股票投资价值基本面分析模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇股票投资价值基本面分析，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

篇1

公司财务报表分析并不是有效分析公司经营活动的全部，而只是其中一个较为技术化的组成部分。有效的公司经营活动分析，必须首先了解公司所处的经营环境和经营战略，分析公司经营范围和竞争优势，识别关键成功因素和风险，然后才能进行公司财务报表分析。由于公司管理层拥有公司的完整信息，且财务报表由他们来完成，这样处于信息劣势地位的外部人士、包括股票投资者就很难把正确信息与可能的歪曲或噪声区别开来。通过有效的财务分析，可以从公开或公司提供的财务报表数据中提取管理者的部分内部信息，但由于分析者不能直接或完全得到内部信息，转而只能依靠对公司所在行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。一个称职或成功的财务分析者必须像公司管理者一样了解行业经济特征，而且应很好地把握公司的竞争战略。只有这样才能透过报表数字还原经营活动，从而较为全面和客观地掌握公司的财务状况。正是基于如上考虑，哈佛大学的佩普、希利和伯纳德三位教授在其著作《运用财务报表进行公司分析与估价》一书中提出了一个全新的公司财务分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：阅读和分析公司财务报表的基本顺序是：“战略分析会计分析财务分析前景分析。”也就是说，先分析公司的战略及其定位；然后进行会计分析，评估公司财务报表的会计数据及其质量；再进行财务分析，评价公司的经营绩效；最后进行前景分析，诊断公司未来发展前景。可见，哈佛框架完全超越了传统的“报表结构介绍———报表项目分析———财务比率分析”的体例安排，跳出了会计数字的迷宫，以公司经营环境为背景，以战略为导向，立足于公司经营活动，讨论公司经营活动（过程）与公司财务报表（结果）之间的关系，从而构造了公司财务分析的基本框架，展示了公司财务分析的新思维。

二、基于股票投资决策的财务报表分析理论框架

基于股票投资决策的公司财务报表分析是一般性财务分析在股票投资决策领域的具体应用。也就是说，借鉴一般性公司财务分析的理论框架，再紧密结合股票投资的具体目的，就可以形成基于股票投资决策的公司财务报表分析框架。本书借鉴哈佛财务分析框架，结合股票投资决策目的，提出一个基于投资决策的公司财务报表分析框架：131框架。即：1个起点———问题界定3个步骤———财务情况预判、报表结构及指标分析、财务前景预测1个结果———服务于投资决策这一框架可用图1表示。

1.问题界定。这是解决问题的首要一步。在对问题进行界定时，关键是问题本身，而不是问题的表象。如公司收入增长乏力或许是问题，但也可能是行业衰退、经济下行、公司管理落后、职工激励不足的表象。抓错药方的最普遍的原因是没有正确地界定病症。正如有人指出的那样，如果问题表述得准确，就等于问题已经解决了一半。所以问题界定是进行公司财务报表分析的第一步，那基于投资决策目的对公司进行财务分析，要解决的真正问题是什么？是评价公司的财务风险，还是评价公司的盈利能力大小？是评价公司目前的财务实力，还是评价未来的发展潜力？进一步而言，这些是分析的问题本身还是问题表象？目前股票投资者可能倾向于把问题界定为：评价公司的财务风险：评价公司收益的稳定性；评价公司的盈利能力；评价公司目前的财务实力；评价公司未来的发展潜力；评价公司是否能给投资者带来合理的预期收益；评价对该公司投资是否能使投资风险降低。这些都是基于公司财务报表分析的具体目标而言的，若提升一下目标的层次，是否有更本质的发现？本书在此尝试提出一个新的观点：评价公司股票是否具有投资价值。股票投资者无论是进行投资的基本面分析还是技术分析，目的无非是为获得有助于评估股票期望收益和风险的信息，为投资决策提供参考依据。无论投资者个人对风险的态度如何，理性的投资者都希望在一定收益率下，把投资风险降到最低。在股票投资的基本面分析中，对被投资公司的财务报表进行分析是核心，由于投资者进行股票投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票，公司是股票的载体，对公司财务报表进行分析，就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。这才是股票投资者进行公司财务报表分析的根本或问题所在，而评价公司的财务风险或盈利能力等仅仅是表象。

2.财务情况预判。这里主要是指股票投资者在对上市公司所处的经营环境和行业背景进行分析的基础上，评价公司的财务报表是否真实的反应了公司的经营情况，识别报表可能存在的重大错误和舞弊，并加以调整，从而尽可能准确的对公司财务情况进行初步的预判。财务情况预判包括两个相互关联的环节:宏观环境分析和会计调整。宏观环境分析是财务情况预判的基础，而会计调整是财务情况预判结果的报表体现。其中宏观环境分析属于定性分析，主要是确定公司的主要利润驱动因素、辨识公司的经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力。首先，宏观环境分析能帮助股票投资者更好地、有针对性地找出报表可能存在的问题并加以调整，即使报表没有问题，也可以作为合理评价报表结构和报表指标的基础和依据。例如，确定了主要的利润驱动因素和经营风险后，可以更好地评价公司的会计政策，以及对盈利能力的影响等；对公司行业背景和竞争战略的评估有助于评价公司当前盈利水平的可持续性。其次，宏观环境分析还可以帮助股票投资者在预测公司的未来业绩时，做出合理的假设，从而保证对公司前景进行更为准确的判断。所谓会计调整是在宏观环境分析的基础上对公司的会计政策、会计估计和会计处理进行基本的评价，特别是要对那些存在较大灵活性的环节重点进行关注，评价其会计政策和估计的适宜性。对公司报表可能存在的重大错误和舞弊进行识别，找出公司在会计处理上偏离准则制度、偏离行业惯例、偏离公司既往、不能恰当反映公司经营事实的事项。找到存在的问题之后，重新计算公司财务报表中相应的会计数字，通过数据或报表调整，形成没有重大偏差的会计数据，从而修正原先对会计数据的歪曲。可以说，经过会计调整后的财务报表既是财务情况预判的结果，也是确保下一步报表结构分析和指标分析结论可靠性的必要基础。

