投资分析策略模板(10篇)

导言：作为写作爱好者，不可错过为您精心挑选的10篇投资分析策略，它们将为您的写作提供全新的视角，我们衷心期待您的阅读，并希望这些内容能为您提供灵感和参考。

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doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.069

[中图分类号]F283 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2017）08-0-02

1 水务产业发展现状及水务项目的特点

随着我国经济的快速发展，城市现代化建设取得了巨大的成效，而水务产业发展是我国城市建设发展的重点内容之一，但是我国的水务设施，尤其是供水设施的供需矛盾日益突出，在建设和维护方面仍然存在巨大的资金缺口，所以，从总体而言，投资不足已成为阻碍我国水务发展的主要障碍。首先，我国水务产业的发展表现出投资主体多元化的特点，近些年来，随着外资和社会资金的注入，我国水务产业的传统政府单一投资结构已经发生了改变。其次，运营主体多元化。针对水务产业的发展，原先为单一政府所属事业单位进行经营管理，发展至今，其经营主体已经由事业单位逐渐向企业转变，而且相应的竞争机制也已被引进。再者，经营模式也逐渐向多元化发展，与传统的经营模式相比，市场化对我国水务产业的经营发展表现出了更大的影响。在水务产业市场化推进的过程中，整个产业的投融资结构已经发生了明显的变化，在传统水务产业的发展过程中，主要是以政府主导进行的公益性投资，但是，随着社会资本的注入，其投资模式已逐渐转变为以社会资本为主导的市场收益性投资。

2 水务项目投资分析的内容及要点

投资分析指的是投资者通过采用各种可行方式对其目标项目进行全面分析，具体对技术、市场、社会、经济等方面的内容进行科学评价，从而为投资者的投资活动提供主要判断依据，具体而言，水务项目投资包括以下几方面的内容。

2.1 地区社会经济状况

在水务项目投资过程中，投资者需要对所在地区的宏观经济发展状况进行进行分析，并对当地产业结构以及产业特色加以分析，然后对与水务项目开展的工业发展情况进行调查，通过多个方面内容的调查分析，促使投资者对地区社会宏观经济状况有一个整体的了解。

2.2 项目建设的必要性

投资活动的主要目的是获得一定的经济收益，所以，在水务项目投资过程中，需要根据自身的实际需要对项目建设的必要性进行衡量。具体而言，首先，投资者需要对目标地区的水资源供需情况、水资源结构以及当地的水质有一个全面的了解。其次，投资者还需要分析目标地区存在的供水矛盾以及产生矛盾的直接原因和根本原因，投资人还应深入了解当地民众以及政府对水务项目建设所持有的态度。通过对这些因素的综合了解，作为其判断水务项目建设的必要性。

2.3 目建设规模与建设内容

项目建设规模决定了投资者所需投入资金的总量，而项目建设的内容决定了其投资的方向，所以在水务项目投资中，必须考虑到项目建设的规模以及建设内容。投资者应根据我国的相关规定以及投资可行性分析报告，对项目的建设规模及建设内容进行描述。通常情况下，在水务项目建设过程中，水源、水厂以及网管工程等部分的规模较大，所以，投资者必须对这些部分进行重点考虑和分析。

2.4 供水设施与供水市场现状

在水务项目投资过程中，调查项目所在的区域现有各个供水主体包括多个方面，如供水规模、供水量以及售水量、水源地水质量等，通过对供水设施的调查分析，可以对目标地区供水能力有一个全面的了解。而对当地供水市场的了解，可以根据当地供水市场发展情况对其投资活动进行适当的调整。

2.5 水价分析及预测

在水务项目投资中，投资者必须对目标地区水价变化情况有一个全面的了解，以此来判断其投资活动是否会获得收益，通常情况下，如果目标地区水价变动较大，则会存在较大的投资风险，所以投资者应该对其投资活动进行慎重考虑。另外，投资人员还应对目标地区的水价变化趋势有一定的了解，并做出科学的预测，如果地区水价发展变化趋势能够为投资者带来一定的投资收益，则可以考虑进行投资活动，反之，如果地区水价发展变化趋势不符合投资者的期望值，那么可以对其业务投资进行适当的控制。

2.6 投资概算与投资数据校核

在水务投资过程中，对于投资者而言，其可以根据相关水务单位提供的业务数据以及相关投资数据，并根据自身的实际需求进行有针对性的校验，具体校验过程中，可以采用定额以及当地造价信息库数据进行测算，并且采用经验数据进行详细对比，在校验过程中，投资数据应尽可能的采取上限，这样才能有效提升校验的准确性。

3 水务项目财务测算的多角度、多方案对比分析

在水务项目投资过程中，如果财务测算制订方案的结论的可行性较大，则需要对思考问题的角度进行适当的改变，也可以对一些边界条件进行适当的改变，进行补充测算，进行多角度对比分析。

第一，投资者需要根据工程投资和目标地区水价变化情况对资本金回报率进行测算。通常情况下，地方政府或者企业投资者针对水务项目进行招商引资时，水务项目的可行性研究和初步设计已经完成，针对水务项目的招商引资范围已经进行了明确的界定，针对所要投资的水务项目所用资金数额以及整个工程项目规模予以确立。在这样的背景下，投资者需要对其投资回报率进行测算，在测算过程中应以先前的水价以及水价历史变化作为重要依据。第二，根据工程投资和资本金回报率反算销售水价，如果测算结果显示所进行的项目投资活动不可行，则需要对其原因进行深层次分析，其中重要的原因之一很可能是既定的水价比较低，对于投资者而言，在水务投资过程中，水价是其投资考虑的重要因素之一。所以，在投资过程中，投资者应该根据原先设定的基准收益率，反算销售水价，并通过这种方式，清楚的预测到在何种情形下投资者才能取得投资回报，而且这一测算思路还可以为地方政府稳定水价提供有力的依据。

4 水务项目投资由“不可行”转变为“可行”的方法和策略

在水务投资过程中，对于大多数水务项目而言，在现有工程方案、建设规模、投资额以及水价等边界条件不变的情况下，单靠水务项目本身盈利往往满足不了投资者的回报要求。为此，将水务项目投资由“不可行”转变为“可行”，可以通过以下几方面进行。第一，我国很多地区的供水规划是为了“上工程、要资金”而编制的，这就需要投资人员根据工程建设总体规模和建设方案，对投资方案进行进一步的论证和分析，重新确立投资额。第二，针对水务投资项目，政府应该进一步加大投资力度，尤其在公益性水库工程建设、配水管网工程建设等方面。另外，针对水务项目投资活动的进行，政府应该对企业投资者进行适当的资金补偿，例如，地方政府可根据当地销售水量以及当前水价，以现金或者土地的形式对投资者进行补偿，进而有效推动水务投资项目的进行。

5 结 语

水务项目投资在地区经济建设发展中发挥了重要的作用，在水务项目投资过程中，必须要考虑多方面的因素，如目标地区社会经济状况、项目建设的必要性、项目建设规模与建设内容、水价分析及预测等。在水务项目投资中，投资者还应多角度进行财务测算，并进行方案对比，以确保投资的准确合理性。

主要参考文献

[1]华坚，魏森.中国上市水务公司新型投资模式的选择[J].水电能源科学，2013（2）.

[2]林惠N.水务项目投资分析报告撰写精要[J].经营管理者，2012（1）.

[3]巩福栋.浅谈水务投资的财务分析[J].现代物业：中旬刊，2011（6）.

[4]公峰涛.水务行业投资风险及对策研究[J].经济师，2007（12）.

篇2

基金定期定额投资(简称“基金定投”)是指投资者与基金公司或者基金代销机构(如银行)约定在每月的一个固定时间从其账户中划出固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。

我国的基金定期定额投资市场是近几年才发展起来的,但是国外的基金定期定额投资市场已经相当发达。根据实证研究结果表明,在美国、香港、日本的基金市场,只要投资者坚持做基金定期定额投资十年或十年以上,即使在股市动荡的时期,也会获得相当可观的收益。我国的证券市场是一个新兴市场,上证指数自1990年到2007年年平均增速为24.6%,财富的累积速度应该快于其它成熟市场。而且基金定期定额投资是一个长期计划,它的前提是经济的长期稳步增长,近几年来我国的CDP增长率平均都在9%左右,坚持长期投资,既可以分享中国经济高速成长带来的成果,也可以规避通货膨胀带来的资金贬值的风险。所以,基金投资者在我国若能采取长期投资的策略,则会有很大的获利机会。

一、基金定期定额投资收益率分析

基金市场上的基金种类繁多,投资者应该如何制定基金投资策略呢?基金定期定额投资的收益受到多种因素的影响,包括:投资基金的类型,基金投资的期限,定期投资的金额,基金管理公司的具体运作情况,证券市场的整体行情,宏观经济状况等。下面我们将重点讨论基金的投资类型和投资期限对基金定投收益的影响。

由于股票市场和债券市场有相互抵补的效果,所以我们选择对股票型、混合型和债券型三种不同投资类型的基金进行分析。考虑到基金定期定额投资的长期投资效应,我们选择8只在2003年以前就成立并进行申购的基金,包括:3只股票型基金,分别是华夏成长、华安创新和南方稳健;3只混合型基金,分别是鹏华成长、融通新蓝筹和易方达平稳增长;2只债券型基金,分别是南方宝元和华夏债券A、B。假设投资者每月拿出500元本金进行基金定期定额的投资。考虑到基金分红的情况,假设投资者采取红利转投的投资方式,红利转投的净值按除权除息日净值计算。基金的固定投资日为每月的第一个工作日,赎回日为每年年末的最后一个工作日。

