民间融资方法模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇民间融资方法，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

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中图分类号：F832.44文献标识码：B 文章编号：1007-4392(2008)03-0064-03

一、廊坊市小额贷款公司的运作模式分析

(一)廊坊市小额贷款公司的设立情况

河北省廊坊市地处京津之间,依托京津,接受京津辐射和产业转移,民营经济发展基础好,民间融资活跃,然而融资难问题长期得不到解决,制约了当地经济发展。据人民银行霸州市支行测算,霸州市中小企业资金缺口每年都在10亿元以上,这个市的民营企业及个体工商户中和银行有信贷关系的不到20%。县域中小企业及个体工商户融资难,导致民间融资十分活跃。有关部门估计,霸州市民间融资每年都在5亿元以上。

在学习山西平遥试点经验的基础上,2006年8月,霸州“万利通”小额贷款公司在政府主导下挂牌运营。一年时间,累放贷款5.8亿元,接待客户4000多户,重点支持了中小企业、个体工商户和农户的应急资金需求。在“万利通”模式引导下,廊坊辖内小额贷款公司已发展到15家小额贷款公司。截至2007年9月末,这15家小额贷款公司(见下表)注册资金6.37亿元,累放贷款1672笔,9.7亿元,有力地支持了1121个企业、农户及个人。

(二)廊坊市小额贷款公司运作模式

1.霸州“万利通” 小额贷款公司模式。霸州市“万利通”小额信贷公司于2006年8月开业,由个人出资5000万元,经霸州市工商局批准,实行“只贷不存”,一般贷款执行月利率1.5%,但对贷款不到10天的客户,执行1.8%的利率。据企业主反映,因其贷款办理快捷,能够帮助企业抓住商机,1.8%的利率也可以接受。在廊坊,类似模式的有银邦、琨博2家小额贷款公司。

2.三河“中安信业” 小额贷款公司模式。“深圳市中安信业集团公司”(以下简称：中安信业)是深圳市第一家面向个人、私(民)营小企业主提供小额贷款服务的金融服务公司。只要按规定交纳一定费用,便可获得贷款支持。虽然融资成本比银行抵押贷款高,但其快捷、方便,手续简单的方式很受市场欢迎。2007年3月,中安信业在廊坊三河市设立分公司,开展小额贷款业务。中安信业主要是针对上班族的“薪”贷业务,贷款不需抵押,额度跟个人固定工资收入有关,最低1000元,最高10万元,只要在职工作6个月以上的人便可申请,最长可贷18个月。申请时,个人需提供身份证明即身份证或户口本、工作证明(名片或工作证或劳动合同)和住址证明,同时提供缴纳3个月以上的水电费、燃气费、物业管理费、电话费、网费等清单中的一种,以及近6个月以上的银行工资清单。

3.三河“兴达” 小额贷款公司模式。兴达小额贷款公司也设在三河市,注册资金1亿元,2007年3月10日开业。其支持对象以兴达集团的中小客户为主。据了解,兴达集团下辖房地产、建筑、服务业十余个子公司,其日常业务往来的中小客户约200多个。这些中小企业与兴达集团有多年的业务往来,他们的资信状况、资金实力兴达集团都比较熟悉,因此,在为这些企业融资时,可以做到方便快捷。类似模式在廊坊还有汇欣、华泰两家小额贷款公司。

(三)廊坊市小额贷款公司主要特点

1.个人出资,只贷不存。这与央行试点的小额贷款公司一致。只贷不存,是小额贷款公司建设中必须遵守的游戏规则,这是央行总结过去“基金会”大量吸收群众存款、引发社会风险的经验作出的。廊坊的小额贷款公司都遵循了这一原则,所以没有引起任何社会问题。

2.廊坊市小额贷款公司在借鉴央行小额贷款组织试点经验的基础上,把服务目标锁定在本区域的中小企业,在财务上追求可持续发展。如霸州“万利通“小额信贷公司的45笔贷款中,只有两笔是贷给了用于农业生产的农户,其余43笔都贷给了农民创办的企业和个体工商户,这是与央行试点的小额贷款组织模式不同的地方。我们认为,央行试点的小额贷款公司适用贫困地区弱势群体,廊坊小额贷款公司模式适用发达地区形成规模的企业。央行试点小额贷款组织服务对象是农民,贷款额度小,一般几千元到1―2万元；廊坊小额贷款公司服务对象是中小企业,额度在几万元到几百万元。

3.在贷款方式上,廊坊市小额贷款公司主要有信用贷款、抵(质)押和担保等形式。中安信业以小额、信用贷款为主,但其利率加上手续费、管理费,利息较高。其余已开业的13家小额贷款公司则主要是抵押和担保贷款。

4. 廊坊市小额贷款公司是自负盈亏、市场化运作。一般是救急型、短平快的融资,也向有特色、有潜力的产业和龙头企业发放贷款,单笔贷款金额不得超过注册资本金的5%,在基准利率4倍以内运作,在经营范围上不准跨县(市)经营。

二、廊坊市小额贷款公司的经济作用

(一)促进县域经济发展

以霸州市为例,霸州市中小企业资金缺口每年都在10亿元以上,而霸州“万利通”小额贷款公司成立以来投向个体工商企业的贷款占到资金缺口量的73%,有效缓解了部分个体工商企业及农户的资金需求压力,促进了县域私营企业及“三农”的发展,产生了良好的社会及经济效益。

(二)弥补了正规金融服务的不足

小企业融资往往时间急、周期短,由于正规金融的各种规定,很难如愿以偿得到贷款,因此失去了很多商机。有了小额贷款公司,这样的问题就迎刃而解。如某金属有限公司经营铝锭,急需购进铝锭30吨,但资金差100万元,在任何一家金融机构都无法当天取得贷款,万利通公司了解情况后,当即给予100万元贷款支持。

(三)有助于防范贷款风险

由于借贷双方同处一地,地缘和业缘的优势使放贷人对贷款对象的信息了如指掌,能把握放贷机遇,并在贷中和贷后进行不同程度的持续动态跟踪,可将风险控制在最小。

(四)有助于社会诚信体系建设

小额信贷公司完全用市场机制从事金融活动,集中体现在以信用关系为基础,以充分利用市场机制为导向,方便、快捷、服务灵活和动态的跟踪、监督等方面。诚信是企业的生命线,这些贷款可以使不能得到银行贷款支持的企业得以成长壮大,逐步积累信用,在企业达到一定规模后,及时进入国有商业银行信用评估体系,顺利得到银行支持。

三、廊坊市小额贷款公司存在问题

(一)合法身份和有效监管问题

由于小额贷款公司不属于金融机构,由试点成立的地方政府各部门联席的管理办公室监管,但这个管理办公室不具有行政主体资格,监管也容易形式化。最近央行和银监会正在达成共识,七家试点小额贷款公司有望“转正”,并将试点扩大到全国31个省、市,廊坊小额贷款公司不是央行试点,能否纳入金融监管部门监管还没有政策依据,可能造成实际监管的乏力。

(二)新成立的农村微型金融机构占尽天时、地利,小额贷款公司前景不容乐观

随着银监会《村镇银行管理暂行规定》和《贷款公司管理暂行规定》的出台, 6个试点省(区)共核准36家新型农村金融机构开业,由于业绩良好,银监会决定将试点向全国31个省份推广。2007年3月,拥有3.6万个储蓄营业网点的中国邮政储蓄银行揭牌,村镇银行、邮政储银行相对于小额贷款公司具有三大优势：机构设立具有明确的法律规定,身份明确；比小额信贷公司准入门槛更低；可以吸收公众存款。这三大优势可能对小额贷款公司产生冲击。

(三)正规金融业务和基础设施不能惠及小额贷款公司,制约了小额贷款公司业务的发展。

因为不属于金融机构,按照行业规则各种批发资金、同业拆借再贷款业务都不能享受,公司资金来源方式单一,后续资金严重不足,难以扩大贷款覆盖面,进而影响其应有作用的充分发挥。

