时间:2024-01-23 15:36:16
导言:作为写作爱好者,不可错过为您精心挑选的10篇融资最好的方法,它们将为您的写作提供全新的视角,我们衷心期待您的阅读,并希望这些内容能为您提供灵感和参考。
二、2010年考试内容和考试大纲的新变化
根据新形势对高级会计人才知识结构的要求,2010年考试思路发生重大变化,由主要考核“核算”转向主要考核“管理”。2010年考试大纲由2009年的12章变更为8章,减少了会计核算的许多内容,删除了会计、财经、税收法规内容,增加了许多财务管理和风险控制的内容,考试的具体内容如下:第一章财务战略(独立成章):财务战略目标、财务战略规划、财务战略实施;第二章企业并购(独立成章):企业并购的动因与作用、企业并购的类型、企业并购的流程、并购融资与支付对价、企业并购后的整合、企业并购会计;第三章股权激励(新增):股权激励方式与条件、股权激励计划的拟定、股权激励计划的审批与实施、股权激励会计;第四章套期保值(新增):套期保值的本质与作用、套期保值的原则与方式、套期保值的实际运作、套期保值会计;第五章金融资产转移(独立成章):金融资产转移的形式与作用、金融资产转移的类型、金融资产转移会计;第六章业绩评价(新增):业绩评价的作用与策略、业绩评价的方法;第七章企业内部控制(补充完善):内部控制的目标、原则与要素、企业层面控制、业务层面控制、内部控制评价、内部控制审计;第八章预算管理与政府会计(补充完善):部门预算管理、国库集中收付与政府采购制度、行政事业单位国有资产管理、预算会计与政府会计改革。通过上述内容可以看出,2010年是考试改革之年,考试内容发生巨大的变化。这是财政部通过考试的形式引导高级会计人才改善知识结构的重要举措。
三、考试方式
考试方式:《高级会计实务》采用开卷笔答考试方式。考试题型:考试题型为案例分析题。高级会计实务主要考核应试者运用会计、财务、内控等相关的理论知识、政策法规,对所提供的有关背景资料进行分析、判断和处理业务的综合能力,因此,采用案例分析的题型是最好的选择。合格标准:高级会计实务总分100分,合格标准有全国线和省线之分。全国线合格分数为60分;部分省市保留的省级合格线,一般为50分。参加考试并达到国家合格标准的人员,由全国会考办核发高级会计师资格考试成绩合格证,该证在全国范围3年内有效。达到省定合格标准的,由省会考办核发考试成绩合格证,该证明只在本年度本地区评审工作中有效。考试时间:2010年高级会计实务考试时间在2010年9月5日(周日)上午8:30-12:00进行。
私募资金、银行质押贷款
私募资金非常适合网吧在前期由单店变成多店的时期,主要由网吧创办人通过自己的人脉关系进行资金筹集,即向亲戚、朋友开口借钱,一般需要较高的人力、财力和整合能力,最大的优点是融资成本较低,可以控制很大一部分成为无息借款,但是也由于没有利息,还款周期比较短,对于网吧这样回收周期比较长的项目来说,压力比较大。对于亲戚、朋友来说分期还款是大家普遍能接受的一种方式,一方面网吧的资金回笼是需要时间的,分期还款可以解决资金压力,另一方面被借款人也能缓解自己的资金压力。既然借来的钱是用来投资的,给付一定的利息或红利给借款人是应该的。
目前大部分网吧在前期两家店或几家店的发展时期,采用私募资金是最好的方式。但这种方式也有一个最大的问题,就是它的借款期限不是可控制的,因为没有合同约束,一些意外事件随时出现问题,例如朋友家里有急用,那就要提前还款,这种风险要事先考虑到才行,免得风险来临时无力应对。
银行质押贷款大家都非常熟悉,只要你有房或固定资产就可以贷款,利息按国家标准付,这种方式适合有资本的业主们,一般用自家居住的房产来做抵押为自己的网吧发展提供血液,风险也由自己承担,这种方式优点是最直接,速度相对也比较快,前期网吧由单店变多店时可以采用,但后期想实现快速复制和发展,靠这种方法不太可行。
信用担保融资
信用担保融资主要由第三方融资机构提供,是一种民间有息贷款,也是解决中小型企业资金问题的主要途径,目前国内中小企业信用担保融资机构已经有很多,网吧本身也属于中小企业,当然可以充分利用这种方式。对于网吧来说信用担保操作方式可能并不熟悉,在此举例讲下网吧该如何利用信用担保这种方式。
案例:某北京网吧拥有正规牌照,房屋是租赁的,机器数量100台,按市价估计网吧市值应该在80万左右。这家网吧想要再开一家分店,他的资金来源如果选择银行贷款,银行是不能接受网吧的质押的,因为网吧没有固定资产。而通过信用担保方式,网吧牌照价值与机器剩余价值还有网吧未来赢利能力,都可以被合理评估,最终确定信用价值获得资金。
