项目投资回报方式模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇项目投资回报方式，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

美国次贷危机以来，国内经济受国际金融危机的严重冲击，为防止经济增速过快下滑，国家于2009年和2010年实施4万亿刺激经济方案。然受国际经济二次探底的影响，国内经济数据再次走弱。受此影响，国内经济政策和货币政策变化较大，直接影响着投资者决策大的变化。

2010年6月份国务院下发了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，堵住了地方政府依靠地方融资平台搞城市建设融资之路。然而地方政府城市投资计划的实施急需资金的支持，BT项目成为地方政府不二的选择。地方政府在引进BT项目时，往往条件优厚，投资人在关注收益的同时，要充分考虑到项目的回购风险。目前，受经济形势的影响，地方政府可支配财政收入也在减少，如果同时面临几个项目进入回购期的情况，地方政府的还款能力就更是岌岌可危了。

地方政府和投资人签订的合同，往往有迟延支付移交受让款时，地方政府需承担违约责任，并按约定支付违约金的条款。然在实施过程中，为了双方长期的合作，在遇到地方政府延迟支付移交受让款时，违约金并没有实际支付。在延迟支付移交受让款的情况下，支付方式也会影响投资人的收益。本文将主要主要研究延迟支付移交受让款不同的方式对投资人收益的影响。

一、案例分析

（一）案例

某一BT项目，投资主要分两块，前期配套费用5个亿，投资回报率为中国人民银行5年期以上贷款基准利率上浮两个点，按季结息；建安费5个亿，投资回报率为中国人民银行5年期以上贷款基准利率，按季结息。假设进入回购期某一基准日，前期配套费用加上投资回报为5.5亿元，建安费用加上投资回报为5.45亿元。若地方政府当期可支配资金仅有5.5亿元，剩余资金需1个季度之后方可支付完毕。假设这1个季度内，贷款利率未发生变化，也未进行结息。

（二）案例分析

回购方案一：先支付前期配套费用加上投资回报为5.5亿元，建安费用加上投资回报5.45亿元以及对应投资回报一个季度后支付。实际支付金额为：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5为五年期以上贷款利率，T为一季度的天数）

二、理论分析

针对以上两种投资回报率的BT项目，如若地方政府延迟支付移交受让款，回购方案的选择关系到相关方利益的所在。下面将进行具体分析。

因此情况一和情况二比例K的大小，受费用甲和乙的投资回报率的大小以及累计投资时间长短的影响。

篇2

一、PPP模式的定义

财政部认为PPP是基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。

二、地铁行业运用PPP考虑的关键要素及政策规定

笔者认为地铁项目运用PPP需要考虑的关键要素包括PPP实施期限、社会资本要求的投资回报、运作方式等，财政部、国家发改委等部门的相关政策对此有明确限制性规定。

（一）PPP实施期限

《基础设施和公用事业特许经营管理办法》“第六条 基础设施和公用事业特许经营期限应当根据行业特点、所提供公共产品或服务需求、项目生命周期、投资回收期等综合因素确定，最长不超过30年。对于投资规模大、回报周期长的基础设施和公用事业特许经营项目可以由政府或者其授权部门与特许经营者根据项目实际情况，约定超过前款规定的特许经营期限。”

《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》（财金[2015]57号）规定“政府和社会资本合作期限原则上不低于10年。”

（二）社会资本投资回报

《基础设施和公用事业特许经营管理办法》“第二十一条 政府可以在特许经营协议中就防止不必要的同类竞争性项目建设、必要合理的财政补贴、有关配套公共服务和基础设施的提供等内容作出承诺，但不得承诺固定投资回报和其他法律、行政法规禁止的事项。”

《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》（〔2015〕42号）规定“严禁融资平台公司通过保底承诺等方式参与政府和社会资本合作项目，进行变相融资。”

（三）PPP的运作方式

《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》（财金[2015]57号 ）规定“严禁通过保底承诺、回购安排、明股实债等方式进行变相融资，将项目包装成PPP项目。”，同时规定 “对采用建设-移交（BT）方式的项目，通过保底承诺、回购安排等方式进行变相融资的项目，财政部将不予受理”。

三、地铁行业应用PPP模式遇到的问题

（一）地铁建设成本大，对社会资本要求高

地铁建设成本高，每公里造价约5至6亿元，项目资本金占总投资的30%至40%，建设期5年左右。按照标准的PPP模式，地铁项目建设要求社会资本在项目建设期内按照建设进度和持股比例及时足额出资，社会资本既要在建设期内负责项目的招标、建设，又要在运营期中负责运营、维护，并且是一种长期近30年的合作。比如，沈阳地铁四号线全长32公里，总投资191亿元，项目资本金76.4亿元占总投的40%，建设期5年，若社会资本持股51%，那么在建设期内需要投资39亿元。

满足上述条件的社会资本投资者目前来看只有香港地铁，首先香港地铁有资金实力，其次在地铁的建设运营方面很有经验，再次香港地铁与北京地铁、杭州地铁此前有合作的成功案例。目前全国地铁都在开展PPP项目合作，有意愿参与地铁PPP项目的投资者分为两类，一类为金融资本类投资者，比如建信信托、平安大华、工银专项资产管理计划等，另一类为施工企业类投资者，比如中国中铁、中国铁建、葛洲坝等。金融资本类投资者只提供资金，因为他们不具有建设运营的经验，施工企业类投资者不具有地铁运营经验。

（二）社会资本要求的投资回报率高

金融资本类投资者要求的股权投资回报率在7%至7.5%之间；施工企业类投资者要求的股权投资回报率在8%至10%之间，同时施工企业要求拥有地铁项目工程的总承包权，即施工企业的利润点有两个，一个是工程施工利润，另一个是股权投资回报。2015年6月28日人民银行公布5年以上期限贷款基准利率为5.4%，因此PPP模式的资金成本远高于传统的政府投资模式，并且施工企业类投资者要求的回报高于金融资本类投资者，这样增加了地铁项目的建设成本。

（三）金融资本类投资者PPP方案实质是融资模式

金融资本投资者的投资期限比较短，包括项目建设期及股权回购期。以沈阳地铁四号线为例，金融资本类投资者提出的方案多数为“5+3”模式（5年建设期，3年回购期）或“5+5”模式（5年建设期，5年回购期）。在建设期内按照投入的资本实际占用时间复利计算投资回报，在回购期内等额本息、等额本金或政府与社会资本约定的方式逐步回购PPP项目公司股权，最终金融资本投资者退出项目公司。金融资本投资者提供的方案，实质上是一种融资方案，而政府与社会资本合作模式不仅关注资产的建设，还要关注项目建成后的服务的提供。

（四）施工企业类投资者PPP方案绑定施工承包权

篇3

按照国内PE机构常见的退出方式，即IPO退出、企业并购（M&A）、股权转让、清算、管理层并购（MBO）来看，通过IPO退出是公认的最优选择。《英才》记者查阅Wind资讯数据，统计出 2015年10月至2016年10月PE的退出情况。

从统计可知，PE选择最多的方式并非IPO，而是企业并购，金额达601.21亿元;而随着A股市场IPO审核的日趋严格、排队时间较长，尽管潜在获利也较高，但退出金额和案例数目都不及企业并购。在“资本寒冬”下，PE机构手中的项目该及时兑现是等待更高回报？ IPO退出 并非每笔都能获利

2016年10月共有15.67亿元账面金额通过IPO上市退出，其中沪市平均发行市盈率为22.92，共有11.79亿元账面金额退出，总投资金额为6.07亿元，投资回报倍数约为0.94;深市平均发行市盈率为22.51，共有3.88亿元账面金额退出，总投资金额为0.96亿元，投资回报倍数约为3.04。

当然不是每笔PE上市投出的投资都是获利的，根据Wind数据统计显示2015年10月至2016年10月共有7家IPO公司，背后的PE机构上市退出（以账面金额为依据），投资回报倍数为负数。

根据wind数据统计2015年10月至2016年10月共有175家PE机构从94家IPO企业成功退出，从IPO企业角度统计分析，PE机构上市退出获利占总体的92.55%。

依据近一年的数据统计发现PE通过IPO退出持有时间平均为58.55个月，每家机构平均投资2734.12万元，投资回报倍平均数为3.15。

非IPO退出 持有周期短一半

目前PE机构除了通过IPO退出以外，还有其他的方法，如：企业并购（M&A）、股权转让、清算、管理层并购（MBO）等多种方式。

根据Wind资讯数据显示，从2015年10月至2016年10月PE通过M&A方式投资总金额1亿元以上的共40笔，10亿元以上的共5笔，最高投资金额是元禾与中信资本控股分别投资“哲信信息”与“郑州金惠”金额皆为24.375亿元元，通过M&A方式推出皆获利0.13倍。

根据数据统计分析发现近一年以来M&A方式获利平均倍数约为1.87倍、股权转让平均获利倍数为0.9倍。M&A退出项目PE持有期间平均为22.27个月，股权转让持有期间平均为20.31个月。