3.报表结构分析及指标分析。这里所指的报表结构分析是指资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表各自的内部结构分析，通过这一分析有助于投资者理解会计报表项目的经济内涵。在结构分析的基础上将报表中的相关数据进行对比分析就是指标分析。指标分析是财务报表分析的核心，目标是运用会计数据定量地评价公司的当前和过去的业绩，以及公司的财务风险和盈利能力等，并评估其可持续性。进行指标分析必须按照一定的逻辑，形成系统有效的分析体系，从而正确反映公司的财务状况、经营成果和现金流量。一般的报表分析指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四大类指标。通过指标分析，投资者还要达到明了公司现状问题的功能。在上述分析中，股票投资者可根据需要使用比较分析、趋势分析、结构分析、比率分析等报表分析方法，对公司做出全面评价，借此形成公司流动性与盈利能力的准确判断，对公司财务风险、财务弹性及其盈利能力做出最佳测算。这里要特别强调的是分析中一定要运用权衡和变通的理念，灵活使用分析方法和分析指标，使分析结果最终能有助于“评价该公司股票是否具有投资价值”。

篇2

一、板块投资在股票市场中的重要性

中国股市的板块现象具有明显的投机性，这一点不仅可以从市盈率、超额收益率的异常变化来看，还可以从板块现象的系统风险的成因来看。板块现象中呈现的股票市场走势一致性，说明股票出现了以板块为范围的系统性风险，该系统性风险与某一事件高度相关，这一事件即板块事件。这一板块事件可能对板块内的股票基本面有影响，但板块事件对板块内股票的市场走势的影响大大超过了对基本面影响程度；还有一些板块事件则基本上对基本面没有实质影响，如以地域（特别是省份）划分的板块。另外,板块轮涨的频度也说明了板块现象的投机，板块轮涨长则以月计，短则以天计、时计，高频度的板块轮涨现象显然是与板块的基本面相对稳定、连续性特征不相符的。因此，对股票市场的板块进行分析对于把握股市中的投资机会有很大的帮助。

二、股市板块投资的影响因素分析

（1）国家政策因素与股市板块轮动的关联性分析。中国股票市场的供需矛盾，结构矛盾以及市场参与者的不成熟等原因，使政府加强了对股票市场的监管和调控，政策干预及调控成为市场波动的一个主要影响因素，中国股市一直有所谓的“政策市”之称，呈现出一种特殊的游戏规则。股市政策较大程度地影响了中国股市的板块轮动，股市运行受短期性政策事件的影响极大。（2）公司自身运行状况对股市板块轮动的影响。上市公司运营情况是投资者最为关注的方面之一，随着近年来价值投资理念的深入人心，绩优板块的行情还会进一步看涨，在股市运行过程中上扬的走势将更加明显。（3）投资者投资理念变化对股市板块轮动的影响。传统的股票投资理念，主要依据两个投资理论，一是“空中楼阁理论”，它比较注重心理价值，主要研究分析投资者在将来可能会如何行动，估计在何种投资形势下公众最宜建造空中楼阁，然后抢在众人之前买进股票，待股价上涨之后抛出，以获得差价收益；二是“企业基础理论”，指股票投资主要取决于企业的基本面，通过仔细研究分析企业现在的情况和将来的前景，得出其内在的价值，当市场股价低于其内在价值时买进股票，市场股价高于其内在价值时卖出股票。

三、基于我国股市“板块效应”的投资建议

（1）投资者要对信息更新保持灵敏的“嗅觉”。无论大盘处于“熊市”或是“牛市”，板块现象产生之前总会有些许预兆，因此及时从政策中解读信息成为抓住有较大成长潜能板块的关键。投资者在解读政策时，一定要相信自己的眼睛，亲自分析政策内容和倾向以及前后政策的关联性或差异程度，千万不可盲信小道消息以免造成资产损失。（2）市场出现明显的板块效应时，投资者要理性决策，避免产生“羊群行为”。所谓羊群行为，即市场中的各类参与者在进行决策时影响他人或受到他人决策影响，使得市场表现出部分人的决策相关，且最终反映在资产价格中的现象。当某一板块中的某有代表性的股票上涨之后，市场投资者们便以其为示范，而进行跟风炒作板块中的其他股票，带动其他个股，甚至整个板块强劲上涨，从而形成板块的联动效应。当大盘部分板块出现强劲上扬现象时，投资者在判断该股票是否还有投资价值或者还有多少投资价值之前切勿盲目跟风。投资者应全面研究，选择那些尚未表现出上涨但具有上涨趋势的个股，或者价格长期低于其价值的个股，在合适的价位买进。（3）当股市处于反弹阶段时，投资者应把握合适的切入时机及投资类型。以往的实验显示：虽然有所谓的“小市值效应”，即小盘股的平均收益率一般会优于大盘股，但是市场对小盘股好像没有特殊的偏好，因为大盘股在反弹中的表现往往优于小盘股。因此在反弹行情中选择投资股票时，在考虑投资板块的同时也要考虑股票底盘的大小，所以属于成长型行业和被扶持行业的市值较大的股票都是是不错的投资选择。（4）投资者应注意把握受经济循环的影响很大的行业。当循环处于繁荣阶段，它们的随之繁荣，在经济循环转向衰退时期时，它们也随之跟着衰退，比如装饰品行业、奢侈品行业、旅游业、若干耐用消费品行业等，需求对收入的弹性很大，收入多时就多买多消费，等待收入增加后再来消费。而有些行业受经济循环的影响较小，因为它们与经济循环的关联不密切，关联较小。投资者应当注意转换股票的时机：应重点把握周期性、成长性行业的股票，以免发生买卖时机错误，使其蒙受损失。