由此可见,信用担保融资是完全能够为网吧快速发展解决资金问题的。但它也有自身的缺点,信用担保融资一般利息在2分~7分之间,由于利息较高造成融资成本普遍较高,而且一般计算方式比较独特,大都按贷款周期计算利息,不进行逐月还款递减计算,所以相对于其他方式这种融资成本更大。但是这种贷款方式也有它的优点,优点之一就是不像银行贷款那样需要抵押,面且借款方式比较灵活,可以定制期限,从而降低融资风险,对于短期融资的需求者来说,优点与缺点是相互的,可以根据需求定制融资方式。目前对网吧行业有投资业绩的有天润投资、西安的红树林连锁网吧投资管理机构等。
股权融资
股权融资就是常说的入股,股权融资主要是通过将网吧股份置换,由债权人根据出资额的多少来占用网吧股份,这种融资模式比较多,而且对于大多数投资者来说融资压力比较小。合作发展是目前国际性大企业通用的作法,收购,并购等方法也是融资的一种方法,但是对于网吧这种小型企业来讲,股份持有比例是目前的难点,如果原始投资人股份较少时有被收购的可能,如果持股较多则参与投资人利益得不到保障等。目前股权融资方式非常普遍,也是网吧实现快速发展过程中少有的几种成功融资模式。
风险投资
风险投资是不太适合网吧行业的,之所以在此介绍是因为要清楚网吧适合哪种方式发展,首先风险投资是一种权益资本,而不是借贷资本。得到风投比得贷款容易,但它却是一种昂贵资本。银行贷款讲安全性,回避风险;而风险投资却偏好高风险项目,追逐高风险后隐藏的高收益,意在管理风险,驾驽风险。而网吧是个低风险行业,收益也是有限制的,所以双方并不适合。
其次,风险投资更注重的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神,考核的是的未来市场。而网吧的自身发展前景不被看好,自身生存问题仍需突围。这些特点都决定网吧绝不可能是风险投资所感兴趣的项目,并不像市面上所流传的那样,因为网吧税收高等,这并不是实际原因。
设备租赁、分期付款
一、企业筹资方式
(一)筹资方式介绍
根据不用的标准企业融通资金可以分为不同的类型,按照资金使用期限的长短(以一年为界限)可分为长期融资和短期融资;按照是否借助中介机构分为间接融资和直接融资;按照资金来源范围可分为内部筹资和外部筹资。不管采用何种分类,常见的融资方式有7种,分别是:吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、、留存收益、融资租赁等。其中,前五种为外部筹资,后两种为内部筹资。
(二)对比内、外部筹资方式
内、外部筹资方式各有其优、缺点。就内部筹资来说,不需要发生筹资费用,筹资成本主要是使用自有资本而引发的机会成本。但动用内部资金会使得股利分配受到影响,引起股价不利的消息;就外部筹资而言,企业必须花费必要的筹资费用来获取资金,相对来说成本较高。例如,银行借款需要向银行支付一定的利息,发行股票需要支付给股东股利和分红以及发行等。企业承担的风险相较于内部筹资来说会更高,如,借款无法到期偿付,股票发行引起后期负担的过重等。
二、啄食顺序理论与我国筹资方式选择现状
啄食顺序理论是由美国经济学家梅耶(Mayer)提出的,他认为企业融资的顺序原则是:①内源融资;②外源融资;③间接融资;④直接融资;⑤债券融资;⑥股票融资。也就是说,企业融资首先应选择内源融资,当企业无法进行内部筹资时,间接融资好过直接融资;当间接融资不通时,发行债券的融资方式优于发行股票。但是,由于市场化程度不同,各国具有其独特的经营环境,企业融资并不一定遵循了该顺序,各自有自己的偏好。
就我国目前而言,企业选择融资方式并未遵循啄食顺序理论。其主要表现:第一、企业偏向于外部融资。相对于内部融资而言,企业在进行融资时多考虑采用外部融资的方式,这主要是受财务管理水平不高,大部分企业缺少内部积累的影响;二是、企业外部融资按照银行借款—股票融资—债款融资的顺序进行。可以看出,在我国间接融资更受筹资者欢迎,银行贷款在企业资金来源中占据重要比列,是因其相对于直接融资来说不需要发行费用,只需要支付相应的利息就可以。三是、直接融资中股票融资优于债款融资。股票融资相对来说成本较低,我国在股票股利分配方面,低分配和不分配现象较普遍,且股权融资不需要到期偿还,而债务融资却需要在一定期限后支付固定本息。
三、企业筹资方式的合理选择
要确定最佳的筹资方式应做好各方面的准备,作者认为企业应处理好以下方面:
(一)做好融资需求预测,合理估算企业融资需求量
进行融资需求预测是企业制定融资计划的前提。企业只有知道融资需求才能合理安排融资计划,否则可能引起资金周转不灵或者筹集过多引起筹资成本过高等。预测是给人展示一种未来各种可能的前景,促使人们制定相应的应急计划,这种预测和计划是企业超前思考的过程,可以提高其对不确定事件的应变和处理能力,从而减少不利事件带来的损失,把握机会带来更多的收益。常用的融资预测方法有:定性预测法、销售百分比法、资金习性预测法等