篇4

关键词：TOT 处理费单价 案例 污水处理

我国污水处理厂建设投资从以政府作为单一投资主体到社会资本与国家资本同时并存，逐步实现了投资主体的多元化，并以此为契机，逐步引入了BOT、BT、TOT等多种市场化的投融资模式，本文以TOT模式下，污水处理项目处理费单价的测算方法为论述重点，并辅以实际案例分析，说明污水处理费单价的测算过程。

1.污水处理费单价的测算方法

TOT项目污水处理费单价的测算应充分考虑特许经营权在今后项目运营成本中以无形资产形式进行摊销；在收购后充分考虑对既有项目的维修维护费用，通过新增投资方式增加项目的投资总额，并在今后的折旧过程中，对新增投资部分给与必要的资本化。

污水处理TOT项目污水处理费单价的测算，分为以下四个步骤

1.1确定边界条件。需要在测算前确定的边界条件分为以下三类：

第一类，商务条件。包括：项目收购预期兑价、资本结构、处理规模、特许经营期限、运营负荷、调价规定。

第二类，财务条件。包括：折旧年限、摊销年限、残值率、税收种类及税率、短期贷款利率水平、长期贷款利率水平、长期贷款期限及还款安排、亏损弥补条件、税收优惠措施、盈余公积提取方式、股利分配政策。

第三类，生产运营条件。包括：人员定额、平均工资、社会保险缴纳政策、药剂单耗及单价、污水处理电耗及单价、污泥处理单价、燃料单耗及单价。

1.2成本计算。根据现有项目既定的处理工艺、实际负荷、物价水平，以及项目的生产运营条件，计算项目运营的经营成本和总成本。经营成本包括：电费、药剂费、净水费、污泥处置费、修理维护费、管理费用。在经营成本的基础上，测算财务费用、折旧及摊销费用，最终合并计算项目运营的总成本。

1.3项目基准投资回报标准的确定。项目基准投资回报标准分为以下三个标准：

①基准投资回报率。推荐使用动态指标内部收益率。

②动态回收期年限：银行融资可容忍项目动态投资回收期的的最高年限作为污水处理类项目回收期标准。

③项目净现值：项目净现值应大于等于零。

1.4测算政府需要支付污水处理费单价。以采用动态指标内部收益率为例，通过事先预设的污水处理费单价，对现有生产条件下污水处理项目生命周期内所产生的年度现金流序列进行内部收益率测算，如内部收益率大于或等于基准投资回报率，则该污水处理费单价为可行标准。实际测算过程中将利用计算机对污水处理费单价进行步进式计算，即以单位总成本作为步进式计算的起点，逐步增加污水处理费标准，逐一进行比较，直到确定最终的最低可接受污水处理费单价标准。项目投资商可以此最低可接受污水处理费价格作为与政府进行谈判协商的污水处理费底价，并在此基础上获得更多的边际收益。

2.测算案例

2.1项目概况。某市拟将2008年建成的一座规模为10万吨/日，采用百乐客工艺的城市污水处理厂进行特许经营权转让（TOT）。经过与有意向投资商的初步协商，拟采用转让兑价确定，污水处理费浮动方式进行招标，即初步确定污水处理厂转让兑价款总价为13,000万元人民币，特许经营期30年，由最终中标投资商设立项目公司，负责运营该污水处理厂，政府向该项目公司支付污水处理费。

2.2项目污水处理费单价的测算

步骤一：确定边界条件。

①特许经营期：30年。

②设计处理规模及运营负荷：规模为10万吨/日，可满负荷运行。

③资本结构：可采用30%自有资金，70%贷款方式支付收购兑价款。

④项目转让预期兑价款：13,000万元人民币。为确保项目收购后的稳定运行，补充投资700万元人民币，用于设备设施的维修维护。

⑤调价规定：项目投资商可根据药剂单价、电费单价、人工费单价、污泥处置费单价、通货膨胀率等因素变动，每两年向政府相关部门申请调整污水处理费单价。

⑥折旧年限：构筑物、建筑物折旧年限为20年；一般通用设备折旧年限为10年；电子仪器、计算机、自控设备、汽车等特种设备折旧年限为3年；上述资产残值率均为5%。待摊资产摊销年限为5年。

⑦税收条件：项目享受免征营业税、增值税。需缴纳房产税、土地使用税、企业所得税。所得税享受自盈利年度开始三年免征、三年减半征收优惠政策，所得税税率为25%。

⑧借款条件：流动资金采用短期借款，贷款利率为5.31%，随借随还；长期贷款采用10年期借款，借款利率为5.94%，到期还本，每年付息。

⑨股利分配政策：盈利年度按照10%比例提取盈余公积金，所提取盈余公积金额度达到注册资本50%后不再提取；股利不分配，作为资本公积。

⑩人员定额为47人；平均工资为2,116.40元/人月；企业负担社保缴费占工资总额比例为：工伤保险0.8%、养老保险20%、生育保险0.6%、医疗保险6.5%、失业保险2.0%、住房公积金12%、补充医疗保险4%、福利费14%。

生产条件：吨水电耗0.1944度/吨，电度费为0.55元/度；净水费为0.55元/吨；吨水药剂投放比例为3.5‰，药剂价格为34,000元/吨；污泥运输及填埋处置费为45元/吨。

步骤二：计算项目总成本。

①电费：项目吨水年处理347天，满负荷运作，年基础电费为52.8万元，年度电费为423.95万元。

②净水费：项目处理吨污水耗费净水0.01105吨，年处理347天，年净水费为21.09万元。

③工资福利费：按照每人年发12个月工资计发，年度项目人工福利费总额为190.86万元。

④药剂费：项目年耗费聚丙烯酰胺药剂26.11吨，单价34,000元/吨；耗费次氯酸钠173.5吨，单价4,000元/吨；年度药剂耗费158.18万元。

⑤污泥运输及处置费：项目年产生污泥37,302.50吨，污泥运输及处置年费用为89.53万元。

⑥修理维护费：按照形成固定资产的1.5%提取，年度修理维护费为185.91万元。

⑦管理费用：根据行业惯例，管理费用以项目运行电费、净水费、工资福利费、药剂费、污泥处置费、修理维护费总和为基数乘以12.5%，作为管理费用。项目年管理费用为134.27万元。

⑧折旧及摊销费用：本案例不采用综合折旧及摊销方式，这样可以产生加速折旧的效应，从而使项目的年度净现金流符合实际运营过程中的成本核算方式。

⑨财务费用：项目年度财务费用为562.29万元。

步骤三：项目基准投资回报标准的确定

①基准投资回报率标准的确定：按照加权平均的方式计算项目基准投资回报率：股东期望投资回报率×自有资本金比例+长期贷款利率×长期贷款占项目投资总额的比例=12.5%×30%+5.94%×70%=7.908%，取8%作为基准投资回报率标准。

②动态回收期标准的确定：以银行融资可容忍最高动态回收期12年作为本项目回收期标准。

③项目净现值标准：净现值最低应大于等于零。

以上三个标准需同时满足，方能符合投资商股东及银行融资的投资回报标准。

步骤四：测算污水处理费单价。以本项目总收购兑价及后续新增维修维护投资之和13,700万元人民币作为计算期望收益的基数，投资人拟获得的回报=137,00×期望投资回报率，该期望投资回报率从0%开始进行步进式试算，投资回报率每增加1%，进行项目经济评价试算一次，从0%～30%逐次试算，数据见下表所示。

在结果中选取同时符合基准投资回报三个标准的污水处理费单价作为谈判的底价，结果如下：处理费单价为0.882元/吨；项目内部收益率为11.56%；全现金动态 回收期为12年；项目全现金净现值为4,163.89万元。

3.结语

采用TOT方式收购运营污水处理项目，在工艺、收购兑价、资本结构、特许年限等边际因素确定的条件下，污水处理费单价的合理确定是项目成败的关键，通过本文的分析，可大致了解污水处理TOT项目处理费单价的确定过程，通过确定合理的单价，保证项目的顺利实施。

篇5

通过投资管理实施细则的制定和施行，使总公司（投资方）与子公司（被投资方）的投资行为规范化，投资决策化，投资监控程序化，投资回报最大化和投资分配合理化。而制定投资管理实施细则的依据是《中华人民共和国法》、《企业会计制度》及已颁布的具体会计准则和总公司制定的《财务管理办法》。

二、确定投资决策的程序

投资决策的基本程序为：可行性报告——投资咨询委员会审阅—投资决策委员会审阅—投资实施主体的决策。

投资总额分级度与投资咨询委员会成员和投资决策委员会成员参与投资决策的人数的要求：投资总额（比如）100万元以下（含100万元）的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于2人审阅并一致通过。投资总额在（比如）100万元以上，1000万元以下（含1000万元）的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于3人审阅并三分之二以上通过。投资总额（比如）1000万元以上的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于5人审阅并三分之二以上通过。

投资资金来源分类与投资咨询委员会成员和投资决策委员会成员参与投资决策人数的要求：投资总额中自有资金投入（比如）30万元（含30万元）以下的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于2人审阅并一致通过。投资总额中自有资金投入（比如）30万元以上，300万元以下（含300万元）的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于3人审阅并三分之二以上通过。投资总额中自有资金投入（比如）300万元以上的投资项目，投资咨询委员会与投资决策委员会分别不得少于5人审阅并三分之二以上通过。