参考文献

[1]陈梦根，曹凤岐．中国证券市场价格冲击传导效应分析[J]．管理世界，2005（10）

篇3

的确，假如你有幸买了泸州老窖并一直持有，它上市以来股价已涨89倍，云南白药71倍、伊利股份54倍、万科A50倍、东阿阿胶31倍……听上去，股票投资十分诱人。

但股票投资真不难吗？如果你持有的不是上述个股，而是歌华有线，它近5年跌幅78%，汉王科技跌77%、大秦铁路跌68%、中国石油跌67%、中国石化跌66%、瑞贝卡跌66%……拿到这些股票，你还会觉得投资容易吗？

这位身材瘦小、擅爱独立思考的基金经理，秉承“关键在于选股”的投资思路以解决上述矛盾。他以自下而上的选股能力见长，在近年来A股的艰难市道中脱颖而出。2012年，景顺长城核心竞争力以31.79%的净值增长率夺得主动股票型基金冠军；余广管理的另一只基金景顺长城能源基建，也以20%的收益率排在第7。

2013年以来，A股投资环境较去年变化不小，且起落加剧。余广坦言，股价天天在波动，波段操作变量太多，而企业的基本面不是说变就变，似乎更易把握。他淡定地秉承着买入持有、随企业盈利的持续成长而获取长期投资回报的要义。

树立思路并坚定执行

余广低调、谦和，平日多忙于奔波各地调研上市公司，北京的记者难得见到他。但人未见到前，他在圈子里树立的投资思路并坚定执行的特点却早有耳闻。

他的思想萌芽于“股票投资为何存在如此大差异性”的追索。

在进一步分析自2007年9月前上市至今获得正收益的378只股票后，他发现，有298只股票（占比79%）的业绩盈利在此期间取得正增长。298只中，又有225只股票（占比76%）年复合增长率在20%以上。“这意味着，公司盈利的持续增长是股价上涨的主要动力。”

但为何持有歌华有线等股票会这般受挫？在余广看来，其中既有行业因素（前景黯淡），也有公司本身缺少核心竞争力，不能与时俱进的原因。此外，“买得太贵”的价格因素也很关键。

“关键是选股，但难点也在选股。”换位思考，余广向记者假设说，“如果我们是实业投资者，什么类型的公司我们愿意投？当然是回报率（ROE）持续较好，能持续运营、杠杆水平合理、能健康盈利的公司，同时，也要考虑投资风险。”

化繁为简后，余广进一步向记者提炼出自己精选个股的“FVMC模式”框架。

所谓F（业务价值），主要是寻找具有高进入壁垒的上市公司，如在产品定价能力、创新技术、资金密集、优势品牌、健全的销售网络及售后服务、规模经济等方面具有优势的公司；V（估值水平）针对三类股票，成长型股票看PEG（即市盈率除以盈利增长率）；价值型股票则是将公司净资产收益率与其资本成本进行比较；收益型股票要求其保持持续派息的政策及较高的股息率水平。

M（管理能力）注重公司治理、管理层的稳定性及管理班子的构成、学历、经验等，了解其管理能力及是否诚信；C（自由现金流量与分红政策）注重企业创造现金流量的能力以及稳定透明的分红派息政策。

大类配置力推权益类

确立了投资思路，通过何种方式获取股票投资收益也十分重要。余广告诉记者，一般而言，股票投资有两种赚取投资收益的方式，一为靠波动赚钱（低价买、高价卖），二为买入持有、随企业盈利的持续成长而获取长期投资回报。

在他看来，股价天天在波动，波段操作变量太多也许得不偿失，相对而言，企业的基本面不是说变就变，似乎更易把握。无疑，他选择的是第二种方式，尽管这种方式在短期波动中，或因排名暂时落后会遭受不少压力。

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我国的证券交易平台正在趋向于正规化，这有助于投资者减少投资风险、提升投资利益。但由于上市公司数量的上升，相同行业的公司竞争力会急剧加强，而且股票市场还是处于初级的发展阶段，价格波动的比较剧烈，但是以价格投资为代表的理性投资理念已经形成了，这样就需要投资者更应注意要谨慎选择股票，多方面分析上市公司的潜在发展空间，选取投资价值大，企业内部运营管理和市场开拓方案科学合理的公司进行投资，有利于投资者选取更有价值的股票。根据人们对价值投资的观点，把股票投资主要放在那些在股票市场中价值被严重低估，或者是其股票的市场价格暂时的低于其他的上市公司的股票价值。如果这些上市公司经过一段时间的发展，业绩水平进行不断的提升，其营业额也将会是闻不得上升，这样就会使它的股票价格上涨，表现出非常好的成长性，股价也会逐渐想起内在价值回归，投资者就会对其所投放的股票投资的未来收益也会所以越来越高。所以现在基本上就形成了一种形式：当股票第一其内在价值是，股票被低价买进，当股票市场价格高于其内在价值时，股票就会被高价卖出。本文对中国上市公司的潜在发展状况进行了分析，提出了可行性较高的财务指标体系模型评估标准，帮助投资者更科学的进行企业投资。

