期货投资的技巧模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇期货投资的技巧，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

渠道风险

散户入市首先要慎对交易渠道的选择。股指期货对于经纪公司的要求比任何商品和金融产品的现货及期货更高，必须选择合规合格的期货公司和证券公司(IB)，或参考专业机构的评级来选择基金公司，才能有效保障投资者的权益，否则将随时面临法律、信用、软硬件设备、技术、信息等多种潜在的风险。

交易制度风险

股指期货的保证金制度、杠杆效益、做空机制、合约期限、T+0、当日无负债制度等与股票有着本质差别，理解吃透制度比掌握技巧更为重要。

一方面，当趋势把握正确时，做股票肯定赢利但股指期货则不定。如市场出现单边市(如涨停)时，交易所为控制风险有权提高保证金比例。散户由于资金有限，如果像做股票那样满仓操作或顺势加仓，很容易因持仓比例不合理而立刻出现保证金不足

另一方面，当趋势判断错误时，做股票亏而不死但股指期货则可能血本无归。如市场连续下跌，股民中90％宁肯套牢也不愿止损。因为即使熊途漫漫，只要股票不退市，下一轮牛市来临仍有望赢利。然而期货合约存在各自的生命周期，到合约最后交易日必须平仓交割。如果走势不能逆转，不愿认输也只能在合约最后到期日之前平仓，同时开仓远期合约争取套利。决不可幻想长线持有而轮回“解套”。

市场风险

股指期货一方面提供了规避风险的工具，提高了市场的理性化程度：另一方面其“以小博大”的特点，又很容易引发过度投机的心理，加大市场的短期波动率。由于股指期货具有股票现货和期货的双重特性，因此影响股指期货的市场因素非常多，除股市本身供求关系外，政治、经济和社会因素的变动，尤其突发、偶然事件，都会造成股票、期货市场的剧烈震荡。

根据对仿真交易的跟踪分析表明，短期交易的收益远高于长期持有的投资者，减少持仓周期是觇避上述市场不确定性的有效措施。

操作风险

规避和减少实际操作中风险发生几率，应注意以下方面：

A　入市原则：首先给自己制定严格的纪律，如减少频繁交易、永远不超过半仓、趋势有利顺势加仓、金字塔式逐级递减加仓、决不轻易补仓、决不轻易持仓过夜，避免突发事件及结算、保证金风险等。

B　交易计划：计划是操作的方案准备。如设置介入点(风险报酬比通常应大于3：1)、设置止损点、设置止赢点、设置持仓的资金比例(长线交易采用小比例持仓，T+0易持仓比例可适当扩大)、保持加仓点在回折后与上一交易点留有合适的距离、多项止损措施等。

C　资金准备：随着行情推进，保证金比例12％，是在随时变化的，投资者一定要确保充足的保证金，否则风险偏大。

D　般资组合：股指期货是金融产品交易的衍生工具，往往与其它金融产品进行组合投资。

自身素质风险

篇2

股指期货目前已经成为整个金融市场万众瞩目的明星，去年9月中国金融期货交易所成立并逐步公布沪深300股指期货的各项规章制度，市场各方对股指期货翘首以盼，但至今“只闻楼梯响，不见人上来”。针对股指期货究竟何时推出，目前市场上对这个问题有很多种传言，证监会对此的最新表态是“没有时间表”。

而提前公布股指期货上市时间作为期货市场上市新品种时的惯例，国际期货市场以及国内期货交易所在上市每一个期货新品种时，总会提前告知市场，让市场参与主体做好准备工作。同样，股指期货的投资者开户工作以及会员的相关筹备工作也需要在这一提前告知的时间段内完成。从目前看，只有很少包括期货公司在内的股指期货市场参与方顺利完成了股指期货的交易系统、人才团队等准备工作，大多数参与方还尚未准备充分。中金所会员架构及其各级会员遴选等尚未开展。此外，监管部门至今仍未对基金、QFII、保险机构等机构投资者参与股指期货的方式公布正式的法规。投资者对于股指期货的认识和了解也有待进一步提升。所有这些，都给股指期货的破茧而出增加了诸多不确定性因素。

投资者结构是怎样的

股指期货作为股票投资的套期保值工具，对其真正有套保需求的是机构投资者；中小散户的资金量很难达到分散投资与组合投资的规模，这些中小散户往往因资金少，投资技巧不成熟，抗风险能力弱，在与资金实力大、研发水平高、投资技巧强的机构投资者的博弈中处于下风。因此监管者应采取积极措施，降低中小投资者参与市场风险的同时维护市场平稳运行。股指期货的合约在设计上充分体现了这一原则，合约标的相对较大，以8月15日仿真交易0803合约为例，收盘于6193点，那么一手的保证金就达到了24.15万元，股指期货是杠杆交易，不能满仓，如果是半仓，那么投资者至少需要50万元左右的保证金方能做一手股指期货，显然这并非是散户能玩得起的游戏，这就在散户面前设置了一道天然的屏障，以防止散户爆炒股指期货导致风险事件出现。机构投资者将在沪深300股指期货投资者结构中占主体，作为股票市场最大的机构投资者队伍，基金无疑也将成为股指期货市场的主力军，此外券商、保险机构等机构投资者也将发挥重要作用，QFII和私募基金也将成为股指期货市场最活跃的力量。