报送投资咨询委员会和投资决策委员会审阅的项目资料至少应包括（但不仅限于）：可行性研究报告和项目的政府相关部门批件。

投资咨询委员会和投资决策委员会对投资项目的审阅意见是投资主体投资决策不可逾越的咨询意见。

三、组建投资咨询与决策委员会

投资咨询委员会的成员构成：投资咨询委员会的成员来源于两个方面：高等院校的教授或博士，政府机关的处级以上官员。其中来自高等院校的比例为60％，来自政府机关的比例为40％。投资咨询委员会的成员总数在10人左右，由总公司董事会聘任，每两年聘任与确认一次。

投资决策委员会的成员构成：投资决策委员会的成员来自两个方面：总公司高层管理人员；子公司的高层管理人员。其中来自总公司的比例为60％，来自子公司的比例为40％。投资决策委员会的成员总数在10人左右，由总公司董事会聘任，每两年聘任与确认一次。

在每个投资项目中的投资咨询委员会和投资决策委员会的参与成员应根据参加人员的总数，在该两个委员会的两个来源渠道中，按60％和40％的比例抽签决定。

四、编制投资可行性报告的要求

投资可行性研究编制主体的要求：投资总额在（比如）100万元以下（含100万元）的投资项目，由投资主体自行或委托他人编制可行性报告。投资总额在（比如）100万元以上的投资项目，由投资主体委托具有国家认证资格的咨询机构编制可行性报告。

投资可行性研究的要求：总论：提出的背景，投资必要性和效益，研究工作的依据和范围。需求预测和购建规模：国内外需求情况预测，销售预测，价格，进入国际市场的前景，国内现有生产能力估计；对项目的规模、产品方案和方向上的技术经济比较和分析。资源、原材料、燃料及公用设施情况：原料、辅助材料、燃料的种类、数量、来源和供应可能；所需公用设施数量，供应方式和供应条件。建厂条件和厂址方案：建厂的地理位置、气象、水文、地质、地形条件和经济现状；、运输及水、电、气的现状和发展趋势；厂址比较与选择意见。设计方案：项目的构成范围，技术来源和生产、生产技术工艺和设备选型方案的比较，引进技术，设备的来源国别；全厂布置方案的初步选择和在建工程量情况；公用辅助设施和厂内外交通运输方式的比较和初步选择。环境保护：调查环境现状，预测项目对环境的，提出环境保护和三废治理的初步方案。组织、劳动定员和人员的培训计划。项目建设实施进度与建议。投资估算与资金筹措：主体及协作工程所需投资，项目建成后的生产流动资金估算；资金来源，筹措方式及贷款的偿付方式。项目经济评价：财务评价与国民经济评价。

投资可行性研究报告的指标至少应包括（但不仅限于）：静态指标：投资回收期、投资收益率。动态指标：净现值、内部收益率、投资回收期。静态指标与动态指标都应分析自有资金和全部投资二个类别下的指标。

投资可行性研究报告中关于负债的内容应包括（但不仅限于）：负债方式及偿付方式；筹资方案的实施难点；动态资金平衡分析。

五、投资的营运与监控

投资营运的过程应包括：投资实施——投资项目主体的构造——资产、负债及所有者权益营运——资金回收——投资效果分析。

投资项目负债的监督：投资项目主体和投资主体应定期（每季、年）向上级部门报送；负债的偿还与偿还期的分析；定期编制债务偿还计划。

投资项目主体应定期（每月、季、年）向投资主体报送投资项目的资产负债表、损益表和现金流量表。

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中图分类号：TU72 文献标识码：A

1概述

BT模式一般应用于非经营性的基础设施和公益性项目建设。BT作为一种投融资模式，其在融资和建设中给投资方带来的高风险决定了它的总建设成本相比工程建设的常规模式（业主方出资，通过平行发包、项目总承包或代建的形式招标施工单位，工程的所有权一直归业主所有）要高，所以，BT模式下的造价控制对整个建设项目的成败显得尤为重要。

根据中华人民共和国《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，河南省人民政府确定了“优化发展高等教育”的目标。在大力提高高等教育整体水平及办学实力的同时，河南省一些高校也面临着很多困难，如校园占地面积小，无发展空间，校园内功能型建筑如教学楼、图书馆、实验楼、学生宿舍、学生食堂等使用面积小，生活或教学设施陈旧、落后，无法满足高校教学规模扩大后学生正常的学习、生活需要。为了彻底解决制约学校发展的瓶颈，高校在家底薄，又没有财政支持的情况下，只能广开融资渠道，到郊区征地建设新校区。本文仅就河南省郑州市某高校采用BT模式建设新校区的案例，谈谈加强工程造价控制与管理的一些意见。

2项目背景

河南省郑州市某高校，近年来自筹资金在郑州市南大学城征地600亩，于2012年6月采用BT招标的形式建设新校区。工程招标时，新校区所在地区农民的安置补偿问题还没有得到妥善解决，导致新校区的地质勘察无法按时进行，设计单位因此无法提交施工图。所以整个工程项目的造价无法确定，也就无法按常规模式进行招标。为了保证项目能够按原计划进行，经多方协商，学校决定按“投资回报率”招标的方式实施招标，工程造价待施工图完成以后，由学校与BT投资人在造价咨询公司的参与下现场核对进行确定。

3该工程采用BT模式在造价控制方面存在的问题

3.1BT合同价款的构成内容复杂

BT项目的合同价款即项目回购总价款，它的构成可用图1表示。

图1

3.2费率招标的形式使工程合同价格体系存在很大的不确定性

常规的BT招标是在施工图及建安（即建筑安装，以后同）工程的预算价确定以后进行的，所以，建安工程的造价作为一个确定值订入BT合同。本工程招标时只招一个“投资回报率”，建安工程造价在签订工程合同时还是未知数，这给工程造价的控制与管理带来了很大的不确定性。

3.3回购价款的计算受多方面因素的影响

3.3.1BT项目的回购价款与“投资回报率”关系密切

在BT招标与合同谈判的过程中如何合理确定投资回报率，使其能够最大限度地节约学校的投资资金，又能保障投资方的合理利润，是决定本工程造价控制与管理工作的重中之重。

3.3.2不同的回购方式及回购期限对回购价款也有很大影响

（1）不同回购方式对回购总价的影响

假定回购基价为9.6亿元，回购期为3年（单期为1年），3年期贷款利率为6.15%，比较不同的还款方式（期末一次支付、等额本金支付、等额年金支付方式）对回购总价的影响（采用复利法）。

从表1可见，采用等额本金的支付方式回购方实际支付的回购价款最低，但前期还款的压力较大，三年末一次支付的方式回购价款最高，优点是前期没有还款压力。

（2）不同的回购期限对回购总价款的影响

表2 不同的回购期限下回购价款对比

（单位：亿元）

回购期限 回购总价（回购期利息）

2年 10.8171（1.2171）

3年 11.4823（1.8823）

4年 12.1886（2.5886）

由表2可知，回购期越长，回购期融资费用越高，从而导致回购总价越大；从另一个角度来看，是由于投资者的本金被占用时间延长，造成资金成本增大。

4.本工程在造价控制与管理方面采取的措施

4.1设计过程中推行限额与优化设计

做好BT工程设计阶段的造价控制是有效控制工程造价的关键。本工程的初步设计及施工图设计由回购方委托设计单位完成。回购方要求设计单位在保证不影响工程的功能性要求及工程质量的基础上推行限额设计。为使限额设计达到预期目的，设计成果要求实用、先进、经济，可推行多方案比较与优化，具体方案比较与优化实施从以下几个方面入手。

4.1.1进行结构体系、布置的优化

选择比较规则的平面方案和立面方案，尽量避免平面凹凸不规则的情况，控制平面长宽比，使结构刚度中心与质量中心尽可能靠近；选择合理、均匀的柱网尺寸，使板、梁、柱、墙的受力合理，从而降低构件的钢材用量。

4.1.2重视材料的优化及基础设计的优化

考虑到材料自重对结构受力影响较大，应尽量选用轻型材料。基础造价占结构造价比重最大，所以基础的节省将对整个工程造价的降低起到关键性的作用。新校区的核心工程——图书馆规划了一部分独立地下室，设计时对地下室的埋深、底板顶板的结构形式以及侧墙的设计、基坑的支护等必须进行充分的比较和科学的验证，尽可能采用科学合理的方式以节省造价。

4.2在BT招标与合同拟定过程中对“投资回报率”、回购款的计算公式进行准确描述

4.2.1“投资回报率”的定义

投资回报率是投标人综合考虑建设期利息、招标服务费、投资人的工程造价咨询费、投资回报等费用因素后综合折算的费率。

4.2.2回购款的计算

4.3招标过程中准确预测“投资回报率”