此研究方法的局限性在于:一是由于我国的基金市场发展比较晚,只能分析从2002年到2009年5月的数据,对于基金定期定额投资的长期投资而言,没有很强的说服力。二是我国基金市场上的基金种类繁多,在此仅选取了三种投资类型中的8只进行分析,只能反映该只基金本身业绩表现,不能完全反应各种投资类型的基金定期定额的投资收益率情况以及各个基金管理公司的运作能力。同时,为了时间上的可比性,在基金的固定购买日的设定上有一定的局限性。

根据基金定期定额投资的投资收益率公式:

其中,在这里讨论的投资收益率是指从开始进行基金定期定额投资那天起到每一年年末的最后一个工作日的投资收益率,表示赎回日的基金净值,表示最初购买日的基金净值,n表示赎回份额,表示申购费用,表示赎回费用,A表示本金。本文选取的8只基金的定期定额投资收益率如下图1所示。

二、基金定期定额投资评价

通过图1中的图表和数据可以看出:

(一)在不同的阶段,各种投资类型的基金表现不尽相同

由图1可以看出,2003-2005年的熊市阶段,定期定额投资收益率较高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市阶段,各种类型的基金都表现良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市转熊市阶段,3种类型的基金仍获得一定的收益,但是投资收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超过200个百分点。而在2009股市逐步复苏之后,股票型基金的投资收益率是最高的,其次是混合型基金。从整体上来讲,相对而言,股票型基金的投资收益在牛市阶段或者熊市转牛市阶段是最高的;债券型基金的发展比较缓慢,但收益比较稳定,在牛市阶段的表现虽然不如股票型和混合型基金,但是在熊市转牛市阶段其投资收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上涨时期的表现虽然不如股票型基金,但其在股市的各个阶段表现比较稳定,在牛市转熊市阶段其投资收益甚至高于股票型基金。

(二)不同的基金个体表现存在差异

在同样的行情下,投资类型相同的基金业绩存在明显的差距。例如同样是债券型基金,在2007年的牛市阶段,南方宝元的投资收益率达到了122.34%,而华夏债券的投资收益率仅为27.37%,相差了近95个百分点,而股票型基金中的华夏成长和华安创新在2007年末的投资收益率也相差了近20个百分点。由此可见,对基金个体的选择是进行基金定期定额投资的关键环节。

(三)从整体上看

从2002年开始进行基金定期定额投资到2009年9月,其中经历2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市转熊市和2009年股市的逐步复苏,各只基金最终都获得一定收益。可见,基金定期定额的投资者如果采取长期投资策略,最终将会有很大的获利机会。

(四)在2003-2005年的三年熊市期间

虽然综合指数在整体上呈下跌趋势,但是在基金管理公司的投资运作下,某些基金品种的定期定额投资还是略有盈利,所以,在熊市阶段,基金投资仍是比较保险的投资手段。

三、基金定期定额投资策略建议

(一)基金定期定额投资的投资类型选择

由上面的分析可以看出,在不同投资阶段,不同投资类型的表现有所差别。所以投资者可以根据市场的不同阶段选择不同投资类型的基金。

当股市处于上涨期时,股票型基金是最优投资选择,其次是混合型基金。在这个时期,无论选择哪种投资类型的基金进行定期定额投资都可以获得收益,但是债券型基金的投资收益率是最低的。当股市处于震荡期时,进行股票型基金的投资将会面临比较大的风险。所以此时混合型基金是比较好的选择,其次是债券型基金。当股市处于下跌期时,债券型基金是最保险的投资选择。如果选择其它类型的基金可能会面临损失本金的风险,收益甚至不如银行定期存款。

但是当投资期限足够长,以至于可以跨越股市的波动周期,分摊亏损风险,那么,混合型基金是优先选择,其次是股票型基金,最后才是债券型基金。

(二)基金定期定额投资具体基金的选择

在基金定期定额投资中,挑选业绩表现优秀的基金是一个重要的环节。业绩表现良好的基金可以给投资者带来更大的收益。如图1所示,如果连续进行7年基金定期定额投资,华夏成长比华安创新的投资收益率要高出近30个百分点。

选择具体的基金产品的时候,投资者首先是选择优秀的基金管理公司,具体包括了解该公司的诚信度,基金经理人的素质和稳定性,旗下基金的整体业绩,服务品质等。其次是要了解基金产品是否适合个人的需要,基金的投资目标,投资对象,风险水平是否与个人目标一致。风险承受能力较高的投资者可以选择股票型基金,风险承受能力中等的投资者可以选择混合型基金,而风险承受能力较差的最好选择债券型或者货币型等投资风险较小基金。第三是观察具体的基金产品的中长期绩效,即近三年绩效都在排名前四分之一的基金。因为一个景气循环阶段差不多是三年的时间,如果该只基金产品在近三年的绩效排名都稳居前列,则表示无论在任何景气阶段,基金基本都能提供相对稳健的报酬。最后还可以关注一下基金的申购费用和赎回费用等。

(三)基金定投的投资期限

从图1的数据可以看出,基金定期定额如果进行长期投资就可以平均成本,分散风险,最终会获得一定的收益。根据美国市场的研究表明,按美国的股市发展历史,进行基金定期定额投资一年的投资者中,亏损的比例是30%;定期定额投资5年的投资者中,亏损的比例减少至10%;如果定期定额投资时间增加至10年,亏损比例则只剩下2%了。换而言之,只要定期定额投资的时间足够长,定投亏损的比例就越低,甚至趋向于零。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示,基金定期定额投资只要超过十年,亏损的机率接近于零。

同时,基金定期定额投资计划的投资收益率为复利效应,本金所产生的利息加入本金继续衍生投资收益,通过利滚利的效果,随着时间的推移,复利效果越明显。定投的复利效果需要较长时间才能充分展现,因此不宜因市场短线波动而随意终止。只要长线前景佳,市场短期下跌反而是累积更多便宜单位数的时机,一旦市场反弹,长期累积的单位数就可以一次获利。

(四)基金定期定额投资适合的人群

由于基金定投具备储蓄和投资两大功能,所以对于刚踏上工作岗位和领固定工资的上班一族是比较合适的。这类人群收入较少,开销较多,而且没有多余精力进行投资分析,所以可以选择小额的长期基金定投,在若干年之后会获得相当的回报。另外,基金定投还适合于风险厌恶型的投资者。由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点,它能有效降低整体投资成本,降低价格波动风险,进而稳步获利,因而是长期投资者看好的最佳选择工具。

参考文献

[1]胡凯,刘震.基金定投的制度性误解及投资适应性分析[J].经济研究导刊,2008,(9):67-68.

[2]焦硕.基金定投规避股市的好选择[J].卓越理财,2008,(2):82.

[3]吴雪征.基金定投长期投资收益率剖析(一)――定投条件与盘整期表现[J].大众理财,2009,(3):36-37.

[4]吴雪征.基金定投长期投资收益率剖析(三)――规律总结[J].大众理财,2009,(5):30-31.

[5]宗文.基金定投误区[J].财务与会计(理财版),2006,(11):68-69.

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在金融与保险行业中，极端事件是指那些发生概率很小，而一旦发生即对整个保险与金融业产生巨大的冲击的那些事件，比如飓风、重大车祸、火灾、大地震、金融危机等，如美国的次级债危机和欧洲金融危机等，这些极端事件的发生常常导致所谓的大宗索赔案发生。所以对于金融保险机构大投资者来说，如何选择合适的投资方法规避风险，获得最大的投资收益成为了机构投资者所面临的重大问题，本文利用随机微分方程理论和一些已开发的模型应用，初步解决了机构投资者风险投资的策略问题。

一、投资控制研究综述

投资是现代保险业的重要组成部分，保险机构工作重心由承保业务转向投资业务，保险公司已成为综合性金融企业。目前，我国保险业在保险投资方面仍然处于起步阶段，现阶段我国金融体制进行全面改革，通过学习发达国家的先进经验，进一步加快我国保险投资发展已势在必行。保险投资基金即保险基金是指扣除保证金、赔款准备金、赔偿、费用开支和缴纳税金后用的部分。大量保险资金的存在使保险投资成为可能，如何投资成为各界研究重点。

马小翠（2008）[1]研究了满足的随机微分方程有限的大偏差速率函数精确表达式。沈辰（2008）[2]进一步研究广义复合泊松风险模型的大偏差问题，理赔剩余过程上得到了一系列大偏差和破产时刻的结果，这些结果应用在某些金融与保险投资风险问题中。徐高林（2006）[3]指出保险机构自2005年2月开始A股直接投资以来，保险业股票投资收益超过10%，这对保险业来说是好事，但就保险市场和资本市场而言，有必要进一步分析保险资金投资的具体构成。

风险理论是随机理论界探讨的一个热点问题，破产概率作为保险风险中的一个重要测度方法，成为风险理论的一个主要研究课题。人们通常给出破产函数的Lundberg指数上界，以此来进行更为严密的投资决策。上世纪七八十年代，Donsker和Varadhan在马氏过程方面的研究以及Wentzell和Freidlin在动态系统随机扰动方面的工作使得保险破产理论得到了巨大的发展。