蛋糕有多大

业界对股指期货市场的前景有着各种预估。悲观者认为，市场初期将很不活跃，参与者也相对有限。乐观者则认为它将吸引大量股市投资者参与，并且作为中国金融市场上第一个金融期货品种，将受到监管层、机构、投机资金的重点关注，未来成交量至少将达到证券市场一至四倍的水平。目前从仿真交易来看，股指期货各个合约一日总成交基本在10万手以上，成交金额在1200亿元以上。根据国外经验，股指期货推出后大约1-3年可达到现货市场规模，假设我国股票市场日均成交量在1000亿元左右，股指期货推出第一年成交额为现货市场一半，每手合约以120万元计，则第一年的日均成交量大约为4万手左右，从目前股指期货在整个金融期货市场中的反响来看，将来股指期货真正推出后每日达到4万手成交量应该是很有希望的，如果未来小型合约或期权上市的话，则交易量更将呈爆发式增长。从韩国、香港、台湾地区等亚洲股指期货市场来看，小型股指期货或期权合约将引致更多的投资者参与到股指期货市场中来，增强股指期货市场的流动性和吸引力。

对股票市场影响几何

股票市场中长期趋势主要取决于政治、经济、上市公司业绩等基本因素，因此从根本上说，股指期货的推出不会改变现货市场的中长期趋势，但它有助涨助跌的作用。从海外经验来看，这与股指期货推出时，现货市场所处的水平和投资者的心理有着密切的关系。

根据海外市场主要指数期货的实际分析我们看到，指数期货推出前股市上涨的可能性比较大，而推出后会有短期调整或震荡加剧。但从长期来看，股指期货交易并不会增加股票价格的波动性，反而更有助于股市的长期稳定发展。股市波动性主要是由股票市场本身和经济发展趋势所决定的，期货市场并不会起决定性作用。从2006年开始我国进入牛市周期，市场的逐渐成熟和经济发展的转轨急需对冲风险金融工具的出台。经济高速发展阶段下推出指数期货不会给现货市场带来巨大的波动性，反而更加丰富了中国金融市场的避险品种，是市场渐趋成熟的标志和内在需要。

对市场各主体有何影响

股指期货等金融衍生品将为基金公司的业务与产品创新提供新的金融工程元素，基金公司之外的金融机构业务链条宽度和深度也都将得到空前拓展。今后如果能把股指期货等金融衍生品纳入组合创新之列，由于期货和证券既有很强的共通性――都是金融投资品种，又有很好的互补性――风险特征和交易制度不同，加上债券、票据、银行存款等，就构成了一个比较完整的产品创新工具库，这将大大增强基金产品创新的力度。

篇3

一、股指期货风险的定义与分类

股指期货的风险主要指的是股指期货的参与者在股指期货的操作过程中由于收益的不确定间接或直接引起的资产损失的可能性。在用股指期货进行杠杆交易规避交易风险的同时，股指期货本身也会产生风险。股指期货风险可以分为一般风险（市场风险、信用风险、操作风险等）、特殊风险（基差风险、标的物风险、交割制度风险等）。

二、股指期货风险产生的微观机制条件

1.交易员越权违规交易

交易员受巨额利益的诱惑，在机构监督不力的情况下，交易员很有可能违反既定计划和操作规章，擅自改变交易的金额、时机、工具以及交易风险系数等决策内容。在交易员越权交易获利的情况下，决策者及交易员本往往只看重盈利的结果，忽视交易操作过程中的违规行为本身的巨大危害，容易滋长交易员的侥幸心理。这种行为对一家投资机构往往会构成巨大风险。1995年日本大和银行、2008年法国兴业银行的巨额亏损都和交易员的违规操作有关。

2交易主体管理薄弱

股指期货交易市场上有三类交易主体：投机者、套利者与套期保值者。由于投机者的适度投机行为，股票投资者得以转嫁投资的风险，而因为套期保值的投资者所提供的价差机会，投机者会在承担高风险的同时，也可获得高收益。一旦上述平衡状态被打破，投机行为多于投资行为，期货交易关于现货市场未来预期就会对现货市场产生“倒挤”压力，就会影响期货市场正常发挥规避风险功能。

3.股指期货的功能缺乏深入了解

股指期货具有两大基本功能：套期保值功能和价格发现功能。套期保值功能就是利用一个市场的盈利弥补另外一个市场上出现的亏损，达到盈亏相抵、锁定目标利润的目的。价格发现功能是指在期货市场上通过公平的期货交易而形成的具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。但是，这些功能的发挥只有在期货市场价格和现货市场价格出现同方向、同比例变化，并在临近交割时两个价格不断趋同的条件下，套期保值的功能才能实现。否则，不但套期保值难以实现，还会面临随时产生的巨大危害。

三、股指期货风险微观层面的管控措施

1投资者的风险控制

投资者的风险防范目标是维护财务安全。因此为有效的防范风险，投资者应建立一套完整的风险管理措施，减少损失发生的可能性。

识别股指期货风险 。股指期货在国内还是新生事物，广大投资者对它还缺乏了解，尤其是股市投资者数量巨大，股指期货风险意识、投资技巧普遍缺乏。因此，投资者应该一方面加强对经济因素的分析和把握，提高风险意识与操作技巧，不断选择适合的投资方式。另一方面投资者应掌握相关期货交易的常识和技术，合理安排资金与持股比例，将风险控制在自己可以承受的范围内，避免盲目跟风，对于风险可能导致的后果要有一个客观的认识。

加强资金管理。资金管理是投资者风险控制的重要防线。资金管理主要有2个方面：首先，要设定合理的资金规模。投资者对资金规模的把握要考虑自身的风险承受能力，还要结合投资项目本身特性。若财务杠杆过高，对风险的抵御能力就会被削弱。机构投资者要最大限度地发挥资金效应，通过积极的财务政策使投资效益最大化，同时又要注意财务风险。因此，合理安排资金规模具有重要的意义。其次，合理的资金配置。股指期货仅是众多金融工具中的一种。为有效防范风险，应把资金在不同的投资种类之间以及专项项目与投资组合间进行合理配置。

2.期货经纪公司的风险控制

经纪公司作为期货交易的中间人，经纪公司直接面对投资主体，为客户提供信息服务、行情咨询、资金结算、实物交割等相关服务，经纪公司的行为是否规范合法，直接关系到客户切身利益和期货市场的正常运行。