(四)风险控制能力较弱,极易诱发暴力还贷等其他社会问题

在设立小额信贷公司时,央行试点和已经开始实践的地方都明确要求贷款公司建立准备金制度和风险保障基金等风险控制措施,但目前小额贷款公司仍然没有建立具体的规章制度和实施办法。特别是部分试点公司单笔贷款金额较高,这将进一步加大小额贷款公司的信贷风险。虽然公司资金主要为民营企业家所有,产权明晰,发生信贷风险不至于造成挤兑风波,也不会由此引发更大的社会风险。但是从广义角度看,任何形式的信贷风险,都是社会风险,这是政府和民营企业都不愿看到的。而防止信贷风险的发生,可能诱发暴力还贷等新的社会问题。

四、发展小额贷款公司的对策建议

(一)尽快制定相关法律,明确小额贷款公司的法律地位

国家应针对小额贷款公司发展的实际情况,尽快制定相关的法律法规,明确小额贷款公司的法律地位,给予其发展的法律环境,使其合法化、公开化和规范化,并纳入到农村金融体系中加以监管。

央行和银监会已经达成共识,对于央行试点的小额贷款组织可以转正,目前进入行文阶段。而不是央行试点的小额贷款公司,建议比照央行小额贷款组织试点转正的条件,纳入国家金融机构监管系统。在国家没有出台办法之前,已经进行试点的地方政府可以先出台地方性法规。

(二)将小额贷款公司发展纳入到规范化轨道

发展小额贷款公司可分两步走。第一步是给予从业资格先发展,小额信贷组织由于不吸收公众存款,受信贷风险影响最大的就是组织本身,不会引发诸如挤兑等公众事件,所以在市场准入方面,可以相对宽松一些。建议针对业务范围、风险特点以及对公众影响的不同,合理确定小额贷款公司的市场准入条件,包括注册资本金、高级管理人员、会计财务制度、内部控制等方面。第二步是待发展起来后规范,经过几年发展,对经营良好的小额信贷公司可从正规金融机构审请批发资金,以维持其发展,待进入成熟阶段,逐渐放开其在本区域的存款业务,并接收金融机构的审慎监管。目前要探讨把小额贷款公司纳入人民银行的金融统计体系,并接入人民银行征信系统,使其逐步步入正规。

(三)加强小额贷款公司风险控制意识教育

目前,小额贷款公司经营管理的风险意识还比较薄弱,容易因偏好贷款规模的扩张和市场份额的增长而忽视资本占用和风险管控。这种状况必须给予高度重视,有关部门要采取有效措施,帮助小额贷款公司建立健全以资本管理为核心的约束机制,树立“成本可算、利润可获、风险可控”的经营理念,实现由外延扩张为主的粗放型增长方式向以内涵提高为主的集约型增长方式转变。坚持商业化、市场化的发展方向,以较高的利率去覆盖贷款的交易成本和交易风险。严防因初期对风险预期不足,诱发暴力催贷从而影响社会稳定的事件发生。

(四)因地制宜、实事求是地推广小额贷款公司这种融资模式

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长期以来，企业融资一直是企业关注的重要问题，而这一难题却是制约我国经济发展的突出因素，尤其是自2010年以来，随着通胀高涨，银行信贷逐渐收紧，我国企业融资难问题更加凸显出来。这一问题受到了世界各界的关注。在2012年召开的全国政协十一届五次会议上，副主席代表政协第十一届全国委员会常务委员会作提案工作情况的报告。他特别强调指出，关于减轻中小企业负担、解决中小企业融资难等建议，工业和信息化部、中国人民银行、中国银监会等积极采纳，加快中小企业服务体系建设，落实国务院关于鼓励和引导民间投资新36条，逐步引导和释放民间资本的市场活力，支持商业银行提升对中小企业特别是小型微利企业的金融服务水平。但由于信贷配给、信息不对称等原因，中小企业外部融资的渠道比较单一。同时高成本的民间借贷也使得许多中小企业望而止步。而发债、IPO融资、信托以及股权融资等模式对于中小企业来说门槛较高。

一、企业融资现状分析

（一）融资结构分析

由于我国特殊的经济背景，造成我国融资渠道狭窄，以致我国中小企业融资结构比较单一。就股权融资而言，在发达国家占据比较重要地位的风险基金和公众资金在我国发展非常缓慢；就债务融资而言，我国中小企业所得到的信贷资金种类也非常单一；就资本负债率而言，我国中小企业融资结构最明显的特点为企业的资本负债率总体上高于一般水平，内源融资占全部中小企业股权融资的2/3以上，是中小企业融资的最大来源，而来自于间接融资和直接融资的比例很小，融资渠道单一。

（二）财务状况分析

首先，资金结构分析。根据中国中小企业2010年抽样调查报告，我国中小企业对融资的需求比较迫切。在被调查的企业中，35.4%的企业表示有很大的资金缺口，急需融资；38.1%的企业表示略有资金缺口，需要融资；只有26.5%的企业表示没有资金缺口，无需融资。在需求的资金类型上，中小企业最需要长期投资资金。在被调查的企业中，59.1%的企业表示主要需要长期投资基金，36.3%的企业表示主要需要短期流动资金。

二、企业的融资方式及问题

目前，我国可供中小企业选择的融资方式多达二十多种，如银行借款融资、民间借贷、商业信用融资、融资租赁、应收账款融资、建立担保公司进行融资等，我们主要讨论以下几种融资方式。

（一）银行借款融资

银行贷款是一种最为正规的融资方式。由于中小企业的市场淘汰率远远高于大中型企业，银行贷款给中小企业要承担更大的风险。因此选择这种方式来贷款的话可行性不是很大。在这个时候良好的银企关系可能会提供一定的便利之处。其次，由于银行贷款手续繁复，审批时间过长，许多中小企业为求发展不得不退而求其次从民间融资。数据显示，近三分之二的企业从未与银行发生借贷关系

（二）民间融资

这种筹资方式能够最大限度的合集资金将其贷放到生产流通领域，在一定程度上缓解了银行信贷资金不足的压力。同时其利率杠杆灵敏度高，资金滞留现象少，手续简便，提高了资金使用率，是一有效集资途径。但该方式的利率相对较高，一旦企业出现重大的问题使得无法偿付时，出现的问题将会是非常棘手的。另外由于其具有“地下”性质，能够使中小企业在获得融资的同时保持其经营的私密性。因此民间融资能够成为中小企业外部融资的一个重要渠道。

三、融资方式的选择与建议

最优融资方式的选择是通过融资结构衡量的。融资结构，也叫资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例，最佳的资本结构就是使股东财富最大或股价最大的资本结构。资本结构反映了企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债与再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。在融资方法的选择中应该注意以下原则：

（一）规模适当原则

企业融资规模受到注册资本限额、企业债务契约约束、企业规格大小等多方面因素影响。企业要认真分析生产经营状况，采取一定的办法，预测资金的需要量，合理确定融资规模和方式。这样，既能避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又可防止资金筹集过多，造成资金闲置。

（二）筹措及时原则

企业在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。避免筹资过早而造成资金投放前闲置或筹资滞后错过资金投放的最佳时间。一般来说，期限越长，手续越复杂的筹资方式，其筹款时效越差。

（三）来源合理原则

资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹集场所，它反映资金的分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。

综上所述，企业无论采用何种方式筹措资金，？都不是“免费的午餐”。对于银行借款融资方式，在控制风险的前提下，企业可以适当下放中小企业授信审批权限，扩大和健全对实体企业“绿色审批通道”名单和准入，提高效率。对于民间进行的融资活动，我们不宜简单地禁止，而应加以规范，将其纳入正式的金融体系等。如今，商业信用融资也是中小企业外部融资的主要方式。而且比起银行苛刻的条件和繁琐的手续，这一融资方式对于经营周期相对较短、企业信息不够透明的中小企业来说更加有效，值得我们给予更多的关注。

参考文献：

[1]赵选民，尹晓娇.上市公司资本结构影响因素分析.2013，（3下）.