二、破产概率模型

1.破产概率模型

我们考虑保险机构可投资问题，保险机构允许去投资风险品种如一些股票市场，建立随机几何布朗运动方程：

其中为常数，，是一个标准的布朗运动，为独立的风险储备金，通过在时刻的总资产可得出，保险机构可以在任何时刻投资一笔钱在风险投资如股票，余下的投资于无风险债券。

给出初始资本，和一个可控制投资比例，保险公司的财富形成过程就可以写成；

定义时间风险模型的破产概率：

其中，在破产概率中，依赖于初始财富和投资策略。

我们关心的是保险机构的最小破产概率：

已有的结论为：。

2.破产概率实测

以全国2000年至2011年12年间各财险机构保险收入数据为依据，测算出以上公式中的各数据参数，计算保险机构投资于风险类的破产概率数据范围（表1隐去机构名称）。

图1 破产概率图

由此可得出目前我国保险机构投资破产的概率是非常低的，保险机构投资风险品种是切实可行的。

三、保险基金投资的策略优化

1.投资策略模型优化

文献[5]中给出了保险基金连续随机的模型，应用随机最优控制理论找出最优投资策略。

假设表示保险基金的总资产，基金可投资于两种组合资产：

无风险资产组合和风险资产组合，于是有：

；。

其中是标准的几何布朗运动。在时刻，投资风险资产的比例为；投资于无风险资产比例为。

于是，保险基金总资产的变化过程为：

（4.1）

目标函数为最大化两个阶段的效用函数：

应用最大化的原理，并令：

（4.2）

由最大化原理有：

（4.3）

（4.4）

其中：解出带入可解出最优化策略。

2.指数效益优化模型

取指数型效用函数为：

它的价值函数为：

（4.5）

其中，约束条件为：

应用上述方法可以得到最优投资比例为：

（4.6）

四、机构投资实例应用分析

以全国2000年至2011年12年间各险种保险收入数据为依据，测算出以上公式中的各数据参数，计算保险机构投资于风险类的比例策略。根据统计一般社保基金盈利为；取无风险利率；以一年为期限，取，风险盈利波动不同，

由于保险基金要有40%准备金及日常赔付，实际计算中取总保费收入一半。计算风险投资结果如下表：

可见用公式测算机构投资较为合理的风险投资比例在30%至44%间，符合实际投资情况。

五、保险机构投资政策建议

1.学习国外先进经验，提高我国保险资金运作能力

发达国家保险基金发行债券往往站到30%以上，可以增加债券投资品种，保证保险投资发展过程资金重要来源。不动产投资回报较高，允许保险基金投资不动产，但比例不宜高。

2.建立保险基金管理公司，提高保险资金投资的专业化水评

国外保险资金运作都有专门的管理基金会，保险监管部门应按照国际惯例，允许有条件的保险公司设立基金管理公司并参与资本市场运作，最大效率地运用保险资金。

3.加强保险投资监督管理，争强竞争力

保险公司必须建立起完善的风险监督管理制度。随着外国保险公司加速进入中国市场，保险业竞争日发激烈。中国保险投资与国际保险投资接轨，必须首先加强监管模式和监管水评的提高，否则无竞争力。

4.加强保险投资专业人员的素质，提高保险投资效益

保险投资需要有专门人才策划实施。需要投资家、会计师、精算师等各类专家组成的决策委员会进行决策。所有这些都要求人员必须具有丰富的保险投资等各方面专业知识技能。因此，培养一支德才兼备的高素质保险投资管理队伍，是提高我国保险投资效益实现最大效益的关键。

参考文献：

[1]马小翠.一类随机过程的大偏差原理[J].济宁学院学报，2008，29（3）：001-003.

[2]沈辰.广义复合泊松风险模型的大偏差与破产时刻[J].合肥学院学报（自然科学版），2008，01：009-011.

[3]许高林.保险机构A股大额投资分析[J].中国保险，2006，11：009-012.

[4]俞雪飞，王金玉，潘德惠.非参数区间估计在证券投资分析中的应用[J].东北大学学报（自然科学版），2003，24（9）.

[5]魏亮亮.在非线性情形下的一些大偏差结果以及在金融中的应用[D].山东大学硕士论文，2010，12.

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一、证券投资基金的优势分析

证券投资基金又简称为基金，指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。虽然世界各国对投资基金的称谓有所不同，如美国称之为“共同基金”、“互助基金”或“互惠基金”；英国及我国香港地区称之为“单位信托基金”；日本则称之为“证券投资信托基金”等。国内外证券投资基金的发展历程表明，证券投资基金的发展、完善和壮大，对于推动资本市场的有序发展，活跃证券市场、引导储蓄转化为投资、促进国民经济的健康发展都具有非常重要的意义。此外，基金的优势还表现在以下几个方面。

1. 经营与保管各司其职。证券投资基金设立后，必须将基金委托给基金管理公司，基金的组成与运作实行经营与保管分开的原则。基金管理公司的职责是负债基金的日常管理，为投资者提供基金投资的信息，具体实施基金的投资决策。基金保管公司的职责是设立独立的基金资产账户，证券投资基金的投资人的投资都存放在这一独立的账户内，基金保管公司根据基金管理公司的指令运作基金。当两家公司因经营不善倒闭时，也必须保障基金资产的安全和完整。

2. 资金优势。投资基金集小钱成大钱，将分散的资金汇集成一个巨额整体，表现出明显的资金优势。这种巨额资金优势主要表现为：（1）有利于规模经营，提高投资效益。一般来说，证券投资的交易规模与交易费用成反比，交易规模越大，越有利于节约交易费用。投资基金对证券市场的投资，往往是较大规模的，在交易中常可获得证券商的优惠折扣，这就使分摊到每一个基金投资者或每笔交易上的费用大大降低，从而实现了规模经营。（2）有利于组合投资，分散风险。资产组合理论的核心，就是要分散投资以降低风险。但分散投资的前提是必须具备一定资金规模。投资基金以雄厚的资金实力为后盾，购买数十种甚至上百种不同证券，可以保证在收益不变情况下将风险降到最低限度。

3. 证券投资基金都交由具备专业知识和能力的经理人去运作，他们具备资本市场投资的专业知识，积累了丰富的投资理财经验，能够获得较全面的投资信息，有成熟的团队，有先进的分析工具。个人投资者通过投资基金就等于分享了成熟的投资理念和投资收益。

二、基金投资的风险

市场经济条件下，任何投资活动和投资行为都要承担风险。风险与收益成正比关系。基金也同样存在着投资风险，从我国的实际情况看证券投资基金所面临的风险主要包含以下几种：

1. 流动性风险。就是指当投资者需要卖出基金资产时所面临的变现风险，也包括不能在理想的价格上出售基金的风险。如果投资者投资的是开放式基金，当基金资产净值不断减少而面临巨额赎回时，投资者就不能以当日单位基金净值全额赎回。要是不能及时赎回投资，就要承担以后单位基金资产净值下跌的风险。

2. 申购、赎回价格上的风险。由于开放式基金在申购和赎回时，是在当日的单位基金资产净值的基础上加相关费用计算的。而当投资人当日要申购、赎回时，无法知晓当日的基金单位资产净值，只能以上一个交易日的基金单位资产净值为依据，所以投资人无法知道成交的价格是多少。

3. 证券投资基金各运作机构在基金经营过程中的风险。首先是由于投资失误、经营不善甚至亏损，从而给投资人带来损失；其次是由于基金公司没有严格的管理制度和机制，基金投资缺乏预见性，从而给投资者带来损失。最后是各基金公司或代销机构的运行系统不完善或瘫痪给投资者带来的损失。

三、证券投资基金投资策略

市场上的基金有很多不同的类型，不同的投资基金投资的风格、投资策略和投资的对象也各异。投资者在选择基金进行投资时，一定要了解该基金公司的投资偏好、投资收益、投资风险的规避等信息，还要了解该基金公司在整个基金公司中的地位、管理特色、团队成员的信息。具体投资的方法如下。

1. 平均成本投资法。其做法是每隔一个月或一个季度，都以相同的金额投资固定数量的基金单位书。从而在一个较长的时间内，使所投资基金的成本趋于平均价格。这是因为，基金的价格会随着市场的波动而变动，当基金价格处于低位时，以固定的金额就可以买到较多的基金单位，当基金价格处于高位时，则相反。采用平均成本法进行投资，实际上就等于把基金单位价格波动的影响与购买基金持份多少的影响相互抵消，在一定时期内分散了以较高价格认购的风险，长期下来就降低了购买每个基金单位的平均成本。

但是，并不是所有的投资者都能采取平均成本投资法，一般来讲，采取这种策略对投资者有两方面的要求：一是投资者必须做长期投资的准备，持之以恒，持续不断地进行投资。二是投资者必须有相当数额的稳定资金来源，可以进行经常而固定的投资。

2. 定期赎回法。投资基金时，由于每个人所处的生活条件、投资目标不同，所采用的方法也因人而异。有的人喜欢孤注一掷地进行冒险，看好行情时就会把钱全部投进去，反之就全盘撤出；有的人则是分批购进，定期赎回。实践证明，后一种方法比前一种方法更具有效性，也更稳妥一些。因为后一种方法是在不同的价位上赎回，既减少了时间的风险，又避免了价位不利时不得已而平仓。定期赎回法的特点是一次性地认购或分期投资某一基金，在一段时间以后，开始每月赎出部分基金单位，以便确保每月收到一笔稳定的现金。