经纪公司对员工的约束与管理。期货经纪公司员工的风险可以分为客观失误和主观故意。前者是因为员工操作失误而导致公司发生损失；后者是由于员工职业道德问题而引发的，比如恶意透支、伪造客户签字等造成期货公司承担责任而发生的损失。这些都是可以预防与控制的风险。因此，期货公司对其员工的约束管理包括：提高员工的股指期货交易技能与知识水平；加强内部监督管理；关注员工的职业道德教育。在股指期货交易风险控制中，期货公司可以采用的制度有：保证金管理制度、岗位责任制度、财务与结算制度以及公司的风险管理制度。因此，期货公司必须建立独立的风险管理制度。从制度上规范与约束公司的经营行为与员工的业务行为，有效地控制风险。

经纪公司对客户的风险控制。经纪公司之间的激烈竞争使经纪公司常常会降低对客户的监管要求，事实证明这是许多风险发生的重要原因。期货经纪公司对客户风险监管措施包括：一是控制客户信用风险。期货经纪公司要全面掌握客户的资信状况，保证客户有足够的资金从事交易。二是要严格执行保证金和保证金追加制度。保证金是客户履约的保证。经纪公司的保证金水平一般要高于交易所的保证金收取标准。期货公司股指期货的主要风险源自客户。股指期货市场的波动会受到众多因素的影响，但是最终会体现在股指期货的价格上，从而使客户的资产发生变化。一旦保证金发生透支，期货经纪公司就会面临直接损失。因此，对客户的管理应当细致、严格，一般包括：审查客户资格条件、资金来源和资信状况；对不同客户分别设定保证金水平，并严格执行保证金管理制度；提高客户的股指期货知识和交易技能水平；对客户加强风险意识和遵纪守法教育；提供辅助风险管理工具。

参考文献：

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高子剑：首先，认识股指期货的基本操作原则，第一重要的就是每月到期。由于每个月结算，手中的部位将在到期时被强迫平仓，亏损的交易被迫离场。所以，股指期货不是长线交易的交易工具，股指期货投资看重的是短期趋势。

可能有投资人说，看好指数长期走势，想要持有1年的沪深300期货又有何不可?但是，如果真想做长线投资，直接买进ETF或基金等工具可能是更好的选择，而不是投入股指期货这样的短线杠杆交易工具。

因此，交易股指期货不可恋战，如果行情与自己的预期不符，应迅速离场。由此而生的是，股指期货的交易人，甚至包括分析师，都比较看重技术分析甚于基本分析，重趋势轻消息。

另外一个重要的操作原则，与股指期货的杠杆特性有关。一般而言，股指期货的杠杆倍数大约是10左右，可以想象成10万元本金的交易，实际上反映的是100万元资产的损益。所以，把所有资本投入股指期货风险是很大的。

2004年中国台湾曾有一位投资人，投入7千万资金买进股指期货，却不巧遇上2004年3月下旬连续两根跌停板，结果总计亏损l亿l千万，还需要再补足4千万的资金给经纪商。这是与股票投资最大不同的地方，股票交易的本金最大只亏损到零，但是股指期货的可能会到零以下。所以，资金控管与风险概念是很重要的。

记者：我们注意到，股指期货和现货指数往往有价差，且期货还有一个未平仓量。投资者如何从价差和未平仓量分析股指期货?

高子剑：价差和未平仓量是股指期货多空判断的重要工具。未平仓量是指买方或卖方的单边持仓量，也就是市场上的存续合约量。我们可以依照指数变化与未平仓量的关系来判断后市。

举例而言，指数上升，多方获利，空方亏损。如果未平仓量上升，代表多方没有获利了结，心中的满足价位还没到，还加码投资，此时后市容易继续上扬。反之，如果未平仓量下降，代表多方获利了结，心中的满足价位已到，后市的涨势容易停止。

第二个指标是价差，即指数期货价格与现货价格之差。价格发现是期货的重要功能之一。由于期货市场是远期合约，投资人交易的是未来的价格，股指期货往往代表了投资者对未来股价指数的看法，是现货指数的先行指标。所以，市场通常以价差(股指期货一现货指数)作为风向指标：该指标是正数，市场偏多；该指标是负数，市场偏空。一般而言，价差在0.5％到1％时，市场理性预期后市，可以跟随价差的方向。如果价差在1.5％以上时，市场过热，此时以反向操作为佳。

记者：根据您的经验，内地市场上市沪深300指数期货，会对现货市场有哪些影响?

高子剑：首先，资产配置将更灵活。过去股市走熊市时，基金等资产管理人只能采取卖出股票的方法。这种方法花费的交易成本很高，而且庞大的股票出货时，价位会越卖越差。股指期货可以改善这些问题，举例而言，4亿元的股票需要避险，以沪深300期货合约市值约80万元计算，只需要放空500手期货，在期货市场交易非常方便，而且不会影响交易价位。另外，如果基金经理人只是短期看空股市，期间只有1季，卖出股票后3个月又要买回，交易过于频繁，也容易被投资人质疑有“炒单”之嫌。股指期货也可以用来做短期避险自用。

再者，获利不再只有牛市。股指期货多空两相宜，空头市场也能获利，与传统上牛市才能获利不同。依照海外的统计，由于熊市时波动度增加，股指期货空头时的获利速度大于多头，也创造出一批空头市场的赢家。

最后，对冲基金交易的观念将逐渐兴起。前述的多空两相宜，使得空头市场也能获利。而且股指期货可以进行套利，期货价差，期权交易等各式各样以追求绝对报酬为主的交易策略。对比于相对报酬的共同基金，强调绝对报酬的对冲基金将进入我们的视线。特别是股市经历熊市时，对冲基金将逐渐被投资人接受。

即将推出的沪深300指数期货，其制度设计更倾向于培育以机构投资者为主的金融期货市场。机构投资者若参与股指期货，套利交易不可避免。套利包含了跨市场套利和期现套利等。机构套利盘平仓时，也会对相应现货市场产生影响。

记者：去年9月5日，新加坡交易所推出了A50指数期货，近日，CME又将推出A25指数期货，如果今后机构进行境内外套利，会关注交易规则和成本，沪深300指数期货与其他市场规则有何不同?

