关键词：债转股 公司治理 杠杆治理 

摘要：2016年以来,债转股现象重新出现在公众视野中,从中央到部分地方政府均出台了关于实施市场化债转股的政策。与1999年的债转股相比,不同的是内外部经济环境和实施债转股的目标及路径,相同的是银行贷款的杠杆治理作用失效。文章分析了两次债转股的主要区别,并从公司治理的角度分析了债转股所面临的困境。只有利用社会资本的力量实现混合所有制改革、建立市场化的公司治理机制,解决长期困扰国有企业的所有者缺位问题,才能真正建立起减轻财务负担、破解财务困境的长效机制,而不仅仅是暂时性降低账面杠杆率,这才是债转股的真正意义所在。

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