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近年来，我国中小企业在促进国民经济持续快速发展、缓解社会就业压力、促进市场繁荣和社会稳定等方面发挥了不可替代的重要作用。中央政府为扶持中小企业发展，在中小企业融资方面也出台了一系列推进政策。但由于我国还处于计划经济体制向市场经济体制的转轨时期，制度和机制的不完善、不健全决定了目前政府政策只能逐渐地改变中小企业融资环境，短期内并不能从根本上改变中小企业融资难的现状，中小企业融资依然存在“麦克米伦缺陷”。面对客观现实，对中小企业来说，最好的策略就是从主观条件入手，从自身做起，提高融资效率，以此来缓解融资难问题。

1 郑州市中小企业融资状况

郑州市中小企业，其产值占工业总产值的比例一直以来都在85％以上，是郑州经济发展的支柱力量。但和其他中小企业一样，郑州市中小企业的发展同样遇到了融资障碍。郑州市中小企业局曾对中小企业生存与发展中的制约因素做调查，结果显示排在第一位的是资金短缺。2000～2005年企业资金情况统计也有力的说明了这一点（见表1）。

从表1可以看出，2000～2005年间郑州市中小企业的资金情况总体上说在逐步的好转，但仍不容乐观：企业中感到资金紧张的比例较高，并且远高于感觉资金充足企业所占的比例；景气指数6年来始终小于100，处于不景气状态。这表明郑州市中小企业资金短缺情况较严重，融资难是企业发展的主要障碍。

郑州市中小企业的融资方式主要是内部融资，其中小型企业更依赖于内部融资，二者的均值达到78％；其次是银行信贷融资；此外还有亲友借款、商业信用等融资渠道。股权融资虽是主要的直接融资方式，但在郑州市中小企业融资中所占的比例很小。

综上所述，资金短缺、融资方式单一且主要依赖内部融资是当前郑州市中小企业融资现状的最大特点。企业融资是为了满足企业战略调整、产业扩张、现金周转等方面的需要。企业的融资方式决定着企业的融资结构和融资效率，而融资效率又直接影响着企业融资目的是否可以有效的达到。郑州市中小企业目前融资状况的效率如何，需要通过理论分析来评价。

2 中小企业融资效率分析

2.1 融资效率的界定

研究企业的融资效率，就是分析企业融资过程中所采用的融资工具融通资金的质和量两方面效率的状况，并在此基础上对企业的融资效率做出综合评价。结合效率的含义，企业融资效率的高低体现：第一，企业能否以尽可能低的成本及时融通到所需的资金。投资主体提供资本所要求的最低收益由市场条件所决定，所以企业对融资方式的选择也受市场条件的影响。企业的融资效率从其自身角度来看，就是在一定市场约束条件下多种融资方式的选择问题。以最低的成本，及时、足额地筹集到所需的资金是企业高融资效率的体现。第二，企业所融通的资金能否得到有效的利用。企业利用一定的融资方式融通到的资金并不是企业融资过程的终点。企业融资效率与资金的使用率、所投资项目的效益直接相关，融资效率的高低要考虑融资主体使用资金的收益性或增值性。

2.2 中小企业融资效率分析

这里采用模糊集中意见决策法对各种融资方式的融资效率进行评析。郑州市中小企业的融资方式主要是内部融资、银行信贷、民间借贷和商业信用。现阶段股权融资虽然所占的比重较小，但它却是企业直接融资也将是未来企业融资的主要方式，所以将其作为评价对象。这样所确定的评价对象集U={U1，U2，U3，U4，U5}={内部融资，银行信贷，民间借贷，商业信用，股权融资}。企业融资效率的影响因素很多，这里选取主要的五个因素：融资成本、资金利用率、融资主体自由度、融资机制规范度和融资风险。下面对各融资方式进行单因素比较分析。

（1）融资成本。效率的微观含义表明，融资成本与融资效率成反比，融资成本越高则融资效率越低。从融资成本角度来说，股权融资的融资成本在各种融资方式中是最高的。因为目前在我国上市资格还是稀缺资源，企业申请上市的相关费用很高，上市后还要聘请专业的法律和会计机构作评估进行信息披露。据统计企业上市实际发行费用占发行额的1.84%～3.98%。民间融资成本一般称其为黑市利率，基于民间融资的高风险，黑市利率很高。银行利率水平低于黑市融资利率，而且银行信贷合约一般由银行和企业直接谈判达成，灵活性强，但与内部融资和商业信用相比，银行信贷的融资成本还较高。内部融资是企业将自己的利润转化为积累，这种融资方式表面上不需要付出代价，但实际上也有成本问题，如机会成本。商业信用是一种“自然性筹资”，它伴随商品交易自然产生，不需办理手续，一般也不附加条件，若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，企业利用商业信用融资并不产生融资成本。但由于商业信用所筹得的资金一般较少，所以从企业长远发展来说，其实际总成本大于内部融资。

（2）资金到位率。从资金到位率角度评价融资效率，上述的融资方式中内部融资的资金到位率是最高的，只要公司决策者做出了决定，将企业利润留在企业内部，这是没有障碍的。商业信用作为自然性筹资方式，只要协议达成即可交易，资金到位率仅次于内部融资。民间借贷同商业信用相似，协议一旦达成，资金到位非常迅速，但和商业信用相比民间借贷有资金周转的时差。银行信贷资金中，信贷资金到位率一般不高。在我国资本市场成熟度不高的情况下，股本募集不足经常出现，股权融资的资金到位率很低。

（3）资金使用的自由度。企业对以不同方式融入的资金，自由支配的程度是不同的。企业内部融资资金在所有融资方式中自由度最高。股票融资的资金的自由度也较高，在实际操作中，只要及时披露，上市公司的董事会可以随意更改资金投向。银行信贷融资资金使用自由度要低于股票融资，因为在借款协议中，一般对资金的使用方向都有明确的规定，并附有违规处罚的条款。民间借贷的出借者更关注借贷的归还和高额的利息，对资金的使用过程不甚注意，且由于能力限制也无法跟踪监控，相对于银行信贷而言，企业对民间借贷资金的自由支配程度要高。商业信用不涉及资金的流动，且发生在专项交易中，所以资金使用的自由度最低。

（4）融资机制规范度。融资机制规范度也就是资金市场的成熟度。机制规范的资金市场融资渠道多、风险小，融资效率也就高。目前我国资金市场还处于不成熟的状态。无论是过去还是现在，中小企业遇到资金问题时大部分靠银行贷款解决，所以银行信贷制的规范度最高。股权融资发展历史短，还处于不成熟阶段，但它作为较为正规的融资渠道，其机制规范度较高。民间借贷是种非正规的融资方式，借贷发生时主要靠当事人双方的约定，规范度较低。商业信用一般约束条件较少，更多的是信用道德制约，规范度和民间借贷相当。内部融资在建立现代企业制度以前，可以说无规范，建立现代企业制度的企业，由于有公司法和新会计制度的约束有所规范，但是其规范程度仍最低。

（5）融资风险。融资风险是指资金使用者使用不同来源的资金可能承受的损失。由于股权融资和内部融资都不需要偿还本金，不受使用期限的限制，不会产生因不能偿债而产生的各种风险和不利影响，所以相对于其他债务性融资方式来说二者的融资风险较小，但从控制权损失的角度讲，股票融资风险远高于内部融资。民间借贷由于缺乏正式的法律法规保护，从而无法诉诸于法律的保护，所以对资金借出者来说风险较高，但从资金借入者角度，民间融资风险要低于银行信贷融资。银行信贷借钱还钱都按协议、规定办理，逾期不还被罚款、被冻结存款，以后也得不到后续的贷款资金。商业信用融资的期限较短，如不能及时地偿还应付账款将失去信誉，以后的交易也很难达成，所以其融资风险介于银行信贷和民间融资之间。

将各种融资方式在单因子下的选择进行排序，可得如表2所示的结果。

企业融资方式的选择不仅仅是建立在单因子分析的基础上，还应该是建立在对以上各种影响因素权衡基础上的综合比较。基于以上的初步判断，下面采用模糊数学中模糊集中意见决策方法对各种融资方式效率进行评价。评价的结果虽然是已经量化了的数据，但只能定性说明效率的高低。根据表2的分析结果，对以上五种融资方式在不同范畴的融资效率进行单因素效果排序。将单因子排“第一”的赋值为“4”，即Borda数为4。依次类推，“第五”的赋值为“0”，即Borda数为0。可分别计算出U的Borda数，B1(U1)=4，B2(U1)=4，B3(U1)=4，B4(U1)=0，B5(U1)=4，所以B(U1)=16；同理，B(U2)=8；B(U3)=8.5；B（U4）=8.5；B（U5）=9。将Borda数的综合效率排序，有B(U1)﹥B（U5）﹥B(U3)=B（U4）﹥B(U2)。按Borda数集中后的融资效率排序为：U1，U5，U3=U4，U2，即中小的企业融资方式选择排序首先是内部融资，其次是股票融资；商业信用和民间借贷对中小企业而言效率相当，排第三；最后是银行信贷。