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【论文摘要】在现代商品经济社会中，随着生产要素的多元化，投资的内涵变得越来越丰富，无论是投资的主体、对象，还是投资的工具、方式等都有了极大的变化。由于投资对企业的生存和发展有着非同寻常的影响，投资已经成为每一个企业力图做大做强，扩大规模、增强效益、持续发展的必要条件。

一、企业投资的现状

在企业不断运转过程中，投资和再投资是企业生产和扩大再生产所必须经历的阶段。在企业经过一系列筹资活动后，可能积累了不少资金，如何使用这些资金来获得最大限度的投资收益呢？要达到上述企业经营理财的目标（即最大限度的投资收益）就必须用全面的整体的眼光来看待投资活动。

投资是指为了获取将来某些不确定的价值而放弃目前一定价值的决策活动，其目的是为了获取一定数量的未来价值。

我国大多企业现状是有了资金想发展，却不善于、不敢于进行投资。社会经济生活越来越复杂，投资风险越来越大，不少企业难以对投资机会做出理性判断，不敢将资金轻易投出，害怕血本无归。这种现象在中小型民营企业中尤为突出。在商品供应充足甚至过剩的经济背景下，激烈的竞争，残酷的优胜劣汰，使这些企业不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的资金，维持自己的主营业务，只求能维持现状就万事大吉。而在国有企业也存在着相同的现状，这固然取决于决策者学识水平、素质胆识和责任心使命感，但更大程度决定于现存社会经济的环境压力、干部考核体制以及价值观念道德标准等。

二、企业投资过程中存在的问题、原因分析及解决对策

在激烈的市场竞争中，投资无疑是企业变革求生的重要手段之一，如果还是像以往那样循规蹈矩，无所作为，其结果必然是走投无路，山穷水尽。除在现状中提出的一些问题，目前，许多企业还存在如下问题,以下将针对这些问题进行逐一分析并找出其解决对策。

1、管理方式不当，损失严重

企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力，很难发现投资中出现的问题，即使勉强发现也不能及时处理，造成投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损。

原因：不科学的投资管理模式。目前，我国大多数企业的投资管理不仅先天不足，而且后天失调。投资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制等等。

对策：实施一种先进的投资管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、规范化、科学化的投资管理方法，按照投资建议、可行性论证、投资决策、投出资产处置和销售等环节对投资实施全程控制和监督。健全投资管理机构，完善投资决策机制、管理机制和监督机制，制定严格的投资管理制度。界定关键区域的责权利，既要防止权力重叠，又要避免权力真空。实施必要的责任追究机制和合理奖惩办法，形成齐抓共管之势，产生管理协同效应。力争每一项投资都能做到高起点设计、高标准运行、高效能管理、事前论证民主科学、事中监督及时有效、事后考核评价准确。

2、缺乏市场调研意识

市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。市场调研包括市场调查和营销分析，不仅要有可靠的实地调查数据，更重要的是要根据已有的真实材料进行分析。调查显示，中国企业普遍存在的问题中，一个重要方面就是不重视市场调研，缺乏对供需关系的研究，产品设计和制造不能完全针对市场。

原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。

对策：企业应在深入调查的基础上，掌握足够的信息。进行市场调查的方法有许多，比如座谈会、街头访问、入户调查、跟踪测试、商店研究、企业研究、二手资料收集等等，每个企业应根据自己的需要来决定采用的方法。

3、投资风险大

投资风险是客观存在的，不以人的意志为转移，任何一个企业进行投资都会面临各种各样的风险。企业的经营者对该企业如何经营而承担的风险，包括对内投资风险和对外投资风险。对内投资风险与其本身经营密切相关，对内投资一旦形成后，其投资风险就包括企业自身可以控制的企业特别风险和自身不可控制的市场风险。而对外风险和本企业的经营没有直接关系，它包括被投资企业的特别风险和市场风险，而这两种风险对投资企业来说都是不可控制的。

原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更高。

对策：努力降低投资风险。加强对新产品试制的投资、对技术设备更新改造的投资、对人力资源的投资。人是企业管理的基本因素，加强人力资源的投资，有助于提高企业的管理水平；另外分散资金投向，降低投资风险，也会起到减少投资损失的作用。

4、投资决策缺乏创新

美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者赫伯特·西蒙教授说过：“管理的核心问题是经营，经营的核心问题是决策，决策的核心问题是创新。”国外许多企业由于投资善于创新，拥有自己独特的技术或核心竞争力，使比自己大的企业想吃吃不掉。我国的很多企业投资创新意识不够，往往追随比自己大的企业或同行相近企业的投资模式以及投资做法，缺乏创新，不能通过投资培植自己独特的技术或核心竞争力。

原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资决策便不可避免地带有明显的盲目性。

对策：树立投资决策的创新意识。企业应该在自己的领域内不断推陈出新，以不间断的自我积累、产品开发与升级、技术创新，更贴近消费者需求来实现企业的发展。而不是去抢占看来会盈利的非自己经营领域的市场。不知简单的盲从只会使整个市场空间越来越小，面对如潮的外国企业，诺大的市场只能拱手相让。我国的企业也应该吸取国外企业成功的经验，培植自己的核心竞争力，紧紧围绕自己的核心竞争力做文章。

5、投资决策者素质低，决策水平不高

在资金不足的困扰下，如何进行投资并能取得良好的收益，对每一个企业投资决策者来说都是一个难题，其因在于投资决策者和财务人员的素质普遍偏低。许多投资者缺乏基本的财务管理知识，有的甚至连财务报表都看不懂，何谈进行投资决策与获取投资决策信息的能力。由于有的企业在人、财、物方面存在着明显的弱势，影响了其获取投资决策信息的能力和渠道；不注意财务会计信息的分析处理，许多企业会计核算不够健全，因而，很少深入地分析处理财务报表中存在的问题。

原因：在经济发达国家，由于市场经济程度较高，存在比较熟悉的职业经理市场，对于管理素质的界定、划分和测评都有比较成熟的体系标准，管理者的知识、能力结构相对合理。相比之下我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力和压力较小，造成管理者群体整体素质偏低的现象，无论是主观上还是客观上都不能完全适应改善企业投资管理和提高投资效益的需要。

对策：一支优秀的投资管理队伍。随着投资领域向深度和广度拓展，越来越需要一支协同有效的管理者队伍。要有一个好的人力资源战略，培养一批具有新思维，掌握科学方法，既有高度的社会责任心和历史使命感，又有投资管理经验和有关财务、金融、审计、税务、法律、管理等专业知识的各方面人才。

6、投资决策程序混乱

投资完全取决于决策者——不管是国有企业的高管和董事会特别是董事长、总经理还是中小民营企业老板的个人偏好、经验和知识，缺乏长远发展战略考虑，不经民主决策程序，没有必要的投资论证，盲目投资、意气投资、感情投资、政治投资等现象层出不穷。

原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事会监督权、经营权与决策权混同。

对策：采用一种科学的投资决策程序。建立科学民主的投资决策程序，改变决策者仅仅靠经验、主观判断进行决策的观念和做法，拓展决策者的思维空间，强调企业自主投资过程中决策程序的民主化和科学化，延伸决策者智力和视野，从而使决策者将原先模糊的管理经验和决策程序进行规范化、定量化，最大限度地消除决策过程中存在的不确定性和随意性，保证决策的合理化、管理的现代化。特别是中小民营企业在得到投资信息之后，应避免一言堂的误区，采用多种方法来进行科学决策。

三、企业投资的进一步思考

企业要想永远生存下去并得到发展壮大，除了要认识到在其投资中的现状、问题及采取必要的措施之外，还要着重考虑以下几个方面。

1、企业应特别重视投资项目的可行性研究

企业进入市场以来，所面临的外部环境发生了根本性的变化，其内部的情况也发生了较大的变化，各种风险客观存在。因此企业领导，需根据不断变化的内外部环境，快速科学的做出投资决策。尤其是有些行业，由于投资额大、回收期长、固定资产的专用性强，决策一旦失误，损失巨大，因此投资决策前的可行性研究显得尤其重要。

2、企业投资风险及其控制

由于客观世界充满了不确定性，所以风险也是客观存在的，每一项投资都有一定的风险。如果投资决策面临的不确定性和风险比较小，可以忽略它们的影响；如果面临的不确定性和风险较大，且足以影响方案的选择，那么就必须对它进行测量并在决策中加以考虑。否则一旦决策失误，其损失将是长远而巨大的。因此企业在投资时必须要经过预测、决策，并对投资项目实施严格的审核与管理，以防范和降低风险所造成的损失，提高投资项目的经济效益。

篇6

下半年螺纹钢价格有望走强。国际方面，欧洲问题有望得到缓和，美元避险作用被弱化。国内方面，随着保障房、基础设施建设推进，经济将有望回升。

总的来看，2012年螺纹钢将呈前低后高格局。下方支撑位3900-4000，上方第一压力位4600，第二压力位4900，全年均价将低于2011年。

2012年美元将呈现前高后低

2011年下半年美元展开强劲反弹，受欧债危机和美国经济复苏动能增强的双重影响，2012年上半段美元将延续强势格局。但下半年，欧洲债务问题有望缓和，届时由于避险作用被弱化，美元强势恐难以为继。美元作为大宗商品的标价货币，其变动对全球大宗商品价格都有着深刻影响，从相关数据来看，美元指数与上海螺纹钢期货价格呈负相关，两者长期走势相背离。

