证券市场导报杂志

政策性金融机构如何服务中小企业?--来自英国的经验与启示

关键词: 政策性金融机构  中小企业  英国政府  服务业务  经验  金融机构管理  投资业务  信息不对称  

英国政府一直高度重视中小企业的融资难题,于2014年11月成立专门面向中小企业的政策性金融机构——英国企业银行(简称“BBB”),致力于弥补中小企业融资市场失灵。BBB构建“投资+服务”的双轮驱动业务模式,投资业务的运作方式类似于母基金,利用财政资金成立各类中小企业投资计划,吸引社会资本联合设立子计划,并交由专业金融机构管理,以股权或债权...

法律诉讼、政治关系与银行贷款契约——来自中国民营上市公司的经验证据

关键词: 银行贷款契约  法律诉讼  政治关系  民营上市公司  公司治理  

本文以2010~2017年A股上市民营企业为样本,实证研究了在政治关系的调节效应下法律诉讼对银行贷款契约的影响。结果发现:(1)公司法律诉讼对银行贷款契约产生负面影响且这种影响随诉讼强度的增大而增大;(2)公司高管的政治关系对银行贷款契约产生正面影响且这种影响随政治关系强度的增大而增大;(3)高管的政治关系会减轻公司法律诉讼对银行贷款契约...

新三板公司主动摘牌:“逆向选择”还是“优胜劣汰”?

关键词: 多层次资本市场  新三板  主动摘牌  逆向选择  

新三板作为中国多层次资本市场建设的重要组成部分,其经验教训对于科创板和注册制改革具有重要的启示意义。针对挂牌公司主动摘牌现象,本文分析其主动摘牌的动因,并经实证分析发现,绩效更好的公司更倾向于主动从新三板市场摘牌,表明现阶段新三板市场“逆向选择”问题较为严重。本文还创新性构建了“逆向选择”程度的测度指标,并测度了新三板市场...

机构投资者参与公司治理的监管制度比较

关键词: 机构投资者  公司治理  监管制度  实施机制  

由于机构投资者持股比例高且具有参与公司治理的专业能力,世界各国及国际组织都非常注重发挥机构投资者在推动公司治理完善和公司治理原则实施中的作用。本文聚焦于机构投资者参与公司治理的监管及实施机制比较,对行政和自律监管两类不同的监管制度及实施机制的历史演进和绩效进行了着重分析,并由此提出对我国机构投资者参与公司治理的监管启示...

公司战略对投资水平与资本配置效率的影响——基于战略性新兴产业的研究

关键词: 公司战略  投资水平  资本配置效率  战略性新兴产业  

以2003~2016年A股战略性新兴产业上市公司为样本,研究公司战略对投资水平和资本配置效率的影响。研究结果表明:战略性新兴产业上市公司实施的公司战略越激进,投资水平越高,资本配置效率却越低,即“高投资-低效率”的概率越大。进一步分析表明:公司战略越激进越可能导致过度投资;银行信贷加剧了战略较为激进公司的“高投资-低效率”;市场竞争对战...

研发投入、研发项目进展与债务融资水平——来自新三板高新技术中小企业的证据

关键词: 新三板  研发投入  研发项目进展  债务融资  

基于2010~2013年新三板高新技术中小企业披露的研发数据,本文运用分层回归法实证分析了我国高新技术中小企业的R&D投入和R&D项目进展对债务融资水平的影响。研究结果表明,高新技术中小企业研发投入强度越高,公司负债水平越低,但是研发项目进展越顺利,则企业负债水平会提高,且研发项目进展能够负向调节研发投入强度与负债水平之间的负相关关系,即...

信息不对称、担保增信机制与私募债融资成本

关键词: 私募债  信息不对称  担保增信  信用评级  

中小企业是我国经济发展的重要推动力量,大量中小企业为促进就业、激发创新做出了巨大贡献。但是现实中的中小企业直接融资并不顺利,很多企业目前无法获得AA级以上的信用评级,需要通过引入担保增信机制才能实现债券融资。本文以2012~2016年发行的中小企业私募债券为样本,实证检验了信用评级机制和担保增信机制对私募债融资成本的影响,以及两种机...

基金投资中的情绪传染与“愚钱效应”

关键词: 基金投资  情绪传染  重仓股  

本文采用2011~2017年我国开放式基金中的股票型基金和偏股型基金及其重仓股数据,以基金投资中基于金融委托关系产生的情绪传染现象为切入点,从资金流动过程中反映情绪传染的角度对其进行量化,考察“基金投资者情绪→基金流量→基金投资组合→基金重仓股价格”的传导结果。研究发现:基金投资中的情绪传染与未来的重仓股收益显著负相关,即基金投资...

深市公司股权激励和员工持股情况分析

关键词: 股权激励计划  员工持股计划  公司治理  深市上市公司  

受A股市场波动,经济增速放缓、行业周期下行等因素的影响,2018年深市上市公司在实施股权激励及员工持股中出现了一些新情况和新问题:股权激励终止方案增多,出现了调整绩效考核指标的案例,多单分级资管计划爆仓,部分员工持股计划出现了折价转让、预留股份、设置业绩考核等股权激励化的倾向。本文以2018年深市公司股权激励及员工持股计划方案为研...

深市民营企业纾困方式梳理及纾困效果分析

关键词: 民企纾困  高比例质押  债务风险  风险化解  

2018年10月以来,各地政府以缓解股权质押及债务风险为突破口,多措并举为民营企业纾困。本文通过问卷调查总结深市191家上市公司接受地方政府及国资纾困情况,对当前民企面临的经营、股权及融资困境进行分析,并对债权及股权两大类纾困方式进行梳理。调查结果显示,被纾困民企整体质押风险与短期资金困境已获一定程度缓解,其中获得国资大比例入股的...

海内外证券市场动态

关键词: 深圳证券交易所  市场动态  合格境外机构投资者  中国人民银行  道琼斯指数公司  合作备忘录  存款准备金率  汽车金融公司  

深圳证券交易所与韩国交易所签署市场监察研讨合作备忘录。深交所与匈牙利布达佩斯证券交易所签署合作谅解备忘录。中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。中国结算《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券投资登记结算业务实施细则(征求意见稿)》。标...

数据

投稿须知

关键词: 投稿须知  学术不端行为  市场动态  证券市场  公司金融  微观结构  债券市场  基金研究  

《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求:一、来稿须专投。严禁一稿多投、重复发表或剽窃抄袭等学术不端行为,否则,由此造成的严重后果作者自负。

2019年《证券市场导报》选刊指引

关键词: 证券市场  选刊  资本市场  经济转型  市场建设  创新驱动  支持体系  产业升级  

本刊2019年推出以下参考选题,向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设经济转型、产业升级与多层次市场支持体系;降杠杆、直接融资与资本市场服务于实体经济;“一带一路”建设与资本市场支持