本项目与常规BT项目在招标过程中的最大不同之处是无法确定工程造价，评标过程中商务标的评审对象是“投资回报率”，并在招标文件中对“投资回报率”设定控制上限。“投资回报率”上限的确定需要重点参考银行同期贷款利率、建筑行业基准收益率、项目特点及校方的信誉而定。必要时候可咨询相关经济专家，准确预测建设期间社会宏观经济趋势及银行同期贷款利率的年浮动趋势。

4.4加强建筑安装工程的预算价、变更价及材料价的控制

4.4.1建筑安装工程预算价的控制

建筑安装工程预算价采用工程量清单模式，由回购方委托造价咨询公司编制，发给投资方确认，经投资方复核后造价误差在±50万以内的，以回购方编制的造价为准，不再修改。如双方误差超过±50万的，回购方复核后进行修正。以上办法确定的预算金额补签入BT合同。

4.4.2工程变更的控制

已标价工程量清单中有适用于变更工作的子目的，采用该子目的单价；已标价工程量清单中无适用于变更工作的子目，但有类似子目的，可在合理范围内参照类似子目的单价；少数新增项目的单价在已标价工程量清单中无适用或类似子目，可参照省造价管理部门颁布的施工期间的定额、费用标准、价格信息，由回购方、监理方与投资方共同商议解决。

4.4.3材料价的调整

钢材、商品混凝土、水泥、中砂等大宗建筑装饰材料招标时的基期信息价与施工期的信息价出现价差，给予调整涨跌超过10%的部分。

4.5合理选择回购策略

回购策略的选择受老校区置换工作的影响，而老校区置换的前期准备工作可以在新校区建设的同时开展。新校区BT项目运行初期，学校即成立了“老校区置换工作组”，马不停蹄地奔走于各级政府、主管厅局及兄弟院校之间，了解政策，学习经验，调查当地房地产市场，与实力雄厚的投资商或开发商接触，根据郑州市土地市场行情开始进行试探性报价，力争在新校区成功搬迁之后立刻进行老校区置换，置换所得资金对新校区的全部资产进行回购。

在准确预测老校区置换资金到位情况并考虑各种最不利情况的基础上，合理选择回购策略如下：（1）如果回购资金能够分批到位，且前期资金可以保证，采用等额本金的方式支付回购款；（2）尽量缩短回购期限，减少不必要的回购期利息。

结语

BT模式用于高校新校区建设项目是一种尝试，BT项目工程造价的复杂性及不确定性值得项目的参建各方高度关注。做好BT项目的造价控制，不但要重视施工及结算阶段，更要重视设计及招投标阶段；不但要重视建安工程本身的造价，更要重视回购策略的选择及“投资回报率的测算”。随着我国国民经济的高速发展及城市化进程的推进，工程建设行业的投资会出现越来越多的BT模式，BT模式下的建设项目工程造价控制也将日益引起业界的关注，希望本文的研究结果对以后的BT项目造价控制起到抛砖引玉的作用。

参考文献

[1]全国一级建造师执业资格考试用书编写委员会.建设工程经济.全国一级建造师执业资

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    投资回报是资本市场的基本准则。对人力资本的投资已经日渐受到企业管理者的重视。虽然在不同的行业和历史的不同阶段人力资本都会有着不同的特质,而且在对人力资本的投入上每家企业的做法不一,但是企业家的共性—力图达到人力资本投资的最高收益率。

    一、人力资本投资回报概述

    人力资本是与物质资本相对而存在的一种资本形式,作用于人的身上,提供未来的收入。教育是人力资本形成的最重要的途径,教育通过人力资本的形成而对经济增长产生连续的作用。虽然人力资源管理专家与管理者对于人力资本的定义不同,但有一点认识是一致的,那就是人力资本代表组织在员工身上所做的投资与随后获得的回报之间的关系。企业对人的知识、技能、经验、保健等人力资本方面的投资收益率远远高于一切其他形态资本的投资收益率。上世纪90年代以来美国经济100多个月持续增长主要得益于人力资本投资。

    然而,人力资本有其自身的特点,如人力资本的能动性、人力资本的投资连续性、人力资本的不可转让性及人力资本的异质性使得人力资本投资收益的不确定性增大,投资的回收期增长,这都预示着人力资本投资的风险增大。一旦人力资本投资失败,企业所损失的除了投资的成本(物质与时间成本),而且还有人力资本所能创造价值的机会成本。尤其对于企业价值来源于员工的纯服务性行业,人力资本的投资风险防范是尤为重要的。

    二、企业人力资本投资回报途径

    了解人力资本投资回报路径有利于企业在日常管理中推动人力资本的生成,从而完善激励机制,发挥人力资本的潜能。企业追求利润增长必须储备作为战略性资源的人力资源,其主要途经是增加对人力资本的投资。目前,企业在人力资源方面的投入已经逐渐成为企业支出的最大部分之一。西方发达国家的平均人力资本支出占企业业务总收入的29%左右。企业为培养各种高管人才和技术人才付出了庞大的人工成本,但同时也从中获取了丰厚的利润。总体来说,人力资本的投资回报路径是员工参与企业生产经营活动,投人劳动而后取得薪酬等收入。

    人力资本的投资回报大量涉及到个人的切身利益,同时个人的劳动贡献又关系到企业的发展壮大。激励机制是人力资本取得投资回报的重要路径,其具体形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇与环境、提供学习机会、提供股权方式等内容。

    三、实现企业人力资本投资回报率最大的策略

    (一)完善企业工作分析

    工作分析是确定完成各项工作所需技能、能力、知识、任务、责任和职责的系统过程,是一种重要的人力资源管理技术。工作分析的结果提供了与工作本身的要求有关的信息,而工作要求又是编写工作说明书和工作规范的基础。企业将工作分析规范化、系统化有利于避免因聘用不合适员工而造成人职不匹配的无效人力资本投资。

    (二)建立完善的培训制度

    企业培训涉及两个培训主体―企业和员工。由这两者的性质决定了其参培训的目的存在一定的差别。因此要想提高培训的效率就必须建立一套完整的培训制度来明确双方的权利和义务、利益和责任,理顺双方的利益关系使双方的目标和利益尽量相容。培训制度主要包括:培训服务制度、入职培训制度、培训激励制度、培训考核评估制度、培训奖惩制度、培训风险管理制度以及培训实施管理制度、培训档案管理制度、培训资金管理制度等等。由于培训制度是由企业制定的所以制度的主要目的是调动员工参与培训的积极性,提高员工队伍的素质,提高工作效率,使培训真正满足企业生产发展需要并为企业创造未来效益。

    (三)完善人力资本投资回报的测评体系

    目前,人力资本投资的定量分析还没有完全确立,但是在很多方面已经有了一些研究成果。运用可靠的方法计算人力资本投资回报率需要综合考虑多个因素。其中四个重要因素包括:

    1、系统性的评估体系。确定评估的不同程度、数据类型、获取数据的方法。

    2、精准的流程模型。提供计算投资回报率的步骤,包括如何将人力资源项目为业务带来的经济影响从其他因素中分离出来。

    3、规范性的操作标准。作为指导原则,这些标准可以确保评估过程的一致性,同时可以建立公司的关键利益相关者对评估的信任度。

    4、为评估的实施准备足够的资源,确保计算项目投资回报率方法的可操作性,并使评估成为企业的例行工作。实施项目涉及的工作包括确定工作职责、政策、目标和技能培养等。

    这四个因素构成了建立一个评估措施全面均衡、各方利益相关者高度信任、便于多次执行的综合评估体系的必要条件。作为人力资源管理者应当从战略上综合考量,利用经济学的方法,进行会计核算、效益评估等,降低人力资本投资的风险,不断完善和规范人力资本投资的定量分析,使企业得到最大的人力资本投资回报率。

    注释:

    ①提供股权在性质上属于激励机制的内容,属于企业广义人工成本的范畴。

    参考文献:

    [1] 赵曙明 《人力资源管理研究[M]》 北京:人民大学出版社,2001.

    [2] 范海燕 《人力如何真正成为资源[J]》中外管理,2001,(2).