2012年中国经济将呈现先抑后扬格局

受国内自主调结构和经济动荡的影响，2011年中国经济增长明显放缓， GDP同比增长速度从一季度的9.7%回落至四季度的8.9%，增速降至2年低位；中国制造业采购经理人指数徘徊在50枯荣线附近。在房地产市场下行、出口疲弱以及稳健货币政策的综合影响下，2012年前半段经济增长放缓势头将延续下去，而保障性住房建设、水利等基础设施建设将有效地阻止经济出现大幅滑坡。预计2012年下半年经济将有望企稳并温和回升。

螺纹钢供应压力加大

2011-2012年我国钢铁产能继续增长，其中长材产能增长尤为明显。但是下游需求面临着房地产走弱和铁路建设投资放缓的窘境，螺纹钢供应压力将进一步加大。但是2012年保障性住房建设力度加大将一定程度上弥补缺失的需求。

第一、我国钢铁产能继续扩张

2011年末我国钢铁产能保守估计已达8.25亿吨。2012年我国计划投产高炉32座，设计炼铁能力4800万吨，照此推算，至2012年末钢铁产能将达8.7亿吨，即便400立方米以下高炉全部淘汰，产能也将保持在8亿吨。

从品种来看，新增产能主要集中在长材和冷轧。近年来，房地产市场和基础设施建设拉动了建筑钢材的需求，并提振了长材生产企业的利润，长材产能得到快速提高。2011-2012两年我国新增热轧棒材产能为2150万吨，线材2060万吨，均高于同期热轧和板材新增产能。随着新增产能建成投产，建筑钢材的供应压力将逐步显现。

另外，下游需求难有增长。

商品房市场步入下行格局，导致对螺纹钢的需求大幅回落，高铁建设投资放缓意味着铁路建设对螺纹钢的需求也将有所下滑，2012年保障性住房将继续扮演拉动钢材消费的主要力量。

首先、保障房建设继续拉动钢材消费。在房地产不景气的情况下，保障性住房成为拉动建筑钢材消费的最大亮点。住宅建设周期一般为12-18个月，这意味着2010、2011年已开工建设的保障房将有一部分在2011年继续建设，同时 2012年全年保障性住房开工总量基本确定在700万套。保障房建设将在很大程度上弥补商品房市场减少的需求，但是2012年房地产建设活动放缓将不可避免。

其次、铁路建设投资放缓。受温州动车事故所累，2011年夏高铁建设资金链出现断裂，铁路固定资产投资额连续下滑。虽然在政策扶持下，2011年四季度铁路建设逐步恢复，全年铁路固定资产投资累计完成5766.95亿元，但显然年初制定的6000亿投资目标已经流产。

根据“十二五”规划，2012年安排铁路固定资产投资5000亿元，低于2011年的5766亿元、2010年的7600亿元和2009年的6600亿元，这预示着铁路建设投资已全面放缓。据测算，铁路建设投资中有40%以上用于螺纹钢，因此铁路建设投资放缓，将在一定程度上降低对螺纹钢的需求。

铁矿石价格难有大幅下跌，成本支撑仍在

成本因素将继续对钢价构成支持。

首先，主要矿山的新增产能均在2013年后投产，短期内供应不会出现大规模增长，且国产矿成本不断走高提高了铁矿石的边际成本，因此2012年进口铁矿石价格难有大幅下跌；其次，国内焦煤供应将长期偏紧，焦煤价格将继续处于高位水平，成本和供应的双重压力下，焦炭价格继续窄幅震荡，但底部区间有所抬高。

铁矿石价格将维持高位震荡，供应基本平衡，且国产铁矿石成本偏高决定了进口矿价难有大幅下跌。预计2012年铁矿石平均到岸价维持在140-160美元/吨。

国产矿成本较高对铁矿石市场构成支持。通过对矿山企业生产成本以及原矿产量进行分析，2011年国产铁矿石原矿平均成本在480元/吨左右，2005年以来该数据始终呈上升趋势，人工及原燃料价格上涨，贫矿多且开采难度大是采矿成本不断上升的主要原因。由于国内矿的成本普遍比外矿要高，在价格下跌的时候，首先迫于成本压力进行减产的应该是国内矿石企业。

2012年铁矿石供应趋于宽松，但供需关系不会出现根本性改善。国际矿山增产和国内铁矿石产量大幅增长令铁矿石供应更为充裕，但我国铁矿石市场对三大矿山的依赖度仍然在64%这样一个高位，加上2011年国际主要矿山的产能增长低于预期，其新增产能投放主要集中在2013年以后，而且成本偏高导致国内铁矿石产量随价格波动较大。因此综合以上三方面因素，2012年铁矿石供应将相对宽松，但供需关系不会出现根本性改善，全年铁矿石价格将围绕140-150美元高位区间波动。澳大利亚和巴西两国进口量占我国铁矿石进口总量连续6年维持在64%的高位，这显示国内钢铁行业受制于国际铁矿石巨头的局面并未改变。

其次、焦炭价格窄幅波动，但底部区间将略有抬高。

2012年焦化企业的经营状况不会出现明显改善。虽然煤炭产量增长，但焦煤供应继续维持偏紧格局，而且地缘政治因素很可能推高能源价格，因此预计2012年焦煤价格将维持高位。而钢厂利润水平维持低位，导致焦化企业成本压力难以向下传导。因此2012年焦炭价格底部区间将有抬高，但上涨幅度有限。

篇7

为了促进经济发展并满足国民日益提高的物质文化和政治需求，政府通过各种社会融资方式来组建的项目称之为政府投资项目。最近几年，政府在桥梁道路、绿地公园及城市的地下综合管廊等基础建设项目上投入了大量的资金，这些项目很大程度的改善了人们的生活质量，提高了人们的生活水平。政府投资项目所涉资金庞大，容易引起社会的广泛关注，其中存在不少的问题值得关注，在项目实施的过程中，建设单位更加重视的是工程的质量和进度及安全问题，对工程造价上的管理问题存在思虑不周的现象。这种现象引起的严重问题是投资的失控，导致了资金的大量浪费。从这个方面，我们必须意识到做好政府投资项目的投资控制极其重要。

一、政府投资项目投资控制存在的常见问题及成因分析

（一）可行性分析问题

在政府投资项目中广泛存在这样一个现象：许多项目在决定下来之前没有进行充分的可行性研究和调查论证，投资概算也十分地模糊，甚至于为了项目成立，在可行性分析中造假，使得原本不可行的项目变得“可行”，并且为了项目成立而降低项目的造价；其次，为了提高项目的可行性，调查取证统统流于表面，存在机构为迎合业主的需求，故意的降低预算。

（二）设计问题

设计存在的问题：建设单位在前期准备过程中忽视初步设计的重要性，施工图的质量也无法得到保障。为了节约时间，项目的初步设计被彻底忽视或者是初步设计图与施工图同时开始进行，这种情形下，出现设计上的问题极其普遍：设计质量差、深度低、建设规模被扩大等，设计量过份超出初步的预算。设计部门过份专注于技术、建筑的功能和造型，在工程造价方面控制不足，导致工程量超额；设计人员在考虑安全方面的因素时，过分追求安全导致不必要的花费。

（三）招标不规范问题

除此之外，政府项目在招投标过程中存在不规范的现象。在招标过程中不按规定进行，主体工程进行了公开招标，其附属的工程，包括装饰和配套工程等存在非公开招标的不规范行为。招标文件的质量不被建设单位重视，这些情况导致了招标文件的项目特点和需求被造价咨询机构忽视，项目的特点和项目的要求不被考虑进去，招标文件针对性被忽视。承包合同的签订过程中，合同的文本的计价条款和招标文件存在严重出入、甚至于计价与定额不同，这些容易导致项目出现纠纷。合同中对项目的违约部分界定不明以至于导致出现违约现象后无法明确定责。

（四）监管不严问题

施工现场对人员的监管宽松。许多不懂专业的工作人员或者是缺乏经验的工作人员在施工现场负责施工，这往往导致项目出现质量方面的问题，造成工程返工，直接增加了工程的耗费。

（五）验收问题

工程竣工之后不能及时进行验收，或者是隐蔽的工程没有被验收，使得施工单位利用时间差和工程隐蔽性办签证，或者是提出设计变更进而要求加价。目前的造价管理模式为事后管理，只注重造价超额之后的控制，这样对资金的时间价值和流动性有所忽视。

二、政府投资项目投资控制对策建议

（一）抓严投资决策阶段

项目计划投资的关键阶段是投资决策阶段，它在控制工程造价的过程中起着重要作用。从一般角度出发，决策阶段对造价的控制对项目的经济性有着高达95%～100%的影响。综合以上因素，首先我们应该注意到项目前期各项工作的重要性。从这些角度出发，建设单位收集好前期的每项工作的信息十分有必要。我们可以从多个角度入手，收集各方资料，并确认资料的真实性和准确性。在这个基础上，还要将市场和技术以及区位环境纳入考虑范围，反复的研究项目的科学性及真实性，将这些全部纳入可行性分析报告中。其次，在对可行性分析进行评估时，技术和管理及经济方面的专家可以从他们的专业角度给出合理的建议，力求使得投资和效益之间形成良性关系。

（二）严抓设计

政府投资项目在施建过程中，最为关键的是设计阶段。设计环节做好可以提高投资项目的投资控制水平。首先建设单位要端正对项目设计的态度，设计招标的制度要明确，要恰当的引入设计竞争制度并以此方式促进设计师认真的思考项目，对项目进行全方位的分析，避免设计过程中出现问题。其次，还要要求设计单位严格按照批准的造价进行设计，在保障安全和功能的前提下，保证总投资不被超出。最后，认真的推行设计监理制，在建设的过程中，找到合理的人员来监管，并邀请他们对设计图发表他们的观点。这不仅有利于设计图的完善还有利于监管的顺利进行。

（三）规范招标

招标的过程中，我们要注意的是招标的程序是否规范，流程是否合理，文件是否存在漏洞。这就要求我们在招标前认真拟定招标文件，准备招标资料，招标文件中与工程造价有关规定要全面和完善。主要材料的质量、设备的规格和价格要得到明确。此外我们要认真地执行招标法，招标过程要做到公开透明和信息公开。

（四）规范施工

施工阶段政府投资项目施建的最重要时期，工程的质量很大程度是由该阶段决定。项目的特点是工期长和建工范围广，材料的价格随着市场行情变化，这个因素值得注意，也要求我们加强这方面的监管。

三、结语

综上所述，政府通过投资建设项目来实现政府的权利职能，这具有重要的意义。政府项目投资需要加以控制以利长远发展，项目主体单位必须从“投资、质量、工期、安全、廉洁”五大控制方面严格监管，使得政府投资项目取得更好的社会和经济效益。

参考文献：

[1]丛露.政府投资项目投资控制管理信息系统的设计与实现[D].电子科技大学,2015.

