证券市场导报杂志

技术决定一切

关键词: 技术进步  资本市场建设  30年代  国民经济  正常运转  证券市场  市场监察  技术系统  

“技术决定一切”，这句话从20世纪30年代起就十分流行。它强调钻研、掌握和精通技术的重要性，强调技术进步对国民经济的推动作用。现代证券市场正常运转的每个环节，从发行、开户、委托、交易、登记、清算、托管，甚至到市场监察等，都高度依赖于技术系统。“技术决定一切”应成为新时期我国资本市场建设的基本使命。

流动性、物价稳定与资产价格上涨——从理论模型看日本的经验教训

关键词: 流动性过剩  低利率  物价稳定  资产价格上涨  

本文以20世纪80年代中后期的日本为对象，从理论和实证两方面研究在低利率、物价稳定的背景下，资产泡沫形成的原因，以及日本银行货币政策失误的教训，并对我国当前低利率、物价稳定、资产价格上涨并存的现象提出政策建议。本文认为，应避免汇率升值对利率产生过大的影响，维持国内利率政策的独立性；货币政策以物价稳定为主要目标，但应密切关...

资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析

关键词: 资产价格泡沫  虚拟经济  经济增长  

本文认为，由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配，虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此，虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和居民持有资产结构变化等三个关系指标，分析了我国虚拟经济发展状况及其对我国经济生活的实际影响，指出虚拟...

基于分形市场的认股权证定价分析

关键词: 认股权证  权证定价  分形市场  

传统的Black-Scholes期权定价模型没能考虑权证执行的“稀释效应”以及“红利分配”问题，修正的模型虽然解决了这两个问题，但仍然建立在市场有效性的假设基础之上，而分形市场中的分数布朗运动定价模型合理地解决了这些问题。本文以武钢认股权证（WISCO）为例，对认股权证的定价进行了实证探索，并对权证的理论价格与实际价格以及标的证券——...

ETF上市对中小企业板市场质量影响的研究

关键词: 交易所交易基金  市场质量  流动性  波动性  

本文探讨中小企业板交易型开放式指数基金（中小板ETF）上市交易对市场质量的影响。研究结果发现：中小板ETF上市交易后，以Amivest比率衡量的中小企业板价格指数（中小板P指数）的流动性是增加的；以GK波动值衡量的中小板P指数的波动性是减小的：市场效率系数法与暂时性价格变动效果分析结果均显示：中小板ETF上市交易后，中小板P指数定价的有...

资本市场投资回报率与我国养老金体系改革

关键词: 养老体系改革  资本市场发展  投资回报率  

理论上，投资回报率的高低是我国养老金体系转轨能否成功的关键。本文指出，我国建立基金制养老金体系面临极为特殊的背景——高工资增长率和低投资回报率。基于这个背景，本文认为现阶段进行体制转轨的时机还不成熟，当前需要大力提高我国养老基金的投资回报率或者为提高投资回报率创造条件。本文最后提出了关于提高我国养老基金投资回报率的几...

《金融工具确认和计量》准则对基金投资的影响

关键词: 会计准则  金融工具  公允价值  基金投资  

现行会计准则体系中《金融工具确认和计量》准则首次对金融工具的确认和计量做出了相关规定。本文分析了该准则对基金投资可能产生的影响，认为一方面公允价值计量模式将引起基金估值的变化，另一方面公允价值变动可能引起基金分红规模的扩大，这对基金投资者的影响是显而易见的。本文结合这两方面的影响对基金投资提出了相关建议。

内幕交易监管与监管困境研究综述

关键词: 内幕交易  交易者策略  监管困境  市场监管  

各国对内幕交易的监管基本采取立法的形式，许多学者都探讨了实施内幕交易监管的有效性以及监管效率问题。本文对相关文献进行了梳理，发现从内幕交易监管有效性的纵向比较分析，内幕交易监管并不能达到预期的效果；从横向比较分析，内幕交易监管越严格，越有利于降低内幕交易程度。总体而言，内幕交易监管是必要与相对有效的。因交易者策略与量...