高子剑：以A50期货为例，与沪深300指数期货相比，首先是交易时间不同。沪深300期货的时间为9:15-11:30，13:00-15:15；A50期货为9:15-11:35，13:00-15:05，关键在于它还有15:40-22:55的额外交易时段，在市场发生重大事件的时候(国内经常在闭市后重大消息)，如果国内市场闭市而新加坡市场仍在交易，那么资金会被吸引到新加坡市场。事实上，海外的股指期货已经有接近全天24小时的交易趋势。

其次，涨跌幅限制不同。沪深300期货涨跌幅限制为正负10％，新华富时A50期指实行的是分段涨跌幅限制，涨跌若继续扩大则等于没有涨跌幅限制，更加宽松的涨跌幅机制有利于市场价格发现，特别是在市场发生重大事件的时候，一旦国内市场由于涨跌幅限制而丧失了流动性，投资者只能转而寻求于新加坡市场。而海外大部分的股指期货也不设定涨跌幅限制。

在交易成本方面，根据中金所公布的情况看，管理层从培育市场角度出发，在沪深300指数期货上设置了较低的交易成本(交易所收取10元／手)，这方面新加坡并不拥有优势。

从定价效率来说，拥有顺畅的套利机制的市场必定定价效率更高。目前国内融资融券业务即将推出，但是融券事实上受到诸多约束和限制，融券业务的成长需要经历一个发展过程，短期主要是以融资为主。在缺乏融券卖空的情况下，股指期货会出现低估的情况。这也是一些没有融券机制的股指期货逆价差多于正价差的原因。

记者：股指期货的套利技巧都有哪些?

高子剑：套利交易不外是三部曲：第一步，构建现货组合以模拟指数；第二步，当期货与现货价差过大时进场执行套利；第三步，价差收敛时离场平仓。这其中最大的技巧，就是如何建构一套合适的现货组合。某些指数可以买进所有的成分股来代表，但大部分指数只能用选样的股票来模拟。

以S&P500为例，可以选取其中50只股票构建投资组合，并使其报酬与S&P500相同。由于每个人建构的投资组合都不一样，套利效益也会不同，而谁的组合最接近现货指数，谁的套利效益就愈高。未来交易的沪深300指数，以300只股票构成，也需要一个只取部分样本的投资组合。一个高效、准确的模拟样本，将决定沪深300期货套利交易的成败。

另外，进行套利交易时，还需要注意下列技巧。首先，当进行买期货卖现货的逆价差套利时，部分标的股票无法融券放空，现货组合需要修改。第二，遇到涨跌停，标的股票无法交易。第三，最重要的，可能面临保证金追缴。比如，买股票卖期货，价差收敛时指数上涨，此时期货亏损、股票获利，总合是获利的。但是期货将面临保证金追缴，如果没有多余的资金，将会提前被强迫平仓。所以，套利交易还要准备一些多余的资金，不可全数投入到套利中。

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期货投资组合（或基金）评估是对投资管理人（或基金经理）投资能力的衡量,其主要目的是将具有超凡投资能力的优秀投资管理人鉴别出来。

此外，投资者需要根据投资组合的投资表现，了解其投资组合在多大程度上实现了他的投资目标，监测投资管理人的投资策略，为进一步的投资选择提供决策依据；投资顾问需要依据投资组合的表现向投资者提供有效的投资建议；投资管理公司从保护投资者利益出发进行投资风险和绩效的监控。

二、业绩评估的困难性

首先，投资技巧与投资运气的区分。交易帐户的表现是投资管理人技巧与运气的综合反映，很难完全区分。要尽量区分这一点就要选择合适的考察期限。本文建议以周为基本统计单位,以三个月为一个评估期限。

其次，比较基准的选择问题.。中国市场没有农产品指数、也没有有色金属指数（就是有，一个交易帐户既投资大豆又投资铜，也不好比较），再说期货市场存在做空机制，因而比较基准很难统一。从评估实际看，大多数投资管理人倾向于某一稳定的投资风格，而不同投资风格的投资管理人可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。本文建议将期货投资管理人分为两类：以投资套利为主单边持仓保证金不超过总资金三分之一的稳健型；以纯投机为主的激进型。

第三、投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同，使得不同交易帐户之间的业绩不可比。比如，由于投资目标不同，投资管理人所受的投资范围、操作策略等的限制也就不同。