[2]文耀慧.基于BIM技术的政府投资项目投资控制研究[D].中南大学,2013.

篇8

一、确立投资决策管理目标应考虑的因素

目标的确立是一个分析、比较、筛选、过滤的决策过程，在确定投资决策目标时必须充分考虑影响目标确定的相关因素。

（一）环境因素

企业投资既受益于投资环境，又受制于投资环境。政治的稳定性、政策的导向、经济的发展状况、社会的安定程度、技术进步状况、产品的市场需求情况、资源及其他供给的充分性等都会影响企业投资的萌发、形成或实施，因此企业投资目标的设置应有利于适应外部环境，并能及时随环境变化作出适当的调整。

（二）生产能力因素

要维持现有生产的顺利进行，保持企业现有的核心竞争力，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平等等。要实现扩大企业生产，培育和形成新的核心竞争力，就需要新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等等。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源的条件。因此企业投资目标的确立要有利于形成或扩大企业生产能力。

（三）相关关系人因素

现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、经理阶层、一般职工等等对企业的发展而言缺一不可。因此合理的投资目标必须考虑与企业有契约关系的各个方面。从逻辑关系来看，当投资效果一定时，各契约方取自投资的利益是此消彼长的；而当投资效果增加后，各方利益都会有所增加，各种契约关系人的利益都会较好地得到满足，这又有利于企业投资效果的提高，实现投资的良性循环。

（四）可持续发展因素

目标的确立应有利于维护企业持续的生存和发展。任何投资决策都带有一定的风险性，因此在投资时必须认真分析影响投资决策的各种因素，科学地进行可行性研究。对于新增的投资项目，一方面要考虑项目建成后给企业带来的投资报酬，另一方面也要考虑投资项目给企业带来的风险，以便在风险和报酬之间进行权衡，不断提高企业价值，保障企业的可持续发展。

二、企业投资决策管理目标的构成体系

（一）企业提升投资决策效果的最终目标

企业提升投资决策效果的最终目标是要保障企业的长期生存和持续发展。企业持续发展的基本特征表现为企业系统能够由落后、低级的状态，逐步演化到先进、高级的状态。企业能否持续发展的衡量标准，可通过企业在技术、管理、资本、人才等要素市场和产品市场上的竞争能力的提高来反映。从企业理财的角度看，企业生存和持续发展的目标受企业投资活动的效益性和持续性目标的制约，即企业提升投资决策效果的最终目标的实现，受间接目标的制约。

（二）企业提升投资效果的间接目标

企业提升投资效果的间接目标是增强企业投资运动的效益性、持续性。投资运动的效益性是指企业投资按照“投入资金―投资项目运营―收回资金”运动轨迹循环过程中的价值增值特性；企业投资运动的持续性是指企业投资运动循环过程的不间断以及投资获得的现金净流量和流速不断增大的特性。企业投资运动效益性目标和持续性目标的实现，要受企业投资效果改善目标的制约，即企业提升投资效果的间接目标的实现，受直接目标的制约。

（三）企业提升投资决策效果的直接目标

企业提升投资决策效果的直接目标是改善投资效果，防范/控制企业投资风险。改善投资效果是指增强企业投资获利能力；防范企业投资风险的产生是指避免企业投资状况恶化现象和投资获利能力降低现象的出现；控制企业投资风险是指在面临投资风险的情况下，避免企业投资状况的进一步恶化和投资效果的进一步降低。改善投资效果，防范/控制企业投资风险目标的实现，要以减轻或消除不确定性因素的影响、改善企业投资决策质量为前提，即企业提升投资决策效果的直接目标的实现，要以手段目标为条件。

（四）企业提升投资决策效果的手段性目标

企业提升投资决策效果的手段性目标是减轻或消除企业投资运作过程中外部环境不确定性因素的影响、改善企业投资决策质量、增强投资项目实施能力。减轻或消除不确定性因素的影响是指通过加强对外部环境因素，包括政策因素、市场因素、技术因素等的预测和分析，以增强企业投资决策者对外部环境变化的敏感性和应变能力，做到及时、准确、有效地处理各类突发事件，抑制企业投资风险的生成与传导；改善企业投资决策质量是指通过建立目标明确、方法科学、信息完备、主体合理的投资决策系统，以提高企业投资决策的质量，并增强企业投资获利能力；增强投资项目实施的运营能力等，是通过建立有效的行为激励与利益约束机制，使投资项目各运营主体都能意识到投资项目失败的后果对其各自利益的威胁，由此而优化企业各个利益主体运营项目的能力，增加其对投资项目实施过程中的资源投入。企业提升投资决策效果的手段性目标的实现是企业提升投资决策效果策略实施的直接结果。

总体来看，企业提升投资效果的策略目标层次体系中，上层目标对下层目标具有指导和约束作用，下层目标对上层目标则起到保障和支持的作用。即企业投资效果提升的手段目标是直接目标实现的基础，直接目标的实现又是间接目标的保障，间接目标的实现又将促进企业最终目标的完成；反过来，企业提升投资效果的最终目标的完成又将更有利于实现其间接目标、直接目标和手段目标，以此实现企业提升投资效果的良性循环。

三、实现企业投资决策目标的策略构建

（一）信息策略构建

畅通的信息源是企业投资决策过程重要的输入信号，因此，信息已成为投资决策系统重要的组成部分。现代社会是信息社会，企业是市场经济中的元素，也是市场经济的主体，面对变幻纷繁的市场，企业如何取得信息、分析信息、利用信息，是企业生死攸关的问题。现代社会科学技术的发展，特别是计算机的普及应用，极大地促进了信息科学和信息技术的发展，使决策者对信息的依赖成为可能；而科学决策本身又要求决策的定量性、正确性、时效性，需要信息系统向决策核心系统提供及时、准确、完备、有效的信息。

1.建立有效的决策信息系统，采用先进的信息收集手段

决策信息系统从组织结构分析来看一般是由互相联系、互相配合、协调一致的三个方面组成：一是企业统一的信息机构；二是参谋咨询系统内部的信息机构；三是社会情报网。这三个方面形成一个统一的信息网络，并与电子计算机和现代通信技术紧密结合，形成一个系统，为企业投资决策系统服务。

2.采用合理的信息获取方法

获取有效数据和可靠信息所采用的方法常用的主要有访谈、现场考察、职工调查、查阅相关档案、问卷调查、现行行政工作渠道等等，上述几类方法的单独使用都无法取得理想效果，必须根据项目的特点把两种或两种以上的方法结合起来，才能得到符合实际的有效数据和可靠信息。同时，还要结合现有的其他信息资源，才能取得预期的效果。

3.及时进行信息分析与处理

通过上述各种方法获取的各种信息必须进行分析与处理，辨别真伪，去粗取精，这样才能转化为对投资决策有用的信息。首先，应当不断地、深入地进行调查，从国际经济形势变动、国家政策的变动、市场价格变动、购销情况及居民家庭的购物计划中发现社会需求结构变动的苗头，推测投资结构演变趋势。其次，应当注意观察其他行业或企业的投资动向，广泛了解科技人员的新产品开发意向，从中发现对投资结构可能带来较大影响的因素。再次，应当比较研究经济发达国家投资新动向，为预测国内需求结构及企业投资结构演变趋势提供参考。

4.善于挖掘信息资源和潜在能量

在分析过程中，企业应当设法挖掘信息资源和潜在能量，重视发挥信息的延伸增值效益。所谓信息延伸增值，是指通过对经济、社会、市场等信息的全面分析，综合思考和深度处理，预测某投资项目的未来前途及其发展趋势，从而拓宽投资决策者的视野，适应市场变化规律和消费者的多元要求，选择新的投资开发途径，创造出新的利润增长点，实现新的增值目的。

（二）方法策略构建

1.决策方法的基础

决策方法科学性和有效性是建立在调查研究工作的有效性基础上的。要想收到比较好的调查效果，首先，要明确调查目的、调查对象或目标，以及调查费用幅度和时间要求；其次，应确定所需要的资料及搜集资料的方式，最好事先设计好调查问卷，制定出调查计划。在实施调查时，要注意调查人员的素质，应该选择具有一定的相关专业知识、敬业精神的较高素质的人员从事调研，要注意及时对调查中所得到的资料进行分类、综合整理和分析；最后，应写出调查报告。此外，还应作跟踪调查，也就是根据政策、经济形势及市场发展情况对调查结果进行反馈，以便改进下一次的调查工作。