现货市场与衍生品市场跨市监管研究

关键词: 市场监管  股票市场  金融衍生品市场  市场操纵  

随着国内金融衍生品市场的逐渐兴起，发生在现货市场和衍生品市场的操纵更加难以发现，这种操纵对市场的危害性更大。本文通过研究现货和衍生品跨市场价格操纵现象，并借鉴成熟市场的监管措施，从法律法规、合约设计、日常监管、跨市场信息共享和联合监管、跨市场危机处理程序等角度提出了建议，希望能对国内跨市场监管提供借鉴。

信用交易监管：国际比较及借鉴

关键词: 信用交易  做空机制  市场监管  

完善信用交易监管，是防范风险、维护市场稳定的重要手段。本文从信用交易监管制度基础的政策和法规、作为监管依据的信用交易余额公布、信用交易监管工具以及信用交易监管部门等四个方面，分析、比较了美国、英国、日本、韩国、台湾等国家和地区的监管经验，以为国内推出信用交易、完善做空机制提供借鉴。

结算会员分级制度对商品期货交易所的挑战和机遇

关键词: 结算会员  非结算会员  风险分散  商品期货交易所  

为了降低结算风险，中国金融期货交易所引入了结算会员分级制度，并提出了特殊结算会员的概念，从而对我国商品期货交易所现行的结算体制提出了挑战。虽然大多数国际期货交易所均采用分级结算制度，但是就我国商品期货市场的发展现状而言，会员分级未必有利。我国商品期货交易所应当在综合评价制度变更成本与收益的均衡、风险分散与市场活跃的均...

欧盟证券强制要约收购规则及启示

关键词: 证券法  公司法  强制收购要约  欧盟要约收购指令  

本文以2004年5月20日生效的《欧盟要约收购指令》为基础，对欧盟及其各成员国有关强制要约收购的临界点、强制要约收购的价格以及强制要约收购的豁免制度进行了重点分析，对如何完善我国上市公司强制要约收购制度作了探讨。该指令的研究对完善我国证券法律制度具有重要的现实意义。

证券交易所竞争上市公司资源研究综述

关键词: 证券交易所  上市资源  海外上市  

本文把证券交易所上市资源竞争看成是证券交易所、企业和投资者三方间的博弈，并从证券交易所间竞争的途径与方法、企业的上市选择、投资者选择证券交易所以及证券交易所竞争产生的影响等方面归纳总结国内外学者的研究成果，希望能给国内学者进一步深入研究提供参考，同时给我国证券交易所应对上市资源竞争和企业上市选择提供借鉴。

上市公司实际控制人、多元化经营与投资者保护

关键词: 民营上市公司  实际控制人  多元化经营  投资者保护  

本文从上市公司实际控制人利用多元化经营侵占中小股东利益的视角，检验了其在上市公司中的控制权与现金流权分离度对多元化经营程度的影响。结果表明，控制权与现金流权分离度越高，多元化经营程度越高，且控制层级的增加会弱化控制权与现金流权分离度对多元化经营程度的影响，从而验证了我国民营上市公司的实际控制人存在利用多元化经营侵占中...

上市公司债务融资与公司价值的实证研究

关键词: 负债融资  公司治理  公司价值  

本文利用中国所有A股上市公司1998～2005年的数据，改进了汪辉（2003）实证模型，来检验上市公司债务融资与公司价值的关系，发现上市公司债务融资净额占总资产的2．27％；资产负债率在30～60％之间的上市公司的负债融资，有利于增加公司的市场价值，资产负债率小或者大的公司这种效应不显著；同时债务融资对传递公司的业绩具有很强的信号作用，...

国内证券市场动态（2007年8月）

关键词: 市场动态  证券  国内  国家战略  资本市场  乌鲁木齐市  中国证监会  政策研究室  

8.2 资本市场与自主创新国家战略研讨会在新疆乌鲁木齐市召开。中国证监会副主席范福春、中央政策研究室副主任郑新立、人民银行副行长刘士余、深交所理事长陈东征出席会议并讲话。范福春指出，尽快推出适应市场需要、符合中国国情的创业板，是资本市场为建设创新型国家战略服务所面临的一项重要任务。

海外证券市场动态（2007年8月）

关键词: 市场动态  证券  海外  香港交易所  国际趋势  香港市场  竞争力  卖空  

8.3 香港交易所拟暂停执行“卖空价规则”，允许以低于市场的最佳卖出价进行卖空，以便与国际趋势看齐，进一步提高香港市场的效率和竞争力。

世界主要成熟证券市场数据（截至2007年7月底）

世界主要新兴证券市场数据（截至2007年7月底）

世界主要创业板市场数据（截至2007年6月底）

稿约

国内证券市场数据（2007年8月底）