(二)了解影响筹资方式的因素,合理选择
在选择合理的筹资方式之前,决策者需要了解影响筹资方式选择的因素是什么。一般来说这些因素包括:融资成本的高低、融资风险的大小、融资规模的大小、对企业控制权的影响、融资时机是否合适、企业的目标资本结构等。企业综合考虑这些因素来决定采用何种方式或者组合进行融资最为合理。一般来说,企业在进行筹资方式选择时应选择融资成本较低,风险较小,对企业控制权影响较小的融资方式,同时在融资时也要把握好融资的时机,确保资金的顺利到位。除此之外,企业还要考虑资本结构问题(负债与股东权利比例),筹资方式的选择要有益于企业形成最佳的资本结构,使得企业资产市场价值最大化,有利于企业利用负债来提高经营效益,规避风险。
(三)制定适合企业发展规划的最佳的筹资战略
筹资战略是一种企业筹资行为的全局性的谋划,主要包括筹资规模的中长期规划、资本结构区间的控制、筹资渠道与筹资方式的搭配、筹资期限与资产的组合、筹资效益与风险的均衡等。企业实施筹资战略目的是要通过科学合理的谋划,形成最佳的筹资组合,以达到使筹资的成本最低,风险最小筹资结构最优的目的。
具体来说,企业可采用的筹资战略有四种类型:极端保守型战略、保守型战略、适中型战略和积极型战略。采用前两种战略风险较小,筹资成本会较高;适中型战略筹资风险一般,给企业带来的收益也一般;积极性的筹资战略筹资成本相对较低、风险会很大,给企业带来的收益大,是企业常采用的一种筹资战略。但是,作者认为在选择筹资战略时应结合企业的长远健康发展,滥用积极性的战略对企业来说并不是好的选择。
(四)做好融资的无差异点分析,选择最佳的筹资方式
企业确立好筹资战略后,需要选择与该战略相匹配的筹资方式。采用无差异点分析的方式,对各筹资方式进行比较,确立在某个需求段相应的最优的筹资方式。该方式是根据对未来息税前收益或销售额的预测,通过无差异点的分析(即EBIT—EPS分析)来确认融资方式。采用该方法企业通过对未来的预测,依靠计算和模型分析,可以清晰的看出以无差异点为界限的不同区间相对应的合适的筹资方式。
汇丰集团的经营活动主要针对四大客户群展开。一是个人金融服务,2005年客户达11亿个,占集团总利润的47.2%。二是工商企业银行,2005年客户达250万个,利润占比23.7%。三是公司、投资银行及金融市场,2005年客户达3800个,利润占比24.6%。四是私人银行,2005年客户达9万个,利润占比4.4%。
小企业金融服务包含在上述工商企业银行之内。据统计,2005年英国所有的企业客户为436万家,它们被细分为:创始户,通常没有雇员,平均营业额为6万英镑;微型企业,雇员在1~9人,平均营业额为30万英镑;小企业,雇员在10~49人,平均营业额为200万英镑;中小企业,雇员在50~99人,平均营业额为780万英镑;中型企业,雇员在100~199人,平均营业额为1800万英镑;中大型企业,雇员在200~249人,平均营业额为2700万英镑;大型企业,雇员在250人以上,平均营业额超过1.57亿英镑。汇丰工商企业银行的客户对象为年营业额2500万英镑以下的工商企业及创始户,小企业(包括中小企业)银行的客户对象即年营业额800万英镑以下的工商企业及创始户,其数量占比为99.8%,营业额占比10.16%。
“客户细分的意义在于,通过细分了解不同客户的不同需求,确定相应的客户联系战略、架构及操作模式,不同的方法提供不同的金融服务,以最有效地满足客户需求,同时最大化银行利润。”工商企业银行核心产品部门的负责人威银莱特先生曾这样说。
小企业银行,大业务利益
在汇丰看来,没有满足的客户需求就是市场机会,就有潜在利润,就有钱可赚。而只要有钱可赚,就势在必得,也势在必争。而小企业客户正是英国各主要银行激烈争夺的重要对象。目前,汇丰在英国小企业客户的市场占有率约为20%。在如此激烈竞争的市场环境中,不要说扩大其市场地位,就是要巩固市场地位,都必须做得更好。所以,汇丰要做最好的小企业银行,既有内在的动力,更有外在的压力。
汇丰给自己制定了一个四阶段战略目标。第一阶段:满足小企业客户的基本需求,使自己成为真正的世界性银行。目前正在做的事情包括对小企业提供功能齐全的电话咨询,对小企业实行开放政策,找恰当的人交谈,等等。第二阶段:理解小企业的不同之处,使自己成为快速运转的小企业银行。包括加快现金与支票处理,改进所有交易周转,在支行实行分类排队,等等。第三阶段:理解小企业客户的行业特征和经营活动,与小企业建立业务交流。包括在不同层次建立形式和实质上的联系,客户经理花时间了解客户的经营活动,建立网络,加强沟通交流。第四阶段:与小企业客户一起赚钱,使自己成为最好的小企业银行。在汇丰看来,所谓最好的小企业银行,就是让小企业客户赚钱,银行自己也从中赚钱,就是银行与小企业共生共荣,就是所谓“小企业银行,大业务利益”。