一、建立上市公司潜在发展空间的财务指标体系

（一）分析上市公司发展空间前的准备工作

对于股票投资来说，应该首先从上市公司的内在价值入手，正确的分析和寻找影响公司内在价值的主要因素，建立一个上市公司内在的价值综合评估测试财务报表体系，以此表为基本，经过各种专业的分析利用，就能够得到上市公司的内在价值评估模型，通过这样的方法就能得出上市公司粗暴在的内在价值，通过内在价值和股票价格的波动变化趋势构建一个上市公司的投资价值分析报告。对上市公司潜在的发展空间进行剖析需要先了解当前社会的整体经济情况，看社会形势是否适合新公司的上市，上市之后是否能获取期望的企业效益;其次要了解同一行业的其余公司发展情况，观察该上市公司发展存在的竞争力，并且了解公司在开拓市场过程中应对竞争对手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潜在发展空间，还要对该公司的基本层面进行分析，观察该公司基本的运营方式以及内部分工是否科学合理，也是投资者在进行投资时必须要注意的一个问题。投资者在股票投资时，股民们主要的投资目标就是一些股票市场中那些股票价值被严重低估的，或者是其市场价格低于其内在价值的股票，因为这些股票的的升值空间很大，经过一段时间的发展，它们的股票市价将会逐渐的回归正常，有时或许还会高于正常市价，所以这样的股票的需求量将会上升，股票投资者就得到了意想不到的回报。

（二）分析上市公司财务情况时的各种指标

在对上市公司的财务情况进行检查和评估时要注意分析该公司的相关指标情况，指标的正负反映了公司的盈亏情况以及发展趋势。反应公司的经济水平和发展状况比较重要的指标包括公司偿还债务的能力指标、获取利润的能力指标、企业运营能力指标和发展价值能力指标。上市公司的偿还债务能力可通过设立公司资金的支出与收入比率，流转速度比和长期的欠款比例来体现，由于公司的发展需要不断的资金流动，所以这些指标都不是确定的。

对上市公司的德整体经济数据分析、上市公司所属的行业形势分析和公司的整体面分析都算是上市公司的内在价值的分析。因为经济趋势分析过于复杂，所需要的数据比较大，所以在技术上难以实现对公司的实时跟踪。如果要对一个公司的行业进行分析，就需要长时间的相对稳定的因素，所以本文就从公司的基本面来选取相应的指标来分析上市公司的内在价值，不考虑上市公司的整体经济形势和公司所述的行业分析。

公司的运营水平通过设立公司总资金的流动情况、收入的现金比例、流动资金与固定资金的周转情况、货存的支出比例、长期资金的周转情况和应收资金的周转情况来反映。由于资金的支出与收入和货存的周转反映了公司的资金流动情况，所以以上指标应该均为正指标，即公司的收入资金应大于支出资金。设立公司的总资金净收入情况、单股股票的盈利情况、企业经营的收入利润和公司的盈利资产保证系数，可以反映企业的获利情况，当以上指标为正指标时，可以说明该公司具有一定的经济基础且公司处于稳步发展阶段。公司的发展价值通过设立企业经营收入资金的增长情况、净收入的发展趋势、总资金的增长情况和公司货存的累积情况来反应，公司的发展需要不断累积资金和货存，以上指标为时，可以反应该企业具有很好的潜在发展价值。

（三）观察股利分况

对于目前的中国上市公司的股利的分配状况就是以不分配或者是少分配为主，上市公司的能够分配股票利润医院的比较少，有很多业绩相当好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意进行股票的丽人分配或者是少分配。在股票的利润分配形式上，大多是人偏爱股利的分配形式，大多数公司主要以派送红股的分配方式为主，而采用现金股利分红的比较少，虽然近年来以派现方式分红的上市公司逐渐的增加，但是展整个上市公司的比重还是比较少的。另一方面，股利分配的随意性比较大，没有规律可循，无论是对于采取现金股利还是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的稳定性都比较差，而稳定性差的上市公司对于狐狸的支付保障就比较低。所以现在能让投资者准确的把握公司未来的股利政策的上市公司比较少。 分析上市公司的潜在发展价值情况时，除了要观察上述各项指标之外，还要观察企业分给股东的利润情况。股利分发给股民的方法有很多，例如通过赠与投资者部分股票或现金来鼓励投资者更加信任和支持自己的企业。在这些方法中，最具有大众信任度的股利是现金股利，由于投资者众多，一般的企业并不具有分发现金股利的能力，所以派发现金的分红方式也体现了该公司具有一定的经济基础和良好的发展趋势。

二、投资上市公司的潜在价值剖析

对于目前来说，股票的投资分析主要分为宏观分析、中观分析和微观分析三个部分，宏观分析就是指对国家的国民经济、政治、文化的分析，中观分析就是指对行业和地区的分析，为观分析就是指对上市公司本身的分析。随着股市的不断发展，投资人的投资手法和股票分析不断的成熟，以及上市公司数量的不断增加，在像以前那样对上千种股票乱抓一气，就会很难的发展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必须的学会对上市公司的潜在价值进行剖析。股票市场中存在着许多有价值的股票，但是一直未被发掘，原因是股票一直呈现出平稳或下降趋势，其价值被严重的低估，市场价格暂时的低于其内在价值的股票，大多数投资人将其视为废股，不具有投资价值。但是这些有价值的股票一直没有被发掘是因为公司的潜在发展价值和市场价格不符，或者公司处于创业阶段，大众不能给这些公司一个合理的价值评价，导致公司的发展状况止步不前。但只要这些企业改变一下营销方式，或者整顿内部管理，发展一段时间，其股票的价值就会趋向于该企业真正的潜在价值，股价就会呈现比较好的上升趋势。所以，在投资者进行选股时，要选择这种具有投资价值的上市公司，不能跟随大众心理，要对股市情况进行科学合理的分析，股价已经在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投资价值。

因为各行各业的工作特征不同，所以各个行业的业内公司财务指标不同，对于同一个指标的不同行业的上市公司的来讲其内在价值的评估标准重要性也是不同的，所以对一个上市公司的内在价值评估也应该分行业的进行。股票在不同的时间段和不同形式中会有不同的增长率，但是有波动是正常的，公司的发展过程中会存在着遭遇技术瓶颈或者营销管理方案偶尔与市场不符的情况，投资者需要用发展的眼光去看待上市公司股票的波动情况，不能因为暂时的股票价格下降而忽略了企业实质的内在发展价值。