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一、陕西省中小企业各融资方式的比较

中小企业融资方式分为内源融资、股权融资、债权融资、融资租赁、民间借贷。本文选取五个典型因子，包括融资成本、资金利用率、融资风险、融资机制规范度、融资主体自由度、资金清偿能力。

1.融资成本

融资成本与融资效率成反比，融资成本高则融资效率低。对于融资成本来说，内源融资的融资成本是所有融资方式中最低的，其机会成本构成其使用成本。股权融资的资金成本在各种融资方式中是最高的。因为有税盾效应，债权融资的成本比股权融资低，而民间借贷的利率则要高于这两者。融资租赁则因融资手续简便快捷，降低了交易成本。因此，我们将各融资方式的资金成本影响融资效率的隶属度高低确定如表1。

2.资金利用率

从资金利用率考虑融资效率，要分两个方面来看。

第一，资金的到位率

资金到位率高，则相应的融资效率就高。五种融资方式中内源融资的资金到位率是最高的，而股权融资与债权融资的资金到位率相当。在融资租赁中，资金到位率较高。而民间借贷一般到位率要低于融资租赁。

第二，资金的投向

债权融资在资金投向方面比股权融资要好一点。内源融资的资金投向则与债权融资类似，即利用较为充足。而在融资租赁中不会产生资金的闲置。民间借贷的资金的投向非常明确。因此，我们将各融资方式的资金利用率影响融资效率的隶属度高低确定如表1。

3.融资风险

内源融资和股权融资由于不需要偿还本金，但股权融资的风险要高于内源融资。债权融资相对于前两者而言，则到期必须如数偿还，一旦不能如数偿还，则会面临丧失信誉，失去市场等风险。在融资租赁方面，租货公司一旦发现承租人的经营状况不佳时就可以收回设备、降低风险。民间借款一般都是短期性的，一旦不能按期归还，则面临着高额的利息成本，因而其融资风险较高。因此，仅考虑融资的风险，各融资方式的融资效率高低的隶属度如表1。

4.融资机制规范度

融资机制规范度也可以说是资金市场的成熟度。股权融资的机制规范度，较以金融系统为主题的债权融资来说，发展历史短，机制规范度低。而内源融资由于有公司法和新会计制度的约束比股权融资和债权融资的规范度都低。目前我国对融资租赁还缺少必要的支持，相关政策也不完善。而民间借款游离于国家金融机制外，常被称之为灰色金融。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

5.融资主体自由度

融资主体自由度是指融资主体受约束的程度。在我国，内源融资受外界约束程度较小。股权融资主体仅受股民“用脚投票”的制约，对所募集资金的支配程度较大，债权融资则受债权人的约束程度大。而在融资租赁中由于租赁物的所有权与使用权分离，故其主体自由度最小。民间借款主体自由度一般比较高，其资金出借者很少关注企业内部的经营管理。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

6.资金清偿能力

对于清偿能力来说，股权融资由于不需要偿还本金，不会产生因不能偿债而产生的各种风险和不利影响。内源融资在这一点上与股权融资具有相同的性质，即不需偿还本金。而对于债权融资来说，各种不能清偿的风险和不利因素，都是由债权融资所带来的。融资租赁中租金分期归流，故其资金清偿能力较高。民间借贷虽然机制规范度不高，但是民间借贷的特殊性质以及信息对称程度比较高使得民间借贷的偿债风险不及债权融资的大。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

综合上述6个因素的分析，确定各融资方式的隶属度如表1所示。

二、中小企业融资效率的模糊综合评价与分析

1.建立因素集U。本文选取六个因素：u1――融资成本；u2――资金利用率；u3――融资风险；u4――融资机制规范度；u5――融资主体自由度；u6――资金清偿能力。

2.建立权重集A。为了反映各因素的重要程度不同，对各因素ui应分配给一个相应的权数ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。为了权重合理，本文使用专家评议法即请专家对影响融资的各因素的重要性进行评分，经过统计得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同时得出各种融资方式的单因素评价矩阵：

评价结论：（1）对于股权融资来说，根据最大隶属度原则，可以评价中小企业的股权融资效率是较低的。而根据模糊分布原则，股权融资效率的隶属度是0.41，可以进一步说明有41%的把握认为股权融资的融资效率高，反之，有59%的把握认为股权融资的效率低。同样，中小企业债权融资和民间借贷效率较高，分别有56.5%和55%的把握这样认为。而中小企业效率最高的融资方式是内源融资，因为有80%的把握认为中小企业内源融资的效率是高的。融资租赁的效率仅次于内源融资。（2）根据最大隶属度原则，内源融资和融资租赁的融资效率是高的。而根据模糊分布原则，陕西省中小企业各融资方式中，效率由高到低的排序为：内源融资效率＞融资租赁效率＞债权融资效率＞民间借贷效率＞股权融资效率。

三、陕西省中小企业板、创业板上市公司融资效率的实证分析

通过以上的模糊综合评价分析得出，陕西省中小企业融资方式中，债权融资的融资效率要高于股权融资的融资效率。由于净资产收益率=净利润/平均总资产是衡量企业盈利能力最直接的指标，一般的，企业净资产收益率越高则企业盈利能力越强，融资效率就越高。本文选取了陕西省中小企业板3家、创业板6家上市公司为样本，以净资产收益率为评价指标，考察企业资产负债率与股东权益比率与净资产收益率之间的关系，从而比较出债权融资与股权融资的效率，进一步检验上一步模糊综合评价的结论。

为了更加确切地表现这三个指标之间的关系，现采用线性回归的方法对数据进行处理。

设线性回归方程为：

其中表示净资产收益率的变化量，y表示净资产收益率，x1=x权2010-x权2008表示股东权益比率的变化量，x权表示股东权益比率，x2=x资2010-x资2008表示资产负债率的变化量，x资表示资产负债率。，分别表示股东权益比率、资产负债率变化的系数，表示常量。

其中：的标准差为1.282，的标准差为1.207。从回归分析的结果可看出，资产负债率的变化对于企业净资产收益率的影响比股东权益比率的影响更大，即债权融资的效率要高于股权融资。

通过上述分析，中小企业应尽量优先动用企业保留盈余来满足企业资金的需求，其次再考虑外部资金融资方式（融资租赁、债权融资、民间借贷、股权融资）。因此在目前的情况下，要解决陕西中小企业融资难的难题，主要应从增加企业自我资金、自我积累和完善中小企业金融机构，规范发展民间金融的角度着手，与此同时在企业形象上下功夫，打造诚信企业，并注意改善经营管理和生产技术，提高核心竞争力，增强对信贷资金的吸引力。

参考文献

[1]胡君,贺银娟.中小企业融资效率评价与分析――以江西省中小企业融资情况为例[J].企业经济,2010(7):181-183.

[2]祝建军,蒲云.我国物流企业融资现状及效率评价研究[J].工业技术经济,2006(8):128-130.

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1.对公益性政府投资项目的界定

1.1政府投资项目的概念

政府投资项目，就是以政府为投资主体对建设项目进行投资的项目。依据项目产品自身的特点及市场环境不同，我国目前政府投资项目可以分成两类：（1）基础性项目，即体现在社会经济领域，包括交通、能源、水利、通讯等设施的建设，这类项目仍属经营类项目范畴，建设后有长期、持续、稳定的收益，项目自身虽具备一定的融资能力，但由于不能通过市场自行有效调节，所以需要政府参与投资。根据基础性项目的特点，这类项目在管理上有条件实行项目法人责任制，法人不仅负责项目筹划、设计、建设实施、还要承担部分资金筹措、投资控制直至生产经营管理、归还贷款以及资产保值增值的责任。（2）公益性项目，即体现在社会公共领域，包括文化、教育、卫生、党政机关、政法和社会团体等项目，这类项目是为社会发展服务的，建成后由有关单位无偿使用，难以产生直接的回报，所以由政府作为单一的主体投资建设。

1.2公益性项目及公益性政府投资项目特征

1.2.1公益性项目

公益性项目属于纯公共物品，作为纯公共品，它不能通过向受益者或使用者收费获得经营收入，故其建设资金以及建成以后的运行、维护费用，主要来源于政府财政性资金和以政府财政信用为基础的融资；其投资是非营利性的投资；投资主体为政府，长期以来无论是西方发达国家还是发展中国家，政府都责无旁贷地担负起公共物品的提供者的责任。