全方位多样化金融服务
作为集商业银行、投资银行和保险业务于一身的全能银行,汇丰对小企业的金融服务也是全面的。
几乎每个部门的业务都呈现为一个放射性圆饼图:客户居中心,第二圈是各种客户需求,第三圈是针对各种客户需求的多种金融产品或服务,第四圈是提供多种金融产品或服务的相应部门或机构。以小企业融资为例,中心是小企业客户,第二圈是日常现金流融资需求、获得商业资产融资需求、购买或改善商业房产融资需求及特殊融资需求,第三圈是透支、企业银行卡、发票融资、国际贸易融资、小企业贷款、灵活企业贷款、商业抵押融资、设备融资等产品,或者叫针对小企业的解决方案。
在一些支行前台,摆放有印制精美的宣传上述产品和解决方案的宣传册。例如:
透支:如果你需要在现金流方面获得一些灵活性,尽量减少小额购买对日常现金流的影响,该产品就正适合你。符合条件的个体及合伙经营者可以通过企业网络银行在线申请最多5000英镑的额度。你可在每周7天每天24小时的任何时间收到我行立即做出的决定。该产品的重要特点和好处是易于安排――你只要告诉我们你的企业需要多少,你要用多少;只需按你实际所用支付利率,利率以日计;可根据你的需要选择单月或12个月透支期限,每年更新一次。
发票融资:你向客户提品或服务,开出发票后将发票详情通过电子或普通邮件传送给我们,我行在第二个工作日可垫支发票的85%给你。如果你只是用发票贴现,你自己的信用控制员负责收债;如果你用保理,汇丰负责人为你收债。当你的客户付清发票欠债时,你就收到减去所有费用的余额。发票融资的主要特点和好处是:适合赊销项目,让你无须等待几周或几个月就能收到现金;由于汇丰能在第二个工作日垫付合格发票的85%,你可以完全控制你的现金流;当你的营业额增长时,你无须增加透支额度;你的销售账户增长越多,我行就越能帮助你将发票转化为现金,有利于你集中经营自己的业务;现金流的改善有利于你从供应商处得到更优惠的供应;灵活的流动资金来源有利于你迅速扩大规模抓住市场机会;你还可以避免与客户信用扩张相联系的潜在成本。
小企业贷款:如果你要投资一个长期项目,比如购买新设备,你要匹配一项资产的生命周期而偿还贷款,你要尽量减少大宗购买对日常现金流的影响,该产品就正适合你。该产品的主要特点和好处是:借1000~25000英镑,可分12个月或10年偿还;其安排快捷便利;你自己可决定贷款的用途;贷款周期确定后利息和本金偿还是一定的,你可以准确知道每月该偿付多少。
灵活企业贷款:如果你是一家需以可变利率借贷10000英镑以上的有限责任公司,或者是欲以固定或可变利率借贷25001英镑以上的个体经营者、合伙经营者或有限责任公司,如果你要一笔适合你经营项目的贷款,该产品就适合你。该产品的主要特点和好处是灵活――你自己解决贷款的用途,可选择固定或可变利率,利息支付可按月或按季,偿还周期可从12个月到15年。
商业抵押贷款:如果你正欲购买房地产,扩大或开发你自己的经营场所,该产品就最适合你。其主要特点和好处是:根据你的需求量体裁衣;偿还周期可在2~30年之间选择;相对借贷额度可达所购房产价格或专业评估价值的80%,之下随便选择;绝对借贷额度最低25001英镑,没有最高限额;可由你自己选择固定或可变利率,按月或按季支付利息。
关键是控制成本与风险
时间一分一秒流逝,剧组的副导演在茱莉亚 罗伯茨和导演之间大汗淋漓地来回奔跑穿梭着。每当副导演跑回来的时候,导演脸上都满怀期待,可听完副导演的话之后,导演很快又陷入了沮丧之中。
原来,今天要拍一组非常重要的镜头,剧情要求茱莉亚 罗伯茨要演出痛彻心扉的哭泣场面。可是茱莉亚 罗伯茨尝试了几次之后总是找不到最佳的状态,虽然她的表演已经相当出色了,可她还是执意要求导演让自己找个角落再酝酿一下情绪。可是在角落里反复想着各种伤心往事酝酿情绪的茱莉亚 罗伯茨过了好久还是找不到最佳的状态,导演也坐不住了,于是就让副导演反复跑来询问茱莉亚 罗伯茨是否准备好了。
终于,茱莉亚 罗伯茨在大家等得有些不耐烦的时候回来了。她刚来到镜头前,所有人都惊呆了―――还不到一秒钟的时间,茱莉亚 罗伯茨的眼泪就喷涌而出,哭得昏天黑地,在场的人都不由得被感染了,鼻子都微微有些发酸。
这场戏因为有了茱莉亚 罗伯茨充分的准备,所以效果出奇的好。剧组里所有人都没想到演戏居然可以如此有感染力,当然大家更为茱莉亚 罗伯茨的专业精神震撼不已。后来,当谈到这段往事的时候,茱莉亚 罗伯茨露出了她那标志性的笑容:“如果我的状态没有调节到最好的时候,我绝对不会出现在镜头下,这是对我职业的尊重,更是对影迷们的尊重!”
