关键的时刻。2008年,风险投资投入大约41亿美元到这一领域,使得清洁技术领域成为美国增长最快的行业(见图6)。

到目前为止,在清洁技术领域内的投资几乎全部是风险投资。这是因为在这个领域有些技术还不够成熟,对一些新技术应用的需求还处于初步增长阶段。可以预计,与过去其它领域风险企业所经历的一样,清洁技术领域内的这些初创企业将会经历激烈的竞争,淘汰才能够走向成熟,行业领跑者才得以出现。同时,这些企业会为美国提供大量的“绿领”职位。除了对经济产生影响以外,清洁技术的发展将会帮助美国解决所面临的棘手的环境问题。

结论

美国经济的核心在于创新。创新的效果就像蝴蝶效应一样,在美国经济系统中激起了层层涟漪,在商业领域内衍生出了许多机会。从互联网,到生物科技,再到清洁技术领域,在每一个层面,创新都给美国带来了巨大的经济增长。除此之外,风险投资对美国人的日常生活也带来了多方面的影响。例如普通民众都可以用到很多富有效率的创新型产品,还可以在风险企业内工作等。更重要的是风险投资的成功鼓励了整个社会的创新,而这正是人类文明发展的基石。

近几十年来,美国风险投资的成功始终吸引着全世界的目光。这是因为它促进了许多高科技行业的发展,而这些行业则引领着全球经济的发展。现在,其他国家正在通过改变税收及相关政策和增强知识产权的保护来模仿美国经济发展的这一模式。这加速了全球范围内的创新活动,同时也加剧了风险投资之间的竞争。但在整个世界范围内,风险投资将会在经济的增长、技术的进步和改善人们的生活质量方面发挥着越来越重要的作用。

参考文献:

1.刘曼红.风险投资探析.金融研究,1998.10

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我国风险投资一直处于不断的探索中，尤其是高新技术产业领域，由于存在高风险，使得其在前进中面临着筹资困难，高新技术企业发展也遇到了很多阻碍，而风险投资对于高新技术产业的发展来说犹如雪中送炭，让其在艰难的前进中看到了发展的生机和活力。

一、风险投资对地区经济发展的作用

风险投资在我国发展至今，已经逐渐走向成熟。另外，伴随着我国创业板块的形成和相应政策的出台，我国的风险投资有了一条很好的退出道路，这也使风险投资能够有更多更好的发展空间，尤其在市场经济发挥更大效用的近些年，风险投资对于地方经济的积极影响作用已经被更多的地区所认可。可以说，自从我国引入风险投资后，其对我国经济的带动作用可以说是不可估量的。

1.资源整合作用

风险投资本身对于解决高新技术企业在发展过程中出现的资金瓶颈困局有资金放大的效用，能够通过多层次、多渠道的方式，将分散的资金迅速积聚起来，尤其是对社会上的闲置资金具有很好的聚集效应；另外，风险投资还为新技术或者是创新型的企业带来了先进的企业管理经验和管理人才，风险投资企业在团队运作和企业管理方面具有丰富的经验。

2.对技术创新的作用

风险投资是有创新能力和创新潜力的企业有效解决所面临的资金困境，这些具有潜在创新能力的企业在获得这些资金后，就能够将资金变为更大的生命力。一般来说，风险投资的周期都为4~7年，基本上是这些高新技术企业从创业起到最后创新产品获得收益。

3.对资本积累的作用

风险投资将资本注入到创新潜力企业后，新技术就会最终的产品化，在发展到一定程度后，若创新型的企业上市，则会通过股价的高低来反映，通过股票创新企业则会得到更多的留存资本，最终会加大市场规模。所以，风险投资在促进创新企业发展的同时还能实现资本的积累，使企业经济规模化发展。

二、内蒙古风险投资面临的问题

1.风险资本规模较小，来源单一

从当前内蒙古地区高新技术的投资情况看，基本上都是以政府投资为主。另外，因为政府的资金有限，而社会资金又没有被激活，这就导致风险投资规模较小。

2.政府资金占比较大，民间资本尚未被激活

市场化的风险投资是最为有效的，一旦政府参与了风险投资，就无法实现对资源有效配置。所以，从经济学的理论上来讲，社会和民间资本才是实现风险投资最有效的方式。但是，从当前内蒙古的风险投资现状看，政府在资本投资上占据绝对的统治地位，这就对资源配置效率产生一定的制约，进而对风险投资的发展产生影响。