1.2.2公益性政府投资项目的特征

通常，公益性政府投资项目具有三个方面的特征，即：（1）资金来源基本由财政收入支付；（2）投资不能产生微观的财务效益；（3）这种投资形成的固定资产在使用上是无偿的。这三个特征就决定了公益性政府投资项目的管理方式不同于经营性政府投资项目。

2.政府投资公益项目融资中的实际问题分析

一般来说，公益性项目投资的资金绝大部分来自财政资金，具有无偿性的特点；同时，与资金来源的特征相对应，大部分公益性项目的使用也是无偿的，免费向全部社会成员提供服务。但是，城市经济建设的加快使得整个城市往往会对公益性产品的需求大幅上升，而公益性项目的特点又决定了其投资主体只能是政府。从一些城市公益性项目投融资的实践来看，公共品的生产供给主要以财政融资为主，市场融资所占比例很小，这种融资结构决定了公共物品的生产设施管理不是按照市场机制运作的，而是由政府投资、政府拥有、政府运作的公共事业。以事业性为主体的发展模式，虽然在一定程度上有利于维护社会公平，防止私人垄断，但另一方面，由于政府有限的财政资金难以满足公益性项目的巨大投资需要，而在现行财政体制、金融体制下，政府又不能利用银行信贷和发行债券来筹集投资资金，公共物品的生产供给严重落后于国民需求，导致供需矛盾加剧，严重影响社会福利水平的快速提高。而且这种模式缺乏竞争激励机制，是导致现有公共物品的生产机构运作效率低下、人员冗杂、创新不足、技术革新缓慢、腐败浪费等问题的重要因素。

以政府财政信用为基础的融资无论是在融资渠道还是在融资方式上均受到很大程度的限制，这导致一些城市的公益性项目建设中存在一个非常普遍、非常突出的问题，即在项目建设期内政府可用于项目建设的财政性资金（包括预算内基本建设资金和预算外专项建设资金）往往难以满足项目建设所需要的资金。

3.政府投资公益项目融资的创新方式

在现在的政府投资公益项目融资的实际中，现实做法是：为弥补公益性项目建设期内的资金需求缺口，改变公共品的生产供给过多依赖于政府财政的局面，政府必须设法以自身的财政信用作保障，在建设期内集中地从其他渠道，如国内外银行或民间投资者等，筹集建设资金。然后在项目建成后的一段时间内，再用财政资金慢慢地向银行偿还贷款或向民间出资者支付投资回报。

现在，全国各地的政府投资公益项目越来越多，也造成了政府投资公益项目融资方式的多样性，政府吸引投资的渠道也越来越丰富，本文下面仅仅推举论述两种方法，以供交流。

3.1政府项目补偿费质押贷款方式

此方法中：（1）定义、特点和适用条件。政府项目补偿费质押贷款方式是指在无未来现金流的公益性项目下，政府代替公益性项目的所有使用者向政府性项目建设单位承诺，在一定时期内以项目补偿费形式拨付财政性资金给项目建设单位，作为其项目收入，项目建设单位再以政府的项目补偿费作为质押担保向银行（包括政策性和商业性银行）申请贷款。其主要特点是：政府没有直接向银行贷款，也没有直接向银行提供贷款担保，没有违反有关国家法律规定，贷款的第一责任主体不是政府，而是项目建设单位。其适用条件包括：项目本身不具备收费条件或不产生未来现金流；项目是一种人人受益的公共工程，尤其是城市路桥，河道改造和治理和城市给排水系统等市政基础设施；以政府财政资金的拨付作为项目建设开发的收入，项目的建设单位是政府授权或新建的政策性公司或事业机构。（2）该融资方式的理念。政府项目补偿费质押贷款方式意味着给无未来现金流收入的公益性项目赋予了经营的理念。政府成立的项目公司虽然是政策性公司或事业机构，但是政府本着经营项目和资产的意识，代替公益性项目的所有受益人以小部分财政资金作为项目的使用费，赋予公益性项目未来现金流，从而使得项目公司能够以这部分未来现金流申请到银行贷款，筹集到的银行贷款资金。而在原来的政府直接投资方式下，政府的投资资金必须全部利用财政资金，而不能利用银行贷款。

3.2以政府项目补偿费吸引民间主动投资方式

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引 言

自2009年国家颁布《文化产业振兴规划》以来，文化产业的发展已经上升至国家战略高度，各地也先后出台了相关政策以促进文化产业的发展。资本作为物质基础，是文化产业健康发展的关键。然而，当前我国文化产业领域融资渠道并不通畅。在此背景下，人们不断探索着适合中国文化产业的融资方式，而“天使融资”这一在OECD（世界经济合作与发展组织）国度发展较为成熟的融资方式，将会对我国文化产业的发展提供有效帮助。

一、天使融资对中国文化产业发展的意义

天使融资是指非正式的投资机构或个人对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，属于创业投资的早期阶段。天使融资的特点是投资金额不高，项目成功率低，投资风险大，投资回报率高。

根据对OECD国家的调查显示，天使融资一般出现于企业发展的初期阶段，即种子期。而随着企业的不断发展，天使融资所占的资金比重呈现下降的趋势，新渠道的融资比重将增加。

在以美国为首的OECD国家，天使融资历经发展已经趋渐成熟，这种形式也是大多创业型企业的首选。当下著名的苹果、谷歌等公司，当初都是通过这一融资形式发展起来的。

目前，中国拥有数以万计的民间资本，而发展中的文化产业市场需要大量的资金供给，这都成为我国在文化产业领域发展天使融资的现实基础。此外，依照国外的发展经验，天使融资主要青睐的对象，有着新兴、低污染、科技含量高等特点，文化产业企业无疑都符合这些要求。另一方面，我国当下的文化企业多是中小型企业，这些企业将在未来一段时间内成为文化产业的主体。而大多文化产业领域里的中小企业由于自身的特点，吸引不了大量风险资金的进入，也无法达到银行的信誉标准，更无法上市融资，所以天使融资成为了他们发展初期的“救命稻草”。

二、我国发展天使融资的主要障碍

虽然天使融资有着不可替代的优点，这种融资方式也适合我国文化产业的特点，但是在我国天使融资与文化产业一样，正处于发展阶段，有着许多阻力。

（1）政府对天使融资认识不够清晰

至今，我国未有出台任何法律、规章对天使融资加以规范，这使得我国的天使融资无法有良好的法律保障。虽然中央和地方均支持天使融资的发展，但是对其内涵缺乏明晰的认识，对于投资的对象和主体也没有明确的界定，无法清楚区别天使融资和创业投资等，这一切都对我国天使融资的发展极为不利。

（2）我国天使投资人对天使融资缺乏认识

天使融资的特点说明，天使投资人的投资动机更多是对于创业初期的企业进行扶持，并不是注重投资回报。因此投资者对于投资的项目是具有较大公益性的，然而，国内的投资人少有这种见解。

此外，我国投资人对于天使融资的风险性也缺乏正确认识。由于投资的项目主要处于种子阶段，项目的成功率并不可观。且一旦投入资金，则需要细致的管理及合理的规划。但是我国投资者大多没有预见天使融资的高风险，在投资之后也疏于管理，使得投资失败。

（3）国内普遍缺乏天使融资的意识

由于我国的民间投资整体上倾向于保守，虽然民间有着巨大的资本，但将其投入正处于高风险阶段的文化企业创业初期，作为投资方，是极少有人愿意率先尝试的。而作为融资方，许多创业初期的中国企业缺乏融资经验，对于资本操作不甚了解，无法即使选择天使融资这一渠道。

三、加快文化产业的天使融资建设的几点建议

（1）加强对天使融资的知识宣传

对于政府而言，必须明确天使融资与其他类型投资的差异，必须认识到天使融资的重要意义，要在促进文化产业天使融资发展的过程中起掌舵的作用。政府还应该尊重市场规律，在促进融资的同时兼顾企业的商业化运营，形成良性的融资循环。

对于投资者而言，应当加强对投资者的知识教育，尤其是对天使融资中风险性和公益性的教育。提高投资者的投资素质，这样可以有效防止单纯而盲目的投机性融资，从而减少因投资者对风险性的错误认识而导致的一系列社会矛盾。这样可以维护文化产业的天使融资环境，促成其健康发展。