三、结束语

我国的股票市场越来越完善，其中包括了许多具有投资价值的上市公司，了解上市公司的财务指标，可以让投资者减少投资风险。依据投资者对投资的观点，股票投资价值是一种相对价值的投资，其是根据股票的价格和内在价值对比决定的。股民想要在股市中获得成功，就必须从上市公司的内在价值入手，进行深度的分析并且建立上市公司的内在价值综合分析评估体系， 再结合因子分析法和分析法，建立上市公司的内在价值的评估模型，这样就能为投资者在投资时进行一些指导作用，使得投资者能够准确的进行理财。本文建立了一套完善的财务指标体系模型，并且对我国的上市公司现状进行了一定程度的分析，让投资者在投资时可以了解上市公司的相关财务指标，选择具有潜在发展价值的公司进行合理投资，获取投资利益的最大化。

篇5

一、宏观经济分析

宏观经济分析，证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。具体的影响因素优：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策、货币政策。

宏观经济形势对证券市场会产生深刻的影响，有时会引发证券价格的暴涨或暴跌，因此积极必须分析和防范这方面因素对证券市场的影响，及时采取措施。

二、基本面分析

（一）行业分析

由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险及行业生命周期等。

根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点，投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的增长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。

（二）公司分析

对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

1.公司基本面分析

具体包括：公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析和公司经营战略与管理层分析。通过这些因素可以看出该公司在行业中的综合排序、产品的市场占有率、在行业中的竞争地位、资源、主要产品的市场前景和盈利水平趋势，能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。

2.公司财务分析

公司财务分析是公司分析中最为重要的一环，一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。财务指标的运用需要将其与行业平均水平、本公司历史水平进行比较，以分析变动趋势。

具体可分析如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率等，这些指标反映了企业的基本面，有利于投资者做出正确的判断。

3.公司估值方法

进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。

投资者在进行上市公司投资价值分析时，需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息，同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素，对上市公司作出客观、理性的价值评估。

三、技术面分析

通常，技术分析主要有：

（一）分时走势图

分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。分时走势图是股市现场交易的即时资料，通过分时走势图可以时刻掌握个股或大盘的变动情况，及时作出决策。

（二）K线理论初级

K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。通过K线图可以直观的反映股票的走势，便于投资者做出判断。

（三）平滑异同移动平均线

它是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标

（四）随机指标

随机指标综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

（五）相对强弱指标

相对强弱指标是一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

（六）波浪理论

波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。

该理论认为股票具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。

（七）成交量与股价的关系分析

成交量与股价的关系体现为下面两种情况：量价同向及量价背离。买气高涨，成交量自然放大；相反，投资者在人心动摇举棋不定，人气低迷时心灰意冷，成交量必定萎缩。成交量也是观察庄家大户动态的有效途径，成交量骤增，很可能是庄家在买进卖出。

四、股票投资操作技术研究

（一）仓位控制

仓位控制是控制风险的重要环节。仓位就是您股票投资账户中股票市值占帐户总值的比例，仓位控制基本上可以分为三部分：

1.整体仓位控制

在比较明确的牛市（上涨市道），仓位可以加大到60-80%

在比较明确的熊市（下跌市道），仓位就应该控制在30%以下，捕捉可能的短线机会；

震荡的市道，仓位控制在40-50%左右，伺机加仓或者减仓。

以上的仓位比例仅供参考，同时强烈建议客户永远不要满仓。

2.其次是资金（股票）分配比例的分仓策略

通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份，买入一等份的股票，假如股票在买入后下跌到一定程度，再买入与上次相同数量的股票，依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票，再涨则再卖出一部分，直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份，假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票，依此类推，假如上涨也是先卖出一部分，假如继续涨，则卖出更多的股票。这两种方法共同的特点是越跌越买，越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了，假如投资者对后市的判断比较有把握，则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。

3.第三是个股品种的分仓策略

确实有把握的，就该咬定一股不放松，如果把握不大，则应买入2—3只个股（买得太多对于管理和跟踪都不方便，况且绝大多数投资者资金量也不是很大），需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股，因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性，一只不涨，另外的也好不到哪去。

（二）止损

止损是风险控制、保存实力、避免全军覆灭的惨烈招数。因此可以通过审慎的选股、买卖和仓位控制技巧来提高投资的成功率，但市场上投资者可能会犯错误，甚至是经常犯错，犯错就要认错，并通过止损重整旗鼓。死不认错，甚至不停地向下补仓是熊市过程中亏损累累的主因。止损的方法大致如下：

1.定额止损法。就是指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。止损比例的设定是定额止损的关键。

2.技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力，技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些，很难找到一个固定的模式。运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。

3.无条件止损法。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的，基本面恶化时，投资者应当机立断，砍仓出局。

4.止损的设定原则。一是要考虑趋势的变化，当趋势已从上升转为下跌或正处于下跌过程中时，就需要采取止损策略。二是要考虑投资者在什么趋势下交易。投资者首先要知道自己是在什么时间结构中进行交易，是中长线、中线还是短线。也就是说，止损的原则是趋势而不是价格。

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文童编号：1005-913X（2016）09-0098-03

一、问题的提出

一般来说，股票投资的分析方法可分为三种，即宏观分析、中观分析和微观分析。宏观分析指对国民经济、政治文化等来进行分析，微观分析指对公司层面的分析，中观分析介于二者之间，是对整个行业和地区的分析。板块分析主要属于中观分析和微观分析。基于此，本研究从服装鞋板块切人，以理性投资为出发点，期望采用聚类分析的方法对公司的财务指标进行分析，以甄选出未来较有投资价值的股票，做到理性投资。

