证券法苑杂志

关于重大违法行为退市制度若干问题的思考

关键词: 重大违法行为  退市  欺诈发行  

'公司有重大违法行为'是《证券法》第55条规定的暂停上市条件,但长期以来,由于缺乏具体的认定标准,导致实践中没有一家上市公司因该项规定而暂停上市,引发了市场的质疑。明确'重大违法行为'的判断标准,将有重大违法行为的上市公司强制清理出交易所市场,不仅有利于发挥退市制度净化市场环境、实现优胜劣汰的制度功能,也是贯彻落实《证券法》规定...

指数型基金调仓交易引发尾市异动的分析与思考

关键词: 指数型基金  调仓交易  操纵市场  

近年来国内股票市场发生多起权重股在毫无征兆的情况下突然出现尾市价格异常波动的现象,这与境内外被动跟踪A股指数投资的基金机构定期进行的集中、大规模调仓交易密切相关。2013年12月20日尾市异动事件,首次披露了境外投资者跟踪A股指数的调仓交易策略和手法。本文试图对类似指数型基金的交易行为异常性进行类型化分析,探讨交易策略的正当性及...

论上市公司信息披露监管的制度完善——以韩国制度为借鉴

关键词: 上市公司  虚假信息披露  韩国交易所  扣分  罚款  

虚假信息披露是我国证券市场上的一个顽疾。我国现行法律法规、规章和证券交易所规则并不能有效遏制虚假信息披露,特别是不能保障和发挥证券交易所对虚假信息披露行为的有力规制。我国应借鉴韩国交易所虚假信息披露规制制度,以完善证券交易所对虚假信息披露的规制。在立法和工作机制上,我国应明确证券交易所对虚假信息披露的自律监管职责,确保其...

证券创新交易模式对市场监管的挑战及法律应对

关键词: 金融创新  市场监察  通道业务  量化交易  安全港  

近年来,证券业开放和竞争格局日益明显,在监管机关'负面清单'制的松绑下,证券公司、基金公司、信托型私募基金等市场主体的创新热情不断进发,做空、互换、量化等各种创新业务和交易模式层出不穷。这在增加市场活力的同时也可能产生一定的风险,甚至成为违法违规者利用的工具。如何判断这些创新交易方式的合规性,应对其对市场监管带来的冲击和挑战...

证券信息操纵行为法律规制之比较研究——兼论《证券法》第七十七条一款之修改

关键词: 证券信息  信息滥用  信息操纵  行为规制  

我国立法中没有明确定义证券信息操纵行为,这不失为我国法律制度的一项缺项。英国金融服务管理局(FSA)出台的《市场行为守则》及相关咨询文件、《香港联合交易所交易规则》规定的关于证券信息操纵行为规范原则和行为分类,对我国构建和完善证券信息操纵行为法律制度具有较高的借鉴价值。借鉴英国的经验和我国香港特区的做法,在修订和完善《证券法...

我国融资融券担保制度信托构造再解释

关键词: 信托  让与担保  最高额质押  

融资融券担保制度的具体构造主要有两大路径:担保法路径和信托法路径。担保法路径又包括让与担保说、最高额质押说等。让与担保说和最高额质押说都各具优点,但也都存有不可克服的缺陷:事实上的流质、偏重保护证券公司的利益、偏离审懊监管的立法初衷等。回归融资融券担保制度的信托构造是理性的选择。因为融资融券担保制度信托构造的理论缺陷并...

信托法律关系的司法认定——以资产收益权信托的纠纷与困境为例

关键词: 信托纠纷  资产收益权  资产证券化  

本文从一起典型的资产受益权信托纠纷出发,介绍了目前涉及资产受益权的信托产品的两种主要模式,并分析了资产受益权信托的合法性及存在的困境,认为司法应对资产收益权信托保持开放的心态,只要能通过配套制度保障资产收益权作为信托财产的独立性,特定资产所有权本身是否转给信托公司并无意义。因此,尽管资产收益权信托回避不了当事人逃避监管、实...