（2）积极出台政策促进天使融资在文化产业领域的贡献

也是由条件成熟的区域率先试点，成立文化产业的天使融资基金，主动借鉴国外发展经验，通过税收等优惠政策吸引民间投资进入文化产业领域，从而助推文化产业企业的发展。

对于天使融资的文化企业应当给予合理的优惠，如相应减免投资所得税和红利，是促进其发展最直接的方法，也是国际上较为通用的一种方法。此外，还应当考虑文化产业领域天使融资的退出机制，建立有利的市场体系。

（3）共享信息，形成团体

据美国天使融资的经验，天使融资的信息来源主要有两个：一是通过人脉的介绍，融资方与投资方相互认识；另外是通过网络系统，融资方和投资方在互联网上相互了解。而我国文化产业领域，由于中小企业众多，不能仅靠人脉完成融资方与投资方的接洽，所以运用网络平台至关重要。政府和民间都应该搭建相应的网络平台，供双方信息，寻找互利的融资商机，有效地使天使资金即使到达。

另外，美国相关产业的天使投资主体，多以团体的形式存在，由其中的“天使长”负责管理。据调查，在美国每个天使投资团体平均拥有会员8.5人，年投资量200—500万美元不等。反观中国，天使投资者主要以个人形式存在，单打独斗，导致如投资后疏于管理的事件也就不足为奇了。所以中国的天使投资者也应当团结起来，形成统一协调的整体，共同面对融资上的挑战。

【参考文献】

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中图分类号：F061.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）02-0-01

近年苏北五市经济快速增长，苏北地区的中小企业发展迅速崛起，经济增长速度超过苏南地区，在地区经济总量中的地位越来越重要；中小企业发展对于促进苏北地区经济繁荣、增加就业、活跃市场和维护社会稳定起着举足轻重的作用。由于苏北中小企业自身的局限性和外部环境的制约，融资难的问题已经对中国中小企业的进一步发展构成了瓶颈制约，中小企业融资问题一直是苏北地方政府和企业关注的重点。

一、苏北地区中小企业融资渠道现状

根据苏北中小企业实地走访调研显示，苏北地区的融资渠道狭窄，间接融资体系存在着明显的缺陷，银行贷款融资占据了间接融资方式大部分的份额，其他间接融资渠道虽然已经存在，但其资金规模和使用效率决定了还无法真正成为有效的融资渠道。

苏北地区中小企业融资渠道主要依靠内部融资渠道，即企业所有者的投入和企业自身的积累，属于企业自有资金，这种融资渠道积累速度慢，不适应企业规模的迅速扩大，而且自我积累存在双重征税问题；而外部融资渠道中，主要包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资；其中专业银行信贷资金占据比例较大，以国有商业银行主导的间接融资为主，民间资本借贷次之，总体上缺少其他金融方式，特别是证券市场的直接融资和风险投资基金。由于苏北地区中小企业属于劳动密集型企业，产品档次低、成本高、市场占有份额少，生产技术落后、科技含量低，企业经济及社会效益均不理想，符合国家产业政策又符合商业银行信货支持对象的支柱产业项目不多，随着国家银行金融政策倾斜以及苏北地方政府对中小企业的扶持，苏北中小企业利用专业银行借贷资金的融资方式越来越多。而民间资本的融资方式，由于其在担保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有优势，苏北地区中小企业利用民间资本的融资方式已具有一定的规模。

二、苏北地区中小企业融资难原因分析

1.现行金融机制不利于中小企业的资金融通。目前，现行金融贷款机制增大中小企业融资难度，中小企业贷款的要求高、贷款操作流程复杂、贷款额度有限，这些因素都限制中小企业进行专业银行贷款的行为。银行为了减少和中小企业委托关系中的监督成本，防范中小企业的道德风险，往往要求中小企业提供有效担保或抵押，但是中小企业往往很难做到。

2.苏北地区中小企业信用担保体系不完善，中小企业主信用缺失导致贷款难。苏北地区地方政府尚未正式出台相应政策法规， 担保机构的法律和商誉地位难以确立， 且现有的信用担保机构业务范围狭隘， 业务运作水平低， 缺乏应对担保风险和损失的措施， 这些都加剧了中小企业贷款难度。同时苏北中小企业主不重视信用体系，个别中小企业存在信用危机，信用缺失是贷款难的一个重要原因。

3.企业融资渠道单一，无法采用多渠道的融资方式。从调研中发现，苏北地区的融资渠道与苏南地区的多层次渠道不同，苏北地区中小企业融资渠道以政府导向型的间接融资为主，融资体制单一，无法通过其它渠道来满足的企业资金需求。由于苏北中小企业所处属于成熟期行业，缺乏知识产权及研发技术，科技含量较低，无法进行间接渠道的高科技融资方式。

4.中小企业自身发展不规范导致内源融资缺乏。苏北地区中小企业自身发展不规范，内部管理不完善，财务制度不健全，在利润分配中普遍存在着“重消费，轻积累”的倾向，同时人力资源缺乏，无法吸引高素质人才，企业缺乏发展战略目标及眼光，导致苏北中小企业无法通过企业留存收益来解决融资难的问题。

三、苏北地区中小企业融资渠道发展对策

苏北地区中小企业融资渠道的发展，必须要考虑其信用低、担保少和风险高的特点，根据实际情况，寻找适当的解决方式。

1.改善苏北投融资环境，加快推进中小企业信用担保体系建设。苏北地区地方政府转变管理理念，借鉴苏南先进的经验及政策，积极引导资金投入到市场前景广阔、盈利高、风险小的项目，改进信贷服务，增加信贷投入，为苏北民营经济及中小企业的发展提供政策支持。同时由财政支持，加快建设信用担保体系。探索成立吸纳民间资本、主要面向民营企业的地方性商业银行。

2.转变企业增长方式，培育高新技术及高科技产品，吸纳创业风险资金方式进行融资。风险投资基金主要倾向于高成长性、高收益性的高科技产业，苏北中小企业应加紧企业转型，培育高新技术及高科技产品，将企业打造成高科技企业，对于高科技企业来说，由于存在高风险、高潜在利润的特点，因而在创业阶段可以通过社会上的创业风险基金实行筹资。

3.加快中小企业自身发展，发展直接融资方式。苏北中小企业加快自身发展，通过技术创新、提高经营管理水平、选择朝阳产业及朝阳市场等方式实现企业积累，进行直接融资。通过股份制改造，明确企业产权，有利于企业治理的改善和企业股权融资。

4.实现中小企业上市发行股票融资。我国证券市场中小企业板块的建立为优质中小企业融资提供了一个广阔的发展空间。随着苏北地区工业化进程的加快，将不断涌现一批具有较高素质的中小企业。地方政府应积极推动并引导其上市融资，将较好地解决地区中小企业融资问题，并带动区域中心企业共同发展。

5.正确利用民间资本进行融资。随着国家对民间资本的重视，苏北地方政府应积极引导民间资本规范操作，注意提高民间借贷行为的公开化，允许相关的中介机构自发形成，并对其加强规范化操作，使得民间借贷整体浮出水面，实行透明化管理，将其逐步引入到与正规融资渠道同等的地位，形成良好竞争。

参考文献：

[1]季学凤.从创业板看中小企业融资难问题破解路径[J].企业经济,2011(11).

[2]吴玲.我国中小企业融资困境及对策分析[J].科技情报开发与经济,2011,21.