第四、投资管理人操作风格的稳定性。如果出现投资管理人在考察期限内改变操作风格，将会引起收益率的较大波动，而这种波动与通常意义上的市场风险概念并不完全一致。

此外。衡量角度的不同、投资组合的分散程度、被评估帐户是否跟投资者其它帐户关联等也会影响业绩的评估。

三、关于投资风险。现资理论认为，投资收益是由投资风险驱动的,相同的投资业绩可能承担的风险并不同,因此,需要在风险调整的基础上对交易帐户的业绩加以衡量。由于期货投资是资本市场中的一个特殊组成部分，其保证金交易的杠杆原理使得其风险和收益的波动程度大大高于其它投资品种，相应的期货交易帐户的风险管理也有其独有的特性，大家所熟知的证券投资是一个全额保证金的交易方式，投资者需用自有资金购买股票、债券等，不能采用透支的方式交易，这样收益率的波动将明显小于保证金交易下的期货投资。反过来说,如何保证期货交易帐户的总体风险得到有效控制是一件很重要的事情。目前国内期货交易所的活跃品种保证金比例多为5%，即便投资者通过期货公司交易增收3个百分点，保证金的比例也仅为8%，大大低于股票投资和债券投资的资金要求比例。以目前国内期货品种涨跌停板±3%计算，当日单边波动可能造成保证金的理论盈亏为±37.5%（3%÷8%）。相对与股票投资的10%而言可谓放大了3倍有余，所以在对期货交易帐户管理时，建立一套完善的风险管理体系，确保期货投资的安全是很有必要的。期货经纪公司普遍采用保证金占用金额与客户权益之比的方法来反映交易帐户的风险情况，殊不知遇上套利或参与交割的帐户，这个指标就会失真。本文建议改为净持仓（或对反向头寸按照一定的比例进行折算）来反映，另外采用投资收益率的标准差来衡量风险也是一个不错的方法。

四、关于平均收益率。

现行的平均收益率计算公式有两种：一种是算术平均收益率；另一种是几何平均收益率。几何平均收益率，可以准确地衡量交易帐户的实际收益情况；算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此，它更多地用在对将来收益率的估计上。五、三大经典风险调整收益衡量方法

由于期货投资与证券投资有类似之处，在进行期货交易帐户评估时可以参照证券投资基金评估的方式。在国外对交易帐户业绩的评价工作始于20世纪60年代。按照基准收益率将评价指标分为两类：一类基于CAPM模型，将市场指数作为基准收益率简称为CAPM基准；另一类基于APT模型，以多因素模型决定的期望收益作为基准收益率即APT基准；其中基于CAPM的夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法、詹森业绩指数法应用较为广泛。

1、夏普业绩指数法。夏普业绩指数是基于资本资产定价模型基础上的，考察了风险回报与总风险的关系，计算公式如下：S=（Rp―Rf）/σp

其中：S表示夏普业绩指数，Rp表示某只基金的考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，σp表示投资收益率的标准差，它是总风险。

夏普业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。

2、特雷诺业绩指数法。特雷诺认为足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。

T=（Rp―Rf）/βp

其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。

特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。

3、詹森业绩指数法。1968年美国经济学家詹森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下：

J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）}

其中：J表示超额收益，被简称为詹森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。

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(一)缺乏全国性的统一的、合理的股票指数

一个良好的股指期货标的物应该是具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。具有较好行业代表性，不包含亏损股，不易纵，采用流通股作为权重，样本股总流通市值和成交金额应该达到一定的比例。美国影响最大的股指期货的标的物S&P500股票指数所包含的500家上市公司占了纽约股票交易所市值的大约80％。与此类似，英国最著名的金融时报100种指数的成份股代表了伦敦股票市场市值的大约70％。目前，我国的股票指数存在明显的不合理，不能被直接采用为股指期货的标的物。第一。现有上海、深圳两个市场的综合指数虽然为市场所认同，但其计算是以总股本(含流通股和非流通股)大小作为权重，不能合理地反映市场股票运行状况；第二，缺乏全国性统一的股票指数，不能全面反映中国股票市场的运行情况；第三，现有的成分股指数市场认同程度较低，因此，必须尽快设计出科学的全国统一的股价指数体系，以作为股指期货标的物。

(二)法规制约

现行的《期货交易暂行条例》，没有考虑到金融期货的特点，不利于金融品种的推出。应当根据目前市场的实际情况和今后的发展趋势，对《期货交易暂行条例》中的一些条款作出调整，为股指期货的推出作好准备。比如，加强宏观指导，取消《期货交易暂行条例》中过于详细、不利于市场长远发展的规定；拓宽期货经纪公司业务范围；放宽经纪公司股东资格限制，允许金融机构参股；取消对期货市场参与者的限制，放宽国有企业参与期市的规定，以及对有关入市资金的限制；大力发展机构投资者，发展综合类期货经纪公司和期货投资基金；建立合理、高效的品种创新制度。从长期看，为完善法规体系，应按照国际惯例，制定《(金融)期货法》，对股指等金融期货的监管、交易、结算、风险控制等进行具体法律规定。

(三)投资者结构有待进一步优化

目前，我国证券市场投资者机构在不断完善，特别是机构投资者比重不断提高，但与国外成熟市场相比较，我国市场的机构投资者比重仍然较低。机构投资者比重过低，一方面会降低投资者对股指期货的需求；另一方面，少数机构的投机行为会导致市场力量的非均衡，容易出现市场操纵行为，导致股指期货投资风险的增加。

(四)缺乏股票市场做空机制

股指期货的一个非常重要的功能就是套期保值功能，这主要是通过在股指期货市场和股票现货市场之间进行反向操作来实现的，即买人股票组合同时卖空股指期货，或者卖空股票组合同时买人股指期货，这样一个市场亏损可以用另一个市场的盈利来弥补，从而实现套期保值。由此可见，股票市场做空机制是实现股指期货套期保值功能的一个重要的条件。虽然在缺乏股票市场做空机制的情况下可以开设股指期货并进行交易，但要充分发挥股指期货套期保值功能，提高股指期货市场的效率，则必须有股票市场的做空机制。

二、几点建议

(一)建立严密的法规与监管体系

为保证股指期货交易安全运作。必须建立严密的法规与监管体系。国外股指期货均有严密的法规与监管体系，以美国为例，股指期货交易是在国家统一的立法《期货交易法》制约下，形成商品期货委员会(CFTC)、期货行业协会与期货交易所三级监管模式。中国期货交易已形成统一监管体系，并形成了证监会――期货交易所两级监管模式，股指期货可沿用两级监管模式，以方便风险管理。在法规体系上，可根据股指期货的特征对《期货市场管理暂行条例》的有关内容进行修改，在此基础上制订《股指期货交易管理办法》与《股指期货交易规则》；从长期考虑应尽快制订《期货法》，使股指期货交易有法可依、规范发展。