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[关键词]高校图书馆图书馆价值投资回报绩效评估

[分类号]G251

引言

伴随着自动化、网络化、数字化的浪潮席卷全球，信息量也呈几何级数增长，图书馆如何能够利用有限的投入获取巨大的效益，以满足读者日益增长的需求，成为图书馆绩效评估研究领域关注的重点。

从20世纪60年代开始，国外图书馆开始将经济学中的投资回报率(Return on Investment―ROI)应用于自身的绩效评估中。ROI原指企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。在公共图书馆研究领域，已经形成了一系列的ROI测算模型和方法，如美国圣路易斯公共图书馆采用条件价值评估法(CVM)、消费者剩余法、时间成本法等评估图书馆服务的价值。高校图书馆作为高校的文献信息服务机构，其价值不仅具有图书馆的共有属性，同时也有其自身的特性。高校图书馆能否将公共图书馆的工具、模型、方法直接进行移植，抑或是根据自身的资源、环境、读者群体的特性开发适合的研究方法与工具，是目前高校图书馆领域孜孜不倦在探索的课题。

2国外高校图书馆研究现状

相对于成果颇丰且日臻成熟的公共图书馆，高校图书馆基于投资回报的价值研究起步较晚，且成果较少。

2.1　围绕多主题的定性评估研究

1972年，Mount Ellis等撰写《高校图书馆系统使用价值与成本的测算方法》，是较早将成本效益概念引入高校图书馆绩效评估中的文章。20世纪90年代开始，这方面的研究日趋广泛，主要围绕以下几个主题：

从经济学的角度诠释图书馆的价值。M.B.Line在《用户对图书馆的质量和价值的感知》一书中，用成本效益和成本收益理论的概念诠释图书馆价值。Ten　Saracevie建立了图书馆信息服务的使用导向价值理论框架，从哲学与经济学的角度诠释了图书馆信息服务的价值。

以实际案例分析图书馆某一资源或服务的成本效益。Gary w.White等将成本效益分析应用于电子资源的评估，以来源于ABI／Inform数据库的原文传递量为依据进行了案例分析。Karin de Jager以图书借阅量为依据，从高校图书馆对学生的影响角度论述了图书馆的效益。

依据定性评估体系研究图书馆的效益。Chades Oppenheim等依据英国的定性评估体系，从图书馆投入与机构等级之间的关系研究了图书馆的效益。

对未来图书馆绩效评估的发展方向提出设想。John Lehner提出两个发展方向：①可以借鉴公共图书馆已经构建的一系列ROI测算模型、方法；②扩展研究范围，将图书馆支出与学校的相关成果结合起来，如学生成绩、教师对于图书馆服务的满意度、教师留职率等。

2.2多角度的定量评估研究

国外学者从多个角度对图书馆的投资回报开展了定量评估。Mezick从图书馆支出与在校学生率的关系角度测算了图书馆的投资回报率。其中，图书馆方面的数据来源于美国研究图书馆协会和美国大学与研究图书馆协会，在校学生率数据来源于国家教育统计中心的高等教育综合数据系统。

Shim Wonsik运用数据包络分析法(DEA)从图书流通借阅量的角度对ARL成员中的95所学术研究型图书馆的投入产出率进行了计算。在数据的获取方面，采用Association of Research Libraries 1996、1997两年的年度统计数据。

随着经济学中的ROI测算模型被公共图书馆广泛应用，高校图书馆也在不断探索以货币形式体现自身的价值，其中颇具影响的项目为Lib.Value。该项目从2009年12月至2012年12月，为期3年，项目全称为“高校图书馆的价值、成就及投资回报”，由联邦博物馆图书馆服务局(IMLS)资助，项目组成员包括3所高校与美国研究图书馆协会的研究人员及图书馆员。项目的预期成果为适合于评估高校图书馆价值与ROI的测算模型、网络工具及方法以及在3所高校的实证研究结果。该项目的研究建立在早期的两项研究基础之上：

UIUC图书馆R01项目第一阶段。2006年，爱思唯尔公司与伊利诺伊大学厄本那香槟分校(UIUC)图书馆组成项目组，该项目的目标是为UIUC图书馆构建可以量化的测量模型。该项目采用的模型源自Outsell公司的Roger Strouse撰写的论文，利用该模型测算得出：2006年，每向UIUC图书馆投入1美元经费，获得4.38美元的收益。

UIUC图书馆ROI项目第二阶段。2009年12月，为了进一步验证UIUC图书馆项目的方法对于高校图书馆是否有广泛的适用性，项目组将这一方法扩展到8个不同国家的8个图书馆。研究发现，体现在资助经费上的投资回报率因机构使命的不同而不同，同时它还依赖于外部资助情况，其比率从1：1到1：15不等。

与Lib-Value项目同期开展的还有由英国联合信息系统委员会资助的“学术阅读与图书馆资源的价值调查”项目。该项目从2011年1月开始，为期一年。该项目由英国的6所高校参加，通过向6所高校发放调查问卷收集数据，该项目分为4个阶段进行，其中最后一个阶段将对此次调查的结果与Lib―Value项目的部分研究结果进行对比分析。

3国内高校图书馆研究现状

国内的相关研究起步相对较晚――20世纪80年代才开始有学者关注这一领域。

3.1　围绕多主题的定性评估研究

较早发表的论文为1985年文的“价值工程及其在大学图书馆的应用”，作者在该文中提出了大学图书馆价值工程计算通式。此后的发文量很少，基本都是从理论的角度对投资回报应用于高校图书馆进行探索性的思考，如李世兰用投入产出比的观点分析了高校图书馆发展缓慢的根本原因。21世纪以来，国内相关研究逐渐增多，主要围绕以下几个主题：

电子资源的投资回报评估。有学者从理论的角度对电子资源进行了投资回报分析，如钟丽华讨论了采购全文电子数据库时进行成本效益分析的有关基准、成本的计算方法、收益的组成项目及比重、评分方法、执行分析工作的机制及人员。李正兰等分析了高校图书馆数字馆藏成本的组成形式，提出可以采用引文分析法、读者调查法等对无形效益进行衡量。

有学者采用了对比分析与数据统计相结合的方法，如任红娟认为可以采用传统印刷资源与电子资源的成本效益定性对比分析和电子资源的利用统计分析共同进行电子资源的经济核算。

有学者从理论上构建了R01模型，如金洁琴等卡勾

建了电子资源ROI测算通式，并对其中的参数值进行了分析。

构建图书馆投入――产出绩效评估体系，向林芳提出根据一定的构建原则，电子资源的投入指标与产出指标共同构成电子资源投入产出绩效评价指标体系。

探讨联盟采购资源的投入产出。随着地区性与国家性联盟采购的日益发展与成熟，越来越多的学者开始关注联盟采购的投资回报，如史永强等探讨了TALIS集团采购的电子资源的投入产出。

3.2相对匮乏的定量评估研究

国内的定量评估研究相对较少，比较有代表性的为“基于DEA模型的图书馆效益评估研究”。作者金婷提出了高校图书馆效益评估指标体系和评估模型，收集全国10个理工类高校图书馆在2008年的相关指标数据，运用层次分析法及熵值法相结合组合赋权法对指标体系赋权，并计算出综合指标数据，再用数据包络分析法得出各图书馆在2008年的效益情况――投入冗余量与产出不足量。

4国内外研究对比分析

4.1　国内外在研究方式上存在着差距

国外的许多研究是由专业机构发起的，联合了多所高校共同参与，而且还包括其他领域的专家、学者，并以问卷调查、访谈等多种形式获取充分的第一手数据，从而深入开展实证研究。同时，各项目之间互相比较、彼此借鉴，具有一定的持续性。针对项目的研究成果还会进一步展开验证。

国内的研究，更多地是出于学者自身的研究行为，团队研究力度明显不足，而且大部分属于理论层次的定性分析。不过，近几年来国内也相继有学者开始在理论研究的基础之上进一步开展实证研究。

此外，国外的某些用于研究的数据往往可以通过国家的权威统计机构或专业学协会组织获取，而国内则鲜有此方面的标准数据。

4.2　国外对于图书馆回报的界定范围更为宽泛

在对图书馆投入的界定上，国内外都是比较明确的，基本包括：订购成本、硬件投入成本及软件投入成本等。在对回报的界定上，国内图书馆将图书馆的直接经济收入、图书馆利用率、用户规模、用户满意度、学校的科研成果及获得的项目经费等纳入回报范畴。相对于国内，国外的回报界定则更为宽泛，扩展到与大学相关的一系列指标，如学生的入学数、在校率、毕业率、学生成就以及学校的声誉和威望等。

4.3　国内外的研究视角高度不同

国内的相关研究，大多是站在图书馆的视角进行价值评估的。国外则把图书馆价值评估上升到与学校的使命紧密联系起来，而且用学校使命引领图书馆的评估，通过评估证明图书馆自身对于学校发展的贡献。

4.4　国内外的定量研究都存在局限性

国内外都有学者采用DEA方法测算了图书馆的投资回报率。采用该方法的优势在于它可以把多种投入和多种产出转化为效率比率的分子和分母，而不需要转换成相同的单位。但该测算方法并未包含用户满意度这一指标。

此外，国外项目组还从大学对图书馆投入所产生的资助经费回报的角度，构建了ROI测算公式，公式中部分参数通过问卷调查的形式获取，通过计算以货币的形式得出具体的投资回报率。但该测算公式的回报参数仅涉及到获资助项目这一指标，对于评估图书馆的价值显然是不全面的。

4.5　国内外定性评估研究居多，国内起步较晚

在国内外的相关研究中，大部分学者都采用了定性评估研究方法。通过对比可以发现，国外研究的起步明显早于国内，其开展研究的时间跨度较大，且随着时间的推进，其研究内容有一个循序渐进的演变过程。国内早期的成果较少，直至21世纪以来才显现出较集中的研究趋势，且随着数字化、信息化的时展，更多地聚焦于电子资源的价值评估。