3.退出渠道不通畅

风险投资不仅要有进入的机制，退出渠道也非常重要。通常来说，风险投资的退出机制主要有三种方式：一是公开上市的时退出，二是以兼并收购的方式退出，三是同股权的回购退出。而这三种方式中，公开上市的退出方式对于风险投资企业来说是最好、获益最高的方式。当前，由于内蒙古地区在产权交易制度等方面还比较落后，所以风险投资在退出上有严重的渠道不畅通的现象，目前还没有一家高新技术企业公开上市，而这种不够畅通的退出机制使得投资风险不断加大。

4.中介服务较为落后，相应的体系尚未建立

为风险投资提供服务的中介主要是通过创立、设计、投资工具、金融工具等为企业提供财务、咨询、法律等方面的服务，具体的服务机构包括会计、律师等事务所，以及资产评估机构。虽然这些机构内蒙古地区还是比较多的，但专门针对风险投资的中介机构及机构体系尚未建立起来，同时对于当前这些中介机构还缺少有效的监督，使其在提供服务的过程中很难中立，这也是制约当前内蒙古风险投资持续、健康发展的一大因素。

三、提高内蒙古地区风险投资带动经济发展的措施

1.以健全资本市场体系来完善风险投资的退出机制

风险投资主要有三个阶段，最后的退出阶段对于投资企业来说是收益的环节，所以退出是最终实现资金流动的重点。同时，对于投资企业来说，退出还是新一轮风险投资的开始，而面对当前内蒙古风险投资退出方面存在的问题，笔者认为应不断进行主板市场来实现风险投资的退出，通过建立起统一化、规范化的产权交易来实现。

2.以明确政府职能来激活市场的积极作用

在风险投资的过程中，政府应明确自己的职责，做好角色的定位工作，做好风险投资的规则制定者，利用所制定的政策和法律法规等为当地的风险投资提供优良的外部环境，做好风险投资的监督者，对于在风险投资过程当中出现的违法等行为给予惩处，做好风险投资的引导者，对于高新技术产业及风险投资行业给予扶持。

3.以拓宽资金来源来实现风险投资的主体多样化

当前内蒙古地区的风险资金来源基本上来自政府的财政资金，民间和社会资金较少，这样就无法实现对社会上闲散资金的吸纳作用，从很大的程度上限制了风险投资吸收民间资本的作用，另外还使得风险投资成为了政府的负担。所以，笔者认为，根据国际上风险投资的成功经验来看，要对其资金进行多样化处理，以实现对风险资金的有效筹集，还能帮助资源实现更加有效的配置。（1）通过引进外资来进行风险投资。外国的风险投资机构在风险投资方面有着现金的管理经验，那么我们就实际上是可以通过招商引资将这些外资吸引进来，同时政府还应该制定出对于风险投资企业进驻当地的一些优惠政策，并且引导其将资本及管理投入到高新技术产业当中。（2）私人资本的参与。我国居民的投资渠道相对是较为有限的，很多居民都是将闲置的资金存到银行当中，但实际上这是一种资金低效的利用方式，所以应该想办法使得居民的这部分闲置资金参与到风险投资当中来，一方面能够多样化风险投资的来源，一方面还能够对地区的风险投资行业发展起到推动的作用。

4.以规范中介机构来营造风险投资服务环境

在资本市场当中中介服务机构的作用是非同小可的，但是当前很多中介机构为了自身的利益出现了、提供虚假信息等现象，所以我们要做的就是通过法律、法规等对中介机构的行为进行规范，不断的强化法律对中介机构的监督和制约的作用，另外还需要积极的探索建立中介服务自律机构，使得中介机构的服务质量能够得以保证，为风险投资企业营造出公平的投资环境。

四、结语

风险投资是经济发展到一定时期和阶段的产物，其对地区经济和高新技术产业的发展都有着积极的促进作用，但由于内蒙古地区在内外部环境上都与发达地区有明显的差距，所以在风险投资领域上存在着风险资本规模较小、来源较为单一、政府资金占比较大、民间资本尚未被激活、从事风险投资的工作人员不够专业、退出渠道不够顺畅等问题，要改善这种情况，提高风险投资的效率，就需要完善风险投资的退出机制、明确政府职能来激活市场、拓宽资金来源来实现风险投资的主体多样化、规范中介机构来营造好风险投资服务环境四个角度上来带动内蒙古地区风险投资带动经济发展的作用。