乍看之下,茱莉亚 罗伯茨的举动可能让人有些无法理解,为什么因为一个镜头就耽误了剧组那么长的时间。可是事实证明,如果没有茱莉亚 罗伯茨这种精益求精认真负责的专业精神,那么这个电影将会缺少一个永恒的经典画面。我们不能时刻都保持最佳的状态,可我们可以保证自己在最佳状态时再投入工作,这就是每个人都不可缺少的专业精神。
有一段时间,张朝阳忙于从各个渠道融资,以此来支撑自己的网络事业。可是那时候恰逢网络低潮期,手握大量现金的资本大佬们谁也不敢轻易把钱砸给他。经过长时间的努力,张朝阳好不容易才找到了对自己感兴趣的投资商,于是便开始了深入接触。
当双方已经进入到最后的谈判阶段时,张朝阳拿出了两份资料。一份是自己公司的优势所在,一份则是自己公司存在的隐患和风险。当对方看到第二份资料的时候,立刻愣住了,要知道融资就是想方设法让对方相信自己的企业具备高收入低风险的特性,所以很多人都将自己公司的优势浓墨重彩洋洋洒洒的写上,而将风险一笔带过。可张朝阳给对方的有关公司风险和隐患的资料居然比优势的资料还要厚!客户仔细阅读了一下两份资料,发现资料数据齐全,分析到位,显示出了极高的专业水平和责任心。
这时候,张朝阳笑着告诉对方:“作为一个合格的商业伙伴,我有义务将自身的优势和弱点都介绍给您。只有诚信才能产生信任,只有信任才能产生凝聚力,只有凝聚力才能创造商业神话。”
客户很快就决定和张朝阳合作,在庆祝的酒会上,客户告诉张朝阳:“这个项目我很看好,拥有如此专业精神的人我更加看好。”后来,极富专业精神的张朝阳果然在商场上叱咤风云,创造了让人惊叹的商业神话。
张朝阳明白,想融资没错,但不能为了融资就不择手段。想和对方融资,就不仅要将自己公司的优势全部展现出来,同时也要将自己的不足告诉客户,这样虽然增加了合作失败的可能性,但却能让客户有更多更有效的信息进行决策,从而从长远上避免了很多问题的发生。所以,张朝阳这种为对方百分之百考虑的专业精神自然会得到客户的认可和好印象,从而为自己的成功增加了推动力。
在美国NBA篮球联盟里,巴蒂尔的天分并不出众,可是他却是很让对手头疼的人―――他这个出色的防守队员让无数巨星都栽了跟头。
在一次激烈的常规赛对抗中,巴蒂尔负责防守一位球星,只要对方在场,巴蒂尔也一定上场。球星很郁闷,不管自己从哪个角度进攻,也不管自己的运球投篮多么刁钻,巴蒂尔总能抢先一步将自己投篮的路线封死。
打完一场比赛下来,球星的得分有些惨不忍睹,可也非常纳闷巴蒂尔是怎么练成这么好的防守技术的?由于两个人私交不错,球星就向巴蒂尔说出了心中的疑问。巴蒂尔听完之后哈哈大笑,开着车带球星来到了自己的家里。
当对方走进巴蒂尔的房间之后,终于明白了巴蒂尔成功的秘密―――在一间屋子里堆满了NBA的比赛录像。巴蒂尔告诉对方,自己只要有时间就研究每个人比赛时的特点。只要是人,就有自己独特的习惯,因为长年的反复观察,巴蒂尔已经知道了大多数人的比赛习惯,所以当你下意识地迈出一只脚时,微笑着的巴蒂尔已经挡在了你的面前。
巴蒂尔的成功秘诀很简单,就是在别人娱乐玩耍时,下工夫研究别人的技术特点。这个方法看似简单,却也最难模仿,因为你必须要有超人的耐力和定力才能排除外界的干扰和诱惑,专心致志地做好这一切。这种日复一日排除干扰用心学习揣摩的行动,自然能够换来相应的成功。也正是因为有了这种专业精神,天赋平平的巴蒂尔才能成为星光闪耀的成功者。
一、美林投资时钟的提出
美林投资时钟理论由美林证券在2004年的时候提出来的,是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法,它对于帮助投资者识别经济中的重要拐点,正确把握经济周期的轮换有着一定的意义。至今其仍然是投资界经典的经济周期分析工具。
美林证券使用美国市场超过三十年的资产和行业回报率数据对投资时钟的合理性进行了验证。
二、美林投资时钟理论
美林投资时钟更具经济增长和通胀的情况将经济周期划分为了不同的阶段,分别为衰退、复苏、繁荣和滞胀四个阶段。在不同的经济周期阶段,不同的金融资产的表现也会出现显著地差异,每个阶段都会有某种金融资产表现优于其它的金融资产。
1、衰退阶段:经济增长乏力,失业率持续增加,商品价格持续走低让通胀也持续走低。企业盈利困难,各国政府为了维持宏观经济的稳定通常使用货币政策对市场进行干涉,试图用降低利率来让经济重回增长,此时债券是最好的投资选择。
2、复苏阶段:在政府各项经济政策的作用下,经济趋势开始转变,经济增长逐渐恢复。同时,通胀仍然持续回落,企业利润恢复。此时是投资股票的黄金时期。
3、繁荣阶段:经济增长开始趋缓,通货膨胀不断上升。为了抑制过高的物价,各国央行开始提高利率,但是经济增长率仍然维持在高位。此时债券和股票的表现都常常不尽如人意,此时大宗商品是最好的投资选择。
4、滞胀阶段:经济增长率开始降低,但是通货膨胀仍然在持续上升。由于实体经济一蹶不振,企业为了维持利润而提高商品的价格,同时,失业率也在不断上升。此时,企业盈利恶化,股票市场表现差强人意。此阶段现金是最好的选择。
三、基金的简介