5针对高校图书馆评估投资回报率的几点思考

5.1加强实证研究，开展团队合作

在实证研究方面，公共图书馆领先于高校图书馆，国外高校图书馆领先于国内高校图书馆。但目前公共图书馆通常采用的ROI评估方法难以直接移植到高校图书馆，高校图书馆还需要不断探索适合自身的测算方法。国内高校图书馆可以充分借鉴国外开展的实证研究方式，联合多所学校、多领域专家形成研究团队，共同协作开展实证调研，使研究成果更具有普适性及可操作性。

5.2　以货币形式衡量高校图书馆价值任重道远

目前，国内外的学者都在积极探索以定量化的方式衡量图书馆的投资回报率，特别是国外学者尝试着从经济学的角度进行定量评估。已构建的模型或工具还不足以全方位地揭示图书馆的价值，尤其是图书馆的资源与服务给用户带来的隐性效益，如对学生学习理解能力的增进、对教师教学质量的提高乃至对所有用户信息素养的提升，这些目前都还无法以财务术语定量评估。将图书馆这一学术服务机构以市场经济中的成本利润加以衡量仍是一个有待攻克的难题，需要图书馆界、经济学界的共同努力。

5.3　投资回报率的评估应与学校整体使命联系起来

高校图书馆的投资回报评估是一项复杂的系统工程，由于其承担着支持学校教学与科研的重任，不应将评估局限于图书馆的内部要素，应将其置身于与学校整体使命与目标相关联的大背景下，深入调研其对于学校的贡献作用。这样不仅能充分彰显图书馆自身的价值，而且可以在学校使命的引领下不断拓展图书馆的职能与服务，从而达到自身价值的进一步提升。

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BT是英文Build（建设）和Transfer（移交）缩写形式，意即“建设――移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。BT模式是BOT模式的一种变换形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。目前采用BT模式筹集建设资金成了项目融资的一种新模式。

1.2 背景

随着我国经济建设的高速发展及国家宏观调控政策的实施，基础设施投资的银根压缩受到前所未有的冲击，如何筹集建设资金成了制约基础设施建设的关键。原有的投资融资格局存在重大的缺陷，金融资本、产业资本、建设企业及其关联市场在很大程度上被人为阻隔，资金缺乏有效的封闭管理，风险和收益分担不对称，金融机构、开发商、建设企业不能形成以项目为核心的有机循环闭合体，优势不能相补，资源没有得到合理流动与运用。2004年国务院颁布的《国务院关于投资体制改革的决定》（国发[2004]年20号），明确规定“放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域”，“各级政府要创造条件，利用特许权经营、投资补助等多种形式，吸引社会资本参与社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施的建设”。此政策背景可谓是BT模式获得发展的一个重要因素。

1.3 发展BT模式的意义

BT模式的作用显而易见，主要有如下四个方面：

第一，通过BT，使未来的财政性收入即期化，扩大内需，拉动地方经济增长；而通过吸引社会资本的加入，引导了民间资本的合理投向，提高了资本利用效率；第二，BT模式能缓解当地政府财政性资金的暂时短缺，因为政府项目的公共品特性以及资金需求量大、回收期长等特点，使得必须由财政性资金建设的项目必然出现财政资金供应的暂时缺口，而BT模式的分期回购正是弥补财政资金供给缺口的有效方式；第三，政府强大的资信能力，为投资者、金融机构、工程承包公司等提供了稳定可靠的收益预期；第四，优化资源配置，合理分散风险，BT项目投资巨大，建设周期长，引入社会资本，多方共同承担风险，获取收益。

1.4 BT模式的特点

1.4.1 BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设。

1.4.2 政府利用的资金是非政府资金，是通过投资方融资的资金，融资的资金可以是银行的，也可以是其他金融机构或私有的，可以是外资的也可以是国内的。

1.4.3 BT模式仅是一种新的投资融资模式，BT模式的重点是B阶段。

1.4.4 投资方在移交时不存在投资方在建成后进行经营，获取经营收入。

1.4.5 政府按比例分期向投资方支付合同的约定总价。

2 BT的运作模式

2.1 模式主体

BT模式中三个主体：

2.1.1 项目业主。是指项目所在国政府及所属部门指定的机构或公司，也称项目发起人。负责对项目的项目建设特许权的招标。在项目融资建设期间，业主在法律上不拥有项目，而是通过给予项目一定数额的从属性贷款或贷款担保作为项目建设、开发和融资的支持。在项目建设完成和移交后，将拥有项目的所有权和经营权。

2.1.2 BT投资建设方。BT方通过投标方式从项目所在国政府获得项目建设的特许权。负责提供项目建设所需的资金、技术，安排融资和组织项目的建设，并承担相应的项目风险。通过招投标方式产生相应的设计单位、施工单位、监理单位和设备、原材料供应商等。

2.1.3 贷款银行或其他相关单位。融资渠道在BT模式中扮演很重要的角色，项目的融资渠道一般是投资方自有资产、银团贷款、政府政策性贷款等。而贷款的条件一般取决于项目本身的经济效益，BT方的管理能力和资金状况，以及政府为项目投资方提供的优惠政策。

2.2 运作过程

2.2.1 项目的确定阶段：政府对项目立项，完成项目建设书、可行性研究、筹划报批等工作。

2.2.2 项目的前期准备阶段：政府确定融资模式、贷款金额的时间及数量上的要求、偿还资金的计划安排等工作。

2.2.3 项目的合同确定阶段：政府确定投资方，谈判商定双方的权利与义务等工作。

2.2.4 项目的建设阶段：参与各方按BT合同要求，行使权利，履行义务。

2.2.5 项目的移交阶段：竣工验收合格、合同期满，投资方有偿移交给政府，政府按约定总价，按比例分期偿还投资方的融资和建设费用。

3 BT模式的风险及风险规避

3.1 风险

随着我国工程建设领域投融资体制的改革，越来越多的工程项目，尤其是基础设施项目，开始采用建设―转让即BT模式进行建设。实践中，由于目前整个行业对BT模式的认识不够，有关立法工作还处于探索阶段，致使诸多问题无据可依，BT模式频频被滥用。有的以BT之名行垫资之实，有的仅有招标单位自身出具的还款承诺而无任何实质性担保，有的在用地、立项、规划等方面明显违反基本建设程序，等等，诸如此类的不规范之处给介入BT项目的建筑企业带来了巨大的风险。风险较大，例如政治风险、自然风险、社会风险、技术风险；需增强风险管理的能力，最大的风险还是政府的债务偿还是否按合同约定；安全合理利润及约定总价的确定比较困难。

3.2 建筑企业的风险规避

BT系由BOT（建设―经营―转让）演变而来，作为一种投资方式，BT项目同样具有BOT项目的根本特征。作为BT项目的投资方，建筑企业的权利不仅应通过作为项目建设单位这一法律身份加以固定，还应设定有效的担保以确保其投资款的回收及相应投资回报的如期获取。鉴于此，对于那些拟通过BT模式提高竞争力的建筑企业来讲，在介入BT项目前后，应注意以下几点。

第一，应深入分析相关招标文件以确定BT项目真伪，防范假BT模式可能带来的风险。

第二，积极开展对BT项目的调查，包括项目合法性以及项目运作前景预测等。

第三，重视对BT项目中招标单位回购担保的审查，以确保担保方案的有效性和可行性。

第四，对于实践中有关部门由于对BT模式不了解，仍按一般工程承包办理相应手续的做法应主动要求纠正，以避免该类登记方式不当，降低对承包商的保护力度，加大投资风险。

第五，重视BT项目的签约管理和履约管理。可聘请专业律师进行全过程把关，积极防范相当长的建设周期内可能出现的法律风险。

由于我国BT诞生的时间短、经验少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明确的合同法律保护，同时，在管理上，对项目的投资概算、设计方案的确定，工程质量的检验以及财务审计都应从法律上确定政府权力。但目前，我国尚没有关于BT的专门立法，所以更应加快立法步伐。

4 BT模式中所存在的问题

4.1 法律环境的缺失

目前没有BT或BOT等相关方面的法律，也没有可供参考的合同文本，BT模式中涉及的回购协议和融资担保也没有法律条款支持。

4.2 建设期中的产权界定模糊

业主和BT方签订合同之中有一个“回购协议”，即在项目移交时候是属于回购的性质，因此在签订合同后项目移交之前的这段时间内，项目产权属于BT方还是属于业主方难以界定。

4.3 项目活动谈判时间长，消耗大

BT项目大多没有先例可循，项目的发起人（BT方）和政府机构要花相当长的时间相互阐明各自的意愿。其中涉及到如何分担项目中风险问题上往往双方谈判中难以达成统一。

4.4 涉及环节多，成本高

BT模式的项目准备、招标、谈判、签署与BT有关的建设合同，移交，回购等阶段，涉及到政府的许可、审批以及贷款担保等诸多环节，操作的难度大，人为障碍多，而融资成本也会因中间环节增多而急剧上升。

4.5 项目相关方多，协调沟通难度大

BT模式中，涉及到的项目相关方很多，很多参建方均出于个体利益考虑而损害项目整体。如BT方在保证质量的前提下希望施工承包方的报价尽可能低，而施工承包方则要保证自身的最低盈利标准，而采取相应有损BT方的策略。

