关键词：创新药研发 价值评估 实物期权 复合实物期权 

摘要：国内产业界对生物医药创新研发投入不足，主要原因在于国内技术和市场上均未发展成熟，对项目缺乏系统和动态的管理能力，导致项目收益具有很大的不确定性。而在对项目投资价值评估方面，产业界普遍采用以净现值理论为基础的传统方法，对不确定性的处理有失客观，往往导致价值低估，制约企业投入积极性。如何客观看待研发项目中固有的不确定性，对其价值进行合理评估，成为具有现实意义的课题。本文从实物期权理论角度试图为生物医药创新药发展提供一种新的评估视角和方法。

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