二、聚类分析在服装鞋类股票板块中的应用

（一）聚类分析的原理

聚类分析也叫分类分析或数值分类，是用数学的方法来研究和处理给定对象的分类，即对同类型对象抽象出其共性，从而形成类。聚类分析是先将最相似的两个变量聚为一小类，再去与最相似的变量或小类合并，如此分层依次进行。要进行聚类分析就要首先建立一个由某些事物属性构成的指标体系，人选的每个指标必须能刻画事物属性的某个侧面，所有指标组合起来形成一个完备的指标体系，相互配合共同刻画事物的特征。简单的说，聚类分析的结果取决于变量的选择和变量值获取的两个方面。变量选择越准确，测量越可靠，得到的分类结果越说明能描述事物各类间的本质区别。

（二）股票板块的聚类分析

判断一个上市公司是否具有投资价值，其财务指标可以说是最重要的因素。在财务指标中，净利润和净利润增长率表明了该公司的发展速度是强还是弱，也从侧面反映了公司的未来发展前景，净资产收益率指表明了公司盈利能力的强弱，资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标，体现了公司现金流动性的强弱，这几个指标基本可以概括上市公司在财务指标上的表现，因此本研究将用这五个财务指标对服装鞋板块进行聚类分析，对其进行层次划分，发现绩优股。

（三）服装板块的聚类分析

1.相关原始数据，见表1。

2.聚类分析方法和步骤。对于本研究中的问题，拟利用SPSS系统聚类分析的Q型聚类方法（个案聚类），对选取的41支服装鞋板块股票2011年的财务数据进行分析。其中个案距离采用平方欧氏距离，聚类方法采用平均组间链锁法，由于不同变量间存在较大的数量级的差别，因此对数据变量采用z得分值标准化的方法进行标准化，在输出结果结果设置中，选择显示冰柱图和树形图。

3.聚类分析的结果分析。表2显示的是系统聚类分析的类成员聚类表，从表中可以知道类别从3到7时的个案所属的类别。当类别为5时，根据图表可知，中国服装和美尔雅是一类，红豆股份是一类，其他样本分属其它三类。

表3是系统聚类的凝聚状态表。表中，第一列表示聚类分析的第几步；第二、三列表示本步聚类中哪两个个案聚成一类；第四列是个案距离；第五、六列表示本步骤类中参与聚类的个案的是个案还是小类，0表示个案，非0表示由第几步聚类生成的小类参与本步骤类；第七列标识本步骤的结果将在以下第几步中用到。

从表中可以看出，在聚类分析的第一步中，个案序号为16（闰土股份）和40（际华集团）据成一小类，它们的距离（平方欧氏距离）是0.443，这个小类将在第4步用到。同理，聚类分析的第二步，序号为15的个案（凯撒股份）和序号为32的个案（大杨创世）又进行聚类，并且将在第10步用到。最终，41个个案最后聚成了一个大类。

图1所示的聚类分析的树形图显示了在系统聚类的过程中，从每个个体为单独的一类逐步合并，一直到全部合并成一大类，整个过程都在树形图中得到了体现。

图2是一副纵向显示的冰柱图。从该图可以很容易的看出任何类数时的分类结果。

三、结果讨论

表4为各分类样本指标的均值描述。从该表可以看出不同样本的特点，并且基于该表，我们还可以得出判断，并得出相应的结论。

第一类股票：低收益，成长能力极差，负债水平高，回款较快。总体来说，没有任何投资价值。

第二类股票：收益一般，成长能力一般，资产负债率处于较低水平，汇款压力较大。总体来所，总体来说，这类股票投资意义不大。

第三类股票：本类股票所有的指标都是正值，赢利能力指标属于较好水平，这类股票有着高收益，高成长性，股本扩张能力强的特点，具有较高的投资价值。

第四类股票：赢利水平很强，经营状况较好，但是成长性一般，可以谨慎持有。

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（一）财务报告分析的重要性。

谁是股市中捕捉黑马的高手？也许你有点不相信，捕捉黑马的高手大都是淡化股市技术分析，精通财务的专家。有人做过统计，股市中10个捉住大黑马的人，至少有8个以上是精研财务报表的投资者。假如你只懂得财务分析而不懂技术分析，你仍可以捉住黑马（当然两者都懂更好）。假如你只懂技术分析，而不懂财务分析，那你就一定捉不住黑马，即使偶尔捉住，最后也会被黑马踩伤。输多赢少。因此，从某种意义上说，黑马是读财务报表读出来的。

由此可见，对上市公司财务报告为主要内容的企业基本面分析多么重要。

（二）分析财务报告应注意的问题。

财务报告内容很多，作为一个普通投资者，我们不需要也不必要对财务报告的内容面面俱到，我们只要抓住财务报告的主要方面，认真分析研究就会做到事半功倍。

（1）主营业务

坚持主营优先的上市公司认为上市公司的主营业务是立身之本。只有做好主营业务才能规避风险，提高效益，把“蛋糕”做大。因此他们千方百计拓展主业，想方设法来维护，稳定自身在行业中的优势地位，以此来获得稳定盈利。

俗话说，隔行如隔山。如果自己的主业还把握不住，看见别人田里花好果子好，头脑一热，自不量力，也想插一脚，难免栽跟头。国内外市场经济发展历史证明，在激烈的市场竞争中“多元化”经营并不能抵御市场风险，相反，保持和扩大公司熟悉和擅长的主营业务，尽力扩展市场占有率，以求规模经济效益最大化，才是公司长盛不衰的秘诀。股市中的黑马也就是“主业兴旺”的代名词。

（2）市盈率

市盈率（P/E或PER），全称为“市价盈率比率（Price？Earn？Ratio）”，又称本益比，顾名思义，就是股票的市场价格与其每股税后利润的比值，它的计算公式是：市盈率=收盘价/上年度每股税后利润。