基金起源于英国,而后兴盛于美国,现在已经在全世界都成为了投资理财的重要手段。基金投资在欧美国家已经成为一种重要的投融资手段。我国在80年代末开始出现了投资基金形式。基金投资具有集合投资、分散风险以及专业理财的特征。相对于直接投资股票,基金的投资方式不需要太多的专业知识,因为投资基金是将钱放到基金公司,由专业人士运用专业的投资手段来达到增值和理财的目的。并且,由于个人投资者通常资金有限,可以选择的投资标的相对有限,但是基金公司集中理财就能很好解决这方面的问题,有效分散风险。
根据投资标的不同,基金可以分为债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金、黄金基金以及衍生证券基金等。按照投资的目标不同可以分为成长型基金、收入型基金以及平衡性基金。不同的投资标的决定了基金资金的投向。而不同的投资目标决定了基金不同的投资风格以及风险程度和收益大小。而这些资金最终还是投向金融资本市场,所以,其收益和风险和经济周期仍然有着密不可分的关系。
四、投资者如何使用投资时钟
宏观经济的走势对于金融资产的影响是直接而且深刻的。在不同的经济周期,调整不同类型的基金品种的配置,可以有效控制风险,并且能够取得较好的收益。比如在中国加入WTO,加快了改革开放的步伐之后,经济开始呈现高速增长的势头,作为非专业人士的投资额,可能因为缺乏专业知识或者是时间上的不能兼顾而无法去直接投资与股票市场,那么这时,股票型基金可以作为投资者很好的选择。但是在金融危机爆发之后,全球股市都在出现了不同程度的下跌,此时继续股票基金就存在很大的风险。而此时,债券市场却表现十分抢眼,这时如果将债券基金加入资产配置之中就能有效控制风险,并且取得较好收益。而之后大宗商品市场,特别是贵金属黄金、白银等开始走出一波牛市,此时关联基金就可以作为配置品种,以共享大宗商品的牛市。当经济出现了低迷,金融投资产品都出现一蹶不振,现金在手中又抵御不过通货膨胀的时候,就可以考虑购买货币基金作为资产配置,既可以保持一定的流动性,又可以规避风险,达到保值增值的目的。
五、我们当前所处的经济周期及配置建议
根据美林投资时钟理论,是需要通过对目前所处经济周期的判断来确定资产配置的策略。通过把握经济周期的交替,来对资产配置进行调整,从而达到降低风险取得最大收益的目的。我国自改革开放以来,GDP一直保持高速增长的态势,2003年到2007年间一直保持了两位数的增长。而CPI的走势就有所反复,在2007年金融危机爆发之后,2008年仍然维持高的通胀率,而在2009年通胀得到很好地控制,但是2010年之后又开始呈现上升的态势,在2010年到2012期间,政府也是将抑制通胀作为经济政策制定的重心。目前通货膨胀加剧上涨的态势已经得到了明显的抑制,前三个月的CPI都出现了明显回落,物价趋于稳定。同时,GDP的增长也开始呈现下降的趋势,政府已经将今年的GDP增长预期从之前的8%调整为7%,是首次下调GDP增速。从2007年经济过度繁荣和通货膨胀,到2008年开始出现的滞胀,之后政府开始采取货币政策对利率和存款准备金进行了多次的调整。2012年,货币政策开始趋于稳定,但是经济增长开始出现下滑,进出口都呈现疲软的态势,并且大宗商品也已一改之前一路走高的牛市行情,开始出现普遍下挫,市场需求不足,出现了明显的衰退的迹象。目前全球宽松的货币政策环境没有出现根本性改变,债券成为目前市场上相对来说比较好的投资标的,此时可以适当配置债券型基金以及货币基金作为相对稳健的投资组合.同时,对于中国的股市来说也是相对低点,可以考虑适当配置股票型基金,等待经济持续回暖信号出现再做积极调整。
第二部分介绍了“国际金融工具和离岸市场业务”。在这一部分介绍了欧元存款和银行存款,国际支付系统,跨国的资产冻结,欧洲债券和全球债券,国际资产证券化,国际股票市场的竞争,国际清算结算系统,国际期货与期权等衍生金融工具,国际掉期和离岸互助基金等内容。
第三部分介绍“国际新兴金融市场”。这部分着重介绍了亚洲一些国家的项目融资、新兴市场国家的民营化与机构投资者、亚洲货币危机。
从内容来看,书中收录了两位教授的有关论文,选摘了其他著名教授的有关论文和著名著作中的片断,还引用了一些法律和国际条约的原文,严格说来,本书是作者“半写半编”而成的。由于本书的领域涉及广泛,内容复杂,每部分都请最好的专家来写,请最有名的权威来支持。这种既突出重点,又体现合作的方法,使本书内容的每个部分都是最好的,全书也是最好的。
这两位法学教授在分析国际金融法的时候,不是就有关法律条文或判例进行介绍,而是从经济学与统计学的方法出发,用统计数字和图表向读者展现国际金融的现状与发展,然后进行金融市场的各种交易分析,再转入各国的国际金融政策分析、国际机构的政策分析,最后才落实到各国的有关法律和国际金融机构的条约。这种风格是本书的一大特点。
同美国法学院着重案例教学和司法技术研究不同,在曾经创立了案例教学法的美国哈佛法学院里,这两位教授居然不用案例分析,却用经济统计的数字来分析,以引起读者对国际金融宏观的兴趣。
资本经营决策是对企业未来业务所做的决策,其各项选择、评价、安排都将是后续的企业经营和管理的前提,从基础上制约了其运作的空间。
(一)兼并收购不可避免的关键决策之一就是定价。价值评估所确定的并购资产价值高低,从根本上制约了企业经营的利润率水平。如果估价偏高,在股权融资条件下,会摊薄利润水平;在债权融资条件下,会加重利息负担,从而加大财务风险、降低获利水平。