4.6 融资监管难度大，资金风险大

目前我国尚没有相应的BT模式方面的法律法规，而BT模式中法律关系，合同关系的特殊性和复杂性，导致融资监管难度大。例如银团是以政府或政府机构的全额付款保证作为担保，而不是BT方出具抵押作为担保，未来的责任主体难以界定。

4.7 分包现象严重，质量难以得到保证

由于业主只直接与BT方发生业务关系，项目的落实可能被细化，导致项目分包现象严重；BT方处于自身利益的考虑，在项目的建设标准、变更以及施工进度等方面存在问题，使得项目质量得不到应有的保证；业主方聘请的专业咨询公司也可能存在道德风险而没有起到实质性的作用。

4.8 应用前提缺失，政策风险加大

BT项目建立的前提是未来政府财政收入的真实增长，而地方政府的财政收入的增长无法支撑BT项目时，BT项目属于盲目扩张固定资产投资规模的行为，扰乱国家的宏观建设环境，同时极大损害投资人的经济利益，破坏市场秩序和市场环境。太平洋建设集团就利用这一点，在政府或政府机构无力支付时候乘机收购当地的国有企业，导致国有资产流失，未来BT模式的可能受到政策钳制，这也加大BT模式的政策风险。

5 工程实例

5.1 工程概况

某桥梁工程，全长约4.718 公里；其中道路长约2.93 km，隧道长约0.45 km，大桥长约1.338km。全线按一级公路技术标准建设，设计行车速度80 公里/小时，路基宽度75 米，大桥采用双向四车道，桥面宽22.5 米，隧道采用分离式双向六车道，隧道横断面宽度2×17.5m。本工程项目范围建筑安装工程的建设、移交及保修。工程造价55397 万元，总投资建设期为62个月（具体包括三个阶段：（1）施工准备期2 个月；（2）施工期36 个月；（3）质量缺陷责任期，自交工日起24 个月。）

5.2 投资回报及利息计算办法

5.2.1 投资回报利润的计算

投资回报利润包括建设期投资回报利润和回购期投资回报利润。计算公式如下：

V=Ft*5%

式中：V―累计至计算期投资回报利润总额。

T―若建设期不发生提前回购，t从第2 年起计算；若建设期发生提前回购，t从第1 年起计算。

Ft―自开工时至第t年累计投资总额。若建设期不发生提前回购，F值为经双方确认的自开工起至各年度止累计投资总额；若建设期发生提前回购，F值为经双方确认的自开工起至各年度止累计投资总额扣减甲方已支付的回购款后的余额，但未计算过投资回报部分的不得因回购款的提前支付而扣减。

n―计算期。按当年投资产值时间起点至计算回报时间点的年值。

5%―年投资回报率。

如工程在2011 年5 月1 日开工，至2012 年4 月30 日建设期第一年累计投资总额4 亿元，2012 年5 月1 日至2013 年4 月30 日建设期第二年投资总额3亿元，2013 年5 月1 日至2014 年4 月30 日建设期第三年投资总额3.5 亿元（以上各季度产值无论是否等值），工程于2014 年5 月1 日交工验收合格。按不提前回购和提前回购两种方式计算如下：

（1）不提前回购模式

假设回购期按累计投资总额平均分三次间隔一年支付回购款，第一年不计算投资回报，总投资回报如下：

V=（4+3）×5%+（4+3+3.5）×5%+（4+3+3.5-3.5）×5%+（4+3+3.5-7）×5%=1.40 亿元

（2）提前回购模式

甲方于2013 年5 月1 日进行第一次回购，共支付7 亿元，2014 年5 月31日甲方进行回购期支付3.5 亿元，第一年计算投资回报，总投资回报如下：

V=4×5%+（4+3）×5%+（4+3+3.5-7）×5%+3.5×5%×（30/365）=0.7394亿元

5.2.2 资金利息的计算

利息以实际投入资金和投入时间开始计算，其中建筑安装工程费的利息按甲方、乙方、监理三方确认的季度产值、从该季度中间日至计息日的时间为计息期乘以贷款利率计算利息。公式如下：

I=Ft[（1+i）t-1]

式中：I―至计息日累计利息。

Ft―第t年某时间点确认的投资产值总额。

i―贷款基准利率（若甲方当年付清利息为单贷款利率，否则为复利贷款利率）。

n―计算期。

如2011 年6 月30 日我方支付拆迁款2 亿元，2011 年第二季度建筑安装工程产值为1.5 亿元（资金投入点按2011 年4 月15 日起计算），2013 年7 月1 日为计息日，贷款年基准利率暂定为5.4%，第一笔款项的计息期为2 年，第二笔款项的计息期为2.2164 年，则此两笔款项的利息为：

篇10

随着我国城镇化率的不断提高，以及人口老龄化的不断加剧，我国医疗卫生服务体系建设为实现人人享有基本医疗卫生服务，实现党的十全面建设小康社会的宏伟目标，在《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015―2020年）》中提出，到2020年每千常住人口医院床位数目标为4.8张，即医院床位供给较2013年需提高34.83%。医疗资源的巨大缺口，对财政资金的供给及如何吸引社会资本均提出了新挑战。因此为增加医疗服务的供给、使群众享受到优质高效的医疗服务，进一步惠及广大民生，同时解决财政资金供给不足的问题，政府和社会资本应积极合作，选择适当的PPP模式进行公立医院设计、建设和运营。基于此，本文对我国PPP模式在新建公立医院中的应用进行研究。

一、PPP模式的概念与新建公立医院引入PPP模式的意义

（一）PPP模式的概念。PPP模式，即政府和社会资本合作模式，是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。

（二）新建公立医院引入PPP模式的意义。政府和社会资本合作，是一种多赢的模式。政府可以通过社会资本提高公共服务的质量和效率，社会资本也可以获得必要的投资回报。新建公立医院中引入PPP模式在多方面均有积极的意义。在资金方面，既可以解决财政投入不足的问题，又可以激发民间投资的活力，给社会资本更大的发展空间；在医院内部管理方面，可以利用社会资本的管理经验及技术创新动力，有效地提高公立医院的经营管理效率；在效益方面，对于政府和公众来讲，可以满足群众不断增长的医疗卫生需求，取得良好的社会效益；对企业来说，通过合理的投资回报途径设计，在履行社会责任的同时，也可以取得良好的经济效益。

二、医疗卫生领域PPP模式应用的国外经验与国内实践

（一）国外经验。

1.英国模式。英国从1992年开始利用PPP模式建设和运营公立医院。1997年启动私人融资计划（Private Financing Initiative，PFI），政府和私营部门的合作主要集中在医疗机构的基础设施建设方面，私营部门的投资收益主要是通过收取建筑租金、管理费以及辅助收费等获得，医疗服务这一核心领域仍由公立医院来提供。2014年土耳其政府向世行贷款进行医疗卫生改革，具体运作方式也是采用了英国PFI模式。

2.印度模式。将公立医院管理职能移交给私营部门，但必须保持非营利性质，只能向病人收取医疗费，由政府提供各种卫生计划和项目补偿，医院在运营过程中自己支付管理和实施费用。这种运作方式下私营部门介入了医疗服务的核心领域，西班牙也采用此模式提供医疗服务。但此模式目前遭到了一些学者的质疑，认为私营资本有逐利性，无法保证其提供医疗服务的可及性和公平性。所以要采用此模式必须理清私营资本的投资回收渠道，并且通过合同约束、行业监管和完善法律来保证医疗服务的公益性。

（二）国内实践。

1.北京特许经营权模式。2014年10月在《北京市人民政府关于促进健康服务业的实施意见》中首次提出了公立医疗机构的“特许经营”概念，即允许公立医院在保障资产安全、医疗质量安全且具备相应管理能力的前提下，以特许经营的方式开展与社会资本的合作。公立医院作为特许方，将医院的一些经营资源，如商标、专利、技术标准等，授权公立医院和民营医院来使用，受许方必须按照双方的约定，提供医疗服务，并向公立医院支付使用费。其收益可以用于弥补医院医疗运转和发展需要。目前已实施的案例有北京安贞医院特许经营的“安贞国际医院”及2015年北京市海淀区妇幼保健院与首都医疗集团开展特许经营合作，共建新院，新项目2017年开业。

2.凤凰医疗集团的模式。凤凰医疗集团与政府签订协议，在协议中其承诺对协议医院进行固定资产投资，以改善医院的医疗设施和诊疗服务水平，以换取19―48年的期限内管理和运营相关医院、收取基于表现的管理费的权利以及向协议医院供给药品、医疗器械和医用耗材的义务。如果协议期满并未续期，管理权将转回给医院所有，如果某些医院出现亏损，凤凰医疗集团必须做出补偿以保证医院的收支平衡，确保国有资产保值。凤凰医疗集团的投资回报为供应链服务利润以及基于表现的所获得的管理费。