市盈率是考察股票投资价值的静态参考指标。20倍市盈率的股票表示：如果每年平均每股的盈利保持不变，把历年的盈利全部用于派发股息，需要20年收回投资成本。（这里未考虑企业成长性和同期银行利率等因素）。

市盈率反映的是过去的事实，而我们买股票是买未来。如何来弥补这个缺陷呢？世界股市顶级高手彼得・林奇发明了一个模式：当市盈率是公司增长率一半时，是很好的购进时机。他不愿购进市盈率超过公司增长率二倍的股票。

（3）市净率

体现股票真实价值最重要的因素，应是每股净资产。判断股票是否有投资价值，在考虑市盈率和公司成长性的同时，不应忽略净资产倍率（又称市净率），也就是每股净资产与股票市价之比。

净资产倍率=每日个股市价/每股净资产。在股市暂时低迷中，当市场平均市盈率处于20，平均净资产倍率小于2时，买进股票处于最佳投资状态。

（4）品牌价值

以品牌来衡量股票的内在价值，挖掘潜力股，已经被证明是发现和捕捉黑马的一个重要方法。为什么品牌价值有如此巨大的威力呢？其原因很简单，尽管品牌本身是无形的，但好的品牌所创造的巨大经济利益却是可以看见的。一个品牌的无形资产价值越高，说明它在市场中的影响就越大。一个价值上百亿的品牌和一个价值只值几个亿的品牌，其在市场上的影响和号召力是不可同日而语的。

（5）每股现金流量

每股现金流量=经营活动产生的现金流量净值/总股本。

该指标直接反映了企业支付现金股利和资本支出的能力，也反映了企业资本创造现金流的能力。与每股收益相比，每股收益衡量的是企业净资产的获利能力，而每股现金流量是每股收益的重要补充指标，是每股收益的现金保障。通常应高于每股收益，因为现金流量没有减去折旧。每股现金流量越高，说明企业资本的盈利能力越强。

（三）透过现象看本质，价值依旧是主导。

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研究股票的“内在价值”是我们认识股票价格的重要方法，可是它的研究需要专门的知识支持，而且受人们是否合理与准备的判断未来现金流所影响。股票的价格又是很多信息综合反应的结果，不同的股票，有不同的价格反应信息机制灵敏性，并且随着时间的推移，想要找到造成这种差异的原因，以及这种差异产生的轨迹和强度是什么，我们都无法把握，更别说把握股票的“内在价值”。股票的价格反应了所有与之相关的信息传导机制和灵敏度。可是虽然我们不知道它的传导方式和灵敏强度，但是我们能采用相应的方法通过价格的历史变化信息来判断价格未来趋势，从而获得股票价格的反应机制信息。于是为了测试和反应它的传导机制和灵敏度，我们建立了灰色系统理论。灰色系统理论利用搜集和整理系统原始数据，来寻找其发展规律。灰色系统表明，所有灰色序列都能展现本有的规律，在使用一种生成弱化其随机性后，也就是说，利用灰色数据序列来架构系统的反应模型，然后就能利用这个模型来预测系统可能发生的变化。

灰色系统模型利用微分方程来反应系统的客观规律。有了灰色系统理论，想要掌握市场价格走势和方向，我们并不需了解是什么信息影响了或是如何影响了股票价格，例如公司的基本面变化、宏观的经济因素变动、市场参与人数增减与否等等会对价格产生影响的综合因素，我们只要加入能改变原有的价格趋势的新信息，这些信息是用来驱动市场价格变化的，可这些新信息的影响也不是立马能实现的，它的实现需要一个不断消化的过程，这就是通常我们所说的记忆功能，它是股票市场价格变化的驱动力，但是有也有一定“惯性”，灰色系统在股票投资上的利用，正是要解决如何利用这种驱动力来预测未来价格的走势。

二、灰色系统模型在股票投资价值上的应用

（一）时间转折预测我们用某一股票的日收盘为例，把某个时间的某个点当起点，当局部低点和高点间波动200点以上时，就认为是一次市场指数转折，把从低点到高点的变化当做一个阶段，因此，我们选用局部最低点与最高点，在选用毗邻的指数相差在200以上的点，算出它们距离起点的月份，用来进行量化分析指数的走势。通过灰色微方方程可列出指数转折点的时间方程，而且通过方程式对指数未来转折情况进行预测。

（二）新陈代谢模型、事后检验事后检测通过模型来比较预测值和市场实际值而得到的。而从实际应用中发现，只通过每一个数据系列来进行长期的预测走势和时间点是远远不够的，因为新信息的作用没有完全发挥出来，而历史信息只能在一定程度上影响，价格在信息的记忆和预见能力又有限，于是，随着市场的发展，信息对系统的影响会不断地减弱，所得到的误差也会越来越大，所以我们需要采用新陈代谢GM模型，通过不断用新数据替换老数据来最有效的展现新信息对于市场价格走势的影响。

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“内在价值”是个非常重要的概念，它就是价值投资者所言的价值，它为评估投资（企业）吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值的定义很简单，它是一家企业在存续寿命中可以产生的现金流的折现值。从内在价值的定义，我们就可以知道价值投资者主要是进行基本面分析，而事实也正如此。通过分析上市公司的基本面，寻找业务简单、财务状况易于理解且成长状况良好的上市公司进行“价值”评估，如果其价格较之“内在价值”存在较大折扣就买入，然后长线持有。

由于上市公司的税后利润既是股息的来源，又是它的最高限额，上市公司的经营状况直接关系着股息的发放。在一个经营财会年度结束以后，当上市公司有所盈利时，才能进行派息。盈利愈多，用于分配股息的税后利润就愈多，股息的数额也就愈大。

那么,我们如何通过上市公司的股息分配来判断其投资价值呢？笔者认为，运用不同股息分配政策的上市公司具有不同的投资价值。我们也可结合自己的风险偏好来进行投资。下面大致把这些上市公司分为两类讨论：