(二)根据税务专家分析,兼并收购完成后,企业开始正式运营的时候,公司与税务相关的结构都已经确定,税务筹划的空间只剩下约20%。在资本经营过程中,对受资企业地点、股权结构、融资结构、资产结构、合作方式、组织形式、经营方式等的选择和安排,在很大程度上决定了后续税务工作的空间和基础。在后续的管理与经营过程中,当然也可对这些结构进行调整;但这种调整对公司正常经营影响较大,甚至可能得不偿失。因此,最好的策略是在资本经营决策前先做好全面、长远的税务安排。
(三)受资企业所在地的融资环境、信用状况,制约了企业后续日常经营的资金流动。对处于资金充足、金融体系发达地区的企业,如果企业经营业绩良好,资金筹集不难,且可能作为一个融资的平台;而对处于经济不发达、信用体系不完善国家的企业,因为资金匮乏、信用记录不良,资金可能成为瓶颈,需要股东公司提供直接资金支持或提供担保。
(四)财务杠杆的利用方式影响后续经营管理。完全依靠自有资金进行资本经营很少,常常需要利用债务的杠杆作用或与其他企业进行合作。融资方式的选择,如股权融资还是债权融资或可转债、公开募集还是定向融资、各种融资比例的安排,以及项目合作的方式,都会影响到企业经营管理的权限划分、政策方向和成果分配。
(五)受资企业所在地的市场体系的健全程度、原材料供应状况、基础设施完善程度、劳动力供应状况、信息体系建设情况等环境,是企业经营的外部基础,制约着企业经营运作的效率。
(六)受资企业所在地法律体系的健全程度与执法的力度,对企业经营管理方式有重大影响。
鉴于前期的资本经营对后续经营管理的基础性影响,要求在资本经营过程中,相关部门、人员需要全方位、全面的介入,力争把问题解决在并购过程结束之前。在保证工作纪律和商业秘密的前提下,让相关人员对项目的进展保持实时跟踪,保证信息的及时沟通和共享,以选取最有利的时机、以最好的方式来完成并购。
二、经营管理是对资本经营目的的实现,且其结果影响后续的资本经营
每一个投资企业都有在资金投入前预先设定的参数和目标,都承担着落实公司整体战略的使命;其经营管理结果,既关系到前期预定目标的实现程度,又对后续资本经营产生制约。
(一)资本投入过程中的盈利预测、资金预测等都要通过目前的经营管理状况来予以落实;只有切实贯彻各项战略举措和经营计划,严密控制相关风险,才能实现资本投入的目的,保证债务的偿还和股权的收益。
(二)经营结果的好坏,关系到能否为后续的兼并收购、投资新项目提供资金支持。特别是一些基础产业、支柱产业项目的投资,金额都比较大,回收期比较长,需要很大的资金投入。如果已经并购的各个受资企业都能产生很好的效益,实现利润和现金流的快速增长,则可以一方面通过分红或直接参与新项目向企业提供资金,另一方面受资企业净资产的增加也会扩大其融资能力;如此,则可实现资本经营和企业经营现金流的良性循环。
(三)受资企业经营管理情况特别是经营业绩的好坏,影响到市场对企业管理能力的评价,对后续的并购活动有重大影响。特别是通过资本市场进行收购,退出的股东关心股权现在能否卖个好价格,而继续持有的股东则关心新控制人的经营管理能力和资本运作能力。如果我们对现有的实业企业都能做到经营顺利、发展迅速、管理科学,无疑会增强投资者的信心。
(四)受资企业经营过程中与合作方、当地政府、银行等的关系,影响到公司整体的形象、声誉,从根本上对后续的兼并收购产生制约。比如,给职工的待遇和清退人员的安置、与当地银行的双赢关系的建立,对政府承诺的兑现、对合作方的尊重与配合、对当地发展的支持等等,都会直接或间接影响后续项目开发中社会各界对出资企业的信任和期望。
(五)在受资企业经营管理过程中,能够发现其先天不足和新生问题,对行业、产业的规律有更深刻更细致的认识;而这些经验和认识会让企业后续的资本投入更为理智、更为科学。
三、实现资本经营和企业经营的良性循环
低迷的环境中资本市场投融资结构悄然生变,在股权融资低迷的大环境下,积极开展债券业务对投行来说也是大势所趋,进入 2012年,公司债在融资市场上的表现可谓全方位 “井喷 ”。股票市场赚钱效应缺失,流出资金多会选择债券、理财产品等固定收益品种,从而间接支撑了债券市场不断扩容。短期理财债基、发起式债基和新型封闭债基等,债券型基金无论是吸金能力或创新手段均大放异彩。
债券投资的风险及其防范:信用风险又称违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金, 而给债券投资者带来损失的风险。不买质量差的债券。应尽可能对公司经营状况进行了解,以便及时作出卖出债券的抉择。保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债;债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里;通货膨胀风险又称购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。最好的规避方法就是分散投资,以分散风险;流动性风险即变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。投资者应尽量选择交易活跃的债券,如国债等,便于得到其他人的认同,冷门债券最好不要购买;再投资风险是指投资者以定期收到的利息或到期偿还的本金进行再投资时市场利率变化使得再投资收益率低于初始投资收益率的风险。