2.预测方法的体系

科学的预见能力是建立在定性与定量方法相结合的预测方法体系之上的。两种方法各有优劣，在实际工作中应同时使用，相互补充。定性分析是指决策者根据经验和分析能力，通过对影响市场变化的各种因素的分析、判断、推理，来推测市场未来的发展变化。定量分析法则是根据一定数据，运用数学模型来确定各变量之间的数量关系，并据此预测市场未来的变化，其缺陷是当历史资料不完备、数据不准确时难以使用定量方法；同时某些影响预测目标的因素与预测目标之间很难找到明确的数量关系，则只能通过定性的分析进行预测。

3.决策指标体系

投资决策评价和选择的指标很多，但如何选用，应根据企业自身和投资项目本身的特点进行选择，具体应注意以下有关问题：

（1）应从我国企业发展的实际情况出发，以国外和其他行业的投资评价指标为参考，结合企业投资项目所处的社会经济和自然条件，来设置投资决策的经济评价指标，使之既能反映各个项目自身的特点，还能与企业发展的现实情况相适应。

（2）考虑到企业项目投资的多目标性质（兼顾经济效益和社会效益），在衡量项目的效益时，除了设置目前项目评价中反映项目经济效益的一些常用指标外，还应加入反映社会效益的指标，作为项目评价的依据。

（3）设置指标力求简明适用，便于操作。考虑到企业的特点以及目前企业投资决策人员的素质情况，项目评价中采用的指标既要便于计算又需简明适用。

（三）环境应对策略构建

投资环境主要包括政策环境、经济环境、社会自然环境。政策环境体现了政府对投资的宏观调控，进而影响企业投资行为；社会经济环境是在长期发展过程中形成的，也会影响企业投资行为；社会自然环境是国民经济和社会生活的“自然”基础，经常以先决条件的面目出现，基本不受主观意志活动的影响。由于投资环境所具有的特性，企业改善投资环境的策略应该是把投资环境单独抽出来作专门的研究和评价。企业有必要从系统观点出发，建立一个投资环境连续跟踪评价体系，以使企业的投资决策能够适应政府环境的变化发展，协调环境要素，增加企业调控投资活动的有效性，从而达到改善投资环境的目标。

（四）经营运作能力策略构建

项目虽然经过精心挑选、充分准备和系统评估，但在执行过程中仍然不可避免地会遇到一些困难和风险。这些困难和风险既有来自外部的（经济环境、政策环境、自然环境等的变化），也有来自内部的（项目管理人员缺乏管理方面的知识，经验不足；没有能力采购到项目所需的资源；资金不到位或转移资金挪作他用；任意扩大或改变执行计划等）。这些都会影响投资效果，使项目的执行过程与投资决策过程的可行性研究报告、项目评估报告、项目的初步设计等的设想存在一定差距，使项目不能及时地、保质保量地完工投产和有效运营。总之，要搞好项目实施运行管理工作，必须解决好以下几个问题：一是要有人管事；二是要有钱办事；三是要有章理事；四是要有有效的约束和激励机制使之能够成事，但归根到底要加强投资项目实施运营的获利能力。增强投资项目实施运营获利能力的措施包括搞好投资项目的监测、投资项目实施运营的问题诊断和针对问题的解决措施。

【参考文献】

［1］吴仁群.投资决策：不确定性与竞争［M］.中国经济出版社， 2008.

［2］刘宁.工程目标决策研究［M］.水利水电出版社， 2006.

［3］徐绪松.投资科学［M］.科学出版社，2008.

篇9

一、基金定投的基本投资原理

基金定投是基金定期定额投资的简称，指的是在固定的时间以固定的金额投资于指定的开放式基金的业务，投资者可以通过基金销售机构提交申请，约定每期扣款时间、扣款金额及扣款方式，由指定的销售机构于每期约定扣款日在投资者指定银行账户内自动完成扣款及基金申购申请。基金定投具有逢低加码、逢高减码的自动调节功能，使得投资者可以有效降低基金份额的平均买入成本，分散单笔投资的择时风险。

市场总是波动的，而波动具有周期性特征，这种周期性规律具有延续性。最理想的资产配置策略是在市场最高位满仓低风险资产，在市场下跌周期最大程度减少损失；在市场最低位满仓高风险资产，在市场上涨周期最大程度增加收益。这种理想化的投资很难做到，但无疑是所有投资人的梦想。“基金定投”实际上是对理想资产配置策略妥协的产物，通过牺牲时间平滑风险，加大对市场波动的利用，向投资“梦想”靠近。

基金定投获得投资收益的根本原理是只要在结束定投时基金净值大于定投期间该基金净值的平均值，那么投资者的一定会取得正的投资收益。

对于那些相信基金净值最终能从底部反弹至净值的平均值之上的长期投资者来说，即使暂时处于亏损状态，仍应在目前的低成本时期继续定投，为未来市场反弹打好基础，同时紧密跟踪市场及基金净值的走势，在基金净值探底回升之后，选择适当的退出时点择机退出，获取投资收益。

象所有的投资模式一样，基金定投也并非完全不会亏钱，而是与选择的投资标的，采用何种投资策略，在何时退出等有着密切的关系。

二、基金定投的投资者适配原则

投资很大程度是心理游戏。贪婪和恐惧是人类的天性，也是投资的常态，无论过去、现在、将来，证券市场总是波动的，在市场中追涨杀跌，在追涨中套牢，在杀跌中踏空，并不鲜见。

基金定投是一种有效利用“贪婪与恐惧”，具有纪律性的投资方法。对投资者来说，基金定投通过自动投资有效屏蔽了“贪婪与恐惧”带来的过度行为，“旁观”市场波动，同时还能利用市场波动，是一种很不错的投资工具选择。但从实践上看，基金定投方法的效果并不像期望的那么强，主要原因在于基金定投有着一定的投资者适配原则，即只有具有一些特征适合定投的投资者才能够坚持定投，并最终从中获益。

1.定投适合有定期固定收入的投资者。这部分投资者的固定收入在扣除日常生活开销后，常常有所剩余，此时定期定额投资方式就最为适合。若是收入不固定，定期的扣款有可能影响资金的的使用，这样的投资往往难以持续。另外，对于大多数有定期收入的投资者来说，并非本身就有大量原始资本累计，个人的可投资资产通常是随着时间的推移而逐渐积累的，在初始时点能够一次性投入的金额往往有限，因此这类投资者更适合基金定投这种分批投入的理财方式。

2.定投适合有长远资金规划的投资者。在已知未来将有大额资金需要时，提早开始定投的小额投资，不但不会造成经济上的负担，还能让每月的小积累在未来变成大钱。

3.定投适合愿意忽略短期市场风险的投资者。在基金定投实践中，很可能市场处于长期不断下跌过程，此时投资者的所有投资均暂时表现为亏损，因此，对于短期风险敏感的投资者往往很难坚持定投。

4.定投适合对投资操作偏好小的投资者。定投的强制性投资特性让投资者失去操作主动权，特别是在投资者认为趋势确定的时候。定投的自动投资特性让客户远离“贪婪与恐惧”的同时，也割舍了主动投资的乐趣。定投在满足投资者部分心理需求的同时冷落了另一部分心理需求。

5.定投适合对风险和收益都有所“妥协”的人。收益与风险之间永远是正比关系，高收益的背后是高风险。定投在平滑风险的同时，也平滑了收益，因此，只有具有明确风险和收益要求的投资者才能在波动的市场中坚持定投策略。

6.定投适合那些对市场抱有“敬畏感”的投资者。准确判断市场底部、市场拐点和市场趋势，通常是可望而不可即的事，如果不能较准确判定市场走势，选择定投方式进行投资更为稳妥。对于具有出众的市场判断能力或者对市场“自命不凡”的投资者，定投并不一定是适合的投资策略。

三、基金定投的产品选择策略

从投资期限出发，若是希望短期达成储蓄的目的，可以选择固定收益类基金（债券基金、货币市场基金），若是希望在市场低迷中累计投资，在市场高涨中获益，则需要选择股票类基金，尤其是指数基金。债券基金、货币市场基金在定投中主要体现了储蓄的效果，但是从发挥定投优势，最能够体现投资效果的角度来看，股票类指数基金是天然的定投品种。

1.指数成份股是市场选择的结果，具有市场代表性。投资指数基金实际上是投资能代表市场走势的上市公司组合，在一个经济稳步增长的经济中，指数基金一般来说体现了超越平均的选股能力。

2.指数基金最大的缺憾是没有资产配置灵活性，但这对基金定投来说则是优点。资产配置的理想效果就是市场高位减少高风险资产，市场低位增加高风险资产。定投高点少买、低点多买，客观上起到了资产配置的功能。

3.对于投资期限长的定投宜选择波动大的基金。指数基金通过复制市场或者行业，跟市场走势的拟合度远远超过主动管理的基金产品，其在股市下跌和股市上涨中都具有更大的波动性，因此更加适合作为定投的标的。

四、基金定投的投资策略

1.定投与单笔投资

选择基金定投是既操作简单又能分散风险的策略之一。在单边上扬、单边下跌、震荡上扬、震荡下跌4种典型的市场类型中，在单边上涨市场中定投的回报率比单笔投资差外，在震荡下跌市场中定投和单一投资回报难以确定，在单边下跌和震荡上扬市场中定投的收益高过一次性投资。