(二)采用循序渐进安排市场进入制度

我国股票市场目前仍是以散户为主，这些投资者风险意识差、投机性强。为了防止股指推出初期这些人参与带来的负面影响，建议对股指期货交易者的进入采取循序渐进的制度安排。一是初期设定较高的合约乘数，将来根据情况再下调。二是在股指期货设立初期，采用较高的保证金制度，进行逐日清算，随着市场的不断成熟，再逐步降低保证金比率。

(三)尊重金融期货交易的特殊规律

交易所要建立包括会员制组织体制、保证金制度、每日无负债清算制度、实时的交易监督管理、交易风险基金和紧急情况处理制度等一整套行之有效的期货交易监管方式。市场交易参与者方面，要根据交易规则建立合理的内控制度，以防止类似巴林银行事件风险发生的可能，并且可以形成外部监管与内部监控的双重风险管理办法，相应降低风险出现的机会。

(四)政府适时适度干预

在市场自身面临无法抵御的重大风险时，政府适时适度干预也是必要的。政府的适度干预主要包括政策指导、修改法规、人市交易和出资救市等，这方面可以借鉴香港1987年股灾及1998年8月金融保卫战中政府干预股指期货市场的经验。

1987年10月19日香港股指期货受全球股市爆跌的影响，出现大幅下跌，香港期交所在停市四天后开市又下跌33％，许多会员无法履约，出现大面积违约现象，香港期货结算公司的2250万港元已无济于事，交易所几乎破产。为保证金融市场的稳定，香港政府进行救市，由银行、经纪公司及政府集资40亿港元进行救市，才使市场幸存下来。

篇7

股指期货上市以来,市场主体和市场运行都相对成熟。具体有3个方面:一是成交量大,流动性好,持仓量稳步增长,投机性在减少,而套期保值投资者群体正在稳定增长。二是期指与现指相关性高,价格走势合理。三是套利机会逐步减少,套利空间亦明显缩小。后市股指期货将增强市场和机构投资者的良性互动效应。

南华期货

成功运行仅仅是好的开始

股指期货指数的运行比沪深300指数反应灵敏,完全发挥出了期货本身具有的价格发现功能。股指期货的成功运行仅仅是好的开始,未来机构客户增加的余地非常大,其市场功能的发挥在明年会显现出来。但也应该看到9月9日、9月30日商品期货秒杀行情对资本市场的影响。因此,在控制贯通性风险方面,应该有隔离的政策限制。

海通期货

有无商品期货经验业绩差距大

目前来自证券公司的新增股指期货投资者占50%左右。从股指期货上市后前两个月情况看,有商品期货经验客户和无商品期货经验客户的盈利面均为30%左右。而到目前,两者的盈利面差距明显拉开,前者的盈利面仍保持在30%左右,后者的盈利面下滑至19%。因此,投资者教育、客户筛选、风险管理技巧的培训、理性投资理念的灌输成为期货公司的重要任务。

中国国际期货

机构参与演绎新格局

投资者参与股指期货,经历了两个阶段。第一个阶段,投资者对于市场感觉比较新鲜,新品种上市暴露出市场一些漏洞,投机性资金攫取了比较大的利润。7月初,大多数投资者步入了第二阶段,市场比较理性,成交平稳。未来会有更多的机构加入,投资者的成熟度也会增加。随着有新的市场参与者的到来,市场会有一个新的格局出现。

广发期货

成交额仍有想象空间

股指期货上市半年多,就几乎走完了海外股指期货几年才能完成的路程。从全球金融市场看,股指期货是期货市场中最大的品种。在美国等成熟市场,期货市场成交额约为现货市场的1倍,在投机性比较强的韩国和香港是2-3倍。目前,我国股指期货市场与现货市场的成交额在1比1左右,这显示股指期货市场仍有继续发展的空间。

永安期货

推出第二个品种时机即将成熟

篇8

“作为金融衍生品，股指期货是非常有效的产品，但在扩大收益可能性的同时，也扩大了风险的可能性。所以在对股指期货完全了解之前，不要贸然进入到这个市场。而在进入市场之前，一定要学习学习再学习。”刘仲元一再强调“风险”两字。 　股指期货时代的到来，“做多做空都赚钱”的口号撩得人热血沸腾。股指期货推出后仅仅两周的交易，就有许多一夜暴富的新闻见诸报端。其中，在19日暴跌之下，有人因做空一日赚了三四百万元。刘仲元说：“这或许只是一个传奇，没有普遍意义。在期货业几十年里，我见过许多商品期货的炒家，从几万元一夜暴富成几亿元，没过多久又回到了几万元的老位置。为什么?因为他操作正确具有偶然性，实际上还没有真正地掌握规律。因此，股指期货开出来了，投资者千万别急于求成，千万别看到少数人的成功就眼里只有收益而没有风险。”

“风险两字是期货投资的老生常谈，但真正始终能将风险控制得很好的却少之又少。进入股指期货市场，首先要控制好风险，其次才能谈盈利。”刘仲元认为，作为股指期货的新手，尤其是那些从没有接触过商品期货的投资者，一定要切记，从一手开始做起，从少到多，从小到大，循序渐进。一定要扎扎实实走好四步曲，从理论学习开始，到模拟交易，再到小单量的实战交易，然后再开始正式的常规交易。

不要满仓不要频繁操作

“股市的波动对长期投资没有太大的影响，但期指的波动稍大一些就可能造成爆仓。因此，满仓对股市投资者可能是一种常态，但要想成为股指期货的行家里手，一定要牢记：永远不要满仓!保证金动用不要超过30％。”