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本文受安徽省高校自然科学重点项目资助(KJ2007A077)和安徽财经大学大学生科研基金项目资助

中图分类号:F83文献标识码:A

一、企业融资效率评价的数学模型

(一)模糊综合评判模型。总体上,中小企业融资方式分为两大类:权益性融资和债务性融资。具体而言,权益性融资包括自我积累和股权融资,债务性融资包括银行信贷、债券融资和民间信贷(武巧珍、刘扭霞,2007)。因此,本文将从上述的六个因素分别对这五种融资方式单项因子的融资效果优劣进行初步排序,得出表1。(表1)

表1列示了各种融资方式单因素下的初步排序,反映的是同一因素下企业的选择顺序。结合表1中的数据,我们给各种融资方式取值,得到表2的不同融资方式的隶属度。(表2)

已经确定了权重集,计为A=(0.10,0.25,0.20,0.15,0.20,0.10),并且由表2得出了各种融资方式的单因素评价矩阵,将它们分别与权重集进行模糊变换,即得模糊综合评价模型:B=W×R,运用软件得到最终排名依次为:企业积累、股票融资、债券融资、民间信贷、银行信贷。

(二)主成分分析模型。不同融资方式融资效率评价体系中涉及众多指标,指标间的相关关系会造成评价信息的相互重叠、相互干扰,难以有效、客观地分析各评价向量的相对地位,使层次分析法计算造成较大误差。因此,考虑利用主成分分析法,通过对指标值进行正交变换,过滤掉指标间的重复信息,来增加综合评价的准确性。

1、指标标准化处理并构造实对称矩阵。该融资问题模糊矩阵中的六个指标属性一致,需要消除量纲,采用极差变换来对指标进行标准化处理,运用公式Dn×n=Yn×p(YT)p×n构造我们所需的实对称矩阵。

2、实对称矩阵Dn×n的特征值、特征向量。Dn×n利用Y=(Y1,Y2,…,YP)T构造的实对称矩阵,通过主成分方法求解矩阵的特征值和特征向量.依据主成分正交变换的原理,计算获得的不同融资方式实对称矩阵的正交系数矩阵。

3、主成分的贡献率与累计贡献率。由Var(Yk)=k=tr(∑)Var(Xk)可知,k=Var(Yk)/Var(Xi)描述了第k个主成分提取的X1,X2,…,Xp的总(分散性)信息的份额,称为第k个主成分Yk的贡献率,第一个特征值1=10.3162,它的方差贡献率为90.26%>60%,显然这个主成分能够解释6个评价指标的大部分变差,故把他们当作评价不同融资方式融资效率的主成分。

再用MATLAB求解得表3,各融资方式融资效率按第一主成分得分排序如表3。(表3)

二、模型比较与分析

我国现正处于一个资金相对短缺与资本市场不完善的时期,在这样的外部环境下,所有中小企业面临相同的融资难题,但由于中小企业自身的情况存在一定的差异,不同融资因素对其影响程度也不同,因此对各种融资方式不同隶属度进行一定范围的调整,使模型得到进一步推广,调整后的模糊矩阵如表4。(表4)

分别运用模糊评价和主成分分析中的两种评价方法,对表4进行处理,得到结果表5。(表5)

通过结果的分析比较发现,由于存在主观赋权,或存在判别规则单一等缺陷,当调整隶属度,使模糊矩阵在可行范围内发生变动时,用模糊矩阵判别法所得到的结论发生变动,因此难以在实际评价应用中作为一个统一的、广泛认可的评价模型。而主成分分析法则表现出了较好的鲁棒性,有效地减少了因为个体偏好所引起的偏差,使决策、评价的结果更加贴近客观实际。

(作者单位:安徽财经大学统计与应用数学学院)

主要参考文献:

[1]Freeman C.The Economics of Industrial Innovation[M].Second Edition,Frances Printer,London,1982.

[2]钟田丽,弥跃旭,王丽春.信息不对称与中小企业融资市场失灵[J].会计研究,2003.8.

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一、研究目的

资金是维持企业正常生存的血液，是企业经济活动中的推动力。企业能否获得稳定的资金来源、按时足额地筹集到企业所需资金，对企业的发展及经营都有举足轻重的影响。在企业的发展中，按照自己资金拥有的情况、生产经营的情况和企业将来经营发展的需要，经过科学的计划以及预测，经过一定的渠道，采用一定的方式去筹集资金，这就是融资。中小型健身会所有别于一般中小型企业，一般没有不动产作为抵押，在银行也没有信用记录，没有产品公司的订单等。所以，通常的一般融资方式并不适合中小型健身会所。中小型健身会所的融资困境是制约中小型健身会所发展的重要因素。中小型健身会所融资渠道的拓宽及创新是破解融资困境的重要方式，加强中小型健身会所融资扶持机构的建设，完善中小型健身会所融资立法对中小型健身会所的发展有重要意义。

二、研究对象及方法

1.研究对象

选取美蒂健身会所、超级健身会所、羽飞健身、帕菲克、乐动健身、巨人健身、名胜健身、圆方健身、国玉健身、杰森健身十家武汉中小型健身会所。

2.研究方法

（1）文献资料法

检索关于中小型健身会所融资各种模式的研究成果，查询国内外相关研究结果，对各类文件与资料进行有目的的比较分析。

（2）调查法

①访谈法

通过实地访谈对所研究的健身会所负责人进行有目的的访谈，从健身会所采取的融资方式、融资成本、风险的控制等方面进行访谈。

②问卷调查法

设计《武汉市中小型健身会所融资情况调查表》，采用实地访谈和事后问卷调查相结合的方式对武汉市中小型健身会所融资模式的调查分析起到数据上相对准确的作用。

（3）数理统计法

对问卷和访谈所得到的数据进行统计学描述，结合相关材料进行逻辑归纳。

三、研究结果与分析

1.武汉中小型健身会所内、外部融资占比分析

通过调查我们发现（见下表），企业平均外部融资占总融资的74.4%。这就表明当企业资金出现缺口或者需要资金时大部分为自己外部解决，很难从内部获取资金来源，内部融资只能完成总预期融资金额的25.6%，这就说明武汉中小型健身会所的留存收益和折旧相对较低，大大增加了企业的融资压力。当所需资金达到一定程度，内部融资不能达到所需，外部融资渠道的匮乏和外部融资能力的缺失可能使企业不能得到所预期的融资金额，进而影响到企业的经营决策甚至整个企业的运转。

武汉中小型健身会所平均内、外部融资占比一览表

当普遍出现内部融资过低、外部融资压力过大的情况时，有两种解决方法，其一是增加中小型健身会所的留存收益，从而间接增加内部融资所占总融资额度的比例，这主要是看中小型健身会所的经营状况；其二是增加企业的外部融资渠道和加强外部融资能力，从而满足企业对融资的需求。

2.武汉市中小型健身会所融资成本分析

（1）内部融资

武汉市中小型健身会所平均内部融资占总融资的25.6%，多为企业自己的储蓄转化为融资资金，融资金额多少主要取决于企业之前经营状况的盈利存留和折旧。但是武汉中小型健身会所的经营规模不大，留存收益和折旧相对较低，无法满足整个融资需求。

（2）外部融资

武汉中小型健身会所融资资金大部分靠外部融资获得，但大部分中小型健身会所获取外部资金能力有限，融资成本和融资风险最小的银行贷款获取企业只有一家。而所有中小型健身会所都会用到会员预售卡融资这一方式；其中5家选择通过熟人借贷来筹集资金，这完全就是靠企业主个人信誉的一种模式；5家选择了市场上的金融公司进行融资。由结果可以看出，几乎每家健身会所都会选择会员卡方式进行融资；正规、可靠、融资成本低、融资风险有保障的银行贷款只有极少数中小型健身会所获得。通过分析可知，大部分中小型健身会所融资渠道单一，基本上都是以民间借贷为主。其中预售会员卡融资几乎成为所有中小型健身会所都会选择的一种融资方式。

3.武汉市中小型健身会所的融资方式与融资资金的比较

通过调查我们发现，会员卡作为融资手段并不稳定，不易作为重要融资的筹码与预期。其中银行融资获得太少，中小型健身会所应该加大银行融资这块的力度。熟人借贷虽然有一半的健身会所选择，但是融资资金明显受限。商业信用和金融公司的融资资金相对较高。中小型健身企业预期资金完不成的情况下有些预期项目就不能启动或者大大缩小规模，影响了企业的正常运转及其发展。中小型健身会所所用的融资渠道所融取资金平均不高，规模不大。增加企业的融资能力是减少企业融资成本、控制融资风险的主要途径。

据调查发现，五种融资方式中会员卡融资方式所获得资金占总融资资金的40.97%，说明中小型健身会所在融资行为上过分依赖会员卡这一方式，占比最小的是银行贷款7.17%。熟人借贷14.86%和金融公司13.28%。民间借贷的不足是规模小，资本实力小，抗风险能力差，容易发生资金链断裂；利率高增加了企业融资成本；在融资规模上能力有限，无法满足大规模资金；用途不规范，缺乏有效统计，潜在风险较大；缺乏监管机构，没有纳入国家金融监管体系。