作者:杨艳 单位:鄂尔多斯市住房公积金管理中心

篇10

风险投资在我国近20年的兴起、发展，潮起潮落，风雨洗刷，停滞不前，甚至进入发展迷途，主要是其软环境资源性内耗因素侵蚀风险投资控制管理运营机制和激励功能所致。其软环境资源性内耗因素探讨方面主要是：风险资本投资战略位移偏离度、资本撤退机制与途径、优惠政策和产业补贴、风险投资理念与特质、风险资本运营组织形式、科技企业发展阶段风险资本投入时机选择、海外风险资本进入与退出渠道、前沿型优质高新科技项目、人才机制运行失当和流失严重———风险投资“脑死亡”、风险投资法律枷锁与政策困境、民营资本与政府投资及政府政策支持协调失当等等。

1.风险资本投资战略位移致使风险资金扎进传统行业

风险投资（Venturecapital）有别于一般的风险（Risk）概念，又有别于一般意义的投资（Investment）。它不是借贷资金，而是确切意义上的权益资本，它是融、投资的复合体，包纳有资本经营管理运作的各项业务程序展开的有机整合，是一个融、投资集合的风险管理运作进程而衍生的风险资本“融资、投资———承担风险———失败或成功退出”的动态管理系统。其核心特征是资本投入风险企业（项目）使其迅速成长、壮大，并成功退出。我国的风险投资机构在风险资本运营过程中，特别是在2001年互联网泡沫熄灭后，其资本投入真正的风险企业减少，并且无耐心忍受风险投资必要的长期投资“煎熬”，进而转入传统行业、证券行业，更有甚者直接投资于二级股票市场，不务正业炒作股票，偷换“风险投资”概念。风险投资高风险、高收益的典型特质应体现在其核心使命———推进有巨大成长潜力的中、小科技型企业迅速成长、壮大。特别地，风险资本应投入这些企业的初期经营运作。然而，我国风险资本目前处于一种游离、茫然、无着落的状态———迷失战略投资方向，挣扎在进入“风险企业不敢”、扎堆在“传统行业无序”的泥潭困境。

风险投资作为一种权益投资，其立足点在于风险项目的潜在高额回报，而不是盯住眼前的盈亏；投资主体看重的是其成长型增长前景和资产增值效应。所以，它不是借贷资本而是权益投资。因而，风险投资主体投资激励的必要条件是：所有权（产权）结构明晰且具有强制性法律效应；其充分要求是：风险投资项目资本退出的便捷途径（方式）和潜在巨额报酬。这是风险资本控制管理运营的核心所在，也是风险投资的本质特征。满足不了这些条件，风险资本将被逼向歧途，另寻出路。

风险投资作为分散风险、构建风险投资项目群、利用“收益———风险”组合机理互补风险投资项目损益，因而具有组合投资的特征。而我国风险投资实践的损益互补效应，存在缺乏管理经验，风险投资项目组合风险较大，资本投向不合理的状况，因而风险资本战略投向位移在所难免。

风险投资的发展依赖于高新科技创业要素和风险资金聚集要素的有机组合，二者互依互存，构成风险投资专业性特征：风险资金（金融）———科技创业、专业经营管理的典型独特控制运营特征。风险投资控制运营发展特征显示：职业金融投资专家（团队、机构）———风险资金作为权益资本注入风险项目（企业）———介入风险项目（企业）经营管理、咨询、决策，必要时利用控制权市场接管，以促使风险投资取得市场成功，进而顺利退出并获取巨额投资回报。由于我国风险投资退出机理和退出途径（方式）存在严重缺陷，高新科技创业要素和风险资金储集要素的有机组合难以达到，并且我国的高科技研究成果转化为生产力的途径不畅，具有体制性梗塞，致使风险投资资本聚集度小，战略位移偏离度大，进一步加剧了二要素有机组合的难度。