减记债:国外经验与中国实践

关键词: 减记债  研究  实践  

2012年6月7日,银监会了《商业银行资本管理办法(试行)》,标志着我国的'合格资本工具'进入实践阶段。'合格资本工具'与发生触发事件时可以转为监管资本的混合资本证券有很多相似之处,在我国实务中被称为'减记债'。本文对减记债的基本概念、研究现状、监管进展以及中国实践等方面进行了系统探讨。

境外上市对国企治理之影响

关键词: 国有企业  境外上市  公司治理  中航油  中信泰富  

境外上市可通过令企业接受更严格的法律和监管环境约束,来强化投资者保护、促进公司治理。其他传统公司治理机制对中国国企的效用相对有限,境外上市之价值与可操作性尤其值得重视。但境外上市并非万能。不少境外上市的明星国企出现严重的治理危机,与国企固有的缺陷大有关联。境外监管者对中国国企特殊身份的顾虑亦可能会导致放松监督。境外上市...

定义“证券”:内涵加外延的立法模式

关键词: 商业证券  金融证券  投资合同  

证券法'列举式'的定义已不适应市场发展和金融监管的需要,必须对证券内涵进行规定。证券内涵应是市场本质和法律本质的科学融合,并表现为商业证券和金融证券两个历史阶段。商业证券推动了法律内涵的发展,具体包括持有人制度、证券公示制度、善意持有人制度三个方面的内容;金融证券的市场内涵和法律内涵大大突破了商业证券,且法系差异性较大。中...

我国上市公司退市法律制度的历史变迁与演进实证研究——兼论《证券法》相关规定的修改完善

关键词: 暂停上市  终止上市  退市法律制度  

从1990年12月上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立至今,交易所市场已经历了二十三年多的发展。我国退市法律制度在这二十三年中经历了一个前期平淡甚至空白而后期变化相对频繁并逐步完善的变迁。以其中的标志性事件为分界点,可以大致对这二十三年划分为四个阶段。而作为分界点的标志性事件就是1994年《公司法》的颁布实施和2001年PT水仙的退...

论证券发行注册制的理想与现实

关键词: 证券发行  注册制  核准制  实质审核  信息披露  

推进证券发行的注册制已经确立为改革目标,人们将美好的希望寄托在即将到来的制度变更。但现实是注册制的实现需要数年的时间,大量的企业希望开展IPO,证券发行只能在现行《证券法》的框架内运行,证券发行市场各方参与者须基于现行规则运行。在理想的证券发行注册制的引领下,在核准制的条件下,应当改良证券发行的制度规则,为注册制实施创造基础环...

公司决议瑕疵诉讼制度若干问题反思及立法完善~

关键词: 决议瑕疵诉讼  原告范围  决议不存在  肯定性的决议  确认之诉  知情权瑕疵  估值瑕疵  

公司法上的决议瑕疵诉讼特指由公司股东、董事和监事提起、适用公司法上专门的实体和诉讼规则的特殊的确认和形成之诉。股东基于维护自身受损利益、董事和监事基于其对公司的领导责任和勤勉义务享有诉权,但对股份有限公司的股东诉权应规定持股份额限制。理论上可以考虑扩展现有决议瑕疵诉讼的范围至决议不成立的情形,但无必要创设可归入决议无效...

衔接私募与公募的桥梁——基于我国台湾地区私募股票(份)补办公开发行制度研究

关键词: 私募发行  补办公开发行  程序构建  

私募发行(private placement或private offering)是针对特定对象、采取特定方式、接受特定规范的证券发行方式,其作为一种与公开发行相对立的资本市场融资渠道,可以满足发行人不同的筹资需求。私募发行制度在发达国家尤其是美国已经发展得相当成熟,近年来在我国台湾地区也日臻完备,规范体系已基本确立。本文拟以台湾地区私募发行中的补办公开发...

美国证券服务机构监管机制探析

关键词: sec  证券服务机构  信息披露  行业自律  行政和解执法模式  

美国证券市场是一个高度开放活跃的市场。为了适应经济发展需要,维护证券市场的稳定,充分发挥资本的积极效益,运行有序、管理有效的证券服务机构显得非常重要。因此,美国证券市场重视对律师、会计师和信用评级机构等证券服务机构建立有效的监管体系,发挥其积极作用。在具体实施中,由美国SEC统一实施对证券服务机构的监管,同时配合行业自律和市场...

股东民主的未来

2007年,证券交易委员会(SEC)经过认真考虑最终否决一项要求公司选票上记载股东提名的董事候选人的规则。本文试图弄清这一否决的影响。一方面,SEC的否决对股东权利运动似乎是一个沉重打击。这是因为,许多股东权利倡导者长期以来将利用公司选票视为强化股东权利运动的'圣杯'。这些倡导者相信,利用公司选票对确保股东合法参与公司选举程序并影响公...

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