关键词：用友软件 奶酪 分配 上市公司 经典理论 

摘要：文章利用股利政策相关理论分析了用友软件高额派现的根源所在。研究发现，因为制度背景的不同，西方的经典理论无法对我国上市公司的股利政策选择做出解释，对用友软件的高派现的理解还需从我国股权分置背景出发。在股权分置为完全解决之前，高派现成为控股股东获取控制权私利的一种方法。

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