此外，刘仲元建议普通投资者不要频繁操作。因为买卖期货除了进行套期保值和套利外，就是在趋势判断过程当中获取收益。但判断市场需要很高的技巧，所以刘仲元建议，不要频繁操作。他指出，投资者看好做一个趋势、做一个方向性的选择并持有一段时间比频繁操作要好，因为频繁操作就要对市场做出更多的判断，判断上涨了就要做多，判断下跌了就做空，但在期货市场上，投资者决策越多失误就会越多，就可能造成越多的损失。

篇9

交易系统先规划

投资者在进行期货交易时，一般需要一个交易系统，俗称进行买卖的全盘计划，至少在心理上存在。一个完整的交易系统包括：市场行情，解决何种期货合约行情大小的问题；头寸规模，解决买卖多少期货合约的问题；入市时机，解决何时进入市场进行合约买卖的问题；止损，解决如何处理亏损头寸的问题；止盈，解决何时将账面盈利转化为实际盈利退出市场的问题；交易策略，解决如何买卖期货合约的问题。这6个方面各有侧重，是一个系统的整体。

如果投资者在期货交易前都没有建立这样一个交易系统，很可能在希望与恐惧作用下出现盲目操作。当一笔投资出现盈利时，本应该继续充满希望，却担心这些利润会化为泡影而过早止盈；当出现损失时，本应该充满恐惧及时止损，但却充满希望价格会很快反转，结果一败涂地。

平仓时机

平仓止损价位的设置与个人情况有关，但主要应与市场正常波动幅度相匹配。对于中长线交易者，止损价位应以能够承受日常的价格波动幅度为宜，这样既可以避免频繁地被动止损，又可以确保在决策正确的前提下交易计划能够有效实施。

资金止损

资金止损无需任何特殊技巧，完全依照个人对亏损的承受程度而定。对于日内交易者而言，资金止损是一种非常好的方法。比如，某投资者以100万元本金进行期货交易。当持有一笔期货合约头寸时，他可以确定自己一天内最大的亏损幅度为5％，即如果判断失误，亏损达到5万元时就无条件斩仓出场。也就是把亏损控制在自己可承受的范围内，最大限度维持账户内本金的存在，以便为下一个更有利的机会保留可用的本钱。

技术止损

技术止损是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位进行止损设定，避免亏损进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力。但技术指标的选择因人而异，主要的参照指标有：重要的移动平均线被突破或跌破；趋势线的切线被突破或跌破；头肩顶、双顶或圆弧顶等头部形态的颈线位被跌破，头肩底、双底或圆弧底等底部形态的颈线位被突破；上升通道的下轨被跌破，下降通道的上轨被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下轨买入后，等待上升趋势结束再平仓，并将止损价位设在重要的移动平均线附近。比方说，可以以价格突破或跌破5日均线或10日均线为止损点，或者跌破上升趋势线与突破下跌趋势线为止损点，或者跌破前期整理平台的下边线及突破前期整理平台的上边线为止损点等。

例如，2007年8月30日，某投资者根据移动平均线系统提示，5日均线向上穿10日均线，随即以上一交易日收盘价3435元/吨买入燃料油fu0712多单，同时，以4日均线下穿8日均线作为止损指令。自9月6日起，燃料油开始回调，连续低开高走，至9月10日，4日均线向下穿破8日均线，该投资者便根据之前确定的止损计划在收盘附近以3403元/吨止损。此次止损，每手单止损（3403-3435）×10×1=-320元。

获利方法

止盈是指卖出获利平仓。期货交易的止盈原则是贯彻“顺势而为”和“让盈利持续发展”，投资者可以不断上移止盈点。比如，投资者在上升通道中以3600元/吨的价格买入a0805合约若干手，确定止损位置是3500元/吨，此后价格一路上涨，涨至4000元/吨时，确定止盈位置为3920元/吨。也就是说，如果a0805合约市场价格从4000元/吨下跌80个点至3920元/吨，就止盈平仓出来，如果下跌没有超出限额或继续上涨则继续持有。同理，如果市场价格继续上涨，则止盈点就相应提高，直至本波行情发生明显的趋势改变。

锁仓并非最佳选择

锁仓包括盈利锁仓与亏损锁仓。盈利锁仓是指建立期货合约头寸后经过一段时间持有而产生出一定数量的账面盈利，在不平仓的情况下反向开立相同合约同等数量的新仓。亏损锁仓是指建立期货合约头寸后经过一段时间持有而产生出一定数量的账面亏损，因不想把账面亏损转化为实际亏损，在不平仓的情况下反向开立相同合约同等数量的新仓，企图锁定亏损数量。无数交易实践证明，锁仓并非一种明智的操作方法，亏损锁仓更是如此。以下是某投资者虽然看对行情，但因为锁仓反而遭受亏损的例子。

篇10

模拟大赛是个练兵场

网上的模拟大赛是个练兵场，虽然其中不乏高手，但大多数参与者都是新手上路。就好像高考前的模拟考试，既能让考生熟悉各种题型，训练应试反应能力，又能锻炼考生的综合能力和心理素质。模拟考最重要的作用，其实还是让你了解自己，发现自己的强项或弱项，发现自己的知识盲点。网络模拟大赛的好处也是如此，它能让你感受真实的市场环境，熟悉交易的方法和规则，并给出你与实战同步的投资“业绩”，让你可以检验自己的投资理念、操作技巧以及对市场趋势的判断能力，从中总结经验教训，琢磨和积累属于你自己的投资心得。相信经过一番练习，你将能更自信、更成熟老练地开始自己的投资生涯。

