关键词：市场化改革速度 金融资产配置 异质性 

摘要：采用2009—2016年沪深两市A股非金融上市公司的数据,研究了市场化改革速度对企业金融资产配置的影响。研究发现,市场化改革速度与企业金融资产配置呈倒U型关系,即在经济转型攻关期,提高市场化改革速度会增加企业金融资产配置,而当改革速度到达某一临界值时,提高改革速度会降低金融资产的持有水平。进一步研究发现,这种倒U型关系在东部地区、国有企业和非技术密集型企业中更为显著。研究有利于充分认识制度环境变迁对企业投资的影响,同时对于不同产权性质、地区和行业的企业如何在不同的市场化改革速度下合理配置金融资产,引导金融资产投资回归实体经济具有一定的借鉴意义。

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