证券市场导报杂志

全球创业板进入2.0时代

关键词: 创业板市场  高科技企业  90年代  网络泡沫  市场格局  产业环境  中国香港  市场定位  

上世纪90年代中期,各交易所纷纷设立创业板以吸引高科技企业。据不完全统计,当时全球创业板市场超过70家,大多不设上市门槛、监管较为宽松。然而随着2000年网络泡沫的破灭,多数创业板市场陷入低谷,运行惨淡。近年来,在新的产业环境和市场格局下,以美国、中国香港、韩国、日本为代表,又发起一轮新的努力,对各自创业板的制度和市场定位进行了全面...

规范和发展产业型并购重组的规则完善与监管微调

关键词: 并购重组  重组上市  协议转让  慢走规则  老股减持  

2016年下半年以来,管理部门一方面治理整顿“炒壳”、“忽悠式重组”等问题和乱象,一方面鼓励有利于实体经济发展的并购重组。经过规范和引导,以产业整合、升级或转型为导向的并购重组正在成为市场主流。然而市场监管过程中积累起来的各种规范和惯例未必与产业型并购重组完全匹配,正如当前IPO规则未必与新经济企业相适应一样。本文结合实体经济...

外延式扩张比内涵式增长更好吗？——基于定向增发募集资金投向的视角

关键词: 定向增发  资金投向  增发折价  增发绩效  

上市公司定增募集资金的用途大致可以分为两类：外延式扩张和内涵式增长。本文以A股2012~2016年含现金认购的定向增发为研究样本,研究股权收购与项目投资两类资金投向对定向增发折价与绩效的影响。研究发现,股权收购型定向增发的折价程度显著低于项目投资型,且进行股权收购的定向增发公司无论是短期市场绩效、长期市场绩效还是长期财务绩效都显...

上市公司并购新三板公司的财富效应研究

关键词: 新三板  并购  财富效应  财富创造  财富分配  

并购的财富效应包括并购的财富创造效应和并购的财富分配效应。本文试图回答上市公司并购新三板公司是否创造财富、让谁富有的问题,选取了2014~2016年中国上市公司并购新三板公司的49起案例进行实证分析,研究发现：第一,上市公司并购新三板公司不产生财富创造效应,没有给公司股东带来财富,相反会给股东带来损失;第二,上市公司并购新三板公司存在...

商誉会计准则：存在的问题与改进建议

关键词: 商誉  并购商誉  会计准则  商誉后续处理技术  

我国商誉会计准则从无到有、逐步改进,但目前仍存在一些问题值得商榷。商誉减值测试对象、测试方法较繁琐且可操作空间较大,透明度较低;将发生的商誉减值计入当期损益,与会计的真实性原则相悖,影响了会计信息的决策有用性。本文认为可以企业整体为商誉测试对象,借鉴IASB提出的PAH法,并采用基于期权的商誉计量方法对并购商誉进行计量。若发生商誉...

机构投资者持股、会计稳健性与公司价值

关键词: 会计稳健性  机构投资者持股  企业价值  公司治理  

本文基于2010～2016年的沪深两市A股上市公司的样本,实证分析了机构投资者持股对会计稳健性及企业价值的影响。结果表明,机构投资者持股对上市公司会计稳健性水平有着显著的正向影响,尤其当持股比例较高且会计稳健性水平较高时,这种正向影响效果更为明显。同时,整体而言,机构投资者通过提升公司会计稳健性水平可提升公司的市场价值。并且当公司...

基金管理的团队模式优于单经理模式吗？

关键词: 基金管理  认知偏差  过度自信  群体决策  业绩治理  

基金行业中存在基金管理团队与单基金管理人共存的管理模式,本文从群体决策和非理性认知的视角,对不同管理模式下的基金管理人的过度自信及投资业绩后果等差异进行分析和讨论,发现在不同群体决策模式下,两种基金管理模式具有各自的相对优势和效率。针对我国开放式基金,本文研究发现,过度自信对基金业绩产生负向影响;我国基金团队决策模式符合“...

论区域性股权市场的功能建构

关键词: 金融结构  区域性股权市场  融资功能  股权众筹  

我国区域性股权市场的发展需契合经济发展阶段特征和金融市场化转型需要。在功能构建上,需进一步加快完善区域性股权交易市场法规,促进融资服务与多层次进退通道,提升流动性及公司治理,引导资源配置和投资平台等功能作用的协调发挥,进而提升区域性股权交易市场在金融创新和金融生态领域的层次地位。

金融法上信息披露制度的缺陷及其改革——行为经济学视角的反思

关键词: 信息不对称  信息披露  行为经济学  金融消费者  金融法  

在金融法上,建立在“有效市场假说”和“理性假设”基础上的传统信息披露理论与制度坚持“愈多愈好”的理念,不断要求信息披露义务人披露越来越多的信息,而不顾信息接受者的理解能力和非理性。在当前“信息超载”现象日益严重的情况下,为加强对金融消费者和投资者的保护,有必要对传统信息披露理论与制度加以改革。这一改革应充分考虑人类普遍存...

境外成熟市场经验对完善募集资金监管的启示

关键词: 募集资金  使用效率  监管规则  募资投向变更  

随着市场化改革的推进,如何优化募集资金监管、合理控制规模、提高使用效率,是关系到供给侧改革和资本市场直接融资效率的重要问题。美国、香港境外成熟市场采用了针对性的信息披露要求来解决,并有前端审核或后期追偿等实质性控制程序以保证披露质量,要求披露内容以客观信息为主、发行人必须区分情况披露各项计划、披露大额配套资金的来源以及严...

海内外证券市场动态

关键词: 市场动态  证券  筹资总额  深交所  ipo  证监会  上交所  中小板  

（2018年2月） 2.2证监会批准4家企业IPO申请,其中上交所主板1家;深交所中小板2家,深交所创业板1家。4家公司筹资总额不超过51亿元。

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