投资的成败得失，除了理念与技巧，还取决于心态。这方面，模拟交易也能让新手得到锻炼。在参赛过程中，你能体验到投资带来的情绪波动。决策前的紧张、焦虑，上涨时的喜、兴奋，下跌时的失落、懊丧……这种独特的体验，无疑有助于“新手”的成长，经历多了，你就会逐渐走向从容淡泊，培养一种独立判断能力，并在市场的涨涨跌跌中保持良好心态。由于模拟大赛毕竟是拟的投资，参与者并不会有任何经济上的损失，这也就能让参与者心理上较为放松，比实际操作更放得开。

当然，模拟大赛与实战操作还是有着某些区别的，例如，股市实战中，买进卖出的指令往往会因故得不到执行，比如，当买盘很大时未必买得进，而盘很大时未必能出。这种情况在涨跌停板时最为明显。而模拟股市操作时，这种情况可能就不存在了。因此，模拟大赛更能让参赛者“心想事成”。当然，也有一些相反的情况，为了让赛事更热闹，有的炒股大赛会制定比较苛刻的规定，例如，持股数需达到几个、仓位需要保持多少等，以免因市场处于弱市时，参赛选手都空仓以待，游戏就进行不下去了。这在股市实际操作时就不需要了。

值得一提的是，各种投资模拟大赛不仅是新手上路前的练习场，它还是高手脱颖而出的极佳机会。为什么那么多机构热衷于办大赛，不惜用高额奖金吸引大众参与?一方面，他们是通过活动做品牌影响力；另一方面，也不排除其挖掘一批投资高手网罗旗下的可能。而从投资者的角度讲，不论是新手上路前的练习，还是高手自我价值的实现，投资模拟大赛都可一试。

以下我们就为读者介绍一些近期正在开展中的各种模拟交易比赛，有兴趣的投资者不妨选取一二参与其中。

中华基金高手挑战赛

毫无疑问，开放式基金是现在最为红火的投资产品之一。但如何选基金、如何建立基金组合对大部分投资者来说都是个难题。通过参加基金的模拟交易大赛，仿真式的交易机制，可以让你提前对基金产品有着更多深入的认识，同时“组合式”的参赛方式，也可以提高你基金组合和配置的实际能力。

不过相对于模拟炒股大赛，基金的比赛比较少见。现在玖富理财网上的“中华基金高手挑战赛”正在招募高手中。在这个比赛中，选手可以选择投资包括股票型、混合型、债券型等基金。不过，基金配置组合数量不得少于3只基金，也不得多于5只基金。账户初始虚拟资金有50万元。

选手排名每天都会更新，显示净值及人气积分，但不显示投资具体明细，每月进行单月收益和人气评比。这里，人气评比是指网友的投票、博客及论坛帖子的点击和回复积分。当选手的资产收益率出现相同时，以选手人气得分作为评选依据；如果人气得分也一致，则由专家评委通过综合评分进行排名。

这个比赛的特点在于除了面向个人还对机构开放。个人组面向全体基金投资者。机构组面向国内各银行、证券公司、基金公司、理财公司、保险公司等金融机构。每个参赛机构由不少于3人的专家团队构成。机构组以收益率为排名依据，在全民赛中业绩排名前10组和人气排名前10组将进入精英赛阶段。

这项比采用阶段制，分成全民赛和精英赛两个阶段。2008年1月1日-4月30日为全民赛模拟基金投放，2008年5-月1日－6月30日为精英赛，全民赛最终将评选出个人组业绩前200名和人气前100名进入精英赛，前一阶段的成绩将带入下一轮比赛中。

报名网址：win.省略/userpassport/index.aspx

“海通杯”黄金期货实盘交易大赛

此项比赛要求参赛者必须完成期货实名制开户手续。客户首笔入金不低于10万元，原有已开户交易的期货客户可以参加但大赛开始日前一天客户权益不得低于10万元。比赛期间参赛客户黄金期货交易手续费实行优惠，统一为50元／手，当天平仓部分免收。交易保证金为合约价值的12％。

这项赛事的报名时间从2008年1月2日起。比赛时间为上海期货交易所推出黄金期货之日起为期60个交易日。想要参加的投资者可以采用现场报名，也可以选择网上报名。现场报名地点为海通期货有限公司、海通证券全国各营业部。网上报名网址有两个。

海通期货网址：省略

海通证券网址：省略

国泰君安模拟炒股

国泰君安在网上开设了模拟炒股平台。这个平台的特色在于分区比赛，大多针对在校学生。每个不同的赛区有各自的参赛规则、参时间，就连虚拟本金也各不相同。

例如首届校内网炒股大赛，本金10万元。规定选手必须是校内网成员，以邮箱地址注册。参赛时间是2008年1月12日～3月12日。又如上证论坛炒股大赛，本金100万元。参赛时间暂定为2008年3月26日～4月26日。许多学校都借助这个平台举办校内比赛，例如清华大学、中南财经政法大学、华南师范大学等等。让学生能了解股市操作，熟悉其中的规则。让学生在参与实战前了解自己，也让理财的观念渗透到学生中。

模拟炒股平台为每位参赛选手开通了炒股个人主页，以便让参与者在自己的博客中向朋友展示自己的详细炒股操作记录。新增的个人业绩报告功能，通过图表方式能形象直观地表现选手资产增幅与同期指数涨幅的对比，并引入段位制来对选手的连续赢利能力进行评价，想参加的话可以通过bjhcg.省略/stock/login.asp报名，选择适合自己的赛区。

多类型模拟平台

也有一些网站提供较多类型的比赛，例如和讯网提供的虚拟投资平台(sim.wayup.省略/)。里面包括了期指、股市、外汇的比赛。比赛的频率也比较高，参与性比较强。在和讯网上注册就可以获得5万元虚拟期指账户、1万元虚拟股票账户、1万美元虚拟外币账户。

和讯上各类比赛的赛程各不相同，比如现阶段举行的是第63轮模拟炒股擂台赛的初赛。