第一类：当一家上市公司连续多年高额分配股息。从上市公司角度看我们可以看出该上市公司拥有较高且稳定的收益和健康的现金流。说明该上市公司经营状况良好。不过可能该上市公司未来增长有限，已经处于一个稳定状态。从投资者的角度看,其购买该公司股票主要的盈利方式是获得高额的股息而不是获得价差收益。对已持有该上市公司股票的投资者来说，由于该上市公司连续多年高额分配股息使投资者每年可以获得一份固定的不错的收益，从而也坚定了投资者持有该上市公司股票以获得一份不错的高额股息的决心。而对于还未购买该上市公司股票的投资者，由于看到该上市公司每年稳定的股息收入在不偏离该上市公司实际价值的情况下引起强烈的购买欲望。使得越来越多的投资者追捧该上市公司的股票从而不断的推高股价。

第二类：当一家上市公司连续多年不分配股息。我们也不认为这类上市公司全都没有投资价值。我们又可将这些上市公司分为两类讨论。

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自2002年创立以来，美股智趣投资已经实现了超越标普500指数85个百分点的不俗业绩。

在引入a股市场时，我们根据a股市场的实际情况，对一些参数进行了调整，回溯检验证明这种投资法非常适合国内市场。

我们对2005年5月初至2012年8月底进行了回溯检验，在这7年中，a股智趣投资的年化收益率达到27%，而沪深300指数仅为12.5%。在具有长期可跟踪的投资记录中，股神巴菲特的年化收益率为24.7%、金融奇才索罗斯为28.6%、华尔街第一操盘手彼得·林奇为29%。但需要指出的是，a股智趣投资的方法一般散户都可以操作，而巴菲特、索罗斯、林奇的手法不具有可操作性。

 

a股智趣投资在整个期间（一直持有至期末）的涨幅达到464%，期间最高涨幅为651%（从2005年9月初持有至2011年4月底）；作为比较，沪深300指数在该期间的涨幅为136%，期间最高涨幅为549%（从2005年11月初持有至2007年10月底）。在整个研究期间，a股智趣投资跑赢沪深300指数328个百分点。

 

2005-2012年，a股智趣投资的年度收益率分别为38.2%、160.5%、-17.1%、21.1%、32.7%、31.8%、-11.1%和18.3%。

 

此外，我们对智趣投资法与沪深300指数在任意时间段的投资净值进行了比较。结果表明，在253个时间节点中，智趣投资法股票组合的资产净值只有16个节点小于沪深300指数股票组合；也就是说，在任何时间点买入并在另外一个时间节点卖出，智趣投资法跑赢沪深300指数的概率为93.7%。

 

在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年8月底的期间收益率达到1065%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年8月底基金净值将达到11.65元；排名第二的是基金泰和，该期间的收益率为384%；而智趣投资在该期间的涨幅为464%。

 

如果希望了解a股智趣投资的更多详细信息，请关注本刊的电子产品《a股智趣投资》，下载地址capitalweek.com.cn。

3月20日-3月26日的五个交易日中，根据wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升13家，调降19家。

过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升50家，调降72家。

截至3月26日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2012年pe平均值为10.76，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为8.99、22.59、25.07、26.29、40.42。

 

相比一周前（3月19日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.01%，由16876亿元变为16873亿元；市盈率平均值减少1.62%，由10.59变为10.76。

 

相比一个月前（2月26日），沪深300指数成份股预测总利润下降0.28%，由16921亿元变为16873亿元；市盈率平均值增加0.27%，由10.73变为10.76。

 

截至3月26日，过去一周（2012年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2012年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。

截至3月26日，过去一个月（2012年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2012年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。

 

创一年新高（新低）股票概况

3.21-3.27期间，共计200只股票创一年新高，创新高个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是医药生物（30只）、化工（24只）、机械设备（20只）。上述股票的加权平均市盈率（2011年年报）为19.71，加权平均市净率（2011年年报）为2.93，期间最高股价的平均值为21.99元。

 

3.21-3.27期间，共计4只股票创一年新低，创新低个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是食品饮料（2只）、有色金属（1只）、机械设备（1只）。上述股票的加权平均市盈率（2011年年报）为16.78，加权平均市净率（2011年年报）为5.94，期间最低股价的平均值为25.33元。

 

本期创新高股票的总市值为29438亿元，创新低股票的总市值为1098亿元，两者之比为26.82∶1。

胜券投资分析

第27期回顾

胜券投资工具，脱胎于美国投资大师威廉·欧奈尔的cansilm交易系统。运用这一系统，威廉·欧奈尔在40多年的股票投资生涯中，取得了可以和巴菲特、彼得·林奇等投资大师相媲美的成绩。而我们的胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将cansilm交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。

 

牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面。

首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分，以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。只有这些股票有着表现优异的基本面，而优异的基本面往往是支撑其股价不断上涨的动力。

 

其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。关注胜券的投资者可以发现，胜券投资分析近期重点分析的股票往往集中于医药生物、信息服务等胜券行业排名靠前且整体强势的行业。牛股往往是这些行业中表现不俗的股票。

 

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.sz）和上海家化（600315.sh）等在2012年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。当然，这些股票也不是直线上涨的，在股价攀升的过程中不免有回调，此时正是对投资者心理的考验。胜券投资分析认为，对于基本面和政策面以及大盘都没有发生重大变化的个股发生回调时，投资者可以根据卖出止损策略操作并等待下一个投资时机的到来。

 

第四，在回暖的行情中不断的创出52周新高并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。这里的放量至少是当天的成交量相比于50日平均移动成交量上涨40%-50%。

神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（rotc）和收益率（ebit/ev），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。

 

“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量，即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。

“好价格”的目标是“低价”股，但什么样的股价水平才算“低”呢？又该如何发现市场上被低估的股票呢？对此，以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。