2.定投的进入时机

投资的收益主要来源于投资成本和基于该成本上的收益率，定投的进入时机决定了定投基金的平均成本。定投最适合的时机是在市场低点时开始投资，此时市场的特点包括平均市盈率低于历史平均水平，市场交易低迷，市场中投资者大范围处于亏损状态等。定投的进入时机往往不是一个时点，而是一段时间，甚至可能是非常长期的一段时间，只要长线前景看好，短期处于空头行情的市场具有长线投资价值。

3.智能定投优化策略

智能定投是建立在传统定投基础上，进行适当择时优化操作的投资方式。它一方面保留了普通定投降低主观操作风险的优点，另一方面又通过数量分析方法进行模糊择时，优化投资成本。

（1）基本面智能定投

通过对市场基本面的研究，确定定投的加码和减码策略。比如可以根据历史市场市盈率的变动区间，判断目前市场PE是相对高估还是低估，从而指导进行较低金额还是较高金额的定投，或者停止定投甚至赎回。从股市历史走势来看，点位的走势与市盈率的高低具有较高的拟合度。秉承价值投资的理念，从中长期的角度来看，在市场低估时提高定投金额，在市场高估时减少定投金额，能够在中长期优化投资成本，提升投资收益。从中长期来看，这是最本质最有效的智能定投方法。

（2）均线法智能定投

采用均线法确定定投增量的金额，主要原理是认为股价走势中长期来看将回归均线。在股价偏离均线较大时，应相应地调整定投金额。在股价大幅高于均线时，减少定投金额；在股价大幅低于均线时，增加定投金额。均线法可以选定不同周期的目标均线，选择不同的偏离度，设定不同的定投金额。均线法主要基于投资者根据对市场的认识，对指标的设定不同而效果不同，并非一定能够战胜普通定投。

（3）人工智能定投

人工智能定投法借助于基本面和技术分析相结合的方法，判断市场未来的趋势，确定应该投资的基金类型，并将所持有的基金存量全部分批转换至相应的基金类型中。趋势智能定投的策略是在市场基本面良好且趋势未发生变化的情况下，坚持定投。当估值水平逐步恶化，但是趋势依然未发生变化时，减少定投，并持有全部定投仓位。当估值水平恶化到一定程度，且市场趋势有发生改变的明显迹象时，停止定投并赎回全部定投。人工智能定投是以定投方法进行投资，但是需要做大量的宏观分析、估值分析和趋势分析，实质上是一种优化后的主动投资。

4.定投退出的策略

基金定投由于其投资的特点，退出时机远比进入时机更加重要。基金定投并不意味着完全放弃对时机的选择，从其投资方法上仅仅是放弃了“小时机”，保留了“大时机”。因此，正确选择基金定投的退出时机，对定投的成功与否起着至关重要的决定因素。

定投退出策略从根本上取决于三个因素：

（1）从资产使用的角度来看，累计的资金到了需要使用的时候，此时应当忽略其它因素，赎回定投的基金。

（2）从估值的层面来看，市场估值水平已经明显高于历史平均水平，市场风险在不断累计，此时宜做出定投退出的决定。

（3）当定投已累计较大收益，累计收益率达到了设定目标，此时可退出该定投。

五、基金定投过程中需注意的问题

1.设定理财目标。根据养老、教育、买房等不同目标确定每个月定投扣款金额。

2.量力而行。定期定额投资一定要做得轻松、没负担，投资者最好先分析一下自己每月收支状况，计算出固定能省下来的闲置资金，同时根据家庭资产状况动态调整投资金额。

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一、引言

根据半强型有效市场假说，股票的价格反应了所有公开信息，人们不能通过公开信息获益。但从我国证券市场20年来的实际运行情况来看，股价对于信息的反应往往是有一定滞后性的，特别是对于受政策照顾或者具有资产重组题材的股票，若能通过判断出公司将进行资产重组并提前介入，则将获得不错的收益。

二、资产重组样本公司的选择

1、资产重组的界定

资产重组，是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或者对设在企业资产上的权力进行重新配置的过程。而在我国的资产重组的概念比较广泛，并且具有一定的模糊性，主要包括收购兼并、股份转让、资产剥离以及资产出售等形式，既包含有资源的实质性重组，也包括年末突击性的重组和报表性重组，而本文在分析时所选择的数据更多是实质性重组。

2、样本公司数据的取得

考虑到公司进行实质性重组往往会有较长的停牌时间，因此为了取得2009年进行实质性重组的股票，本文使用了CSMAR数据库中的中国股票市场停复牌数据库，选择2009年停牌时间大于10天的股票，再对其停牌原因的筛选中选择了“拟筹划重大资产重组”，由此初步选择了2009年进行实质性重组的上市公司一共70多家。

三、模型设立与实证分析

1、变量选择

如同上文中提到的资产重组成功的公司特征所述，本文使用的多数是财务数据，考虑到多项财务指标均可能对公司的资产重组造成影响，本文决定在原始模型中加入大量财务指标作为解释变量，再根据回归的结果进行筛选和调整，具体选择的各变量如下：息税前利润X1、总资产收益率X2、每股净资产X3、账面市值比X4、现金流量比率X5、债务保障比率X6、综合杠杆X7、流动比率X8、营运资金X9、资产负债率X10、托宾Q值X11、股本X12、货币资金X13、第一大股东持股比例X14、是否是ST股票X15

2、模型建立

本文采用二值因变量Logistic回归分析法，来分析影响上市公司被资产重组的因素，模型的基本形式为：Y=F（X）

其中因变量Y为0-1变量，若某个公司属于我们探讨的重组成功的范畴，则Y取值为1，否则取0，即可定义因变量：Y=1企业资产重组成功0其他而自变量X则是描述公司财务特征的多元向量，包括上面提到的X1-X15共15个变量。

3、样本选择

我们不难发现我们选择的样本需要分为两类，一类是在2009年成功进行了资产重组的上市公司，一类则是不属于这一范围的其他上市公司。对于前一类上市公司的筛选本文已在第二部分中进行了描述，并最终确定了33家重组成功的上市公司，而对于后一类公司，本文随机选择了24家公司作为样本，由此确定了总共57个样本。

4、模型估计结果

从估计结果上看，似然指数LRI（类似于最小二乘法中的R方）值为0.607，可见模型总体上对资产重组发生的可能性具有较强的解释能力。而对于各参数的估计结果来看，若选择5%的显著性水平，模型中显著的变量一共有两个：一个是息税前利润X1，另一个是托宾Q值X11。

5、模型结果解释

考虑这两个解释变量，其中息税前利润是剔除财务费用之前的企业利润息税前利润越高，虽然越能吸引其他公司对其重组，但公司自身的经营可以得到保证，因而对于公司自身来说可能不存在被重组的意愿，因而这一指标与企业资产重组成功的可能性呈负相关关系，估计系数为-0.08。而对于托宾Q值，它是公司的市场价值与重置价值之比，托宾Q值越低，企业的市值越低，此时更容易通过资产重组来实现企业的经营扩张，因而托宾Q值与企业重组成功的可能性同样呈负相关关系，其系数为-4.253。

6、最终模型

根据之间的估计结果，我们可以确定最终的估计模型为：

P=11+exp（-0.08X1-4.253X11）

其中P为一家公司成功进行资产重组的概率，X1为公司的息税前利润，X11为公司的托宾Q值。

五、模型预测能力检验

1、预测方法

为了对模型进行预测，本文随机选择了40家上市公司，并以2009年12月31日的财务报表为参考，寻找公司2009年底的息税前利润和托宾Q值，带入上面的最终估计模型进行计算，可以算出这40家上市公司重组成功的概率P。

2、预测与实际结果比较

用预测结果与2010年实际发生资产重组的公司进行比较，这40家公司中实际发生资产重组的公司一共有4家，而我们的预测结果中ST黑化以及ST北人两家公司是与此相符的。

3、结果分析

从以上投资组合的表现来看，其月度超额收益仅为3.97%，而年度超额收益甚至还为负值，这表明这一投资策略很难在我国股票市场上获得成功。即要想根据公开信息来预测会成功进行资产重组的公司是很困难的。考虑到我国的资本市场上存在许多不规范的地方，且对于资产重组这类交易往往涉及到多种因素的影响，包括政策的选择和指导，公司之间的利益输送以及关联交易等难以用公开信息捕捉的因素，因而一定程度上影响了这一策略的可行性。

六、总结及改进意见

本文对2009年成功进行资产重组的公司超额收益进行刻画，并通过对公开信息的挖掘，企图总结这些公司的特征，并希望通过对未来会成功进行资产重组的股票进行预测来构建投资组合，但是从结果来看这一策略并不是特别理想。首先能够成功预测到会进行资产重组的公司数量有限，其次这些公司的市场表现也并不一定如预期一样好，重组面临失败的可能。思考难以通过公开信息进行预测的原因，可能最主要还是在于上市公司资产重组存在一定的行政因素，政府往往参与其中，且我国的证券市场不发达，法律不完善，在资产重组过程中会出现非等价交易、内部交易及利益输送等情况，而这些都不是通过公开信息能够得到的。因而需要我们进一步加强和改进我国证券市场的法律环境，保证证券市场的公平公开，使投资者能够得到充分的信息。（作者单位：西南财经大学国际商学院）