关键词：不确定性 股市收益 汇市收益 

摘要：以价格波动率表征市场不确定性,本文通过构造基于异质性交易者模型和运用SVAR-H-SV模型分别从理论和实证角度分析了股市和汇市间市场不确定性的跨市场效应。研究发现:理论上股市和汇市的市场不确定性主要通过基本面渠道和风险规避渠道产生跨市场效应。样本期内,市场不确定性的跨市场效应主要通过交易者的风险规避渠道传导,汇市波动率上升在短期内会显著地推动股价上涨,但股市波动率对汇率的贬值效应并不显著。最后,提出加强资本流动管理和完善汇率形成机制的政策建议。

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