2.风险资本撤退机制运转失灵，已投入的风险资本处于“退出无顺畅途径，亏损却日益蚕食资本”的无奈之境

我国300多家风险投资机构，经营运作的400多亿元注册资金能够盈余或收支平衡的少于20%；太大的亏损面，会使风险资本投资者望而却步。且我国风险投资资本运营过程的退出机制与运营环境具有强烈的国情特征，致使很多知名的国际风险投资机构在我国投入的几十个项目，成功退出的屈指可数。其原因，就是由于他们对我国的政策和监管环境，创业企业文化的理解不甚深刻、清楚，对我国的国情特征知之甚少。按照国外发达国家成熟的风险资本退出机制与程式，不外乎“上市退出”、“M＆A”、“管理层回购”和“清算”。这些模式在我国风险投资机构运用时，行之无效或成效不佳，其主要原因有二：一是大多照搬国外发达国家那套成熟的风险资本运营模式，以为它昨天成熟的风险投资模式就是我国今天的风险投资径途。然而风险投资在我国发展的现实说明，风险投资机构成功项目很少，失败项目很多，待其醒悟时才发现，我国国情特征遏制了国外风险投资成熟模式在我国的简单应用。二是国外成熟的风险投资退出机制、途径在我国简单应用时，风险投资机构投资理念模糊，没有理解、弄清楚“Venture”与“Risk”、“Capital”与“In vestment”的准确含义和动态内涵；风险投资家队伍的不成熟，低劣的风险投资系统规划设计和侥幸淘金的机会主义行业行为，造成风险资本“投资失败”的绝望悲鸣。

实际上，任何国家在风险投资发展初期以至后一段时期，也不可能有一套健全、完善的“退出机制和途径”在等待实施应用，它是在过程中不断创造、发展、完善而健全起来的。我国目前的退出机制和途径是可以完善和发展的。虽然创业板千呼万唤出不来，其他渠道、途径客观上还是存在的。有资料数据显示，美国也只有30%左右的风险投资企业通过上市退出，更大比例的风险投资机构是通过回购、兼并收购等方式回收风险资本。根据现有的政策、法律、条例，我国具有浓厚国情特征的风险投资退出方式可以有：（1）境外设立离岸控股公司境外直接上市（如新浪、网易、金蝶等）；（2）境内股份制公司境外直接上市（如H股、N股、S股的中贸网、成都火炬网、北京华清实泰、信海科技、深圳蓝点等）；（3）境内公司境外借壳（买壳）间接上市（如部分H股、N股，如北京世纪永联等）；（4）境内公司境内A股买壳（借壳）间接上市（如部分风险投资企业买（借）壳挂牌深、沪A股市场等）；（5）境内设立股份公司在境内主板上市（如挂牌沪、深A股市场的部分风险投资上市企业）；（6）股份转让产权交易（如讯龙公司被新浪收购；邦讯被亚信收购都是很成功的退出案例）；（7）管理层回购；（8）清盘。但以上途径在风险资本寻其退出时，绝非一帆风顺，障碍、缺陷、疑虑多多。因而，很难谈得上退出顺畅。例如：限制外资进入部分行业；QFII投资禁限六个行业范围就是明证。一般风险投资企业难以承受买（借）壳所需的巨额现金，付不出高昂的收购成本。

我国风险投资依赖的资本市场运作所需的金融支撑体系不完善。若通过金融机构提供过桥贷款完成收购，具有巨大的财务风险和信用风险；风险投资企业在境内主板上市显然只适应极少数实力型风险投资企业，对于大部分中、小风险投资企业在缺少创业板的资本市场寻求风险资本退出，显然是不现实的：漫长的上市等待期，等待期间的暗箱操作，不透明的审批等，对于没有特殊背景的民营企业和高成长类中、小科技型企业来说是非常不利的，也是非常不公正的；回购和股权转让/产权交易无成熟的控制权市场和相关配套的法律、政策；金融工具缺乏，制约风险资本有效退出。风险投资项目的巨大收益和同时伴随的高风险，极大地吸引着具有风险喜好的金融投资专家（机构或团队），因而风险投资的动力反过来促使风险投资主体极力寻找资本退出途径，以形成认可的科学的退出机理，建立和不断完善风险投资退出机制。“创造和保持优势是一个持续不断的循环”。我国风险投资控制管理运营的退出途径显然不完善：资本市场是新生市场，且主板上市门槛太高；创业板至今未开设；M＆A处于法规监管不力的起步状态；创业者资本积累微薄，回购可能性极小；且刚性退出的清算也因法规不全，退出难以保证风险投资家的利益。退出机理与退出途径不协调，无法有机整合，致使运行机制障碍多多，政策困惑重重。