三、PPP模式运用于我国新建公立医院的关键点设计

在对国内外的医疗卫生领域的PPP模式的运作经验以及国家陆续出台的政策意见研究的基础上，本文提出我国新建公立医院实行PPP模式的具体运作方式可分为“介入核心医疗卫生服务领域”和“不介入核心医疗卫生服务领域”两种进行规划，具体运作可采用建设-运营-移交（Build-Operate-Transfer，BOT）和建设-拥有-运营（Build-Own- Operate，BOO）两种方式进行。BOT模式是指社会资本或项目公司承担新建项目设计、融资、建造、运营、维护和用户服务职责，合同期满后项目资产及相关权利等移交给政府的项目运作方式，合同期限一般为20―30年。BOO方式是由BOT方式演变而来的，二者的区别主要是BOO方式下社会资本或项目公司拥有项目所有权，但必须在合同中注明保证公益性的约束条款，一般不涉及项目期满移交。

（一）介入核心医疗服务领域的PPP模式项目实施的关键点设计。

1.项目合作伙伴的选择。由于公立医院的建设投资大、运营的技术复杂、投资回收渠道的限制等，需要综合评估项目合作伙伴的专业资质、技术能力、管理经验和财务实力等因素，从而择优选择诚实守信、安全可靠、具备能力的合作伙伴，并按照平等协商原则明确政府和项目公司间的权利与义务。

2.项目资金的投入方面。对于通过了物有所值评价和财政承受能力论证的项目，在资金的投入方面建议社会资本可采用股权融资、债权融资等方式进行医院整体的建设投资；政府则可根据区域医疗卫生规划采用划拨方式提供土地，待合同经营期满后，土地连同医院的整体设施一并移交政府。当然政府也可采用PPP基金的方式进行少量的资金投入，以撬动大额社会资本的投入。目前国际上已有部分国家设立了专项基金为PPP项目融资，如加拿大设立了国家PPP基金，印度、菲律宾、印尼等国家设立了项目基金。

3.项目的收益回报及退出机制的建立。

（1）取得特许经营权，即新建医院与区域知名医院通过政府特许经营权的方式达成合作，提供正常诊疗服务来获得投资回报，如北京的特许经营权模式。此种方式一方面是利用知名医院的品牌效应，提高公众的信任度，使新建医院能够快速进入角色，提供医疗服务，满足区域卫生需求，同时实现投资回报；更重要的一个方面是利用知名医院的专业技术人员到项目医院的多点执业，来带动项目医院的医疗技术水平提高，扩大影响力，提高竞争力和持续发展力。目前我国民营医院发展的瓶颈不是设施等硬件问题，而是医疗人才的缺乏、医疗技术水平不高等软件的问题。特许经营权在PPP模式新建医院项目中的运用有利于解决此问题。

（2）取得物流供应权，即取得向新建医院进行药品、耗材等物流供应的权力来获取投资回报。我国的政策规定，公立医院实现的利润不能用于股东分配，只能用于医院的建设再投资，这与私人资本的逐利特性相违背。无利可图会使社会资本面对公立医院改革时望而却步。取得向新建医院进行物流供应的权力来获取投资回报能够有效地解决此问题。如前述的凤凰医疗集团模式已获得了良好的社会效益和经济效益。目前根据WIND统计数据显示，沪深两市已有近20家涉及医药工业、医药商业和医疗器械等上市公司开始进军民营医院领域，先后投资或控股多家医院。康美药业与吉林梅河口市政府签订了《医疗产业战略合作框架意向书》，并购梅河口市妇幼保健院、市友谊医院、市中医院三家公立医院，以向控股医院供给药品、医疗器械和医用耗材的权力来获取投资回报。当然这种方式需要符合卫生计生部门等相关政府机构关于采购管理的规定。

（3）PPP模式项目医院同政府办公立医院享受同等的医保政策。

（4）政府专项补贴。按照目前的政策规定，对项目收入不能覆盖成本和收益，但社会效益较好的政府和社会资本合作项目，地方各级财政部门可给予适当补贴。对于新建医院项目具体补贴方向可为重点学科建设、专项医护培训经费、承担大型医疗卫生任务的补偿以及社会三无人员的救护补偿等财政专项补贴。

（5）对患者付费部分，建立合理的定价调价机制。政府应对PPP模式新建医院项目实施全生命周期监管，定期组织绩效评价，评价结果作为定价调价的重要依据，引入价格动态调整机制，一方面充分考虑社会资本获得合理收益，另一方面也激励社会资本通过管理创新、技术创新提高公共服务质量。同时完善政府价格决策听证制度，广泛听取社会资本、公众和有关部门意见，确保定价调价的科学性。例如伦敦地铁公司PPP项目就建立了定期审核机制，每7年半双方重新审定合约条款，且为了保证重新审核的公正性，设定专门的仲裁机制，确保合约的有效执行。

（6）建立合理的社会资本退出机制。对于介入核心医疗卫生服务领域的PPP模式新建医院项目可采用BOT运作方式，设计具有长期稳定合作关系的PPP模式，一般为20―30年，既有利于医院的长远发展，也可以保证政府对公共医疗资源支配的主动权。但是根据需要也可采用BOO的运行方式，由于社会资本或项目公司拥有项目所有权、不涉及项目的期满移交，因此必须在合同中注明保证公益性的约束条款。

（二）不介入核心医疗卫生服务领域的PPP模式项目实施的关键点设计。

1.项目合作伙伴的选择。由于此项目合作不介入核心医疗服务领域，所以对社会资本的选择要求相对较低，但是仍然需要对其进行综合评估，择优选择合作伙伴。

2.资金的投入方面。在通过了项目的物有所值评价和财政承受能力论证的基础上，建议项目公司的土地由政府划拨方式获得，基本建设等投入由社会资本提供。

3.项目的收益回报及退出机制的建立。

（1）可通过政府补贴租金的方式取得投资回报。此种补贴方式更像是政府的融资租赁取得固定资产，将财政的支付压力分散到项目的整个合作期间。这种方式下政府应结合中长期财政规划统筹考虑，将其纳入政府的预算，财政部门和项目实施机构应建立政府和社会资本合作项目政府支付台账，严格控制政府财政风险。

（2）可提供物业、保洁、餐饮等后勤服务，以此来取得投资回报。

（3）可通过提供诊断、康复及养老等产业服务，创造合理的收入来源。

（4）建立合理的社会资本退出机制。对于不介入核心医疗服务领域的新建医院PPP项目可采用BOT运作方式，合作期一般为20―30年，合作期满资产移交政府。

四、项目成功的保障条件

（一）建立健全法律法规，为政府和社会资本合作模式健康发展提供良好的法律环境和稳定的政策预期。目前我国已经出台了一些关于政府与社会资本合作的规范性文件，对PPP的操作环节、合同管理、政府采购、财政承受能力论证等方面均进行了规范，由于PPP项目具有长期性和复杂性，所以还需要进一步完善制度，例如对医疗卫生事业特许经营管理、取得公立医院物流供应权力等方面进行规范。同时，要推进相关立法，填补政府和社会资本合作领域的立法空白，解决好政府和社会资本合作项目运作与现行法律之间的衔接协调问题。

（二）加强医疗卫生的行业监管。PPP模式的公立医院要按照公立医院的临床标准去执行诊疗，保证医疗服务质量，不能一切向钱看。政府的监督管理是项目成功实施的基础，具体可包括过程监督、质量监督、成本监督，价格标准监管等内容。

（三）落实和完善国家支持医疗卫生事业的税收优惠政策。建议采用PPP模式的新建医院，应享受与政府直接出资办公立医院同样的税收优惠政策。

（四）提供良好的金融服务环境。金融机构、项目单位、社保资金和保险资金等可创新方式为PPP项目提供融资支持。同时依托各类产权、股权交易市场，为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出渠道。

（五）严格按照合同办事，切实履行政府、社会资本的合同责任，保障PPP项目顺利实施。在PPP项目合同的管理中需坚持平等合作、维护公益、诚实守信、公平效率、兼顾灵活的原则，严格履约。对于在合同中没有明确的事项，要谋求共同解决，不能互相打压。

（六）加强PPP专业人才的培养。PPP模式涉及的专业知识非常广泛，具体涉及到法律、金融、财务和行业知识等方面，所以需要进行系统培训，培养专门人才，才能为项目的成功提供合理的保证。

综上，本文对PPP模式在新建公立医院项目中的运用从实施背景及意义、国内外实践经验及对相关文献和政策研究的基础上，分别从“介入核心医疗服务领域”和“不介入核心医疗服务领域”两方面进行了论述，着重对项目伙伴的选择、投融资结构、收益回报机制以及移交环节进行了关键点设计，同时对法律法规完善、加强行业监管等项目成功保障条件进行了论述。以上的研究结果，希望对我国PPP模式新建公立医院项目的实施提供可行的路径。S

参考文献：

[1]陈辉.政府与社会资本合作理论方法与实践操作[M].北京：知识产权出版社，2015.

[2]毛庆祥，潘高.PPP模式在国外医药卫生领域应用概述[J].合作经济与科技，2012，（9）.

[3]蔡金容.新兴经济体最大规模PPP规划启动实施[J].预算管理与会计，2015，（1）.