总结来看，中小型健身会所的融资资金来源波动大，风险高。因此在民间借贷上应该纳入国家金融监管体系中，以便于更好地监督与控制风险。对于会员卡融资要慎用，而银行贷款则应该加大。

四、结论与建议

1.结论

（1）武汉中小型健身会所内部融资不够，过于依赖外部融资，外部融资压力过大，且外部融资资金的获得渠道多为不稳定方式；

（2）企业能获得并且成功融资的方式融资规模太小，增加了融资成本和风险，也很难足额获得融资预期资金。

（3）融资渠道匮乏，这也说明企业融资能力不够，对资金呈现饥渴状态，对于有高额费用的民间借贷也趋之若鹜，导致企业融资成本很高。

2.建议

建立相关政府部门参与，主要服务于中小企业的担保体系。对于一些符合政策支持条件、发展前景较好的中小型健身会所的一些项目，可由政府提供融资再担保，不仅可以降低风险，解决中小型健身会所资信较低的问题，还可以强化政府在担保机构资格、项目审查等方面的监督作用，形成高效、规范的中小型健身会所融资担保体系。比如武汉欲建立网球城市形象，就能给予有网球场地的健身会所以帮助。

参考文献：

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篇10

中小企业已然我国国民经济发展的重要组成部分，对推动经济的快速增长和社会就业等方面正发挥着积极的重要作用，同时也是增强我国经济基础的重要动力来源。自2001年入世以来，产业结构发生巨大变化，投资主体日益活跃，市场的开放化和经济体系的完善给予中小企业发展以新的机遇。然而由于中小企业自身资信低、规模不大、可予以支配的固定资产有限、内外部信息不对称不透明等自身缺陷使得相对于大型企业而言，贷款融资渠道十分有限。银行因为保护自身贷款安全选择资信好，偿贷能力强的企业作为信贷对象，而中小企业则大多数依只能靠内部融资或转投向民间资本来解决自身资金问题。

一、中小企业民间融资对经济社会的积极作用及影响

中小企业民间融资对我国社会有着积极的影响，但中小企业自身的条件和正规融资途径的苛刻限制决定了中小企业若要谋求发展就需要走向民间融资的道路，通过民间融资获得资金。

首先，作为正规金融机构的重要补缺形式，民间融资能够极大的推进经济社会的发展。在正规金融机构融资中，中小企业必须提交大量材料以让正规金融机构了解其企业实力，同时金融机构在发放数额较大的贷款时会让企业提供与其融资数额相对应的担保。而作为中小企业资金薄弱即是他们需要融资的初衷，所以他们往往不能提出相应的担保，无法从正规金融机构获取资金。而民间融资则恰好是正规融资渠道不畅下的补缺。民间融资的方式灵活，多数情况下无须中小企业提供担保，因此大大减少了中小企业的负担。另外民间融资的手续简便，效率高的特点也提高了中小企业资金周转的周期，有利于中小企业的发展。

其次，民间融资可以作为正规融资的补缺，加强资金的配置，促进市场运作的协调性。民间融资具备的信息优势可以使贷款方较深入地对投资项目的风险程度、未来发展前景和借款方的信用状况等进行综合分析，在较短的时间内选择一个风险与收益相匹配的项目给予资金支持做到资金的及时配置。此外，中小企业在正规融资方面的困难，使其资金难题无法解决，依赖正规融资机构的资金支援对于中小企业而言多数时候不太现实，此时民间融资即为中小企业提供了出路。可以看出，民间融资可以起到促进社会经济增长，提高资源配置的良好作用。

第三，督促我国金融机构的改革和发展，提高其服务质量和水平。经过多年的发展，民间融资已经形成了自己的规模和管理方法，越来越正规的民间融资渠道给正规融资机构带来了极大的挑战。正是民间融资的方便、快捷、灵活、无担保等诸多特点让企业更加倾向于通过民间融资的手段来进行融资。无形中正规金融机构的客户源被民间融资抢走，这有利于正规金融机构反思自身的不足，完善他们的体制改革。民间融资经过近千年的发展，已有其创新和独到之处，这些优点我国金融金机构应该效仿吸纳，不断完善自身加强自身的竞争力，为我国的融资市场带来新的生机。

最后，民间融资与中小企业相生相惜，其促进着中小企业的发展，减低中小企业的风险。只有保障中小企业的资金畅通才能保障其自身的发展，民间融资的渠道时常来源于熟人社会，贷款人一般均与借款企业有密切的联系对借款企业有详细的了解，贷款人有条件对借款企业进行监督，鞭策借款人谨慎投资，从而降低企业的运营风险。

二、中小企业民间融资对经济社会的消极作用

虽然中小企业通过民间融资可以带来企业的兴旺发展，但是目前我国民间融资市场的不规范仍会给社会带来一些消极影响。

首先，民间融资可能影响国家货币安全和产业政策。民间融资的资金脱离于国家正规金融机构监管之外，处于一种真空状态容易滋生犯罪。国家的产业政策都有严格的标准，对于国民的重点产业国家会有特殊的资金政策，然而民间融资可能会造成各产业间资金结构不协调，导致国家重点扶持的产业出现资金流失的危险。

其次，民间融资冲击着我国的正常金融秩序。民间融资由于缺乏法律的监管，对于融资各方面不像正规金融机构有明确的规定，它们趋利而行肆意规定利率等行为对正规金融机构形成很大冲击，易导致金融市场混乱。

第三，民间融资使不法之徒有可钻法律漏洞的空间。我国法律尚未明确的界定出合法民间融资与非法民间融资的界限，造成民间融资处于一种似是而非的中间地带加之民间融资拥有极大的隐蔽性，脱离在法律正规金融机构监管之外，从而导致一些别有居心之人打着合法融资的幌子实际从事非法集资、或洗钱等犯罪行为，影响我国金融秩序的安全。

最后，民间融资加大了中小企业的生存风险。在正规融资手续繁杂获贷率不高的情形下，中小企业乐于采取手续方便的民间融资方式来获得资金。久而久之，一些不缺钱的中小企业看到民间融资市场的有利可图，便会形成中小企业直接的资金借贷。此举将极大的威胁着中小企业的生存现状。一旦某家中小企业资不抵债，则会影响到借款给它的企业，随之像蝴蝶效应一样影响到我国市场经济的发展。

三、完善我国民间融资的举措

（一）、深化金融体制改革、拓宽中小企业融资渠道

一方面，我国的金融体制对于中小企业的发展而言存在诸多限制，现有的对于民间融资的法律规制散乱无章，协调性差，约束力弱。深化我国现有的金融体制有助于中小企业的发展，扭转中小企业在我国融资难的困境。改革民间融资的体制首先应从现有的法律制度着手。

另一方面中小企业面临的资金短缺问题不能仅靠自身的资本积累来解决，拓宽现有的融资渠道，是有决中小企业资金不足的有效方法。我国中小企业是以民间融资为主，正规金融机构融资为辅的手段获得资金，但民间融资的隐蔽性和不规范性往往使中小企业承担很大风险。拓展多种融资方式渠道使中小企业具有多种融资途径可以降低民间融资的风险，也可以完善中小企业融资难的问题。

（二）、制定《中小企业民间融资法》予以全面规范

目前我国对于中小企业民间融资仍处于法律的真空状态，正是由于民间融资的游离状态才使得民间融资市场的混乱和不安定。及时制定《中小企业民间融资法》有利于规范民间融资市场，打击金融犯罪，引导民间融资走向法律的轨道。制定《中小企业民间融资法》应当根据《宪法》、《民法通则》等基本法律的精神，再针对民间融资的具体特色量体裁衣，打造出一部针对民间融资特点、适应民间融资发展的法律。

（三）、建立中小企业信贷担保体系

建立中小企业信贷担保体系，能够提高中小企业获贷率，是解决中小企业融资难的有效途径。但我国目前没有与社会发展相适应的中小企业信贷体系，建立中小企业信贷担保体系以防范民间融资风险是协调经济社会发展的重要方法。

综上所述，民间融资对我国经济所起到的社会作用不可小觑，通过上述方法完善我国中小企业民间融资的相关制度，加强民间融资监管力度、改革民间融资监管体系，保障我国金融秩序的稳定，从而造就健全安全的金融市场环境。

参考文献：

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