一、经济危机给企业带来的困难
经济危机已经对沿海地区的制造企业受到致命冲突,许多的企业防备不足,经受不住其冲击,纷纷倒闭。我们西部地区中小企业更是唇亡齿寒,美元的贬值,出口进一步受限;原材料的大幅上涨,居民的消费信心受挫,产品的消费进一步困难;国家银根的收紧,企业融资难进一步困难。企业站在了生死存亡的边缘。
二、 企业的应对措施
危中有机,在这样的宏观经济条件下,大企业受到的冲击同样比较大,一般难以快速恢复,而对于中小企业来说确是一个很好的发展机会,因为船小好掉头。冬天确实到来了,但是寒冷的冬天之后紧跟的就是明媚的春天。尽量设法熬过吧,可以在如下方面努力:
1.寻求支持,练好内功图谋更大发展。国家出台大量的政策以拉动国内投资建设和需求。这对西部的中小企业来说无疑是雪中送炭。眼下全球各国政府都在积极想办法拯救市场,投入已经超出了历史上历次危机的规模。避免受到经济危机影响,政府支持无疑是最好的选择。中小企业大多是资源型、内向型企业,政府的政策也是切合西部地区的实际而制定的,中小企业的发展,应按政府支持的方向发展,抓住机遇调整产业结构,练好“内功”。但也不要简单找政府,而是自己立足于市场,去迎接这个竞争。
2.改善管理,改变生产方式。许多中小企业以前的起家是以一时的机会和资源型的企业,真正的自主创新能力是其软肋,在经济比较景气的环境下,压力感还不是很足,改进的动力也就不强。当潮水退去,才知道谁在裸泳。企业在危机中的生存之道,首先是‘活’下去,其次是趁低换盘、换资产。找准定位,寻找机会。中小企业需要从粗放式的生产经营方式向集约式的转变,要高效率、高产出、高效益、强创新。这就需要我们首先要在管理方法和方式上下功夫,而最重要的是以核心价值和品牌理念为灵魂,铸造企业长久的核心竞争力,增加产品的高附加值,进行由粗放式向集约式企业经营方式的转变和加强企业内部管理,发现并实施新的商业模式。
3.加强品牌建设,保持企业营销通畅。品牌建设,是企业核心竞争力软件资源中的重要一环。当企业发展到一定阶段时,品牌美誉度与知名度等相应提升,消费群体就会减淡了对企业背后硬件资源的深入考虑和探究,而是关注企业与消费者内心的沟通。危机的情况下,更应该在坚持品牌的核心价值理念的情况下,加强品牌基础建设和品牌推广,增强品牌的凝聚力和对产品销售的拉力。
4.加强渠道管理。应对金融危机,中小企业应加强渠道管理,保障渠道通畅。目前渠道中多数是中小企业,他们本身应对金融危机的实力不足,能否过冬还是个问题。市场无疑提供了最佳的机会。建设渠道,固然依赖渠道将产品卖出去,这只是利益层面的交换,不是一流厂商的做法。有更高利益时,这种简单的关系链条便不存在了。学习一流厂商的做法则是提倡共赢。在这个时候,要做是中小企业,供应商和通路商一道面对危机,度过难关,赢得市场,也赢得长久的支持和信任。危机的今天,中小企业目前亦在逐步融进互联网中,依然绕不开渠道建设这个核心。由于网络的发展,渠道建设的情况越发复杂,过去讲竞争,现在是讲竞合。但无论哪种情况,渠道都已经成为制约企业发展最重要的因素之一。就中国国内市场而言,众多出口企业贸易额受到严重影响,无疑会将方向掉转,开发内需。在此情况下,国内市场的渠道之战只会更加激烈。中小企业在保持原有市场的份额的同时下一步多针对国内市场特别是尚未到达的市场进行一些适销对路的产品的开发才是我们西部中小企业在这一时期内主要战略发展的指导思想。
5.制定和实施合理的人才战略。合理调整企业人才结构,节约用工成本,加大人才储备,节减非关键岗位人员需求,加大和力保核心人才的人心稳定,并为其创造有利的条件和培训。企业要走出危机,获得生存,人才是关键。尤其是那些核心人才,更应该保留,甚至可以在市场上去网络和优选高级人才。阿里巴巴的马云说:“在平时在忙的时候不注重团队建设,文化建设,而现在可能是最好的时候”。加强内部管理,发现新的商业模式。承载不了用工成本之重,裁员,将使公司更具反应能力、更加敏捷,给公司一个新的机会,对增长领域进行再投资。
6.财务融资渠道多样化。外部融资渠道尽量的丰富,竟可能的利用企业的政策优惠,争取到企业发展所需的资金。企业的发展关键在于自己。内部的融资亦是相当重要。当没有现金的时候,可以利用股权融资,让新的股东进来分担一部分风险和未来的争取把企业做大做强。其次,民间金融的市场化一定要推进,这不仅意味着现有的小额贷款公司融资渠道要被放开,更意味着政府应将民间金融合法化,并加以合理引导,这才能从根本上解决中小企业融资难的困境。当然,这种做法会遇到商业银行等利益集团的阻力。
7.加强企业的信息化和供应链管理规划的能力。合理预测企业上游供应商,下游顾客和生产规以及中间竞争者的讨价还价能力和需求的情况,做到生产适应消费需求。强调产业的集中化,应对经济危机不是单兵作战,只有西部的地区企业联手,降低相互的交易成本,提高其信息化和交互沟通,由竞争变成竟合,把饼做大,棉衣做厚。21世纪,供应链管理是热点,是经济增长的三大利润源泉,与其在目前这片模式的红海下,不如提高物流供应链管理能力,开辟一片红海,以度危机。